一场由人工智能驱动的资本支出竞赛，正在推动全球科技巨头以前所未有的速度涌入债务市场，重塑着从美国到欧洲的信用债格局。尽管发债规模空前，但分析指出，其对整体信用债市场利差的冲击可能相当有限。

美国市场已率先感受到这股热潮。包括Meta、Alphabet和Oracle在内的行业巨头近期已合计筹集超过700亿美元资金。截至目前，美国投资级科技债的年度发行量已同比飙升115%，达到2110亿美元，其在投资级市场总发行量中的占比更是在10月达到了多年来的高点。

这一趋势的影响远未结束。据预测，如果对超大规模数据中心的资本支出预期在2026年得以实现，公共投资级信用债市场可能将迎来额外1400亿至1750亿美元的新债供应，同时私募市场也将吸纳至少1000亿至1250亿美元的融资。

这股发债浪潮并非美国独有。数据显示，全球主要信用债市场的科技债发行量均在同步增长，涵盖欧洲的投资级与高收益市场，以及快速扩张的私募信用债领域。这表明，为AI基础设施提供资金已成为全球科技行业共同的财务主题。

AI军备竞赛推动千亿级资本开支

科技巨头大规模发债的直接驱动力，源于对AI基础设施的巨额投资。分析预测，仅前六大超大规模数据中心运营商的总资本支出，就将从2024年的约2600亿美元，激增至2026年的近6000亿美元。

为了给这项庞大的支出计划提供资金，企业正积极转向债券市场。近期的标志性交易包括Meta发行的300亿美元债券，Alphabet的240亿美元债券，以及Oracle的180亿美元债券。这些巨额融资推动美国投资级科技债发行量同比激增115%，达到2110亿美元，其中超大规模数据中心运营商贡献了800亿美元。

此轮发行热潮显著提升了科技行业在信用债市场中的权重。今年10月，科技债占美国投资级债券总发行量的比例从6月的7%飙升至34%，创下多年新高。尽管今年以来投资级市场的总发行量与去年同期持平，但科技板块的发行量几乎翻了一番。

发债热潮从美国蔓延至全球

与美国市场的趋势相呼应，全球范围内的科技公司都在加大发债力度。数据显示，科技行业在多个主要信用债指数中的发行活动均显著增加。与去年同期相比，美国高收益市场的科技债发行量从270亿美元增至400亿美元，欧洲投资级市场从60亿美元增至350亿美元，欧洲高收益市场也从130亿美元增至220亿美元。

在大多数市场，科技债发行的滚动年度均值占指数总量的比例，已超过了过去五年的平均水平，其中以美国投资级市场尤为突出。同时，私募信用债市场也成为科技公司重要的融资渠道。2025年迄今，科技发行人已通过私募市场融资约1200亿美元，超过了2024年全年的880亿美元和2023年的530亿美元。此外，近几个季度还有超过400亿美元的项目融资和基础设施交易未被计入。

不过，发行量的激增也带来了对集中度风险的担忧。数据显示，今年排名前五的发行人占据了美国投资级科技债发行总量的约50%。

信用利差影响或有限

尽管当前科技行业的发债规模引人注目，但从历史上看，特定行业的发债高峰并非孤例，且并未对市场造成持续的负面冲击。

类似的发行潮曾在多个行业上演。例如，2015年的医疗保健行业因《平价医疗法案》改革及并购活动（如AbbVie收购Pharmacyclics）而大量发债；2013年和2017年的电信行业则因Verizon收购Vodafone股权和AT&T合并时代华纳等大规模交易推高了发行量。科技行业自身也曾在2014至2017年间，因4G LTE网络扩张和云基础设施建设经历过类似的周期。

回顾这些时期，相关行业的年度发行量平均同比增长83%，但并未导致其债券表现持续不佳。数据显示，在发行高峰后的12个月里，这些行业的平均利差相对于投资级指数反而收窄了约2个基点。

基于历史经验，分析师认为，此轮科技发债潮对整体投资级指数利差的影响将是"微不足道"的。对于科技行业本身的利差，影响将是"有限到温和的"，具体取决于发行规模、期限以及市场对AI前景的情绪。因此，分析师维持年底美国投资级利差90个基点和高收益利差325个基点的预测不变。

来源：华尔街见闻

豪泽在接受采访时指出，当前"货币政策呈温和限制性"的判断，是支撑"通胀将继续放缓"预期的核心依据。

澳洲联储副主席豪泽周三表示，关于当前3.6%的现金利率是否具有足够限制性以遏制通胀的争论日益升温，并强调这个问题对政策前景至关重要。

他在接受采访时指出，当前"货币政策呈温和限制性"的判断，是支撑"通胀将继续放缓"预期的核心依据。

"我们的最佳推测是政策仍具轻微限制性，但这一判断正成为政策挑战中日益关键的部分，"豪泽表示，"若最终判定政策不再具有温和限制性，将对我们未来政策立场产生重大影响。"

澳洲联储本月在完成年内三次降息后维持利率不变，声明鉴于通胀高企、消费需求坚挺及房地产市场复苏，对进一步宽松持谨慎态度。该行首次明确指出，关于货币政策仍具轻微限制性的评估存在不确定性。

来源：中国金融信息网

工业界对自身竞争力评估降至新低

经济部长呼吁全面结构性调整

来源：德国热线

美国已经跨过了一个关键的财政"卢比孔河"——象征义无反顾、无法回头的临界点 ，这预示着"帝国的终结"，并为"布雷顿森林体系2.0"的货币重置搭建了舞台——黄金将被正式"重估"以帮助偿还主权债务。

这是经济学博士、Wellington Altus Private Wealth首席市场策略师詹姆斯·索恩（James Thorne）发出的严峻预测。

在本周一首个与Kitco News进行的广泛访谈中，索恩论证称，美国已到达无法回头的临界点，持续40多天的政府停摆和历史性的财政危机即是明证。

"美国的债务利息支付已经超过了军费开支，这通常就是'卢比孔河'，"索恩阐述道，"当你越过这条界线，就象征着帝国的终结……我们正处于系统必须被重新校准的时刻。"

据索恩所言，这种重新校准将是一项深思熟虑的再通胀政策，旨在应对"处于拿破仑战争水平的过度债务"。

他相信，政策制定者已在暗示的解决方案，将是对政府资产负债表上的资产——包括黄金，进行正式重新定价。

"他们为什么不将资产价值上调呢？他们为什么不应该上调资产价值，并以此基本偿清债务呢？"索恩反问道，"人们将会认识到我们正在谱写布雷顿森林体系2.0，而黄金将成为关键贡献者。"

"标普7500点"超级周期

尽管面临主权债务危机，索恩对市场却异常乐观，他预测标普500指数将在"2026年春季前达到7400至7500点区间"。

他认为，市场正处在由全球人工智能军备竞赛、数据中心和电网需求驱动的"现代史上最大资本支出超级周期"的"早期阶段"。

当被问及对迈克尔·伯里等投资者提出的泡沫担忧与批评时，索恩驳斥其为对新技术浪潮定价方式的误解。

他引用"柠檬市场"经济理论解释道："我们完全处于信息真空之中，无法知悉资产——无论是铁路、运河、人工智能还是服务器的内在价值。此时，拥有最动人故事、最能捕捉市场想象力的个体就会胜出。"

他补充道："未来数十年我们都无法知晓人工智能的内在价值……这种叙事主导市场的情况绝不会是最后一次，这只是商业发展的正常进程。"

"失去的十年"与美联储"无法承受高利率"

尽管索恩因资本支出可100%免税的政策而看好市场直至2031年，但他警告称这个超级周期将以崩盘告终，随后投资者将面临一个"失去的十年"。

他描绘了一个假设性场景："假设标普500指数在2031年冲高至15000点后见顶回落，此后需历经十年，直到2041年才能重返这一峰值……这就构成了资产类别回报意义上的'失去的十年'。"

索恩阐明，在这一漫长盘整期到来之前，"市场估值仍至关重要。但我预判，估值因素占据绝对主导地位的局面，要等到下一个十年的中期才会出现。"

他表示，实现这一过程的推动力将是美联储的急剧政策转向。他对"更长时期更高利率"的担忧不以为然，认为现行体系根本无法承受。

"我知道央行官员们认为我们可以承受高利率。但我们不能。我们无法承受高利率，"索恩说道，并预测美联储将被迫将隔夜利率降至"2.75%以下，大约在2%左右的低位区间"。

黄金、黄金股与比特币的突破

对于硬资产投资者，索恩的核心信息是：公众已最终"对法定货币体系失去信任"，这使得黄金成为主要的"首选交易标的"。

"人们受够了法定货币。这就是黄金上涨的原因，"索恩表示，"但我认为更深刻的问题在于，他们放任其上涨，并且我认为他们希望如此。这是我的简单解读。"

他确认自己对黄金的长期目标仍维持在"短期5000美元，到本十年末可能接近8000美元"，但警告金价"上涨过快、过猛"，很可能将"在4000至4400美元之间震荡整理数月"。

然而，他对黄金股投资者发出了惊人警告："此轮上涨中的主要利润已经赚取。"

他澄清道，从金属价格飙升中赚取"轻松利润"的阶段已经结束，现在的焦点转向了运营风险。

"现在这些矿业公司必须兑现业绩，因为黄金从2000美元涨至4000美元的行情已经结束，"他分析道，"它们的困难在于采矿是非常复杂的业务，难以用Excel表格建模……没错，你知道，任何意外都可能发生，比如矿井被淹，届时所有人都会恐慌并抛售黄金股。"

索恩总结道，投资者现在必须做出关键抉择："你现在应该做的是择机配置实物黄金，而非那些对下一轮上涨高杠杆敏感的股票。我认为这是个值得深思的问题。"

他认为，随着信任的丧失，"黄金成为了首选交易标的"，而"最终，当市场更成熟一些时，比特币将会跟上"。

他指出比特币正处于一个"非常、非常令人沮丧的盘整形态"，并对观望者发出了紧急警告："一旦它突破，就将一去不返。瞬息之间，行情就会启动，而你将无法再上车。"

来源：金十数据

欧洲工商业联合会（BusinessEurope）发布一项调查指出，当前美欧贸易紧张局势对欧元区经济增长的直接影响尚属有限，但其负面效应预计将在2026年显著加剧。该组织警告，若双方未能在今年年底前达成缓和机制，明年或将引发投资收缩、产能下降与就业市场承压等一系列连锁反应。

根据调查数据，得益于企业提前采取的应对措施——包括调整供应链、锁定原材料以及开拓多元化市场——2025年贸易摩擦仅使欧元区经济增幅收窄约0.03个百分点。然而，随着临时性策略效力逐步减弱，叠加投资延迟效应显现，到2026年，该摩擦对经济增长的拖累预计将大幅上升至0.5至0.6个百分点。

该组织未在报告中披露具体行业或国别细分数据，亦未说明美欧贸易摩擦的具体政策触发点。相关关税措施细节及谈判进展暂未披露。

目前，美欧双方尚未就缓解贸易紧张局势发表最新联合声明。欧洲工商业联合会呼吁有关方面加快对话进程，避免2026年成为贸易摩擦反噬实体经济的关键节点。

来源：中国金融信息网

周三早盘，现货黄金持续攀升至4140美元附近，延续了前几个交易日的上行趋势。主要推动因素来自市场对美联储年内降息的押注升温。

根据CME FedWatch工具显示，投资者认为12月降息25个基点的概率为68%，到明年1月则上升至80%。这意味着市场普遍预期美国货币政策将在年底前转向宽松。

与此同时，美国ADP公布的数据显示，截至10月25日的四周内，私营部门新增就业人数平均每周下降超过1.1万人。该结果与上周公布的10月就业增长形成反差，暗示劳动力市场出现放缓迹象。

此数据强化了市场对美联储可能进一步降息的预期，因而利好无收益资产——黄金。市场分析人士指出："劳动力数据疲软往往会降低美债收益率并增加降息预期，这种组合通常为黄金价格提供双重支撑。"

美国政府停摆危机或暂时缓解，避险需求面临调整据市场调查显示，美国参议院已通过一项临时拨款法案，将政府支出延长至2026年1月30日，为结束史上最长停摆危机提供可能。

若该法案在众议院顺利通过，市场风险情绪将显著改善，投资者或转向风险资产，从而削弱黄金的避险需求。经济学顾问评论称："若美国财政僵局缓和，黄金的避险买盘可能暂时降温，但长远走势仍取决于美联储的政策取向。"

美联储官员讲话或成短线催化因素市场焦点转向美联储官员的密集发言。包括John Williams、Anna Paulson、Christopher Waller、Raphael Bostic、Stephen Miran与Susan Collins等多位官员将于今日发表讲话。

任何关于通胀或政策路径的暗示，都可能引发短线波动。若言论偏鸽派，金价有望进一步上行。

若金价能有效突破4150美元阻力位，短线目标或上看4200美元附近；若回调跌破20日均线（约4075美元），则可能触发技术性回落。整体来看，日线结构仍偏多，但上行空间将取决于美联储降息预期是否持续强化。

综合来看，黄金价格的上行逻辑目前仍受降息预期与就业疲软支撑。然而，一旦美国财政僵局出现积极转机或通胀回升迹象，市场对宽松政策的押注或将降温，从而使金价面临调整风险。

短期内金价可能继续试探4150美元上方阻力，但应警惕避险情绪回落带来的震荡风险。

来源：汇通网