招商銀行

昨天日本央行12月升息得到政府背書，基本板上釘釘，這項預期帶動日圓兌美元全天上漲。

11月ADP數據創2023年3月以來新低，分行業看，下行動因是廣泛的，商品生產和服務業兩大領域的就業全線拉胯，製造業、AI關聯度較高行業（金融活動、資訊業、專業與商業服務）構成裁員主力軍。

聯準會12月大概率鷹派降息，但若無就業數據走弱驅動，預計降息難改美指99-100震盪格局。議息會議前，關注本週非官方就業數據是否有顯著走弱意外。

政府停擺令美國經濟陷入數據“真空期”，聯準會官員表態成為左右市場走勢的關鍵變數。

上週個別聯準會官員鴿派講話、9月零售銷售數據不及預期，美國12月降息預期再度升溫；俄烏緩和前景、鴿派人事哈塞特獲得美聯儲主席提名的概率領先，也利空美元指數；日本央行12月升息的風聲、英國秋季預算案後市場憂慮緩解，也令非美製走強制約美製。

本周公布的兩項就業數據（ADP週頻就業、初請/續請失業金人數）仍反映勞動市場的潛在疲軟跡象，繼續提示，需要關注12月初，民間就業數據走弱帶動降息預期提升，美指下行的風險。

聯儲官員鴿派講話，12月降息預期回升，2Y美債殖利率下行，美中利差收窄。

本週，感恩節假期來臨，且無重點數據發布，美指進一步走強動力有限，基本預設為100.4下方窄幅震盪。

市場依舊高度關注12月降息預期，但9月非農喜憂參半、10月資料缺失、聯儲鷹鴿先後登場，降息預期經歷先降後升，是否降息仍處於高度不確定之中。 9月非農發出的訊號複雜，一方面新增就業大超預期，另一方面失業率上行，前值下修。疊加初請失業數據略優於預期，好壞參半的勞動市場數據，並未顯著強化降息預期。