美元：超越基本面的下跌以及川普的兩次講話

摘要:

去年下半年以來，美元指數一直維持在96.3-100.4區間內震盪，但1月19日以來，受美歐關係惡化引發「去美元化」交易、美國釋放與日本聯合幹預日元匯率的可能性、川普無懼美元弱勢的評論等因素接連衝擊，美元指數從99.496關口

去年下半年以來，美元指數一直維持在96.3-100.4區間內震盪，但1月19日以來，受美歐關係惡化引發「去美元化」交易、美國釋放與日本聯合幹預日元匯率的可能性、川普無懼美元弱勢的評論等因素接連衝擊，美元指數從99.496關口受此影響，歐元也來到1.20一線，創2021年6月以來新高；英鎊來到1.38關口，創2021年11月以來新高。

從基本面和利差邏輯來看，美元指數不致於如此弱。 1月以來，數據表現支持聯準會暫時將利率維持在高點。 12月失業率回落至4.4%，失業金申領人數穩定，凸顯美國就業市場雖趨弱但尚不嚴峻，12月CPI同比持平於2.7%,仍然高於2%的通膨目標，GDPnow預計Q4的GDP環比折年率將達到5.4%，若實際數據如其所料，則將是201年之後最快。雖然關於「人工智慧泡沫」的擔憂和經濟K型分化的問題偶有討論，但情況並不嚴峻，從整體經濟數據來看，聯準會確實缺乏連續降息的迫切性。德美利差仍弱於12月水準。而從1月以來，美歐花旗經濟意外指數的表現來看，美國經濟數據表現優於預期的程度，也要強於歐洲。而這些也是一月上旬美元指數回升的邏輯之一。

一月下旬這輪美元指數的下跌，與去年的行情一樣，依然來自川普政府帶來的政策不確定性。去年對等關稅帶來的貿易不確定性令匯率市場巨震，隨著下半年美國與多國達成貿易協定之後，貿易不確定性下降，匯率市場已進入到相對平靜的狀態。但今年開年以來，川普不甘“退居幕後”，繼續站在金融市場的交易中心，並將“美國優先”向地緣、外交領域拓展，而且打破慣例，直接對資產價格進行評論。這些再度帶來了“美國不可預測性”，並成為利空美元的重要因素。

近期川普的兩次演講對市場產生較大影響。一是達沃斯講話，但市場主要聚焦在「TACO」上，二是在愛荷華州演講後對美元的評論。在這兩次演講中，可以看到他對匯率和利率的態度。他的「悠悠球」比喻強調了匯率波動是可以接受的，而且他比較重視貿易競爭力和彈性。他並不排斥美元走弱帶來的好處，但也未將貨幣貶值作為主動追求的目標。不過他對低利率的訴求是非常明確的，這根植於他自身的經濟邏輯：一是供給性擴張增長並不必然帶來通脹，美聯儲的高利率是人為製造衰退；二是從現實性考量來說，高利率會增加政府債務成本，高房貸利率、高信用卡利率影響選民生活；三是基於美國對全球的“貢獻成本”，美國選民應享有最低的融資成本。所以「弱美元」並非川普的刻意追求，只是他也不排斥。而他對低利率的訴求是直截了當的。

而這也衍生出聯準會一月會議的兩個看點。市場已經充分預期這次會議會按兵不動，甚至可能釋放一些降息暫停更久的略鷹派訊號，這是為美元帶來支撐的因素。那麼作為聯邦儲備銀行主席候選人之一的現任理事沃勒，是否會違背其12月的「謹慎觀察」觀點，提出支持降息？川普對9月以來的首次降息暫停會有什麼反應，並最終選擇誰為聯準會主席候選人？這些都可能成為制約美元反彈的重要觀點。

總結來說，目前並沒有訊號顯示「美國不可預測性」顯著降低，美元指數的下行難言結束。只是近期已經跌至96重要關卡、且基本面沒有新增利空的情況下，市場會謹慎觀望並聚焦聯準會的一月會議。鑑於川普不排斥弱美元，且對低利率有強烈訴求，聯準會即便暫時停止降息、帶來美元指數小幅反彈，可能也只是創造做空的機會，後續需警惕川普的「幹預」風險。

來源：招銀避險

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

風險披露

交易股票、貨幣、商品、期貨、債券、基金等金融工具或加密貨幣屬高風險行為，這些風險包括損失您的部分或全部投資金額，所以交易並非適合所有投資者。

做出任何財務決定時，應該進行自己的盡職調查，運用自己的判斷力，並諮詢合格的顧問。本網站的內容並非直接針對您，我們也未考慮您的財務狀況或需求。本網站所含資訊不一定是即時提供的，也不一定是準確的。本站提供的價格可能由造市商而非交易所提供。您做出的任何交易或其他財務決定均應完全由您負責，並且您不得依賴通過網站提供的任何資訊。我們不對網站中的任何資訊提供任何保證，並且對因使用網站中的任何資訊而可能造成的任何交易損失不承擔任何責任。

未經本站書面許可，禁止使用、儲存、複製、展現、修改、傳播或分發本網站所含數據。提供本網站所含數據的供應商及交易所保留其所有知識產權。

最近搜索

熱門搜尋

行情

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據

美元：超越基本面的下跌以及川普的兩次講話

來源：招銀避險

風險披露