美元：美聯儲會議與貝森特的“強美元政策”

招商銀行

政治

外匯

經濟

摘要:

加、美央行一月會議維持利率不變，符合市場預期。繼川普在愛荷華州的「美元悠悠球」發言後，貝森特在CNBC訪談中重申「強美元政策」、否認美日聯合匯率幹預，再次引發市場關注。

加拿大央行維持利率不變，強調在經濟前景高度不確定性下，未來利率調整的時機與方向都存疑。在關稅衝擊後，加拿大勞動力市場呈現邊際改善但依舊疲軟的特徵，國內需求出現了一些回升跡象，同時通膨近兩年處於1%-3%的可控區間，情勢與央行之前的預期基本一致，所以央行認為當前利率水準能在維持通膨接近目標的同時，幫助經濟度過結構性調整期，無需進行調整。但麥克勒姆表示，經濟前景的不確定性極高，美墨加協定審議結果、1地緣政治衝突、美國關稅衝擊影響等因素都值得關注。加拿大經濟的適應程度還有待觀察（國內經濟會體現更強韌性，還是關稅會對勞動市場帶來更多衝擊尚難斷定），所以未來利率調整的時機和方向都難以預測。會議前後，OIS市場對年內升息或降息都沒有很強的定價，會後美元兌加元從1.3548短暫沖高至1.3588後又再度回落，但澳/加匯率在會後延續上行，目前已經逼近0.96關口，創2021年4月以來新高。主要因為加拿大央行暫無升息考慮，但近期澳洲強勁的就業和通膨表現提振了年內升息預期。

聯準會則因經濟和就業的積極跡象而暫停降息，聲明的措辭傳遞了略鷹派的信號：將經濟活動的擴張速度從“溫和”改為“穩健”，失業率的措辭也改為“顯示出一些穩定的跡象”，之前的“就業方面的下行風險在最近幾個月有所上升”也不再提及。顯示聯準會對美國經濟成長的措辭更加樂觀、對就業市場的悲觀程度有所減輕。鮑威爾在答記者問的環節，也表示多數官員認為還會有額外的降息，但大部分的降息已經完成，暗示降息已經趨於尾聲。而對於下次降息的條件，他強調要麼是在服務通膨回落的背景下，看到關稅對商品通膨的影響見頂回落（假設沒有大幅新增關稅），要麼是數據顯示勞動力市場並未企穩。會後OIS市場已將鮑威爾任內降息的機率從34%降至27%，認為下次降息大概率由新任主席執行。

鮑威爾拒絕回答政治和人事相關問題，其中也包括在他卸任主席職位後是否會留任理事（至2028年），這無疑會擾亂川普的人事安排。目前聯準會理事會7個席位中，鮑曼、沃勒、米蘭三人的理事席位由川普提名（鮑威爾的理事席位為歐巴馬提名）且持鴿派觀點，其中米蘭本是替補庫格勒剩餘任期，且任期即將在今年屆滿。只要鮑威爾拒絕離任理事職位，那麼川普就很難將3/7變成4/7。若他提名沃勒為主席，米蘭就可以再度被提名為理事，開啟正式任期，但依然是3/7；若提名外部人士為主席，那米蘭就要離開美聯儲，也是3/7。另外值得注意的是，聯準會候選人之一的現任理事沃勒此次投下反對票，與米蘭一道支持繼續降息。在新聯準會主席人選即將被提名之際，他的反對為這次會議注入了一絲政治色彩。從Polymarket的定價來看，沃勒被提名的機率迅速上升至17%，而里德爾的機率被迫降至35%，已經與沃什的機率相近。

圖1：沃勒被提名的機率明顯上升，資料來源：Bloomberg，招商銀行資金營運中心

會後美元指數從96.5小漲至96.7，但隨後再下跌至96.1。在「美國不可預測性」難以消弭的環境下，美元指數的反彈，依然創造做空的窗口。在聯準會暫停連續降息、鮑威爾拒絕透露是否離任理事席位後，川普會作何反應，會不會由更多言論和動作導緻美元再度下跌，成為市場關注的焦點。

另外一個比較值得關注貝森特提及的「強美元政策」。貝森特接受CNBC採訪時面對美元疲弱的問題，他重申美國堅持“強美元政策”，川普政府正透過種種政策來重塑美國經濟，資金最終會流向美國並改善貿易逆差，這些成果最終會在美元上體現出來。而對於美元是否在對日圓進行匯率幹預，貝森特則明確否定。而面對「未來會不會對日圓進行匯率幹預、有人擔心紐約聯邦儲備銀行正在詢價」的問題，貝森特強調「除了我們奉行的強美元政策以外，不作任何評論」。美元指數曾因這個「強美元政策」的表態獲得短暫提振，從96.2上升至96.5。

但實際上，市場沒必要因此首先，貝森特的「強美元政策」並意味著推出令美元匯率走強的政策，而只是一種預期管理，或安撫市場的說法。「strong dollar policy」並不是貝森特的首創，之前幾屆財政部長也曾將其作為口頭禪。這個用語並不是意指美國在追求美元匯率走強，而往往是在美元匯率偏弱的情況下，強調美國並不是刻意追求匯率貶值以實現政策目標，用以增強市場對美國的匯率市場化製度的信心。或強調美國長期經濟基本面依然穩健，用以增強市場對美國經濟前景的信心。例如1994-1995年美元指數持續下跌，市場擔憂美國在因財政赤字和貿易赤字而刻意追求美元貶值，財政部長魯賓強調“強勢美元符合美國國家利益”，用於強調市場化匯率制度的穩定性。例如2007年美國次貸危機期間美元指數持續下跌時，財政部長保爾森強調“我們有非常強有力的美元政策，這符合國家利益。我們的經濟和其他任何國家一樣，經歷著起起落落，但我相信美國經濟將繼續增長，其長期實力將反映在我們的貨幣市場上。”

這些措詞都是在安撫市場，而不是指會推出提振匯率的行動。其次，貝森特只是表示美國最近沒有乾預日圓匯率，但對未來幹預的可能性不置可否，所以後續幹預日圓的風險並沒有消除。近期日本財務大臣也表示「我們將繼續對匯率波動採取適當應對措施，並在必要時與美國當局密切協調，這與我們9月的聯合聲明一致。」因此不宜因貝森特講話而看多美元指數。而對於美日匯率，幹預風險並未消除，套息交易需保持適當謹慎。因此在眾議院選舉結果出來之前，繼續維持先前的區間震盪觀點。

來源：招銀避險

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

風險披露

交易股票、貨幣、商品、期貨、債券、基金等金融工具或加密貨幣屬高風險行為，這些風險包括損失您的部分或全部投資金額，所以交易並非適合所有投資者。

做出任何財務決定時，應該進行自己的盡職調查，運用自己的判斷力，並諮詢合格的顧問。本網站的內容並非直接針對您，我們也未考慮您的財務狀況或需求。本網站所含資訊不一定是即時提供的，也不一定是準確的。本站提供的價格可能由造市商而非交易所提供。您做出的任何交易或其他財務決定均應完全由您負責，並且您不得依賴通過網站提供的任何資訊。我們不對網站中的任何資訊提供任何保證，並且對因使用網站中的任何資訊而可能造成的任何交易損失不承擔任何責任。

未經本站書面許可，禁止使用、儲存、複製、展現、修改、傳播或分發本網站所含數據。提供本網站所含數據的供應商及交易所保留其所有知識產權。

最近搜索

熱門搜尋

行情

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習