國金證券

當下的美國經濟正處於全面放緩的過程中：就業——消費鏈放緩、失業率的上行趨勢正在持續。即便2026年美國的財政和貨幣雙寬，經濟結構的分化仍將延續，AI相關領域的火熱與實體經濟的疲軟形成「冷熱缺口」將繼續擴大而非彌合。

上半年極度弱勢的美元指數近期一掃陰霾，時隔五個半月再度回到100上方。

黃金短期技術面顯示極度超買，回檔壓力顯著。其一，均線偏離與交易擁擠度顯示，黃金短期（半年與月度均線偏離）與長期（一年與半年均線偏離）擁擠度均處於100%歷史分位數，歷史上類似情況均伴隨回調。

AI是否造成就業疲軟成為過去一段時間的焦點。

8 月12 日，在中美對等關稅90 天延期截止前的幾個小時，川普簽署了行政令，將對等關稅24%的部分再延期90 天，10%的部分維持不變，隨後雙方發表了《中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明》。

上半年稅收負成長，但個稅年增8%。但個稅高增並非源自於居民所得的改善，而是與個稅徵管效率與強度提升、股權轉讓和股權激勵增加、股利紅利成長等因素有關。

本周美國對外經貿談判出現階段性進展，美國總統川普宣布與日本、菲律賓、印尼達成貿易協議。在8月1日談判截止日到來前，美國對外經貿談判也即將進入「衝刺」階段。

2月的非農報告雖然偏弱，但仍指向了一個相對穩健的勞動市場。這些基本數據打消了美國經濟短期內失速的風險，但也隱藏了深深的「遠慮」與淡淡的「近憂」。

剛上任20 天，79 歲的川普就已經令人頭暈目眩。就職典禮上，川普用了大量篇幅致敬前總統威廉·麥金萊，把<br>北美最高峰重新命名為麥金萊山，稱讚麥金萊通過關稅使國家富有，為繼任者西奧多·羅斯福的許多成就提供了資金，崇敬之情溢於言表。