國金證券

川普與馬杜羅政府的恩怨由來已久。川普在第一任期就表現出門羅主義傾向，對西半球不夠親美的國家政權在意識形態等方面存在著天然的個人好惡。

2025年倫敦現貨黃金創下近46年最高單年漲幅。儘管年內央行購金節奏放緩，但投機資金湧入推動金價走高，短期迴調主要受情緒和技術性因素驅動，而全球滯脹、秩序混沌、美國赤字貨幣化的核心支撐邏輯不變。

當下的美國經濟正處於全面放緩的過程中：就業——消費鏈放緩、失業率的上行趨勢正在持續。即便2026年美國的財政和貨幣雙寬，經濟結構的分化仍將延續，AI相關領域的火熱與實體經濟的疲軟形成「冷熱缺口」將繼續擴大而非彌合。

上半年極度弱勢的美元指數近期一掃陰霾，時隔五個半月再度回到100上方。

黃金短期技術面顯示極度超買，回檔壓力顯著。其一，均線偏離與交易擁擠度顯示，黃金短期（半年與月度均線偏離）與長期（一年與半年均線偏離）擁擠度均處於100%歷史分位數，歷史上類似情況均伴隨回調。

AI是否造成就業疲軟成為過去一段時間的焦點。

8 月12 日，在中美對等關稅90 天延期截止前的幾個小時，川普簽署了行政令，將對等關稅24%的部分再延期90 天，10%的部分維持不變，隨後雙方發表了《中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明》。

上半年稅收負成長，但個稅年增8%。但個稅高增並非源自於居民所得的改善，而是與個稅徵管效率與強度提升、股權轉讓和股權激勵增加、股利紅利成長等因素有關。

本周美國對外經貿談判出現階段性進展，美國總統川普宣布與日本、菲律賓、印尼達成貿易協議。在8月1日談判截止日到來前，美國對外經貿談判也即將進入「衝刺」階段。