為什麼在壞消息面前持續拋售，卻無法在好消息中反彈？

這大概是風險底部

數位資產市場在過去的8週中有7週處於下跌狀態，但在感恩節週期間短暫反彈，卻在周日晚間日本市場開盤時再次暴跌（日經指數下跌，日元債券收益率上升）。

儘管最初的加密貨幣下跌始於10月10日，當時幣安（Binance）等交易所出現問題，這比聯準會公開市場委員會（FOMC）會議早了三週，但11月的大部分疲軟被事後歸因於聯準會主席鮑威爾的鷹派言論。

12月降息的預期在整個11月大幅下降，從幾乎100%的降息可能性降至最低30%。這導致股市和加密貨幣市場在整個11月持續走低。

但在11月的最後一周，發生了一件有趣的事。核心生產者物價指數（PPI）通膨下降至2.6%，低於預期的2.7%。此外，政府停擺後我們掌握的勞動市場數據雖然有限，但顯示出市場正在放緩，甚至可能接近崩盤。

12月降息的預期迅速回升至接近90%，股市強勁反彈，使11月最終以正值收尾。此外，川普總統暗示他知道下一任聯準會主席是誰，預測市場幾乎完全押注於凱文·哈塞特（Kevin Hassett）。

哈塞特以支持更快降息與川普政府保持一致而聞名，同時他也是一個典型的宏觀經濟樂觀派。

為什麼數位資產在壞消息面前持續拋售，卻無法在好消息中反彈？

我也不知道。

雖然我們過去也曾經歷過類似的時期，例如2021年5月至6月和2025年4月，當時所有利多因素都已經齊聚，但價格卻不為所動。

然而，這次的感覺有所不同。現在似乎對大多數數位資產的投資興趣非常低，但我們接觸到的人中，沒有誰能確切地說出原因。這與以往的情況大不相同。

過去，無論是市場大跌前還是滯後反應，我們至少可以透過與其他基金、交易所、經紀商和產業領袖的交流，弄清楚背後的原因。然而到目前為止，這次的拋售似乎缺乏明確的邏輯。

最近，比爾·阿克曼（Bill Ackman）評論說，他在房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的投資因與加密貨幣價格的關聯性而受損。儘管從基本面來看，這種關聯性並不合理，因為這些資產有完全不同的投資邏輯，但如果考慮到傳統金融（TradFi）、散戶投資者和加密投資者的交集日益增多，這種現象就顯得合情合理了。

曾經相對孤立的加密產業如今與其他領域交織在一起。長期來看，這無疑是件好事（畢竟金融業的某一部分完全孤立並不合理），但短期內卻帶來了重大問題，因為在任何多元化投資組合中，加密資產似乎總是最先被拋售的。

此外，這也解釋了為什麼加密產業的參與者無法真正理解拋售的來源——很可能這些拋售根本不是來自產業內部。加密世界非常透明，有時甚至透明得過頭，而傳統金融依然是一個"黑盒子"。

而現在，這個"黑盒子"正在主導資金流向和市場活動。

加密市場疲軟的幾個可能解釋

除了顯而易見的原因（缺乏教育和大量劣質資產）之外，必然還有更好的解釋來說明為何加密市場陷入如此嚴重的下行螺旋。

我們一直認為，資產要具備價值，必須同時具備金融價值、實用價值和社會價值的某種組合。而大多數數位資產面臨的最大問題在於，它們的價值主要來自社會價值——這是三者中最難量化的一種。

事實上，在我們今年稍早的一篇文章中，我們對第一層區塊鏈代幣（如ETH和SOL）進行了分拆估值分析時，發現其金融價值和實用價值部分相對較小，而社會價值部分則需要透過推導得出。

因此，當市場情緒處於低谷時，那些主要依賴社會價值的代幣應該會大幅下跌（實際上大多數確實如此，例如比特幣、L1代幣、NFT和迷因幣）。相反，那些更依賴金融價值和實用價值的資產應該表現得更好——雖然有些確實表現不錯（如BNB），但大多數卻沒有（如DeFi代幣和PUMP）。這就顯得有些奇怪了。

你可能還會期望"援軍"出現以支撐價格，但這種情況也不多見。事實上，恰恰相反，我們看到更多投資人湧入疲軟的市場，預期市場會進一步走弱，即便這種預期僅基於市場趨勢和技術分析。

我們的朋友Dragonfly（知名的加密創投機構）確實透過一篇深思熟慮的文章為第一層代幣的估值辯護，這篇文章至少間接受到了我們對L1代幣分拆估值分析的影響。 Dragonfly基本上支持我們文章最後兩段的觀點，即基於當前收入和實用價值的估值毫無意義，因為未來全世界的資產都將運行在區塊鏈軌道上。

這並不意味著任何單一L1代幣是便宜的，但從整體上看，所有區塊鏈的總價值是被低估的，而押注任何一個L1代幣的成功本質上是一個機率問題。

換句話說，與其關注當前的使用情況，不如從更大的視角思考這個產業的未來發展。而他們的觀點是正確的。如果價格繼續下跌，我預計會有更多類似的"辯護"文章出現。

當然，一輪加密市場的拋售總少不了針對Microstrategy（MSTR）和Tether的抨擊。儘管我們多次駁斥了所有關於MSTR的問題（他們永遠不會被迫成為賣方），但這些攻擊仍然層出不窮。而Tether的恐懼、不確定性與懷疑（FUD）則更具時效性。短短幾週時間裡，我們從"Tether以5000億美元估值籌集200億美元"變成了"Tether資不抵債"。

標普最近將Tether的評級下調至垃圾級，而Tether最新的審計報告（截至2025年9月30日）顯示，其美元穩定幣有70%由現金和現金等價物支持，30%由黃金、比特幣、企業貸款以及股權緩衝支持。

我猜這讓人們感到害怕，儘管這看起來完全符合一家私人公司在資產組合上無監管限制的預期。當然，用現金幾乎完全抵押（fully collat​​eralized）的方式，肯定比整個部分準備金銀行系統的運作方式要好得多。不過，在《天才法案》（GENIUS ACT）生效之前，我不會試圖將USDT和銀行進行比較。

然而，我想說的是，不存在任何一種情境會導致超過70% 的USDT在一夜之間被贖回，這也是他們唯一可能出現流動性問題的情況。因此，任何關於其流動性的問題都顯得荒謬。但償付能力問題則是另一回事。

如果他們30% 的持股（包括比特幣、黃金和貸款）出現虧損，他們將不得不動用母公司持有的其他資產，而這些資產並未明確用於支持USDT。考慮到母公司的獲利能力，這也不是什麼大問題，我也懷疑任何嚴肅的投資者會認為這是一個問題。

但即便如此，Tether的CEO保羅·阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）仍不得不對此進行解釋。 USDT並沒有出現哪怕一點點脫錨（depegged）的情況，因為這根本不是一個問題，但或許這確實引發了一些市場的焦慮？

我唯一的問題是：既然市場只希望你持有現金和現金等價物，而Tether僅靠政府利息收益（每年3-4% 的利率，基於1800億美元的資產）就能賺取超過50億美元的利潤，那為什麼還要去持有這些其他投資呢？

所以，再次從事後分析來看，我們至少可以試著為市場的部分下跌找到一些合理化的解釋。但這種持續的疲軟仍然讓我們百思不得其解。

來源：非小號

美元兌加幣（USD/CAD）週二亞洲時段繼續維持反彈節奏，運行在1.4000附近。儘管美國製造業數據意外承壓，但美元在周一下探月內低位後成功反彈，使匯價保持韌性。

前一交易日的回升主要源自於市場對聯準會12月降息的預期進一步強化。美國11月製造業PMI降至48.2，不僅低於前值48.7，也弱於市場預測的48.6，這標誌著製造業連續第九個月處於收縮區間。

CME FedWatch顯示，投資人認為12月降息25個基點的機率已升至86.5%，顯示市場正迅速消化美國經濟放緩所推動的政策轉向預期。

同時，美元指數（DXY）在觸及99.00附近的月度低點後回穩，目前保持在99.40一線，以震盪整固為主。儘管經濟數據施壓美元，但市場提前計價降息路徑，使美元獲得部分技術性支撐。

短期內美元的關鍵推動因素將指向新的就業與服務業數據。 ADP就業變化與ISM服務業PMI均將在周三公佈，若數據表現強於預期，美元可能短線重獲支撐；反之，若延續製造業疲弱趨勢，市場或進一步推高降息預期。

加幣方面，本週市場情緒偏向觀望。在加拿大11月就業數據公佈前，投資人的交易意願較為謹慎。經濟學家普遍預計，加拿大失業率將由6.9%升至7%，同時勞動參與率預計維持穩定。

這將直接影響市場對加拿大央行未來政策路徑的判斷，進而對加幣形成方向性指引。

從美元兌加幣日線層級來看，匯價在上週於1.3920附近獲得支撐後持續反彈，目前穩居5日與10日均線上方，展現短線多頭優勢。

K線結構呈現連陽排列，顯示上漲動能逐步增強；MACD指標在零軸下方形成金叉，動能柱溫和放大，預示反彈或延續。若價格能突破1.4050上方阻力區，進一步目標或指向1.4120及1.4170；

反之，若回落跌破1.3970支撐，則可能再度進入1.3920—1.4050的震盪區間。整體來看，技術面偏多但仍需關注高位阻力的壓制力道。

美元兌加幣的走勢目前主要受"政策預期差"推動－即美國降息節奏與加拿大經濟韌性的相對變化。雖然美國數據整體偏弱，但美元仍具備階段性反彈動能。

加幣短線仍將被動跟隨美元波動，而真正決定匯價未來一周走勢的，將是加拿大就業報告是否確認經濟放緩程度。在雙重就業數據公佈前，匯價大機率維持高位震盪格局。

來源：匯通網

Timiraos表示，川普週日告訴記者"我知道我要選誰"，當被問及是否是哈塞特時，他只是笑而不語。白宮國家經濟委員會主任哈塞特滿足了川普的兩個關鍵標準：忠誠度，以及在市場上的公信力。

週二，據有"新美聯儲通訊社"之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos報道，儘管美聯儲主席候選人面試仍在進行中，但特朗普總統似乎已傾向於選擇長期顧問哈塞特（Kevin Hassett）擔任這一職位。這項任命可能成為川普第二任期最重要的人事決策。

Timiraos表示，川普週日告訴記者"我知道我要選誰"，當被問及是否是哈塞特時，他只是笑而不語。白宮國家經濟委員會主任哈塞特滿足了總統的兩個關鍵標準：忠誠度，以及在市場上的公信力。

上週，當哈塞特成為熱門人選的消息傳出後，長期利率出現下降，這被視為他能夠獲得市場信任的證據。哈塞特本人週日在CBS節目中表示，這一市場反應證明他能夠在不犧牲通膨可信度的情況下實現川普要求的降息目標。

忠誠度成為決定性因素

Timiraos表示，哈塞特因與總統的密切關係而佔據優勢，這是其他競爭者無法比擬的。他曾在2017年至2019年擔任白宮經濟顧問委員會主席，2020年新冠疫情爆發後短暫回歸擔任高級顧問，今年1月川普重返白宮後出任國家經濟委員會主任。

知情人士透露，哈塞特已向白宮和其他政府官員表示希望獲得此職位，並認為自己是最佳候選人。

美國財政部長貝森特自勞工節以來一直在進行有條不紊的遴選工作，已將最初的11名候選人縮減至5人，但川普似乎已內部確定了人選。

五位最終候選人包括哈塞特、前聯準會理事Warsh、現任聯準會理事Waller和Bowman，以及貝萊德高層Rieder。 Warsh今年夏天曾被視為與哈塞特並列的領跑者，但最近與他交談過的人士認為他不再這樣看待自己。

遴選流程接近尾聲

Timiraos表示，財政部長貝森特一直在主導這場歷時數月的公開遴選，候選人透過有線電視和多次面試展開競爭。最終候選人已與貝森特會面，本週開始將與副總統萬斯（JD Vance）和其他白宮工作人員見面，之後將與川普會面。貝森特表示川普可能在聖誕節前宣布提名人選。

白宮發言人Kush Desai表示："在川普總統正式宣布之前，關於聯準會提名的討論都是猜測。"

儘管各種跡像都指向哈塞特，但據了解情況的人士稱川普仍可能改變主意。據直接知情人士透露，川普上週仍在與盟友討論誰應該成為下一任聯準會主席，並要求盟友為哈塞特或Warsh提出理由。有人告訴川普，如果選擇哈塞特，他將失去這位國家經濟委員會主任。

另一位與川普討論過此事的人士表示，貝森特是目前唯一可能改變哈塞特勝局的候選人。儘管貝森特已私下和公開排除自己參選的可能，但據直接知情人士透露，川普上週告訴盟友，他對貝森特非常欣賞，仍願意將其視為聯準會主席的潛在候選人。

專業資格與爭議並存

Timiraos表示，除忠誠度外，哈塞特的優勢還在於他是一位發表過論文的經濟學博士，曾在聯準會擔任經濟學家。他擁有紮實的保守派資歷，2017年參議院以兩黨多數票確認為經濟顧問委員會主席。

然而，他的候選資格也在一些前同事中引發疑慮，他們質疑他是否具備擔任該職位的氣質，以及必要時對抗川普的決心。一些曾幫助其獲得國會支持的人士對他公開抨擊聯準會感到不安。

在川普第一任期內，哈塞特曾堅定捍衛央行獨立性的重要性，但今年他與川普一道尖銳批評聯準會和鮑威爾。他在夏季和上個月指責聯準會因未更積極降息而存在黨派偏見，這項指控幾乎遭到所有央行政策制定者的反對。

鮑威爾將於5月卸任。此次繼任者選擇正成為一場罕見的公開競爭，與過去數十年的慣例形成鮮明對比。自1987年格林斯潘接替沃爾克以來，每位新任聯準會主席都曾承諾保持政策連續性以促進市場穩定，但這次候選人必須與鮑威爾拉開距離。

聯準會在最近兩次會議上降息，但一些官員對進一步降息持謹慎態度，包括在下週的會議上，他們需要平衡勞動力市場疲軟和通膨黏性的雙重擔憂。

來源：新浪財經

聯準會的量化緊縮（QT）進程已正式畫上句號，但近期短期資金市場的動盪，包括一項關鍵緊急回購工具的使用量飆升，顯示流動性壓力遠未結束。

市場正邁入一個新的階段，聯準會將吸收大量新發行的國庫券，同時規模龐大的抵押貸款支持證券（MBS）將被推向市場。這一複雜的動態組合，使得整體流動性的未來路徑充滿不確定性。

根據聯準會的計劃，始於2022年中的資產負債表縮減過程於12月1日正式結束。此前，此一進程已導致銀行體系的準備金水準大幅下降，尤其是在2025年年中美國債務上限僵局解決後，財政部現金帳戶（TGA）重建，導致隔夜逆回購（RRP）工具使用量趨近於零，儲備金水準急劇走低。

儘管主動"縮表"已經停止，但資金市場的緊張情緒並未緩解。數據顯示，12月1日，聯準會的常備回購便利（SRF）使用量達到260億美元，為2020年以來的第二高水準。這項跡象表明，即便在QT結束後，系統性的流動性依然稀缺，部分傳統的市場傳導管道可能仍處於阻塞狀態。

這一局面讓市場焦點從QT的結束轉向聯準會下一步的資產負債表管理策略。分析師普遍預計，為防止準備金進一步下滑並穩定金融體系，聯準會可能很快就需要重啟資產購買。未來數月資金市場的表現，特別是回購利率的波動，將成為決定聯準會何時以及以何種速度再次擴張其資產負債表的關鍵。

聯邦儲備銀行新策略：從縮表轉向定向購債

隨著QT的結束，聯準會資產負債表的規模在短期內將保持穩定。

根據其先前在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上的聲明，系統公開市場帳戶（SOMA）的投資組合規模將維持在約6.1兆美元。然而，這並非完全靜止，聯邦儲備銀行將允許機構債和機構MBS自然到期，並將所得資金用於購買國庫券。

高盛的利率策略師William Marshall在報告中預測，聯準會的準備金水準在2025年底預計將穩定在2.9兆美元左右。

更重要的是，高盛的基線預測是，聯準會將於2026年1月啟動"準備金管理購買"計劃，即每月直接購買約200億美元的國庫券，此外還將把每月約200億美元的MBS到期本金再投資於國庫券。此舉旨在吸收流通中現金等負債的成長，並逐步將準備金水準提升至3兆美元以上。

供需重塑：國債市場迎新買家，MBS面臨拋壓

聯準會政策的轉向將深刻重塑債券市場的供需格局。

在高盛的預測模型下，2026年美國財政部預計將淨發行8,700億美元的國庫券，其中聯準會將透過準備金管理和MBS再投資購買約4,800億美元。這意味著，需要非聯準會買家吸收的淨供應量僅為3,900億美元，較2025年大幅減少，是自2022年以來最慢的自由流通量成長。

但硬幣的另一面是，抵押貸款相關市場將面臨巨大供應壓力。

根據回購市場專家Scott Skyrm的分析，隨著美聯儲SOMA帳戶中約2.05萬億美元的機構債和MBS逐步到期並進入市場，未來幾年將發生一場"巨大的抵押品重新配置"。這不僅會給MBS市場帶來融資壓力，還可能對本已承壓的房地產市場構成進一步的挑戰。

資金面緊張：回購市場壓力難解

儘管QT已經結束，但擔保融資市場的壓力卻比基於流動性水準和供需變數的長期框架所暗示的更為尖銳。數據顯示，近幾週，三方一般抵押品回購利率（TGCR）和有擔保隔夜融資利率（SOFR）的實際成交水平，平均比其公允價值高出約6個基點。

對於這種現象，市場有兩種解釋。一種觀點認為，這可能反映了對準備金需求的結構性右移，這意味著聯準會可能需要採取比預期更激進的措施來擴張資產負債表，以平抑短期資金成本及其波動。

另一種更樂觀的看法是，這只是市場在適應流動性減少環境過程中的短期摩擦，正如達拉斯聯邦儲備銀行主席Logan所闡述的邏輯，暫時的資金成本上升將促使市場回歸到更低的長期需求曲線上。

目前，遠期利率市場似乎傾向於後一種觀點，預計資金成本將在明年第一季後有所緩和。

聯儲的"底牌"與市場預期

展望未來，市場普遍預期聯準會最終將確保系統擁有充足的流動性，使回購利率錨定在準備金利率（IORB）附近，而SRF將繼續作為應對稅期等時點性波動的工具。

高盛認為，如果資金市場存在潛在的不穩定性，很可能在未來幾個月內（例如明年4月的稅季）暴露出來，這將進一步強化聯準會啟動資產購買的理由。

至於其他政策工具，聯準會短期內似乎不傾向調整。降低IORB的可能性不大，因為目前有效聯邦基金利率（EFFR）距離利率走廊上限仍有空間。

同樣，除非發生持續的資金外溢壓力，否則聯準會也不太可能調整SRF的利率或清算機制等參數。最終，資金市場的持續緊張狀況將成為關鍵觀察指標，密切影響著聯準會決定何時、以何種規模重啟資產負債表擴張的步伐。

來源：華爾街見聞

當地時間11月30日，美國總統川普表示，他已經決定了下一任聯準會主席的人選。川普當天並未透露這一人選的名字，但明確表示希望自己提名的人選能降低利率。美媒認為，美國白宮經濟顧問哈塞特是熱門人選，他的經濟觀點與川普高度一致，包括認為需要進一步降低利率。

資料圖，圖源：東方IC

但在接受記者採訪時，川普拒絕證實鮑威爾的繼任者是預測市場最看好的凱文·哈塞特，後者目前擔任美國國家經濟委員會主任。

與哈塞特一同入圍最終候選名單的還有聯準會理事克里斯多福沃勒和米歇爾鮑曼、前聯準會理事凱文沃許以及貝萊德集團固定收益部門主管里克里德。

根據市場預測平台Kalshi上的投注數據，目前哈塞特獲得提名的機率為58%，較上週二的不到40%大幅上升。

這一機率斷崖式領先其他聯準會主席候選人。目前，聯準會理事克里斯多福沃勒獲得提名的機率為12%，前聯準會理事凱文沃許的機率為11%。

哈塞特週日在一場節目中​​表態稱，若川普選定他擔任聯準會主席，他將欣然接受這項任命。

而在另一檔節目中，哈塞特拒絕回應自己是否是聯準會主席繼任者的領跑者，稱相關報道只是"傳聞"。同時他提到，市場對"川普接近敲定人選" 的消息反應積極，也表示美國民眾可以期待川普選出能帶來更低貸款利率的聯準會主席。

負責聯準會主席遴選的美國財政部長斯科特貝森特上週表示，川普可能會在12月25日聖誕節假期前宣布他的提名人選。

鮑威爾將於12月1日辭職？

在川普作出上述表態之際， 11月30日晚間，有海外"小作文"稱，美聯儲主席鮑威爾將在美東時間週一晚7點舉行的緊急會議上宣布辭職。

不過該消息主要在社群媒體上流傳，並沒有被主流媒體報道，目前尚沒有任何官方管道或聯準會本身提供任何證據支持這項說法。

鮑威爾的聯準會主席任期將在2026年5月15日結束，理事任期將在2028年1月31日結束。

自從川普開啟第二任期以來，他曾多次敦促現任鮑威爾及聯準會大幅降息，還威脅要解僱鮑威爾。面對川普的砲轟和撤職威脅，鮑威爾曾多次明確表態不會辭職，會堅守崗位至任期結束。

來源：新浪財經

俄羅斯官員認為威特科夫的訪問"重要、必要且有益"，但卻排除了俄方作出任何重大讓步的可能性(美聯社)

當地時間12月1日，美國總統特使史蒂夫·威特科夫抵達莫斯科，並將於隔天下午與俄羅斯總統普丁會面，以討論一項由美國支持的和平計畫。儘管該計劃遭到烏克蘭和歐洲的批評，但雙方仍達成了協議。

這項包含28點內容的美國計畫要求烏克蘭將整個頓內茨克地區（包括烏克蘭控制的地區）割讓給俄羅斯。該地區隨後將成為一個非軍事化的緩衝區，而國際社會普遍承認其為俄羅斯領土。該計畫還將使俄羅斯控制盧甘斯克和克里米亞地區，同時凍結赫爾松和札波羅熱的前線。

俄羅斯方面意見不一

美國官員的訪問在俄羅斯專家中引發了不同的反應和意見，從對和平談判可能性的謹慎樂觀，到對如果不考慮烏克蘭立場就難以取得突破的懷疑。

普丁在本月表示，他認為美國的計劃"可能成為最終和平解決的基礎"，儘管克里姆林宮堅稱尚未與華盛頓詳細討論該提議。

在白宮就如何結束戰爭以及停火所需讓步的立場似乎有所動搖之後，俄烏兩國展開了一系列旨在達成和平協議的外交活動。而美國特使的這次訪問正值此際。

儘管俄羅斯官員聲稱此次訪問"重要、實質性且有益"，但他們排除了作出任何"重大"讓步的可能性，並且指出此次訪問能否成功主要取決於美方是否願意傾聽俄羅斯的立場，而與日內瓦和佛羅裡達會談的結果無關。

俄羅斯總統新聞秘書德米特里·佩斯科夫表示，普丁與威特科夫的會談"將會非常有益，因為他們將致力於討論和平解決的框架"，但他指出，"會談的成敗，以及此次訪問能在多大程度上推動和平解決，將取決於具體討論的內容。"

威特科夫今年已經5次訪問莫斯科，最近一次是在8月6日。他在訪問期間討論了烏克蘭危機以及美俄合作前景。在此次訪問之後，美俄總統高峰會的籌備工作隨即展開——這場高峰會於8月15日在阿拉斯加舉行。

威特科夫在今年8月6日訪問莫斯科的場景(美聯社)

質疑

和平與衝突研究所研究員弗拉基米爾·朱拉夫列夫指出，除了烏克蘭關係之外，俄美雙方還將在會談中提出其他諸多議題，例如經濟和全球安全架構，包括俄羅斯拒絕單方面承諾停止部署中程陸基飛彈的問題。

他在接受半島電視台採訪時補充稱，他認為在任何方面都不可能取得進展，並且預測莫斯科將在會談後宣布堅持其先前的立場，而且莫斯科已經向威特科夫傳達了這一觀點。

這位發言人還指出，這位美國官員這次的訪問正值川普向莫斯科發出的所謂解決烏克蘭危機的最後通牒即將到期之際，也是在美俄兩國關係日益惡化的背景下，尤其是在白宮此前宣布將在俄羅斯邊境附近部署兩艘核潛艇，以及莫斯科拒絕單方面承諾停止部署中短程陸基導彈之後。

他繼續說道："無論如何，這次會晤不會立即產生任何成果，因為根據美國官員與由烏克蘭國家安全與國防委員會秘書魯斯塔姆·烏梅羅夫率領的烏克蘭代表團在邁阿密會晤期間的言論來看，美國已經對烏克蘭做出了過多的承諾。"

據他所說，"美國很可能已經承諾，如果烏克蘭從頓巴斯地區全部撤軍，接觸線沿線的所有敵對行動都將停止。"

他認為，這與俄羅斯的立場相悖，"尤其是在華盛頓向烏克蘭提供堪比北約的重大安全保障的情況下。"

向前邁出的一步

國際事務作家德米特里·金則認為，"隨著威特科夫每次訪問莫斯科，圍繞美國解決烏克蘭危機的願景的模糊性都在逐漸消失，其清晰度和具體性都在不斷提高。"

他向半島電視台透露稱，雙方將在此次訪問期間討論對俄美兩國都至關重要的問題，並準備從泛泛而談和籠統概括轉向對潛在協議的詳細分析。

這位分析人士並不排除普丁與威特科夫會面可能達成協議，並就阻止烏克蘭加入北約的法律程序以及承認俄羅斯新近吞併的領土達成協議。他還表示，"川普政府已經對此表示開放態度"。

他還指出，"在這樣的情況下，將是朝著和平解決烏克蘭問題邁出的重要一步，因為川普政府將意識到俄羅斯渴望和平，而烏克蘭和歐洲則構成了和平解決方案的障礙。"

他認為，如果這項設想得以實現，華盛頓可能會加大對基輔的施壓力度，並最終迫使其做出必要的讓步，而這些讓步將在莫斯科達成一致——儘管基輔及其歐洲盟友試圖阻撓未來的和平談判。

來源：半島電視台