超買的技術面，燙手的黃金

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摘要:

黃金短期技術面顯示極度超買，回檔壓力顯著。其一，均線偏離與交易擁擠度顯示，黃金短期（半年與月度均線偏離）與長期（一年與半年均線偏離）擁擠度均處於100%歷史分位數，歷史上類似情況均伴隨回調。

黃金短期技術面顯示極度超買，回檔壓力顯著。其一，均線偏離與交易擁擠度顯示，黃金短期（半年與月度均線偏離）與長期（一年與半年均線偏離）擁擠度均處於100%歷史分位數，歷史上類似情況均伴隨回調。其二，短期漲幅可能接近觸頂，黃金在不到兩個月上漲30%，達到過去五年短期漲幅上限，且上漲速度創近年新高。然歷史數據顯示，此類快速上漲後一個月平均回檔4%。其三，關注上漲中的「殘差項」貢獻。世界黃金協會的GRAM模型顯示，2025年8-9月黃金漲幅中，殘差項（無法用傳統因子解釋的部分）貢獻超50%。近20年數據顯示殘差項貢獻超50%後，次月金價漲幅收窄機率達76%，相關係數為-0.17。

黃金大幅上漲後迅速回調，主要動因是技術修正和宏觀環境的變化。 10月21日黃金單日暴跌6%，白銀跌9%，直接導火線是前期超買後的技術性拋壓。宏觀敘事上，中美貿易摩擦預期降溫、俄烏停火談判可望啟動、美國政府停擺危機緩解，階段性削弱了黃金的避險需求。短期內關注美股與黃金的連動性，「左手AI、右手黃金」是一個脆弱的啞鈴，若美股因AI泡沫破裂調整，黃金可能缺乏新催化劑。

長期維度下，黃金上漲邏輯未改，美元信用體系結構性侵蝕是核心驅動力。美國2008年金融危機後過度依賴赤字貨幣化，導緻美元對實體資產持續貶值，黃金作為替代資產的長期需求上升。 2022年俄烏戰爭後，瑞士、新加坡、中國等央行購金行為加速，直接推動黃金與美元、美債殖利率脫鉤。在全球低成長環境下，技術進步未能顯著提升生產力，黃金成為對抗滯脹的核心資產。若未來技術突破未能解決分配問題，黃金長期多頭市場仍將延續。

來源：國金證券

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Alex Li

大宗商品

近期，黃金價格連續第三天下跌，日內回落至約每盎司4,080美元，顯示市場對先前連續上漲的技術修正反應。投資人正在評估全球貿易擔憂的前景，以衡量地緣政治緊張局勢對避險資產的持續提振作用。

過去兩日，黃金累計下跌近6%，從紀錄高點回落。根據市場調查顯示，技術指標表明，黃金的上漲幅度可能已經超出合理區間，本週的回檔被視為市場"降溫"，而非基本面變化。

自今年8月中旬以來，"貨幣貶值交易"成為推動黃金成長的重要因素，投資者透過避開主權債務和貨幣市場來防禦預算赤字和通膨風險。

今年以來，黃金仍上漲約55%，近期價格上漲也受到市場押注聯準會年底前可能至少實施一次25個基點降息的支持。

Hebe Chen，Vantage Global Prime Pty Ltd分析師表示："在超買的行情後，黃金就像被拉得過緊的彈簧，正在強力回彈。價格穩住在4,000美元上方表明這是技術性調整，而非基本面轉變，安全資產需求和'貨幣貶值交易'動力依然存在。"

交易者同時關注全球貿易關係動向。美國總統川普預計即將與亞洲國家領導層會晤將達成"良好協議"，但也承認談判可能無法如期進行。

Chen補充："市場對貿易和地緣政治噪音保持平衡態度——謹慎，但同時充滿現實主義的樂觀。"此外，銀價在連續兩日下跌7.6% 後延續下行趨勢，鈀金價格上漲，而鉑金價格則下跌。美元指數維持穩定，為貴金屬價格提供一定支撐。

從日線結構來看，黃金價格在連續上漲後出現超買回調，短期價格已回落至關鍵支撐附近並獲得一定買盤支撐。若價格在4000至4050美元/盎區間企穩，多頭可能延續反彈至4,150–4,180美元阻力區。

若回調繼續下行，則下方支撐關注4000美元整數關。整體來看，短線技術面處於修復階段，多頭情緒依然存在，但需要關注全球貿易擔憂情緒和聯準會政策的訊息影響。

黃金連續三天下跌，短期面臨調整需求，中期多頭趨勢不改_1

黃金近期回檔反映市場對連續上漲後的技術修正，短線獲利盤了結和交易情緒趨謹慎是主要因素。但中長期來看，地緣政治緊張局勢、貨幣貶值預期和潛在降息預期仍是支撐金價的重要動力。等待調整結束。

來源：匯通網

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Justin

經濟

外匯

政治

基本面總結：

1. 受美國需求增加和貿易談判樂觀情緒推動，油價上漲約 2%

受美國能源消費成長及美國與若干亞洲經濟體貿易談判進展的樂觀情緒推動，油價連續第二天上漲，漲幅約2%。截至美國東部時間下午 1:51（格林尼治標準時間 17:51），布蘭特原油期貨上漲 1.22 美元，至每桶 62.54 美元，漲幅 1.99%；美國西德州中質原油期貨上漲 1.24 美元，至每桶 58.48 美元，漲幅 2.17%。美國能源資訊署報告顯示，由於煉油活動和需求增加，上周美國原油、汽油和餾分油庫存下降。上週原油庫存減少96.1 萬桶至 4.228 億桶，而分析師此前預期為增加 120 萬桶。

分析師指出，這一結果在季節性淡季中表現突出，顯示石油需求端保持強勁，美國市場暫無明顯供應過剩跡象。投資人正關注美方與亞洲主要貿易夥伴的談判進展，雙方官員將在馬來西亞舉行會晤。美國總統表示，預期將與亞洲國家領導人達成公平貿易協議，但相關會晤安排尚未最終確定。此外，市場對供應中斷的擔憂上升，部分原因是俄羅斯與其他國家領導人會議延期，以及西方政府要求亞洲買家減少從俄羅斯進口原油。美國方面也透露，已與印度方面討論減少對俄羅斯石油依賴的問題。分析家認為，若美印達成貿易協議並減少俄油進口，可能會推動其他原油品級的需求，以支撐油價上漲。印度媒體通報稱，兩國預計將達成長期擱置的貿易協議，將美方對印方進口產品的關稅從50% 降至 15%-16%。

2. 貿易協定樂觀情緒支撐加幣

受油價上漲及美加貿易談判樂觀預期影響，美元兌加幣匯率跌破1.4000 整數關卡。加拿大帝國商業銀行資本市場分析指出，過去數月市場對加幣的悲觀預期源於雙邊貿易關係緊張，導致加幣在主要貨幣中的表現相對疲軟。近期市場出現轉變，因有消息指出雙方可能簽署以金屬與能源為重點的貿易協定。加拿大方面表示，雖然媒體報導相關協議可能很快就會簽署，但官方仍保持謹慎態度。雙方就金屬貿易問題已談判數週。此外，加拿大通膨數據也比預期，也短期內提振了加幣。儘管如此，投資人仍普遍預期加拿大央行將在下週三的政策會議上進一步降息。上個月，該行已將基準利率降至三年來的最低水準2.50%。

由於美國能源消費成長以及與亞洲國家貿易關係改善預期，加拿大主要出口產品之一的石油價格上漲2.6%，至每桶 58.72 美元。加拿大公債殖利率變化不大，10 年期公債殖利率下跌半個基點至 2.647%。

3. 政府停擺及裁員可能影響美國經濟發展項目

在美國史上第二長的政府關門期間，大規模裁員可能對減稅與經濟發展政策的落實產生影響。財政部報告稱，已有超過1400 名員工被解僱，其中包括負責社區發展金融機構基金（CDFI Fund）計畫的約 95 名員工。該基金主要負責推動財政部內部的經濟發展計畫。基金工作人員原負責實施兩項永久性稅收優惠政策：新市場稅收抵免（New Markets Tax Credit）和機會區（Opportunity Zone）計劃，這些項目旨在促進對低收入社區的投資。

過去25 年，新市場稅收抵免政策鼓勵私人資本進入經濟困難地區，推動製造業、辦公大樓及零售項目建設。各州州長設立了超過 8700 個機會區吸引投資。該基金前負責人表示，若無相關工作人員，國會批准的資金可能閒置，導致全國投資的延誤。

財政部和白宮均未對此發表評論。

新市場稅收抵免和機會區政策均透過稅收機制引導私人投資流向低收入社區。前者透過抵免方式為投資者提供稅收減免，後者則允許投資者延遲或降低資本利得稅。國會先前批准了每年50 億美元的新市場稅收抵免資金，並延續了減稅法案中的機會區計劃。這些計畫自實施以來已在全國投入超過1000 億美元，帶動就業並促進地方發展。然而，裁員事件可能會削弱這些政策的執行力。部分議員指出，若無基金工作人員負責認證及資金發放，相關項目將難以進行。有分析認為，政府在未經國會批准的情況下削減機構人手，可能對社會及區域經濟發展造成不利影響。

今日10月23日週四，需留意北京時間20:30加拿大零售數據以及22:00美國現房銷售數據的公佈。

經濟資訊

10月22日，根據德斯雅爾丹集團最新報告預測，加拿大即將於11月4日公佈的聯邦預算赤字可能達到700億加元，這將是30年來的最高水平，遠超經濟衰退或疫情等緊急時期之外的歷史常態。報告指出，巨額赤字主要源自於收入減少與支出增加的共同壓力。在收入端，政府取消對美國商品的反關稅、降低低收入者所得稅、調整資本利得稅以及為首次購房者減免商品及服務稅等一系列措施，將導致關鍵財源顯著流失。儘管這些政策可能對經濟產生刺激作用，但其帶來的利益難以彌補財政收入的缺口。

在支出端，政府面臨兩難。一方面，總理馬克·卡尼已指令各部門在未來三年內削減15%的營運成本，預計首年可節省150億加元，其規模甚至超過此前哈珀政府的赤字削減計劃。另一方面，政府承諾加速在基礎建設、國防和住房等資本項目上的投入。值得注意的是，本屆政府將推行新的資本預算框架，把日常營運支出與長期資本投資分開列報。報告警告，這項變革雖有助於明晰帳目，但也伴隨著顯著風險。大型基礎設施項目往往需要巨額前期投資，而回報週期長且不確定，這可能導致債務佔GDP的比重在短期內不降反升，進而危及加拿大在國際信用評級機構眼中的財政信譽。

政治資訊

加拿大自由黨少數政府正為其將於11月4日提交的首份預算案尋求支持，但由於主要反對黨提出相互衝突的要求，預算案能否通過仍存變數，政局不確定性增加。作為信任投票，該預算若未能通過，可能引發新一輪大選。自由黨眾議院領袖史蒂文·麥金農對此表示擔憂，並同時駁斥了反對黨的要求。保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫爾在致總理馬克·卡尼的信中，要求一份“可承受的預算”，內容包括廣泛減稅並將赤字控制在420億加元以下。他將食品成本上漲歸咎於聯邦碳稅等政策，稱之為「隱性食品稅」。

同時，魁北克政團提出了六項關鍵優先事項，包括增加聯邦醫療轉移支付和擴大住房計劃等。然而，麥金農稱這些要求“荒謬”，並批評反對黨沒有認真對待預算協商。擁有關鍵少數席次的新民主黨則強調，爭取支持是政府的責任。其臨時黨魁唐·戴維斯表示，新民主黨將等待預算案公佈後再決定立場，但希望看到政府在就業、醫療和住房方面進行「大量投資」。

預算案面臨的另一個挑戰是不斷上升的生活成本。最新數據顯示，9月食品通膨率已上升至4%，整體通膨率達2.4%。儘管財政部長承諾預算將帶來“好消息”，但議會預算官預測本年度赤字將高達685億加元，遠高於保守黨設定的上限，使政府平衡各方訴求的難度加劇。

金融資訊

在經歷前一交易日的顯著下跌後，加拿大主要股指周三迎來反彈。多倫多標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數收在29,930點上方，當日上漲0.15%，能源與科技板塊成為市場復甦的主要動力。能源板塊表現突出，整體上漲1%，跟隨國際油價連續第二個交易日約2%的漲勢。加拿大自然資源公司、森科能源等主要能源企業股價均錄得上漲。同時，科技類股上漲0.8%，其中網路安全公司黑莓股價大幅飆漲7%，成為市場焦點。工業股和房地產板塊也提供了額外支撐。

儘管貴金屬市場持續波動，金價在周二暴跌逾5%後繼續承壓，但材料股整體保持穩定。市場分析指出，此次金價回檔主要源自於強勁上漲後的獲利了結，而非基本面惡化。值得注意的是，儘管近期出現波動，黃金在2025年迄今仍有望創下自1979年石油危機以來的最佳年度表現。市場參與者正密切關注即將發布的美國消費者物價指數，這項關鍵通膨數據將為聯準會的貨幣政策路徑提供重要指引。同時，週四將公佈的加拿大零售銷售數據也將揭示國內消費者的支出狀況，為市場提供新的方向線索。

地緣戰事

俄烏衝突進入新階段：軍事對抗加劇與外交和談陷僵局。俄烏戰場在10月22日經歷了衝突升級以來最猛烈的空襲之一。俄羅斯在夜間向烏克蘭發射了405架無人機和28枚飛彈，目標集中指向能源基礎設施。烏克蘭方面稱成功攔截了大部分目標，但襲擊仍造成人員傷亡並導致全國性停電，凸顯其能源系統在冬季來臨前面臨的嚴峻挑戰。作為回應，俄羅斯同日舉行了大規模核武訓練演習，從地面、潛艇和飛機發射了包括洲際彈道飛彈在內的多枚飛彈，總統普丁親自觀摩。此舉被廣泛視為對西方國家的核威懾，與北約近期的核子演習形成對峙，使得區域安全局勢更趨緊張。

在外交層面，和平進程陷入僵局。儘管美國總統川普呼籲雙方“停止在當前前線行動”，並獲烏克蘭總統澤連斯基積極回應，稱其為“很好的妥協”，但俄羅斯通過實際行動表達了拒絕。原定美俄峰會無限期推遲，美方表示川普不願進行「浪費時間的會晤」。路透社報道，俄羅斯已向美國重申其和平條件，核心仍是要求烏克蘭承認俄羅斯對頓巴斯等東南部領土的控制權，這與川普的「凍結戰線」方案存在根本矛盾。同時，歐洲援烏計劃出現內部分歧。歐盟領導人正討論利用被凍結的俄羅斯資產所產生的收益，向烏克蘭提供高達1,630億美元的貸款。然而，烏克蘭高級官員明確表示，基輔需要資金使用的自主權，而非僅限於購買歐洲武器。她強調，部分資金必須用於修復遭襲的能源設施和戰爭賠償，並呼籲貸款必須在2025年底前到位，以避免資金鏈斷裂。

中東局勢：加薩停火脆弱，以色列推動約旦河西岸法案。在中東，持續12天的加薩停火協議依然脆弱。美國副總統萬斯訪問以色列，試圖鞏固由川普政府推動的停火計畫。該計畫的下一階段要求哈馬斯解除武裝，並成立國際監督下的巴勒斯坦管理機構。然而，核心衝突依然突出：以色列總理內塔尼亞胡強烈反對土耳其安全部隊在加薩執行任務，而哈馬斯則抵制解除武裝的壓力。同時，以色列議會初步通過了一項旨在將以色列法律應用於約旦河西岸的法案，此舉被國際社會普遍視為「事實吞併」。儘管該法案尚需經過多重立法程序，且遭到美國川普政府先前的反對，但投票結果依然引發了巴勒斯坦權力機構和哈馬斯的強烈譴責，也為本已複雜的地區和平進程增添了新的變數。

技術謀攻

技術總結：

受美加貿易談判樂觀預期及油價上漲的推動，加幣表現強勁，美元兌加幣匯率失守1.4000整數關卡。加拿大帝國商業銀行資本市場分析指出，過去數月，由於美加雙邊貿易關係緊張，市場對加幣持悲觀態度，導致其在主要貨幣中表現相對疲軟。然而，近期市場情緒出現轉變，有消息指出雙方可能簽署以金屬和能源為重點的貿易協議，進一步提振了加幣信心。儘管加拿大官方對協議的最終達成持謹慎態度，稱相關談判仍在進行且尚未敲定，但市場對協議前景的樂觀情緒已顯著支撐加元走強。此外，加拿大最新通膨數據優於預期，為加幣提供了短期助力。然而，投資人普遍預期加拿大央行將在下週三的政策會議上進一步降息，此前該行已將基準利率下調至三年低點2.50%，這可能對加元構成一定壓力。加拿大10年期公債殖利率略有波動，下跌半個基點至2.647%。

油價的上漲也為加拿大經濟提供了支撐。作為加拿大主要出口產品之一，石油價格受美國能源消費成長及美國與亞洲國家貿易關係改善預期的推動，上漲2.6%，至每桶58.72美元。具體而言，布蘭特原油期貨價格上漲1.22美元，至每桶62.54美元，漲幅1.99%；美國西德州中質原油期貨上漲1.24美元，至每桶58.48美元，漲幅2.17%。美國能源資訊署報告顯示，上周美國原油庫存意外減少96.1萬桶至4.228億桶，而分析師此前預期增加120萬桶，顯示出美國市場需求的強勁及煉油活動增強。這對加拿大石油出口形成利好，間接支持了加幣匯率的上升。

同時，美國國內經濟項目的不確定性可能對加幣及美加貿易產生間接影響。美國政府關門期間的大規模裁員波及社區發展金融機構基金（CDFI Fund），該基金負責的新市場稅收抵免和機會區計劃旨在透過稅收優惠引導投資流向低收入社區。裁員導致約95名基金員工被解僱，可能使國會批准的每年50億美元資金閒置，延誤全國的投資項目。這些項目過去25年累計投入超1000億美元，帶動就業和地方發展。若美國經濟項目受阻，可能削弱其對加拿大出口產品的需求，進而對加幣及貿易談判造成潛在影響。儘管如此，目前市場焦點仍集中在美加貿易協定的樂觀前景及油價的支撐作用上，短期內為加幣提供了較為有利的環境。

週三交易時段，美元兌加幣匯率呈現回落走勢，日內最高觸及1.4032水平，截止收拾最低下探1.3975水平。

技術指標顯示，日線級別布林帶上軌切入點指向的1.4075區域水平為匯價提供短期動態阻力，布林帶中軌運行線指向1.3985區域水平為其走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌指向的1.3890區域水平為匯價提供短期動態支撐。目前匯價回落至布林通道中軌區域運行，顯示多頭動能放緩。布林通道開口呈現收窄狀態，顯示短期波動率下降。此外，14日RSI相對強弱指標由降至56.00附近偏強區域，顯示目前多頭動能較先前有所放緩，但動能仍佔據相對優勢，匯價仍具潛在上行潛力。

技術結構來看，目前匯價主要阻力構築於1.4080區域水平，若短期內匯價可突破該區域限制，將可望強化多頭樂觀看漲情緒，為匯價上行挑戰1.4165阻力區域提供信心支持。

下行結構來看，下方1.3900區域水平構成匯價主要支撐，短期內匯價若失守於該區域防線，將驅動市場主動看空情緒，從而加劇匯率回落測試1.3770區域水平之風險。

來源：領盛Optivest

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Natalie Gordon

股市

經濟

特斯拉正在深化與三星電子的合作關係。

10月22日，在公司第三季的財報電話會議上，執行長馬斯克向投資者披露，三星將與長期合作夥伴台積電共同承擔特斯拉當前一代AI晶片——AI5的生產任務。這與馬斯克先前公開表示AI5將由台積電生產的說法有所不同。

馬斯克解釋稱，這項調整的目標是實現"超額生產"。他明確表示：「我們的明確目標是讓AI5晶片供過於求。」他補充說，任何未用於汽車或機器人的過剩晶片，都可以被靈活地部署到公司的資料中心。

對於三星而言，獲得AI5晶片的部分訂單是一次重大勝利，標誌著其在由台積電主導的晶片代工市場取得了進一步突破。據報道，三星在代工行業雖仍位居第二，但正在其位於德克薩斯州奧斯汀附近的生產中心加大投資，而特斯拉的總部也設在奧斯汀。

將AI5晶片的訂單分給三星，是兩家公司合作關係不斷深化的最新例證。據媒體先前報道，今年7月，三星宣布與一位未具名客戶簽訂了一份價值165億美元的晶片合同，馬斯克隨後證實該客戶就是特斯拉。

當時，馬斯克表示三星已經在生產上一代的AI4晶片，而下一代的AI6晶片也將由三星製造。如今，三星的職責範圍已擴展至目前的AI5晶片，這表明其在特斯拉未來幾年的產品路線圖中的角色正變得愈發關鍵。

雙供應商策略：旨在實現晶片"超額生產"

特斯拉採用雙供應商策略，旨在為其自動駕駛功能和機器人專案提供充足的算力保障。馬斯克在電話會議上指出，AI5晶片將同時由三星在德州的工廠和台積電在亞利桑那州的工廠進行生產。

這項策略的核心是確保供應的冗餘和靈活性。馬斯克表示："如果我們為汽車和機器人準備的AI5晶片過多，我們總是可以把它們用在資料中心。"

此舉顯示特斯拉在面對全球半導體供應鏈不確定性時，正採取更主動和保守的風險管理措施。

並非取代：與英偉達的互補關係

儘管特斯拉在自研晶片上投入龐大，但馬斯克明確表示，公司無意取代與英偉達的合作關係。他強調："需要澄清的是，我們不打算取代英偉達。"

根據馬斯克的說法，特斯拉的策略是"組合使用"自研晶片和英偉達的處理器。特斯拉的自研晶片主要用於車輛和機器人中的AI推理任務，而英偉達強大的GPU（圖形處理器）則繼續用於訓練其複雜的AI模型。

特斯拉在周三宣布，公司目前擁有的算力相當於81,000塊英偉達H100晶片。早在2019年，特斯拉就已停止在車輛中使用英偉達的Drive晶片，轉而採用自研處理器。

自研晶片優勢：追求"極致簡約"

特斯拉之所以堅持自研晶片，其核心優勢在於能夠根據自身需求進行"極致簡約"的設計。馬斯克解釋說，由於特斯拉是其晶片的唯一客戶，設計工作得以"從根本上簡化"。

他提到，設計團隊能夠移除晶片中為滿足其他客戶而存在的傳統GPU、訊號處理器等複雜部分。這種專注使特斯拉能夠優化晶片的效率和成本。馬斯克預測，特斯拉的晶片可能在AI性價比方面達到頂尖水平，"或許能高出10倍"。他同時稱讚英偉達在應對"幾乎不可能完成的複雜需求"方面做得非常出色，但特斯拉追求的是"極致的簡約"。

來源：華爾街見聞

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Justin

經濟

外匯

政治

比起最近貴金屬市場上黃金、白銀的大波動來說，外匯市場實在是太過於平靜了，唯一一個波動相對較大的貨幣當屬日元了。雖然市場前期已經基本price in了高市早苗的當選，但當本週二投票結果真正落地，日元卻再次遭遇重貶，USDJPY再度來到152關口。

一、日本首位女首相及女財長組合

日本政壇迎來歷史性時刻－高市早苗成為日本首任女首相，片山皋月擔任日本首位女性財務長。這位66歲的片山皋月也是自民黨安倍派成員，被視為「高市經濟學」的忠實執行者，以下她最新的觀點整理：

二、「高市交易」還能持續多久？

高市早苗與片山皋月都是安倍經濟的支持者，但當下日本面臨的環境已和安倍時期有顯著不同，因此「高市交易」的持續性可能並不會太長。

1. 從經濟週期角度：2012年日本還在通縮泥潭中，CPI常年為負值，而現在通膨高企，核心CPI超過3%，遠超日本央行2%的目標。當下日本似乎已經走出了“失落的30年”，日本企業獲利也達到歷史高點，失業率在2.5%附近的歷史低點，勞動力市場緊缺。

2. 從匯率角度：十年前日圓匯率較為堅挺，而2022年以後，日圓開始一路貶值，引發進口成本上升，並且來日本的遊客激增，進一步推高了老百姓的日常生活成本。如今，日圓貶值和通膨高是民眾最擔憂的問題，在這種情況下，繼續寬鬆貨幣政策顯然已不合時宜。

3. 從財政可持續性角度：日本的債務問題比十年前更嚴重了。日本政府負債總額接近GDP的2.5倍，目前10年期日本公債殖利率已從負值上漲到1.7%左右，政府債務利息負擔明顯加重。若再推出大規模財政擴張政策，將進一步加劇財政風險。

4. 政治層面亦存在掣肘：儘管自民黨繼續執政，但眾議院席次減少，維新會等政黨勢力上升，未來高市政府推行擴張性財政政策（如大規模公共支出與減稅）將面臨更大阻力。

三、日元後續看法

目前1M USDJPY Risk Reversal處於高位，顯示選擇權市場看空日圓情緒還比較強烈。但USDJPY接近155的日央行幹預敏感帶，變盤風險正在增加。

目前市場對於日央行明年1月前升息的機率仍有80%，而聯準會大概率還有2次降息，政策分化上仍利好日元，等這波政治風險消化完後，日元仍存在升值空間。當下適合佈局一些USDJPY put或put spread。

後續關注時間點：

10月28日：美日峰會。貝森特將隨川普總統訪日，需關注美日貿易談判進度及雙方是否就日圓匯率議題進行協調。

10月29日：日本央行會議。近期日本央行官員表示無需在10月會議上升息，但年底前升息仍有可能。目前市場對10月升息機率只有10%，升息基本上無望，重點關注本次會議的投票以及日央行的溝通。

10月31日至11月1日：APEC峰會。高市早苗將首次以首相身分出席國際會議，關注其政策立場。

來源：早安匯市

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邵悅華

外匯

技術分析

美日天圖，昨天行情經歷了一個交易日的調整，之前的堅決陽線還沒有進一步釋放拉升，市場也在做最後的準備，日內密切關注短期152.16壓制突破，一旦突破站穩有望向上運行一段空間。

美日4小時圖，市場經過幾段調整後轉為多頭流向，並且均線也在根據具體走勢轉為向上運行，行情視乎做好了上攻準備，只要多頭啟動拉升突破壓制那麼就有望向上運行一段。

美日小時圖，多頭流向延續向上，最近的行情透過橫盤震盪調整測試到了趨勢線支撐，處於在關鍵位置發生的向上行為，密切關注箱體上軌壓制突破後的多頭機會。

交易思路

偏多頭思路，密切關注小時圖調整結束的堅決陽線突破多頭機會。

壓力位置：152.16、152.61

支撐位置：151.48、151.22

風險提示

美日之前的表現較為強勢，堅決大陽線預示多頭情緒較為濃重，只是還沒有得到充分釋放，觀察一下經過昨日調整後本週剩下兩個交易日行情能否突破走強，並且短期也進行了充分調整，關注在關鍵位置發生的可能的強勢拉升多頭機會。

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1.停擺持續，美參議院第12次否決臨時撥款法案

2.政府關門私企停供，聯準會近兩個月拿不到ADP的勞工數據

3.歐盟成員國批准對俄羅斯實施第19輪制裁

4.美國公債總額首次超過38兆美元

5.德國商業銀行：週五公佈的美國通膨數據可能不會對美元產生持久影響

6.川普考慮對外國藥品定價啟動301調查，或引發關稅行動

【要聞詳情】

停擺持續，美參議院第12次否決臨時撥款法案

當地時間10月22日，美國參議院未能通過共和黨提出的臨時撥款法案，政府「停擺」僵局仍在持續。據悉，這是近期在美國政府停擺之後，參議院第12次投票否決了該臨時撥款法案。由於美國共和、民主兩黨在醫保相關福利支出等核心議題上分歧巨大，國會參議院未能在9月30日上一財年結束前通過新的臨時撥款法案，導致聯邦政府維持正常運轉的資金耗盡，於10月1日起停擺。

政府關門私企停供，聯準會近兩個月拿不到ADP的勞工數據

聯準會目前無法再從獨立供應商取得私部門就業數據，加劇了決策層在聯邦政府關門期間獲取及時經濟資訊的困難。 ADP Research的數據涵蓋了美國私部門勞動力的約20%，但據一位知情人士透露，聯準會理事克里斯托弗·沃勒在他8月28日的演講中援引了相關統計成果後，這家研究機構便停止了數據提供。目前尚不清楚ADP做出這項決定的原因。該公司多年來一直向聯準會提供數據，發言人暫未回應置評請求。由於政府關門，聯邦統計機構大多已停止發布經濟報告。這影響了決策層在10月28日至29日的會議召開前對經濟狀況的理解。

歐盟成員國批准對俄羅斯實施第19輪制裁

當地時間10月22日，歐盟輪值主席國丹麥宣布，歐盟各成員國已批准對俄羅斯實施第19輪制裁，制裁措施包括禁止進口俄羅斯液化天然氣等。據悉，制裁也新增了對俄羅斯外交官的旅行限制，並將俄羅斯影子艦隊中的117艘船隻列入名單。

美國國債總額首次超過38兆美元

當地時間10月22日，美國財政部最新公佈的數據顯示，截至10月21日，美國聯邦政府債務規模總額首次超過了38兆美元。這距離8月中旬美國聯邦政府債務總額達到37兆美元僅過兩個多月。

德國商業銀行：週五公佈的美國通膨數據可能不會對美元產生持久影響

德國商業銀行的安特耶普雷夫克（Antje Praefcke）在報告中表示，週五公佈的美國通膨數據可能不會對美元產生持久影響。她表示，這份延遲公佈的數據或許能反映出關稅是否推高了通膨。然而，這些數據不太可能對下週的聯準會會議產生決定性影響，因為大多數聯準會成員認為，關稅對通膨的任何影響都將是暫時的。她表示，即使通膨高於預期，聯準會仍有可能在10月29日降息。她表示，聯準會目前更加關注就業，而勞動市場近期惡化，這為降息提供了理由。

川普考慮對外國藥品定價啟動301調查，或引發關稅行動

知情人士透露，美國總統川普計劃啟動一項針對藥品定價的新調查，以促使外國為藥品支付與美國相同的價格。消息人士稱，該調查將依據《1974年貿易法》第301條展開。第301條款賦予總統強大權力，可在認定他國採取歧視性貿易措施或違反美國在國際貿易協定中所享有權利的情況下，對外國徵收關稅或採取其他貿易制裁措施。白宮拒絕就此置評。