沃什提名受阻，美联储降息路添变数

当美国政府的官方经济数据因“技术性停摆”而推迟发布，市场和分析师们正紧急转向各类私人机构提供的“替代数据”，试图拼凑出完整的经济图景。

原定于2月6日公布的1月就业报告和11日发布的通胀数据，分别被推迟到下周的11日和13日。在这个官方统计的“真空期”，私人数据从补充角色一跃成为市场判断经济状况的关键依据。

私人数据：从“前瞻信号”到关键拼图

传统上，华尔街习惯于将私人部门的报告视为官方数据的“预告片”。其中，薪资处理公司ADP发布的月度就业报告最受关注。最新报告显示，美国私营部门上月仅新增2.2万个就业岗位，信号明显偏弱，同时ADP还大幅下调了对2024年和2025年的就业历史估算。

除了ADP，分析师们还紧密追踪其他来源，包括劳动力数据公司Revelio Labs的指标、招聘网站Indeed的职位空缺数据，以及薪资服务商Paychex的小企业就业指数。

近年来，这些替代数据的重要性与日俱增。去年秋季长达六周的政府停摆，曾导致几乎所有关键联邦统计数据暂停发布，迫使市场完全依赖私人数据来评估经济走向。即便在政府正常运转时，私人数据凭借其更高的发布频率和更细致的维度，也已成为理解经济的重要补充。

事实上，在20世纪30年代现代官方统计体系建立前，市场本就依赖企业和私人机构收集的信息。例如，世界大型企业联合会早在1951年就创建了招聘广告指数来衡量劳动力需求，而美国劳工统计局直到2000年才开始发布类似的职位空缺数据。

彼得森国际经济研究所高级研究员杰德·科尔科指出，数字化进程的加速，让企业能收集到前所未有的海量数据，叠加数据处理技术的进步，正在不断强化私人数据在宏观研究中的价值。

及时性：经济受冲击时的“雷达”

在经济面临突发冲击时，私人数据的及时性优势尤为突出。新冠疫情期间，经济学家们广泛利用OpenTable的餐厅就座率、工作场所管理平台Homebase的员工打卡记录等高频指标，实时追踪疫情和社交隔离措施对经济活动的即时影响。

精细度：提供官方数据之外的洞察

私人数据的另一大优势是其精细的结构化信息。近期，经济学家正是利用ADP提供的关于员工年龄与职业构成的详细资料，来研究人工智能对劳动力市场的潜在影响。这类深入的研究，往往难以单靠官方统计数据完成。

替代品的局限：为何官方数据仍是基石？

尽管私人数据的作用越来越大，但它们并非官方数据的完美“替代品”。政府数据在覆盖范围、透明度和时间连续性上，依然拥有不可比拟的优势。

美国劳工统计局在编制就业报告时，会对超过60万个工作场所进行严谨的抽样调查，并结合失业保险记录不断修正估算值，力求结果无限贴近真实的劳动力市场全貌。这种系统性的深度和方法论，是任何单一私人机构都无法企及的。

无法避免的样本偏差

私人数据天然存在样本偏差问题。ADP的数据科学家蒂姆·德克尔在去年的一篇文章中坦言：“ADP的数据来自那些选择将薪资和人力资源业务外包的企业。因此，这些雇主可能无法完美代表其所在行业或地区的整体就业情况。”

此外，私人机构在推算全国趋势时，仍然需要依赖劳工统计局提供的总体就业规模和行业分布等基础信息。例如，ADP的数据无法直接观察到失业人口的数量。

使用场景与可持续性风险

不同数据的设计初衷也限制了其替代作用。私募股权公司KKR会分析其投资组合内企业的招聘和运营指标，这些信息对长期投资决策至关重要，但并不适合用来预测整体经济的月度波动。KKR全球宏观与资产配置主管亨利·麦克维明确表示：“这些数据并不是为短期宏观交易预测而设计的。”

最后，私人数据还面临可持续性的不确定性。数据提供商可能因商业考量而停止发布指标、调整统计口径，甚至直接退出市场。例如，摩根大通研究所在疫情后停止发布曾广受关注的消费者支出细分数据；ADP也曾停止向美联储提供一项用于分析劳动力市场的细化数据流，这些都引发了外界对私人数据稳定性的担忧。

周四欧盘，黄金的反弹势头在关键心理关口前戛然而止。现货黄金价格在4790–5023美元区间内震荡，盘中一度下跌超2%，再次证明5000美元上方的压力并非空穴来风，这一整数关口已成为短期行情难以逾越的阻力位。

年初因“沃什冲击”引发的急跌行情，其影响远未被市场消化。尽管金价从4400美元一线展开技术性修复，但反弹过程缓慢且力度不足，整体走势已演变为一个圆弧顶形态。从历史形态来看，这通常不是新一轮上涨的起点，更像是空头力量重新集结的过渡阶段。当前“高位盘整、重心下移”的特征，正印证了这一判断。

市场逻辑已变：从狂热牛市到高位修正

黄金市场的核心逻辑已经发生根本性转变，从此前的极端牛市转向高波动性的修正阶段。

回顾2025年，在央行购金、地缘风险和美元走弱的共同作用下，黄金价格脱离常规估值框架，呈现出明显的情绪驱动特征，吸引了大量杠杆和投机资金。然而进入2026年后，这套逻辑被迅速打破。1月底，金价从5600美元高位暴跌至4400美元附近，其跌幅和速度远超正常回调，更像是一场多头仓位的集中踩踏。

随后的反弹虽然幅度可观，却缺乏持续性，在5100美元附近便遭遇明显阻力，未能形成新的上涨趋势。这种“跌得快、反弹慢”的走势组合，本身就表明市场的风险偏好正在悄然逆转。

基本面与技术面：双重压力下的金价

当前黄金面临的局面是，基本面缺乏新的上涨动力，而技术面则显示出明显的顶部信号。

从基本面来看，此前支撑金价的顺风条件正在消退。市场对高利率的预期抬头，叠加美元维持强势，共同推高了持有黄金的机会成本，导致资金配置更为谨慎。虽然央行购金和亚洲市场的实物需求仍在，但这部分力量更多扮演着“缓冲垫”的角色，难以成为推动价格持续上行的主动力。由于前期涨幅过大，投机性仓位尚未完全出清，市场更倾向于将此次反弹视为技术性修复，而非新行情的开端。

现货黄金2小时图显示，金价自4401.58美元反弹后，在5000美元附近形成圆弧顶，目前已跌破关键斐波那契支撑位，MACD等指标预示下行压力增加。

从技术结构上看，本轮反弹更像是一次“死猫跳”，而非趋势性反转。价格在急跌后的拉升并未伴随成交量的有效放大，各项动能指标修复有限。5000美元关口已从心理层面转化为实质性的供给区——前期高位套牢盘和短线博反弹的获利盘，都在此区域形成持续卖压。

目前，中短期均线系统已对价格形成压制，技术指标整体运行在偏空区间。金价自4401.58美元低点反弹后，在4900–5100美元区间构筑的圆弧顶形态，进一步强化了市场的偏空格局。

后市风险与交易策略

展望后市，首次暴跌后的震荡反弹，实际上是市场重新分配筹码的过程，也为下一轮波动积蓄了条件。

在美元和利率环境没有发生根本性转变之前，黄金缺乏重新走强的宏观基础。技术面上，4840–4790美元是短线关键支撑区，一旦该区域被有效跌破，行情可能加速向4600美元甚至前期低点滑落，空头二次发力的可能性不容忽视。

综合来看，黄金短期内仍处于反弹乏力、重心偏下的整理阶段。在价格未能有效站稳5100美元之前，市场操作应以防守和风险控制为主，不宜激进押注反转。当价格反弹至关键阻力区域时，市场更容易出现抛售压力。只有当价格强势突破5100美元，并伴随成交量和动能指标的同步改善，才可能意味着市场结构发生了真正的变化。

美欧日正在关键矿产领域组建一个新的“朋友圈”。当地时间2月4日，美国、欧盟和日本宣布建立战略伙伴关系，目标直指加强关键矿产供应链的韧性。

根据美国贸易代表办公室（USTR）的说法，此举旨在通过强化供应链，同步提升经济与国家安全。三方计划加快合作，建立一个互惠的伙伴关系。

矿产“朋友圈”：美欧日要怎么玩？

这次合作由欧盟提议，在一场有超过50个国家代表参加的华盛顿会议上被正式推出。

美欧日的合作蓝图已经相当具体。USTR的声明透露，美国和欧盟承诺在未来30天内签署一份谅解备忘录，核心是提升关键矿产供应链的安全性。这份备忘录将明确双方的合作领域，通过识别和支持采矿、提炼、加工和回收项目，来刺激需求并实现供应来源的多元化。

此外，备忘录还将探讨如何防止供应链中断、促进研发创新，并推动有关矿产储备的信息交流。美国国务院将牵头负责这项工作。

三方的野心不止于此。它们计划在现有国际合作的基础上制定行动计划，并与“志同道合的伙伴”探讨一项针对关键矿产的多边贸易倡议。这个倡议可能包含一系列协调一致的贸易政策工具，例如边境调整价格下限、基于标准的市场准入、价格差额补贴或签订承购协议等。

此前在2025年10月27日，美国和日本领导人已经签署过一份《通过采矿和加工保障关键矿产和稀土供应框架》。

美国的多线布局：不只拉拢盟友

除了与欧日的合作，美国还在同步推进其他布局。美国副总统万斯在会议上表示，美国将寻求通过关税为关键矿产设定价格底线，并扩大在新贸易区内的生产和投资。

USTR在另一份声明中提到，美国和墨西哥也将在未来60天内实施类似的行动计划。两国同意通过价格下限发展优惠贸易，并优先为特定的采矿和加工项目提供融资。

更早些时候，美国公布了一项价值120亿美元的矿产储备计划，旨在供汽车制造商等国内生产商在危机时期使用。同时，五角大楼也已签署一项价值1.25亿美元的协议，计划在三年内从AIM Products LLC和Indium Corporation两家公司购买400吨铟，以充实其国防储备。

欧洲的复杂算盘：贸易与安全的平衡术

对欧盟而言，关键矿产被视为在日益紧张的跨大西洋关系中，少数几个能与美国展开合作的领域。

巧合的是，就在三方宣布合作的同一天，欧洲议会同意重启此前被冻结的美欧贸易协议批准程序。该协议曾在去年7月达成，但因今年1月特朗普就格陵兰岛问题向欧洲发出关税威胁而一度暂停。

英国杜伦大学法学院副院长杜明分析称，特朗普政府之前的威胁，包括关税制裁和“武力”夺取格陵兰岛的言论，可以理解为美欧在博弈中试探彼此的底线。

对于美欧能在关键矿产上走到一起，杜明认为有两个关键点：首先，双方在“去风险化”上有共同利益；其次，不能简单化地看待美欧关系，双方在各个层面有着千丝万缕的利益联系，欧洲尚未做好和美国“分道扬镳”的心理准备。

对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员赵永升也表示，美欧关系不应被扁平化理解。尽管双方在贸易领域有摩擦，但仍是北约盟友。这段传统盟友关系虽已出现“令人遗憾的裂痕”，但欧洲对这段关系的态度仍然是复杂且多面的。

杜明认为，当特朗普政府不再坚持格陵兰岛问题后，欧盟冻结贸易协议的最大理由也随之消失，此时重启批准程序“本身就很耐人寻味”。他对此持谨慎乐观态度，认为协议的实质性条款不会大改，欧盟最终会同意协议以稳定双边贸易关系。

他补充道，在贸易去风险化方面，“欧盟拔剑四顾，坚守欧美同盟仍然是最佳选择”，因为欧盟在短期内既没有决心和意志，也做不到独立成为世界一极。

中方回应：反对搞“小圈子”

针对美欧日组建“关键矿产联盟”以及所谓降低对华依赖的说法，中国外交部发言人林剑在2月5日的例行记者会上作出了回应。

他表示，维护开放、包容、普惠的国际贸易环境符合各国共同利益，各方都有责任为维护关键矿产的全球产供链稳定与安全发挥建设性作用。

林剑强调，中方一贯认为，各国都应当遵守市场经济原则和国际经贸规则，通过沟通对话共同维护产供链稳定，推动世界经济发展。同时，中方反对任何国家以“小圈子”规则破坏国际经贸秩序。

“我今天亏掉了一整年的税后工资。”

上周五，一位Reddit用户在论坛里留下了这句绝望的评论。几天前，白银还被散户们奉为“2026年的GameStop”，是挑战华尔街的象征。论坛里，“钻石手”的表情包随处可见，人们发誓要将银价推向月球。

Reddit用户哀叹一天亏掉一年工资，这张帖子成了白银散户悲剧的缩影。

然而，这场狂欢在三天之内就宣告结束。

白银价格从超过120美元/盎司的高位自由落体，三日暴跌40%，抹平了近期所有涨幅。对于那些在高位追入的散户而言，这不是回调，而是一场屠杀。曾经承载着暴富梦想的白银市场，转眼间变成了埋葬散户的“万人坑”。

白银价格K线图，图中红圈标示了价格在短期内断崖式下跌的惨状。

这一切究竟是如何发生的？当散户们高喊“逼空”时，华尔街的巨鲨早已闻到了血腥味。

狂热的开端：白银如何变成Meme股？

2026年1月的白银市场，已经完全被非理性情绪主导。

散户在Reddit论坛上晒出银条，誓言“钻石手”持仓到底。

VandaTrack数据显示，仅1月份，个人投资者就向白银ETF净注入了创纪录的10亿美元。这股狂热在1月26日达到顶峰，当天白银ETF（SLV）的交易额高达394亿美元，几乎追上了标普500指数ETF（SPY）的419亿美元。一个单一品种的ETF，热度直逼美股大盘。

数据显示，白银ETF在1月26日成交额飙升至394亿美元，散户资金疯狂涌入。

StoneX市场分析师Rhona O’Connell直言：“白银已被严重高估，陷入了自我实现的疯狂。它就像希腊神话里的伊卡洛斯，飞得离太阳太近，最终会被烧死。”

社交媒体是这场狂欢的催化剂。在Reddit的WallStreetBets等板块，关于白银的讨论帖数量激增至五年平均水平的20倍。散户们像2021年涌入GameStop一样，试图用资金洪流淹没基本面。

Bull and Baird的市场策略师Michael Antonelli无奈地表示：“白银已经完全是2026年的GameStop。价格三个月翻倍，完全脱离工业需求，纯粹是散户资金堆出来的。”

但他们忘了，白银素有“打了类固醇的黄金”之称。它涨得有多疯，跌起来就有多狠。

崩盘复盘：谁是真正的“幕后黑手”？

1月30日，惨案发生。白银在几小时内遭遇史诗级抛售。

替罪羊：美联储主席提名？

市场很快为这场崩盘找到了一个看似完美的解释：凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为下一任美联储主席。逻辑很简单：沃什是鹰派，意味着利率将维持高位，这对不产生利息的贵金属是重大利空。

媒体报道特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储主席，这曾被认为是白银暴跌的导火索。

但细节揭示了真相并非如此。

沃什的提名于美国东部时间下午1:45宣布，而白银的崩盘从上午10:30就已经开始。在消息公布前的三个多小时里，银价早已暴跌27%。

白银30分钟K线图显示，价格崩盘始于上午10:30，远早于美联储提名消息公布的时间。

致命一击：交易所的保证金上调

将崩盘归咎于美联储提名，更像是一个烟雾弹。真正的“屠杀工具”是保证金规则的调整。

芝加哥商业交易所（CME）在崩盘前一周内，连续两次上调白银期货的保证金要求，累计上调幅度高达50%。

这意味着，一个满仓加杠杆的散户，原本账户里只需22,000美元就能维持头寸，现在突然被要求补足到32,500美元。如果拿不出这额外的10,500美元，交易系统就会自动强制平仓，不计成本，不问价格。

这正是崩盘如此迅猛的原因。第一轮强平引发价格下跌，下跌又触发更多人的强平线，形成恶性循环。而散户，就处在这个循环的最底层。

不对称的游戏：机构如何收割散户？

当散户在“万人坑”中哀嚎时，机构投资者却在利用结构性优势，坐等散户抛盘后低价吸筹。专栏分析师Luis Flavio Nunes揭示了以摩根大通为代表的机构，在此次崩盘中教科书般的操作。

第一步：获取廉价流动性

就在交易所提高散户保证金门槛的同时，银行机构却能从美联储获得“输血”。数据显示，12月31日，银行通过美联储的紧急贷款窗口（SRF）借入了创纪录的746亿美元。这个工具的设计初衷就是为合格金融机构提供短期流动性，但个人投资者无法使用。

新闻显示，美联储通过SRF工具向银行体系注入巨额流动性，为机构提供了资金弹药。

第二步：坐等强平连锁反应

面对突然提高50%的保证金要求，散户和机构的应对能力天差地别。多数散户因无法及时补足现金，被经纪商自动平仓，在市场暴跌时不计成本地卖出。

而机构则可以利用信贷额度或紧急贷款，从容调动资金，获得更多时间和灵活性来管理头寸。因此，散户的仓位在恐慌中以最差的价格被清算，而机构则能进行更具战略性的操作。

第三步：利用特权套利

摩根大通同时扮演着白银市场的双重角色：既是最大白银基金SLV的实物托管行，也是可以大批量创造或赎回该基金份额的“授权参与人”。

1月30日的恐慌抛售中，SLV的股价一度跌至64.50美元，与其代表的实物白银价值79.53美元之间出现了高达19%的折价。

拥有“授权参与人”资格的机构可以利用这一价差，低价买入ETF份额，再将其兑换成价值更高的实物白银。数据显示，当天约有5100万股SLV被赎回，这一操作就带来了约7.65亿美元的套利利润。这虽然是合规的市场机制，却是普通投资者无法触及的利润来源。

第四步：在底部精准接盘

摩根大通还持有大量白银空头头寸。在1月30日，当散户因保证金不足而在78.29美元的低位被强制平仓时，CME记录显示，摩根大通在此价位接手了633张合约，获得了310万盎司的白银实物。

我们无法证实华尔街是否策划了这一切，但其独特的市场地位和权限组合，使其在结构上能够从这场混乱中多重获利。

白银“死亡陷阱”的教训

在这场风波中，无数散户失去了多年的积蓄。

分析师Rhona O’Connell的评价一针见血：“白银永远是一个死亡陷阱。”

金融市场从来都不是公平的竞技场。当散户试图用热情和表情包去挑战由算法、杠杆和规则制定者构成的金融机器时，结局往往早已注定。白银不是GameStop，它是一个远比股市残酷的修罗场。散户们以为在向华尔街冲锋，殊不知，他们只是在亲手为自己挖掘了一个巨大的“万人坑”，然后排着队跳了下去。

俄罗斯总统普京在2026年首次经济会议上透露，2025年俄罗斯的国内生产总值（GDP）增长了1%。与前两年超过4%的增速相比，这是一个明显的放缓。

但普京强调，这一结果不仅在预料之中，甚至可以说是官方主动调控的结果，其核心目标是为了抑制通货膨胀。

GDP增速1%：一场“意料之中”的放缓

普京明确表示，2025年1%的GDP增速低于此前水平，这一点俄方非常清楚。回顾来看，2023至2024年间，俄罗斯经济的增长率曾达到4.1%至4.3%的高位。

他解释称，当前的经济减速是“人为造成的”，是政府为降低通胀而采取针对性措施的直接关联后果。换言之，这是俄罗斯在稳增长和控通胀之间做出的政策权衡。

主动减速背后：优先抑制通货膨胀

普京将控制物价稳定置于优先位置。数据显示，俄罗斯的通胀率已取得显著改善，2025年底已降至5.6%，远低于2024年9.5%的水平。

普京强调，温和且可预测的价格走势，对于保障俄国家庭福祉、企业平稳运营、国家财政健康以及投资计划的顺利实施至关重要。这揭示了当局宁愿暂时牺牲部分增长速度，也要换取宏观经济环境稳定的决心。

破局之路：提高生产率是关键

面对经济增速放缓的现实，普京提出了未来的发展方向。他表示，俄罗斯需要恢复经济增长速度，改善营商环境，并通过重点提高劳动生产率来增强投资活力。

这些措施已被纳入2030年的经济结构调整计划，该计划已于2025年底获政府批准。普京要求有条不紊地执行，并期望在2026年就能看到初步的显著成效。

在多个行业面临人才短缺的背景下，提高劳动生产率已成为一项“优先任务”。为实现这一目标，普京要求更积极地引入自动化系统、工业机器人、数字平台以及人工智能（AI）解决方案，以技术创新弥补劳动力缺口。

双重压力：军费开支与西方制裁

尽管普京描绘了清晰的政策路径，但俄罗斯经济依然面临复杂挑战。

自2022年以来，俄罗斯因乌克兰冲突而大幅增加军费开支。这在初期刺激了经济增长，帮助莫斯科打破了外界对其经济将崩溃的预测。但硬币的另一面是，高额开支也推高了通货膨胀，给实际GDP增长带来压力。同时，为抑制通胀而采取的加息政策，也让许多企业抱怨借贷成本过高。

此外，西方的制裁仍在持续施压。俄罗斯国家资金的主要来源——石油和天然气收入，已经跌至五年来的最低水平。自冲突爆发以来，俄油气行业及众多企业一直承受着欧美制裁的影响。

特朗普政府在关键矿产领域再出新招。2月3日，美国总统特朗普在白宫宣布，将启动一项总额高达120亿美元的关键矿产战略储备项目，代号“金库计划”。

该计划旨在整合20亿美元的私人资本与美国进出口银行提供的100亿美元贷款，为汽车、科技等行业的制造商采购并储备关键矿产，以保护它们免受全球供应链中断的冲击。

目前，包括通用汽车、波音、谷歌在内的十多家美国巨头已同意参与。美国内政部长道格·伯格姆还透露，本周将宣布11个国家加入该计划，另有近20个国家表现出“强烈兴趣”，其中日本、韩国和澳大利亚均已表露加入意向。

对此，中国外交部于2月3日回应称，在维护全球关键矿产产业链稳定与安全的问题上，中方立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用。

美国总统特朗普在白宫宣布启动“金库计划”，旨在建立关键矿产的战略储备。

效仿石油储备，新计划如何运作？

多位美国政府高级官员表示，“金库计划”的设计思路类似于美国现有的战略石油储备（SPR），但储备对象从原油转向了镓、钴等关键金属。这些材料是生产智能手机、电池和喷气发动机等高科技产品的核心。

美国的战略石油储备成立于上世纪70年代，初衷是为了应对1973年因第四次中东战争引发的“石油危机”。当时，阿拉伯主要产油国对支持以色列的美国实施了石油禁运。

根据“金库计划”的安排，参与的企业（如通用汽车、波音、康宁和谷歌等）在补充自身库存的前提下，可以随时提取所需材料。若发生重大的全球供应中断事件，则可以全面动用储备。

特朗普在白宫强调了该计划的紧迫性，称“我们不想再经历一年前发生的事情”，他认为美国在2025年的中美贸易谈判中曾面临严峻的稀土危机。

联盟难组，内外质疑声不断

尽管白宫雄心勃勃，但“金库计划”的推进面临着来自内外的双重阻力，前景并非一帆风顺。

资金够用吗？矿从哪里来？

计划本身的可行性首先受到质疑。钨矿开采商阿尔蒙蒂工业的首席执行官布莱克认为，120亿美元的资金如果分散到几十种关键金属中，与冷战时期的战略储备规模相比，其实相当有限。

此外，该计划规定政府的采购行为不得扰乱市场，这可能会限制其最终的实际效果。布莱克还尖锐地指出，在钨这类供应紧张的市场中，美国仍需与其他国家激烈竞争。“他们从哪里弄材料？外面什么都没有。”

盟友不买账？外交风波埋下隐患

在外部，争取盟友也并不顺利。当地时间2月4日，美国举办了首届关键矿产部长级会议，由国务卿鲁比奥主持，超过50个国家的代表参加。然而，近期特朗普在格陵兰岛问题上的强硬表态引发了外交风波，给这场旨在拉拢盟友的会议蒙上了阴影。

据美国媒体“政治新闻网”报道，多名与会外交官透露，许多国家不愿轻易承诺与美国合作，建立一条绕过中国的供应链。

一名欧洲外交官直言：“在格陵兰岛问题最终明朗之前，鲁比奥的关键矿产框架很难得到认可。”另一位外交官则表示：“白宫在格陵兰岛和达沃斯论坛上真的搞砸了，他们可能低估了这件事造成的影响。”

政策前景：短期难见效，长期挑战多

事实上，这并非美国首次尝试组建关键矿产联盟。拜登政府时期，美国就曾与其他七国集团成员酝酿建立类似联盟，并与欧盟、乌克兰、赞比亚等探讨合作，但最终效果并不理想，美国在一些关键矿产上“卡脖子”的问题并未解决。

模仿易，执行难

有媒体毫不客气地指出，特朗普的“金库计划”形同模仿中国的国家储备体系，但在美国的制度下能否长期运作，还是一个未知数。

分析认为，美国政府的政治周期较短，企业高度市场导向，导致其产业政策向来缺乏连贯性和耐心，难以承受短期成本来换取长期的战略控制力。同时，关键矿产的管理远比石油复杂，其需求随科技发展快速变化，一旦储备配置失准，就可能造成巨大的资源错配。

美国虽计划加强关键矿产储备，但其本土稀土加工能力仍然是供应链中的薄弱环节。

最大的短板：缺失的加工产业链

更致命的是，美国目前尚不具备完整的关键矿产加工与制造体系。美国商务部长卢特尼克在白宫宣称“我们正夺回采矿业、汽车工业、半导体业”，但如果美国无法同步扩充本土及盟友的加工能力，仅靠储备原料，其战略缓冲效果将大打折扣。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对此评论称：“美国这一政策短期来看是无效的。美国虽具备挖矿能力，但关键矿产提炼能力较弱且尚未形成产业链。至于其对中国的影响，还要等到相关产业链搭建完成之后才会显现。”

总而言之，美国试图以国家力量介入市场，补强供应链弱点。但从长远看，这一举动可能模糊市场与政策的界限，引发盟友与市场的疑虑，其最终成效仍有待观察。