美国州税分裂：富人税卷土重来

来源: 新浪财经

特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什，长期被市场贴上“鹰派”标签。然而，他的导师、亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒却给出了截然不同的评价，认为沃什在货币政策上远比外界想象的更灵活。

考虑到特朗普一直公开施压美联储降息，甚至怒斥现任主席鲍威尔是“蠢货”，为何会选择一位看似保守的候选人？德鲁肯米勒的解读，或许揭示了这位潜在美联储掌门人的真实政策倾向。

沃什的鹰派标签与灵活手腕

“把凯文定性为‘一贯强硬的鹰派’并不准确，”德鲁肯米勒直言，“我见过他在政策立场上的灵活调整。”

沃什的鹰派名声，主要源于他在2006至2011年担任美联储理事的经历。会议纪要显示，在2008年金融危机最剧烈的时刻，甚至在雷曼兄弟倒闭前几天，他仍在反复强调对通胀的担忧。一些分析师也因此质疑，主张缩减央行资产负债表的沃什，一旦上任是否会推高长期利率，这与特朗普的降息诉求背道而驰。

但德鲁肯米勒提供了更多关键细节来反驳这一刻板印象：

• 金融危机期间： 尽管最初态度怀疑，沃什最终“全力支持降息”。

• 疫情初期： 他同样支持下调利率以应对冲击。

• 2018年加息周期： 沃什与德鲁肯米勒曾共同撰文，主张美联储不应立即加息。事实证明，美联储的加息决定随后在“市场崩盘”后被迫逆转。

AI时代的经济新逻辑

德鲁肯米勒透露，沃什对前美联储主席格林斯潘的政策思路“持开放态度”。格林斯潘在20世纪90年代成功引导了美国经济在高速生产率增长下的“无通胀扩张”。

“凯文现在坚信，经济增长可以在不引发通胀的前提下实现。”德鲁肯米勒说。

这背后的核心驱动力是人工智能（AI）。他认为，如果沃什的提名获得参议院批准，其面临的最大挑战将是在AI推动经济增长的同时，如何平衡增速与通胀。

而这正是沃什的独特优势所在。他在斯坦福大学担任研究员期间，与硅谷建立了深厚的联系。德鲁肯米勒补充道，沃什的“科技人脉网络”将帮助他深刻理解AI技术的潜力与风险，在制定政策时发挥关键作用。“我想不出全球还有谁比他更胜任这一职位。”

“德鲁肯米勒门徒”联手

沃什的影响力不止于此，他背后是一个由德鲁肯米勒深刻影响的经济决策圈。

美国现任财政部长斯科特·贝森特，同样是德鲁肯米勒的长期门徒。他当年正是用德鲁肯米勒的资金创立了自己的对冲基金Key Square Capital。据媒体报道，贝森特与沃什的结识，很大程度上也源于这位共同的导师。

更重要的是，他们共享相似的世界观。贝森特与德鲁肯米勒都认为，AI驱动的生产率激增，将为美联储创造出降息而无需担心通胀的政策空间。

随着沃什被提名，德鲁肯米勒这位投资巨鳄已成为华尔街最具影响力的经济思想家之一，他的理念正通过两位门徒深刻影响着美国的财政与货币政策。

有趣的是，德鲁肯米勒并未向特朗普最近的总统竞选捐款，甚至在2024年称其为“吹牛大王”。但这并未妨碍他如今与美国最重要的经济决策者建立起直接沟通渠道。

“我对他（沃什）与贝森特的合作感到非常兴奋，”德鲁肯米勒表示，“财政部长与美联储主席达成共识，是理想的局面。”

2025年末，欧洲最大经济体德国交出了一份喜忧参半的答卷。尽管经济数据意外展现韧性，但失业人数时隔12年重返300万大关，通胀率也再度抬头，为前景蒙上阴影。

就业市场寒意阵阵

德国劳工局数据显示，1月份失业人数激增17.7万人，总数达到308万人，未经季节性调整的失业率也随之攀升0.4个百分点至6.6%。

这一数字立即引发了警惕。德国总理默茨在社交平台X上直言，失业人数突破300万是一个“警讯”，并强调“推动经济复苏必须成为今年的核心优先事项”。默茨此前承诺通过增加基建和国防支出来提振连续两年微幅萎缩的经济，但这些措施显效所需的时间可能比预想的更长。

劳工局局长Andrea Nahles也承认，“当前劳动力市场动能不足”，年初失业人数的显著上升带有季节性因素。

剔除季节性因素后，情况稍显平稳。经季调后的失业人数与12月持平，为297.6万人，失业率维持在6.3%，表现好于路透社调查中分析师预计的新增4000人。

通胀为何意外反弹？

在就业市场承压的同时，通胀数据也未能带来好消息。德国1月通胀率意外回升，同比加速至2.1%，重新站上欧洲央行2%的目标线之上。

更值得关注的是核心通胀，在剔除食品和能源价格后，1月核心通胀率从12月的2.4%升至2.5%。

不过，分析师认为无需过度担忧。德国商业银行高级经济学家Ralph Solveen指出，当前核心通胀率仍低于2025年秋季稳定在2.75%左右的水平。凯投宏观欧洲高级经济学家Franziska Palmas也表示，此次通胀回升主要由食品价格驱动，而去年底一度走高的服务业通胀已明显回落，这可能会让欧洲央行官员感到鼓舞。

德国的通胀数据是下周三欧元区整体数据的前瞻。经济学家预计，欧元区1月通胀率将从1.9%放缓至1.7%。

增长中的隐忧与改革呼声

尽管面临挑战，德国经济也展现出一定的韧性。第四季度国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，高于市场预期的0.2%。统计局确认，该季度环比增长的年化率为0.2%。

然而，这份好于预期的数据并未打消决策层的忧虑。德国经济和能源部长赖歇表示，传统出口优势“已不再支撑我们的增长”，德国必须转向新的“增长引擎”。

荷兰国际集团（ING）全球宏观主管Carsten Brzeski则发出警告，呼吁进行结构性改革。他认为，“最大的国内风险在于，国家情绪从悲观突然转向自满。”

这种谨慎态度也反映在官方预测中。德国政府已于周三下调了2026年和2027年的增长预期，理由是财政政策措施的见效速度不如先前假设的那么快。

一项旨在避免美国政府部分停摆的两党支出协议，在周四深夜意外遭遇阻碍。尽管该协议已获得总统特朗普的公开支持，但在参议院的程序性僵局，导致预测市场反映的政府停摆概率瞬间飙升至70%。

预测市场显示，美国政府停摆风险在周四晚间立法受阻后急剧攀升至70%

随着周五午夜资金到期的最后时限逼近，华盛顿正在上演一场“生死时速”般的谈判，市场不确定性急剧升温。

午夜惊魂：参议院程序突遭阻碍

参议院领导层原本计划在周四晚间快速通过这项融资方案，但由于至少一名参议员提出异议，导致需要“一致同意”的快速投票程序受阻。

参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）与少数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer）被迫将审议推迟至周五。图恩承认谈判“双方都遇到了障碍”，希望能在周五复会时达成共识。舒默则将延误归咎于共和党人，呼吁对方“统一行动”。

此次程序性延误，主要源于对特定法律条款及国土安全部（DHS）资金期限的争议，这使得本应顺利通过的协议变得变数丛生。

格雷厄姆的“一票否决”与两大诉求

据《大纪元时报》报道，参议员林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）正是那位阻止快速投票的关键人物。他的反对主要集中在两点：

首先，格雷厄姆不满法案中废除了所谓的“北极霜”（Arctic Frost）条款。该条款原本允许参议员在前特别检察官杰克·史密斯（Jack Smith）的调查中，若其电话记录被收集，可以提起诉讼。史密斯代号为“北极霜”的调查，旨在查明特朗普竞选团队在2020年大选期间安排替代选举人是否构成犯罪。格雷厄姆认为，议员应当拥有在记录被非法扣押时诉诸法庭的权利。

其次，他对法案未能为国土安全部（DHS）提供全年资助表示失望，认为当前执法人员正受到“妖魔化”，急需资金支持。

争议法案：国土安全部资金成焦点

在遭遇阻碍前，白宫与参议院民主党人刚刚宣布达成一项协议。根据该协议，参议院将通过众议院已批准的五项支出法案，为国防部、劳工部、卫生与公众服务部等多个关键部门提供全年资金。

然而，作为妥协，国土安全部（DHS）的全年资金被单独剥离，取而代之的是一份为期两周的临时拨款。此举的目的是为两党就移民执法政策的进一步谈判争取时间，但这恰恰成为了引爆当前僵局的导火索。

执法改革僵局：两党博弈升级

国土安全部的资金安排，是两党博弈的核心。民主党人誓言反对为DHS提供全年拨款，其直接导火索是联邦特工在明尼阿波利斯发生的亚历克斯·普雷蒂（Alex Pretti）枪击致死事件。

舒默明确开出了支持DHS拨款的条件，包括终止ICE特工在城市的“巡回巡逻”、要求搜查必须有搜查令、加强与地方执法的协调，以及强制佩戴执法记录仪等问责机制。

共和党内部对此反应复杂。参议员乔什·霍利（Josh Hawley）等人虽然支持特朗普对普雷蒂案进行“彻底调查”的呼吁，但他同时强调，首要任务是避免“可怕”的政府停摆，并表示计划投票支持DHS的资金法案。

眼下，各方能否在周五午夜前弥合分歧，避免政府陷入停摆，已成为全球市场关注的焦点。

土耳其央行近期正式废除了支持“外汇保护型存款机制”的相关监管规定。这标志着这一曾用于稳定本币汇率的“非常规工具”，在最后一批账户到期后全面退出历史舞台。

此举落实了土耳其央行于2025年8月公布的退出路线图，即不再接受新的外汇保护型存款，存量账户到期后也不再续约。

正式落幕：“汇率保护伞”的利与弊

土耳其的外汇保护型存款机制诞生于2021年末，当时的核心目标是应对里拉的急剧贬值和国内日益严重的美元化压力。

该机制的核心操作是，政府为里拉存款提供汇率担保，补偿因里拉贬值造成的汇兑损失与存款利息之间的差额。

在短期内，这一政策确实对稳定汇率起到了一定作用。但其弊端也十分明显：它极大地推高了国家的财政成本，并增加了土耳其经济对外部冲击的敏感性。

同步出招：提高准备金率，抑制短期套利

在终结旧政策的同时，土耳其央行还出台了新的紧缩措施，旨在强化金融稳定，并改善货币政策的传导效果。

央行同步收紧了针对外资来源的里拉融资的宏观审慎监管，具体措施包括：

• 上调外部借款准备金率：对于期限不超过一年的里拉计价外部借款，准备金率统一上调2个百分点。

• 扩大准备金率适用范围：对外国银行的短期存款、参与型资金，以及国际银行土耳其分支机构对其境外总部的负债，统一适用14%的准备金率。

央行表示，此举意在配合当前的货币紧缩立场，重点抑制短期套利资金的流入。

欧洲天然气市场正经历一场剧烈震荡。在寒潮侵袭与库存告急的双重夹击下，基准天然气期货价格本月已累计飙升约36%。若涨势维持，这不仅是2023年夏季以来的最强劲表现，甚至可能创下四年前能源危机以来的最大单月涨幅。

市场情绪在过去一个月彻底逆转。天然气消耗量激增，加上美国一场冬季风暴扰乱了部分生产，导致交易员被迫争相回补此前的看跌头寸。市场对欧洲能源平衡脆弱性的担忧重燃，波动性显著加剧。

供需失衡：寒潮与低库存的双重压力

尽管美国液化天然气（LNG）出口恢复在一定程度上缓解了供应恐慌，但根本性的供需矛盾依然突出。

首先，库存水平已低至“反季节性”的程度。Energy Aspects的分析师团队在一份报告中指出，正是由于库存告急，天然气价格的风险目前仍然偏向上行。这种紧张的供需平衡意味着，市场对任何供应中断都异常敏感。

其次，极端天气预报加剧了需求侧的压力。天气模型显示，欧洲部分地区将在2月上旬迎来更严酷的冰冻天气，供暖需求势必攀升，这将进一步考验本已紧张的库存缓冲能力。

地缘政治：能源市场的关键变量

在供需基本面之外，地缘政治因素正成为影响价格的关键变量，为市场注入了新的不确定性。

交易员们正密切关注伊朗局势。美国总统特朗普针对伊朗不断升级的威胁言论，令整个能源市场处于高度紧张状态，这种地缘政治溢价也传导至天然气定价。

另一方面，乌克兰局势出现短暂缓和迹象。特朗普周四表示，已与俄罗斯达成协议，在乌克兰应对极端寒潮的一周内，俄方将暂停对相关设施的打击。这一消息为风暴中心的欧洲能源供应提供了一丝喘息空间，但其长期影响仍有待观察。

市场表现：价格波动加剧

在多重因素作用下，欧洲天然气价格波动明显。

截至阿姆斯特丹时间周五上午11:48，作为欧洲价格风向标的荷兰天然气期货3月交付合约交易价格为每兆瓦时38.59欧元，日内变化不大，但早盘一度上涨高达2%。

图：天然气期货价格在1月下旬呈现明显上涨趋势

整个1月份的市场走势凸显出，即使在摆脱上一轮能源危机后，欧洲的能源平衡依然十分脆弱。无论是大西洋彼岸的生产中断、本土的气温变化，还是地缘政治的角力，都在深刻影响着这一关键大宗商品的定价逻辑。