黄金突破5000美元，大行上看6000

黄金市场的涨势比许多人预想的更为迅猛。周一，现货黄金价格一举冲破5000美元整数关口，盘中一度上涨2.5%，触及5110美元/盎司的高位。截至发稿时，金价有所回落，仍在5080美元/盎司附近交投。

现货黄金（XAU/USD）日内走势图，价格一度触及5110美元/盎司的高位。

面对如此行情，一些大型投行迅速调整了预期。法国兴业银行在周一发布的最新报告中，将其对今年黄金的目标价从去年12月预测的5000美元上调至6000美元。报告甚至补充说，这可能还是一个“保守的估计”，实际价格很可能会更高。

投资需求是核心推手

法国兴业银行的分析师认为，持续的投资需求将是推动金价在2026年年底前继续上涨的关键力量。

报告指出了几个关键现象：

首先，对冲基金的持仓规模值得关注。虽然多头仓位规模本身不算特别大，但其名义持仓量已达到780亿美元，创下历史新高，比2025年9月创下的前纪录还高出20亿美元。

其次，黄金ETF的资金流入势头强劲。报告称，在过去八周里，黄金ETF累计录得93吨的资金净流入，使其总持有量达到3120吨，比一年前高出整整500吨。这是自2025年4月以来持续时间第二长的资金流入周期。

更重要的是，这些资金流入对价格的影响力似乎正在放大。分析师写道：“自2010年以来，黄金ETF每流入100吨，金价平均上涨3.6%。但自2025年10月以来，这个数字达到了9.2%。” 这在一定程度上解释了为何金价自去年10月初以来能录得29%的涨幅。这意味着，当前市场环境下，只需“一点点”的新增需求，就可能推动价格进一步走高。

央行购金降温：一个值得注意的信号

尽管投资需求火热，但法国兴业银行也观察到，黄金市场一个重要领域的需求出现了放缓迹象，那就是各国央行的购买活动。

分析师指出，尽管各国央行整体上仍是黄金的净买家，但购买节奏已经放慢。这一判断基于英国税务海关总署（HMRC）的贸易数据。伦敦是全球黄金现货的重要流转中心，其出口数据具有重要的参考意义。

数据显示，英国11月份的黄金出口活动显著放缓。当月总出口量仅为19吨，远低于2022年以来11月份127吨的平均水平，也低于2015年以来61吨的平均水平。作为英国黄金出口主要目的地的中国，11月份的进口量也仅为10吨，远低于2022年以来同期51吨和2015年以来同期12吨的平均值。

伦敦金银市场协会（LBMA）的金库数据也从侧面印证了这一趋势。报告解释说，黄金出口活动与伦敦金库的黄金储备量变化密切相关。LBMA在12月份的金库数据显示，黄金储备量增加了199吨。

从历史上看，当金库储备出现如此大幅的增长时，通常对应着非常低的出口量。报告称：“事实上，回顾LBMA金库黄金储备增幅最大的10个月份，我们总是观察到低迷的出口活动——这可以作为央行购买量的一个指标——平均出口量仅为12.2吨。”