明州枪击案升级，美国政府关门告急

一场“格陵兰岛危机”，撕开美欧裂痕

“几十年里什么都没发生，几周里却发生了几十年的事。”《华尔街日报》专栏作家Greg Ip引用这句名言，来形容2026年开年以来全球地缘政治的剧烈动荡。

这场动荡的核心，是美国与欧洲之间基于共同价值观的长期联盟正面临断裂。随着特朗普政府因格陵兰岛问题向丹麦发出强硬威胁，美欧关系出现深刻裂痕。Greg Ip的分析直言不讳：这实际上是美欧之间的一场“脱钩”。

回顾来看，特朗普在达沃斯论坛关于“美国必须获得格陵兰岛”的声明，很可能成为西方价值观同盟走向终结的标志性事件。此前，特朗普政府曾威胁称，如果对格陵兰岛的要求得不到满足，将对欧洲发动贸易战，甚至不排除军事选项。

尽管该威胁最终被撤回，但它暴露了双方战略焦点的根本分歧：欧洲仍将俄罗斯视为最大威胁，而特朗普政府的关注点已转向资源控制。这种信任危机，正迅速将经济上的相互依赖，转变为地缘政治的巨大软肋。对投资者而言，这种不确定性已直接传导至市场，上周二股市下跌，债券收益率和金价同步攀升，预示着维系西方经济一体化的制度基础正在松动。

欧洲最坏打算：白宫切断云服务怎么办？

地缘政治的紧张，迅速转化为欧洲决策层对科技基础设施的现实焦虑。据《华尔街日报》报道，欧洲官员正在为一种“噩梦般的情况”做准备——白宫发布一道行政命令，切断欧洲企业和政府赖以生存的数据中心或软件访问权限。

这种担忧，正加速欧洲的立法和商业决策。过去被视为禁忌的话题——美国技术构成的安全风险——如今已被公开讨论。欧洲议会周四通过一项“技术主权”决议，支持在公共采购中优先考虑欧洲本土产品，并提议通过新法律扶持欧洲云服务提供商。

欧洲风险投资公司Balderton Capital的执行合伙人Bernard Liautaud表示，虽然很难想象欧洲在没有美国技术的情况下如何运作，但“一旦产生这种念头，就必须开始思考替代方案”。法国国有投资银行Bpifrance的负责人Nicolas Dufourcq的表态更为直接：“默认选择美国数字技术太容易了，这种做法必须停止。”

科技巨头主导现实，如何“去美国化”？

然而，欧洲想要实现技术独立，面临着严峻的现实。研究公司IDC的数据显示，2024年，欧洲客户在前五大美国云服务商的基础设施上花费了近250亿美元，占据了欧洲市场总额的83%。亚马逊、谷歌和微软等巨头在欧洲云市场拥有绝对主导地位。

为了应对欧洲日益增长的数据主权需求并留住客户，美国科技巨头已经开始行动。知情人士透露，自特朗普连任以来，欧洲官员已要求部分美国云服务商确保，当美国采取中断服务行动时，能源等关键行业的客户能够轻松地将基础设施转移至本地供应商。

作为回应，巨头们纷纷推出“本地化”方案：

• 微软正在重组其子公司，设立一个全由欧洲人组成的董事会。

• 亚马逊上周推出了由欧盟公民运营、总部位于德国的“主权云”服务。

• 谷歌则在法国等地与当地公司建立合资企业，以隔离潜在的美国数据访问请求。

不过，曾负责谷歌欧洲业务的Matt Brittin指出，欧洲政府真正寻求的是一定程度的控制和安全，而非完全的孤立，因为它们仍希望受益于全球技术合作带来的规模效应。

法德联手推动，美科技股面临重估风险

随着法国和德国在推动“技术独立”的立场上日益强硬，美国科技公司面临的政策环境正在恶化。德国总理弗雷德里希·梅尔茨去年11月与法国共同举办了数字主权峰会，旨在推动放宽欧盟技术规则并增加数据中心投资。法国总统马克龙更是将扶持本土AI开发商Mistral AI等公司作为核心国策，他直言：“我们致力于打造欧洲冠军企业，这是对成为附庸的拒绝。”

目前，德国数字部门甚至正在测试一个名为openDesk的开源办公协同工具，意在取代微软的产品。

这场地缘政治博弈对美国科技巨头及其投资者的赌注极高。美国政府数据显示，2024年，美国向欧洲出口了超过3600亿美元的数字交付服务。以谷歌母公司Alphabet为例，其第三季度近300亿美元的收入中，有29%来自欧洲、中东和非洲地区。

如果欧洲的“技术主权”行动从口号变成实质性的市场壁垒，美国科技股的估值逻辑或将面临全面重估。

俄罗斯、美国、乌克兰三方代表团在阿布扎比举行的闭门会谈传出新消息。据知情人士透露，谈判在军事问题上取得了一定进展，但在核心的领土问题上，各方立场依旧悬殊，未能达成任何决定。

俄、美、乌三方代表团于阿布扎比举行会谈，旨在为冲突寻找出路。

谈判兵分两路：军事与政治

本次会谈整体基调具有建设性。谈判从23日开始，首日主要为初步讨论。到24日，各方决定将谈判分为政治和军事两个小组，在扩大的代表团框架下分别进行。

然而，两个小组的进展却截然不同。

领土问题分歧依旧，政治谈判陷僵局

在政治小组层面，双方的立场分歧依然十分明显，几乎没有取得任何进展。

乌克兰方面坚持，关于领土问题的讨论，至少应以当前的军事接触线为基础。而俄罗斯方面则继续主张，乌克兰军队应从顿涅茨克地区尚未被俄方占领的区域撤出。双方在核心诉求上寸步不让，导致政治谈判陷入僵局。

军事层面取得突破：三方监督机制获共识

相比之下，军事小组的讨论取得了更积极的成果。

各方围绕部队脱离接触、停火监督机制以及设立停火监督与协调中心等具体问题展开了讨论。据悉，俄罗斯代表团最初反对北约、欧安组织及其他支持乌克兰的欧洲国家参与监督机制，但经过协商，最终接受了由俄、乌、美三方共同参与的监督方案。

此外，各方还同意在下一轮会谈前，就相关军事术语的定义准备好文件，为后续的实质性谈判铺平道路。

后续安排与官方表态

据了解，本轮会谈并未涉及能源停火等议题。各方同意，大约在一周后以相同的小组形式继续谈判。

乌克兰总统泽连斯基在24日表示，当天的对话内容广泛，过程具有建设性，重点集中在结束冲突的条件上。

不过，截至目前，除了关于未来谈判的安排外，涉及到各方立场的具体谈判内容均未得到相关方的官方证实。

特朗普并非和平主义者，他只是不想打赔本的仗

特朗普其实不但有意识形态，而且还向欧洲输出革命

特朗普回归美国地缘战略传统

结语：特朗普正从民粹主义领袖转变为冷战式建制派总统

来源：FT中文网

周五，日元上演了一场惊心动魄的大逆转，创下五个月来最大单日涨幅。市场风暴的背后，是纽约联储一通看似寻常的“询价”电话，这被交易员普遍解读为美国准备与日本联手干预汇市的关键信号。面对市场的剧烈波动，日本首相高市早苗周日发出严厉警告，承诺将采取一切必要措施，干预预期骤然升温。

一通“询价”电话，联合干预的信号？

上周五，美元兑日元汇率从盘中高点159.23急转直下，一度暴跌约1.75%至155.63，抹平了去年圣诞节以来的全部跌幅。

这场大逆转的导火索，是纽约联储被曝致电多家金融机构，询问日元汇率情况。在外汇市场，这类官方“询价”通常被视为干预的前兆，是政府在口头警告失效后向交易员发出的最后通牒。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta对此评论道：“如果它看起来像、走起来像、叫声也像干预，那它很可能就是干预。”他认为，日元走势的迅猛和异常，要么是日本政府已经入场，要么是交易员在抢跑行动。

更关键的是，这次是美联储出手。BMO资本市场董事总经理Bipan Rai指出，纽约联储的介入彻底改变了游戏规则。过去，这类检查并不必然意味着干预，但美联储的询问意味着，“任何潜在的干预都将不再是单方面的。”

这一信号导致日元空头闻风而逃，加速平仓。Evercore ISI的经济学家Krishna Guha分析称，美国参与干预是合理的，其目标不仅是阻止日元过度贬值，也意在间接稳定日本动荡的债券市场。即便美国最终没有实际操作，仅仅是释放信号，也足以震慑空头。

160关口：日本当局的心理防线

市场对干预的恐惧，在美元兑日元逼近160大关时达到了顶点。

160是日本当局重要的心理“红线”。2024年，日本政府曾在此水平附近多次出手，耗资近1000亿美元支撑日元。彭博策略师Brendan Fagan指出，在财政不确定性和资本外流的双重压力下，160已再次成为难以逾越的障碍。

此次市场动荡恰逢日本政局敏感期。高市早苗内阁于上周五解散众议院，并将在2月8日举行大选。自其上任以来，减税承诺引发了外界对日本财政状况的担忧，导致日本国债收益率飙升至历史新高，而日元汇率则下跌超过4%。

法国农业信贷银行策略师Valentin Marinov表示，当汇率如此逼近“红线”，市场便如同惊弓之鸟，任何风吹草动都可能被解读为官方干预的序幕。

干预难治本：日债失衡才是根源

除了汇率，日本国债市场也同样暗流涌动。上周二，30年期日本国债收益率一天内飙升25个基点，暴露出长端债券市场严重的供需失衡。

图：日本各期限国债收益率走势图。数据显示，自2020年以来，日本国债收益率持续攀升，长端利率压力尤为明显，凸显出市场的供需失衡问题。

高盛交易员Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在报告中一针见血地指出，单纯的市场干预无法解决根本问题。他们认为，日本长期国债的供需失衡极为严重，而宽松的财政政策倾向更是火上浇油。

报告分析称，除非日本央行采取更鹰派的立场，或者通过量化宽松（QE）来稳定债市，否则日元和日债的压力难以解除。财政政策转向的可能性微乎其微，因此，唯一的出路似乎只剩下货币政策。市场正在观望，日本央行行长植田和男是否会被迫采取出人意料的鹰派措施。

美国为何可能“开绿灯”？

自1996年以来，美联储仅干预过三次外汇市场，最近一次还是在2011年日本大地震后。然而，分析人士认为，当前的环境可能促使美国改变立场。

Columbia Threadneedle Investment全球利率策略师Ed Al-Hussainy指出，美国财政部可能正密切关注日本国债市场的波动，并担忧其风险会外溢至美国国债市场。在这种背景下，货币干预可能被视为一种稳定工具。

Lord Abbett & Co.的投资组合经理Leah Traub也认为，如果日本确实需要更强有力的干预，“美国似乎正在开绿灯。”

曾任白宫经济顾问委员会主席的哈佛大学教授Jason Furman评论称，无论是美国还是日本政府，似乎都对当前的日元币值感到不满，各方都高度警惕。但他也警告，从历史经验来看，无论是汇率检查还是实际干预，其效果往往难以持久。要想真正改变局面，最终还需要依靠根本性的政策调整。

美加之间的紧张关系面临再度升级。美国总统唐纳德·特朗普发出警告，威胁称如果加拿大与某些国家“达成协议”，将对进入美国的加拿大商品征收高达100%的关税。

导火索：从达沃斯到“金穹”计划

这轮争端的直接起因，是加拿大领导人在瑞士达沃斯世界经济论坛上发表的一场言辞犀利的演讲。他在演讲中警告各国不要受到大国的胁迫，这被普遍解读为对特朗普领导风格的含蓄批评。

对此，特朗普迅速反击，指责加拿大对美国的军事保护“忘恩负义”，并声称加拿大“是因为美国才得以生存”。他还撤回了对加拿大的“和平委员会”邀请，而这距离加拿大领导人卡尼签署加入仅过去一周。

此外，特朗普还提到加拿大反对他计划中的“金穹”导弹防御项目。尽管渥太华的真实立场尚不明确，但美国财政部长贝森特本周透露，特朗普已邀请加拿大参与该项目。

关键症结：《美墨加协定》何去何从？

特朗普的关税威胁，让《美墨加协定》（USMCA）的未来充满不确定性。根据该协定，绝大多数加拿大对美出口的商品目前享受免关税待遇。

对于当前非豁免的商品，关税税率为35%，而钢、铝等特定行业则适用不同的税率。一旦全面加征关税，现有贸易格局将被彻底打破。

汽车业首当其冲，产业链面临冲击

汽车行业已经向特朗普政府发出明确警告。他们指出，对汽车零部件——加拿大的一项主要出口产品——征收关税，将迅速破坏美国本土工厂的制造活动。

加拿大全球汽车制造商协会主席大卫·亚当斯在一份声明中表示：“总统似乎再次在立场上出尔反尔，这种行为是毫无理性的。”该协会代表了丰田等众多在美加两国生产和销售汽车的公司。亚当斯补充说：“我们希望总统身边的人能够意识到，执行这一声明将对美国经济、美国就业和美国消费者造成损害。”

能源命脉与“口头威胁”

除了汽车产业，美加之间紧密的能源联系也让市场高度关注。美国每天从加拿大进口约400万桶石油，是其中西部炼油厂的主要原油来源。同时，美国也是加拿大金属和化肥的主要买家。

图：美国从加拿大进口原油量变化趋势

然而，值得注意的是，特朗普经常威胁要征收关税，但这些威胁最终并未全部落实。

• 一周前，他曾因格陵兰岛问题威胁对欧洲多国征收关税，但随后搁置了计划。

• 本月早些时候，他威胁对任何与伊朗进行贸易的国家征收二级关税，但从未公布细节，也未采取行动。

• 去年10月，他曾因安大略省政府投放的一则反关税电视广告而感到愤怒，声称要对加拿大商品征收10%的关税，但最终也不了了之。

自特朗普重返白宫以来，华盛顿与渥太华的关系持续恶化。总统提高关税的决定已经激起加拿大的愤怒情绪，许多民众通过抵制美国产品和取消赴美旅行来表达不满。

美股牛市背后，欧洲投资者一直是关键的“大买家”。但现在，随着特朗普重返执政舞台的可能性增加，这位美股最大的金主之一，似乎正准备悄悄离场。

华尔街开始担心，一旦美欧关系再度紧张，市场的根基可能会动摇。一些迹象显示，这种变化已经开始了。

资管巨头：客户已在行动

欧洲最大的资产管理公司安盛（Amundi SA）已经感受到了水温的变化。这家管理着2.3万亿欧元资产的巨头，其首席投资官Vincent Mortier直言：“我们看到越来越多客户希望降低对美国资产的依赖。这个趋势在2025年4月就已出现，本周还在加速。”

Mortier补充说，任何形式的“脱钩”都将是一个漫长且复杂的过程，客户需要重新思考如何调整投资组合，使其偏离主流基准，并对冲美元风险。

数据显示，欧洲投资者目前持有约10.4万亿美元的美国股票资产。其中，超过一半的资金来自特朗普此前威胁要加征关税的8个国家：丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰。

加拿大丰业银行的策略师Hugo Ste-Marie在一份报告中警告，欧洲投资者持有的美股占所有外国投资者持股的49%，这个体量足以对市场构成实质性风险。他认为：“如果资产多元化配置的趋势加速，长期来看，可能会对美股、美债以及美元形成压力。”

威胁下的连锁反应

当然，欧洲不太可能协同一致地抛售美国资产，也未必愿意这么做。对华尔街来说，真正的威胁并非来自政府层面的协调行动，而是市场自发的避险情绪。

随着特朗普持续发表威胁性言论，从伦敦到柏林再到马德里，越来越多的资产管理人开始收到客户的咨询，询问如何降低对美国资产的风险敞口。

对于过去三年一直在增持美股的欧洲投资者而言，这是一个重大的转向。根据美联储截至去年9月的数据，欧洲投资者的美股持仓在过去三年里增长了91%，增加了约4.9万亿美元。

一些机构已经开始讨论实际操作。例如，管理着约11亿美元资产的格陵兰SISA养老基金，其董事会已开始讨论是否减持美国资产，该基金目前约有50%的资产投在美国，主要集中于股票。

虽然目前实际抛售美股的行动仍然有限，但包括丹麦AkademikerPension在内的一些养老金机构已开始撤出美债市场。这无疑为估值已处于历史高位的美国股市，又增添了一个新的风险因素。

核心矛盾：信任正在动摇

瑞士宝盛集团股票策略主管Mathieu Racheter表示：“在当前这种环境下，你肯定不希望资产全部暴露在美股或美国资产上，尤其不应该重仓美元。”

这种担忧并非空穴来风。去年，在特朗普表示要通过“经济手段”让加拿大成为美国“第51个州”后，加拿大国内就曾出现要求养老金管理机构降低美股配置的呼声。

加拿大总理卡尼在本周的达沃斯论坛上也指出，特朗普已经将金融一体化这种相互依赖的关系“武器化”，那些过去依赖美国的国家需要重新思考这种关系。

金融咨询公司Paice的首席执行官Lars Christensen点明了问题的根源：美国似乎正在放弃其过去所支持的、以规则为基础的国际秩序。这意味着，投资者未来可能无法再完全信任美元或美国资产。

他在社交媒体上写道：“这并不是欧洲是否要对抗美国的问题，而是关于如何在投资上保持审慎——如何降低风险。”

目前，根据摩根大通策略师的观察，ETF的每日资金流向数据显示，外国投资者对美股基金的需求“变化不大”。但所有人都清楚，这种情况在未来几个月可能随时改变。

Edmond de Rothschild资产管理公司的首席投资官Benjamin Melman总结道：“从更长期来看，不能排除美国在全球资产配置中的权重将被重新调整。”