俄乌重返谈判桌，领土问题仍是死结

欧美之间的贸易紧张关系迎来新一步缓和。欧盟委员会周五提议，将暂停对美国的反制措施再延长六个月，现有措施原定于2月7日到期。

这批报复性措施涉及的贸易额高达930亿欧元（约合1091.9亿美元），是欧盟重要的贸易政策工具。

千亿报复清单为何暂时搁置？

这份贸易反制方案最初诞生于去年上半年的欧美贸易谈判期间，但在双方于2025年8月达成联合贸易声明后，便进入了为期六个月的暂停期。

此前，由于美国总统唐纳德·特朗普威胁要对八个欧洲国家加征新关税，并试图收购格陵兰岛，这份清单一度重回公众视野。如果美方当时落实关税威胁，欧盟随时可以启动该方案作为回应。

欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔对此表示：“随着美国取消关税威胁，我们现在可以回到实施欧美联合声明这项重要工作上。”

欧盟的“后手”：暂停不等于取消

不过，吉尔同时明确强调，暂停措施只是权宜之计，并非永久取消。这为未来的贸易关系留下了不确定性。

他解释说：“我想把话说得非常清楚——这些措施将保持暂停状态，但如果未来任何时候我们需要它们，可以随时取消暂停。” 这意味着，一旦贸易争端再起，欧盟的报复工具依然可以被重新激活。

1月23日，日本例行国会开幕当天，首相高市早苗突然宣布解散众议院，将日本政坛瞬间推入大选模式。这场被舆论称为“开幕即解散”的突袭，将选举投计票日定在2月8日，从解散到投票仅有短短16天，速战速决的意图十分明显。

高市早苗将此举形容为“赌上首相生涯的决定”，暗示败选即下台。分析普遍认为，这是一场风险极高的政治豪赌。如果选举结果未达预期，高市不仅可能面临党内“逼宫”而被迫辞职，还可能动摇执政联盟的根基。

高市的“一石三鸟”之计

高市为何选择此时摊牌？分析指出，她希望通过一场先发制人的选举，实现“一石三鸟”的战略目标，从而巩固自己的执政基础。

• 目标一：夺取众议院单独过半席位。 目前，执政的自民党在众议院仅占199席，距离单独过半还需增加至少34席。若能成功，高市将摆脱对日本维新会的依赖。

• 目标二：巩固党内权力。 借选举胜利洗牌党内势力，摆脱麻生太郎等元老及原安倍派系的影响，强化个人权威。

• 目标三：规避在野党追责。 提前解散国会，可以直接剥夺在野党在国会发起问责和不信任案的机会。

简而言之，高市的核心意图是打破自民党作为“少数派政府”的执政困境，以便更少掣肘地推行其右翼激进政策路线。

“反高市联盟”迅速集结

面对高市的突然袭击，在野党迅速作出反应。日本最大的在野党立宪民主党与此前的执政联盟成员公明党宣布合并，成立名为“中道改革联盟”的新政党，由两党党首野田佳彦和齐藤铁夫共同领导。此举被日本媒体解读为“反高市联盟”正式成立。

在野党方面严厉批评高市解散众议院的做法是“制造政治空白”。野田佳彦警告，此举可能导致2026年度预算案无法在3月底前通过，将直接冲击地方财政和民生补贴的发放。齐藤铁夫也表示，当前应优先确保预算案成立，而非仓促进入选举。

分析认为，选举的合理性与正当性争议将成为在野党的核心攻击点。舆论批评高市此举不仅有逃避问责的嫌疑，更是将个人与党派私利凌驾于国家利益之上的“劳民伤财”之举。在野党必然会动员对高市经济政策不满的选民，集中火力攻击自民党。

自民党能否过半？利弊交织

这场选举对自民党而言，机遇与挑战并存。

有利因素主要有：

• 高市早苗个人支持率维持在70%左右的高位。

• 在野党整合仓促，新的联盟根基未稳。

• 自民党传统的组织优势依然存在。

• 日本社会整体思潮的右倾化趋势。

但不利因素同样突出：

• 公明党的“倒戈”是最大变数。 过去，自民党候选人在每个小选区可以依赖公明党获得1万至2万张组织票。如今这部分选票若流向新成立的在野党联盟，将严重冲击自民党的选情。

• 预算案推迟引发的民生问题。

• “黑金”政治丑闻的余波未平。

• 党内派系分歧与不满情绪。

综合来看，自民党想要实现单独过半的目标，难度依然不小。

日本政坛洗牌：选举结果的三重影响

未来半个月的选战，将决定日本未来数年的政策走向。这场选举不仅关乎高市的个人政治命运，更可能成为重塑日本政坛格局的催化剂。

首先，高市“独狼式”的决策已引发党内不满。据称，她甚至未与最大的政治后台麻生太郎充分沟通，这加剧了党内派系的裂痕。如果自民党最终表现不及预期，党内必然出现要求其下台的压力，高市可能被迫引咎辞职。

其次，自民党与维新会的关系可能激化。两党在部分选区存在直接竞争，而一旦自民党单独过半，维新会的地位将被边缘化，影响执政联盟的稳定性。

最后，此次大选的“最大变量”在于立宪民主党与公明党组建的新政党。短期来看，这个联盟整合了172个众议院议席，形成了一股能与执政党分庭抗礼的力量。其提出的“清廉政治、民生第一，务实平衡外交”纲领，有望吸引对高市右翼路线不满的中间选民。

从长远看，若新联盟能有效整合并提出替代性政策，可能推动日本政治向两党轮替制发展。但若整合失败，在野势力恐将进一步分裂。可以说，在野党的这次联合，是试图给日本政治的持续右倾化“踩下一脚刹车”，但其成效仍取决于能否真正凝聚民意。

当美国总统特朗普就格陵兰岛问题向欧洲国家发出新威胁时，市场迅速给出了反应：美元资产遭遇抛售，华尔街股市小幅收低，美元汇率下跌近1%，美国10年期国债收益率一度上涨7个基点，触及4.3%的高位。

这一幕，或许为正在关税等方面承受华盛顿压力的欧洲人提供了新的思路。德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯认为，欧洲其实手握一张可能忍不住打出的王牌。

手握8万亿，欧洲的真正筹码

萨拉韦洛斯指出，欧洲不仅掌控着格陵兰岛，还持有海量的美国国债。如果将欧洲各国机构与资产管理公司的持有量合并计算，欧洲是美国最大的国际债权方。

数据显示，欧洲投资者持有的美国国债超过3.6万亿美元，占海外流通总量的40%。萨拉韦洛斯估计，欧洲持有的美国债券和股票总额更是高达8万亿美元，几乎是外国投资者持有总额的三分之二。这为欧洲向美国政府施压提供了实实在在的筹码。

“尽管美国拥有强大的军事与经济实力，但它有一个致命短板：依赖其他国家来为自己的债务融资。”这位外汇专家警告。美国政府需要靠投资者为其不断膨胀的财政赤字买单，但在西方联盟稳定性受到冲击的背景下，很难指望欧洲投资者会一直心甘情愿地扮演这个角色。

事实上，一些行动已经开始。丹麦多家养老基金已在减持美债。丹麦学界养老基金就计划在本月底前，清空其持有的全部1亿美元美国国债。该基金首席投资官直言，市场对美国长期债务的可持续性正在失去信心，而美国总统对格陵兰岛的觊觎，是推动这一决策的重要原因。

理想很丰满，现实操作难

将美债作为施压工具，这个想法在市场上引发了热议。有投资者回忆，特朗普政府宣布加征关税时，美债收益率就曾应声飙升。一位巴黎的基金经理分析：“有理由相信，中国当时可能通过停止购买甚至抛售美债来反制。如果你能将美国长期国债收益率推高50到75个基点，你就拥有了一件强大的谈判武器。”

然而，美国财政部长斯科特·贝森特在达沃斯论坛上将此威胁斥为“无稽之谈”。

从短期来看，欧洲要动用这张王牌确实困难重重。首先，即便欧洲领导人有此意愿，具体实施起来也极为复杂。欧洲的美债持有方高度分散，包括各国央行、养老基金、保险公司和资产管理机构。要说服这些利益各异的机构采取一致的抛售行动，几乎是不可能的任务。

更关键的是，这种大规模抛售会引发美债价格暴跌，从而给抛售方自身带来巨额损失。

因此，只有在美国政府的挑衅进一步升级的情况下，欧洲才可能考虑启动这一债务“核武器”。但考虑到现任美国总统的行事风格，这种风险并不能被完全排除。

美国总统特朗普与华尔街最有权势的人物之一——摩根大通CEO杰米·戴蒙的矛盾再度激化。一场标的50亿美元的诉讼，表面上是关于银行服务准入的商业纠纷，实则揭开了两位强势人物长达十余年复杂关系的最新篇章。

当地时间1月22日，特朗普正式起诉摩根大通及其CEO戴蒙。诉状指控这家全美最大的银行基于政治立场，非法“去银行化”（de-banking）其商业帝国，甚至将其列入行业“黑名单”，导致他无法从其他金融机构获得服务。

特朗普在“空军一号”上对记者明确表示：“他们不被允许这么做——戴蒙所做的，他不被允许这么做。”

对此，摩根大通回应称，公司只是遵守了联邦法规，这些法规要求银行“关闭给公司带来法律或监管风险的账户”。该行表示，在2021年国会大厦事件后，和其他银行一样，他们撤回了对特朗普的业务支持。同时，摩根大通也表态，支持特朗普政府近期为防止“银行业被武器化”而完善相关法律的努力。

这起诉讼是特朗普与华尔街关系破裂的最新信号。尽管特朗普任内的减税和放松监管政策曾为美国银行业带来了史上最赚钱的时期之一，但他近期却对金融机构发起了一系列攻击，包括要求大幅削减信用卡利率。而戴蒙，这位长期在白宫与华尔街之间扮演调解角色的业界元老，如今却成了总统的起诉对象。

诉讼焦点：“去银行化”与监管博弈

此次诉讼由曾多次代理特朗普媒体诉讼案的律师Alejandro "Alex" Brito发起。诉状的核心指控是，戴蒙领导下的摩根大通出于政治动机，在其首个任期结束后，切断了与特朗普商业帝国的业务联系，是一种“觉醒”（woke）的华尔街行为。

摩根大通则将原因归结为合规与风险控制。该行指出，他们遵循的是旨在规避声誉风险的联邦规则。此前，特朗普政府时期的货币监理署（OCC）就曾发现，多家大型银行在2020至2023年间，对部分客户实施了限制性服务或更严格的审查，存在“不当区别对待”。联邦存款保险公司（FDIC）目前也已提出一项计划，旨在明确禁止审查员以政治或社会理由强迫银行关闭账户。

事实上，这类法律战并非孤例。特朗普集团此前也曾起诉第一资本金融公司（Capital One Financial Corp.），指控其在特朗普首个任期结束后取消了数百个账户，破坏了其房地产业务。第一资本对此予以否认，称其决策未考虑政治因素，并已给予客户额外时间转移资产。

十年恩怨：从盟友到对手

这起诉讼将特朗普与戴蒙之间长达十余年的恩怨推向了高潮。两人的关系如过山车般，经历了从合作、互怼到彻底决裂的戏剧性演变。

短暂的蜜月期

早在2016年大选期间，戴蒙曾暗示希拉里会获胜。但在特朗普当选后，他迅速调整立场，呼吁商界尊重选民的变革意愿，并加入了特朗普的CEO顾问委员会。然而，这段蜜月期在2017年夏洛茨维尔种族暴力事件后戛然而止，戴蒙在CEO顾问委员会解散后对员工明确表示“此事没有模棱两可的余地”。

公开的口水战

2018年底，两人矛盾公开化。戴蒙宣称自己能在大选中击败特朗普，理由是自己“更聪明”且“像特朗普一样强硬”，并嘲讽道：“这位富有的纽约人是真正赚到了他的钱，而不是靠老爹的馈赠。”

尽管戴蒙随后致歉，但特朗普仍在社交媒体上猛烈回击，称戴蒙缺乏天赋、“并不聪明”，还是个“糟糕的演说家”和“紧张的混乱者”。

最终的决裂

2021年1月6日国会山骚乱事件成为双方关系的转折点。戴蒙公开呼吁和平移交权力，随后包括摩根大通在内的多家银行暂时疏远了特朗普。这正是本次“去银行化”诉讼的直接导火索。

即便在2024年竞选期间，双方关系也充满了戏剧性。戴蒙曾表示特朗普在某些政策上“有点道理”，特朗普也一度称若当选会考虑让戴蒙出任财政部长，但数周后又予以否认。大选获胜后，特朗普在社交媒体上明确表示，不会邀请戴蒙加入内阁。几分钟后，戴蒙在一场会议上回应：“我已经25年没有老板了，也不准备现在开始找一个。”

最新交锋：达沃斯与“空军一号”

诉讼消息传出之时，戴蒙正在瑞士达沃斯参加世界经济论坛。面对媒体的追问，他表现得相当镇定。

在达沃斯的舞台上，戴蒙评价称，特朗普的一些行为可能正促成一个更强大的北约和欧洲，但另一些行为则不然。当被问及商界高管是否对特朗普存在“恐惧文化”时，他直言不讳地回应：“你到底想让我说什么？准备好，这是你的头条新闻：我是一个全球主义者。”

而在地球的另一边，特朗普在“空军一号”上被问及这起新诉讼时，声称戴蒙曾向他“乞求”（begged），但并未透露具体细节。目前，摩根大通及其他相关诉讼所涉及的机构均否认有不当行为，并准备在法庭上应对这一指控。

在全球宏观环境日益复杂的今天，交易者对“安全资产”的定义正在被重塑。过去，高增长和高利率是资本追逐的焦点，但现在，一个更根本的问题摆在台前：当风险来临时，我的钱还安全吗？在这一背景下，瑞郎再次成为市场关注的核心。高盛近期的分析认为，瑞郎已超越传统避险货币的角色，进化为应对多重风险的“全能型选手”。

无论是地缘冲突引发的市场恐慌，还是通胀反复带来的购买力侵蚀，甚至是其他国家因财政问题引发的信任危机，瑞郎都表现出强大的韧性。

瑞郎的“全能”避险属性

瑞郎的独特优势并非偶然，其背后是瑞士稳固的经济基本面和制度信誉。

首先，瑞士长期奉行严格的财政纪律。其政府负债率远低于大多数发达国家，资产负债表十分健康，加上极高的制度透明度，使其成为全球资本的“信任锚”。当市场担忧某些国家债务失控或货币政策被政治绑架时，资金自然会流向制度稳定、政策独立的瑞士，瑞郎因此受益。这笔投资，买的不只是一种货币，更是对制度的信心。

更关键的一点是瑞郎独特的“抗通胀韧性”。传统避险货币通常在危机初期走强，但如果全球通胀升温，实际利率下降会削弱其吸引力。瑞郎则不同，历史数据表明，即使在高通胀环境下，市场对瑞郎的信心依然稳固。这让它形成了“避险+保值”的双重优势，使其不仅是短期事件的避风港，更是一种可以长期配置的风险缓冲工具。

央行底线：瑞郎升值的无形天花板

尽管瑞郎被视为理想的“保险资产”，但这并不意味着其汇率可以无限上涨。瑞士央行的态度，是决定瑞郎走势的关键变量。

高盛指出，当欧元兑瑞郎汇率逼近0.9200时，瑞士央行出手干预的可能性将大幅增加。这并非凭空猜测，而是基于其过往行为模式的合理推断。对瑞士而言，瑞郎过度升值会压低进口价格，削弱本国企业的定价能力，最终可能将经济拖入通缩的泥潭——这是瑞士央行极力避免的局面。

一旦出现通缩，央行的货币政策空间将受到严重挤压，负利率甚至量化宽松等工具可能重回桌面，这将带来沉重的政治和经济代价。因此，瑞士央行倾向于提前防范，而不是被动应对。这也解释了为何瑞郎虽受追捧，却难以走出单边上涨行情。市场的避险需求是推升瑞郎的引擎，而央行的政策底线则构成了其上行的天然阻力。

有趣的是，这种“想涨但又不让大涨”的博弈格局，反而增强了瑞郎的中期吸引力。交易员们清楚，风险来临时资金会涌入瑞郎，但也明白当局不会放任其失控升值。这种稳定的预期本身就成了一种价值，让瑞郎在动荡的市场中扮演着“压舱石”的角色。

欧元兑瑞郎：区间波动或成主旋律

展望未来，高盛预测欧元兑瑞郎在未来数月大概率维持区间运行，年底前才可能逐步回升至0.95附近。这意味着，汇率的主要活动区间将在0.9200至0.95之间。

欧元兑瑞郎周线图揭示了0.9200附近的关键支撑位，该水平被市场视为瑞士央行的潜在干预区

这种走势反映了复杂的宏观博弈：一方面，全球地缘摩擦、部分国家的财政风险以及央行独立性挑战等不确定性，持续支撑着瑞郎的避险需求。另一方面，瑞士自身不希望本币过强拖累经济，政策层面始终对升值保持警惕。两股力量的抗衡之下，瑞郎的表现注定是稳健而非激烈。

对于交易员而言，这意味着与其押注瑞郎大幅升值，不如将其视为投资组合中的“防御性资产”。持有瑞郎的核心价值，不在于赚取高额汇差，而在于当“黑天鹅”事件发生时，它能有效对冲其他资产的剧烈波动。简单来说，配置瑞郎的目的不是为了“多赚钱”，而是为了“少亏钱”，是一种成本可控的风险管理策略。

归根结底，瑞郎的魅力不在于爆发力，而在于持久力。在缺乏明确趋势、风险频发的宏观环境下，这样一种能够在风雨中稳如磐石的货币，恰恰是资产配置中最值得信赖的一环。

周五，国际油价重拾涨势。背后主要有两大推手：美国总统特朗普再度对伊朗发出军事威胁，以及哈萨克斯坦一处重要油田生产中断，共同引发了市场对原油供应的担忧。

欧盘时段，布伦特3月原油期货上涨1.2%，至每桶64.82美元；WTI原油期货也上涨1.3%，报每桶60.11美元。两大基准油价本周有望录得约1.1%的涨幅。

特朗普对伊朗“极限施压”

在从瑞士返回美国的总统专机上，特朗普的表态让市场神经再度紧绷。他声称，美国正调集重兵和大量舰艇前往伊朗，并再次警告德黑兰不要镇压抗议者或重启其核计划。

一名美国官员也透露，一支包括航空母舰和导弹驱逐舰在内的舰队，将在未来几天内抵达中东地区。

值得注意的是，就在上周，特朗普似乎还在淡化动武威胁。但最新的强硬言论，标志着地缘政治局势再度升级。作为欧佩克成员国，伊朗是全球重要的产油国，日产原油超过300万桶，任何潜在的军事冲突都可能扰乱全球供应格局。

本周油价的波动本就由特朗普的言论主导。他先是因格陵兰岛问题表态强硬推高油价，随后又撤回对欧洲的关税威胁，导致油价周四一度下跌约2%。

哈萨克斯坦油田意外停产

除了中东局势，哈萨克斯坦的供应问题也为油价提供了支撑。

雪佛龙公司确认，其主导运营的大型Tengiz油田，因周一发生火灾而被迫停产，目前产量尚未恢复。

市场激辩：油价风险有多大？

面对紧张局势，市场分析师对油价的未来走势看法不一。

能源咨询机构Rystad Energy指出，伊朗的原油出口目前面临三种可能：维持现状、与美国谈判取得突破，或是面临政权更迭。

该机构分析师Aditya Saraswat补充说，伊朗封锁霍尔木兹海峡的传统策略虽然仍在选项之中，但也可能“反噬”自身。作为连接波斯湾与阿拉伯海的关键水道，霍尔木兹海峡是全球最重要的原油运输咽喉，任何中断都将推高全球能源价格和运输成本。

不过，也有分析认为市场不必过度恐慌。一些能源分析人士表示，即便美国发动军事打击，也未必能对伊朗的原油产量造成实质性影响。

惠誉评级的分析师在一份报告中也表达了类似观点：“如果伊朗原油生产出现实质性中断，油价固然会上涨，但鉴于全球市场供应过剩，其影响将是有限的。”