黄金游戏规则改变：目标5400美元

来源: 中国金融信息网

世界经济论坛年会举办地达沃斯，意外成了美国国内政治角力的一个新舞台。加利福尼亚州州长纽森原定在一场活动上发言，却被临时阻止，事件迅速演变成一场他与特朗普政府之间的公开冲突。

事件升级：从“禁言”到白宫人身攻击

根据加州州长办公室1月21日发布的声明，州长纽森本已受官方媒体合作伙伴《财富》杂志邀请，准备在达沃斯的美国官方总部“美国之家”发表演讲。然而，由于白宫和美国国务院施压，主办方最终拒绝纽森入场。

纽森本人随即在社交媒体上发帖讽刺道：“加州刚刚被‘美国之家’拒之门外。我们最后一次查看时，加州还是美国的一部分。”

对于这一指控，白宫发言人安娜·凯利并未正面回应纽森是否被特朗普政府“禁言”，而是直接在声明中用侮辱性绰号称纽森为“三流州长”。声明还称，“达沃斯没人知道纽森是谁，也不知道他为什么去瑞士到处玩乐，而不去解决他在加州制造的许多问题”。

达沃斯舞台背后的政治盘算

这场风波并非偶然。据美国媒体报道，纽森原本计划利用这次发言机会，抨击特朗普政府的滥权行为。同时，他还想将美国经济第一大州——加利福尼亚及其本人，塑造成欧洲盟友更理想的合作伙伴。当时，特朗普威胁要夺取丹麦自治领地格陵兰岛的言论，正让这些盟友深感不安。

另有媒体获取的私人信息显示，加州官员曾指责“美国之家”的组织方向来自美国国务院的政治压力低头。但组织方否认了这一说法，并强调仍欢迎纽森进入会场。不过，据纽森的发言人透露，对方后来提出的替代方案是允许纽森私下“小酌一杯”。

跨洋骂战：加州州长与共和党高官隔空交火

事实上，在这次“禁言”风波之前，双方的火药味就已经很浓。身为民主党人的纽森，20日在达沃斯曾公开批评欧洲领导人，指责他们在面对特朗普时表现“软弱”，并喊话他们应该“拿出骨气”。

一天后，共和党阵营的美国财政部长贝森特在达沃斯予以回击。他嘲讽纽森，称他或许是“唯一一个比2024年美国总统选举民主党候选人哈里斯‘还不懂经济的加州人’”。贝森特还警告称，特朗普政府“正要进军加州”，以打击当地的“欺诈行为”。

美国媒体普遍认为，这场在达沃斯上演的交锋，是美国国内“正在上演的政治角力”的缩影。外界也广泛将纽森视为2028年美国总统选举中，民主党一位潜在的有力竞争者。

美国总统特朗普的政府正在古巴政府内部找人，以在2026年底前推翻哈瓦那现政府。

报道指出："据知情人士透露，受美国推翻委内瑞拉马杜罗政府的鼓舞，特朗普政府正在寻找能够帮助在年底前颠覆该共产主义政权的、接近古巴政府的人。"

特朗普此前曾表示，古巴局势严峻，其未来充满不确定性。

1月3日，美国对委内瑞拉发动大规模袭击，并抓走委内瑞拉总统马杜罗及其夫人弗洛雷斯，将二人带往纽约。美国总统特朗普称，马杜罗和弗洛雷斯将接受司法审理，理由是他们被指与所谓"毒品恐怖主义"有关，并对包括美国在内的国家构成威胁。马杜罗夫妇在纽约法庭听证会上对所有指控均不认罪。

加拉加斯就美国的相关行动请求联合国召开紧急会议。委最高法院下令副总统罗德里格斯担任代理总统。

俄外交部向委内瑞拉人民表示同情，呼吁释放马杜罗及其夫人，防止局势进一步升级。北京继莫斯科之后呼吁立即释放马杜罗及其夫人，强调美国的行动违反国际法。朝鲜外交部也批评了美国的行动。

来源: 俄新社

俄罗斯总统普京周三（1月21日）抛出一个重磅提议，计划动用该国在美国被冻结的资产，一方面用于资助乌克兰的战后重建，另一方面则向美国总统特朗普构想的和平基金注资。

消息一出，市场迅速解读为地缘政治风险可能缓和的信号，黄金的避险需求受到抑制。周四亚洲交易时段，现货黄金震荡走低，交投于4795美元/盎司附近，日内跌幅约0.7%。

普京的“一石二鸟”之计

普京在与俄罗斯安全委员会的会议上详细阐述了这项提议。他表示，计划从被美国冻结的资产中拨出10亿美元，捐赠给特朗普倡议的“和平委员会”。

这位俄罗斯领导人补充说，剩余在美国被冻结的资产，则可以在俄乌和平条约签署后，用于重建被冲突破坏的地区。据称，该提议已与美方进行过讨论，并被列入普京与特朗普特使史蒂夫·维特科夫、贾里德·库什纳的会谈议程。

外界普遍认为，普京此举是一场精心策划的外交博弈，意在利用目前无法动用的资金，来阻止西方施加更严厉的经济制裁。

提案背后的金融现实

尽管该提议的政治信号强烈，但其涉及的资金规模相对有限。据估计，俄罗斯在美国持有的资产总额仅为40亿至50亿美元。

这笔钱不仅只是俄罗斯全球被冻结资产（约3000亿美元，大部分在欧洲）的一小部分，与乌克兰重建所需的庞大开支相比更是相形见绌。截至2025年2月，乌克兰未来十年的重建与支持成本估计高达5240亿美元，并且这一数字还在随着冲突的持续而攀升。

谈判桌上的地缘政治博弈

提出这一方案的背景是，俄罗斯正面临美国可能对其经济及其贸易伙伴施加更强制裁的压力。俄乌冲突已持续近四年，局势仍陷僵局。

特朗普本人对这场冲突的立场也时常摇摆，他曾威胁要对俄罗斯的贸易伙伴加征关税。而莫斯科与基辅在和平协议的条件上分歧巨大，俄罗斯坚持要求乌克兰放弃其目前不控制的领土。

与此同时，谈判的窗口似乎正在打开。美国特使史蒂夫·维特科夫透露，他与库什纳预计将在周四晚间与普京会面，而“土地”问题将是谈判的核心。维特科夫表示，过去几周磋商取得了“巨大进展”，他对达成协议感觉乐观，认为“各方都渴望和平，时机已经成熟”。

黄金后市：短期利空还是长期利好？

对于黄金交易员而言，这一系列动态的影响是复杂且多层次的。

短期来看，这是个利空信号。 任何冲突走向谈判桌的迹象，都会降低市场的地缘政治风险溢价，从而削弱黄金的即时避险需求。

但从长期视角看，事件本身可能构成对黄金的结构性利好。 无论提案结果如何，动用主权国家冻结资产的行为，都加剧了全球金融体系的政治化与碎片化，动摇了主权信用资产的根基。这为黄金提供了一个坚实的长期叙事——它不再仅仅是对抗通胀的工具，更是对冲“全球金融体系安全属性丧失”这一深层风险的保险。

未来市场的焦点将紧盯谈判的实质性进展。在局势完全明朗之前，黄金市场预计将保持高度波动。

图：现货黄金日线图显示，地缘政治风险缓和的预期令金价短期承压

当市场聚焦于特朗普将提名谁出任下一届美联储主席，以及利率会降多少时，一个更根本、更棘手的问题正浮出水面：美联储那高达6.6万亿美元的资产负债表，未来将何去何从？

这个问题之所以关键，是因为它直接关系到全球金融系统的流动性。新任主席的选择将决定，美联储是继续购买美国国债以维持现有资产规模，还是重启“缩表”进程，从市场抽回更多资金。这一决策将对各大金融机构赖以生存的货币市场产生直接冲击。

缩表派 vs. 维稳派：候选人立场分歧

在众多潜在候选人中，前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的立场最为鲜明。他被视为美联储主席职位的有力竞争者，同时也是当前央行策略的尖锐批评者。

富国银行策略师安杰洛·马诺拉托斯指出：“沃什的核心主张，就是美联储应该拥有一个规模小得多的资产负债表。” 但他也承认，这个目标实现起来极其复杂，因为美联储去年12月才刚刚停止缩表，目前甚至在重新扩大资产规模。

沃什在过去一年的多次演讲中反复强调，多年的激进债券购买已经走得太远，这正在把美联储拖入“财政政策这一复杂的政治博弈”之中。

相比之下，其他竞争者对资产负债表的看法则温和得多：

• 里克·里德（Rick Rieder）：这位贝莱德高管认为，美联储应停止收缩资产，以避免破坏资金市场的稳定。

• 克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）：作为现任美联储理事，他也支持停止缩减投资组合。

• 凯文·哈塞特（Kevin Hassett）：这位国家经济委员会主任的言论更多集中在利率上，而非资产负债表。

货币市场的“雷区”：缩表为何如此棘手

无论谁上任，都必须面对一个极其敏感的货币市场。事实证明，该市场对准备金水平最细微的变化都可能做出剧烈反应。

2019年的“钱荒”就是典型案例，当时美联储不得不紧急介入以缓解资金紧张。相似的情景在去年年底重演，资金市场波动性飙升，回购利率被推高，迫使美联储动用常备回购工具。政府借款增加，加上美联储此前的缩表（即量化紧缩），共同从货币市场抽走了大量现金。

美联储资产负债表规模在2025年底出现剧烈波动，凸显其管理难度

市场压力之下，美联储很快掉转方向，通过每月购买约400亿美元国库券，重新向金融体系注入准备金。2025年底的市场动荡，凸显了“如何在不引发危机的前提下缩减资产规模”这一问题的巨大分歧。

摩根大通的投资组合经理普丽娅·米斯拉（Priya Misra）提出了一个根本性问题：“美联储的主要工具到底是什么？联邦基金利率仍然是首要工具，而资产负债表只是次要工具吗？一位新主席上任，能否改变所有人的看法？”

鹰派候选人沃什的深层顾虑

沃什对美联储激进使用资产负债表的批评已持续超过15年。虽然他支持2008年金融危机后的首轮购债计划，但此后便一直警告称，持续购买可能会助长通胀并扭曲市场信号。

更深层次地看，沃什认为，美联储通过长期人为压低利率，变相助长了美国政府债务的累积，并催生了一种他所称的“货币主导”——即金融市场变得过度依赖央行的支持。

与之形成鲜明对比的是里德的观点，他去年6月曾表示美联储应结束缩表，以防流动性过度收紧。而沃勒的态度则发生了转变，他去年曾支持缩小资产负债表，但在货币市场出现紧张后改变了立场。

政治压力下的两难抉择

随着特朗普上周对提名哈塞特表示犹豫，在线预测市场显示沃什获得提名的概率正在增加。

道明证券策略主管根纳季·戈德堡表示：“除了利率，下任主席对资产负债表的想法也至关重要。但归根结底，资产负债表政策和利率一样，最终由整个委员会决定。”

戈德堡补充说，沃什在资产负债表上的鹰派立场，可能与白宫的政治诉求直接冲突。“政府显然希望降低利率，因此任何关于加息或缩表的鹰派观点，都不会受到欢迎。”

无论谁接替鲍威尔，都将面对白宫要求更大幅度降息的持续压力。与此同时，债券市场对财政风险和流动性状况正变得越来越敏感。

“这个话题迟早会摆上台面，”米斯拉说。“债券市场的‘义警’已经觉醒，政治层面也意识到财政问题的重要性。如果我们同时看到财政宽松和债券‘义警’的抵制，美联储将陷入真正的两难境地。”

美元兑日元汇率陷入窄幅震荡，多空双方在一根K线上反复拉扯。市场正处在一个微妙的平衡点：一边是全球风险偏好回暖和日本国内债市动荡带来的贬值压力，另一边则是官方干预预期和央行加息前景提供的坚实支撑。

在周五日本央行利率决议公布前，市场情绪极为谨慎，所有人都想知道，打破僵局的信号何时出现。

削弱日元的双重压力

近期有两大因素明显打压了日元的避险魅力。

首先是外部风险情绪的改善。美国总统特朗普就格陵兰问题释放了缓和信号，并决定暂缓对欧洲国家加征关税。这一消息直接提振了全球风险偏好，推动风险资产大幅反弹，亚洲市场也随之走强。在这种环境下，作为传统避险资产的日元，其吸引力自然有所下降。

其次是日本国内基本面的困扰。本周日本国债市场遭遇了一轮剧烈抛售，市场对首相早苗高市可能推行的财政扩张政策感到担忧。叠加20年期国债拍卖反应平淡，长期国债收益率被推升至历史高位。这场“债市动荡”削弱了海外资金对日元资产的信心，让日元多头不敢轻举妄动。

日元下行路上的两道“护栏”

尽管面临压力，但日元的下行空间同样受到多重因素的限制，主要有两道坚固的“护栏”。

第一道护栏来自日本当局的干预预期。市场普遍认为，日本官方不会容忍日元持续快速贬值。财政大臣片山皋月此前已明确暗示，不排除与美国进行联合干预，以应对汇率的过度波动。这种表态为日元汇率划下了一道心理底线。

第二道护栏则是日本央行的政策预期。尽管市场仍在观望，但央行转向的信号已开始显现。有消息称，央行部分官员认为最早在4月就可能具备进一步加息的条件。通胀数据也支持了这一预期：日本通胀已连续四个自然年高于央行2%的目标，而最新的调查显示，绝大多数家庭预计未来几年物价将继续上涨。日元贬值本身还会加剧输入型通胀，这可能反过来迫使央行加快政策正常化的步伐。

市场屏息，等待周五央行指引

在这种多空交织的背景下，市场的目光全部聚焦于本周五即将公布的日本央行利率决议。

市场普遍预期，日本央行将维持政策现状。此前，央行已在去年12月将隔夜利率上调至0.75%，创下30年来的最高水平。因此，本次会议的真正焦点，在于行长植田和男在会后新闻发布会上的措辞。他的每一句话都将被市场仔细解读，以判断下一次加息的时点，而这也将直接决定日元的短期方向。

在此之前，贸易担忧情绪的缓解为美元提供了短期支撑，也对美元兑日元构成了托底效应。投资者同时在等待美国PCE物价指数和季度GDP数据，以寻找新的交易线索。

美元兑日元技术面前景

从技术图表分析，美元兑日元此前向上突破了158.20一线，该位置是100小时均线与前期回调38.2%斐波那契位的交汇点，突破后整体结构对多头略显有利。

图：美元兑日元日线图显示汇价在关键均线上方运行，但上行动能有所放缓

当前，MACD指标虽然仍位于零轴上方，但动能柱正在收缩，显示上行动能有所降温。RSI指标位于58附近，表明短线趋势偏多，但尚未进入超买区域。

上方的直接阻力位在159.00，若能有效突破，汇价有望进一步挑战159.50。反之，如果无法站稳该区域，价格则可能回落测试100小时均线支撑。总体来看，在明确的催化剂出现前，汇价大概率将维持震荡格局。

核心观点：方向未明，等待破局

当前日元走势的核心特征是“方向未定”。外部风险情绪和内部债市问题削弱了它的吸引力，但央行潜在的紧缩路径和官方干预的威慑又构成了坚实的底部支撑。

在日本央行给出明确的政策信号之前，市场大概率将维持观望态势。一旦政策风向发生转变，日元可能会迅速摆脱当前的震荡状态，开启一段新的趋势性行情。