IEA月报：需求微升，过剩难解

国际能源署（IEA）发布的最新月度报告揭示了当前原油市场的核心矛盾：一方面，全球经济前景改善和油价走低，让需求预期略有抬头；但另一方面，强劲的供应增长仍在持续，市场供应过剩的阴云短期内难以散去。

这份备受关注的报告警告称，未来一段时间的供应过剩，足以抵消地缘政治风险可能带来的任何潜在供应中断。

需求端传来微弱利好

IEA将今年的全球原油需求增长预测从86万桶/日上调至93万桶/日，略高于去年的85万桶/日增幅。这一调整主要得益于对全球经济的乐观预期。

然而，供应端的增长势头更为迅猛。IEA预计，今年全球原油供应将增长250万桶/日，同样高于此前240万桶/日的预测。作为对比，去年全年的供应增幅高达300万桶/日。

供应过剩仍是市场主线

尽管数据显示12月份全球原油供应环比下降了35万桶/日，暂时缓解了市场过剩的局面，但IEA明确指出，这可能只是暂时的。

报告的核心警告是，随着全球炼油厂即将进入季节性检修期，原油需求将随之下降。要真正实现市场再平衡，可能还需要产油国进一步削减产量。

换言之，如果产油国没有新的减产动作，市场在第一季度很可能再次面临显著的供应过剩。

地缘风险难撼过剩基本面

年初至今，受地缘政治紧张局势影响，国际油价已上涨约6%。布伦特原油价格徘徊在每桶64美元附近，WTI原油则在59美元左右。

市场对潜在供应中断的担忧持续发酵，包括美国威胁可能对伊朗采取军事行动、美国对委内瑞拉施压导致该国短期供应受扰，以及哈萨克斯坦因无人机袭击和技术问题削减产量。与此同时，美国总统特朗普推动吞并格陵兰岛的举动，也再次引发了市场对贸易摩擦的担忧，可能对原油需求构成压力。

产油国方面，OPEC+联盟已决定在今年第一季度暂停增产计划。12月份，该联盟总产量环比微降2万桶/日。同期，非OPEC+国家的供应则减少了25万桶/日。

尽管如此，IEA的判断依然明确：只要伊朗和委内瑞拉的供应不出现重大中断，其他产油国也不进一步减产，市场基本面依然是过剩。

全球库存数据印证供应过剩

库存数据是供应过剩最直接的证据。根据IEA的数据，到2025年，全球原油和凝析油市场的供应过剩平均将达到110万桶/日。

这将导致原油库存累计增加4.11亿桶。其中，2.42亿桶储存在海上，而这些海上库存中，又有1.69亿桶来自受到制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉。

具体来看，去年11月份全球原油库存增加了250万桶/日，其中更多库存开始从海上转移至陆上。

各国情况也反映了市场的复杂性。12月，伊朗原油出口减少35万桶/日，降至160万桶/日。而俄罗斯尽管能源基础设施持续遭到袭击，其当月原油供应仍有所增加，但由于原油及成品油的折价幅度扩大，出口收入受到了拖累。IEA同时指出，委内瑞拉和伊朗近期局势的长期影响目前仍难以评估。