美债突遭三杀，两大风暴眼正在形成

全球地缘政治、金融稳定与政治格局正同步陷入风暴，共同将黄金推向了避险需求的顶峰。1月21日，现货黄金在亚欧时段震荡走高，交投于每盎司4885美元附近，日内涨幅达2.55%，盘中更一度触及4888.17美元/盎司的历史新高。

美国政局多变，特朗普言论搅动全球

市场情绪的紧张，很大程度上源于美国的政治不确定性。美国总统特朗普的一系列强硬表态，正从内政外交两方面冲击着全球稳定。

当地时间周二，特朗普在记者会上被问及最高法院若限制其关税权力，他将如何应对。他明确表示，即使关税工具受限，他仍有许可制度等其他手段可用。他强调，现有工具虽然“最佳、最强”，但绝非唯一选择。

同时，特朗普对格陵兰岛的立场也愈发强硬。他不仅重申控制该岛的目标不变，甚至拒绝排除动用武力夺取的可能性。这一直接针对北约盟友丹麦的表态，加剧了地缘政治的紧张空气。

在对伊朗问题上，特朗普的态度同样强硬。据《华尔街日报》报道，尽管上周撤回了一项打击计划，但他仍在持续要求幕僚提供具有“决定性”效果的军事方案。相关讨论与美军向中东增派航母和战斗机的行动同步进行，为潜在的军事集结埋下伏笔。

除了对外政策，特朗普“重塑”美联储的努力也引发了市场的深度忧虑。焦点集中在美联储主席鲍威尔的去留问题上。虽然财长贝森特表示接替人选最快下周公布，但鲍威尔作为美联储理事的任期将持续到2028年。

历史惯例是美联储主席离任后会同时辞去理事职务。但如果鲍威尔认为美联储的独立性受到严重威胁，他可能会选择留任理事。华尔街猜测，为对抗特朗普对货币政策的潜在干预，鲍威尔、理事巴尔以及副主席杰斐逊等现任官员，都可能选择在任期结束后继续留任，以维护机构的独立性。

全球热点升温，多国政局动荡

除了美国，全球多个地区也面临着各自的挑战，共同构成了一幅动荡的国际图景。

俄罗斯外长拉夫罗夫20日表示，俄方将继续寻求通过外交途径解决俄乌冲突，但他同时指责西方国家正竭力破坏和平协议，并认为英法德等国对达成协议、结束冲突不感兴趣。他称，西方孤立俄罗斯的企图已经失败。

在日本，首相高市早苗突然宣布解散众议院并提前大选，引发了公众和政界的强烈批评。反对党指责其行为自私，漠视民生，并计划联手在选举中对抗执政联盟。

在新西兰，总理克里斯托弗·卢克森宣布将于11月7日举行大选。自2023年以来，他领导的中右翼联合政府因经济疲软导致支持率下滑。目前的民调显示选情胶着，执政联盟和反对党工党均未获得明显优势，政局前景不明。

完美风暴：黄金为何成为最终赢家？

当前的市场环境，为黄金构建了一个近乎完美的宏观叙事。多重地缘危机为金价提供了爆发性上涨的题材，美元信用的长期疑虑构成了结构性的买盘理由，而潜在的通胀压力则提供了额外的辅助支撑。

除非出现重大转折，例如格陵兰问题迅速得到外交解决、美联储人事风波平息、中东局势显著降温，否则黄金市场将持续受到这些风险因素的提振。

在这样的背景下，金价的任何回调都可能被市场视为买入良机。驱动其上行的已不再是短期情绪，而是对全球政治秩序失稳与金融体系信任裂痕的深度担忧。黄金的角色，已经从传统的投资组合对冲工具，演变为应对“世界秩序不确定性”的核心配置资产。

技术面解读：金价上涨空间还有多大？

从技术图表上看，黄金的看涨趋势非常明确。当前多头牢牢掌握着市场主动权。

关键支撑位：

• 初步支撑： 4690美元附近，这是周一的突破高点。

• 次级支撑： 4620美元，这是上周五锤头形态的摆动高点。

• 深度回调位： 若跌破上述位置，金价可能回撤至4550美元（2025年12月的前期历史高点）。

• 核心防线： 4500美元是重要的心理关口，只要守住该位置，多头格局就不会被破坏。

上行目标： 在强劲的避险买盘推动下，5000美元的关键心理关口或许已不再遥远。

现货黄金日线图显示，金价突破前期高点后持续走强，技术指标支持多头趋势

“旧秩序是假的”：卡尼炮轰强权政治

外交政策大转向？加拿大不再“顺从”

组建新联盟：加拿大的全球新布局

美国总统特朗普收购格陵兰岛的计划引发市场震动，在威胁对阻挠此事的欧洲国家加征关税后，美元汇率连续两日走弱。但表象之下，一场更大的风暴可能正在酝酿，而主角并非美元。

部分分析师认为，这场地缘政治博弈的最终输家，可能是欧元。尽管周二欧元兑美元录得上涨，但巴克莱银行的外汇分析师警告称，如果欧美关系走向极端破裂，格陵兰问题对欧洲和欧元的冲击将“严重得多”。

关税大棒下，欧元为何更受伤？

这场争端的深层逻辑，在于北大西洋公约组织（北约）内部日益紧张的关系。这个维系了欧美数十年防务同盟的组织，正面临潜在的解体风险，而这正是投资者最大的担忧。

俄乌冲突后，欧洲为应对东部边境安全，一直在寻求增加军费开支。如今，欧洲国家向格陵兰岛派驻军队的举动，又恰好撞上了特朗普的关税威胁，经济压力陡增。

Ameriprise Financial首席市场策略师安东尼·萨格林本分析指出，即便欧美关系破裂，美元的全球储备货币地位依然稳固，但汇率波动性会急剧上升。他强调：“若贸易环境进一步恶化，受冲击更严重的会是欧洲企业，而非美国企业。”

届时，欧元的贬值幅度很可能超过美元。萨格林本解释说，以德国为首的欧洲经济体高度依赖出口，在这种贸易冲突中，其风险敞口远大于美国。

市场“第一反应”：美元下挫，美股遭殃

当然，市场的短期反应是直接的。FactSet数据显示，衡量美元强弱的洲际交易所美元指数（DXY）周二下跌0.8%，使其过去12个月的累计跌幅扩大至近10%。

与此同时，道琼斯市场数据显示，欧元兑美元汇率周二收盘上涨0.7%，创下自9月16日以来的最大单日涨幅。

避险情绪同样冲击了美国股债市场。周二美股大幅下挫，道琼斯工业平均指数下跌1.8%，标普500指数下滑2.1%，纳斯达克综合指数更是重挫2.4%。跟踪欧元区股市的安硕MSCI欧元区ETF也未能幸免，下跌了1.7%。

不过，萨格林本提醒道：“市场的本能反应，未必与长期趋势的正确走向一致。”他的基准预期仍然是，欧美双方能找到“共同利益点”，在满足美国安全需求的同时避免局势升级。

巴克莱的分析师则发出更严厉的警告：“最坏的情况是，美国与北约盟友的关系彻底破裂，导致美国事实上退出这一军事同盟。归根结底，格陵兰岛问题对欧元的威胁更大。”

欧洲的王牌：手握8万亿美国资产

然而，并非所有人都对欧元的未来感到悲观。德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯就认为，市场可能高估了欧元面临的负面影响。

他的核心论点是，欧洲不仅在地理上“拥有”格陵兰岛，在金融上也对美国有着巨大的影响力。萨拉维洛斯在报告中指出，欧洲是“美国的最大债主”，各国持有的美国债券和股票规模高达8万亿美元，“几乎相当于全球其他地区持有量的总和”。

他反问道：“在西方同盟地缘经济稳定性遭遇根本性冲击的背景下，很难想象欧洲还会心甘情愿地扮演这一角色。”

受此影响，债券市场已经出现波动。据道琼斯市场数据，美国10年期国债收益率在周二上涨6.4个基点至4.294%，创下8月21日以来的最高水平。

峰回路转？特朗普最新表态与达沃斯焦点

就在市场紧张之际，事态似乎出现了一丝转机。

特朗普上周末还在社交媒体上措辞强硬，称格陵兰岛事关美国国家安全，并威胁从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰加征关税，指责这些国家“玩火”。

但到周二午夜，他的态度有所缓和。特朗普在其“真实社交”平台上透露，他与北约秘书长马克·吕特就格陵兰岛问题进行了“非常愉快的交谈”，并已同意相关方在瑞士达沃斯举行会晤。

萨格林本表示，本周在达沃斯举行的世界经济论坛年会，将成为全球投资者密切关注的“核心焦点”。特朗普是否会就格陵兰争端发表言论，以及相关的场外磋商进展，将持续牵动市场的神经。

就在对格陵兰岛问题放出“绝不回头”的强硬表态几小时后，美国总统特朗普的行程突生变数。他乘坐的“空军一号”专机因技术故障，在飞往达沃斯世界经济论坛途中被迫在空中折返。

这次意外不仅打乱了特朗普的行程安排，也为本已紧张的跨大西洋关系和全球市场增添了新的不确定性。

达沃斯行程受阻，专机空中惊魂

根据路透社和金融时报的报道，特朗普乘坐的专机在周二晚间起飞后不久，机组人员便发现飞机出现“轻微电力故障”。出于安全谨慎的考虑，飞机决定返回华盛顿附近的安德鲁斯联合基地。

白宫新闻秘书Karoline Leavitt随后证实，飞机已安全着陆，特朗普将换乘另一架飞机继续前往瑞士苏黎世。尽管白宫试图淡化事件影响，但这一插曲无疑推迟了特朗普在达沃斯的亮相。他原定于周三下午在论坛发表的讲话也不得不延后。

据知情人士透露，故障发生时机舱内的灯光出现闪烁。虽然未构成严重安全威胁，但足以触发返航程序。该航班于当晚9:30起飞，约在11点左右重新降落。

地缘紧张升级，避险资产飙升

这次“空中折返”事件发生的时机非常微妙。就在1月18日，特朗普与北约秘书长通话讨论了格陵兰岛问题，随后他便发表了极其强硬的言论，宣称美国控制该岛屿的计划“绝无回头的可能”。

地缘政治局势的升级迅速点燃了全球金融市场的避险情绪。周三，现货黄金价格飙升超过2%，一举突破每盎司4870美元，创下历史新高。

受地缘政治风险驱动，现货黄金价格周三大幅上涨超2%，触及历史高点。

与此同时，投资者纷纷涌入避险资产，导致30年期美国国债收益率小幅下滑至4.9%。此前已因关税威胁而承压的欧美股市则继续面临压力。市场正屏息以待，观察这位刚刚经历“空中波折”的总统抵达达沃斯后，将如何应对这场外交风暴。

随着投资者转向避险，美国30年期国债收益率小幅走低，反映出市场的谨慎情绪。

“空军一号”老旧，安全隐忧浮现

据悉，此次出现故障的飞机是一架经过特殊改装的波音747，自上世纪90年代初便开始服役。金融时报指出，特朗普长期以来对现有“空军一号”机队的状况以及新机交付的延误感到不满。

在他第一任期内，特朗普曾推动波音公司重新谈判合同以降低新机成本。而美国空军最近已将新一代“空军一号”的交付日期推迟至2028年中期。值得一提的是，特朗普去年曾接受卡塔尔赠送的一架价值4亿美元的豪华巨型喷气式飞机作为礼物，目前美国空军正在对其进行总统座驾级别的改装。

尽管涉及美国总统的飞行安全事件较为罕见，但也并非没有先例。2011年，时任总统奥巴马的专机曾因天气原因放弃着陆；2012年，时任副总统拜登乘坐的“空军二号”则在加州遭遇鸟击。

在美欧关系因格陵兰岛问题降至冰点的关键时刻，特朗普的达沃斯之行备受关注。当周二被问及愿意为控制该岛屿走多远时，他回应称：“你们会看到的。”

在达沃斯世界经济论坛上，法国总统马克龙发表了一场充满火药味的演讲。面对大西洋彼岸日渐升温的贸易威胁，他画出了一条清晰的战略路线：政治上强硬回击特朗普的“霸凌外交”，经济上则向中国伸出橄榄枝。

硬刚“霸凌外交”，欧洲要赢得敬畏

马克龙在演讲中毫不掩饰对美国竞争策略的批评，直指其旨在“使欧洲从属”。他态度鲜明地表示，“我们更喜欢尊重而非霸凌”，“我们更喜欢法治而非暴力”。

这场强硬表态的背景，是法美两国之间不断升级的紧张关系。就在不久前，因法国无意加入美国主导的加沙战后治理监督委员会，特朗普威胁要对法国的葡萄酒和香槟征收高达200%的关税。

马克龙认为，欧洲必须动用一切工具来捍卫自身利益。他强调，当前并非“新帝国主义或新殖民主义的时代”，而是需要合作解决全球挑战的时代。

为了支撑这一立场，法国正切实加强军事力量。马克龙宣布，计划在2026至2030年间增加360亿欧元的军事开支。此前，在与特朗普就格陵兰问题发生冲突后，法国已向该岛屿部署了士兵并加强了海陆空军事资产。

他对此的解释直截了当：“要保持自由，就必须被敬畏；要被敬畏，就必须强大。要在这个残酷的世界中强大，我们必须更快更强地行动。”

法国官员也在会前明确表达了对特朗普关税策略的不满，称法国不认为关税是解决全球问题或经济失衡的方案，并批评这种强制性贸易方式是反合作且有根本缺陷的。面对美国的关税威胁，马克龙表示，必要时将请求启动欧盟的反胁迫工具。

拥抱中国投资，但有“技术转让”前提

在对美展现强硬姿态的同时，马克龙向东方发出了合作信号。他在达沃斯论坛上明确表示：“中国是受欢迎的，但我们需要的是中国在欧洲一些关键领域的更多外国直接投资，以促进我们的增长。”

但这并非无条件的欢迎。马克龙强调，这种投资应涉及技术转让，而不能仅仅是出口“一些标准不同，或者比欧洲生产的产品获得更多补贴的设备或产品”。

这番话呼应了他大约一个月前访问北京时的立场。当时，他呼吁在法国承认中国具有技术优势的领域开展“互利项目”，并敦促中国企业参与欧洲的发展。这些领域主要包括电池、电动汽车和太阳能电池板等中国技术领先的行业。

“欧洲制造”的雄心与现实算盘

在大力引入外资的同时，马克龙并未放松对欧洲本土工业的保护，重申了“欧洲优先”的立场，尤其是在电动汽车领域。

他提出了两大核心产业政策：

首先，为了保护欧洲的生产基地，所有在欧洲销售的车辆都应包含至少75%的本地采购零部件。目前，这一标准仅适用于传统的燃油汽车。

其次，他坚决捍卫备受争议的“2035年燃油车禁令”。尽管面临部分欧盟国家的反对，马克龙警告称：“如果我们放弃2035年的目标，那就忘了欧洲的电池工厂吧。”

在他看来，只有坚持激进的环保目标，才能倒逼欧洲本土电池产业（如Stellantis、道达尔和奔驰合资的ACC超级工厂）在压力下生存和发展。而要实现这一宏大的工业蓝图，引入中国的电池技术和工厂（如远景动力AESC在法国杜埃的工厂），正是补齐短板、加速进程的关键一环。这套组合拳清晰地展现了法国在务实与保护之间寻求平衡的战略考量。

日本第二大银行三井住友金融集团正计划进行一次重大的策略转向：在日本市场收益率企稳后，将大规模增持日本国债（JGB）。

该行全球市场主管Arihiro Nagata透露，准备将目前10.6万亿日元（约670亿美元）的日本国债投资组合规模直接翻倍。这一表态，标志着这家金融巨头正将投资重心从海外债券全面撤回日本国内。

万亿资金转向，抄底日本国债？

近期，日本债券市场经历了一场猛烈抛售。市场对首相高市早苗在大选前的财政政策感到担忧，叠加日本央行缩减购债规模的影响，导致长期国债收益率飙升至历史高位。

尽管市场动荡，但Nagata明确指出，一旦收益率飙升的势头结束，三井住友将全面重返日本国债市场。他表示：“我曾是海外债券的忠实拥趸，但现在不是了。日本国债才是重点。”

图：日本20年期国债收益率走势显示，近期收益率大幅攀升，为机构投资者提供了潜在的配置时机。

据Nagata透露，该行已开始小批量买入30年期日本国债，认为其价格在经历大跌后已接近公允价值。不过，考虑到通胀风险和选举前的不确定性，银行目前对大规模建仓仍持谨慎态度。

三井住友银行的证券投资组合目前持有约12万亿日元的外国债券，而日本国债将成为未来的主力。尽管当前持有的日债以短期票据为主，平均久期仅为1.7年，但Nagata强调，未来的重建规模将“远超”2022年3月时15.8万亿日元的峰值水平。

对于作为市场基准的10年期日本国债，Nagata预计其收益率将在今年年底前突破2.5%，并认为其公允价值在2.5%至3%之间。

在日本银行业普遍减持国内主权债务的背景下，三井住友的表态是一个重要信号，暗示在长期抛售后，大型机构资金可能正等待重新配置国内资产的时机。

日元或探底180，央行加息也难救？

除了债券策略，Nagata还对日元汇率做出了一个大胆的预测：未来几年内，日元兑美元汇率可能跌至180。

他认为，日元持续疲软的根本原因，并非简单的利差问题，而是由实体经济的资金流向（如跨境并购和散户购买美股基金）以及日本与美国之间的生产率差距造成的。因此，即便政府干预汇市，其影响也可能有限。

为了应对日元贬值，Nagata预测日本央行今年的加息次数可能超出市场预期。他认为，央行有“相当大的机会”加息三次，而不是市场普遍预期的两次。最早可能在4月行动，年底前再加息两次，将政策利率翻倍至1.5%，最终的终端利率可能达到2%。

放眼全球，他对美联储的路径也有独到看法。他预测美联储今年将降息两次，以响应特朗普对降低借贷成本的要求。但他同时警告，这种“过度”降息可能导致通胀在2027年卷土重来，届时美联储将被迫进行更大幅度的加息。

债市动荡，股市却要冲上6万点？

尽管对债市的短期波动保持谨慎，Nagata却对日本股市的前景极为乐观。

他预测，日经225指数将从目前不到53000点的水平继续攀升，并在今年年底前突破60000点，创下历史新高。

“我们对日本股票的风险敞口持积极态度，”Nagata说道。

这番表态意味着，在日本大型金融机构的棋局中，做多日本国债和做多日本股市这两大交易，可能将并行上演。在债市经历剧烈调整的同时，他们对本国权益资产的表现依然充满信心。