美元日元僵局：政策拐点近了？

英国财政大臣蕾切尔・里夫斯正试图向全球投资者兜售一个“稳定”的英国形象，但她的政策履历和悲观的商业调查，却描绘了另一幅图景。

尽管由里夫斯主导的一系列政策经历了代价高昂的反复调整，她仍计划在达沃斯世界经济论坛上向全球商界领袖传递一个核心信息：英国是“全球最理想的投资目的地”，汇聚了稳定、人才和资本。

然而，这番“稳定”的承诺，与现实形成了鲜明对比。

CEO调查：信心降至五年冰点

普华永道的一份最新调查，给里夫斯的乐观说辞泼了一盆冷水。调查显示，四分之一的英国企业CEO预计，英国经济今年将陷入衰退，这一比例是去年的两倍。

企业高管们的悲观情绪主要源于两个方面：繁琐的官僚程序和工党屡次加税的举动。许多负责人直言“深受官僚主义拖累”，导致企业营收增长的信心跌至五年来最低点。

普华永道高级合伙人Marco Amitrano特别指出，前副首相安吉拉・雷纳力推的《就业权利法案》已成为阻碍经济增长的关键因素。他警告称，这项新法案大幅强化了工会权力，并禁止了大多数零工时合同，这将使企业招聘新员工的“难度与风险双双上升”。

Amitrano形容英国经济“增长停滞”，并补充说：“私营企业对招聘新员工的态度，正变得愈发谨慎。”

与此同时，素有“工党御用智库”之称的决议基金会也发出警告，指出工党政府总计82亿英镑的政策转向，已经对英国经济造成了实质性损害。

全球投资版图中的“掉队”风险

在国内企业信心不足的同时，英国在全球投资市场的吸引力也面临挑战。

普华永道对全球95个经济体的4500名企业负责人进行的调查显示，英国正在流失数十亿英镑的投资，而这些资金正流向美国甚至印度。

根据最新调查结果，英国在全球热门投资目的地的排名已从2025年的独占第二，滑落至与德国、印度并列第二。

Amitrano将此调查结果称为一记“警钟”，并敦促工党领袖基尔・斯塔默爵士采取更多行动，修复政府与商界的关系。他表示：“其他国家正不断抢占先机，在全球积极推广自身优势。作为一个老牌强国，英国如今必须奋起直追。”

他认为，当前流入英国的投资规模，仅能勉强维持经济持平，远不足以推动强劲复苏，“我们必须拿出更具吸引力的政策。”

达沃斯的“魅力攻势”

尽管面临重重质疑，里夫斯还是带领商业大臣彼得・凯尔、外交大臣伊薇特・库珀等官员前往达沃斯，展开“魅力攻势”。

她计划会晤黑石集团CEO斯蒂芬・施瓦茨曼、摩根大通CEO杰米・戴蒙等商界巨头，并在论坛上公开演讲，重申她的主张：“有些国家只能为你提供发展平台，但英国能为你注入前行的动能。”

为了吸引海外资本，里夫斯也推出了一些具体举措，包括承诺为快速发展的科技企业报销引进海外人才的签证费，并为计划在英扩张的跨国公司提供更多签证支持。

然而，在经济学家警告称特朗普若实施关税威胁可能导致英国经济衰退的背景下，这些举措能否扭转商界的悲观预期，仍是一个巨大的未知数。

最新数据显示，英国劳动力市场正显露疲态。截至11月的三个月，失业率维持在近年高位，同时工资增长速度也在放缓。这组数据为英国央行在2026年继续降息增添了新论据。

失业率高位徘徊，薪资增长放缓

英国国家统计局周二公布，截至11月的三个月内，失业率稳定在5.1%，与上月持平，是2021年初以来的最高水平。

与此同时，剔除奖金后的平均工资年增长率从4.6%小幅回落至4.5%，表明薪资上涨压力正在缓解，这正是英国央行决策者密切关注的信号。

数据亮红灯，央行降息压力陡增

市场对未来就业市场的预期并不乐观。英国央行此前预计，未来两年失业率可能维持在5%左右。而《泰晤士报》对经济学家的调查则预测，到2026年底，该数字可能升至5%到5.5%之间，这将是十多年来的新高（疫情期间除外）。

在通胀已接近2%目标的大背景下，英国央行已在去年12月将基准利率下调25个基点至3.75%，这也是自2024年8月以来的又一次降息。

值得注意的是，当时降息的决定是以5比4的微弱优势通过的，行长安德鲁·贝利的关键一票改变了立场，为降息铺平了道路。

市场普遍认为，疲软的就业数据将给英国央行在2026年提供更多降息空间。央行下一次议息会议将在2月初举行，其对就业市场的最新评估将成为市场关注的焦点。

美国就格陵兰问题向欧盟挥舞关税大棒，市场情绪随之波动。但投资银行摩根大通认为，这更像是一场精心设计的“谈判秀”，而非全面危机的开端。该行判断，当前的混乱局面最终将以“谈判达成的安排”收场。

“交易的艺术”：关税威胁下的谈判博弈

摩根大通的国际市场情报团队指出，理解当前局势的关键在于“交易的艺术”。美方的强硬姿态和舆论造势，其核心目的是制造谈判筹码和紧迫感，以启动并主导谈判。

虽然欧盟方面也摆出了报复性征税、动用反胁迫工具等强硬回应，甚至警告可能破坏此前的贸易协议，但这在很大程度上仍属于博弈策略。分析师Federico Manicardi认为，这并非一个无法解决的根本性矛盾，解决方案甚至可能在达沃斯世界经济论坛期间就会出现。

格陵兰的战略价值：美国真正想要什么？

摩根大通预测，最可能的结果是达成一项“谈判安排”。这种安排将允许美国扩大在格陵兰的安全与经济存在，从而实现其加强北极防御、提升预警能力并获取自然资源的核心目标，同时丹麦也能保留其主权。

图解：格陵兰的战略价值与丰富资源

至于市场担心的其他极端情况，摩根大通认为可能性很小。直接“出售”格陵兰岛并非必需，因为美国无需领土主权也能达到战略目的，且此方案需要丹麦和格陵兰双方同意，操作难度极大。而“入侵”则被视为极小概率的尾部风险，不仅会遭到选民强烈反对，还可能导致北约“比北极冰融化得更快”地瓦解。

市场影响有限，投资者无需过度恐慌

尽管“特朗普主义”带来的不确定性正在冲击市场，股市回调、新兴市场风险偏好等指标已亮起“橙色警报”，但摩根大通对前景并不悲观。

该行分析师表示，如果市场因此出现中等个位数的下跌，他们会感到意外。这意味着，投资者不必对当前的关税威胁反应过度。

未来关注焦点与宏观背景

展望未来，摩根大通提示投资者关注几个关键事件。在即将召开的达沃斯论坛上，特朗普定于1月21日的演讲可能会涉及美联储主席人选和民生负担等议题。此外，美国最高法院将就美联储理事Lisa Cook的任命听取口头辩论。

从宏观角度看，今年开局强劲，投资者普遍预期2026年经济将重启。摩根大通的交易台也透露，自去年9月以来，他们一直在进行做多英国利率、做空美国利率的价差交易。

英国议会一份重磅报告发出警告：人工智能在金融服务业的普及速度，已经超出了监管机构的掌控能力。这种“监管滞后”的局面，正在让消费者乃至整个金融体系面临潜在的严重风险，并引发了关于责任归属、监管和技术依赖的深刻忧虑。

监管“慢半拍”，风险敞口扩大

这份由英国下议院下令刊发的报告直指问题核心。报告指出，从银行、保险到支付机构，人工智能技术已深度渗透，但英国金融行为监管局（FCA）、英格兰银行和皇家财政部这三大核心监管机构，却仍在沿用旧有的规则框架。

报告措辞严厉地批评，这种“等等看”的观望态度，无异于将消费者和金融系统置于风险之中。

委员会认为，人工智能早已不是边缘工具，而是嵌入了金融领域的许多核心职能。然而，监管的力度和深度，却远远跟不上这些系统应用的规模、速度与内在的复杂性。

这一警告发出的背景，正值英国政府在全国范围内大力倡导人工智能发展。大约一年前，首相基尔·斯塔默就曾承诺要利用AI技术“加速推动”英国的未来。尽管委员会承认技术进步能为消费者带来巨大好处，但它强调，监管机构首先必须把规则讲清楚。

规则模糊，谁为AI的错误买单？

报告指出，当前最大的问题之一是监管规则的模糊性。金融机构并不清楚，现行的消费者保护等规则，在AI场景下究竟该如何具体适用。

更关键的是，一旦AI系统决策失误造成损失，责任该如何界定？现有的问责规则能否清晰地划分高管人员的责任？这些都是悬而未决的问题。

为此，委员会敦促英国金融行为监管局（FCA）必须在2026年底前，发布一份全面的指导文件，明确解答上述问题。

昔日“领头羊”为何陷入困境？

“必须承认，英国曾是金融科技的先行者。”上海战略咨询机构ZenGen Labs的联合创始人Dermot McGrath评论道，“FCA在2015年首创的‘监管沙盒’模式，后来被全球57个国家效仿。即便在脱欧后，伦敦依然是无可争议的金融科技中心。”

但McGrath指出，人工智能的出现，正在打破原有的监管模式。

他解释说，监管沙盒之所以有效，是因为监管机构能清楚地了解金融机构在做什么，并在必要时介入。但AI的“黑箱”特性，让情况变得复杂。许多金融机构甚至对自己所依赖的AI系统都缺乏透彻的理解，这让监管机构和从业者都只能猜测，那些长期奉行的公平原则如何应用于这些不透明的模型决策。

监管不确定性或成“创新刹车片”

更深层次的担忧在于，监管规则的模糊性本身就可能阻碍技术进步。

McGrath认为，这种不确定性可能会抑制那些行事审慎、希望合规应用AI的公司的发展。当一个AI模型由科技巨头开发，再由第三方公司改造，最终被银行投入使用时，责任链条会变得异常复杂。企业高管需要为这些决策负责，但他们往往难以解释清楚决策背后的具体逻辑。

这种局面，无疑给英国的金融AI发展之路蒙上了一层阴影。

日本债券周二跌势进一步加剧，投资者对高市早苗提出的下调食品消费税竞选主张投下反对票，推动收益率飙升至纪录高位。

日本40年期国债收益率触及4%，为2007年该债券品种推出以来最高水平，也是日本各期限国债收益率30多年来首次触及4%。30年期和40年期国债收益率均涨逾25个基点。而20年期国债拍卖表现平平，进一步凸显市场对政府支出和通胀的担忧。

在高市早苗计划于2月8日举行提前选举之前，东京市场可能持续波动，投资者正警惕日本市场的动荡外溢至全球市场。

"削减消费税并没有明确的资金来源，市场预期将通过发行国债来筹措资金，"NLI Research Institute的高级金融研究员Yuuki Fukumoto表示。"债券市场实际上就像矿井里的金丝雀，尽管市场已经作出如此剧烈的反应，但政府方面并未出面沟通。从投资者的角度来看，很难找到一个买入债券合理的情形。"

此次收益率飙升标志着日本债券市场发生了转变。多年来在超低利率环境下，日本国债收益率一直显著低于全球同类债券。如今，日本30年期国债收益率已超过德国同期限国债的水平，后者约为3.5%。

来源: 新浪财经

为拿下苹果下一代iPhone芯片大单，台积电正在先进封装领域展开一场关键的产能竞赛。随着2026年iPhone 18系列迈入2纳米时代，这家芯片代工巨头计划将封装技术从现有的InFO工艺全面升级，转向更高阶的WMCM架构，并通过激进的扩产计划，进一步巩固其技术护城河。

最新消息显示，为满足苹果A20系列芯片的需求，台积电正全力提升WMCM（晶圆级多晶片模组封装）产能。市场机构预测，到2026年底，台积电WMCM月产能将达到6万片，并在2027年实现翻倍，突破12万片大关。

技术换代：为何从InFO转向WMCM？

苹果iPhone 18系列采用的A20芯片，将是其首次跨入2纳米制程世代的标志，这也要求芯片封装技术必须同步革新。据报道，苹果将放弃沿用多年的InFO（整合型扇出封装）技术，全面采纳结构更优的WMCM封装。

与InFO相比，WMCM的核心优势在于，它能在RDL（重布线层）上平行整合不同功能的芯片，包括应用处理器（AP）、存储器甚至高速I/O模块。业内人士分析，这种新架构不仅能提高芯片间的互连密度和封装良率，还能显著优化散热性能。对于终端产品而言，WMCM能让芯片封装更薄，同时容纳更多存储器，以满足未来边缘AI设备对算力的巨大需求。

产能翻倍：台积电的扩产蓝图

为了满足苹果以及未来更多客户的庞大订单，台积电正在双线推进产能扩张。一方面，公司将大规模升级现有的InFO设备；另一方面，则在中国台湾嘉义的AP7新厂建立全新的WMCM产线。据了解，AP7是台积电的第六座先进封装测试厂，目前已进入设备安装阶段。

台积电同时还在调整其成熟制程产线，以支援先进封装。例如，Fab 18的P9厂可能转型为先进封装厂，以应对未来光罩尺寸的增长。而以成熟制程为主的Fab 14，未来也可能扩充40纳米及65纳米产能，专门用于生产中介层（Interposer）和硅桥（Silicon Bridge）这类先进封装的关键组件。

随着封装技术复杂度提升，相关测试需求也水涨船高。设备商透露，晶圆代工厂已向台湾厂商采购了数百台最终测试（FT）与系统级测试（SLT）分选机台，并将部分后段业务分包给策略伙伴共同完成。

不只iPhone：苹果全系押注2纳米

驱动台积电此次大规模扩产的，远不止iPhone这一款产品。报道指出，苹果计划将2纳米技术广泛应用于其整个产品生态。

除了2026年9月预计推出的iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max以及首款折叠屏手机iPhone Fold，未来的MacBook M系列芯片和头戴设备R2芯片，都将采用这一尖端制程。

苹果全产品线向2纳米迁移，叠加其与谷歌联手布局AI领域的战略，将持续推高对高性能芯片和先进封装的需求。尽管市场担心2纳米芯片和存储器成本上升可能导致终端设备涨价，但从云端到边缘的AI算力竞赛，已经为台积电主导的半导体产业链确立了清晰的增长逻辑。