马杜罗倒台复盘：致命内鬼与CIA的联手

周五，下一届美联储主席的竞逐格局风云突变。美国总统特朗普的一番公开表态，暗示他可能更希望国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）留任现职，这让整个局面瞬间复杂起来。

市场对此反应迅速。美国股市和债市在周五早盘双双遭遇抛售，10年期美债收益率自9月初以来首次升破4.2%，三大股指也悉数回吐了开盘后的涨幅。

预测市场大挪移：沃什概率飙升

特朗普的言论直接搅动了预测市场。

在Kalshi平台上，哈西特出任美联储主席的概率从35%骤降至15%；与此同时，前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的当选概率则从44%大幅攀升至58%。另一家平台Polymarket的数据也呈现了类似趋势：沃什的支持率从44%跃升至60%，而哈西特的支持率则从36%萎缩至16%。

这一戏剧性转变的背后，是市场对候选人政策倾向的评估。Mischler Financial Group董事总经理汤姆・迪・加洛马指出，投资者之所以反应剧烈，是因为哈西特被普遍视为最倾向于降息的“鸽派”候选人。他可能退出竞选的消息，自然引发了市场的担忧。

值得注意的是，在去年12月中旬之前，哈西特成为下任美联储主席的概率曾一度高达近90%。但随后有报道称，特朗普的亲信圈子对哈西特的提名存在反对声音，主要担忧他与总统的关系过于密切，这为沃什的支持率赶超埋下了伏笔。

特朗普的“真心话”如何引爆市场？

事件的导火索是特朗普周五在一场关于农村医疗问题的活动上的即兴发言。当时，刚刚参加完媒体访谈的哈西特也在场。

“我看到凯文也在，你今天在电视上的表现太棒了，”特朗普说道，“说实话，我其实更希望你留在现在的岗位上。哈西特真的很优秀。”他接着补充：“我在想，‘等一下，如果我把他调走’，那样我就会失去你这个得力助手。这是我非常担心的一点。”

特朗普甚至转向自己的办公厅主任怀尔斯（Susie Wiles）说：“我们不想失去他，就让我们静观其变吧。”

这番看起来像是挽留的话，被市场解读为哈西特提名之路可能出现变数的重要信号。

鲍威尔风波下的复杂博弈

当前，美联储的人事变动正处于一个敏感时期。现任主席鲍威尔正面临美国司法部的刑事调查，尽管市场对美联储今年的利率路径预期并未因此发生剧变。一方面，鲍威尔对相关指控态度强硬；另一方面，12月的CPI和PPI数据均显示通胀压力依然存在。

资产管理公司BK Asset Management的宏观策略师施罗斯伯格认为，尽管特朗普否认参与了司法部的行动，但他干预美联储独立性的尝试从未停止。Evercore ISI的策略师克里希纳・古哈则认为，特朗普的最新言论可能与他此前的真人秀主持经历有关，他似乎很享受制造悬念。

古哈在其报告中分析，司法部对鲍威尔的调查已经搅动了参议院，尤其是银行委员会，这使得提名与总统关系密切的哈西特变得更加困难。相比之下，“沃什受到参议院共和党人的信任，其提名通过的难度会小得多。”

本周三，特朗普在回应相关争议时表示，目前没有解雇鲍威尔的计划，但补充说现在决定最终行动方案“还为时过早”。

政策前景：谁上台都难解降息分歧

无论最终谁将执掌美联储，真正的挑战依然是内部对降息路径的巨大分歧。

联邦基金利率期货显示，投资者押注美联储到今年年底将累计降息54个基点，相当于两次25个基点的降息。但这比美联联储最新的点阵图所暗示的年内仅降息一次要激进得多。

施罗斯伯格分析称，在试图解雇鲍威尔的问题上，特朗普很可能失败。美联储内部的分歧根植于经济数据，并非更换主席就能解决。他预计，美联储至少在今年上半年会保持谨慎的观望态度。

Evercore预测，如果沃什最终上任，他在今年年底前的政策立场可能会和哈西特一样偏向鸽派，支持降息。但到了2027或2028年，若美国经济出现过热迹象，他比哈西特更有可能转向鹰派。

接下来，投资者将密切关注两大关键数据：周三公布的11月核心个人消费支出（PCE）物价指数，以及周五发布的1月标普全球采购经理人指数（PMI）初值。PCE是美联储最青睐的通胀指标，如果数据证实物价黏性，同时PMI显示经济开局稳健，市场可能会被迫下调对美联储的降息预期。目前，亚特兰大联储的GDPNow模型甚至预测，2025年第四季度美国经济增速有望达到5.3%的强劲水平。

乌克兰与美国即将举行新一轮会谈，旨在为两份关键的双边协议做最后的冲刺。这不仅关乎安全保障与经济支持，更可能为两国领导人在达沃斯世界经济论坛上的会晤铺平道路。

迈阿密会谈：敲定两大核心协议

根据乌克兰驻美大使斯特凡尼希娜透露，乌克兰和美国代表团定于1月17日在美国迈阿密会面。

此次会谈的核心议程非常明确：进一步完善并最终敲定《美国对乌安全保障协议》和《乌克兰经济繁荣协议》的文本。乌方对此高度重视，派出了包括国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫、总统办公室主任布达诺夫在内的高级别代表团。

如果谈判顺利，这两份协议预计将在下周的瑞士达沃斯世界经济论坛期间，由乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普正式签署。

泽连斯基的期待与前提条件

对于此次会谈，乌克兰总统泽连斯基表达了明确的期待。他希望代表团不仅能带回两份协议的最终细节，还能获得关于当前外交努力下，俄罗斯方面反馈的更清晰信息。

泽连斯基同时强调，在达沃斯签署协议并非没有前提。他指出，乌克兰需要的是美国提供“永久性安全保障”，以及能够获得“切实的金融支持”。只有在这两个条件得到满足的情况下，协议的最终签署才有可能实现。

白宫正在酝酿一项重磅行政令，准备对美国民众的信用卡利率设置上限，这背后是特朗普为缓解生活成本压力抛出的最新提议。此举一旦落地，可能深刻影响美国的银行业和消费信贷市场。

据知情人士透露，该计划尚在制定阶段，政府官员正与行业及国会进行紧张磋商。为了让银行更容易接受，这项行政令除了限制利率，还可能呼吁监管机构适当放宽部分流动性标准。

政策组合拳：不止是利率上限

设置信用卡利率上限，只是特朗普政府“民生减负”系列政策的一部分。

整个政策篮子还包括一些颇具争议的想法，例如：

• 禁止机构投资者购买独栋住宅。

• 允许储户动用401(k)退休金来支付购房首付。

• 考虑禁止上市建筑商进行股票回购。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特上周五表示，政府已和多家大银行沟通过，这些银行“认为总统的提议具有可行性”。特朗普本人也预告，将在下周的达沃斯世界经济论坛上，更详细地阐述其减负政策。

华尔街的强烈反弹

然而，这项旨在惠民的计划，却在华尔街引发了轩然大波。

特朗普提出的方案是为期一年、利率上限为10%的管制措施，并给出了1月20日的最后期限。消息一出，金融机构迅速行动起来，行业协会则在酝酿反击方案。华尔街普遍认为，强制设置利率上限将损害低收入消费者的利益，并冲击银行业务。

在本周的财报发布会上，多家银行巨头公开表达了反对意见：

• 摩根大通、花旗集团、美国银行等机构均明确反对10%的利率上限，但表示由于细节未知，暂时无法评估具体影响。

• 花旗集团首席财务官马克·梅森警告，政府强设的利率上限可能会拖累整体经济增长。

• 美国银行首席执行官布莱AIN·莫伊尼汉则认为，此举将迫使银行收紧信贷，最终限制消费者的信贷获取渠道。

美国银行家协会总裁兼首席执行官罗布·尼科尔斯也强调，信用卡是无担保贷款，风险远高于有资产抵押的汽车贷款或住房贷款。

争分夺秒的政策博弈

随着特朗普设定的1月20日最后期限临近，政策细节仍不明朗，一场围绕行政令的博弈正在加速。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周四强硬表态，称总统期望各企业在截止日期前主动下调利率，这是特朗普提出的“明确要求”。

与此同时，说客和行业协会正忙于厘清政府将如何绕过各州的高利贷利率限制来推行这一行政令。一位参与讨论的游说人士透露，政府很可能援引《联邦贸易法》中的州际商业条款作为法律依据。

消费者是赢家还是输家？

在这场博弈中，消费者的利益得失也成为焦点。

部分消费者权益倡导者担心，10%的利率上限可能过低，导致银行大幅收缩信贷业务，反而让一些经济困难的消费者陷入无处借贷的困境。

但他们也指出，联邦信贷联盟长期以来就在利率上限的规定下运营，这证明在行业、政策制定者和消费者三方之间，或许存在一个能够兼顾信贷可获得性与可负担性的最优利率水平。

美国消费者联合会的亚当·拉斯特表示：“关键是找到一个合理的利率标准，既能保障人们的信贷需求，又不会造成过度负担。”

有趣的是，白宫官员哈塞特甚至提出一种可能性，即银行未来或许会主动推出“特朗普联名信用卡”。事实上，一家名为比尔特的金融公司本周已抢先推出三款新信用卡，将利率上限设为10%，不过该优惠仅为期一年，且只适用于新的消费交易。

周五，国际油价收盘上涨。布伦特原油收于每桶64.13美元，涨幅0.58%；美原油期货则收于59.44美元，上涨0.42%。市场分析认为，在美国长周末假期前，交易员回补空头仓位是推动价格上涨的主要原因，同时，美伊紧张局势的潜在影响也让市场保持警惕。

地缘风险：短期溢价的虚实

近期油价的波动，很大程度上是受美伊局势的牵引。此前，美国总统特朗普暗示可能因伊朗国内抗议活动采取军事行动，一度将油价推升至数月高点。但随后，他又表示局势有所缓和，导致油价在周四大幅回落。

尽管局势看似降温，但市场并未完全放松警惕。投资者仍然担心，一旦冲突升级，伊朗可能会封锁全球原油运输要道——霍尔木兹海峡。

然而，这种地缘政治风险溢价可能相当脆弱。巴克莱银行分析指出，美国对伊朗若采取有限的军事打击，可能会迅速抹去每桶3至4美元的地缘政治溢价。这意味着，由新闻头条驱动的涨势来得快，去得也快。

供应过剩：压制油价的核心逻辑

多家机构和分析师认为，与短暂的地缘政治刺激相比，全球石油市场供应过剩的基本面才是决定油价中长期走势的关键。

Phillip Nova的分析师Priyanka Sachdeva指出，除非全球需求出现显著复苏，或者来自俄罗斯和中东的实际供应出现“实质性瓶颈”，否则油价预计将继续在区间内震荡。她认为，当前的市场情绪在很大程度上主导着价格，但这些由新闻引发的波动往往是短暂的。

惠誉国际评级的报告也印证了这一观点。报告认为，由于全球石油市场供应充足，地缘政治因素带来的风险溢价将持续受到限制。即便伊朗供应出现中断，全球现有的过剩产能也足以吸收冲击。

惠誉用数据进一步说明了供需失衡的格局：在2025年全球供应量已增加约300万桶/日的基础上，今年预计将再增长250万桶/日，而需求端预计每年仅增加约80万桶/日。基于此，惠誉对2026年布伦特原油的价格假设为每桶63美元。

此外，来自委内瑞拉的潜在供应增加预期也对油价构成了一定的压力，尽管实际进入市场的数量并未如预期般巨大。

美国市场：产量与储备的变数

作为全球主要产油国，美国国内的供需状况同样备受关注。

根据贝克休斯的数据，本周美国在用石油钻井平台数量增加了1台，总数达到410台，但与去年同期相比仍减少了68台。

美国能源信息署（EIA）在其最新展望中预测，美国今年的石油产量将与2025年基本持平，维持在约1360万桶/日的水平。但到2027年，由于钻井活动持续放缓，日产量可能下降34万桶。报告分析称，虽然去年钻井平台数量下降了13%，但单井生产率的提升推动了总产量创下纪录。然而，未来两年持续走低的油价可能导致钻井与完井活动减少，其负面影响将超过生产率提升带来的正面作用。

另一方面，关于美国补充战略石油储备（SPR）的传闻也引发市场关注。美国能源部周五明确否认了正考虑用委内瑞拉原油交换美国原油来补充SPR的报道，称其“不实”。目前美国SPR储量约为4.14亿桶，仅为总库容的60%，但由于资金不足和设施维护问题，补充库存的计划面临挑战。

图：美原油日线图显示，价格在触底反弹后面临关键技术阻力

美国债券市场长达数月的平静被打破了。

周五，基准10年期美国国债收益率冲破关键技术位，而导火索似乎是总统特朗普的一番言论——他暗示首席经济顾问凯文·哈塞特不会成为下一任美联储主席。

关键区间失守

在过去四个多月里，10年期美债收益率一直稳定在4%至4.2%的窄幅区间内运行。

但周五行情显示，该收益率已明确突破了4.2%的区间上限，有望创下去年9月3日以来的最高收盘水平。

收益率的跳升，恰好发生在特朗普在白宫公开表示希望哈塞特留任现职、而非执掌美联储之后。

市场的真实逻辑

这次市场反应，与部分投资者的传统看法相悖。

他们原本认为，如果被视为“鸽派”的哈塞特当选，他会更忠于特朗普，并可能推动超出经济基本面所需的降息。这种过度宽松反而会引发通胀担忧，从而推高长期国债收益率。

理论上，长期国债收益率反映的是投资者对债券存续期内美联储政策利率平均水平的预期。过快的降息会增加未来的通胀和加息风险，推高远期利率预期。

然而，周五收益率的走高说明，市场正在进行一种更直接的计算。逻辑很简单：如果哈塞特出局意味着短期内美联储降息的概率和幅度都变小了，那么长期收益率自然会更高。反之，如果降息更多，长期收益率就应该更低。

美联储内部出现新的声音。理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）周五发出警告，认为美国劳动力市场日益脆弱，美联储应随时准备调整政策以支持就业，而不是释放“暂停降息”的信号。

这一立场与近期多位同事因通胀顽固而发表的谨慎表态，形成了鲜明对比。

核心论点：就业市场脆弱，不应暂停降息

鲍曼的核心论点聚焦于就业市场。她1月16日在波士顿的一场经济学会议上强调，尽管当前就业市场接近充分就业，但它“已变得越来越脆弱，可能在未来数月继续恶化”。

她警告，一旦经济走弱，就业市场可能迅速且大幅下滑。因此，她认为美联储的政策重心应向就业目标倾斜，保持政策的灵活性。

“我认为我们应该继续关注就业目标面临的风险，并提前稳定和支持劳动力市场状况，”鲍曼表示。她明确反对美联储发出暂停降息的信号，认为这会“表明我们对劳动力市场近期和预期路径不够关注或缺乏回应”。

数据显示，美国12月新增就业岗位低于预期，失业率小幅降至4.4%，这为劳动力市场全年的放缓趋势提供了佐证。

通胀乐观，但金融风险犹存

与对就业市场的担忧不同，鲍曼对通胀前景相对乐观。她认为，通胀压力正在缓解，潜在通胀已接近美联储2%的目标，部分原因在于关税影响的减弱。

在她看来，当前的货币政策立场是“适度限制性”的，这意味着政策仍在对经济增长和通胀构成一定的压制。

不过，鲍曼也指出了金融市场的脆弱性。她提到，股票价格“可能显得偏高”，并特别警告称：“我担心人工智能投资回报方面令人失望的消息可能导致股价急剧回调。”

此外，她还简要谈及了银行监管问题，表示将继续关注并购审查、资本要求、支付欺诈以及审查员培训等议题。

与主流预期的“温差”

鲍曼的这番鸽派言论，与本月以来其他美联储官员的基调存在明显“温差”。由于通胀率仍高于2%的目标，且劳动力市场数据尚显稳定，多位官员暗示可能需要维持利率不变，直到获得更清晰的数据指引。

市场交易员也普遍预期，美联储将在1月28日的会议上维持3.5%至3.75%的利率区间不变。

事实上，鲍曼在过去两年中曾多次公开表达异议。例如，她在2024年9月曾因担心持续通胀而反对降息；而在2025年7月，她又因担忧就业市场降温而反对维持利率不变的决定。这显示出她并非固定的“鹰派”或“鸽派”，而是根据自己对经济风险的判断来调整立场。