商务部美大司负责人解读中国加拿大经贸磋商成果

特朗普重返达沃斯，一场新博弈开启

时隔六年，唐纳德·特朗普将重返达沃斯世界经济论坛。这一举动发生在科技、政策与金融基础设施激烈碰撞的关键节点，预示着一场高层博弈即将拉开帷幕。

本届论坛的美国参会规模创下历史之最，不仅包括内阁高级官员，还有庞大的企业代表团。更值得注意的是，“美国馆”的正式回归，使其成为美国在达沃斯进行政策讨论和商业交流的战略据点。种种迹象表明，美国政商界正将达沃斯视为一个施展影响力、输出核心观点的关键平台。

图：唐纳德·特朗普时隔六年重返达沃斯，其经济主张将深刻影响数字金融的全球议程。

然而，就在论坛召开前夕，加密货币行业的巨头——Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）却公开拒绝支持一项备受关注的加密法案。这两起看似孤立的事件，共同揭示了权力、科技与加密货币之间正在发生深刻的范式转移。

议程升级：从“理念探讨”到“系统构建”

今年的达沃斯，基调已然不同。随着各国元首和数百位企业CEO的到场，论坛的核心议题不再是务虚的理念探讨，而是转向了更具实质性的基础设施层决策。本届论坛预计将吸引来自130个国家的约3000名参与者，政企领袖的数量将刷新历史纪录。

这种转变在人工智能领域尤为明显。AI不再被视为一项“新兴技术”，而是被定位为与能源、供应链同等重要的“共享基础设施”。相关议题也随之深化，从技术应用转向了“权力与责任”、“大规模治理”以及“智能系统如何辅助而非取代人类决策”等根本性问题。政策制定者对“算力”的关注，几乎等同于过去对“石油”的重视。

企业高管的讨论焦点也变成了如何为组织建立能够穿越不同经济周期的坚固根基。在这一背景下，“系统耐用性”的重要性已远超“发展速度”。

数字金融的“系统思维”

这种“系统思维”正全面渗透到数字金融领域。

如今，稳定币的日结算额已高达数十亿美元，广泛应用于跨境支付和资金管理。同时，资产“代币化”正从基金产品悄然扩展至各类现实世界资产。加密货币已经走过“试验阶段”，正式进入“金融基础设施”的行列。2025年《Web3达沃斯宣言》确立的“负责任创新、问责与信任”等原则，将在2026年得到进一步强化。

特朗普的信号：主权、影响力与数字资产

特朗普在达沃斯的亮相，为这场转型注入了强烈的政治色彩。他的经济主张始终围绕“主权、影响力与国家竞争力”这三大核心。而加密货币，恰好位于这三个维度的交汇点。

一方面，数字资产承诺带来更快的结算速度、新的资本形成模式和更高的效率，这与“促增长”的政策议程高度契合。另一方面，它也引发了关于制裁执行、金融监管乃至美元长期地位的深层忧虑。达沃斯虽非立法之地，却是传递政策优先级的关键舞台。加密货币在此如何被定位和解读，将直接影响市场与监管机构的预期。

Coinbase的反击：阿姆斯特朗为何抵制新法案

在这一宏观背景下，布莱恩·阿姆斯特朗对加密法案的公开反对，则标志着加密行业自身的成熟。过去十年，行业领袖普遍认为“任何明确的监管都好过没有监管”。但随着行业风险和利益的提升，这一立场已经改变。

图：Coinbase CEO布莱恩·阿姆斯特朗公开反对加密法案，认为其不利于行业创新与去中心化。

据路透社报道，阿姆斯特朗的担忧主要集中在以下三点：

1. 人为划分赢家和输家： 该法案明显偏袒现有的大型中心化金融机构，可能会扼杀推动行业创新的初创企业和开放网络。

2. 增加合规负担，却未提升清晰度： 法案没有明确界定加密产品的运作规则，反而增加了一系列新的义务，不仅无助于降低法律不确定性，反而可能加剧风险。

3. 削弱去中心化核心优势： 法案中的条款将迫使加密生态系统走向高度中心化，破坏其赖以生存的韧性和全球互操作性，最终可能导致创新外流或形成市场垄断。

阿姆斯特朗的立场并非单纯反对监管，而是呼吁更高质量、更科学的监管。因为当加密货币成为核心基础设施后，设计拙劣的规则可能固化系统的脆弱性，并带来长期的负面影响。

终局之战：争夺经济底层规则

特朗普前往达沃斯和阿姆斯特朗抵制法案，这两件事内在逻辑高度一致。前者试图在国际舞台上确立美国在科技驱动型全球经济中的竞争策略；后者则在立法层面，抵制那些可能过早锁定数字金融未来形态的不合理规则。

这场博弈的核心已不再是关于炒作或试验，而是关乎“谁能掌控经济体赖以运转的核心系统”。随着特朗普将这场争夺带入达沃斯的政治中心，关于现代经济底层规则的制定权之战，已全面打响。

被外界视为美联储下任主席热门人选的白宫国家经济委员会主任哈塞特，周五在一场备受关注的采访中，系统性地阐述了他的政策思路。他不仅誓言捍卫美联储的独立性，还预告了一项允许动用401(k)退休金支付购房首付的重磅住房计划，并透露了信用卡和贸易政策方面的动向。

哈塞特同时表示，凯文·沃什（Kevin Warsh）和里克·里德（Rick Rieder）也都会是优秀的美联储主席人选。

捍卫美联储独立性是首要承诺

当被问及如果出任美联储主席将如何履职时，哈塞特给出了明确答案：“美联储的独立性对经济稳定至关重要。”

他承诺，一旦获得任命，其核心使命就是坚定维护央行的独立性，并致力于提升政策的透明度。这番表态被市场普遍解读为对外界“政治干预货币政策”担忧的直接回应。

此外，针对美国司法部就美联储总部大楼建设成本超支问题展开的调查，哈塞特表示，预计调查不会发现任何成本超支的迹象。他解释称，这本质上只是一次信息请求，不会对美联储的正常运作或现任主席鲍威尔构成实质性影响。不过，他同样强调希望在相关问题上提高透明度。

楼市新政：允许动用401(k)支付首付

哈塞特在采访中披露了一项即将公布的重要住房金融计划，旨在解决民众购房难题。他表示，特朗普总统将于下周在达沃斯世界经济论坛上正式宣布这项计划。

计划的核心是允许401(k)退休账户的储户提取部分资金，用于支付购买房屋的首付款。

哈塞特解释了初步的运作设想：购房者在使用401(k)资金支付首付后，可以将相应比例的房屋净值重新计入其退休账户。这意味着，随着房屋价值的增长，持有人的退休资产也能随之增值。

目前，高昂的住房成本和显著上升的抵押贷款利率，已成为美国选民最关心的问题之一，也是中期选举前的重要经济议题。

信用卡与贸易：更多政策工具在酝酿

除了住房领域，哈塞特还透露了其他领域的政策动向。

信用卡政策： 他表示，政府正与多家大型银行就信用卡问题进行磋商，并暗示“银行将会推出一些威力强大的新‘王牌’”。他指出，这些新计划的落地可能不需要国会立法，显示出行政层面仍有较大的操作空间。

抵押贷款政策： 在抵押贷款支持证券（MBS）方面，政策目标是降低抵押贷款利差，以缓解家庭的住房融资成本。但他补充说，相关细节以及如何与401(k)计划衔接仍在研究中。

贸易政策： 哈塞特还提到，在最高法院作出不利裁决后，特朗普总统仍可以立即实施10%的关税措施。

近期外汇市场看似矛盾：一边是市场热议各大央行何时降息，另一边却是美元连续走强。即便传出美联储可能换帅的政治风波，也未能撼动美元的强势地位。

这背后的逻辑其实很清晰：交易员的核心关注点并非人事变动，而是货币政策的实际走向。只要美国经济数据依然强劲，通胀压力挥之不去，美联储就缺少迅速转向宽松的理由。

美元强势背后的“真实剧本”

当前，决定美元走向的并非政治杂音，而是经济基本面。12月的CPI数据显示，美国整体与核心通胀分别稳定在2.7%和2.6%，并未加速回落。更值得警惕的是，PPI甚至出现抬头迹象，表明通胀的“黏性”依然存在。

在这种背景下，市场对降息的乐观预期与美联储的审慎立场形成了鲜明对比。联邦基金期货市场已经消化了年底前累计降息约54个基点（相当于两次降息）的预期，但这远比美联储“点阵图”暗示的一次降息要激进得多。

只要后续数据继续展现美国经济的韧性，这个预期差就有被修正的可能。近期非农就业报告并未示弱，亚特兰大联储的GDPNow模型更预测2025年第四季度经济增速高达5.3%。当“高增长、高通胀”的组合出现时，市场对降息的过度押注便会动摇，从而为美元提供支撑。

PCE与PMI：下周关键数据前瞻

未来一周，两组重磅数据可能成为打破市场僵局的催化剂，投资者需密切关注。

首先是周四（1月22日）公布的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标，如果PCE数据再度显示价格压力顽固，市场对“年内两次降息”的信心将受到冲击，可能引发利率期货市场的重新定价，利好美元。

其次是周五发布的1月标普全球PMI初值。这份报告能直观反映经济活动的景气度。若制造业与服务业PMI双双强劲，将进一步证实美国经济的“软着陆”甚至“不着陆”前景，削弱降息的必要性。反之，若数据意外疲软，则会重燃市场的降息预期，对美元构成压力。

此外，美国总统可能在本月底前后宣布下任美联储主席人选，这也会给市场带来不确定性。虽然短期政策不会改变，但新主席的政策倾向将影响长期的利率预期，可能放大市场波动。

日元与英镑：各自的困境

当美元高歌猛进时，其他主要货币正面临各自的挑战。

日元：政治动荡拖累加息前景

日本央行将于周五公布政策决定。尽管该行在去年12月加息25个基点，但近期日本政局不稳，关于“提前选举”的传闻给日元带来了巨大压力。政治不确定性通常会使央行在决策上趋于保守，市场已将下一次加息的预期时间推迟至7月。虽然日本财务大臣多次口头警告，但若无实际的政策利差收窄，单纯的干预恐难扭转日元颓势。

英镑：数据决定降息路径

英国央行在2025年末以5比4的微弱优势决定降息25个基点至3.75%，凸显其内部分歧。央行明确表示，未来的降息需要更确凿的证据，尤其是工资增速和通胀的持续回落。下周，英国将公布就业、CPI、零售销售和PMI等一系列数据。若数据显示经济降温、通胀放缓，市场对英国央行进一步降息的预期将升温，从而施压英镑。

澳元：加息预期下的“独立行情”

在商品货币中，澳元走出了独立行情。澳洲联储是少数仍在讨论加息可能性的主要央行之一，这种与美联储等其他央行的政策分化，成为澳元的核心支撑。

自11月21日以来，澳元兑美元维持上行结构。目前市场价格已完全计入到8月前的一次加息，并认为2月3日会议上加息25个基点的概率约为25%。本周四将公布的澳大利亚就业报告至关重要。强劲的数据将巩固加息预期，推动澳元走高；而疲软的数据则可能引发市场对加息路径的质疑，导致澳元回调。

针对美国特朗普政府意图接管格陵兰岛的说法，俄罗斯方面周五作出回应。克里姆林宫发言人佩斯科夫直言，这一局势“非同寻常”，并表示俄方将持续关注事态发展。

克宫：从国际法看“非同寻常”

近期，美国总统特朗普持续释放信号，希望“收购”丹麦的自治领土格陵兰岛。他给出的理由是国家安全需要，并声称只有美国才能对抗所谓的“俄罗斯威胁”。

对此，佩斯科夫指出，从国际法的角度看，这种情况堪称“非同寻常”。他还补充道，特朗普曾表态称国际法并非其优先考量。“局势正沿着不同轨迹发展，我们和世界其他国家一样，将拭目以待。”

此前，特朗普在接受《纽约时报》采访时曾说，他“不需要国际法”，能约束他的只有“自己的道德”和想法。

外交与军事：北极博弈升温

就在俄方表态前，美国、丹麦和格陵兰三方刚就该北极岛屿的未来举行了关键会谈。丹麦外交大臣拉斯穆森形容这场白宫会议“坦率但富有建设性”。尽管会议并未实现外交突破，但各方同意设立一个高级别工作组，继续保持对话。

与此同时，该地区的军事活动也在增加。多个北约成员国已向格陵兰部署少量部队，参与名为“北极耐力行动”（Operation Arctic Endurance）的联合军事演习，意图加强在这一地区的军事存在。确认参演的国家包括负责格陵兰防务的丹麦，以及德国、法国、瑞典和挪威。

俄方驳斥“威胁论”

对于美方所谓的“俄罗斯威胁”，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃本周早些时候已明确驳斥。她表示，声称莫斯科对格陵兰构成威胁的论调是不可接受的，并指责西方国家采取双重标准。

法国财长罗兰·莱斯屈尔已向美国财长斯科特·贝森特发出明确警告：任何试图夺取格陵兰岛的行为都将被视为“越界”，并可能危及欧美之间庞大的经济关系。莱斯屈尔在华盛顿直接表达了欧洲对特朗普总统觊觎格陵兰岛的深切不安。

近几周，特朗普不断声称美国将以各种方式“掌控”格陵兰岛，并称此举关乎国家安全，这在欧洲引发了普遍恐慌。

“不可逾越的红线”：格陵兰归属争议

莱斯屈尔强调，格陵兰岛是丹麦王国的一部分，而丹麦是欧盟成员国，其主权不容侵犯。“格陵兰岛是一个主权国家的主权领土，而这个主权国家是欧盟的一员。此事不容肆意妄为。”他说道。

当被问及如果特朗普执意入侵格陵兰岛，欧盟是否会采取经济制裁时，莱斯屈尔回应称，他不对假设性问题置评，但明确表示：“一旦这种情况真的发生，世界格局将彻底改变，届时我们必须据此调整应对策略。”

这一警告背后是巨大的经济利益。欧盟数据显示，欧美双边贸易规模位居全球之首，2024年货物与服务贸易总额已超过1.6万亿欧元，美国更是欧盟最大的出口市场。

盟友还是对手？欧美关系的复杂博弈

对莱斯屈尔而言，特朗普对格陵兰岛的企图，再次凸显了与美国打交道的棘手之处。他将美国的行事方式形容为一种“悖论”：时而是盟友，时而又变成难以预测的对手。

这种矛盾体现在多个层面：

一方面是持续的摩擦，尤其是在科技监管领域。 莱斯屈尔透露，贝森特曾向他抱怨美国企业“不愿接受罚款”，这显然指向欧盟对科技巨头开出的一系列罚单，例如去年12月对马斯克旗下X公司处以的1.2亿欧元罚款。

对此，莱斯屈尔的立场十分强硬：“我明确告知他，任何在欧洲开展业务的企业，我们都将一律适用欧洲法律。”

另一方面，在共同的战略议题上，双方又必须合作。 莱斯屈尔主张，即便存在分歧，欧洲也需要在共同优先事项上与美国保持协作，例如由法国牵头、在G7框架下降低对中国稀土依赖的倡议。

他指出，美法两国已有长达250年的盟友关系。“只要各方不触碰不可逾越的红线，对话就必须持续下去。”

法国内部掣肘：预算僵局与政治瘫痪

尽管法国在外交上力图强硬，但其国内的政治和财政问题却构成了巨大挑战。

目前，法国政府正受困于高额财政赤字和2026年财政预算的政治僵局。由于执政党在议会中不占多数席位，总统马克龙在过去18个月里已任命四任总理，但预算案始终无法通过。

法国政府的目标是在2026年将财政赤字占GDP的比例从2025年的5.4%降至5%。为了打破僵局，政府被迫向反对党（尤其是中左翼社会党）做出让步，甚至决定废除马克龙此前提出的提高退休年龄等核心经济改革措施，并计划延长一项针对大企业的临时税，这激怒了许多商界领袖。

莱斯屈尔为此辩护称：“政治稳定是需要付出代价的。这种代价不应该是不计成本的，但它确实存在，而且会直接体现在商业领域。”

据法国总理透露，由于谈判陷入僵局，政府可能很快动用宪法机制，绕开议会强行推进预算案。此举或将引发议会的不信任投票，甚至导致政府下台。

政治僵局的代价：极右翼趁势崛起

议会陷入瘫痪的局面，客观上为极右翼政党国民联盟壮大了声势。该党领袖玛丽娜·勒庞与若尔当·巴尔代拉在民调中大幅领先，而法国将在2027年举行总统大选，选出马克龙的继任者。

莱斯屈尔认为，若能迅速敲定预算协议，将证明主流政党有能力弥合分歧，从而有助于遏制极右翼势力的崛起。

他严厉批评国民联盟在经济事务上“能力低下”，称其“试图将自己伪装成重视商业发展的政党，但在议会投票支持的税收政策却是完全低效、不利于商业发展且违宪的。”

然而，有知情人士透露，国民联盟的巴尔代拉近期一直在积极拉拢商界领袖，并试图从投资者和商界人士中招募政策顾问，为其执政做准备。

美国经济正呈现一幅矛盾的景象：一边是亮眼的宏观数据，另一边却是民众日益加剧的焦虑。尽管GDP增长强劲，但潜在的结构性问题——从就业市场的失衡到通胀压力的重现——正预示着经济可能滑向“滞胀”的边缘。宏观数据与普通人的体感温度之间，为何存在如此巨大的鸿沟？

亮眼数据与悲观情绪的对撞

最新的官方数据显示，美国经济似乎一片向好。第三季度GDP年化增长率高达4.3%，创下两年多来的最快增速，并且连续两个季度远超长期趋势。同时，生产率在截至9月的三个月里年化增长4.9%，核心CPI同比增速也降至2.6%的四年低点。

这一系列数据为“特朗普经济繁荣”的论调提供了有力支撑，似乎印证了总统关于“增长爆炸、生产率飙升”的说法。

然而，在数据的光环之下，普通民众的感受却截然不同。此前短暂平稳的食品杂货价格再度加速上涨，去年12月的月度涨幅达到2022年生活成本危机高峰以来的最高水平，公用事业费用也同步走高。

与之相应的是消费者信心的持续下滑。盖洛普最新民调显示，消费者信心已连续五个月下降，近半数美国人认为经济状况“糟糕”，经济信心指数跌至2024年7月以来的谷底。这种数据与情绪的背离，暴露了人工智能投资热潮驱动下的增长并未转化为广泛的民生改善。

就业市场：增长背后的结构失衡

看似稳健的总体就业数据，也无法掩盖其内部的结构性疲软。去年12月，美国非农就业人数虽然增加了5万人，但增长面极其狭窄。如果剔除健康服务和私营教育这两个领域，当月实际新增就业岗位仅有9000个。

将视野拉长至2025年全年，趋势更加清晰。全年净增就业岗位58.4万个，若排除2020年疫情和2008-2009年大衰退等特殊时期，这是过去二十多年来最疲软的年度增长。更重要的是，除了健康和教育板块，其他行业的就业人数在去年实际上是萎缩的。

这种不平衡的复苏直接打击了求职者的信心。盖洛普调查发现，认为眼下是找工作好时机的受访者比例，已经降至2014年底以来的最低点（剔除疫情时期）。

收入分配恶化与通胀双重挤压

在收入端，资本与劳动之间的分配失衡正达到前所未有的程度。美国劳工统计局的数据显示，截至2025年第三季度，劳动者报酬在经济总产出中的份额，已跌至1947年有记录以来的最低水平。与此同时，企业利润却在蓬勃增长。

这意味着，尽管美股等资产价格位于历史高位，但其产生的财富效应主要集中在少数股票和房地产持有者手中，加剧了社会不平等。对于大多数工薪阶层而言，生活必需品价格的上涨正在持续侵蚀他们的实际购买力，“可负担性”再次成为家庭预算的核心难题。

短期退税刺激能否拯救消费？

展望未来，一项短期财政刺激或许能为消费注入一些活力。富国银行的经济学家Michael Pugliese和Shannon Grein在一份报告中指出，根据特朗普总统去年签署的经济政策法案，小费和加班费的免税新规将使许多美国工薪阶层在未来几周内收到比往年更多的退税。

富国银行预测，今年美国家庭的平均退税额将增长18%，达到3750美元，平均每户增加约570美元。税务基金会的估算也表明，纳税人平均可多获得300至1000美元。

这笔意外之财有望提振消费。富国银行预计，该税收措施今年将为消费市场带来900亿美元的增量，为2026年的GDP增长贡献约0.3个百分点。然而，这种提振作用可能是短暂的。美国银行研究所的研究表明，这类针对低收入家庭的额外资金通常很快被用于旅游、休闲和日用品等即时消费，难以形成持续的经济动力。