俄方站队特朗普：泽连斯基阻碍和平

德国经济在连续两年衰退后，终于在2025年迎来了微弱的增长。德国联邦统计局1月15日公布的初步数据显示，经价格调整后，2025年德国国内生产总值（GDP）实现了0.2%的增长。

联邦统计局局长鲁特·布兰德指出，这次增长几乎完全依赖内需，而德国经济的传统引擎——出口和投资，则继续表现疲软。

消费成唯一亮点，拉动经济增长

数据显示，消费是支撑2025年德国经济走出衰退的主要力量。

其中，德国家庭消费支出显著增长了1.4%，而政府消费支出也同步增长了1.5%。这两项构成了经济增长的基石，弥补了其他领域的不足。

投资与出口双双下滑，拖累复苏

然而，消费的增长未能掩盖其他领域的疲软。

在投资方面，德国总资产投资下降了0.5%。建筑投资连续第五年下降，2025年降幅为0.9%；机械、工具和车辆等设备投资更是大幅下降了2.3%。虽然政府在国防等领域的投资有所增加，但远不足以抵消设备投资的下滑。

对外贸易方面，德国的出口引擎继续熄火。受美国关税、欧元升值和外部竞争加剧的冲击，2025年德国出口额再次下降0.3%，已是连续第三年下降。与此形成对比的是，在连续两年下降后，德国进口在2025年大幅增长了3.6%。

制造业持续萎缩，服务业表现分化

从具体行业来看，德国经济的复苏基础并不稳固。

作为经济支柱的制造业，其产出连续第三年减少，2025年同比下降1.3%。其中，汽车和机械工程等核心行业降幅尤为明显。同时，受建筑成本持续高企等因素影响，建筑业产出下降了3.6%。

服务业则喜忧参半。体育、娱乐等行业出现同比下降，但贸易、交通、住宿和餐饮服务业增长了1.2%，公共服务、教育和卫生行业也实现了1.4%的增长。

前景展望：2026年能否迎来强劲复苏？

回顾过去，德国经济在2023年和2024年连续负增长，创下了自2003年以来的最差记录。虽然2025年实现了微弱的正增长，但结构性问题依然突出。

展望未来，德国多家经济研究机构普遍预测，2026年德国经济有望实现更为显著的增长。

日本央行正在密切关注日元疲软对通胀的传导效应，这可能成为改变其未来加息节奏的关键变量。尽管市场普遍预计下周的政策会议将按兵不动，但日元持续走弱正给央行带来新的压力。

有观点认为，日本央行官员已将日元疲软视为一个影响力日益增强的因素，尤其是在企业越来越倾向于将高昂的进口成本转嫁给消费者的大背景下。

日元疲软如何直接推升通胀？

日本央行官员正将目光投向日元汇率，分析其如何影响核心通胀，包括家庭和企业的价格预期。目前，日本的通胀趋势已接近2%的政策目标。

日元贬值通过两个渠道发挥作用：一方面，它推高了进口商品成本，给通胀带来上行压力；另一方面，它也增加了出口商的利润。关键的变化在于，现在企业将成本上涨转移给消费者的意愿正在变强。

央行内部一些官员指出，随着日元持续疲软，其对经济的负面影响可能会增加。

加息节奏或将提速，但下周行动概率低

虽然日本央行在上个月刚刚完成加息，且对未来的利率路径没有预设，但日元的走势很可能促使他们提前采取后续行动。

目前，民间经济学家的普遍预期是，日本央行大约会每六个月加息一次，照此推算，下一次行动可能要等到夏季。然而，央行内部认为，政策调整的重点在于“及时”，而非“过度谨慎”，这意味着加息的窗口期或许比市场想象的更灵活。

对于即将到来的1月23日政策会议，官员们倾向于将利率维持在0.75%这一三十年来的最高水平。最终决定将取决于会议前最后一刻的经济数据和金融市场动态。

市场与商界承压，干预呼声渐起

即便日本央行在去年12月19日上调了基准利率，日元兑美元汇率依然表现疲软。受首相高市早苗将于下月举行提前选举的消息影响，日元一度跌至18个月新低。

数据显示，日元兑美元汇率在过去两年多里一直在140至161.95的区间波动，远高于123.20的十年平均水平。在货币当局发出一系列升级警告后，日元汇率才略有回升。

日元的持续贬值也引发了日本企业界的担忧。日本最大的商业游说团体“经团联”负责人Yoshinobu Tsutsui本周罕见发声，他认为近期日元的疲软“有点过头了”，并呼吁政府应进行汇率干预，以阻止日元过度贬值。

亚洲开发银行（ADB）的最新调查报告揭示了一个严峻现实：全球贸易融资缺口依然高达2.5万亿美元，与2023年的调查结果基本持平。这个数字意味着，在全球经济显现复苏迹象的同时，支撑国际贸易运转的资金血液却远未通畅，严重限制了经济的增长潜力。

贸易融资，简单来说就是银行提供的信用证、贸易贷款等金融工具，它能帮助企业在发货和收款的周期之间维持健康的现金流。当这笔钱无法到位时，即使企业手握真实订单，贸易活动也可能被迫推迟，甚至直接取消。

融资缺口为何持续扩大？

这个高达2.5万亿美元的缺口并非短期现象。回看2015年，这一数字还只是1.5万亿美元。过去近十年里，缺口呈现出持续扩大的趋势。究其原因，主要有两方面。

首先，银行的门槛变高了。近年来，金融机构对风险、合规和资本占用的要求越来越严，导致融资审核标准水涨船高。这使得许多企业，尤其是中小企业，更难从银行获得贸易融资。

其次，全球贸易环境的紧张局势加剧了企业的资金需求。关税调整和不稳定的贸易政策，迫使企业调整原有的供应链——比如更换合作伙伴、将生产基地分散到不同地区，或是提前储备更多货物。这些应对措施都直接推高了企业的运营成本，也意味着它们需要更多的周转资金。

美元主导地位松动？本币结算需求上升

调查数据显示，美元目前仍是全球贸易融资的绝对主导货币，约占交易总量的82%。

然而，一个值得关注的变化正在发生。超过一半的受访银行表示，近年来，企业使用本国货币进行贸易融资的需求明显增加。这背后反映出，在全球贸易格局变化和自身融资条件收紧的情况下，企业正积极寻求更多元、灵活的交易结算方式，不再完全依赖美元。通过使用本币，它们希望减少汇率波动带来的不确定性，并有效降低资金成本。

短期利好与长期挑战

报告也提到了一些短期变化。近期，多数大宗商品和能源价格有所下降，这在一定程度上减轻了部分企业的短期资金压力。但ADB认为，这种变化只能带来暂时缓解，无法从根本上解决全球贸易融资不足的核心问题。

与此同时，金融科技（Fintech）正被越来越多地应用于贸易融资领域，例如通过线上系统简化申请流程、加快审批速度、降低交易成本。不过，ADB指出，这些技术目前更多扮演辅助角色，对于填补庞大的整体融资缺口，其实际效果仍有待观察。

中小企业是最大受害者

在这场全球性的融资困境中，中小企业受到的冲击最为严重。

与大型跨国公司相比，中小企业通常缺少足够的抵押资产和稳定的信用记录，因此在申请银行融资时更容易被拒绝。一旦融资渠道受限，它们将最先陷入困境，面临订单无法顺利执行、资金链紧张等一系列问题，最终在全球贸易中处于不利地位。

用鲜血浇筑的同盟

有一个名字值得被记住——马克·彼得斯。

2009年，身为丹麦士兵的他在阿富汗巡逻时，踩中了一枚简易爆炸装置。这一幕被收录在纪录片《我的战争》中，画面令人不忍直视：爆炸的火光过后是痛苦的嘶吼，战友们紧急呼叫排雷，以便医护人员靠近。

当镜头对准彼得斯，他的双腿几乎被完全炸毁。在被转移到安全地带的过程中，他不断念着家人的名字，努力保持清醒。直升机抵达后，他的战友们在焦急的等待中神情悲痛。最终的消息喜忧参半：彼得斯活了下来，但永远失去了双腿。

彼得斯是为保卫美国而在战场上负伤的众多盟国士兵之一。9·11事件后，丹麦响应美国号召，向阿富汗和伊拉克派遣了数千名士兵。在阿富汗战场，丹麦按人均计算的阵亡士兵数，在北约成员国中仅次于美国。

用鲜血和牺牲与盟友并肩作战，是体现同盟情谊最深刻的方式。

人们常引用亨利·基辛格的名言：“美国没有永远的朋友，也没有永远的敌人，只有永远的利益。” 这句话只有在刻意强调“永远”时才成立。历史上，盟友可能反目，敌人也可能和解，就像英法两国，在数百年交战后，于两次世界大战中并肩作战，并在冷战期间共同守护欧洲安全。

更准确的说法是：维护国际友谊与同盟关系，是美国的一项长期核心利益。失去盟友，无论自身军力和经济如何强大，美国都将变得更衰弱、更脆弱。

特朗普的最后通牒

然而，特朗普政府正试图胁迫丹麦，要求其割让半自治领土格陵兰岛。这堪称美国近代史上最具灾难性的国家安全错误之一。

名义上是“购买”，实则是在枪口下的强买强卖。

1月6日，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特声明称，“收购格陵兰岛是美国的国家安全优先事项”，并暗示“动用美军始终是总司令的可选手段之一”。1月9日，特朗普总统本人放话，如果不能“和平收购”，美国将采取“强硬手段”。

特朗普的逻辑是：“不管丹麦和格陵兰愿不愿意，我们都必须在格陵兰岛有所行动。否则俄罗斯或中国就会接管，我们绝不能容忍他们成为我们的邻国。”

本周三，丹麦外长及格陵兰总理与美国副总统JD·万斯、国务卿马尔科·卢比奥举行了会谈。对话虽“坦诚且富有建设性”，但并未解决任何问题。美国依旧坚持立场，而丹麦与格陵兰则坚决拒绝。

尽管双方同意成立工作组，但美方代表团“并未就特朗普的威胁言论致歉，也没有丝毫退让”。

背叛盟友，美国为何会更弱？

从道德层面看，这种胁迫行径站不住脚。丹麦不仅是北约创始成员国，更早已向美国开放了在格陵兰岛的广泛军事使用权。根据1951年签订的协议，美军可以在全岛“建造、安装、维护和运营”军事基地，并“驻军部署”。

丹麦在阿富汗与伊拉克与美军并肩作战，近期还派遣护卫舰到红海，协助美军打击胡塞武装。胁迫丹麦，无异于朋友把车借给你开，你却威胁要将车据为己有。

然而，在特朗普的交易型世界观里，道德约束微不足道。因此，我们必须用更现实的逻辑来论证：强占格陵兰岛只会让美国变得更弱，甚至更穷。背叛盟友不仅是道义错误，更是战略上的愚蠢。

美国企业研究所的科里·沙克曾精辟地指出：“二战以来，美国的力量根基更多在于合作，而非胁迫。”特朗普团队无视了这段历史，无法想象其他国家可能会退出美国主导的国际秩序，甚至建立一个与美国利益相悖的新秩序。

“美版华约”的帝国旧梦

历史的逻辑很清晰。冷战时期，北约与华约的对抗，本质上是自愿同盟体系与帝国霸权之间的较量。

北约是自由国家的自愿联合。而苏联治下的华约则毫无自愿可言，苏军不仅用于对抗西方，更用于巩固控制，例如1956年镇压匈牙利、1968年干预捷克斯洛伐克。帝国的运作逻辑决定了其力量远不如表面强大，因为大量资源被消耗在压制内部反抗上。

特朗普推崇的正是这种早已破产的苏联式霸权逻辑。他试图将西半球打造成美国的势力范围，让区域内各国在美国的军事威慑下俯首帖耳。与此同时，美国的传统盟友却被视为潜在的敌人。副总统万斯甚至曾暗示，拥有核武器的英国和法国，未来也可能成为美国的敌人。

具有讽刺意味的是，当今世界被“有害的错误思潮”裹挟最深的，恰恰是那个试图用武力胁迫盟友的核大国自己。

帝国野心的沉重代价

维系一个帝国的成本极其高昂，美国根本无力承担。特朗普提议将年度军费开支大幅提升至1.5万亿美元，这将在未来十年使美国国债增加5.8万亿美元。

军费激增的原因不难理解：要实现对南北美洲的控制，要在背弃盟友后独立加固自身防御，这一切都需要巨额资金。兰德公司的一项研究显示，美国承担了全球盟友防务总开支的39%。一旦失去盟友，美国要么接受防御能力下降的风险，要么就得投入天量资金来填补缺口。

面对美国的步步紧逼，格陵兰总理延斯-弗雷德里克·尼尔森本周二明确表态：“如果此刻必须在美国和丹麦之间做出选择，我们选择丹麦，选择北约，选择欧盟。”

特朗普的回应是：“我不同意他的说法。我根本不知道他是谁……但这对他而言，会是个大麻烦。”

值得庆幸的是，马克·彼得斯的故事并未在阿富汗的战场上终结。他从重创中康复，学会了轮椅橄榄球，并代表丹麦参加了2021年东京残奥会。

但还有一些丹麦人的名字我们同样不应忘记——那些没能活着回家的士兵，如肯尼斯·帕特里克·尼尔森、马丁·克里斯蒂安森、索菲亚·布鲁恩。他们只是在阿富汗阵亡的40多名丹麦士兵中的几位。

尽管一位美国总统正在背弃他们的国家与牺牲，但他们的家人或许能从一点上得到慰藉：绝大多数美国民众反对这一举动。民调显示，仅有17%的美国人支持收购格陵兰岛，支持动武的比例更是低至4%。

强权不等于公理。正如林肯所言，公理方能铸就强权。由自由国家自愿结成的同盟，已被一战、二战和冷战证明是地球上最强大的力量。

如果美国执意破坏这些同盟，国家只会变得狭隘而孱弱。为了虚荣、权力和贪婪而背弃盟友，毁掉的不仅是同盟关系，更是美国的国家品格。即便最终将那片冰封的土地收入囊中，也无法洗刷这份举国蒙羞的耻辱。

周四，现货白银上演了一场惊心动魄的“V型反转”。亚洲时段，银价一度毫无征兆地猛烈下探至86.288美元，回撤幅度接近8%。然而，市场恐慌并未蔓延，随着欧洲时段风险情绪回暖，白银价格迅速收复大部分失地，重新站上91美元关口。

这场突如其来的“先杀后拉”，究竟是牛市的剧烈洗盘，还是趋势反转的危险信号？

一场技术性“空袭”，而非基本面转向

首先需要明确，这次盘中大跌并非由任何重大突发新闻引发。它更像是一次由前期获利盘集中了结、叠加市场流动性不足所导致的技术性急挫。

简单来说，市场上并没有出现足以颠覆白银中期上涨趋势的新变量。这更多是资金在高波动环境下的一次仓位调整——先抛售锁定利润，再寻找更低位置重新入场。正因如此，行情在缺乏明确消息指引时，极易受到关键技术位和订单流的影响，形成快速下跌后又迅速反弹的结构。

相比之下，黄金的表现则要“冷静”得多。金价全天稳定在4615美元附近，仅微跌0.2%。黄金的稳健走势表明，资金并未全面撤离贵金属板块，只是对白银这种高弹性品种进行了剧烈的短线降仓。可以说，黄金的稳定为整个市场提供了情绪上的缓冲垫。

图：现货黄金日线图显示，金价走势相对稳健，MACD指标维持在零轴上方。

中期上涨逻辑的三大支柱依然稳固

尽管短线波动剧烈，但分析普遍认为，白银自2025年年中启动的强势格局尚未被打破。本轮上涨行情拥有坚实的基本面支撑，主要体现在三个方面：

1. 供需缺口预期： 市场对白银供不应求的预期持续存在，这让交易员对实际供应状况高度敏感。

2. 工业需求强韧： 白银的工业属性带来了强大的需求韧性，尤其在光伏、电动汽车和电网升级等新兴领域。每当价格回调，往往能吸引产业和配置型买盘入场。

3. 黄金强势带动： 黄金的牛市行情也带来了外溢需求，部分资金流入弹性更大的白银市场，以追求更高收益。

这三大逻辑共同构建了白银“结构性偏多”的基础。不过，任何资产涨得太快、太急，本身就会增加短期回调的风险。当价格逼近关键阻力区域时，抛售压力更容易集中释放。此次盘中跌破87美元，就是对高位多头心理防线的一次严峻考验。

图：现货白银日K线图显示，价格在经历大幅上涨后，进入高位宽幅震荡阶段。

金银比与持仓数据揭示了什么？

另一个值得关注的信号是金银比的变化。该比值此前从接近105的高位快速下滑至50左右，清晰地反映出白银在过去一段时间的表现远超黄金。虽然距离2011年30左右的历史极值仍有空间，但过快的下行速度本身就在积累“均值回归”的压力。

从资金行为来看，这轮白银上涨并非典型的“拥挤交易”。持仓数据显示，相关基金持仓在12月下旬见顶后，于1月中旬回落了约2-3%；非商业净多头合约数量也从12月中旬的约45000张，降至1月6日的29271张。吊诡的是，同期白银价格反而飙升超过40%。

价格与投机净多头仓位的背离说明，推动本轮上涨的主力可能并非传统的杠杆基金追涨，而更多来自实物配置需求与趋势型资金的稳步介入。

这种“非拥挤”状态有两个重要含义：

• 中期趋势更可持续： 由于没有形成“多头踩踏”的拥挤局面，中期上涨趋势不容易因获利盘集中出逃而突然崩塌。

• 短期波动依然剧烈： 在高波动环境中，止损盘和获利盘同样会被集中触发，尤其是在缺乏新消息引导的时期。

此外，白银的租赁利率依然温和，远期曲线也呈现正常的期货升水结构。这表明此轮上涨并非由现货市场极端紧缺所引发，更多是市场预期和金融属性在驱动。当实物基本面没有极端紧张时，价格就更容易受到市场风险偏好和技术面的影响。因此，对于当下的白银市场，与其执着寻找某个单一消息来解释行情，不如将焦点放在关键价位的攻防与市场动量的变化上。

最新消息透露，美国总统特朗普已向其国家安全团队表明，任何针对伊朗的军事行动都必须是“快速、决定性的打击”，而非旷日持久的战争。随着美军航母打击群驶向中东，五角大楼也已制定好具体行动方案，地区紧张局势一触即发。

美军调兵遣将，航母打击群逼近

据美国媒体报道，美军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群正在开往中东地区，预计需要约一周时间抵达美军中央司令部任务区。消息人士称，特朗普若决定动武，他希望行动具有决定性。为此，美国国防部已制定了相应的军事行动方案，并准备在14日提交给特朗普审阅。

“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群正被调往中东地区

公开资料显示，“亚伯拉罕·林肯”号是美军第三航母打击群的旗舰，协同作战的不仅有多艘导弹驱逐舰和一艘导弹巡洋舰，还包括一艘攻击型潜艇，作战力量强大。

伊朗进入最高战备，多国航班绕行

面对军事压力，伊朗方面迅速做出反应。伊朗于北京时间15日早间一度关闭领空，随后虽重新开放，但仅允许获得正式许可的国际航班通行。

实时航班地图显示，多国航空公司已开始绕开伊朗领空飞行

目前，包括印度航空、德国汉莎航空在内的多家航空公司已宣布调整航线，避开伊朗领空。美国则已禁止所有本国商业航班飞越该区域。

伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维14日表示，伊朗已处于最高战备状态，其导弹储备量自2025年以来有所增加。军事专家穆加达姆更指出，伊朗拥有约2000枚导弹，足以覆盖以色列及美军在中东的军事基地，且大量导弹部署在地下掩体内，难以被有效打击和拦截。

革命卫队总司令穆罕默德·帕克普尔也发表强硬声明，称已做好充分准备，将对敌人的任何误判作出坚决回应，并誓言将在“适当的时候”惩罚美国和以色列。

尽管军事对峙升级，伊朗外交部长阿拉格齐在接受采访时强调，伊朗国内局势“现已平静”，政府“完全掌控”局面，并已表明谈判意愿，呼吁美方选择外交而非战争。

伊朗成功反制“星链”，电子战初见成效

在紧张的军事对峙之外，一场技术对抗也在悄然进行。伊朗国家电视台1月13日公布了缴获的“星链”（Starlink）卫星互联网设备画面。这些设备在伊朗国内骚乱期间被用于规避网络封锁。

伊朗方面展示的被缴获的“星链”卫星互联网设备

据报道，伊朗已动用先进的军用干扰设备，成功干扰了“星链”的卫星服务，导致其服务中断约80%。分析人士指出，这是历史上首次有国家在国内危机期间成功瘫痪低地球轨道卫星互联网，凸显了伊朗在电子战方面日益增强的能力。

“星链”是SpaceX公司旗下的全球卫星宽带项目，因在俄乌冲突中为乌军提供战场通讯和侦察服务而广为人知。

多国紧急撤员，地区盟友紧急“降温”

随着局势恶化，美国及其盟友已开始从临近伊朗的地区撤离人员。卡塔尔方面证实，驻扎在该国乌代德空军基地的部分美军人员将撤离。英国也已开始从该基地撤出军事人员，并暂时关闭了其驻德黑兰大使馆。

同时，美国、法国、波兰、意大利、西班牙等多个欧美国家已发布安全警示，敦促本国公民立即离开伊朗。

然而，值得注意的是，美国的部分海湾盟友正在积极游说白宫，试图阻止军事打击。沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等国官员警告称，若美国试图推翻伊朗政权，将严重扰乱石油市场，损害美国经济，并影响海湾国家的内部稳定。

据沙特官员透露，沙特已向伊朗方面保证，不会卷入潜在冲突，也不会允许美国使用其领空对伊朗发动打击。海湾国家的这些举动，意在与美国的军事行动保持距离，为紧张局势降温。