特朗普施压美联储，全球央行罕见声援

随着日元汇率持续走弱，市场对日本央行提前加息的猜测正在升温。日本央行前审议委员樱井诚（Makoto Sakurai）表示，央行最早可能在4月份就上调基准利率，以应对首相高市早苗财政扩张政策可能带来的贬值压力。

政治风波触发日元急跌

近期，日元汇率再度承压。1月13日，日元兑美元汇率跌至158.50，创下一年半以来的新低，距离日本财务省2024年出手干预市场的水平已不遥远。

此轮下跌的直接导火索是日本政坛的消息。据央视新闻报道，首相高市早苗向自民党干部透露，计划在23日解散众议院并提前举行大选。市场迅速将此解读为，一旦自民党获胜，高市早苗的扩张性财政政策将得到巩固。

樱井诚对此提出批评。他认为，高市推出的经济刺激方案以及下一财年的预算计划规模过大，市场对此缺乏信任。他直言：“问题很简单：通胀已经抬头，为什么还要大幅增加财政支出？”

日本央行加息节点或早于预期

面对日元跌势，政策压力正转向日本央行。樱井诚指出，央行最晚应在6月或7月前加息，但这一行动很可能提前到4月。

他补充道，尽管日本央行上月将借贷成本提升至0.75%这一30年高位，但此举仅起到了“防止日元进一步下跌”的作用，并未像传统加息那样有效推高日元汇率。

市场普遍预期日本央行会以大约每六个月一次的频率加息，因此4月加息将明显早于市场共识。根据周二早间的隔夜掉期交易数据，交易员认为4月加息的可能性约为40%。

短期干预还看财务省

如果日本央行在接下来的两次会议上选择按兵不动，那么短期内支撑日元的责任将落在财务省肩上。

樱井诚的言论暗示了这种可能性。与此同时，日本财务大臣片山皋月近日也释放信号，称政府已准备好加大汇率干预力度，以阻止日元进一步贬值。这表明，政策制定者正在为应对汇率波动准备多套方案。

来源: 新浪财经

随着伊朗国内骚乱持续，美国总统特朗普再度发声，不仅表示愿意“帮助”渴望自由的伊朗人民，更在1月13日宣布了一项强硬措施：任何与伊朗合作的国家，都将面临美国征收的25%关税。同时，他还多次警告，若伊朗抗议者死亡，美国将对伊朗发起重击。

然而，这番表态究竟是军事打击的前奏，还是一场精心策划的心理战？俄罗斯科学院安全问题研究中心的政治学家康斯坦丁·布洛欣认为，这完全符合美国对伊朗的总体方针——重点并非直接动武，而是从内部破坏其稳定。

“颜色革命”：美国为何选择内部瓦解？

布洛欣分析指出，美国当下的策略重心，并非重演针对委内瑞拉那样的军事行动，而是通过非军事手段，从伊朗内部进行渗透和破坏。

他推测，美国甚至不太可能对伊朗实施海上封锁。因为一旦采取这种极端措施，伊朗很可能会封锁霍尔木兹海峡，这条在全球石油贸易中扮演关键角色的海上通道一旦关闭，将直接导致全球燃油价格飙升，后果难以控制。

相比之下，发动“颜色革命”则是一种在全球范围内都行之有效的手段。布洛欣表示：“很有可能，美方将发起颜色革命。甚至当前伊朗国内发酵的骚乱事件，或许就是美国开始操纵的结果。”

伊朗骚乱升级：导火索与伤亡数据

伊朗本轮抗议活动始于2025年12月底，最初的导火索是本国货币里亚尔的贬值。进入1月8日后，在1979年被推翻的伊朗国王之子礼萨·巴列维的呼吁下，抗议游行活动进一步加剧，同日伊朗全国的互联网服务也出现中断。

随后，伊朗多个城市的抗议活动迅速演变为与警方的激烈冲突，并伴随着反对现行政治体制的口号。根据路透社报道，自抗议爆发以来，伊朗已有至少466人死亡。而伊朗官方则表示，至少有30名强力部门人员在冲突中丧生。

伊朗政府回应：承诺改革，指责外部干预

面对国内外的巨大压力，伊朗总统佩泽希齐扬在1月11日向全国发表讲话。他一方面承诺将继续推进经济改革，着力解决民生问题；另一方面则明确指责美国和以色列是此次骚乱的幕后策划者，意图通过外部干预颠覆伊朗政权。

投资者将目光投向美国以外的地区，市场波动集中在日本，受高市早苗可能在1月底举行大选的消息推动，日本股指大涨创新高，债汇承压。

1月13日，美股指期货集体下挫，欧股指开盘涨跌不一，亚股指多数上涨。美债承压，美元基本持平。金银高位震荡，铜铝锡等基本金属走高，原油上涨，加密货币上扬。

市场焦点转向对美国通胀数据与即将到来的企业盈利报告等基本面指标的关注。此前因美联储主席鲍威尔面临司法调查引发的避险情绪已显著缓和，市场主流观点将其定性为短期 "政治噪音" 。与此同时，投资者也在静待美国最高法院对特朗普关税政策的合法性裁决。

摩根士丹利旗下E*Trade的克里斯·拉金表示：

"在摆脱了上周地缘政治意外的影响后，美国市场将面临国内政治新闻的关注。除非出现其他意外，否则市场可能会将注意力转向企业盈利和通胀数据。"

核心市场走势如下：

道指期货跌0.08%，标普500指数期货跌0.07%，纳斯达克100指数期货跌0.16%

欧洲斯托克50指数高开0.1%，英国富时100指数跌0.1%，法国CAC40指数跌0.2%，德国DAX30指数涨0.1%。

日经225指数收涨3.10%，报53549.16点，创纪录新高；韩国首尔综合指数收涨1.47%，报4692.63点。

10年期美国国债收益率上升1个基点至4.19%；日本10年期国债收益率上涨6个基点至2.150%。

美元指数基本持平；日元兑美元跌至159。

现货黄金下跌0.2%，至每盎司4590.17美元

比特币上涨0.9%，至91774.31美元；以太坊价格上涨1.3%，至3131.09美元。

美股股指期货普遍走低，市场正在关注今晚公布的12月CPI数据。

随着政府停摆导致的统计扭曲消退，经济学家预计核心CPI同比增速将回升至2.7%。由于住房通胀反弹及潜在的关税成本传导，通胀率仍顽固高于2%目标，导致1月降息预期几乎归零。

与此同时，据彭博行业研究的迈克尔·卡斯珀和温迪·宋称，美国第四季度财报将于本周晚些时候正式发布，预计将呈现良好的业绩表现。

"高市交易"正在日本金融市场卷土重来。日经225指数周二大涨逾3%，创下历史新高。与此同时，日本国债全线下挫，10年期国债收益率攀升至1999年2月以来的最高水平，20年期国债收益率更是创下历史新高。汇市方面，日元兑美元汇率跌至158.98，创下自2024年7月以来的最低水平。

消息面上，据央视新闻报道，日本首相高市早苗向自民党干部传达了将在23日解散众议院，提前举行大选的意向。

分析指出，若高市早苗在提前大选中获得更强有力的授权，将进一步巩固其扩张性的财政立场和对宽松货币政策的偏好。这一前景虽然提振了股市，但也引发了市场对日本债务可持续性的担忧，从而加剧了债券和日元的抛售压力。

MLIV策略师表示：

亚洲股市延续了近期的强劲势头，投资者对鲍威尔与司法部之间紧张关系的担忧也为股市带来了额外的利好。对于寻求人工智能投资机会的投资者而言，亚洲市场提供了丰富的选择，中国、韩国、日本的企业均处于该领域发展的前沿。

黄金白银高位震荡。隔夜，受美联储主席鲍威尔面临司法调查的消息刺激，市场避险情绪骤升，推动金银价格大幅上涨并刷新历史高点。随着市场分析逐渐倾向于将此事件定性为"政治噪音"，部分避险买盘消退，金银进行盘整。

消息面上，根据芝商所1月12日发布的通知，根据对市场波动性的正常审查，为确保充足的抵押品覆盖，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。相关费率将从1月13日收盘后生效。

对交易者而言，这一机制转变意味着风险暴露将直接随市场起伏。高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求，资金占用不再稳定，高杠杆操作者面临的压力尤为显著。短期内这可能加剧市场流动性紧张，迫使部分交易者快速调仓或平仓，从而放大波动效应。

铝价一度逼近自2022年初以来的最高水平，锡价则连续第三个交易日上涨，年初至今累计涨幅已近20%。基本金属在2026年迎来强劲开局，延续了去年以来的上涨势头。

此轮行情主要由两大基本面预期驱动：一方面，市场预期美联储持续的降息周期将支撑全球工业需求，而当前供应端难以迅速匹配潜在的增长；另一方面，人工智能的迅猛发展，显著提升了对数据中心、电网升级及电子产品所需关键金属，尤其是铜的结构性需求预期，进一步为金属价格提供了长期支撑。

受伊朗局势影响，原油走高。布伦特原油涨超0.6%至64.26美元/桶，触及11月以来的最高水平。

来源: 华尔街见闻

华尔街正在形成一种新共识：与其将美国总统特朗普的经济言论逐条分析，不如将其视为一个明确的信号——在11月中期选举前，白宫将不遗余力地推动经济增长和民生议题。

从呼吁降息到提出信用卡利率上限的模糊想法，这一系列表态指向一个核心目标：维持消费热度和经济活力。策略师们认为，这种政策姿态明显利好与经济增长密切相关的周期类资产，而非在经济疲软时表现稳健的防御类股票。

政策总动员：一切为了增长

“强有力的货币和财政政策支持，加上特朗普总统几乎每天都在发文‘喊话’，威胁要采取措施提振经济——我们有理由相信，这种态势会持续到中期选举。” 雷蒙德·詹姆斯公司（Raymond James）的分析师在上周日的报告中写道，“在这种背景下，今年做空经济周期性复苏的难度很大。”

这家投行明确指出，工业、原材料以及非必需消费品板块将是这波政策风向最直接的受益者。

利率上限？更像选举语言

周一，在特朗普呼吁为信用卡利率设置10%的上限（为期一年）后，银行和金融服务股应声下跌。但瑞银集团（UBS）的策略师认为，市场不必反应过度。他们判断，即便这项政策最终落地，其覆盖范围也可能相当有限且只是临时性的，对整体经济增长的拖累效应有限。

“我们倾向于将特朗普的最新举动，放在11月美国中期选举的大背景下解读。”瑞银在周一的报告中指出，“在我们看来，选民投票时，可能更关心实际的物价水平，而不是具体的政策条款。”

瑞银认为，对于今年秋季参加参议院、众议院及州选举的选民来说，住房、汽油、利率和咖啡的价格，远比宏观的经济扩张速度更重要。

短期来看，瑞银仍然看好美国金融板块，并认为银行股的任何回调都是逢低买入的机会。该机构分析称，即使实施利率上限，“信用卡发行机构和放贷机构也可能优先保障利润率，而非业务规模”。它们可以通过收紧放贷标准、增设新费用等方式，来抵消利息收入的潜在损失。

宏观顺风：通胀降温利好周期股

摩根大通的策略师同样认为，当前的宏观环境正朝着有利于周期股的方向演变，主要驱动力来自通胀压力的缓解。

该行预计，薪资增速放缓、服务业价格降温以及原油价格面临的中期下行压力，将共同推动2026年的通胀水平走低。这将为政策制定者提供更大的空间来实施经济刺激措施。

摩根大通表示，企业盈利动能的恢复，有望支撑股市估值扩张，并推动对经济增长敏感的板块跑赢大盘——尽管目前这些板块的相对估值尚未显现出明显吸引力。

“基于我们对2026年经济增长与通胀关系的乐观看法，在整体积极的股市前景中，我们认为周期类板块将成为领涨主力。”摩根大通的分析师总结道。

技术面警示：标普7000点大关难过？

从大盘指数来看，标普500指数已逼近7000点的关键心理关口。然而，历史数据表明，指数要突破这样的里程碑，往往需要一番波折。

BTIG公司的乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）指出，标普500指数在冲击“千点大关”时，历史上常会出现承压调整。例如，2024年冲击6000点时如此，2022年初冲击5000点时也是如此。

尽管该指数在2021年突破4000点时相对顺利，但在2018年冲击3000点和2014年冲击2000点的过程中，都经历了显著的压力。

克林斯基写道：“整数关口本身并不代表看空信号，但在过去五次冲击千点整数位的过程中，有四次都出现了震荡调整。”

周一的市场情绪本就脆弱。此前美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发了市场对美联储独立性的担忧，导致美股承压。同时，特朗普的信用卡利率上限计划也对银行股构成了压力。本周，多家大型银行将公布四季度财报，这可能进一步加剧股价波动。克林斯基还指出，银行板块在经历近期上涨后已处于超买状态，短期存在回调风险。

乐观派声音：基本面依然稳固

不过，市场中也不乏乐观者。吉本斯资本管理公司首席投资官道格·吉本斯（Mark Gibbens）表示，股市的整体前景依然向好。

他认为，市场的基本面因素“并未发生变化”。“经济增长稳定向好，我们预计2026年的增速将达到3%左右。企业盈利方面，预计将实现两位数中段的增长。”

吉本斯补充说，企业盈利增长的广度也将扩大，除了人工智能领域，其他行业的公司也将迎来盈利改善。

“总的来说，我认为2026年将是股市表现不错的一年，”他说，“当前市场中存在足够多的理性质疑情绪，这反而会推动股市表现超出多数投资者的预期。”

美股市场正沉浸在一片危险的自满情绪中。尽管标普500指数高歌猛进，向7000点大关发起冲击，但衡量市场恐慌情绪的波动率却被压制在极低水平。这种乐观表现与日益积聚的政策风险之间形成了严重脱节，市场可能正处在一场由空头挤压引发的“波动率清算”前夜。

分析指出，即便在美国非农就业数据公布后，地缘政治与政策博弈不断加剧，市场波动率依然异常低迷。这种定价失真，导致做空波动率（Short-vol）的交易再次变得极度拥挤。一旦市场遭遇轻微冲击，就可能触发平仓、VIX指数飙升和股票相关性急剧走高的连锁反应。

当前，市场情绪异常乐观，资金正从科技巨头轮动至小盘股和道琼斯指数成分股，押注经济再加速。然而，这种专注于个股的策略，可能系统性地忽略了宏观层面的结构性风险。随着本周CPI、PPI数据、银行财报以及1月16日期权到期日的密集到来，这种脆弱的平衡随时可能被打破。

7000点魔咒：期权市场的“引力陷阱”

市场的乐观情绪在期权仓位上体现得淋漓尽致。SpotGamma的数据显示，做市商在标普500指数6900点至7000点区间持有大量的多头伽马（Gamma）头寸。这种技术性仓位结构，往往会抑制市场的日内波动，并实际上鼓励股指以一种缓慢、稳定的方式向上“熔涨”（melt-up）。

标普500期权市场的伽马暴露分布，大量头寸集中在6900至7000点区间，形成了抑制波动的技术性力量。

非农数据发布后，事件性波动率溢价迅速回落，Vanna效应（波动率变化对期权Delta的影响）进一步强化了市场的上行动能。由于标普500指数7000点行权价上聚集了巨量未平仓合约，在1月16日月度期权到期日之前，该点位正像一块磁铁，强烈吸引着指数向其靠拢。

拥挤的空头：波动率交易敲响警钟

然而，平静的水面下暗流涌动。做空波动率的交易正变得过度拥挤，已引起机构警惕。研究机构22V指出，机构资产管理公司的仓位发生了剧烈逆转：从去年8月净持有约4万份VIX期货多头，大幅转变为上周净持有约4万份空头。

历史经验表明，如此单边的押注往往是市场反转的前兆。上一次仓位出现这种极端倾向是在2024年7月，随后VIX指数在一个月内飙升。

尾部风险指标（如VIX/VVIX比率和TailDex）虽然近期有所波动，但仍处在相对受控的水平，尚未发出强烈的预警信号。

目前，VIX/VVIX比率和TDEX等尾部风险指标并未发出强烈的压力信号。但这种指数波动率廉价、而个股隐含波动率高企的局面，恰恰是过往抛售潮来临前的典型特征。一旦波动率突然爆发，将迫使市场相关性走高，并迅速弥合这一差距。

被忽视的风险：市场定价错了吗？

尽管市场定价反映出极度的自满，但宏观环境的复杂性并未降低。市场的焦点已迅速从经济数据转向政策风险。当前的风险点包括：美国司法部对美联储主席鲍威尔的审查、白宫推进的住房负担能力计划，以及政府对信用卡定价施加的压力。

地缘政治不确定性（红线）近期急剧攀升，与其他市场不确定性指标（绿线、棕线）走势形成鲜明对比，凸显了市场的定价脱节。

此外，本周的财经日历异常密集。周二的CPI、周三的PPI、银行股财报以及随后的期权到期日，每一项都可能成为引爆市场的催化剂。地缘政治方面，伊朗局势的不确定性也为能源价格和利率前景增加了变数，理应在股市中获得更高的风险溢价。

密集的财经日历预示着未来潜在的市场波动，包括CPI、PPI数据公布及关键的期权到期日。

宏观策略师警告，隐含波动率目前处于“地下室”水平，这在现实与定价之间制造了严重的错配。市场极易受到“反射性挤压”的冲击——即一个微小的负面事件就可能引发连锁反应，从而迅速推高波动率，终结这场看似完美的上涨。