特朗普点名微软：AI电费别甩锅

Thomas

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摘要:

美国前总统特朗普向科技巨头施压，要求其承担AI数据中心的全部电力成本，勿转嫁消费者，并透露微软将有“重大改变”。此举凸显AI发展带来的高电价已成政治焦点，企业成本分摊问题亟待解决。

美国总统特朗普将矛头指向科技巨头，要求它们为数据中心的建设承担全部电力成本，而不是将这笔开支转嫁给普通消费者。

当地时间周一，特朗普在其社交平台Truth Social上发文称，美国政府已就此问题与微软进行了沟通。他强调，尽管数据中心对人工智能（AI）的繁荣“至关重要”，但建设这些设施的科技公司必须“自行买单”。特朗普还透露，微软将做出“重大改变”，但并未说明具体细节。

AI热潮背后，电价飙升引民怨

当前，美国电价的涨幅已经超过了整体通胀水平，这加剧了选民对能源等生活必需品成本的普遍不满。

舆论普遍认为，AI数据中心的迅猛建设是推高全美电价的重要原因之一。因此，如何分摊AI发展的成本，已经演变成一个政治焦点。在11月中期选举临近的背景下，民主党已将物价和通胀问题作为其核心竞选议题。

为了缓解选民对经济的焦虑情绪，特朗普也计划于周二访问密歇根州的福特汽车工厂，并在底特律发表演讲，宣传其关税和制造业政策。

特朗普施压，微软或将让步？

特朗普在社交媒体的发文中立场明确：政府正在确保普通消费者不会为“庞大的数据中心”支付额外费用。这番表态直接针对科技行业在AI热潮中的基础设施扩张，核心诉求是企业必须承担自己产生的电力成本。

与此同时，微软方面似乎已在思考对策。公司副董事长兼总裁Brad Smith计划于周二在华盛顿的一场活动中发表声明。

值得注意的是，在特朗普发文前，微软就在其活动预告中提出了一个根本性问题：“随着美国迎来建国250周年，国家正进入一个由AI力量塑造的新机遇时代。这一刻提出了关于我们共同构建的未来的根本性问题——谁从AI中受益，其潜在影响是什么，以及谁应该承担关键AI基础设施的成本？”

这则声明暗示，微软内部已经开始严肃讨论AI基建的成本分摊问题，这或许是为即将到来的政策调整做铺垫。

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招商银行

政治

外汇

经济

上周日，美联储主席鲍威尔在美联储官网发布声明，揭露司法部近期向美联储送达传票、威胁提起刑事诉讼一事，将其归为干预利率决策的政治威胁，并给出了极为罕见且强硬的公开反击，谋求市场和国会的支持、捍卫美联储的制度。这再度引发市场对美联储独立性问题的关注。受此影响，美元指数在周一开盘后从99.2附近跌落99关口。

过去一年，特朗普通过舆论、人事、司法与行政等多种方式向美联储施压：舆论方面，通过社交媒体公开评论美联储的政策决定；人事方面，在理事库格勒辞职之后，安排亲信米兰接任美联储理事，同时针对美联储主席候选人提名问题，表示只会提名愿意推动降息的人；司法与行政层面，罢免理事库克，最近又向鲍威尔发送传票，威胁以美联储大楼翻新超支、鲍威尔在国会的相关证词造假为由对其进行起诉。

梳理时间线可以发现，美联储的利率决策与特朗普施压的强度存在一定关联。上半年，特朗普的关税政策导致通胀前景不明，美联储因此采取观望态度。随后，主权信用风波和经济前景走弱促使特朗普加强对美联储的威胁、敦促降息：在美联储7 月会议前，他已通过媒体对美联储施压，甚至“预告”美联储7 月降息，并于 7 月 24 日亲赴美联储大楼施工现场，就翻修超支问题当面向鲍威尔施压。在随后的 7 月会议上，由于担忧通胀，美联储最终并未降息。不过，最坚定的鹰派理事库格勒缺席投票并随即辞职，释放了理事职位，让人不得不质疑背后存在特朗普的威胁。此后，特朗普再度加大攻势：8 月罢免理事库克，并在美联储9 月会议前快速推动国会流程，安排理事米兰加入美联储。在此之后，美联储在 9 月、11 月和 12 月会议上，因通胀保持稳定但就业出现放缓，开始连续降息。虽然特朗普仍希望降息速度加快，但在这一阶段未再采取更强烈的干预行动。

当前时点的微妙性。特朗普政府此时施压美联储，时点颇为微妙：一是上周12月非农就业之后，金融市场已经充分定价一月不降息、降息进程将会暂停；二是本周美联储官员将密集发言，大概率会有官员发表鹰派的观点，支持更长时间维持利率不变；三是特朗普一直压着新的美联储主席提名不宣布，提前给予考验和威慑；四是罢免库克的裁决时间将近，万一罢免未成功，仍有新的理由威胁鲍威尔让出理事职位，方便后续的人事安排。

从去年下半年的市场表现来看，独立性担忧主题往往在美元指数的上冲时构成限制，但对美元指数的利空效应缺乏持续性。部分原因在于独立性担忧主题也会冲击美股走势，特朗普往往也会基于市场反应，灵活“TACO”，同时美联储FOMC内部的鹰派制衡力量也较强，故若无基本面因素配合，较难带来降息预期的大幅抬升和美元指数的趋势性下行行情。

当前美国就业数据喜忧参半，地缘主题的避险情绪带来的利多影响与美联储独立性担忧带来的利空影响相互交织，美元指数依然维持窄幅震荡走势。近期可以多关注非美叉盘货币之间的交易机会。

来源：招银避险

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John Adams

经济

1月12日，现货黄金上涨2%，一度突破4600美元，现货白银价格大涨5%，向上接近84美元，在地缘风险上升和美联储降息预期升温等多个因素叠加影响下，黄金白银的价格持续拉升。

在过去的2025年，黄金价格大涨近70%，创下第二次石油危机以来最大涨幅，白银价格更是猛涨，一年时间上涨147%，比黄金还要疯狂，黄金白银的大涨也带动了其他贵金属的价格拉升。

但是，如今比黄金白银还要疯狂涨价的商品出现了，他就是存储芯片，这个东西也很常见，日常生活中经常使用的电脑里面就有存储芯片，而存储芯片的价格也经历了一波快速飙升。

进入2026年，内存条的价格还在持续上涨，DDR5 256G的服务器内存单价已经突破4万元人民币，一盒里面有100根，如果一次购买一盒就需要400万元，相当于一线城市一套房，想想都非常夸张。

事实上，从去年下半年开始，存储芯片的价格暴涨拉升，大多数品类的涨幅超过100%，有的甚至超过300%、500%，经销商也感叹这么疯狂的涨价还是第一次见。

那么，存储芯片为什么会突然价格猛涨？背后是市场炒作，还是庞大市场需求的反映？价格还能上涨多久？

存储芯片价格猛涨，其实只有三个原因，第一个原因是韩国三星、SK海力士、美国美光科技3家企业调整产能结构，集中资源去生产HBM、DDR5等更赚钱的AI存储芯片。

三星、SK海力士和美光是全球前三大存储芯片制造商，韩国这2家公司就独占全球存储芯片70%的市场份额，再加上美国的美光科技，三家企业占了全球存储芯片90%的市场，HBM属于更高端的存储芯片，这三家几乎全球垄断。

所以，这三家企业的一举一动，会直接影响存储芯片的价格，这三家企业已经基本不生产普通的存储芯片，而是全部转向生产AI使用的内存条，这就导致存储芯片价格大涨。

第二个原因是全球AI产业的爆发式增长，急需大量存储芯片，这也是三家企业全部转向生产AI专用的存储芯片的原因。

全球AI产业的飞速发展，一开始缺算力，英伟达提供了最先进的算力芯片，因此英伟达赚得盆满钵满，股价市值一飞冲天，业绩蹭蹭涨。

但是，现在的AI产业到了“缺存储”的阶段，随着算力规模越来越大，服务器越来越多，就需要更多的存储芯片，算力是为了更好的分析大数据，而存储是为了记住关键数据，随时调用，更好更高效服务。

举个例子，AI的算力就相当于你手机里面的实时翻译，通过语言转换，有一个思考的过程，而AI的存储就相当于手机里面的智能相册，需要找哪一张图片，输入关键词，立刻就能找到使用。

当用户规模越来越大，数据越来越多，存储的重要性就凸显了出来，有些关键数据必须用存储芯片保存下来，越往AI发展的后期，存储的需求越大。

因此，AI产业的飞速发展，诞生了一个庞大的存储市场需求，这也直接决定了存储芯片价格的上涨。

第三个原因是存储芯片市场库存见底，补货周期延后，出现了严重的供需失衡。因为大多数行业对于存储芯片的需求是固定的，但是AI产业对于存储的需求是普通行业的10倍左右，短期内消耗了大量的库存。

由于存在庞大的市场需求，全球三大存储芯片厂商全部去生产AI用的存储芯片，严重挤压了消费内存的产能，导致行业内的存储芯片全部疯狂涨价。

以上是造成存储芯片价格比黄金还疯狂的重要原因，短期库存不足，且需求巨大是重点。但是，存储芯片不是黄金白银，没有持续上涨的根本动力，当市场供需相对平衡的时候，存储芯片的价格就会下跌。

不能因为价格持续上涨，就想着囤点存储条，这完全没有必要。对于消费的存储芯片，可以多考虑一下国产的存储条，不着急就再等等。

从国内存储芯片行业的角度来看，对外部的依赖性太高了，尤其是国内的高端存储芯片，被韩国的这两家企业独占六成以上的市场。所以，国产存储芯片厂商，需要加大研发投入，尽早尽快实现技术突破，未来这个市场的规模还会不断增长。

来源：简易财经live

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Alex

外汇

政治

债券

日元汇率再次站上危险边缘，逼近曾引发日本政府直接干预市场的关键心理点位。面对这一局面，日本财务大臣片山皋月与美国财政部长贝森特在华盛顿紧急会晤，双方异口同声地对日元近期的单边下跌表达了“强烈关切”。

美日罕见联手，口头干预稳住汇率

“我已向美方传达了对日元单边疲软走势的担忧。”片山皋月在会后直接挑明了态度，并强调美国财长贝森特对此表示认同。日本财务省官员随后补充，两国已同意在副部长级别就外汇动态保持密切沟通。

这番强硬表态立刻在外汇市场掀起波澜。此前，日元兑美元汇率一度跌至158.20，刷新一年新低。但在美日联合“口头干预”后，日元汇率迅速反弹至157.90附近。然而，这股提振力量似乎只是昙花一现，周二早盘，日元再度失守158关口。

市场的复杂性不止于此。大洋彼岸，美联储主席鲍威尔上周日收到传票，面临刑事起诉的威胁，这一法律挑战引发了市场对美国货币政策可能受到政治干预的恐慌，也给美元带来了压力。

Central Tanshi FX的交易员Takayuki Tominaga分析认为：“片山大臣的警告是日元反弹的直接推手，而鲍威尔面临的政治压力则在一定程度上压制了美元。”

“干预红线”若隐若现

市场对日本当局的警告之所以如此敏感，是因为历史记忆犹新。回顾2024年，当日元汇率触及160附近时，日本政府曾四次出手干预。

此次片山皋月特意使用了“单边波动”这一措辞，强烈暗示一旦市场出现无序的剧烈震荡，就可能被视为采取行动的信号。实际上，早在去年12月日元跌破157时，她就曾警告市场，日本在干预问题上拥有“自由裁量权”。

除了汇率，双方还在稀土会议期间讨论了供应链安全问题。贝森特介绍了美国构建弹性供应链的计划，片山则回应强调了加强供应链韧性的重要性。

日本国内政局添乱，债市遭遇抛售

在汇率波动的同时，日本国内的政治风险也开始发酵，并率先冲击了债券市场。

周二，由于市场猜测首相高市早苗可能解散议会、提前举行大选，投资者对财政状况恶化的担忧重燃，导致日本国债市场遭遇重挫。30年期日本国债收益率一度飙升12个基点至3.52%，10年期国债期货合约则大跌71个点。

市场普遍担忧，如果高市早苗通过大选赢得更强的执政授权，其主张的扩张性财政政策将得到进一步推行。这不仅会加剧本已沉重的政府债务负担，更将对日元汇率构成长期压力。

尽管美日财长的联合表态暂时为日元提供了支撑，但考虑到日元去年在G10货币中表现垫底（仅微涨0.3%），日本官员正不断加大口头警告的力度。目前，整个市场都已进入高度防御状态，紧盯官方动向，随时准备应对可能到来的实质性干预。

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Justin

外汇

政治

经济

基本面总结：

1.澳大利亚消费持续增长强化加息预期，央行或面临政策调整压力

周一公布的数据显示，澳大利亚11月家庭支出连续第二个月实现稳健增长，消费者在“黑色星期五”促销、音乐会及体育赛事等领域增加开支，进一步表明经济正在加速。10月与11月的强劲表现预示第四季度消费者支出增长可观，这在经济已面临阻力的背景下，可能促使央行进一步推进加息进程。

澳大利亚统计局数据显示，11月全国家庭月度支出指标上涨1.0%，达到794亿澳元（约531.7亿美元），此前10月数据修正后增幅为1.4%。年度支出增速也从5.7%回升至6.3%，创下2023年9月以来的最高水平。

凯投宏观亚太区高级经济学家阿比吉特·苏里亚指出：“家庭消费的强劲表现无疑会给澳大利亚储备银行敲响警钟。”他进一步分析称：“增长主要由服务支出推动，说明消费反弹背后存在实质性动力。”

具体来看，商品支出增长0.9%，其中服装、鞋类、家具和电子产品涨幅领先，反映消费者积极利用折扣促销。服务支出则增长1.2%，主要受音乐会和体育赛事等大型活动带动。

澳大利亚储备银行去年曾三次降息，将利率调至3.6%，但近期已发出警告，由于通胀压力持续，下一步利率动向可能是上调而非下调。11月澳大利亚整体通胀率为年化3.4%，核心通胀率放缓至3.2%，两者仍高于央行2%至3%的目标区间。

市场对此已有预期。利率互换交易显示，投资者预计2月加息的可能性约为25%，5月加息的可能性则升至76%左右。目前预测到2026年全年累计加息幅度约为30个基点。

2.澳大利亚宣布优先储备关键矿产以强化供应链安全

澳大利亚周一表示，将把锑、镓和稀土元素作为其价值12亿澳元（合8.02亿美元）战略储备计划中的优先项目。与此同时，澳大利亚财政部长吉姆·查默斯即将出席七国集团（G7）财长会议，会议将聚焦关键矿产资源议题。

美国财政部长珍妮特·耶伦周末透露，澳大利亚等多个国家将于周一在华盛顿参与此次G7财长会议讨论。G7成员国大多严重依赖东方大国的稀土供应，该集团已于去年6月达成一项行动计划，旨在保障供应链安全并推动经济发展。

作为全球主要的关键矿产生产国之一，澳大利亚持续建立战略储备以降低供应链脆弱性，并计划向盟友提供相关资源。财政部长吉姆·查默斯在声明中表示：“世界需要关键矿产——澳大利亚拥有丰富的资源。我们的关键矿产储备将帮助应对全球经济不确定性，并促进贸易与投资。”

财政部指出，首批重点储备的矿产对清洁能源、高科技制造业及先进军事装备至关重要。储备机制将通过获取澳大利亚本国矿产资源的相关权利，并在需求出现时转售这些权利来运作，从而既支持本国关键矿产行业发展，又增强贸易伙伴供应链的可靠性。

澳大利亚资源部长玛德琳·金在珀斯举行的新闻发布会上表示，政府计划通过立法扩大其出口融资机构（EFA）和工业部的权限，由这两个机构负责监督与储备相关的交易。她透露，原定于2026年中启动的储备计划将提前至今年年底投入运营。

金进一步说明，EFA将可进行以固定或浮动价格交易的远期承购协议，这些协议涉及未来实物交付安排，并将负责管理承购协议、中间供需整合、库存以及差价合约。差价合约是一种用于管理从合约订立到交割期间价格风险的工具。

去年10月，澳大利亚与美国签署协议，旨在应对东方大国在关键矿产领域的主导地位。该协议包含一项价值85亿美元的项目储备计划，并计划利用澳大利亚筹建的战略储备，为易受供应中断影响的金属提供支持。

3.美联储独立性受政治挑战引市场担忧，鲍威尔强硬回应调查指控

投资者指出，美国司法部对美联储的调查以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔的强烈回应，使得这场长期争议的风险急剧升高，已将这家全球最具影响力的中央银行的独立性公开置于危险境地。

鲍威尔于周日发表措辞强硬的声明，披露了一项可能对其提起刑事诉讼的调查，涉及其曾参与的一项建筑翻新项目。鲍威尔称此举是“借口”，旨在获取对美联储的政治影响力，以推动更快降息。美国总统唐纳德·特朗普向NBC表示对司法部的行动不知情，但他近期对鲍威尔的批评日益频繁且尖锐，主要因美联储降息步伐慢于其预期。

此次调查与鲍威尔的激烈反应令矛盾急剧升级。市场观察人士担忧，这场争端可能动摇美联储的独立性，而这一独立性长期以来被视为美国经济政策与金融体系的基石。德国财政部长拉尔斯·克林贝伊的首席顾问延斯·苏德库姆对路透社表示：“特朗普对美联储的直接攻击，再次削弱了人们对美国中央银行独立性的信心。美国自身将承受最主要的负面影响。”

不断加深的裂痕也反映出特朗普政府试图重塑从军队到司法机构等一系列美国机构的努力，已对其金融实力的核心支柱产生深远影响。周一，美元对一篮子主要货币录得三周以来最大单日跌幅，黄金价格飙升至历史高位，美国股指期货下挫，长期国债收益率大幅上升。

悉尼威尔逊资产管理公司投资组合经理达米安·博伊评论称：“鲍威尔一改以往应对特朗普威胁的方式，此次选择直接回应核心问题——即美联储并未按照总统意愿调整利率。金价走强、股市震荡、收益率曲线趋陡，这些市场表现与攻击央行独立性的策略大体吻合。”

在现代经济学中，央行能在不受政治干预的情况下（至少在利率决策上）独立行动，被视为维持长期经济稳定的关键原则。对投资者而言，对美国机构的信任构成美元作为世界储备货币以及吸引巨额资本流入的所谓“过度特权”的基础。

多伦多Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔指出，试图干预美联储可能带来“意想不到的后果”。他表示：“通过对官员采取激进的法律威胁来影响央行，政府可能推高通胀预期、削弱美元的避险属性，并导致长期债券收益率急剧上升，从而全面提高美国经济的借贷成本。到处泼汽油再玩火柴通常不会有好结果。”

鲍威尔的回应在某种程度上被视为其离任前的表态，其主席任期将于今年5月结束。特朗普已承诺将提名一位“相信应大幅降息”的人选接替。然而，鲍威尔此次的立场可能为继任者设定框架，并成为衡量美联储政策走向的参照。

澳新银行集团首席经济学家理查德·耶岑加认为，就整体美国金融市场而言，美联储在利率、资产负债表及银行监管三大政策领域的运作均可能进入不稳定状态。他说：“现在下定论虽为时过早，但趋势已相当明显……过去数十年我们所熟知的技术官僚主导型美联储正逐渐淡出视野。”

与此同时，投资者已开始反思其投资组合是否过度集中于美国资产，并关注特朗普政府带来的新型风险。法国Natixis银行首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇表示：“市场此前已消化了围绕美联储及其独立性的诸多噪音，很可能这次也会如此，但总有一天情况会改变。”

尽管周一动荡有限，一些人认为这对利率几无直接影响，甚至表明特朗普对美联储的实际影响力有限。高盛首席经济学家简·哈祖斯在伦敦举行的该行年度战略会议上指出，刑事起诉威胁会加剧对央行独立性的质疑，但他预计美联储仍将基于经济数据做出决策。他强调：“我毫不怀疑鲍威尔在剩余任期内将继续依据数据决策，不会受任何一方影响，不会因为数据可能指向某一方向而加快或延迟降息。”

北京时间1月12日（周一），澳大利亚基本面暂无重要数据公布，市场焦点集中在晚间21:30公布的美国12月CPI。

经济资讯

最新数据显示，澳大利亚家庭支出在2025年11月保持强劲增长，但劳动力市场持续疲软，引发对经济前景的复杂预期。

家庭支出强劲反弹。澳大利亚统计局公布，11月家庭月度支出指标（MHSI）环比上涨1.0%，达到794亿澳元，继10月修正后增长1.4%后连续第二个月稳健上升。年度支出增速从5.7%回升至6.3%，为2023年9月以来最高水平。增长主要由服务支出推动（环比增1.2%），受音乐会、体育赛事等活动带动；商品支出亦增长0.9%，其中服装、电子产品和家具类消费在“黑色星期五”促销期间表现突出。经济学家指出，消费反弹反映内在经济动力，可能推动第四季度GDP增长。

通胀压力与加息预期。尽管2025年澳储行三次降息至3.6%，但通胀持续高于目标区间：11月总体通胀率年化3.4%，核心通胀率3.2%，均超出2%-3%的目标。澳储行此前警告，下一步利率调整可能是加息而非降息。利率互换市场显示，2026年2月加息概率为25%，5月概率升至76%，全年预计加息约30个基点。凯投宏观经济学家表示，消费强劲可能加剧央行对通胀的担忧。

劳动力市场走弱。与此同时，就业市场呈现疲软迹象。11月ANZ-Indeed招聘广告数量下降0.5%，为连续第六个月下滑，同比减少7.4%。经济学家指出，招聘广告减少预示未来失业率可能上升，且2026年失业率增幅或超过澳储行预期。各州表现分化：新南威尔士州下滑明显，维多利亚州和西澳大利亚州略有增长，昆士兰州和南澳大利亚州保持平稳。

经济展望。瑞银经济学家认为，名义支出加速可能带动实际消费增长，为GDP提供上行支撑，维持2026年第二季度加息25个基点的预测。然而，消费回暖与就业市场疲软形成矛盾，加剧了政策权衡的复杂性。市场将持续关注通胀轨迹与劳动力数据，以研判澳储行下一步行动。

政治资讯

在悉尼邦迪海滩大规模枪击事件（造成15人死亡）发生后，澳大利亚联邦政府正紧急推动一系列反恐与社会安全立法，相关举措在国内引发关于国家安全、言论自由与社区凝聚力的广泛讨论。

政府紧急行动与核心立法。总理安东尼·阿尔巴尼斯周一宣布，联邦议会将提前两周于1月19日复会，旨在迅速通过一项综合性国家安全法案。该法案核心内容包括：

1.强化反仇恨言论法律：拟设立新的“煽动种族仇恨”罪，降低将仇恨组织（如新纳粹团体）列为非法的门槛，并授权内政部长更容易因宣扬仇恨而取消相关人士签证。

2.建立全国枪支回购计划：法案将设立回购计划，联邦政府承诺承担50%费用，并与各州合作推行更严格的枪支许可审查程序，引入情报机构（ASIO）的背景核查。阿尔巴尼斯强调，立法旨在同时应对“仇恨与枪支”两大威胁，并期望在议会获得跨党派支持。

政治反应与争议。该法案将枪支管制与仇恨言论改革捆绑推进的策略引发争议：

反对党（联盟党）的担忧：影子内政部长乔诺·杜尼亚姆批评政府未在起草过程中充分咨询，并警告将复杂改革合并可能导致“意想不到的后果”。联盟党原则上支持打击仇恨言论，但希望确保立法过程审慎。

司法立场：总检察长米歇尔·罗兰称此法案将是澳大利亚“有史以来最严厉的”反仇恨言论法。政府表示已为潜在法律挑战做好准备。

总理将于议会提出悼念动议，并已宣布将由前高等法院法官弗吉尼亚·贝尔领导一个皇家委员会，专门调查邦迪袭击事件、反犹太主义及更广泛的社会凝聚力问题。法案将提交议会情报与安全联合委员会审查。政府希望立法能“高效、迅速”获得通过。

金融资讯

受国际金价飙升至历史新高的推动，澳大利亚股市周一收涨。标普ASX200指数上涨41.5点，涨幅0.48%，报8759.4点；综合指数上涨0.52%，报9092.7点。

板块与个股表现分化明显。黄金与资源股领涨：因地缘政治紧张局势（传闻美国可能打击伊朗）刺激避险需求，现货黄金价格首次突破每盎司4600美元。金矿商Newmont、Northern Star及Westgold股价均创历史或阶段新高。部分锂矿与稀土股也跟随上涨。权重股拖累大盘：三大铁矿石巨头（必和必拓、力拓、FMG）股价普遍下跌，限制了指数进一步上行。保险板块承压：由于维多利亚州发生灾难性丛林大火，市场担忧保险赔付损失扩大，主要保险公司Suncorp、IAG及QBE股价全线下跌。其他亮点：非必需消费品板块涨幅最大，其中赌博设备商Light & Wonder在解决诉讼后股价飙升18%。四大银行股价均小幅收高。

整体而言，澳股虽受美国股市乐观情绪带动，但内部板块因商品价格波动及自然灾害事件呈现显著分化格局。金矿股成为当日最亮眼的板块，而保险股则因气候灾害面临短期压力。

地缘战事

1月12日，全球地缘政治局势因美国特朗普政府的强硬单边外交政策而持续紧张。特朗普在第二任期内，其标志性的“美国优先”与交易主义思维正同时在北极、中东两大战略方向引发连锁反应，对既有联盟体系与国际规范构成严峻挑战。

北极风云：格陵兰争议动摇北约根基。近期，北极战略要地格陵兰岛成为美欧矛盾的焦点。特朗普总统公开重申美国有必要“拥有”丹麦自治领格陵兰岛，以防止其被俄罗斯控制。此举并非突发奇想，而是其2019年立场的延续与升级。

各方反应激烈，联盟出现裂痕：

1.格陵兰与丹麦坚决抵制：格陵兰自治政府明确声明“绝不接受”美国接管，强调其作为北约成员丹麦一部分的身份，防务应通过北约框架解决。丹麦同样坚决拒绝出售领土。

2.欧盟发出最严厉警告：欧盟防务专员库比留斯直言，美国任何对格陵兰的军事占领都“意味着北约的终结”，并将对跨大西洋关系所有领域产生深远的负面影响。欧盟同时表示，若丹麦请求，愿意直接为格陵兰提供安全援助。

3.北约陷入两难与内部协调：北约秘书长斯托尔滕贝格证实，盟国正在讨论如何共同加强北极安全，以回应美国的“关切”。外交官透露，可能借鉴在波罗的海的模式，在北极开展新的联盟行动。这显示北约正努力通过内部协作来“消化”美国的单边冲动，避免联盟破裂。

影响分析：格陵兰事件已超越简单的领土意向，演变为对北约核心原则——成员国主权与领土完整不可侵犯——的直接冲击。特朗普的言论迫使欧洲严肃思考“后北约时代”的自主防务问题，大西洋联盟的互信基石出现松动。

加沙变局：停火下的代理人暗战浮现。在加沙地带，为期三个月的停火未能带来稳定，反而孕育了新的冲突形态。一个得到以色列公开支持的巴勒斯坦反哈马斯民兵组织宣称，刺杀了哈马斯在汗尤尼斯的高级警官。

局势新特点：以色列策略转变：以总理内塔尼亚胡已承认“激活”当地部族势力对抗哈马斯。这表明以色列在军事行动之外，正积极扶植代理人，试图从内部瓦解哈马斯对加沙的统治。哈马斯面临双重压力：一方面需应对以色列支持的武装挑战，另一方面仍在受损严重的加沙努力重建治理权威。尽管遭受重创，哈马斯仍保有数千名武装人员。和平进程停滞：特朗普政府提出的加沙计划（要求哈马斯交权、以色列进一步撤军）毫无进展。停火脆弱，冲突转入低烈度暗杀与零星交火阶段，为地区长期稳定埋下隐患。

伊朗危机：国内动荡与外部军事威胁叠加。伊朗正面临1979年以来最严峻的国内抗议挑战，而特朗普政府的强硬表态使危机国际化、军事化风险骤增。

当前态势：

抗议规模与镇压力度空前：始于经济诉求的抗议已升级为政治运动，蔓延全国。据人权组织统计，已有超过500名抗议者死亡，上万人被捕。互联网被切断，信息封锁严重。

特朗普政府极限施压升级：特朗普在宣称可能与伊朗谈判的同时，明确表示“可能不得不采取行动”。美媒披露，其国安团队讨论的选项包括军事打击、网络攻击等。这标志着美国政策从“极限施压”转向“武力威胁”。

伊朗强硬回应，但处境艰难：伊朗指控美国干涉，宣称已做好战争准备，并警告将打击以色列及美国基地作为报复。然而，伊朗刚从去年与以色列的战争中恢复，地区盟友力量被削弱，国内经济困顿，政权稳定性承受巨大压力。

地缘政治影响：伊朗危机成为特朗普单边主义与政权更迭倾向的试金石。若美国进行军事干预，不仅将引爆中东全面冲突，也将彻底重塑全球能源安全与大国对抗格局。

技术谋攻

周一由于美联储独立性受威胁的担忧引发短线市场波动，美元遭抛售，澳币兑美元汇率从日内低点0.6674反弹至0.6716，美国股指期货同步下滑，不过整体波动幅度相对温和。这一市场异动的核心诱因，是美联储主席杰罗姆·鲍威尔在当地时间周日晚间声明中披露的重磅消息——司法部已向其送达大陪审团传票，并威胁就其去年6月在参议院银行委员会的作证事宜提起刑事诉讼。鲍威尔直指，这一史无前例的举措并非源于作证内容或美联储大楼翻新项目本身，而是特朗普政府为施压降息、谋求对央行及货币政策更大控制权寻找的“借口”。

他强调，美联储始终基于公众利益评估制定利率政策，而非屈从于总统意愿，同时重申将继续履行参议院赋予的职责。这一事件的导火索，是围绕美联储华盛顿两栋大楼翻新项目的争议。早在去年年初，白宫就批评该25亿美元翻新计划过于昂贵铺张，彼时已有分析人士认为这是政府施压降息的借口，但鲍威尔当时并未就此表态，反而通过美联储官网公开项目细节，并致函白宫成员说明背景。同年6月，鲍威尔在国会例行货币政策作证时被反复问及该项目，他解释称这是老旧基础设施的必要更新；7月，特朗普还罕见以总统身份视察该设施，鲍威尔陪同参与。事实上，自今年1月重返白宫以来，特朗普就持续要求美联储大幅降息，指责其政策拖累经济增长，甚至考虑解雇鲍威尔——尽管法律层面保护美联储主席免遭罢免，同时他试图解雇美联储理事丽莎·库克的案件目前仍在最高法院审理中。

面对鲍威尔的指控，特朗普在接受NBC新闻采访时表示对此事一无所知，仅评价鲍威尔“既不擅长管理美联储，也不擅长建造大楼”；司法部发言人则拒绝就案件置评，仅称司法部长已指示下属检察官优先调查滥用纳税人资金的行为。值得注意的是，尽管鲍威尔的美联储主席任期将于今年5月结束，但他仍有权担任美联储理事至2028年1月31日，这也使得特朗普难以在任期尾声前完成对美联储七人理事会的第四个任命。与此同时，福克斯商业频道周一援引匿名政府消息人士报道，首席债券投资经理里克·里德尔已被列为美联储主席继任者的四位最终候选人之一。事件发酵后，各方反响强烈。参议院银行委员会成员、共和党参议员汤姆·蒂利斯明确表态，特朗普的起诉威胁损害了司法部的独立性和信誉，在相关法律问题得到彻底解决前，他将反对特朗普提出的任何美联储人选提名，包括即将任命的新主席。宾夕法尼亚大学美联储历史学家彼得·康蒂-布朗更是直言，这一调查不仅是特朗普总统任期内的“低谷”，更是美国中央银行史上的“低谷”，强调国会设立美联储的初衷，绝非让其沦为总统日常决策的附庸。针对这一事件，华尔街机构也迅速给出专业解读。投资分析平台Reflexivity联合创始人兼总裁朱塞佩·塞特指出，美联储主动发布相关声明，足以体现其与政府之间的冲突激烈程度。高盛首席经济学家、管理委员会成员扬·哈齐乌斯，在周一伦敦举行的高盛年度全球战略会议上发表讲话——这也是华尔街高管自鲍威尔可能接受调查的消息传出后的首次公开表态。哈齐乌斯强调，起诉威胁将加剧市场对美国央行独立性的担忧，相关顾虑值得警惕，但他毫不怀疑鲍威尔在剩余任期内，仍会完全基于经济数据制定决策，不会受任何外部力量干扰，既不会迫于压力贸然降息，也不会因数据倾向宽松而刻意回避降息操作。基于上周五公布的疲软非农就业数据——该数据反映出美国劳动力市场正逐渐走弱，叠加GDP增长强于预期、关税影响逐步消退的背景，高盛已调整降息预期，将此前预测的2026年3月和6月两次各25个基点的降息，推迟至同年6月和9月。哈齐乌斯重申了这一预测，并指出美联储利率路径面临的风险偏向下行。此外，他还提及关税走势的潜在变化，认为随着11月中期选举临近，出于对民众负担能力的考量，关税水平或将有所下降；若美国最高法院裁定特朗普全面全球关税政策不具合法性，关税也有望迎来下调窗口期。

据悉，美国最高法院预计将于本周三作出新裁决，包括关税合法性在内的多起重大案件目前仍悬而未决。对于特朗普政府可能推出的替代措施，哈齐乌斯认为即便存在相关方案，也未必能100%落地，原因或是替代方案推进难度较大，或是政府顾虑经济承受能力。除高盛外，摩根大通、巴克莱银行和摩根士丹利等投行，也在周五劳动力市场未出现快速恶化的数据公布后，推迟了对美国加息的呼吁。而根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，交易员当前仍预计年底前至少会有两次各25个基点的降息。目前，市场关注的焦点已转向周二公布的美国消费者价格通胀报告，这份报告被视为衡量美联储下一步政策动向的关键指标。

从日线级别技术指标分析，澳币兑美元周一在布林带中轨区域反弹，价格整体仍处于中轨与上轨之间的偏强区间运行。与此同时，布林带开口未出现明显收缩或扩张，预示短期市场波动率将维持均衡水平；具体来看，布林带上轨0.6750附近构成短期动态阻力，中轨0.6670一线是判别多空强弱的关键分界线，而下轨0.6600一带则为汇价提供短期动态支撑。在动能层面，14日相对强弱指数（RSI）回升至60-70的强势区间，与汇价的反弹走势形成共振，明确显示市场多头动能重新占据主导地位。从日线趋势结构来看，澳币兑美元昨日未能有效跌破0.6660结构性支撑，随后展开的反弹进一步验证，自0.6420区域开启的上升趋势结构保持完整。因此，若汇价守稳0.6660支撑区域，多头蓄力反攻并有效站稳0.6760上方，那么本轮上升趋势有望延续，后续多头目标可上看0.6900整数关口；反之，一旦0.6660支撑位被有效下破，当前上行趋势结构将遭到实质性破坏，汇价下行风险将显著放大，空头第一目标可看向0.6590一线——该位置同时也是本轮自0.6420上升波段的50%斐波那契回撤位，若此支撑再告失守，汇价或将打开更大下行空间，进一步下探目标指向0.6420甚至更低水平。澳币被消费点燃_1

来源：领盛Optivest

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在铜价经历了一个月暴涨22%并突破13000美元/吨的关键时刻，华尔街对于这一全球最重要工业金属的未来走势产生了严重分歧。

瑞银分析师Daniel Major团队在1月12日发布的报告中警告，尽管铜价近期飙升，但矿业公司的项目审批（FID）在2023年至2025年期间依然处于极低水平。并且，资本开支周期的转向已经滞后，预示2026/27年铜精矿市场将出现严重的结构性短缺。

这一结构性看涨的观点与高盛和花旗的短期警示形成了鲜明对比。高盛和花旗近期虽然上调了短期目标价，但均警告称，当前价格受美国关税预期引发的"囤货潮"驱动。高盛认为一旦二季度关税政策明朗，囤货行为终结，市场将重新面对全球过剩的现实；花旗更是直言"1月可能就是全年的价格高点"。

这种多空观点的激烈碰撞，将投资者的目光从短期的宏观博弈拉回到了行业最本质的问题：在能源转型需求激增的背景下，全球矿业是否有能力提供足够的铜？瑞银的数据给出了悲观的答案——资本投入的效率正在急剧下降，而新的供应却迟迟未能跟上。

资本开支的"假象"：钱花多了，铜却没变多

瑞银在其题为《铜：资本开支周期加剧供应挑战》的报告中，揭示了一个令长期多头兴奋、却令下游恐慌的事实：矿业公司虽然在花钱，但效率在急剧下降。

瑞银指出，过去10年市场对铜的中期共识一直看涨，但供应端总能"挤出"足够的铜来避免短缺。然而，这一次情况不同了。尽管大型矿商对铜的长期看法愈发乐观，新项目的回报率也相当稳健，但2023-2025年的项目最终投资决定（FID）数量依然维持在低位。

核心数据令人咋舌：

• 实际投入缩水：全球铜业资本开支在名义上保持在约400亿美元的稳定水平，但如果剔除通胀因素，2025年的实际资本开支仅为2013年峰值水平的约30%，且过去三年呈下降趋势。

• 资本密集度飙升：钱更不值钱了。瑞银审查了项目管道后发现，2025-2030年可能获批的潜在项目（约1100万吨产能），其平均资本密集度约为25,000美元/吨。相比之下，2021-2025年获批/完工的项目（约380万吨）仅为17,000美元/吨。

• 这意味着：资本密集度提高了50%。换句话说，过去花10亿美元能带来约6万吨的铜增量，而未来同样的10亿美元只能换来约4万吨。

铜价分歧加剧！瑞银押注“供给崩塌”，高盛警惕“过热回调”，拐点到了吗？_1

瑞银分析师Daniel Major团队直言："尽管需求前景喜忧参半，但分析资本开支周期让我们确信，铜市场将在2026/27年进入短缺状态，库存的消耗将支撑价格进一步持续上涨。"

填补缺口需1750亿美元，审批速度严重滞后

为了量化供应危机的严重性，瑞银建立了一个长期模型。模型显示，如果仅考虑目前已批准或极可能批准的"基准情景"项目，全球矿山供应将在2028-2030年见顶，随后开始下滑。到2035年，供需缺口将扩大至惊人的700万吨。

瑞银测算，为了填补这一缺口，行业需要立即行动：

• 新项目的资本开支需在2026年提升至50亿美元；

• 到2030年需增长至每年200亿美元，并维持至2035年；

• 累计需要超过1750亿美元的新项目支出。

然而，现实情况不容乐观。2023-2024年的新项目审批量仍接近周期性低点。虽然2025年审批量回升至约80万吨，但考虑到3-4年的建设周期，这一速度仍不足以弥补需求增长。

铜价分歧加剧！瑞银押注“供给崩塌”，高盛警惕“过热回调”，拐点到了吗？_2

价格已达"激励线"，但巨头更爱并购

瑞银认为，当前现货价格已经处于或高于能够激励新项目投资的水平。该行测算，基于15%的内部收益率（IRR）门槛，长期铜价需达到5.0美元/磅（约11000美元/吨）才能激励大部分新项目落地。

尽管价格已经达标，但供应响应依然迟钝。瑞银指出，必和必拓、力拓等巨头的资本配置优先级虽然已转向增长，但更多是通过并购（M&A）来获取现有资源，而非承担高风险开发新矿。

报告列举了未来2-3年可能做出最终投资决定（FID）的关键项目，包括智利的Escondida和Spence扩建、阿根廷的Vicuna和Mara项目，以及美国的Bagdad和Resolution项目。

瑞银认为，随着阿根廷RIGI法案（大型投资激励制度）的实施以及美国监管环境可能改善，部分项目有望加速，但整体上，"资本部署的速度仍难以避免未来2-3年的供应增长放缓"。

因此，市场需要更长时期的高价格来刺激替代需求或缩减消费。

铜价分歧加剧！瑞银押注“供给崩塌”，高盛警惕“过热回调”，拐点到了吗？_3

高盛与花旗的警告：关税恐慌下的"虚假繁荣"

与瑞银聚焦长期供应瓶颈不同，高盛和花旗的关注点在于短期需求侧的异常。他们的结论惊人一致：短期涨太快了，小心回调。

据追风交易台引用的高盛研报，该行分析师Eoin Dinsmore团队指出，铜价近期的暴涨主要是由"美国囤货"驱动的。市场担忧美国将对精炼铜征收关税，导致金属被大量吸入美国市场。高盛警告，一旦二季度关税政策明朗（推迟或实施），囤货动力将消失，市场焦点将回归到2026年全球预计30万吨的过剩量上。高盛维持2026年四季度价格回落至11200美元/吨的判断。

花旗银行的观点更为激进。由Tom Mulqueen领衔的团队在1月6日的报告中指出，虽然将短期目标上调至14000美元/吨，但"1月可能就是2026年的价格高点"。花旗警告，超过13000美元的价格将刺激废铜供应激增，从而平衡市场。除非出现新的宏观催化剂，否则价格终将回落至13000美元/吨的水平。

瑞银则在报告中反驳了这种短期视角的局限性。瑞银承认近期涨势受投资者仓位驱动，短期价格可能面临整固，但强调"供应挑战与韧性需求的对比，创造了令人信服的基本面"。瑞银坚信，2026年将是市场真正感受到"实物紧缺"的一年，库存的持续下降将支撑价格进一步上涨。

总结来看，当前的铜市场呈现出一种极度分裂的状态：

1、长期逻辑（瑞银）：矿业投资不足和成本飙升是不可逆的物理约束，2026/27年的短缺不可避免，现在的价格只是长期牛市的序章。

2、短期逻辑（高盛/花旗）：当前的暴涨是建立在"关税恐慌"和"美国囤货"基础上的脆弱平衡，一旦政策不确定性消除，过剩的基本面将把价格拉回地面。