欧盟FSR新规：中企出海必修课

数字欧元项目正走到一个关键的十字路口。超过60名经济学家向欧盟议员发出紧急呼吁，警告若该项目失败，欧元区不仅将加深对美国企业的依赖，甚至会“失去对自己货币的控制权”。

这封措辞严厉的公开信，由法国学者托马斯·皮凯蒂（Thomas Piketty）等68位知名经济学家联署，赶在欧洲议会下周举行相关听证会前送达。信中直言：“一个强大的公共数字欧元并非可有可无，它是保障欧洲主权、稳定与抗风险能力的核心支柱。”

尽管欧洲央行计划在2029年前推出数字欧元，作为现金的电子等价物，并已获得欧盟理事会的支持，但该提案能否在今年晚些时候的关键投票中赢得议会多数支持，仍是未知数。

警惕支付依赖与地缘政治风险

经济学家们的核心论点是，欧洲在数字支付领域已过度依赖美国服务。他们指出，欧元区内有13个国家甚至没有本土的数字支付选项，民众的日常交易完全依赖Visa、万事达（Mastercard）和PayPal等“国际卡组织”。

这种依赖将欧洲置于巨大的风险之中。信中警告，这可能导致欧洲面临“地缘政治胁迫、外国商业利益干预以及欧洲无法掌控的系统性风险”。

虽然信中未直接点名美国总统特朗普，但明确提到“近期的事态发展”已让这些风险“绝非假设”。经济学家们在信中写道：“欧洲将失去对经济中最核心要素的控制权：我们的货币。一套稳健的公共数字欧元，是我们唯一的防线。”

银行界的抵制与游说

与学界的担忧形成鲜明对比的是，欧洲银行业一直在大力游说，希望缩减甚至阻碍数字欧元项目。

去年11月，包括德意志银行、法国巴黎银行和荷兰国际集团在内的14家欧洲大型银行就曾警告，数字欧元可能会削弱欧洲私营企业对抗美国支付系统的努力。

德国银行业的主要游说团体“德国银行业协会”更是批评欧洲央行的计划“过于复杂”且“成本过高”，并认为该项目“给消费者带来的实际益处微乎其微”。

西班牙保守派欧洲议会议员费尔南多·纳瓦雷特（Fernando Navarrete）被议会指派负责评估此项目，他也主张大幅缩减其规模。面对强大的金融游说力量，这68位经济学家敦促欧盟决策者“抵制短视的金融游说”。

核心争议：谁动了银行的蛋糕？

银行的反对背后，是对核心利益的担忧。作为公开信发起方之一的荷兰Triodos Bank首席经济学家汉斯·斯特格曼（Hans Stegeman）指出，其他银行的反对，根源在于担心失去大量零售客户存款。这类存款是银行目前成本最低、最稳定的资金来源。

根据目前的计划，每位公民的数字欧元钱包最多可持有3000欧元。这笔资金将由央行直接背书，无法被私营银行用作现金存款进行放贷。

斯特格曼补充道：“我们希望打造一个服务于社会的金融体系，而非让社会为金融体系服务。”在他看来，一个公共的电子支付系统正是实现这一目标的关键部分。

储量巨大但开发不足

重质原油需求旺盛

法律争议待解

来源：财富中文网

特朗普对格陵兰岛的企图引发了跨大西洋的风波，但作为核心军事联盟的北约却异常沉默，没有明确发声捍卫成员国丹麦的主权，这让欧洲各国政府日益警惕。

与欧盟近期力挺丹麦的姿态形成鲜明对比，北约既未就特朗普的言论公开发表声明，也未就其可能采取的行动作出回应。这种缺位不仅让试图缓和紧张局र्勢的欧洲盟友感到失望，也让他们担心，这可能进一步纵容特朗普，并凸显欧洲在安全上对美国的依赖。

欧洲盟友的失望与警惕

许多欧洲官员认为，尽管美国在北约中的核心地位限制了联盟的行动空间，但在此次危机中保持沉默，是一个危险的信号。

意大利总理梅洛尼直言：“既然我们讨论的是北约盟友，北约就应当就此展开严肃讨论……这场讨论是北约必须参与的。”

法国等国政府曾提议北约加强在格陵兰岛的行动，但建议未被采纳。一名欧盟官员表示：“北约的沉默显而易见。吕特（北约秘书长）本应是欧洲可以依靠的、能与特朗普顺畅沟通的中间人，可他不该沉默到这种地步。”

一名北约外交官也表达了担忧：“在北约内部讨论这类问题确实很难。但如果避而不谈，就意味着我们默许了当前的局势。”

北约的“沉默”挑战集体防御基石

这场争端给北约及其秘书长马克·吕特带来了极为棘手的挑战。特朗普指责丹麦未能妥善保护格陵兰岛，且未投入足够资源应对俄罗斯和中国在该地区日益频繁的军事活动。白宫方面甚至称，除了收购，军事行动也是一种“可选方案”。

如果美国真的对格陵兰岛采取军事行动，将意味着两个北约盟国之间爆发直接冲突。这将直接冲击《北大西洋公约》第五条，即“集体防御”条款。对许多成员国来说，这一条款是北约存在的基石。

面对这一重大议题，以与特朗普私交甚好著称的吕特却鲜有表态，仅在一次电视采访中作出了60秒的简短回应。北约发言人也只是表示，秘书长正“一如既往地与大西洋两岸的各国领导人及高级官员展开密切协作”，但拒绝透露具体的外交细节。

丹麦打破僵局，欧盟发声力挺

在过去近一年的时间里，丹麦政府一直对此事保持低调，避免公开回应特朗普的言论。但本周，丹麦方面改变了策略。

丹麦首相梅特·弗雷泽里克森表示，特朗普的想法是“认真的”，并警告称：“如果美国选择对另一个北约国家动武，一切都将终结，包括我们的北约成员国身份。”

欧洲官员透露，丹麦之所以态度转硬，是因为对北约的沉默日益不满，希望以此提醒联盟此事的严重性。丹麦议员甚至呼吁依据《北大西洋公约》第四条（即成员国遭遇威胁时进行磋商）召开会议。

与此同时，欧盟则明确表达了对丹麦的支持。欧盟委员会主席冯德莱恩强调“法律的力量强于武力”，欧洲理事会主席科斯塔则表示，任何相关决定都必须经由丹麦和格陵兰岛同意。此外，法国、德国、意大利、英国等六个北约盟国也与丹麦发表联合声明，重申“将坚定不移地捍卫主权、领土完整和边界不可侵犯的原则”。

幕后博弈与北极安全新动向

尽管北约官方保持沉默，但私下的外交活动和内部磋商仍在进行。有官员透露，北约内部正在采取措施，加强格陵兰岛周边北极地区的集体安全防护。

欧盟防务委员库比柳斯提议，可以仿照北约在波罗的海的“波罗的海哨兵”行动，开展“格陵兰哨兵”行动，以加强对关键基础设施的保护。

然而，问题的复杂性在于冲突方是盟友。一名北欧资深外交官指出：“乌克兰问题相对容易处理，因为俄罗斯一直被视为敌人。而格陵兰岛问题则复杂得多，美国本应是我们的重要盟友。这一点让所有事情都变得棘手起来。”

在本周被直接问及此事时，北约秘书长吕特的回应也颇为微妙。他并未直接评论特朗普的威胁，而是表示认同其关于中俄在该地区活动日益频繁的看法，并强调丹麦正在大力投资军事。他总结道：“我们必须确保北极地区的安全。”这番表态，似乎在有意回避盟友间的直接冲突，转而将焦点引向共同的外部威胁。

欧盟正在与英国工党就一份新的脱欧后协议进行谈判，但其中一项苛刻条款引发了巨大争议：如果未来的英国政府单方面退出协议，将必须支付巨额的经济赔偿。

一份泄露的草案文本显示，布鲁塞尔在与基尔·斯塔默领导的工党谈判时，强力要求加入一项“终止条款”。这项条款被欧盟外交官私下称为“法拉奇条款”，其核心目的，就是为了防范像奈杰尔·法拉奇（Nigel Farage）这样的脱欧派政治人物上台后，撕毁与欧盟达成的任何新协议。

什么是“法拉奇条款”？

这项条款的核心内容是，任何一方若选择退出协议，都必须支付高额补偿金。这笔钱需要覆盖另一方“为建立必要边境管制而投入的基础设施与设备购置、人员初步招聘及培训”等全部成本。

一名欧盟外交官直言，这是一项“旨在保障稳定、对法拉奇及其阵营形成威慑”的预防性措施。他补充说，布鲁塞尔希望签署的任何协议都能长期有效，至少要超越将于2029年结束的本届英国议会任期。

欧盟的算盘很清楚：即使英国政坛在下一次大选后风云突变，这份新协议也不能在2029年轻易作废。

斯塔默的“亲欧”蓝图

工党领袖斯塔默计划的核心，是一份旨在简化英欧贸易的“兽医协定”（即卫生与植物检疫协定）。该协定一旦达成，将为英国食品和饮料出口商消除绝大部分脱欧后产生的繁琐程序。

工商界对此表示强烈支持。一项2024年的研究估算，该协议有望推动英国食品饮料出口额增长22%。

然而，这份协议对英国也提出了明确要求。草案文本显示，英国不仅需要按比例分摊欧盟动植物进口边境检查机构的运营成本，还需额外支付4%的“参与费”。

更关键的是，英国必须“动态接轨并同步执行”欧盟在布鲁塞尔出台的所有动植物产品相关法规。这意味着英国在相关领域的立法将失去部分独立性。

根据工党的计划，用于落实“动态接轨”的法案应在今年年底前完成，整个协定有望在2027年上半年正式生效。

英国政坛的强力反弹

斯塔默的计划在英国国内立刻激起了强烈的政治反弹，反对者主要来自英国改革党和保守党。他们认为，这份协议是对2016年脱欧公投结果的背叛，严重削弱了英国的法律独立性。

英国改革党已明确表示，一旦执政，将立即推翻这份协定。其领袖法拉奇在周五的讲话中猛烈抨击斯塔默，指责他“正竭尽所能出让英国的议会主权，剥夺选民的应有权利”。

保守党领袖凯米·巴德诺赫也承诺，将废除斯塔默这份“糟糕的协议”，并强调她无法接受任何迫使英国服从欧洲法院裁决的对欧协议。

面对英国政坛可能出现的变数，欧盟的“法拉奇条款”显得更具针对性。

未来的博弈

对于欧盟提出的“分手费”条款，英国政府官员称，在协议中设置与终止相关的应急条款属于常规操作，且这类条款将对协议双方同等适用。

欧盟委员会则表示，“仍全力致力于落实2025年5月峰会期间与英国达成的各项行动计划”。

一名工党高级官员反击称，最讽刺的是，标榜为自由市场政党的改革党与保守党，竟然承诺若赢得下次大选，将亲手重新设立贸易壁垒。他补充道：“奈杰尔·法拉奇是准备告诉选民，他要恢复那些繁琐的监管、堆积如山的文书工作，并加重企业的官僚主义负担吗？”

美国抓捕委内瑞拉领导人马杜罗的行动，点燃了一场地缘政治投机。投资者们正涌入一个被称作“唐罗交易”的新赛道，押注特朗普总统主导西半球的战略野心。

对冲基金和其他投资机构已经从委内瑞拉债券的大幅反弹中获利颇丰，如今正忙着计划飞往加拉加斯，实地考察新的投资机会。一些机构甚至开始深入研究仲裁索赔、未偿政府债务等更为小众的投资工具。

这股热潮并未止步于委内瑞拉。部分投资者已将目光转向哥伦比亚和古巴的债券市场。与此同时，特朗普以自己的方式重拾了诞生于19世纪的“门罗主义”，试图将半个地球划为美国的势力范围，就连他看上的格陵兰岛，当地一家小型银行的股价也出现了暴涨。

Canaima Capital Management的联合创始人Celestino Amore表示：“对我们来说，这只是一个开始，一场规模宏大得多的交易才刚刚拉开序幕。”他的公司早在五年多前就开始押注委内瑞拉债券。

Amore透露，这家位于英吉利海峡格恩西岛、管理着1.5亿美元资产的对冲基金，旗下的全球机遇基金近期收益较去年同期上涨了约150%，完全得益于这笔投资。

委内瑞拉变局，投机者蜂拥而至

当然，历史的教训依然存在。一些分析师和债券持有人指出，过去在新兴市场重新开放时，投资者曾一窝蜂涌入俄罗斯、缅甸和伊拉克，最终却因冲突、腐败和货币危机而血本无归。

但这一次，押注特朗普干预主义外交政策的投资者希望能有不同的结局。去年秋天，美国政府向阿根廷提供了200亿美元的救助方案，特朗普的盟友哈维尔·米莱所属政党在中期选举中大胜，对冲基金经理们在阿根廷市场斩获颇丰，这无疑鼓舞了人心。

过去多年，由于美国的层层制裁、国内的政治高压和经济治理不善，委内瑞拉对大多数基金经理而言都是投资禁区。该国债券自2017年违约后便长期处于谷底，只有少数新兴市场专家或不良债务投资者才会涉足。

而现在，投资者普遍认为，政治变局、美国介入以及对委内瑞拉丰富石油资源的投资，这三大因素有望共同推动该国的债务重组。他们还期待，在马杜罗执政期间陷入低迷的其他行业，也能涌现出新的投资机会。

纽约咨询公司Signum Global Advisors董事长Charles Myers表示，公司正计划组织一场前往委内瑞拉的考察，评估投资前景，目前已有大量客户报名。这家公司专门帮助客户应对地缘政治风险。

Myers透露，自马杜罗被捕后，他已与特朗普政府进行了两次接触，希望为客户安排与委内瑞拉关键政府官员及行业领袖的会面，包括现任总统、央行行长和加拉加斯证交所负责人。他表示，此次委内瑞拉之行的报名申请数量是去年乌克兰和叙利亚行程的三到四倍，对冲基金、资管公司、银行、主权财富基金，甚至迈阿密的房地产开发商，都在与石油、建筑等行业的高管争抢名额。

白宫发言人安娜·凯利也表示，特朗普“正在西半球开创一个历史性经济合作的时代，这将同时造福美国人民与委内瑞拉人民”。

其他机构也在自行调研。悉尼的Tribeca Investment Partners合伙人Ben Cleary称，公司对委内瑞拉“储量巨大的未开发矿产资源”很感兴趣，并计划派团队实地考察数月，亲眼评估当地的转型进程。

不过，风险依然不容忽视。国内局势动荡或与美国的冲突都可能让重建努力付诸东流。修复该国破败的石油基础设施本身就是巨大挑战，部分美国能源企业或许不愿参与。此外，对该国庞大复杂的债务进行重组也非易事，作为主要债权国之一的中国，其参与可能会增加流程的复杂性。

不止债券：挖掘冷门资产的价值

随着市场情绪升温，一些对冲基金和投资机构开始涉足更冷门的资产，例如企业对委内瑞拉享有的仲裁索赔权。此前，许多西方企业的资产被马杜罗的前任乌戈·查韦斯收归国有，这些企业已从世界银行旗下的国际投资争端解决中心获得了赔偿裁决。

康涅狄格州的Carronade Capital Management合伙人Andy Taylor称，随着美军在加勒比地区加强军事部署，公司去年底就开始关注这类资产。这家管理着28亿美元资产的机构发现，随着委内瑞拉债券价格回升，这些仲裁索赔权也有望产生实际价值。

Canaima Capital Management同样在洽购仲裁索赔权资产，并且已经持有了委内瑞拉国家石油公司（PdVSA）拖欠的贸易应收款。Amore计划在明年2月或3月访问委内瑞拉，并希望最终能发行一只专注于该国房地产和基础设施的基金。

下一张多米诺骨牌？哥伦比亚与古巴入局

随着特朗普释放出可能对哥伦比亚、古巴、墨西哥等国采取行动的信号，投资者开始在更广阔的范围内寻找机会。一个典型的例子是，格陵兰银行的股价今年涨幅最高达到42%，这反映出市场预期该地区将迎来一轮投资热潮。

瑞士资产管理公司Erlen Capital Management管理合伙人Bruno Schneller表示，许多新兴市场对冲基金“并不将当前形势视为单一交易机会，而是看作全新机遇组合的开端：更多的政权更迭、更多的政策冲击、更多的被动抛售，以及更多的资本流向调整”。

伦敦对冲基金Broad Reach Investment Management的创始人Bradley Wickens已将哥伦比亚债券纳入观察清单，但他同时指出，该国今年的总统选举和财政预算压力会增加投资的复杂性。

古巴则是另一个焦点。

伦敦对冲基金公司Altana Wealth的创始人Lee Robinson表示：“人们正将古巴视为下一块即将倒下的多米诺骨牌。”该公司旗下的信贷机遇基金自年初以来预估涨幅达到30%，这同样得益于其五年多前对委内瑞拉债券的押注。

Robinson承认，古巴市场规模极小，投资准入难度也高。但他引用了橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的名言作为结尾：“没有糟糕的资产，只有糟糕的价格。”

伊朗正面临多年来最严峻的反政府抗议浪潮，局势持续发酵。据三位以色列消息人士透露，以色列正对美国可能干预伊朗的任何动向保持高度戒备。这场风暴不仅考验着德黑ran当局，也让整个中东的神经再度紧绷。

以色列高度戒备，美方态度成焦点

随着伊朗抗议活动进入第三周，美国总统特朗普多次发出干预威胁，警告伊朗统治者不要对示威者动武，甚至在周六表示美国“随时准备提供帮助”。

美国的强硬表态让以色列进入了高度戒备状态。参与了以色列周末安全磋商会议的消息人士虽未说明“高度戒备”的具体军事部署，但紧张气氛不言而喻。去年六月，以色列与伊朗曾爆发长达12天的战争，当时美国也加入了以方并实施了空袭。

据一位以色列消息人士称，以色列总理内塔尼亚胡在周六与美国国务卿鲁比奥通话，讨论了美国干预伊朗的可能性。一名美国官员确认了这次通话，但未披露具体内容。

尽管局势紧张，以色列似乎并未表露直接干预的意愿。内塔尼亚胡在周五接受《经济学人》采访时明确表示，如果伊朗攻击以色列，将面临“可怕的后果”，但谈及抗议活动时，他的态度是：“至于其他一切，我想我们应该看看伊朗内部正在发生什么。”

德黑兰发出强硬警告：敢动武就报复

面对内部动荡和外部压力，德黑兰发出了毫不含糊的警告。

伊朗议会议长穆罕默德·巴吉尔·加利巴夫在国家电视台讲话称：“如果美国发动军事攻击，被占领土以及美国的军事和航运中心都将成为我们的合法打击目标。” 他同时重申，伊朗可能会采取先发制人的行动，“在合法自卫的框架内，我们不会将自己局限于仅在遭到攻击后才进行回应。”

伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐也在周六晚些时候指责美国和以色列煽动暴力，并警告称：“当前局势唯一‘妄想’的一面，是相信纵火者最终不会引火烧身。”

伊朗军方同样在周六誓言将加入对抗议者的镇压。军方声明将动荡归咎于以色列及其所谓的恐怖组织，并承诺将“挫败敌人的阴谋”，坚决捍卫国家利益。

持续的抗议与信息封锁

这场始于去年12月28日货币危机的动荡，已造成严重伤亡。总部位于美国的人权活动家通讯社称，已有116人在抗议中死亡，另有2638人被拘留。死者中包括医务人员，且有七名受害者不满18岁。

在伊朗前国王之子礼萨·巴列维呼吁民众占领市中心并举行罢工后，全国范围的示威活动在周六连续第三晚加剧。

与此同时，特朗普政府的军事干预选项似乎正摆上台面。《纽约时报》援引多位美国官员的话称，特朗普近日已听取了有关对伊朗军事打击新选项的简报。

然而，随着伊朗切断互联网和电话线路，外界越来越难以评估其国内的真实情况。信息封锁引发了外界担忧，这可能会让伊朗安全部门内的强硬派在没有外部监督的情况下，发起更血腥的镇压。

目前，尚不清楚德黑兰的强硬姿态有多大决心，尤其是在其防空系统去年被摧毁之后。任何开战的决定，最终都将由86岁的伊朗最高领袖哈梅内伊做出。作为回应，美国军方已表示，在中东“部署了具有全方位作战能力的部队，以保卫我们的军队、我们的合作伙伴和盟友以及美国的利益”。