非农报告喜忧参半，美联储降息预期降温

本周五，美国最高法院将就特朗普政府全球关税政策的合法性做出关键判决。这起诉讼不仅是对总统权力的重大考验，也可能深刻影响全球经济格局。

总统权力边界的法律对决

自2025年重返白宫以来，特朗普政府依据1977年的《国际紧急经济权力法》（IEEPA），以应对贸易逆差构成的“国家紧急状态”为由，对几乎所有贸易伙伴开征了“对等”关税。

此举迅速遭到受影响企业和12个州的联合起诉，下级法院此前已裁定特朗普政府超越了法定权限。在2025年11月的口头辩论中，无论是保守派还是自由派的最高法院大法官，都对政府引用这项法案的做法提出了质疑。

尽管目前最高法院内保守派以6比3占多数，但外界对判决结果的预测并不乐观。特朗普本人也曾在社交媒体上警告，若最高法院做出不利裁决，将是对美国的“沉重打击”。

财政部长的“B计划”

在判决前夕，美国财长斯科特·贝森特周四公开发表演讲，为现行关税政策辩护。他表示，特朗普对关税的“战略性使用”已成功鼓励企业在美国进行直接投资、雇佣工人和建设工厂。

更重要的是，贝森特透露了政府的“B计划”。他明确指出，即使最高法院裁定政府滥用IEEPA，白宫依然可以依据其他法律，如1974年《贸易法》的第301条和第122条，以及1962年《贸易扩张法》的第232条，继续实施关税。

贝森特强调，即便败诉，政府也能通过这些替代法案维持同等规模的关税收入，只是在政策执行的灵活性上可能受限。他还暗示，法院的最终判决可能是允许部分操作而禁止另一部分的“混合体”。

市场如何看待这场博弈？

金融市场正屏息以待周五的裁决。尽管政府对胜诉表示乐观，但预测市场的数据显示，政府败诉的可能性更大。

Raymond James的分析师艾德·米尔斯认为，如果关税政策被驳回，零售类股票（如XRT）短期内可能会有所反应。但他同时指出，一个更重要的现实是，“关税政策在某种形式上将长期存在”。

除了关税问题，贝森特在讲话中还敦促美联储进一步降息以刺激经济，并透露了寻找新任美联储主席的工作已在进行中。

最高法院通常不会提前预告将发布哪项裁决，结果最快将于美东时间周五上午10点揭晓。届时，除了关税案，法院还可能对《选举权法案》以及科罗拉多州一项法律的挑战等其他重大案件做出裁决。

美国总统特朗普对格陵兰岛的兴趣，正从口头威胁演变为切实的政策议题，甚至将“动用军队”摆上台面。白宫新闻秘书莱维特的表态，证实特朗普团队正讨论获取格陵兰岛的“一系列选项”，这番言论随即在欧洲引发轩然大波，丹麦等国强烈反对。

特朗普为何如此执着于这个世界第一大岛？这场博弈背后，是地缘、经济与政治的多重考量。

美国为何执意要拿下格陵兰？

特朗普觊觎格陵兰岛并非一时兴起。自2025年上任以来，他已多次公开表达意图，并通过舆论施压、内政干预等手段，试图影响格陵兰岛事务。2025年12月，特朗普任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，后者更宣称要让这片丹麦自治领地成为“美国的一部分”。

今年1月4日，特朗普在接受《大西洋》月刊采访时，继美军突袭委内瑞拉之后再次放话，称“我们绝对需要格陵兰岛”。其背后动机，主要有三点。

地缘战略：扼守北极要道

“位置，位置，位置。”美联社一语道破天机。格陵兰岛位于北美洲东北部，地处北极要地，扼守着连接北大西洋与北冰洋的关键航道，是欧亚大陆与北美之间海空航线的战略枢纽。

美国对格陵兰岛的战略价值垂涎已久。早在1946年，杜鲁门政府就曾试图向丹麦购买该岛，但遭到拒绝。1951年，两国签署防务协定，允许美国在岛上驻军，建立了如今名为皮图菲克太空基地的军事设施，凸显了其在军事和地缘战略上的重要性。

美国在格陵兰岛的皮图菲克太空基地，是其北极战略的关键支点。

经济价值：矿产与航道

美国副总统万斯曾用“不可思议的自然资源”来形容格陵兰岛。该岛蕴藏着丰富的稀土、石墨、铜、镍等矿产，这些都是能源转型和芯片制造不可或缺的原材料。随着全球变暖导致冰层融化，这些资源的开采难度正在降低。

此外，气候变化也让北极航道的商业潜力日益凸显。对于意图重振制造业的特朗普政府而言，格陵兰岛的经济吸引力无疑是巨大的。

政治遗产：特朗普的“开疆拓土”

再度入主白宫后，特朗普显露出强烈的“开疆拓土”野心。据《华尔街日报》报道，他将领土扩张视为个人功绩。将格陵兰岛问题升温，既符合美国在关键地区重掌棋局的大国叙事，也迎合了部分国内选民对“历史性交易”和“改写地图”的期待。

同时，这也是特朗普对美国国家安全战略报告的进一步落实。通过对格陵兰岛施压，美国也在测试丹麦及其他北约盟友的反应，试图迫使盟友更紧密地配合其全球战略目标。

欧洲强烈反弹：北约盟友走到破裂边缘？

一年前，外界或许还把特朗普的言论当作又一次虚张声势，但如今，没人再敢把它当成笑话。

1月6日，白宫方面重申，动用美军“始终是一个选项”。一名美国高官更表示，特朗普希望在本届任期内完成对格陵兰岛的获取。特朗普本人和副总统万斯也相继表态，要求欧洲“认真对待”美国的诉求，否则“将不得不采取行动”。

美国的强硬姿态激起了欧洲的激烈反抗。丹麦首相弗雷泽里克森接连强硬回应，称格陵兰岛“不容出售”，并警告若美国对北约盟国动武，则“一切都将终结”。据报道，丹麦国防部证实，军方规定若美国武力夺岛，丹麦士兵可以“先开枪再请示”。

欧洲多国也迅速站队。包括丹麦、德国、意大利、英国在内的7国领导人及北欧5国外长分别发表联合声明，强调格陵兰岛的归属只能由其人民和丹麦决定。声明指出，北极地区的安全必须在北约框架下，以《联合国宪章》为基础共同维护。

尽管丹麦和格陵兰的外交官已与白宫官员会谈，并积极游说美国议员，但格陵兰岛问题已演变为触及欧盟核心利益的危机。在维护国际法和丹麦主权问题上，欧盟内部形成了罕见共识。欧洲舆论普遍批评特朗普政府的行为是“典型的霸权主义思维”，严重破坏国际秩序。

多家国际智库警告，美国的举动可能将北约和欧盟推向“破裂边缘”。英国皇家三军研究所高级研究员阿诺德认为，这构成了对北约“关乎存亡”的挑战。

美国可能如何“夺岛”？四种路径全解析

面对欧洲的坚决抵制，美国可能通过哪些手段来实现其目标？国际媒体和专家分析了四种可能的路径。

路径一：直接购买

历史上，美国曾多次通过购买获取领土，如路易斯安那和阿拉斯加。1917年，美国还以2500万美元从丹麦手中购得美属维尔京群岛。

据匿名消息人士透露，白宫内部正在讨论一项购岛方案，可能向每位格陵兰居民一次性支付1万至10万美元，以说服他们脱离丹麦。但丹麦和格陵兰方面已明确拒绝，且法律专家认为，在现代国际法框架下，“买卖”领土违背基本原则。

路径二：武力夺取

白宫已公开承认这是“选项之一”。有美媒分析，鉴于格陵兰岛没有常备军队，美军占领该岛军事上难度不大，“可能只需5架直升机”。

然而，军事行动的政治代价将是灾难性的。攻击北约盟友无异于宣告北约的终结，将使美国陷入前所未有的国际孤立。美国智库北极研究所所长罗曼·许法尔直言，此举将“意味着北约彻底终结”。

丹麦于2025年6月在格陵兰岛举行军事演习，展示捍卫主权的决心。

路径三：挑唆独立

美国政府也在尝试更隐蔽的手段，例如任命特使、高层访问等，试图挑动格陵兰岛的独立情绪，使其最终在政治和经济上依附美国。但民调显示，绝大多数格陵兰民众反对成为美国的一部分。

路径四：条约绑定

美国可能试图与格陵兰岛签署《自由联系协定》，以提供安全保护和经济利益为交换，换取美军在其领土上的不受限行动权，从而实现事实上的控制。这种模式类似美国与密克罗尼西亚等太平洋岛国的关系。

这一方案虽然比直接吞并更“软”，但需要重构格陵兰、丹麦和美国三方的关系，操作难度极大。分析认为，美国很可能会混合使用上述多种手段，正如其历史上兼并得克萨斯时所做的那样。

“强权即公理”：欧洲的安全焦虑

这场围绕格陵兰岛的博弈将如何收场，目前尚无定论。欧洲动态网站评论称：“特朗普的格陵兰岛图谋暴露了欧洲最深层的弱点：它所依赖的盟友，如今正对其安全构成最明确的威胁。”

挪威广播公司国际新闻主编西居尔·米克尔森指出，欧洲在安全上缺乏自主权，这让美国在短期内掌握了主动。他警告称，“过去几天的事态发展表明，欧洲必须为未来可能发生的重大动荡做好准备。”

历史早已证明，妥协换不来安全。在一个“强权即公理”正在抬头的世界，格陵兰岛事件或许将成为一个催化剂，迫使欧洲重新审视自身的安全战略。

美国2025年最后一份就业报告出炉，数据呈现出复杂的局面：12月非农就业新增5万人，失业率稳定在4.4%。这组数据表面平稳，但背后揭示出劳动力市场的动能正在减弱，行业分化日益明显。

更值得注意的是，美国劳工统计局大幅下修了此前两个月的数据，10月和11月的新增就业人数合计被调减了7.6万人。这让市场重新审视美国就业市场的真实温度。

新增5万，一份“不好不坏”的就业报告

从整体来看，12月的就业数据描绘了一幅“温和企稳”的图景。虽然5万人的新增就业远低于长期趋势，但失业率并未继续攀升，稳健的薪资增长也提供了一定支撑。

这份报告被市场视为在经历了政府停摆导致的数据失真后，首份可靠的“干净读数”，有效缓解了此前对11月失业率意外跳升的担忧。

具体来看关键指标：

• 失业人口： 稳定在750万人，各主要群体的失业率均无显著波动。

• 长期失业： 失业超过27周的人数为190万，占总失业人口的26%，同比增加了39.7万人，这是一个需要警惕的信号。

• 劳动参与率： 维持在62.4%，显示劳动力供应保持稳定。

• 薪资增长： 私营部门员工平均时薪环比上涨0.3%至37.02美元，同比涨幅为3.8%。这一增速略高于通胀，但没有出现失控迹象，为美联储的政策决策保留了空间。

行业冷热不均，劳动力市场现结构分化

企业调查数据显示，就业市场的增长与收缩并存，结构性分化特征突出。

增长的行业主要集中在服务业：

• 餐饮及饮酒场所新增了2.7万个岗位。

• 医疗保健与社会援助行业合计增加了2.1万人。

收缩的行业则以零售业为代表：

• 零售业整体就业岗位减少了2.5万个，尤其是在仓储俱乐部和大型综合商超领域。

此外，2025年全年，美国非农就业累计增加58.4万人，月均增幅仅4.9万，远低于2024年月均16.8万的水平。特别是联邦政府的就业人数，自年初高点以来已累计减少27.7万人，降幅达9.2%，显示出财政收缩对就业的拖累。

市场押注转向，美联储“按兵不动”

这份就业报告发布后，市场迅速调整了对美联储货币政策的预期。交易员们大幅削减了对2026年1月降息的押注，推动美债收益率上行。

高盛等主流机构普遍认为，当前就业市场虽在降温，但仍具备韧性，不足以支持美联储采取紧急降息行动。高盛资产管理指出，11月失业率的异常上扬更多是临时性政策扰动和统计噪音，并非系统性疲软的开始。因此，美联储在1月议息会议上“按兵不动”几乎已成定局。

展望2026年全年，市场的共识正朝着“延迟宽松”的方向收敛。高盛预计年内将有两次降息，但首次行动可能要推迟到年中。分析师认为，相比就业总量的短期波动，美联储更关注失业率这类结构性指标。在通胀尚未完全得到控制之前，其政策立场将保持谨慎。

总而言之，美联储当前正以“数据依赖”为核心策略，在增长、就业和通胀之间寻求微妙的平衡。如果未来几个月劳动力需求进一步降温，下半年开启宽松周期的可能性依然存在。但眼下，耐心观望是大概率选择。

加拿大劳动力市场在年末表现平平，12月就业增长几乎停滞。尽管全职岗位有所增加，但由于求职人数激增，失业率被进一步推高，为加拿大央行未来的利率决策增添了复杂性。

喜忧参半的就业数据

加拿大统计局周五公布的数据显示，12月份经济仅新增了8200个就业岗位，增长率为0.0%。这一数字标志着经历了秋季的强劲反弹后，就业市场已进入冷却期。

更值得关注的是，失业率环比上升0.3个百分点，达到6.8%。失业率攀升的主要原因并非大规模裁员，而是有更多人进入劳动力市场寻找工作。

回顾2025年，加拿大就业市场走势动荡。前八个月就业增长停滞，失业率在8月一度达到7.1%的峰值。尽管最后一个季度市场显现出企稳迹象，但12月的停滞为此前的复苏势头画上了休止符。

行业与地区表现分化

不同行业和地区的就业格局呈现出明显的分化。

医疗保健和社会援助行业依然是增长的主引擎，12月份增加了2.1万个工作岗位，过去一年累计增加了8.5万个职位，主要由私营部门招聘驱动。

相比之下，高技能的专业、科学和技术服务板块则出现回落，减少了1.8万个职位，这是自8月以来的首次下降，高利率环境和企业削减开支似乎是主要原因。此外，由于消费者在可自由支配支出方面持续承压，住宿和餐饮服务业也萎缩了1.2万个职位。

从各省来看，安大略省的就业创造未能跟上人口增长的步伐，失业率攀升至7.9%。魁北克省表现相对稳健，新增了1.6万个就业岗位，但由于劳动参与率上升，失业率也小幅升至5.4%。而阿尔伯塔省则回吐了近期的部分增长，12月减少了1.4万个职位。

年轻人与新移民的困境

报告凸显了年轻群体持续面临的就业挑战。15至24岁加拿大年轻人的失业率已上升至13.3%。

对于许多新移民和年轻劳动者而言，“零工经济”成为一个重要但不稳定的收入来源。数据显示，2025年约有66.7万加拿大人通过外卖、共享出行等数字平台工作，其中近期移民所占比例极高。值得注意的是，近期移民从事平台工作的可能性是加拿大本土出生者的六倍。

加拿大央行的两难抉择

这份就业报告给加拿大央行描绘了一幅复杂的经济图景。

一方面，失业率上升表明劳动力市场正在降温，这可能为央行未来降息提供更多理由。但另一方面，就业结构向全职岗位转移以及稳定的工资增长表明，加拿大经济并未陷入“自由落体”式的衰退。这种局面意味着，央行在决定下一步利率走向时将面临更加微妙的权衡。

周五，美国劳工部公布了备受瞩目的2025年12月非农就业报告。数据显示，美国经济当月仅新增5万个就业岗位，不仅远低于华尔街预期的7.3万，也弱于11月修正后的5.6万。这清晰地表明，美国劳动力市场在2025年末正进一步降温。

然而，这份报告充满了矛盾。尽管招聘放缓，失业率却意外从预期的4.5%降至4.4%，给市场提供了一定支撑。同时，平均时薪环比增长0.3%，符合预期，显示薪资压力温和。

由于此前政府停摆导致数据收集受阻，这是几个月来首份相对完整的劳动力市场报告，因此一经发布便成为市场焦点。

新增就业疲软，但失业率意外下降

数据公布前，市场弥漫着谨慎乐观的情绪。分析师普遍预计就业增长在6万至7万之间，部分信心来自ADP私营部门就业报告以及初请失业金人数的下降。

然而，实际新增5万就业岗位的数字，与市场预期的温和回暖形成鲜明反差，凸显出劳动力市场“低招聘、低解雇”的僵持格局。

具体来看，制造业就业减少了8000人，而政府部门就业增加了1.3万人。这表明私营部门的招聘意愿尤其疲软。

市场闪电反应：美元与黄金的过山车

数据公布后，金融市场反应迅速但方向分化，上演了一场典型的“过山车”行情。

美元指数短线拉升12点后，迅速掉头下跌约26点。现货黄金则在跳水14美元后，强势反弹约30美元，最高触及4491.46美元/盎司。

美元指数在数据公布后剧烈波动，先涨后跌

现货黄金价格在非农数据后先抑后扬，触及4491.46美元高点

与此同时，美国国债收益率延续升势。10年期国债收益率升至4.195%，两年期收益率升至3.524%。值得注意的是，两年期与十年期国债收益率曲线保持正值，表明市场对经济衰退的担忧有所缓解，收益率曲线正处于正常化进程中。

机构与散户激辩：就业市场怎么了？

这份充满矛盾的数据，也引发了机构和散户解读上的分歧。

机构普遍认为，这反映了市场的结构性问题。 有观点指出，新增就业疲软和失业率下降并存，表明劳动力市场并非崩盘，而是陷入了“无雇、无裁”的模式。另一家机构分析认为，私营部门新增就业仅3.7万，远低于预期，显示在关税言论和人工智能投资上升的背景下，企业招聘态度谨慎。

散户交易者的看法则更加分散。 一部分人感到失望，认为“新增就业踩下刹车，招聘放缓信号明显”。另一部分人则相对乐观，强调“4.4%的失业率是亮点，劳动力参与率稳定在62.4%，证明经济韧性仍在”。还有投资者关注到AI驱动的生产率提升，认为这让市场避免了大跌。

美联储下一步：1月降息还有戏吗？

从美联储的政策角度看，这份报告基本浇灭了市场对短期内降息的幻想。

数据公布前后，交易员对美联储在1月会议上降息的概率押注都维持在极低水平。原因很简单：尽管就业增长疲软，但下降的失业率和稳定的薪资增长，并不足以构成推动美联储进一步宽松的理由。

回顾2025年，就业市场的持续放缓是美联储连续三次降息（将利率降至3.5%-3.75%的三年低点）的主要驱动力。但最新的数据表明，劳动力市场的挑战更多是结构性的，而非周期性的。例如，第三季度美国GDP增速创下两年新高，主要得益于消费韧性和人工智能投资带来的生产率提升。这支持了经济的“无就业扩张”。

展望2026年，在低借贷成本和潜在税收减免的支持下，劳动力市场可能逐步回暖。但关税言论、地缘政治风险以及AI对岗位的替代效应等不确定性依然存在。

总而言之，市场情绪已从数据公布前的谨慎乐观，转向中性偏谨慎。美国就业市场能否走出“低招聘、低解雇”的模式，将是未来观察的重点，而消费支出、商业投资和通胀数据将决定市场的下一步走向。

美国劳工统计局今日报告显示，12月美国非农就业总人数（+5万人）及失业率（4.4%）变化均不大。餐饮服务及饮酒场所、医疗保健及社会援助行业就业继续在增长，零售业则出现就业减少。

本新闻稿呈现来自两个月度调查的数据。住户调查按人口统计特征衡量劳动力状况，包括失业情况；企业调查按行业统计非农就业、工作时长及薪资。

住户调查数据

12月，失业率仍维持在4.4%，失业人数保持在750万人，变化均不大。

在主要劳动群体中，成年男性（3.9%）、成年女性（3.9%）、青少年（15.7%）、白人（3.8%）、黑人（7.5%）、亚裔（3.6%）及西班牙裔（4.9%）的失业率在当月均无明显变化。

失业不足5周的人数12月略降至230万人。长期失业者（失业27周及以上）当月保持在190万人，但较去年增加39.7万人。长期失业者占12月全部失业人口的26.0%。

劳动力参与率为62.4%、就业人口比为59.7%，均与上月变化不大，全年来也变化有限。

因经济原因从事兼职工作的人数维持在530万人左右，但较去年增加98万人。这些人本可选择全职，但因工时被削减或找不到全职岗位而从事兼职。

未进入劳动力市场但希望工作的人数12月微增至620万人，较去年增加68.4万人。这些人不计入失业人口，因为在调查前4周内未积极找工作或不具备立即上岗的条件。

在未进入劳动力市场但希望工作的人中，边缘劳动力人数12月维持在180万人左右不变。这些人愿意工作并可立即上岗，过去一年曾求职，但在调查前4周内未找工作。心灰意冷劳动者（边缘劳动力的子集，因相信无合适岗位而停止求职）减少18.3万人至46.1万人。

企业调查数据

12月非农就业变化不大（+5万人）。餐饮服务及饮酒场所、医疗保健与社会援助行业继续增加，零售业则就业减少。2025年全年非农就业增加58.4万人（平均每月+4.9万人），明显低于2024年增加的200万人（平均每月+16.8万人）。

12月餐饮服务及饮酒场所继续增加2.7万人。该行业2025年平均每月增加1.2万人，与2024年平均+1.1万人大致相当。

医疗保健就业延续增长趋势（+2.1万人），其中医院增加1.6万人。该行业2025年平均每月新增3.4万人，低于2024年平均每月+5.6万人。

12月社会援助行业继续上升（+1.7万人），主要来自个体及家庭服务（+1.3万人）。

零售业12月减少2.5万个岗位。其中仓储俱乐部、大型综合商超及其他综合零售商减少1.9万个，食品与饮料零售减少0.9万个；电子与家电零售增加5000个岗位。零售业就业在2024和2025年整体均无明显净变化。

联邦政府就业12月变化不大（+2000）。自1月触顶以来，联邦政府就业减少27.7万人（降幅9.2%）。（企业调查中，带薪休假或领取遣散费者计为在职）

采矿、采石及油气开采、建筑、制造、批发贸易、交通及仓储、信息业、金融活动、专业与商务服务、及其他服务业12月均无明显变化。

12月私营非农就业全体员工平均时薪上升0.12美元（+0.3%），至37.02美元；过去12个月上涨3.8%。私营部门生产及非管理人员平均时薪为31.76美元，当月变化不大（+0.03美元）。

私营非农就业员工平均每周工作时长12月略降0.1小时至34.2小时。制造业平均工时下降0.2小时至39.9小时，加班时长维持2.9小时不变。生产及非管理人员平均工时维持33.7小时。

10月非农就业变动被下修6.8万人，从-10.5万修正为-17.3万；11月被下修8000人，从+6.4万至+5.6万。修订后，10月至11月合计就业比先前报告少7.6万人。（月度修订基于新增企业及政府报告以及季节调整因素重算所得）

1月就业报告预计于2026年2月6日（周五）东部时间上午8:30（北京时间当晚21:30）发布。

来源: 金十数据