中国股市14连阳，还会继续吗？

上海证券交易所所在大楼

上海股市出现了过热的迹象。1月7日的上证综合指数以4085.7723点收盘，比前一交易日上涨0.05%，连续14个交易日收盘价高于开盘价，形成"阳线"。据中国媒体报道，这是上海股市自1993年开始运行以来的最长纪录。

这一连续上涨天数已经超过了日经平均股价指数在经济泡沫时期的1988年创下的13天纪录。在日本、台湾、韩国等东亚地区主要股指近期纷纷刷新历史高点的背景下，此前被认为涨幅落后的上海股市今后是否还会继续上涨？还是这些过热信号意味着上涨局面已走向终结？

主要成分股下跌，为何指数却仍在上涨？在1月7日的上海市场上，市值排名靠前的中国农业银行下跌0.92%，受委内瑞拉局势冲击的中国石油天然气暴跌3.60%。白酒巨头贵州茅台也出现下跌，而在2025年股价上涨2.8倍的鸿海精密工业旗下的富士康工业互联网（FII）同样遭到抛售。

负责稳定股价的政府旗下基金等"国家队"主要投资的是与以沪深主要股票为对象的沪深300指数等挂钩的交易所交易基金（ETF）。沪深300指数下跌0.29%。显然，股市的主角并非国家队。

7日上涨的主要是新兴半导体的中型股以及因对日本限制出口而被期待价格高涨的稀土相关等小盘股。买盘主要来自被称为"股民"、"散户"的个人投资者。市场普遍认为，在经济长期放缓的背景下，个人资金正从房地产转向股市。此外，存款利率下降，也促使个人资金从银行存款流向股市。

主要买入理由是在3月召开的全国人民代表大会上可能陆续推出的经济刺激政策。由于2025年12月召开的讨论2026年经济政策的中央经济工作会议等的方针，尽管市场对经济前景仍有担忧，但认为"2026年中国经济将平稳运行"的看法正在扩散。

1月6日结束的中国人民银行（央行）会议提出："灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具"。市场预计，最早将于1~2月以大幅下调存款准备金率为中心采取货币宽松政策。

新加坡证券公司UOB Kay Hian执行董事梁伟源分析称："在货币宽松和经济刺激政策的推动下，上证综指1~3月仍有进一步上涨5%~10%的空间"。

由于个人资金逐渐流入股市，出现了14连阳这一罕见行情，但上证综指高于25日移动平均线（月线）的偏离率为约4%，距离显示市场过热的5%仍有余地。不过，从显示股市过热程度的指标RSI（相对强弱指数）来看，截至1月6日已超过85%，大幅高于"超买"标准线70%。

恒正资本（AIS CAPITAL）的代表合伙人肖敏捷认为，在乐观情况下，2026年的上证综指预计将上涨至4800点，而在悲观情况下，将下跌至3500点。下跌理由是"如果货币宽松政策带来的资金流入股市而不是实体经济，从而引发股市进一步过热，有关部门将会像以往一样突然对其踩下急刹车"。

1月7日，韩国综合股价指数连续第四天刷新最高点。上证综指与刷新2007年10月创下的最高点（6092.057点）仍相去甚远。UOB Kay Hian的梁伟源表示，"股市的持续上涨离不开企业业绩的支撑"。不言而喻，要避免股市以过热行情收场，需要制定进一步提高上市公司企业价值的相关政策。

来源: 日经中文网