JOLTS意外降温：美国招工变难了？

年初的美元走势看似颠簸，但地缘政治的喧嚣很快被市场抛在脑后。无论是委内瑞拉还是格陵兰的消息，都未能持续影响风险偏好。现在，所有人的目光都已重新聚焦于美国即将公布的就业数据，这才是决定美元/日元短期走向的关键。

地缘政治影响短暂，市场迅速“翻篇”

新年第一个完整交易周，委内瑞拉的局势一度为美元提供了买盘支撑。然而，市场的反应相当克制且短暂。尽管地缘政治新闻频出，但资金并未显著流向避险资产。欧元和瑞郎走弱的同时，黄金、白银和股市却同步走高，这表明投资者并未转向纯粹的防御模式。

市场的这种温和反应暗示，投资者并不认为局势会立即升级。地缘政治溢价迅速消散，市场的稳定风险偏好，继续为美元/日元提供了一个相对有利的背景。

焦点转向美国就业，决战美联储预期

随着地缘政治退居幕后，本周的美国就业系列报告成为市场主角。历史上，美元在12月走弱后，往往会在新的一年开始时企稳。

当前，市场已经消化了大量美联储的降息预期。这意味着，除非经济数据出现断崖式下跌，否则美元空头很难找到持续发力的理由。反之，任何强于预期的上行数据，都可能削弱降息预期，从而支撑美元。

近期的经济信号其实偏强。2025年底公布的初请失业金人数、成屋待完成销售数据普遍超出预期，第三季度GDP增速更是被上修至年化4.3%，远高于3.3%的市场共识，这让美联储大幅降息的理由变得不那么充分。

目前，市场普遍预期美联储将在6月首次降息25个基点，并在9月进行第二次降息。如果本周的ISM服务业PMI、ADP就业报告以及JOLTS职位空缺等数据继续表现强劲，这些降息预期可能会被进一步推迟，从而在短期内利好美元。

技术分析：守住156.00是多头底线

从技术角度看，尽管美元/日元本周从157.00附近有所回落，但其最小阻力路径依然偏向上行。

看空的主要理由是，汇价在去年4月开始的涨势中，未能刷新2025年1月创下的158.88高点。涨势在11月受阻于158.00下方。然而，目前的价格形态更像是上涨途中的盘整，而非趋势反转的信号。

美元/日元日线图显示，价格在关键支撑位156.00附近形成盘整形态

多头需要守住的关键防线在156.00区域，这里汇集了更大级别三角形形态的趋势支撑和21日指数移动平均线。只要价格能够维持在该水平之上，上行倾向就依然成立。反之，一旦明确跌破该区域，则可能为进一步回落至155.00打开空间。

来源: 华尔街见闻

尽管面临地缘政治紧张和美国的关税压力，印度经济在本财年仍有望实现超过7%的增长，继续领跑全球主要经济体。然而，在这份亮眼的成绩单背后，隐忧正在浮现。

官方预测：经济增速超7%

印度统计和计划实施部最新发布的预估数据显示，在截至明年3月的财年里，印度国内生产总值（GDP）预计将增长7.4%。这一数字略低于经济学家7.5%的普遍预期。

按照这一增速，印度经济的名义规模将达到约357.14万亿卢比，折合约4万亿美元。HDFC银行的经济学家萨克希·古普塔（Sakshi Gupta）认为，数据表明“尽管全球不确定性上升，印度经济依然表现良好”。

值得注意的是，印度计划在2月份修改其GDP的计算方法，此举可能会对最终的增长数据产生重大影响。

增长背后的隐忧：名义增速与财政压力

并非所有人都持乐观态度。一些经济学家对名义GDP增速低于预期感到担忧，认为这可能预示着收入增长的疲软。

星展银行经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）指出，市场的关注点将集中在名义增速上，而非实际增长率。她认为，这意味着为了在2026财年实现赤字控制目标，政府可能需要压缩支出，这将给财政带来更大压力。

美国关税：出口行业的最大外部风险

目前，印度仍是少数几个尚未与美国达成贸易协议的主要经济体之一，这种不确定性给其经济前景蒙上了阴影。

美国总统特朗普去年8月已对印度出口商品征收高达50%的关税，这是亚洲地区最高的税率。根据新华社报道，特朗普在1月4日再次发出警告，如果印度不限制购买俄罗斯石油，美国可能会进一步提高关税。此前在2025年8月，美国政府就曾以印度进口俄罗斯石油为由，对输美商品加征了惩罚性关税。

这些关税措施严重打击了印度的劳动密集型出口行业，包括纺织品、宝石珠宝和皮革制品等。高盛集团预测，即使印度与美国能在3月前达成贸易协议，下一财年的经济增速也将放缓至6.8%。

来源: 金十数据

一边是美委石油交易传出松动信号，另一边却是美军在北大西洋上演的惊险油轮追逐战。美国对委内瑞拉的政策，正呈现出复杂而矛盾的图景。

石油制裁松动，无限期交易开启？

据接近白宫的消息人士透露，美国将无限期允许委内瑞拉向其出售石油，并计划相应放宽制裁。

此前，美国总统特朗普已公开表示，委内瑞拉将交付首批3000万至5000万桶受制裁的石油，并按市场价格进行出售。消息人士进一步指出，这5000万桶仅仅是初始配额，后续的销售将不受期限限制，美国也将配合逐步取消相关制裁。

委内瑞拉拥有全球最大的已探明原油储量，但根据能源咨询公司Kpler的数据，其目前每日产量仅维持在80万桶左右。若交易成真，无疑将对委内瑞拉的经济和全球石油市场产生影响。

大西洋追逐：美军扣押俄旗油轮

然而，在缓和信号的另一面，是海上军事行动的升级。美国欧洲司令部宣布，已在北大西洋扣押了一艘名为“贝拉1号”的油轮。

美方指控该油轮违反制裁措施。但这艘船被扣押时处于空载状态，它原计划从委内瑞拉装载石油，但因美国的封锁未能成功靠岸。

这次扣押是长达数周跨洋追逐的终点。上个月，“贝拉1号”躲开美国在委内瑞拉周边的海上封锁线后，遭到美国海岸警卫队从加勒比海一路追击至大西洋。在此期间，该船不仅更名为“Marinera”号（意为“水手”号），还更换了俄罗斯国旗，此举被外界解读为寻求庇护。

据报道，这场围捕行动 melibatkan了美国海岸警卫队、美英两国的侦察机，甚至还有美军特种作战部队使用的MH-6“小鸟”直升机出现在油轮附近。船舶追踪数据显示，在被扣押前，这艘航行于冰岛与苏格兰之间水域的油轮曾突然改变航向并减速。

各方反应与沉默

事件发生后，各方反应不一。俄罗斯外交部表示正密切关注此事，并强调该油轮遵守了国际海事法。

英国首相发言人汤姆·韦尔斯则拒绝就“第三方使用英国基地”等相关问题发表评论，也未透露英国是否参与了此次行动。

截至目前，美国国防部尚未对置评请求作出回应。

白银，这个长期被视为黄金“小跟班”的贵金属，如今正撕下“补涨”、“便宜货”的旧标签，走出独立行情。当银价攀升至让资深交易员都无法忽视的高度时，市场不禁要问：白银为何大涨？这股势头还能持续多久？

长期以来，白银市场角色独特。经济动荡时，它显现出贵金属的避险属性；经济扩张时，它又回归工业金属的本色。特别是随着2025年人工智能技术的爆发式增长，白银的工业价值被前所未有地放大。

这种双重属性让白银市场充满深度，但也使其对宏观情绪、政策风向和资金流向极为敏感。本文将拆解当前驱动白银价格的核心动力，厘清其背后的长期逻辑与短期波动。

交易火爆：投机与监管的博弈

近期市场的剧烈波动，首先反映了白银极强的交易属性。

2025年12月29日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）在一周内两次上调纽约商品交易所（COMEX）的白银期货保证金要求。实际上，这已是该交易所在当月第三次上调保证金。不到三周，白银期货的保证金要求累计上调超过20%。

交易所的密集动作，清晰地传递了一个信号：监管层认为市场存在过度投机风险，担心用于风险对冲的期货工具被滥用于单边押注。

这一举措直接引发了12月29日现货白银价格的暴跌。然而，市场在短暂回调后迅速收复失地并再创新高，单日振幅超过15%。这种罕见的韧性恰恰证明，尽管存在投机泡沫，但白银背后有更强大的基本面在支撑。

工业引擎：AI时代的战略金属

白银上涨最坚实的逻辑，来自其日益增长的工业需求，而中国近期的政策变动则为这一逻辑提供了官方背书。

每年年底，中国商务部都会公布合格的白银出口企业名单。2025年，共有44家企业获准出口白银，数量比上一年增加了2家，但政策的细节变化却意义深远。

南华期货分析师夏莹莹指出，与往年相比，2025年的企业资质审核明显收紧。新的出口许可制度对企业的产量、出口实绩和认证等都设置了更高的门槛。更关键的是，2026年的政策文件首次将白银定位为“稀有金属”，其战略地位显著提升。

图：上海期货交易所白银库存（黄线）近年来持续下降，反映出国内供应趋紧的现实。

数据显示，2025年中国白银出口量约9126吨，占全球贸易量的23.4%，而国内库存则大幅减少。新政实施后，市场预计中国的白银年出口量将减少4500至5000吨。

这一减量在全球市场是什么概念？2025年，全球白银市场已连续第五年出现供应短缺，缺口高达3660吨。市场预测，2026年的缺口可能进一步扩大到7000至8000吨。中国的出口管制无疑将加剧全球供应的紧张局面。

图：全球白银供需平衡表，数据显示工业需求是主要增长点，市场已连续多年处于供应短缺状态。

全球首富埃隆·马斯克也在社交平台X上评论称：“这绝非明智之举。白银在诸多工业制造环节中都是无可替代的核心原料。”他的话点明了白银在科技赛道中的刚需地位，尤其是在电动汽车、人工智能数据中心等前沿领域，白银是生产电池、电路板和开关等核心部件的关键材料。

中国的政策调整，恰好验证了AI叙事下白银工业需求的爆发，并非空穴来风。

避险需求：地缘政治的催化剂

除了强大的工业基本面，地缘政治风险也为银价提供了额外的上涨动力。

本周贵金属市场的联袂上涨，部分归因于美国抓捕马杜罗的“黑天鹅”事件。目前马杜罗已在纽约被起诉，美国总统特朗普更宣称要“全面掌控”委内瑞拉。凯希姆交易公司首席市场分析师蒂姆·沃特认为，委内瑞拉局势的突变，重新点燃了市场的避险情绪，黄金和白银成为资金的首选。

此外，全球其他地区的不确定性也在发酵。因特朗普觊觎格陵兰岛，美国与欧洲多国的外交摩擦不断升级。丹麦首相梅特·弗雷泽里克森甚至警告称，若特朗普一意孤行，北约联盟可能因此终结。这些事件共同构成了支撑贵金属价格的避险背景。

后市展望与技术信号

综合来看，当前白银市场呈现出一个完美的画像：交易属性活跃，吸引大量资金；工业需求场景广阔且增长确定，为价格提供了坚实底部；供应端则因矿石品位下降、产量刚性和政府干预而持续受限。

需求旺盛、供给受限、交易火爆，这三大因素共同作用下，白银在2026年依然是值得重点关注和配置的资产。

从月线图来看，白银价格在突破30元关口后，下一目标指向60元，长线目标则看至90元。目前，60元作为月线级别的5日均线，已构成非常坚实的底部支撑区域。

图：现货白银月线走势图，价格已突破关键阻力位，技术形态支持进一步上行。