谁更得民心？鲍威尔成最受欢迎高官，特朗普支持率接近历史冰点

美国最新公布的第三季度GDP数据达到4.3%，远超市场预期，为特朗普政府提供了一份亮眼的“成绩单”。财政部长和特朗普本人都将此归功于其经济政策的成功，宣称私营经济正以前所未有的活力蓬勃发展。

然而，在一片叫好声中，一些经济学家却提出了不同看法，认为强劲的数据背后可能隐藏着暂时性因素和政策扭曲。这究竟是真实的经济繁荣，还是一个短期幻象？

特朗普政府的叙事：私营部门是增长主引擎

特朗普政府的核心论点是，当前的经济增长是健康且可持续的，因为它由私营部门驱动，而非政府支出。

财长：增长结构已发生实质性转变

美国财政部长贝森特在社交平台X上发文称，剔除政府活动后，美国私营经济的实际产出“在过去两个季度按年化率计算增长了4.7%”。他认为，这标志着经济增长的结构发生了实质性转变。

贝森特将此与拜登时期的经济状况作了鲜明对比。他表示，拜登任内的增长主要由政府支出扩张主导，这种模式最终“助推了历史性的通胀，并拉低了生活水平”。

在他看来，“当前特朗普主导的增长浪潮”预示着劳动力市场将持续改善，并“随之而来的必然是这些岗位带来的高额薪酬”。

特朗普：这是“优秀的政府管理和关税”成果

特朗普本人也高调庆祝了这一经济胜利，他在Truth Social平台上发帖称，“61位彭博社调查的经济学家中有60位都预测错了”。

他将经济的强劲表现归功于“优秀的政府管理和关税政策”，并列举了一系列积极信号：

• 消费者支出表现强劲

• 净出口大幅上升

• 进口和贸易逆差显著下降

• “完全没有通胀”

特朗普还强调，得益于他的税收法案和对等关税政策，美国的投资水平正在创下历史纪录，并宣称“特朗普经济黄金时代正在全速前进”。

经济学家的质疑：高增长数据背后藏着什么？

尽管数据亮眼，但部分经济学家认为，需要更审慎地分析增长的构成，他们指出了几个潜在的隐忧。

隐忧一：增长动力能否持续？

牛津经济研究院（Oxford Economics）的经济学家迈克尔·皮尔斯认为，GDP的激增主要由一些暂时性因素驱动，例如“国防支出的增加以及净贸易额的巨大贡献”。这些因素的贡献可能难以在未来持续。

隐忧二：消费出现“K型”分化

皮尔斯还指出了一个更深层次的问题：经济内部的贫富差距。他补充道，“K型消费分化现象依然显著”，这意味着富裕家庭的消费能力在增强，而低收入家庭的消费能力却在减弱。这种分化对整体经济的健康度构成了挑战。

隐忧三：关税扭曲了贸易数据

Navy Federal Credit Union的首席经济学家希瑟·朗则提出了更直接的批评，她认为特朗普的关税和贸易战可能扭曲了贸易数据，从而“美化”了GDP。

她估计，贸易扭曲可能为GDP贡献了至少一个百分点。具体来说，“人为压低的进口额”和“‘虚高’的出口额”共同作用，让最终的经济数据看起来比实际情况更加乐观。

日本财务省正计划将下一财年国债利息支出的关键假定利率上调至3.0%，这不仅是近三十年来的最高水平，也预示着日本的公共财政正面临日益严峻的压力。

3.0%！国债利率假设创下历史纪录

知情人士透露，在始于2026年4月的财年中，用于计算偿债成本的假定利率将从8月份预算申请阶段的2.6%进一步上调至3.0%。

这一数字远高于当前财年采用的2.0%，并将创下自1997财年以来的新高。

这项基准利率直接关系到政府为新发行和到期展期国债所需支付的票息成本。在当前市场收益率持续上行的环境中，政府必须提供更高的票息才能成功吸引投资者。预计包含这一调整的预算数字将于本周五正式公布并获得内阁批准。

扩张财政推高预算与偿债成本

此举背后，是市场对日本财政状况以及首相高市早苗扩张性财政立场的持续担忧。

就在12月16日，日本国会批准了2025财年高达18.3万亿日元的补充预算案，其中11.7万亿日元将通过发行新国债筹集。与此同时，日本政府拟于本周五敲定的2026财年预算草案，总规模预计将首次突破122万亿日元，再创历史新高。预算膨胀主要由两大因素驱动：

• 持续攀升的社会福利成本。

• 为缓解生活成本上涨压力而推出的新一轮财政支持措施。

随着利率上升，日本庞大的公共债务融资成本显著增加。根据3.0%的假定利率，下一财年的总偿债支出（包括利息和本金赎回）预计将攀升至31.3万亿日元的新高，远超本财年的28.2万亿日元。这部分成本将占到政府总支出的约四分之一，成为仅次于社会保障的第二大支出项目。

双重推手：新财政立场与央行加息

假定利率的上调，直接反映了近期日本政府债券（JGB）收益率的飙升。

自高市早苗10月就任首相并释放出更具扩张性的财政政策信号后，日本国债收益率的上行势头进一步加快。日本十年期国债收益率周一一度触及2.1%，是1999年以来的最高水平。

与此同时，日本央行正在逐步推进货币政策正常化。央行在上周五宣布加息25个基点，将基准利率上调至0.75%这一30年高位，并暗示未来可能进一步加息。随着央行刺激措施的减少，日本国债收益率将持续面临上行压力。

财政挑战与市场深层担忧

不断膨胀的债务支出，正在给这个全球负债最重的主要经济体带来巨大压力。

根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2025年日本政府债务总额预计将达到其国内生产总值（GDP）的229.6%，在发达国家中高居榜首。财务省也预计，到2028年，日本10年期国债收益率将升至2.5%，债务利息将从去年的7.9万亿日元翻倍增至16.1万亿日元。

面对挑战，首相高市早苗表示将致力于降低债务与GDP之比，而非死守年度预算平衡目标。持续的通胀推高了名义GDP，这在一定程度上有利于实现这一目标。财务大臣片山皐月则表示，偿债成本的增加是渐进的，并且对经济增长有积极意义。

然而，金融专家警告称，在利率上升背景下继续实施扩张性财政政策和大规模发债，可能导致国债收益率持续上扬、日元进一步贬值，甚至引发金融市场混乱。

周三亚欧时段，现货黄金在触及每盎司4525.70美元的历史高点后出现回调。圣诞假期前夕，部分交易员选择获利了结，叠加美国强劲的GDP数据，共同给金价带来了压力。

然而，市场的多空因素仍在激烈博弈。地缘政治的紧张局势，以及市场对美联储未来降息的强烈预期，都为黄金提供了坚实的底部支撑，限制了其回调空间。目前市场交投相对清淡，投资者正在等待晚些时候公布的美国初请失业金数据，以寻找新的交易线索。

宏观博弈：经济数据与联储预期角力

强劲GDP数据施压金价

宏观数据方面，美国经济基本面表现出强韧的一面。美国经济分析局周二公布的数据显示，第三季度GDP年化增长率达到4.3%，不仅显著高于3.3%的市场预期，也超过了第二季度3.8%的增速。

强劲的经济增长数据通常会削弱市场对避险资产的需求，对金价构成短期利空。

降息预期成为核心支撑

尽管经济数据亮眼，但市场对美联储的宽松预期依然根深蒂固。伴随通胀降温和就业增长放缓的迹象，市场普遍预计美联储将在2026年进行两次降息。这种预期压低了持有黄金的机会成本，从而为这种无收益资产提供了核心支撑。

与此同时，来自白宫的言论也加剧了市场的降息预期。美国总统特朗普周二表示，他期待美联储主席在经济良好时降息，并称下一任主席将是“大幅”支持降息的人。白宫顾问凯文·哈塞特也认为，尽管三季度经济增长超预期，但美联储的降息步伐仍不够快。

这些言论引发了市场对美联储独立性的担忧，给美元带来了压力。周三，美元指数一度跌至10月初以来的最低点97.75，这为以美元计价的黄金提供了额外提振。

地缘政治“暗流”提供避险支撑

除了宏观经济因素，地缘政治风险也为黄金的避险属性提供了舞台。

委内瑞拉议会周二批准一项法案，将扣押油轮等一系列可能阻碍该国航运和商业的活动定为刑事犯罪。此举被视为对美国近期针对委内瑞拉石油运输所采取行动的回应。持续的地缘政治不确定性，特别是美委之间的冲突，使得市场的避险情绪始终保持在高位，从而支撑了金价。

技术面解读：RSI超买信号值得警惕

从技术图表来看，黄金的上涨趋势依然清晰，但短期风险正在积聚。

日线图上，金价稳稳守在关键的50日移动平均线（4165.89美元）上方，且自10月末以来的上升趋势线提供了显著支撑。布林带呈现扩张态势，也预示着当前强势趋势有望延续。

现货黄金日线图显示，价格虽处上升通道，但RSI指标已进入超买区间，或预示短期调整风险。

然而，一个重要的警示信号不容忽视：14日相对强弱指数（RSI）已升至80上方，进入了严重的超买区域。这通常意味着市场短期内可能需要进行震荡整理，否则进一步的上行空间将受到限制。

上方关键阻力位

• 若金价能有效站稳4500美元的心理关口，则有望再度向上测试4550美元。

• 突破后，下一个目标将是4600美元的整数大关。

下方关键支撑位

• 首要支撑位看至12月22日的低点4337.98美元。

• 若该水平失守，金价可能进一步下探12月17日的低点4301.54美元。

法国政府正面临一场预算危机。由于对2026年财政预算草案的谈判陷入僵局，法国国民议会和参议院在23日紧急通过了一项“特别法案”，以确保国家机器在新的一年里能够继续运转。

这项临时法案本质上是一个权宜之计，旨在避免政府因缺乏预算授权而停摆。

临时法案只保基本运转

根据法案内容，这项临时措施允许政府在没有正式预算的情况下，继续征税和借款。具体来看，该法案的核心要点包括：

• 沿用旧框架：法国将暂时以2025年的财政预算框架为蓝本，维持基本的财政活动。

• 保障核心支出：政府可以继续征收各项税收，并确保公务员的薪资能够按时发放。

• 冻结新增开支：法案明确规定，不包含任何新增支出项目。值得注意的是，包括国防开支在内的额外预算需求，均未被纳入此次的临时法案中。

预算谈判为何陷入僵局？

这项临时法案的出台，直接原因是法国议会于19日就2026年财政预算草案的磋商宣告失败。

法国的年度预算由两大部分构成：国家财政预算和社会保障预算。其中，社会保障部分的预算草案此前已在国民议会获得通过，法国媒体普遍认为，这是总理勒科尔尼与社会党等派别达成妥协的结果。

然而，真正的症结在于国家财政预算。国民议会与参议院在此问题上分歧严重，导致完整的2026年预算案迟迟无法获批，迫使政府不得不寻求临时方案。

下一步：1月再议，紧盯赤字

在临时法案通过后，法国总理勒科尔尼于23日晚发表电视讲话，明确了后续的路线图。

他表示，政府有必要在明年1月制定出正式的预算方案。同时，他强调了一个关键的财政纪律目标：必须将2026年的财政赤字控制在国内生产总值（GDP）的5%以下。这预示着接下来的预算谈判仍将充满挑战。

12月，美联储不出意外地再次降息，完成了年内第三次利率下调。然而，市场并未因此狂欢。因为在降息的表象之下，美联储通过会议声明和利率点阵图传递了一个强烈的鹰派信号：未来的降息空间已经非常有限。

与此同时，一个更大的变量正浮出水面——白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）很可能接替鲍威尔，成为下一任美联储主席。他鲜明的鸽派立场，或将彻底改变美联储未来的政策走向。

一次“鹰派”的降息

美联储在12月的议息会议上决定，将基准利率下调25个基点至3.5%—3.75%的目标区间。这是年内的第三次降息，累计降息幅度达到75个基点。

由于这次降息早已在市场预期之内，美股前期的反弹已经充分消化了这一利好，因此市场反应平淡。更重要的是，美联储的会后表态显得相当“鹰派”，暗示了后续政策将趋于保守。

美联储12月利率点阵图显示，多数官员预计2026年仅有一次降息

从几个关键细节可以看出美联储的谨慎态度：

• 利率点阵图： 最新公布的点阵图显示，2026年可能仅有一次降息。

• 会议声明措辞： 声明中新增了要考虑未来降息“幅度和时机”的表述。这一措辞上一次出现是在2024年12月，此后美联储暂停降息超过半年。

• 鲍威尔表态： 美联储主席鲍威尔在记者会上称，当前利率基本处于“中性水平”，这也在暗示降息空间已经很小。

内部分歧依旧显著

本次降息决议并非全票通过，内部的巨大分歧增加了未来进一步降息的难度。三名官员投了反对票：

• 支持更大力度降息： 美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）主张一次性降息50个基点。米兰自9月上任以来，已连续三次在会议上投下反对票，始终认为需要更激进的降息。

• 主张维持利率不变： 芝加哥联储行长古尔斯比（Austan Goolsbee）和堪萨斯城联储行长施密德（Jeffrey Schmid）则认为应当按兵不动。

这种“纠结”源于美国经济数据的矛盾。正如鲍威尔所言，当前通胀风险偏向上行，而就业风险偏于下行，这是一个充满挑战的局面。更棘手的是，由于政府“停摆”，10月和11月的非农就业数据迟迟未能公布，让依赖数据决策的美联储如同“雾里开车”，加剧了内部的判断难度和政策分歧。

提前“扩表”稳定市场

除了降息，美联储还宣布了一个比市场预期更早的决定：开启扩表（RMP），计划首月购买400亿美元的3年期以下中短期国债。

中金公司分析认为，此举主要是为了缓解流动性紧张。尽管美联储在12月1日已停止缩表，但银行体系的准备金水平依然偏低。美联储重启扩表有助于向市场释放流动性，这对金融市场和美股是直接利好，但对长期债券利率的影响则相对有限。

新主席人选浮现：哈塞特为何领跑？

在层层筛选后，特朗普似乎已敲定了新的美联储主席人选。种种迹象表明，现任白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）将大概率成为下届美联储主席。

特朗普近期多次释放信号。他先是告诉记者“我知道我要选谁”，当被追问是否是哈塞特时，他笑而不答。随后，他又在一次活动中当着哈塞特的面，直接称其为“潜在的美联储主席”。

博彩市场数据显示，哈塞特成为下任美联储主席的概率在11月下旬飙升至80%以上

据财长贝森特透露，特朗普可能在12月25日圣诞节前就宣布提名人选。现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。

“忠诚度”或成关键考量

此前，美联储主席的候选人主要包括哈塞特、前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及现任理事沃勒（Christopher J. Waller）。

为何缺乏美联储经验的哈塞特能够脱颖而出？“忠诚度”可能是最重要的因素。哈塞特与特朗普关系密切，曾在特朗普第一任期内担任白宫经济顾问委员会主席，2025年特朗普重返白宫后又被委以重任。

相比之下，由特朗普在2017年提名的鲍威尔，在上任后与白宫关系并不融洽，特朗普曾多次公开表达不满。有了前车之鉴，忠诚度在特朗普考察新主席人选时显然占据了更重要的位置。

“影子主席”与未来政策挑战

一旦新主席人选正式公布，他便会立即形成“影子美联储主席”效应。在鲍威尔任期结束前的过渡期内，这位候任主席的公开言论将直接影响市场对未来一两年政策的预期，从而通过前瞻性指引这一工具，间接削弱现任主席的影响力。

不过，即便迎来一位更“鸽派”的主席，未来的降息之路也未必一帆风顺。新主席将面临至少三大挑战：

1. 决策机制限制： 美联储的决策由FOMC票委共同决定，主席也只有一票。

2. 内部矛盾难解： 如果新主席无法有效化解当前内部的严重分歧，其个人威望将受到影响。

3. 独立性受损风险： 如果新主席过于屈从白宫的意愿，美联储长期标榜的独立性将受到质疑，其政策效力也可能大打折扣。

美元兑日元周三（12月24日）亚欧交易时段延续下行态势，连续第三个交易日走低，日内跌幅约0.30%，日本央行10月货币政策会议纪要显示，政策委员会成员就继续加息的必要性展开辩论。此外，地缘政治不确定性——包括美国与委内瑞拉关系紧张加剧、俄乌冲突持续以及以色列与伊朗冲突再起的风险——增强了日元的避险吸引力。

与此同时，日本央行的鹰派立场与市场对美联储将进一步放宽政策的预期形成显著分化。后者将美元推低至10月初以来的最低水平（97.75），同时也使低收益的日元受益。

然而，市场乐观情绪对日元构成阻力，并帮助美元兑日元在155.50中段附近获得支撑。尽管如此，基本面对日元多头有利，市场需对美元/日元任何实质性反弹保持谨慎。

日元延续涨势，受日本央行加息预期与避险需求提振

此外，美国对委内瑞拉油轮采取行动引发的地缘紧张局势，俄乌冲突升级，以及可能爆发的新的以色列-伊朗冲突，连续第三天支撑了避险货币日元。除此之外，普遍的美元抛售倾向进一步促使美元/日元承压。

美元指数周三一度跌至10月初以来的新低（97.75），原因在于市场对美联储在2026年将进一步降息两次的预期升温。加之，美国总统唐纳德·特朗普宣称，美联储主席的候选人必须承诺即使在经济表现良好时也会降息。市场对美联储独立性的担忧也对美元信用产生动摇，进而构成下行压力。

这令周二公布的乐观美国GDP增长数据黯然失色。数据显示，第三季度美国经济年化增长率为4.3%，这一读数强于市场普遍预期，也高于上一季度3.8%的增幅，但并未能为美元多头提供喘息之机，也未能帮助缓解普遍的抛售压力。

另外，美国人口普查局报告称，10月耐用品订单环比下降2.2%，前值为增长0.7%，且降幅大于市场预期的1.5%。此外，12月消费者信心指数大幅下滑，表明家庭对未来的态度正变得更为谨慎。

交易员目前正关注将在周三晚间公布的美国上周初请失业金人数数据，该数据可能影响美元走势，进而影响美元/日元动力。然而，市场焦点仍将牢牢锁定在周五公布的东京CPI报告于日本11月失业率上，这些数据可能在短期内对日元需求产生关键影响。

美元兑日元看跌的技术形态为进一步贬值提供了支撑

美元兑日元现已逆转了日本央行决策后的大幅上涨，回撤至155.70附近位置。此外，始于157.89关口附近的周线下跌趋势构成了看跌双顶形态，并进一步确认了汇价的看跌前景。

与此同时，移动平均收敛发散指标（MACD）线略低于零轴，而负向柱状图的轻微加深暗示着看跌动能正在积聚。相对强弱指数（RSI）从近期高点回落后，目前位于50（中性）水平，强化了市场的观望立场。

这表明，美元兑日元的下行可能在155.00心理关口附近获得支撑。紧随其后的是154.55-154.50水平区域，该区域料将构成看跌形态的颈线支撑。若汇价有效跌破该区域，将被视为空头交易的关键触发点，或为进一步的深度下跌铺平道路。

美元兑日元日线图

来源: 汇通网