花旗将2026年标普500指数目标点位定为7700点

纽约联储行长约翰·威廉姆斯周一表示，美联储上周的降息是恰当举措，已将货币政策调整到可以从容应对未来挑战的位置。他预计，随着就业市场降温，通胀将逐步回落至目标水平。

这是威廉姆斯在美联储12月10日降息后首次公开发声。他强调，迈向2026年之际，当前的货币政策立场是“恰当适宜的”。

降息背后：平衡就业与通胀风险

美联储上周将基准利率下调25个基点，至3.50% - 3.75%的区间。威廉姆斯解释称，此举旨在平衡两大风险：一是不断加大的就业市场风险，二是仍然显著高于2%目标的通胀水平。

他明确指出：“通过近期的降息举措，联邦公开市场委员会已将此前略显限制性的货币政策，调整至趋近中性的水平。”

威廉姆斯认为，当前政策的核心任务，是在将通胀率拉回2%目标的同时，避免对就业市场造成“不必要的风险”。他的判断是，近几个月来，就业领域的下行风险有所上升，而通胀的上行风险则在一定程度上缓解。

不过，对于下一步行动，市场仍存在不确定性。美联储主席鲍威尔在此前的发布会上曾表示，外界无法判断美联储是否会在明年1月底的会议上再次降息。

经济展望：通胀降温，就业市场放缓

随着不确定性逐步消退，威廉姆斯对美国明年的经济增长前景更为乐观。

他特别提到，此前市场担忧的关税问题，其对物价的影响并未超出预期。他认为，这类关税带来的似乎只是一次性的价格上涨，并不会转化为持续性的通胀压力。

威廉姆斯给出了具体的经济预测：

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通胀： 预计明年将回落至2.5%，到2027年降至2%的目标。

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失业率： 预计今年将小幅攀升至4.5%，但随着明年经济实现2.25%的增长，失业率将在未来几年逐步下降。

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就业市场： “就业市场正明显降温，但这是一个渐进的过程，目前尚无裁员人数激增或其他经济快速恶化的迹象。”

技术性扩表：是“放水”还是利率调控？

除了降息，美联储上周还宣布将通过购买短期国债来重建金融体系的流动性，即所谓的“储备管理资产购买操作”。

尽管美联储官方强调此举纯属技术性操作，但部分市场观察人士仍将其解读为一种变相的经济刺激手段。

对此，威廉姆斯重申了官方立场。他表示，这项资产购买操作是“落实充足准备金框架的下一步自然举措”，其根本目的是为了“确保利率调控的有效性”。

他还补充道，预计当银行需要资金时，会积极使用美联储提供的常备回购工具来获取流动性支持。

来源：日经中文网

原本被市场视为几无悬念的美联储主席人选，突然再生变数。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）的领先地位正受到挑战，而竞争对手正是前美联-储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。

这场人事变动背后，是白宫高层圈子对候选人独立性的微妙权衡，也牵动着全球资本市场的神经。

预测市场巨变：哈塞特领先优势缩小

最直观的信号来自预测市场。在Kalshi平台上，哈塞特的胜率已从本月早些时候超过80%的高点，回落至周一的51%。与此同时，沃什的胜算则从12月初的约11%飙升至44%。

市场情绪的急剧转向，源于美国总统特朗普上周五的一次表态。他在采访中将沃什与哈塞特并列为美联储主席的“最热门人选”，并评价称“这两位凯文都很棒”。这一出乎意料的表态，让本已明朗的局势瞬间变得模糊。

“过于亲近”成劣势？哈塞特遭遇意外阻力

据多位知情人士透露，哈塞特近期在高层圈子内遇到了一些阻力，而这些声音恰恰来自与特朗普关系密切的人士。

具有讽刺意味的是，反对的理由正是哈塞特此前被看好的关键特质——他与总统的关系过于密切。部分人士担忧，这种紧密关系可能会影响未来美联储的独立性。最初，正是这种“贴近总统”的标签让他成为接替现任主席鲍威尔的热门人选。

这种内部分歧也解释了为何原定于12月初的候选人面试一度被取消。目前面试已经重新安排，沃什已于上周完成了面试。

沃什异军突起：来自政商界的支持信号

知情人士称，这股“阻力”并非直接批评哈塞特，更多体现在抬高另一位候选人沃什的声望上。

除了特朗普的公开点名，沃什也获得了来自华尔街的微妙支持。在上周四摩根大通举办的一场活动中，其首席执行官戴蒙虽然对两位候选人都给予了正面评价，但部分言论被在场人士解读为更偏向沃什。

独立性成焦点：市场担忧与哈塞特的回应

随着鲍威尔的任期将在明年5月结束，市场和政策圈对哈塞特的担忧正逐渐升温，焦点集中在债券市场可能出现的负面反应。

有观点警告，如果投资者认为未来的美联储主席过度受到总统影响，可能会质疑其在通胀升温时加息的决心和独立性。这种疑虑一旦形成，或将导致投资者抛售长期国债，从而推高收益率。这不仅会增加融资成本，也与特朗普的政策目标背道而驰。

或许是为了回应外界的质疑，哈塞特近日在接受采访时，罕见地就美联储独立性做出了更明确的表态。

他表示：“总统对我们应该做什么有非常强烈且有依据的看法。但最终，美联储的职责是保持独立，与理事会和联邦公开市场委员会（FOMC）成员共同协作，就利率路径形成集体共识。”

当被问及总统的观点是否会与拥有投票权的央行官员具有同等分量时，哈塞特直接回应：“不会，完全不会。他没有任何权重。这只是他的意见。”

原以为“稳操胜券”的美联储主席候选人之争，正悄然生变。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）曾被视为接替鲍威尔的热门人选，但最新消息显示，他在特朗普总统的核心圈子内正遭遇一股意想不到的阻力。

这场变局的核心，颇具讽刺意味。知情人士透露，部分反对意见恰恰源于哈塞特与特朗普的“关系过密”。而这种“贴近总统”的特质，最初正是他成为领跑者的关键优势。

这种内部意见分歧，或许可以解释为何原定于12月初的候选人面试一度被取消，而后又重新安排。据悉，至少前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的面试已于上周恢复。

特朗普表态改变市场预期

上周五，特朗普在一次采访中公开表示，前美联储理事沃什和哈塞特，共同位列美联储主席候选人名单的最前列。他评价称：“我认为这两位凯文都很棒。”

这一表态立刻冲击了市场情绪。在预测市场Kalshi上，哈塞特的胜率虽然周一仍以51%领先，但已较本月早些时候超过80%的峰值大幅滑落。与此同时，沃什的胜率从12月初的约11%飙升至44%，显示出强劲的追赶势头。

华尔街的担忧与沃什的崛起

据了解，这轮“阻力”并非直接批评哈塞特，而是更多地表现为抬高另一位候选人沃什的声量。

消息人士称，随着哈塞特成为领跑者，市场和政策圈内对其的担忧也在升温，焦点在于债券市场可能出现的负面反应。

• 核心担忧：部分投资者担心，如果哈塞特被认为过度受到特朗普影响，一旦通胀抬头，他领导下的美联储可能缺乏足够的独立性来采取必要措施。

• 潜在后果：这种不信任感可能直接推高长期国债收益率，导致融资成本上升，这与特朗普希望压低利率的目标背道而驰。

在上周四摩根大通的一场活动中，其首席执行官戴蒙虽对两位候选人都给予了正面评价，但部分言论被在场人士解读为更倾向于支持沃什。

哈塞特发声捍卫美联储独立性

面对外界日益增长的疑虑，哈塞特近期在接受采访时，罕见地就美联储的独立性作出了明确表态，似乎意在平息争议。

他表示：“总统对我们应该做什么有非常强烈且有依据的看法。但最终，美联储的职责是保持独立，与理事会和联邦公开市场委员会（FOMC）成员共同协作，就利率路径形成集体共识。”

当被直接问及总统的观点是否与拥有投票权的央行官员具有同等分量时，哈塞特的回应十分干脆：“不会，完全不会。他没有任何权重。这只是他的意见，只有当意见基于数据且合理时，才有参考价值。”

凯文·哈塞特的美联储主席之路，突然变得不那么平坦了。

据知情人士透露，这位美国国家经济委员会主任的提名，近期遭到了几位能直接接触总统特朗普的高层人士的反对。一度被市场视为板上钉钉的人选，如今正面临意外阻力。

颇具讽刺意味的是，反对者担忧的核心，恰恰是哈塞特最初被看好的原因——他与总统的关系过于密切。

上周五，特朗普本人的一番表态也证实了局势的变化。他出人意料地告诉记者，前美联储理事凯文·沃什已和哈塞特并列，成为美联储主席的头号候选人。这与他此前声称“已敲定人选”的口风截然不同。

“我觉得这两位凯文都很优秀，”特朗普评价道。

昔日最大优势，如今成最大阻力

随着12月的推进，哈塞特的提名开始遭遇越来越大的内部阻力。

多位知情人士指出，反对者担心，如果债券市场认为哈塞特过于听命于特朗普，可能会引发市场动荡。这种局面与特朗普的初衷背道而驰：一旦市场开始担忧，在未来通胀反弹时，哈塞特可能不会采取足够强硬的措施来控制通胀，那么长期国债的收益率就可能因此走高。

这股反对声浪，或许也解释了为何12月初安排的美联储主席候选人面谈会突然取消，而沃什的面谈又在上周被重新安排。

值得注意的是，反对哈塞特的方式相当微妙，更多体现为支持另一位候选人沃什，而非直接批评哈塞特。例如，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在上周四的一场活动中，虽然对两人都给予了正面评价，但他的部分言论让在场听众认为，他更倾向于支持前美联储理事沃什。

预测市场“大跳水”，沃什异军突起

市场的反应最为直接。在卡尔希（Kalshi）预测市场上，哈塞特当选的赔率应声大跌。

截至本周一，哈塞特的支持率虽然仍以51%领先，但相较于本月初超过80%的峰值已大幅滑落。与此同时，沃什的支持率则从12月初的约11%一路攀升至44%，成为一匹不容小觑的黑马。

此前，彭博新闻社曾在11月底报道称，哈塞特已成为接替现任主席鲍威尔的头号人选。鲍威尔的任期将于明年5月届满。

面对质疑，哈塞特公开强调联储独立性

为了回应外界对其独立性的疑虑，哈塞特在上周末接受哥伦比亚广播公司新闻部（CBS News）采访时，就美联储的独立性问题作出了更为坚决的表态。

根据采访实录，哈塞特表示：“总统对于我们应该采取的政策，有他自己强烈且论据充分的观点。但归根结底，美联储的职责是保持独立性，需要与理事会及公开市场委员会的成员合作，就利率走向达成集体共识。”

当被问及总统的意见是否会与其他投票委员的意见拥有同等分量时，哈塞特的回应十分干脆：“不，完全不会。总统的意见只有在合理且有数据支撑的情况下，才具备参考意义。”

一位美联储理事公开表示，当前的官方通胀数据未能反映经济的真实状况，价格实际上已经“恢复稳定”。这一观点，与美联储主席及主流意见形成了鲜明对比。

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Millan）周一的发言，直接挑战了当前的通胀叙事。他认为，推高价格的真正力量，实际上已将通胀率拉回至接近美联储2%的目标水平。

然而，最新的官方报告显示，美联储偏好的通胀指标年化增速仍有2.8%，明显高于政策目标。那么，分歧究竟在哪里？

拆解通胀：为何官方数据存在误导？

米兰指出，当前的通胀数据包含了几个具有明显滞后性和误导性的成分，导致通胀被高估。

• 滞后的住房通胀： 官方数据中的住房通胀部分，反映的是两到四年前的供需失衡，而没有体现出当前租金涨幅持续放缓的现实。

• 技术性偏差： 一些其他因素也在推高通胀数据，例如基于当前高资产价格收取的投资组合管理费，这些费用并不能代表价格上涨的潜在趋势。

在剔除了这些扭曲因素后，米兰估算，美国的“潜在通胀水平”其实低于2.3%，这与美联储2%的目标已经相差不远。

政策的代价：过度紧缩将冲击就业

基于这一判断，米兰警告称，如果货币政策持续过度紧缩，后果可能会很严重。

他认为，政策制定者不应被2022年遗留的失衡问题或统计口径的技术性偏差所困扰，否则将导致不必要的就业岗位流失。他强调：“考虑到货币政策存在明显滞后性，我们制定政策时应面向2027年，而不是停留在2022年。”

正因如此，在上周的利率决议中，当美联储决定降息25个基点时，米兰投下了反对票。他主张一次性降息50个基点。这是他自去年9月加入美联储以来，第三次在利率决议中持有不同意见。

激辩的另一方：关税是通胀元凶？

米兰的观点在美联储内部并非主流。在同一次会议上，有两名官员甚至反对任何形式的降息，理由是通胀近期并未朝着目标水平取得进展。

许多美联储官员，包括主席鲍威尔在内，将通胀的反弹归咎于特朗普政府时期实施的进口关税。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克上周五也表示，她倾向于将利率维持在更具限制性的水平，以继续对通胀施加下行压力。

鲍威尔更是直言：“关于通胀的故事，我们非常清楚，如果不考虑关税，通胀水平就在2%左右的低位。实际上，正是关税导致了大部分通胀的超标。”

米兰的反驳：商品通胀的未解之谜

对于“关税元凶论”，米兰并不同意。

他承认，自己无法完全解释当前通胀为何仍处高位，尤其是商品价格的上涨原因。但他明确表示，基于对最新数据的分析，这一现象并非由特朗普政府的关税政策所致。

米兰坦言：“目前我并不知道是什么因素在推动商品通胀走高。” 不过，他提出了一个“不容乐观的可能性”——商品通胀水平可能已经永久性地高于疫情之前的水平。

最后他总结道，尽管许多美国家庭仍在为过去的通胀感到痛苦，对生活成本深感不满，但“价格现在已经重新稳定下来，尽管处在更高的水平上。货币政策应当反映这一现实。”