美国扣押委内瑞拉油轮：一场“能源自残”式冒险如何冲击全球油价？

Thomas

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摘要:

美国在海上扣押油轮的行动引发激烈争议。华盛顿称之为“决定性打击”，但委内瑞拉痛斥为“国家海盗行为”。美国国内多位议员也警告此举可能升级冲突，甚至损害自身能源安全，将委内瑞拉进一步推向俄罗斯。

12月10日，美国在海上采取了一次影响深远的干预行动。联邦调查局（FBI）、国土安全调查局（HSI）和海岸警卫队在国防部的支持下，联手扣押了一艘被控运输委内瑞拉和伊朗受制裁原油的油轮。这一行动，在早已波涛汹涌的海域，无异于投下一枚重磅炸弹，也给加拉加斯带来了巨大冲击。

美国扣押委内瑞拉油轮：一场“能源自残”式冒险如何冲击全球油价？_1

华盛顿将此次行动定义为对非法石油运输的“决定性打击”。然而，仅仅几小时后，委内瑞拉就将其痛斥为“国家海盗行为”，而来自美国国内的反对声浪同样尖锐。

“战争序曲”？华盛顿内外警报拉响

多位美国国会议员公开发出警告，称此举可能引发更广泛的冲突。肯塔基州共和党参议员兰德·保罗直言：“这听起来很像战争的序曲。”与此同时，特拉华州民主党参议员克里斯·库恩斯也表达了“严重担忧特朗普正让我们梦游般地陷入与委内瑞拉的战争”。

当政治光谱两端的重量级人物都发出相似的警告时，这清晰地表明，事态的发展已远非一次常规的制裁执法那么简单。

制裁反噬：为何说扣押油轮损害美国自身能源安全？

事实上，这次扣押行动并非实力的展示，反而暴露了特朗普政府长期以来固守的一种思维定式——这种模式正在持续损害美国乃至整个西方的能源安全。

支持扣押行动的，主要是那些常年将委内瑞拉政策当作政治舞台的新保守主义势力。他们坚信，这种惩罚性措施能够加大对加拉加斯的压力。然而，他们选择性地忽视了一个关键事实：长久以来，这类行动从未带来任何战略上的收益。

真正的后果是什么？

这些措施的实际效果恰恰相反：

· 地缘政治上，它正将委内瑞拉更深地推向俄罗斯的怀抱。

· 市场上，它破坏了供应链的稳定性，加剧了全球市场的波动。

目前，来自伊朗的凝析油和近期增加的俄罗斯石脑油，已经成为委内瑞拉重质原油的关键稀释剂，确保了其对亚洲买家的稳定供应。

这次扣押行动延续了这一失败模式：西方的能源获取渠道被挤压，而亚洲的“对手”国家作为稳定的买家，则能迅速调整并继续交易。

对美国本土的直接冲击

对美国而言，这一行动的负面影响是直接且可预见的。在全球石油供应本已紧张、价格日益波动的背景下，很难说清一次海上登船扣押行动如何能保护美国的利益。

具体来看，美国进口的委内瑞拉原油中，约有90%都流向了墨西哥湾沿岸的炼油厂。对这些炼油厂来说，替代原油的选择本就非常有限。一旦供应中断，它们将被迫转向距离更远、成本更高的油源，这不仅会延长航程、推高运输成本，最终还将以更高油价的形式转嫁给美国家庭。

过去一年，包括克普勒（Kpler）和RBN能源在内的多家机构分析师已多次警告：如果委内瑞拉对美原油供应出现每日20万桶级别的显著下滑，墨西哥湾沿岸的炼油厂将面临“重质原油的严重短缺”。考虑到墨西哥自身的生产问题和加拿大原油的运输限制，市场上几乎没有理想的替代品。

缺乏法理依据：一场危险的地缘政治赌博

从实际影响来看，委内瑞拉周边的紧张局势可能直接危及雪佛龙公司合资企业的关键原油进口，并再次引发美国国内燃料价格的飙升。

因此，这次扣押行动非但没有增强美国的安全，反而更像是一种削弱西方供应链的“国际海盗行为”。与此同时，它还为竞争对手送上了一个绝佳的宣传素材——“美国正利用海洋法欺压弱国、操纵全球市场”。

更关键的是，华盛顿的此类行动缺乏坚实的法律依据。美国的制裁本质上是单边措施，在公海上并不具备法律效力，其执行范围仅限于美国司法管辖区内或针对美国公民。

通过主张一项自身本不具备的法律权限，美国正在树立一个危险的先例。未来，其竞争对手可能利用这一先例，在全球能源的关键节点采取类似行动，从而破坏长期的市场稳定。

市场影响全解析：交易员该关注什么？

与其说这是一次有效的制裁执行，不如说它是一场地缘政治上的“冒险”和能源政策上的“自残”。

对于市场和交易者而言，其影响可以归结为以下几点：

· 对油价： 短期内注入了风险溢价和波动性。中长期来看，通过扰乱全球贸易流向，可能造成结构性的供应错配，特别是重质原油的短缺。上周五，美原油价格已出现震荡走强，涨幅约0.78%。

· 对美国： 直接损害了其短期能源安全（推高国内成本）和长期战略利益（将市场份额拱手让给竞争对手）。

· 对全球市场： 加剧了市场的分裂，削弱了现有规则，并增加了整个系统的风险。

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图：美原油4小时K线图显示，在地缘政治风险刺激下，油价震荡走强。

交易者需要密切关注美国后续是否会采取类似行动，以及委内瑞拉、伊朗和俄罗斯将如何反应。任何可能导致雪佛龙在委内瑞拉项目停摆的迹象，都将成为油价的重磅看涨信号。

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Michael Ross

政治

俄乌冲突

经济

美国国会众议院近日通过了2026财年国防授权法案，总额高达9010亿美元。这项法案不仅明确了未来对乌克兰的军事援助计划和美军士兵的加薪，还对驻欧美军规模设置了限制，甚至罕见地对国防部长个人采取了预算限制措施。

该法案预计下周将在参议院获得通过，白宫方面也已表示支持。作为美国年度防务开支和国防政策的纲领性文件，国防授权法案的通过，为下一财年的具体拨款法案铺平了道路。

军费投向：重点援助盟友，稳固欧洲驻军

法案内容显示，美国对盟友的军事支持依然是开支的重点。具体来看，主要资金流向以下几个方面：

· 持续援助乌克兰： 法案明确，美国将通过“乌克兰安全援助计划”，在未来两年内每年向乌克兰提供4亿美元援助，总计8亿美元，用于支持美国企业向乌克兰供应军火。

· 支持波罗的海国家： 法案批准继续实施“波罗的海安全倡议”，为爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛三国的防务提供1.75亿美元。这打破了此前关于美国将逐步退出对俄罗斯东欧邻国安全援助的传言。

· 巩固欧洲军事存在： 法案对驻欧美军的兵力提出了硬性要求，规定兵力低于7.6万人的天数不得超过45天。同时，禁止从欧洲撤出重要武器，并禁止欧洲地区的美军司令放弃其北约最高指挥官的职务。

· 支持以色列： 法案将继续为以色列的“铁穹”和“大卫投石索”等反导系统项目提供资金支持。

此外，法案还要求提高美国现役军人的薪酬。值得注意的是，法案并未批准将国防部更名为“战争部”所需的20亿美元资金。

9010亿美元国防法案通过：援乌、加薪、还“惩罚”防长，美国新财年军费花在哪？_1

美国国会大厦，共和党与民主党在此就高达9010亿美元的国防授权法案达成妥协。

政治博弈的产物：两党各取所需的“折中方案”

这份最终版本被视为共和党与民主党之间政治妥协的产物，双方都宣称取得了胜利。

与特朗普在5月份要求的预算相比，这份法案的总额高出了80亿美元。

· 共和党方面，他们认为法案推进了总统的政策议程，例如废除了五角大楼的“多元化、平等、包容”（DEI）项目，并将特朗普的多项行政令立法，同时加快了军备采购流程。

· 民主党方面，他们则强调成功阻止了一些由共和党支持的争议性条款被纳入法案，并增加了多项限制特朗普政府权力的条款。

不过，也有民主党人表达了不满。众议院军事委员会成员约翰·加拉门迪就批评称，法案未能回应特朗普政府在美国多个大城市部署国民警卫队等争议性问题。

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美国国防部长赫格塞思，其差旅预算因一起争议性军事行动而受到国会限制。

罕见施压：为何国防部长的差旅费被扣？

法案中最引人注目的一项条款，是针对国防部长赫格塞思个人的限制措施，这在以往相当少见。

法案规定，除非五角大楼向国会提交美军打击所谓“运毒船”事件的未剪辑视频及完整的行动命令副本，否则国防部长赫格塞思25%的差旅预算将被扣留。

这起事件发生在9月2日，当时美军在加勒比海击中一艘载有11人的船只。据报道，在发现船上有两名幸存者后，美军再次下令打击。更有消息曝出，美军高层曾下达“干掉船上每一个人”的命令。一些法律专家认为，这次袭击已构成战争罪。

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美国国会通过新法案，对五角大楼的行动与预算进行更严格的监督。

分析认为，扣留防长差旅预算这种针对个人的策略，直接反映了国会对国防部的不满和不信任。此外，法案还增加了另一项监督条款，要求五角大楼在解除参谋长联席会议成员、作战指挥官等高级军官职务时，必须提前通知国会。

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James Riley

股市

政治

经济

一场围绕好莱坞巨头华纳兄弟的收购案，正迅速演变为牵动美国政坛的“权力的游戏”。上周，流媒体巨头奈飞（Netflix）宣布以830亿美元收购华纳兄弟，并已获其董事会批准。然而，这笔交易还没尘埃落定，前总统特朗普的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）就已卷入另一场针对华纳的“恶意收购”，让整件事的性质变得异常复杂。

美国参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）周三对此发出严厉谴责，他认为库什纳参与的收购是特朗普干预媒体的信号，直指这是“威权主义，而非民主”。

两大巨头竞购，一笔交易引发反垄断警报

奈飞最初的收购方案，首先就点燃了监管和行业的担忧。由于奈飞已是流媒体领域的巨无霸，这笔交易被普遍认为将加剧行业垄断，多位美国议员和政府官员公开表示反对。

特朗普也于上周日表态，称将亲自参与对这笔交易的审查，并强硬要求华纳兄弟必须出售旗下的美国有线新闻网（CNN）。

话音刚落，周一，与特朗普关系密切的派拉蒙天舞公司（Paramount Skydance）便向华纳兄弟发起了“恶意收购”要约，估值高达1084亿美元。这起收购的背后，站着亿万富翁埃里森、私募股权公司RedBird，以及包括沙特公共投资基金在内的中东财团。而特朗普的女婿库什纳，正是其中的关键参与者。

特朗普强势介入，CNN成交易核心筹码

随着派拉蒙天舞的入局，这场商业收购的政治色彩愈发浓厚。特朗普周三再次强调，华纳兄弟出售CNN“势在必行”。

白宫与CNN的关系长期紧张，特朗普曾公开批评CNN的管理者“要么腐败，要么无能”。据报道，派拉蒙影业高管大卫·埃里森已向特朗普承诺，一旦成功收购华纳兄弟，将对CNN进行重大的人事改革。

桑德斯对此评论道，少数巨头已经控制了美国大部分媒体，而特朗普正试图让情况变得更糟，他想让自己的富豪盟友、女婿和中东财团来控制华纳兄弟。

好莱坞“崩溃”：传统模式终结还是政治干预？

如今，华纳兄弟陷入了两难境地，无论选择哪一方，都可能触碰监管的敏感神经。对于整个好莱坞来说，这更是一个令人绝望的“二选一”。

一位奥斯卡获奖电影制片人Tom Nunan表示，人们对奈飞和派拉蒙天舞这两个收购方都“非常失望”。另一位制片人更是直言，好莱坞“十分震惊，甚至快要崩溃了”。

从业者面临的选择是：

· 被奈飞收购：可能意味着传统影院大规模发行模式的终结。奈飞联合CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）曾称影院发行是“过时的想法”，平台的线上分发策略和薪酬模式将彻底改变行业生态。

· 被派拉蒙收购： 则意味着好莱坞可能被迫迎合特朗普政府。一位资深娱乐业高管警告说：“当你看到库什纳参与进来时，这件事实际上就已经尘埃落定了。”

这笔交易的走向，已经远不止于商业层面，它将深刻影响美国媒体格局和好莱坞的未来。

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Owen Li

政治

经济

据知情人士透露，美国财政部正准备出台一项关键的企业税收指引，该方案可能为Salesforce和高通等大型公司带来可观的税收减免。

这项最早或于下周发布的税收新规，核心目的是为了解决一个长期困扰美国企业界的难题：如何让企业充分享受特朗普政府时期推出的研发税收优惠，同时又不触及拜登政府设立的15%企业最低税率门槛。

政策冲突：研发优惠与最低税的“内耗”

问题的根源在于两项不同时期税法的相互掣肘。

一方面，特朗普政府的税改法案为企业提供了丰厚的研发费用追溯性抵扣，总价值估计高达670亿美元，这对科技、医药和制造业等研发密集型行业尤其重要。

但另一方面，拜登政府时期通过的一项法规，对年收入超过10亿美元的大型企业征收15%的“企业替代性最低税”（Corporate Alternative Minimum Tax）。这项慷慨的研发抵扣政策，恰恰可能导致许多公司因冲抵了过多税款，而触发15%的最低税。

包括爱彼迎（Airbnb）、博通（Broadcom）和应用材料（Applied Materials）在内的多家公司已在其监管文件中明确指出，过度的税收抵扣可能会迫使它们缴纳最低税，或者使其无法使用与过去已缴最低税相关的数亿美元税收抵免。这让研发激励的效果大打折扣。

财政部出手：为企业减负铺平道路

即将发布的新指引，正是为了解决上述政策冲突。知情人士称，新规将直接回应企业界的关切，确保它们能够足额申请研发税收抵扣，而不必担心触发最低税的负面影响。

这可以看作是大型企业游说活动的一次胜利。就在今年7月，美国国会通过法案，恢复了2022年失效的研发投资全额预扣税项。财政部的这项新指引，将在此基础上进一步释放税改红利。

值得注意的是，这并非财政部首次“削弱”15%最低税的影响。近几个月来，该部门已经采取了一系列行动：

· 为该税种制定了更宽松的执行规则。

· 给予保险、航运和公用事业公司豁免权。

· 允许未实现的加密货币收益不被计入征税范围。

税收政策专家指出，财政部之所以能进行这些调整，是因为国会在立法时，赋予了其在执行层面“异常宽泛”的自由裁量权。

潜在争议与未解难题

尽管新规为企业带来了利好，但并非所有问题都能迎刃而解。企业界还抱怨，研发抵扣与特朗普第一任期内旨在防止利润外移的国际税收规则也存在冲突。目前尚不清楚财政部的新指引是否会处理这一问题，也不确定其是否拥有这样做的法定权限。

可以预见，财政部的这一举动将很快引发争议。以马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦为代表的民主党进步派人士，一直公开反对任何限制企业最低税征收范围的举措，预计他们将对新规提出严厉批评。

一位知情人士也提醒，由于该指引仍在最终审核阶段，其发布时间仍有可能推迟。

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John Adams

大宗商品

央行

技术分析

周五亚洲早盘，金价（XAU/USD）强势上攻，一度升至约4275美元的七周高点。这轮涨势的核心驱动力，来自美联储的降息决定以及随之而来的美元走软，共同为贵金属市场注入了强劲动力。

宏观驱动力：降息与就业数据如何点燃黄金涨势？

近期金价上涨的背后，有两大宏观因素在起作用。

首先是美国劳动力市场显现出的降温迹象。根据美国劳工部发布的最新数据，上周初请失业金人数录得四年半以来的最大单周增幅，表现远逊于市场预期。这一数据直接导致美元承压，为以美元计价的黄金提供了上行动力。

金价冲上七周高位：美联储降息与就业降温双重引爆，后市怎么走？_1

其次是美联储的货币政策转向。本周，美联储以分裂投票的方式宣布降息25个基点，将政策利率下调至3.50%–3.75%的三年低位。较低的利率环境降低了持有黄金这种无息资产的机会成本，吸引了更多投资者将资金配置到黄金上。

一位贵金属策略师评论道：“美元走弱与美国劳动力市场放缓的叠加效应，使黄金成为本周资金重新配置的主要受益者。”

市场博弈：美联储的谨慎与投资者的预期

尽管美联储已经降息，但其释放的信号却相对谨慎。联储官员在会后暗示，短期内可能暂停进一步的降息，并强调未来将密切关注就业和通胀数据。

市场对此迅速作出反应。根据市场调查工具的数据，投资者普遍认为下个月维持利率不变的概率已攀升至78%左右。

与此同时，市场对区域局势缓和的讨论也让部分投资者开始重新评估黄金的传统避险需求。虽然相关进展仍处于初期，对金价的短期影响有限，但未来可能影响市场的避险交易结构。

一位宏观经济分析师指出：“金价突破七周高位，主要说明市场正在重新定价美国经济的前景。如果未来的就业数据继续疲软，黄金可能会获得更强的中期支撑。”

技术面分析：金价上行通道稳固，关键点位在哪？

从技术图形来看，黄金目前的技术形态十分清晰，为多头主导的格局。

金价冲上七周高位：美联储降息与就业降温双重引爆，后市怎么走？_2

图：现货黄金日线图显示，金价在前期回调后企稳回升，MACD指标也由负转正，支持看涨观点。

· 趋势与均线：日线图显示，金价正运行在一条强劲的上升通道中，连续多日收阳，买方力量占据主导。价格已成功站稳在5日和10日均线上方，且短期均线呈多头排列，强化了短期上行动能。

· 技术指标：MACD指标的快线持续在零轴上方运行，动能柱逐步扩大，反映市场情绪积极。RSI指标已接近超买区，但尚未出现明显的顶部背离信号，这意味着金价仍有进一步冲高的空间。

· 关键价位：如果金价能够稳守在4250美元上方，那么下一个关键阻力位将看向4300美元附近。如果价格出现回调，短线支撑位可关注4210美元与4180美元区域，这里是重要均线的密集区，预计将吸引大量买盘介入。

后市展望：三大核心变量决定金价未来走向

综合来看，黄金市场正进入一个由利率预期和宏观数据驱动的中期行情。美联储降息为黄金提供了结构性支撑，而美国就业市场的疲软则提升了投资者对黄金的配置需求。可以说，当前黄金的上涨更多来自宏观驱动，而非单一事件的推动。

展望未来，影响金价走势的核心变量主要集中在以下三点：

1、美国经济数据：未来公布的就业、通胀等数据是否会持续疲软？

2、美联储政策路径：美联储是否会延续其谨慎的降息节奏？

3、全球市场情绪：全球经济担忧情绪是否会再度升温？

总体而言，只要利率继续维持下行趋势，且美元缺乏上行动力，黄金就有望在强势区间内继续运行。

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Justin

政治

外汇

经济

基本面总结：

1.澳大利亚劳动力市场显现降温迹象，或缓解央行加息压力

根据澳大利亚统计局12月11日公布的数据，该国11月份就业市场出现显著放缓。净就业人数减少23,100人，创下九个月以来最大降幅，且远低于市场预期的增加20,000人。其中，全职工作岗位大幅减少56,500个。与年初3.5%的增速相比，年度就业增长率已放缓至1.3%，低于该国2%的人口增长率。

尽管就业人数下降，失业率仍稳定在4.3%，略好于市场预期的4.4%。劳动参与率从66.9%微降至66.7%，工作时长在前期强劲增长后趋于平稳。分析人士指出，11月的部分疲软可能源于10月异常强劲数据后的自然回调，但潜在趋势显示劳动力市场动能正在逐步减弱。

数据公布后，金融市场反应明显。澳元兑美元小幅下跌；三年期政府债券期货价格上涨9个基点至95.85，延续了此前因美联储政策动向带来的涨势。利率互换市场显示，市场对澳大利亚储备银行（央行）下一步加息的预期有所调整，预计2026年2月加息概率约为23%，5月加息概率约70%。目前市场普遍定价明年年底前将有两次加息。

澳大利亚储备银行本周二将政策利率维持在3.6%不变，并排除了降息的可能性。行长米歇尔·布洛克表示，理事会正评估是维持当前利率立场，还是在今年内已三次加息的基础上进一步收紧政策。央行认为，劳动力市场虽较充分就业水平略显紧张，但仍是解释国内通胀压力的因素之一。

目前，澳大利亚总体通胀率已连续四个月上升，10月达到3.8%。更受央行关注的核心指标——经调整的平均通胀率为3.3%，仍高于2%-3%目标区间的中点。尽管经济增长在上季度达到两年来最快速度，但就业市场的降温迹象可能为央行应对通胀提供更多权衡空间。

2.美国劳动力市场：数据波动下的隐忧与政策审慎

上周美国初请失业金人数意外跃升，但这一波动更多被解读为季节性调整的技术性挑战，而非市场根本性走弱的信号。美国劳工部数据显示，截至12月6日当周，经调整后的初请人数增加4.4万，达到23.6万人，高于市场预期。值得注意的是，前一周的申请数曾触及三年低点，这种剧烈起伏反映了感恩节假期前后数据修正常见的困难。尽管多家大型企业宣布裁员，但经济学家普遍认为，劳动力市场整体仍处于一种“不裁员，也不积极招聘”的僵持状态。

这种僵持源于劳动力供需双方的共同疲软。经济学家指出，移民减少、进口关税的影响，以及人工智能对部分岗位的替代，都在削弱市场的活力。在此背景下，美联储的政策立场趋于审慎。其在近期再次降息25个基点后，已暗示可能暂停进一步的宽松步伐，理由是需等待更明确的就业市场走向和通胀回落的信号。美联储主席鲍威尔特别表达了对劳动力市场“显著下行风险”的担忧，并提及官方非农就业数据可能存在持续性的高估——此前的修正显示，过去一年的新增就业岗位比最初估计减少了数十万个。

然而，准确评估市场现状正面临数据层面的障碍。受此前长时间政府停摆的影响，本应定期发布的就业报告出现延迟与缺失。即将发布的报告将无法提供10月份的失业率数据，因为停摆导致收集该数据的关键家庭调查中断。这进一步增加了政策判断的难度。

目前的其他指标显示，持续申领失业金人数已呈现缓慢上升趋势，9月份的失业率也较前月微升至4.4%。美联储的最新预测预计，今年失业率将为4.5%，并在未来几年内仅略有改善。这些信息共同描绘出一幅图景：美国劳动力市场虽未崩塌，但增长动能正在放缓，且笼罩在数据质量疑虑与结构性压力之下，促使决策者不得不更加小心翼翼地权衡风险。

3.美国9月贸易逆差意外收窄至五年低点，或提振经济增长

美国9月份贸易逆差大幅收窄，降至五年多来的最低水平，意外地为经济增长提供了潜在动力。美国商务部周四发布的数据显示，当月贸易逆差环比收窄10.9%，至528亿美元，为2020年6月以来最小。这一结果远低于经济学家此前预计的扩大至633亿美元，数据延迟发布系受此前长达43天的政府停摆影响。

逆差收窄的主要原因是出口增长显著提速。9月份出口总额增长3.0%，达到2893亿美元，其中商品出口激增4.9%至1876亿美元，消费品出货量创下历史新高。与此同时，进口额仅微增0.6%，至3421亿美元，其中汽车及零部件进口额降至2022年11月以来的最低水平，抑制了整体进口增长。货物贸易逆差也随之收窄8.2%，至790亿美元，为2020年9月以来最低。

分析指出，前总统特朗普时期的保护主义贸易政策曾导致逆差大幅波动，扭曲了整体经济图景。今年以来，贸易对国内生产总值（GDP）的影响也呈现剧烈摇摆：第一季度曾创纪录地拖累GDP增长4.68个百分点，随后在第二季度又几乎全部抵消了此前的负面影响。

此次贸易数据的强劲表现，预示着净出口可能在第三季度转为经济增长的推动力。在数据公布前，亚特兰大联储曾预估第三季度GDP年化增长率为3.5%。由于政府停摆，官方对第三季度GDP的首次估算数据将推迟至12月23日发布。此前，美国经济在第二季度的增长率为3.8%。

北京时间12月12日（周五），澳大利亚及美国基本面暂无重要数据公布。

经济资讯

澳大利亚就业市场显著降温，但通胀压力或令央行陷两难

澳大利亚统计局12月11日公布的数据显示，其劳动力市场出现明显降温迹象。11月份净就业人数减少2.31万人，创下九个月来最大降幅，且远低于市场预期的增长2万人。其中，全职工作岗位大幅减少了5.65万个。年度就业增长率也放缓至1.3%，较年初的3.5%显著下降，并已低于该国2%的人口增长率。

尽管就业人数下降，但失业率意外稳定在4.3%，劳动参与率则从66.9%微降至66.7%。分析人士指出，单月数据可能存在波动，10月就业激增后11月出现回调属于正常现象，但潜在趋势确已显示劳动力市场增长动能正在逐渐丧失。

这一变化使澳大利亚储备银行（央行）的货币政策决策陷入更复杂的局面。一方面，就业市场降温可能缓解进一步加息的压力。但另一方面，持续的通胀仍是核心挑战。10月份年化通胀率达3.8%，调整后的平均通胀率为3.3%，仍高于央行2%-3%的目标区间中值。央行行长米歇尔·布洛克此前已排除降息可能，并承认理事会正在讨论是维持利率不变还是考虑再次加息。

市场与经济学家对此解读不一。利率互换市场目前定价显示，市场认为央行在明年2月加息的概率约为23%，到5月加息概率则升至约70%。CreditorWatch首席经济学家伊万·科尔霍恩等人认为，低失业率（4.3%）仍表明市场紧张，可能助推工资和通胀，若第四季度通胀数据居高不下，央行2月加息的可能性将增加。然而，澳大利亚联邦银行（CBA）的经济学家则持谨慎观点，认为单凭这份就业报告不太可能实质性改变央行决策，他们目前仍预期利率将保持不变。

综上，11月数据揭示了经济增长与劳动力市场的疲软信号，但顽固的通胀迫使央行必须在支持经济与遏制物价之间艰难权衡，明年2月的利率决议将高度依赖于接下来关键的通胀数据表现。

政治资讯

澳大利亚政局近期主要围绕两大焦点展开：政治人物支出争议持续发酵，以及一国党支持率异军突起。

在支出争议方面，体育和通讯部长阿尼卡·威尔斯因多项家庭旅行报销受到严格审查。尽管她坚称符合规定并主动提请审计，反对党领袖苏珊·莱伊仍呼吁其暂时离职，以待审查其是否违反要求部长避免“浪费或铺张”的《部长行为准则》。总理安东尼·阿尔巴尼斯对此予以回绝，并为现有规则辩护，称其自前政府时期制定以来“一直有效”。他将问题交由独立的议会开支管理局处理，并强调自己正专注于其他政务。反对党则批评总理未能对其部长实施足够高的标准。

与此同时，最新民调显示政治格局出现显著变化。韩森领导的一国党首选支持率飙升至17%，创历史新高，相当于主要政党工党支持率的一半。这一飙升发生在前国家党领袖巴纳比·乔伊斯可能加入该党并领导其参议院竞选的消息传出之后，尽管有42%的受访者表示乔伊斯的加入反而会降低他们对该党的支持。在此背景下，总理阿尔巴尼斯的个人支持率有所下滑，而反对党领袖莱伊的支持率则小幅上升。

金融资讯

澳大利亚股市周四呈现先扬后抑的震荡行情。受隔夜美国降息预期推动，市场早盘大幅走高，但午后受美股科技股情绪拖累，涨幅显著收窄。最终，基准标普/澳证200指数微涨0.15%，报8592点。

板块表现分化明显。矿产股成为领涨主力，板块指数上涨0.9%，主要因东大可能推出经济刺激措施的预期提振了市场情绪，必和必拓与力拓股价均涨超1.3%。能源与房地产板块亦录得上涨。然而，金融板块因联邦银行股价下跌而整体下滑0.3%。科技股板块则受纳斯达克期货走弱影响，重挫1.5%。

市场策略师指出，在澳洲本地加息传闻的背景下，投资者正重新调整布局，减持对利率敏感的股票，转而关注可能受益于美国经济前景的资产类别，如特定上市公司股票及黄金等。分析认为，这种宏观转变意味着澳股未来12个月可能面临挑战，投资者将更积极寻求超额收益机会。

地缘战事

俄乌冲突动态与和平进程周览：战场对峙持续，和谈分歧仍深

军事动态：激烈攻防与信息战。12月11日，俄乌双方在战场与舆论上均呈现紧张对峙。俄罗斯国防部宣称，其防空系统成功拦截了乌克兰发动的大规模无人机袭击，共计击落287架，其中至少40架在莫斯科地区被摧毁，导致首都主要机场航班一度改道。与此同时，俄总统普京听取前线汇报，其指挥官声称已完全控制顿涅茨克地区的战略要地锡韦尔斯克镇，并视此为夺取重镇斯拉维扬斯克的关键一步。然而，乌克兰军方对此予以坚决否认，称锡韦尔斯克仍在乌军控制之下，并表示在波克罗夫斯克等地成功击退了俄军“规模异常庞大”的机械化进攻。这些相互矛盾的战报凸显了前线形势的复杂性与信息战的高度激烈。

外交与和谈：新方案提出与核心分歧。在外交层面，和平进程出现新动向但障碍依然坚固。乌克兰总统泽连斯基证实，已向美国提交一份修订后的 “20点和平计划” 。新方案包含关于被俄控制的扎波罗热核电站管理权等“一些新想法”，并提出建立一支规模达80万的强大战后军队。然而，领土问题仍是最大症结。泽连斯基明确表示，任何领土让步都需经由乌克兰全民公投决定，他驳斥了所谓在顿巴斯设立“非军事区”或“自由经济区”的妥协方案，认为这实质上是变相的割让领土。美国则提出由美俄共同管理扎波罗热核电站的可能性。

大国角力：美国施压与俄罗斯表态。美国正加大对乌克兰的外交压力，敦促其尽快与俄罗斯达成协议。美方透露，特朗普政府已对“为了开会而开会”的冗长谈判感到失望，并表示若签署协议有真正可能，将派代表赴欧参加本周末的谈判。此前有报道称，美方为乌克兰接受和平提议设定了圣诞节期限，但泽连斯基予以否认，仅表示美方希望在此之前明确乌方立场。

另一方面，俄罗斯外长拉夫罗夫在普京与美国特使会晤后表示，俄美之间在乌克兰问题上的所有“误解”均已消除。他重申，俄罗斯不能接受乌克兰加入北约，并要求保护乌境内俄语使用者，期望通过一揽子文件达成可持续和平。此番表态显示，俄罗斯在感受到西方推动和谈的意愿后，试图展现对话姿态以掌握一定主动权。

地缘延伸：美国拟主导加沙稳定行动。另据媒体报道，俄乌冲突外的另一地缘热点亦有进展。特朗普政府计划任命一名美国少将指挥未来驻加沙的国际稳定部队。该部队依据联合国安理会授权设立，旨在为执行和平计划及重建提供安全保障，表明美国在中东事务中继续扮演直接领导角色。

技术谋攻

澳币兑美元汇率周四呈现高位震荡走势。在澳大利亚公布显著弱于预期的就业数据后，澳币一度跌至日内低点0.6625。数据显示，该国11月净就业人数减少23,100人，创下九个月来最大降幅，且远逊于市场预期的增长；其中全职工作岗位锐减56,500个，年度就业增长率已放缓至1.3%，低于2%的人口增速。尽管失业率持稳于4.3%略好于预期，但劳动参与率微降，显示劳动力市场动能正在减弱。然而，随后美元指数在技术性调整后延续疲软态势，推动澳币止跌反弹，最终升至日内高位0.6680区域水平附近。

这一走势发生在全球市场聚焦美国货币政策未来路径的背景下。美联储于周三以分歧表决的方式完成了年内的第三次降息，将基准利率区间下调至3.50%-3.75%。但委员会同时明确释放了“暂停”信号，强调需要等待就业市场与通胀前景的进一步明朗。当前通胀仍被描述为“仍然偏高”。

美联储最新的利率预测路径与市场预期形成了显著落差。政策制定者的预测中值显示，2026年仅会降息一次，2027年再降息一次。这与市场普遍押注2026年将进行两次降息、最终利率降至3%左右的预期形成对比。内部意见亦呈现广泛分歧：六位官员认为今年本不应降息，另有七位预计2026年不会进一步宽松。这种分歧凸显了在经济前景被特朗普政府政策及人工智能投资热潮重塑的复杂环境下，美联储内部共识的缺乏。

政策制定面临数据层面的实际挑战。受此前长达43天的政府停摆影响，10月和11月的关键就业与通胀数据缺失，迫使此次决策依赖于“现有指标”及内部调查。尽管如此，更新后的经济预测仍描绘了一幅相对乐观的图景：预计到明年年底通胀将放缓至2.4%左右，经济增长将加速至高于趋势水平的2.3%，失业率则温和保持在4.4%，这有助于缓解市场对滞胀的担忧。

未来的决策将更加复杂。下周即将公布的11月就业与通胀数据，以及第三季度GDP详细报告，将提供关键依据。与此同时，美联储即将迎来领导层更迭，特朗普总统预计将在未来几周提名鲍威尔主席的继任者。在此背景下，市场对政策走向的猜测将变得更加困难。利率互换市场目前预计澳洲联储在2026年2月加息的概率约为23%，5月加息概率则升至约70%，市场普遍定价明年年底前将有两次加息。正如贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔所言，鉴于委员会内部缺乏共识、传统数据发布滞后以及领导层即将变动，美联储很可能在一段时间内维持利率不变，但劳动力市场的持续疲软亦可能在明年初促使政策再次转向宽松。

从日线级别技术指标观察，澳币兑美元汇率目前仍维持在布林带中轨与上轨之间的强势区间内运行，价格紧贴上轨，显示短期多头格局依然占据主导。布林带开口持续扩张，反映市场波动性处于较高水平。当前上轨已上移至0.6690附近，构成短期动态阻力；中轨位于0.6540区域，可视作短期多空转换的关键分水岭；下轨动态支撑则指向0.6400一带，为当前上行趋势提供缓冲空间。动能方面，14日相对强弱指数（RSI）已升至70以上的超买区域，表明短期内买盘力量占据上风，价格具备继续上行的动能。然而，RSI进入超买区间也提示市场可能积聚调整压力，需警惕后续出现冲高回落或震荡整理的技术性修正。

从日线结构来看，澳币自0.6420区域启动的上升波段趋势结构依然完好，尚未出现明确的反转信号，这为汇价进一步上探0.6700整数关口提供了技术依据。值得注意的是，0.6700区域不仅是年初至今的高点水平，也曾引发过显著的价格回调，因此构成重要的结构性阻力。若后续买盘动能持续增强，推动汇价有效突破该阻力，则上行空间有望进一步打开，下一目标或指向0.6900附近。

下行风险方面，若价格在0.6700关键阻力附近受阻，则需关注行情进入回调阶段的可能性。初步回调支撑位于0.6550区域，该水平同时对应本轮上涨波段50%的斐波那契回撤位，属于短期重要支撑区间。若该位置失守，则暗示当前上升趋势可能面临阶段性调整，汇价或进一步下探0.6400区域。

整体而言，澳币目前仍处于日线级别的上升通道内，技术形态保持多头排列，具备再次测试0.6700关口的潜力。后续走势演变主要取决于两大技术节点：一是0.6700阻力位的突破情况，将决定上行空间的拓展幅度；二是0.6550支撑区域的防守强度，将界定回调的深度与趋势结构的稳定性。

来源：领盛Optivest

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一、热点回顾

FOMC后，保持看空美元

重磅的12月FOMC会议最终以中性偏鸽的姿态落下帷幕。细看此次会议，其实释放出的增量信息较为有限（点阵图几乎未变、1月是否降息也模糊不清），预计本周和下周初的美指也只会维持一个震荡偏弱状态，下行空间未被充分打开。

向前看，下一个可交易事件是12月16号非农数据的发布，我们认为从对美指的影响力角度看，该数据的重要性可能要大于12月FOMC。恰好本周公布了不少美国就业数据，可以辅助我们判断下周二即将公布的10月和11月非农的前景如何。

整体来看，周内多项数据表现不佳，为下周即将公布的10/11月非农蒙上一层阴霾。

①周二晚，因政府关门而被推迟的9月和10月JOLTS报告同时发布，显示职位空缺数相比8月值连续上行（8月 722.7万→9月 765.8 万→10月 767.0 万），看似释放了劳动力需求积极回暖的信号，但这与民间版替代指标（Indeed职位空缺数）所发出的信号相悖，比如Indeed指标显示9-10月职位空缺数处于下行通道，因此回暖信号的真实性其实存在疑问。

而且JOLTS报告的其他指标，都一致显示就业市场的走弱态势：雇佣率最新值3.2%，跌至年内最低位；裁员率最新值1.2%，涨至年内最高位；辞职率最新值1.8%，跌至2014年以来（新冠疫情期间除外）的最低位。

②周三晚，反映薪资水平的季频指标---就业成本指数（ECI）公布，显示在25Q3的环比仅为0.79%，创下2021年Q2以来的最低涨幅。工资增长的边际放缓，也是劳动力需求减弱的重要副产品，反映美国就业市场目前面临的不仅仅是驱逐移民导致的供给问题，而是供需两弱。

③昨晚，截至12月6日的初请失业金人数公布（下图中红色线），相比前值出现暴力抬升，并创下9月以来最高水平，裁员压力拉满，这也证明了上周初请数据的明显下行，其实是“虚假繁荣”，完全是感恩节假期的扰动所致，美国的裁员形势并没那么乐观。

同样，滞后一周发布的续请失业金人数最新值（截至11月29日）在昨晚出现下跌，也佐证了感恩节假期对数据的扰动。预计该数据下周会继续回到高位盘整（下图中蓝色线），显示目前大把的存量失业者依然无法实现再就业，企业“雇佣意愿不强”的状况。

总的来说，本周的多项数据，以及上周公布的“小非农”ADP就业人数，共同反映了近期的就业市场仍未摆脱颓势，预示10-11月的非农面临的下行风险是比较大的。我们认为，由于政府关门、数据停发导致的“可交易降息空间受限”的问题，可能会因10/11月重磅非农数据的发布而就解决。而降息空间的重新打开，将会成为带动美指结束震荡、重启趋势性下行的契机。