加拿大央行利率决议前瞻：经济数据意外强劲，降息周期或已终结

北京时间周三22:45，加拿大央行将公布最新利率决议。市场普遍预期，鉴于近期经济数据表现出超预期的韧性，加拿大央行将维持当前2.25%的政策利率不变，并可能暗示本轮降息周期已经结束。

根据彭博社对市场人士和经济学家的调查，加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）及其同僚预计将一致同意按兵不动。早在10月份，决策者们就已释放信号，称如果经济增长和通胀压力的发展符合预期，当前的借贷成本就处于“大致合适的水平”，暗示进一步放宽政策的意愿不强。

此后的经济数据，包括国内生产总值（GDP）、通胀和就业报告，均好于预期，进一步巩固了暂停降息的理由。

经济数据全面向好，暂停降息成共识

近期一系列强劲的经济指标，是支撑加拿大央行维持利率不变的核心逻辑。在经历了年初美国贸易政策带来的冲击后，加拿大经济展现出了强大的适应能力。

道明证券（TD Securities）的策略主管安德鲁·凯尔文（Andrew Kelvin）表示：“我预计央行的基调将是建设性的，甚至带有一丝胜利的意味。”他认为，央行在承认贸易风险持续存在的同时，也不得不强调近期经济活动的改善。

加拿大统计局上调经济规模估算，人均GDP指标得到改善

潜在风险犹存，央行态度谨慎

尽管宏观数据亮眼，但加拿大经济并非高枕无忧。决策者面临的挑战是，既要向市场传达宽松周期可能结束的信号，又不能忽视依然存在的重大风险，特别是来自美国贸易政策的不确定性。

目前，经济内部仍存在明显的薄弱环节：

正因为这些风险，麦克勒姆在沟通上必须小心翼翼，避免过早释放鹰派信号。

通胀难题与未来加息路径

在通胀问题上，加拿大央行的沟通策略似乎正在发生变化，这也引发了经济学家的讨论。

近期，决策者不再像过去那样频繁强调他们偏好的核心通胀指标——截尾平均通胀与核心通胀中位数（目前年率约为3%），而是笼统地表示潜在通胀水平已接近2.5%。近四分之三的受访者认为，剔除食品和能源后的CPI年率是衡量核心通胀的更合适指标。

加拿大皇家银行（RBC）的经济学家内森·简森（Nathan Janzen）和克莱尔·范（Claire Fan）在报告中警告，由于2026年消费者和政府支出可能强于预期，未来的核心通胀可能“比央行所希望的更具粘性”。

加拿大核心通胀指标持续高于2%的目标水平

对于未来的利率路径，市场和经济学家的看法存在分歧。

不过，道明证券的凯尔文认为，官员们在本次会议上会避免释放任何转向加息的信号。他表示：“考虑到经济中仍存在大量闲置产能，现在就开始暗示未来加息为时尚早。”