美联储决议前夜：美元指数何去何从？就业数据与政策信号的博弈

乌克兰总统泽连斯基的最新表态，让关于该国战时选举的讨论再起波澜。他公开表示，如果西方盟友能提供关键支持，乌克兰愿意在60至90天内举行选举。然而，这一看似让步的姿态背后，附带了一个极难实现的前提条件。

选举的核心前提：美欧必须“确保安全”

泽连斯基在接受媒体采访时明确指出，在乌克兰当前面临的战争环境下举行任何选举，首要前提是确保投票环境的绝对安全。

他表示，如果美国和欧洲能够提供帮助，共同保障选举过程的安全，那么乌克兰方面就准备在两个月到三个月内组织大选。泽连斯基称，他个人“有意愿推动此事”，并已要求乌克兰议会的执政党议员着手准备相关法律的修订提案，为战时选举扫清法律障碍。

根据乌克兰现行法律，在国家处于“战时状态”期间，禁止举行任何选举。自2022年2月以来，乌克兰全境进入战时状态并多次延长，原定于2024年3月举行的总统选举因此被无限期推迟。

为何突然转向？回应特朗普的“民主”质疑

泽连斯基此次在选举问题上改变口风，被普遍认为是直接回应来自美国前总统特朗普的压力。就在前一天，特朗普公开质疑乌克兰是否还是一个“民主国家”，暗示基辅方面正以战争为借口回避选举。

今年年初以来，特朗普及其团队已多次就“战时选举”和“泽连斯基支持率”等问题与乌克兰政府展开舆论交锋，并呼吁乌克兰尽快停火并举行大选。

值得注意的是，就在今年2月25日，乌克兰最高拉达（议会）还专门通过了一项议案，确认“战时无法举行选举”，以此表达对泽连斯基继续履职的支持。此前，泽连斯基及多位乌克兰高官也曾多次公开拒绝在战争期间举行选举的想法。

以退为进：一项精明的政治策略？

分析人士认为，泽连斯基的最新表态看似是对特朗普作出了让步，但实际上更像是一种“以退为进”的政治策略，巧妙地将难题抛给了美国和欧洲。

乌克兰方面提出的“确保安全投票”的要求，其内涵远不止技术层面的支持。在炮火持续的战场环境下，保障每一个投票站、每一位选民的安全，实际上等同于要求实现全面停火。

因此，泽连斯基看似同意了选举，却将实现选举的先决条件——全面停火——的责任，转移给了要求他举行选举的西方伙伴。此举既回应了外界的批评，又守住了自己的底线，将“皮球”稳稳地踢回了美欧一方的场地。

本周的美联储（Fed）政策会议注定不寻常。它不仅是一次普通的利率决策，更像一场针对金融市场的压力测试，预演着2026年美国货币政策辩论的未来走向。

会议召开在即，市场几乎笃定美联储将会降息。然而，决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）内部，却正经历着多年来最严重的分歧。在创纪录的43天政府停摆导致经济数据匮乏、美联储官员信号混乱、以及特朗普政府持续施压降息的多重背景下，投资者在会前几周已备感压力。

过去三周，市场对美联المنتدى降息25个基点的预期概率从30%飙升至87%，主要推手是纽约联储主席威廉姆斯近期对“保险性降息”的公开支持。受此影响，摩根士丹利、摩根大通和美国银行等大行纷纷调整预测，认为12月9日至10日的会议将决定降息。

FOMC内部分歧加剧：或现30年来罕见“反对票”

尽管市场预期一边倒，但FOMC内部的“鹰鸽大战”已趋于白热化。分析师预计，在12名拥有投票权的委员中，可能有多达5人投出反对票。

这种程度的分歧极为罕见。自2019年以来，FOMC单次会议的反对票从未超过两张；而自1990年算起，出现三张或以上反对票的情况也仅有九次。分析师认为，这种分裂的局面还将持续下去。

市场的担忧在于，这种公开化的分歧正在强化一种论调：美联储正变得越来越政治化。

苏格兰长线投资管理公司Baillie Gifford的全球债券主管Sally Greig指出：“你看到的分歧越多、越公开，就越让人怀疑美联储在多大程度上愿意被政治化。这引出了一个问题：为了换取自身的安宁，美联储到底多愿意‘宁鸽勿鹰’？他们对丢掉饭碗的恐惧，究竟有多深？”

挥之不去的政治阴影：特朗普政府的持续施压

特朗普政府对货币政策的干预意图已毫不掩饰。

更让投资者感到不安的是，在美联储主席鲍威尔10月表态称12月降息“远非板上钉钉”后，通常被视为中立派的纽约联储主席威廉姆斯却在几周后明确转向鸽派。这加剧了市场对政治压力影响决策的忧虑。

市场如何解读：短期押注降息，长期忧虑犹存

面对美联储内部混乱的信号，市场正试图厘清到底该听谁的。一位伦敦的债券交易员直言：“现在的市场更加敏感，人们必须决定该听信谁的言论。”

这种担忧情绪已经反映在市场定价中。交易员指出，短期利率期权价格所反映的波动率上升，以及长期收益率曲线的陡峭化，都是市场不安的迹象。

渣打银行分析师史蒂夫·英格兰德和约翰·戴维斯认为，即便美联储本周降息并暗示明年1月将按兵不动，市场也可能不再相信这一暗示。因为这与其10月会议纪要中释放的“鹰派”信号相比，是一个180度的大转弯，将损害其政策信誉。

不过，利率期货市场的定价显示，市场目前预计到明年年底，美联储的累计降息幅度仅为75个基点左右。摩根大通跨资产策略主管法比奥·巴西表示，投资者不应只盯着12月的会议。“目前由鲍威尔掌舵的美联储并不倾向于采取非常激进的行动，他们实施的是‘保险式’降息。”

更深层次的担忧：美联储独立性面临的真正风险

然而，特朗普似乎铁了心要在明年美国中期选举前压低借贷成本。在最近的一次采访中，这位共和党总统明确表示，支持立即降息将是他挑选下一任央行行长的必要条件。此前，美联储已在9月和10月两次宣布降息。

除了口头施压，特朗普政府近期的一系列举动，包括试图解雇由前总统拜登任命的美联储理事丽莎·库克，以及财政部长贝森特就可能改变地区联储主席聘任方式发表的言论，都在加剧人们对美联储政治化的担忧。

不过，这种政治压力究竟能在多大程度上影响美联储决策，目前仍是未知数。

Marlborough投资集团固定收益基金经理詹姆斯·阿西认为：“我理解人们为何热议此事，但目前就将其完全计入市场定价并不合理。我认为这只是一个风险，而非既定事实。”

但一些投资者已经开始用脚投票。骏利亨德森投资的投资级信贷主管蒂姆·温斯通透露，一些客户在配置新增资金时正在重新考量，并减少了在美国的投资。“这表明人们意识到，美国历来所代表的信誉正面临更高的风险。而不断演变的政治格局及其对美联储的影响，无疑是考量因素之一。”

周三亚洲交易时段，日元兑美元小幅走强。这背后的直接催化剂，是日本最新公布的一份超出市场预期的批发物价数据，它让交易员们再次押注日本央行（Bank of Japan）距离加息又近了一步。

与此同时，市场对美国将进一步降息的预期，叠加避险情绪升温，共同为处于低位的日元提供了技术性反弹动能，结束了此前连续三天的跌势。

不过，围绕日本经济增长放缓和财政刺激规模的担忧依然存在，这使得多头在追高日元时显得较为谨慎。

政策分歧：一边加息预期，一边降息在即

当前外汇市场交易美元/日元的核心逻辑，在于美日两国货币政策路径的显著分化。

在美国，市场普遍预期美联储（Federal Reserve）将再次降息，这使得美元持续承压。而在日本，无论是物价走势还是央行官员的表态，都指向了政策正常化的方向。

最新数据显示，日本10月企业商品物价指数（CGPI）同比增长2.7%。虽然这一数字略低于上月的2.8%，但仍然远高于日本长期以来的低通胀水平，表明内部成本压力仍在不断积累。

一位来自东京大型金融机构的外汇主管评论道：“物价持续高位运行，意味着日本央行正越来越接近政策正常化。与过去五年任何时候相比，市场现在对加息的准备都更加充分。”

日本经济的“两难”：通胀强劲但增长乏力

日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）近期的言论也强化了市场的加息预期。他表示，央行对于实现其经济与物价展望的信心正在上升。这番话让市场对央行在12月政策会议上采取行动的押注进一步升温。

然而，一个严峻的现实摆在面前：日本经济正处于弱势。

最新公布的GDP数据显示，日本经济在第三季度环比下降0.6%，年化降幅更是达到2.3%，创下近一年来的最快萎缩速度。这意味着，即便通胀压力超预期，日本经济的基本面依然疲软。

这种“通胀强、经济弱”的非对称格局，让市场对日本央行加息政策的持续性抱有疑虑。

美联储会议成关键，美元前景如何？

视线转向美国，市场基本已经消化了美联储将在本次会议上降息25个基点的预期。因此，会议本身的结果可能影响有限，真正决定美元下一步方向的，将是美联储更新的经济预测以及主席的新闻发布会。

美元的疲软在短期内为日元提供了支撑。但是，如果美联储在降息的同时暗示未来放缓宽松节奏，甚至释放出“鹰派降息”的信号，那么美元可能会重新找到立足点。

“市场必须等到美联储明确给出未来的降息节奏，美元兑日元才会真正选择方向。”一位纽约的外汇策略主管指出。

美元/日元技术分析：关键点位与后市展望

从盘面上看，美元/日元在突破155.30这一关键位置后，技术结构整体偏向多头。该位置此前是短期下降通道上轨与100小时均线的共振区域，突破后已经从阻力转为支撑。如果价格回调至156附近，可能会吸引新一轮的逢低买盘。

图：美元/日元日线图显示，汇价在2025年9月后持续反弹，目前位于157.890附近的高位，但MACD指标出现趋缓迹象。

若汇价能进一步突破157并成功站稳，则有机会向上测试157.45，乃至11月创下的158高点。

反之，一旦价格有效跌破155关口，当前的多头结构将遭到明显破坏，短期趋势也可能随之逆转。

总结：两场央行大戏将决定中期方向

总而言之，当前美元/日元的走势，是日本加息前景与美国降息现实之间的一场博弈。日本的通胀结构为加息创造了可能性，但疲软的经济又限制了其操作空间；而美国的降息虽然给美元带来压力，但降息的“基调”和未来路径才是决定性因素。

技术面上，美元/日元虽然趋势偏强，但上涨结构已显现出“边走边看”的犹豫迹象。未来几周，美联储与日本央行的两场议息会议，将最终为汇率的中期走向定下基调。

市场普遍预计，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）将被提名为下一任美联储主席。然而，一项最新的美联储调查却揭示了一个充满矛盾的现实：尽管市场认为他的提名已成定局，但他远非受访者心目中的理想人选。

一份割裂的民调：哈塞特或是下任主席，但并非众望所归

12月的调查数据显示，高达84%的受访者认为，特朗普总统将提名哈塞特接管美联储。但形成鲜明对比的是，只有11%的人认为总统“应该”做出这项任命。

那么，市场真正青睐的人选是谁？

• 克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)：这位现任美联储理事获得了47%的支持率，成为最受欢迎的人选。
• 凯文·沃什 (Kevin Warsh)：以23%的支持率紧随其后。

然而，吊诡的是，只有5%的受访者认为特朗普会在这两位更受欢迎的候选人中做出选择，这进一步凸显了市场预期与偏好之间的巨大鸿沟。

图1：美联储主席人选调查显示，市场预期与偏好存在巨大差异

“鸽派”标签与独立性拷问：市场为何担忧哈塞特？

市场对哈塞特的疑虑主要集中在两个核心问题上：他是否会坚定履行美联储稳定物价和充分就业的“双重使命”，以及他能否捍卫美联储的政策独立性。

调查结果显示，这种担忧并非空穴来风。76%的受访者认为，下一任美联储主席将比现任主席鲍威尔更为“鸽派”——这意味着在劳动力市场疲软时，他会更快地降息；而在通胀高于目标时，他加息的动作会更慢。

更关键的是，多数受访者（51%）认为，新主席可能会屈服于总统对低利率的偏好，而只有41%的人相信他能保持政策的独立性。

“鹰派降息”在即？本周利率决议预期与分歧

对于本周即将召开的议息会议，市场的主流预期是一次“鹰派降息”，即美联储在降息之后，将释放信号表明进入一段政策暂停期。

尽管降息的预期很高（87%的受访者预计会降息），但关于降息的必要性，市场内部却存在严重分歧。数据显示，只有45%的受访者认为美联储“应当”降息。此外，市场预计本次会议将出现两张反对票，同时只有35%的人预测明年1月会再次降息。

理查德·伯恩斯坦咨询公司首席执行官理查德·伯恩斯坦（Richard Bernstein）警告称：“当前GDP增速接近4%，通胀仍高于目标，金融环境极其宽松，再加上全球化退潮……在这样的背景下，低估进一步降息可能引发的通胀风险，似乎并不明智。”

富国银行投资研究所的斯科特·雷恩（Scott Wren）则补充道：“尽管有充分的理由支持按兵不动，但美联储仍会在12月选择降息。”

图2：CNBC美联储调查预测联邦基金利率将呈逐年下降趋势

宏观经济展望：通胀顽固，增长预期上调

从更长远的角度看，经济增长预期在持续上调。受访者预计今年美国经济增速将达到2%，明年还将略有提升。与此同时，通胀预计在未来数年内都将维持在2%的目标水平之上。

图3：调查显示，市场预测2026年GDP增速将回升，而CPI则小幅回落

从AI泡沫到持续通胀：市场风险偏好转向

值得注意的是，市场对经济风险的看法正在发生转变。“持续高通胀”已经从10月份的第四大风险，一跃成为当前经济面临的首要风险，其次才是对人工智能（AI）泡沫破裂的担忧。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出：“多数人尚未充分认识到2026年上半年因创纪录的退税规模可能带来的经济刺激效应。这意味着我们也可能低估了通胀持续的风险。”

就业市场方面，并未显现出明显的下行压力。市场预计明年失业率仅会小幅上升零点几个百分点，并将在2027年回落。不过，决策经济公司首席经济学家艾伦·西奈（Allen Sinai）持不同看法，他认为：“美联储再次落后于形势，此次是面对劳动力市场的普遍疲软。采取先发制人的举措，将联邦基金利率下调50个基点，才是正确的选择。”

美元的十字路口：强劲基本面与鸽派预期的博弈

在金融市场层面，尽管对AI股票泡沫的担忧加剧（高达90%的受访者认为AI股票估值过高，平均高估约21%），但市场仍预计标普500指数明年将上涨6%，并在2027年再涨6%。同时，认为美国信贷市场系统性风险“有所上升”的受访者比例从10月的53%增至60%。

对于美元而言，当前正处在一个核心矛盾之中：一边是强劲的美国经济基本面（稳健的增长与高企的通胀），另一边是市场对美联储未来将转向鸽派的强烈预期。

在这种“鹰派降息”的基准情景下，美元难以走出趋势性的单边下跌行情，更可能呈现高波动性的震荡格局。周三（12月10日），美元指数在99.25附近窄幅整理。

图4：美元指数日线图显示，价格在关键水平附近震荡，技术指标未提供明确单边信号

后市展望：三大关键变量与两大潜在“黑天鹅”

展望未来，投资者应密切关注以下几个决定性因素：

1. 通胀数据：持续的通胀是否会迫使美联储改变立场？
2. 就业市场：劳动力市场的真实健康状况如何？
3. 新任主席证词：一旦提名确认，新主席的政策倾向将成为焦点。

这些因素将最终决定是强劲的基本面还是鸽派的利率预期主导美元走势。同时，投资者也需警惕AI泡沫和信贷风险这两大潜在的“黑天鹅”事件，它们可能在特定时刻突然引爆市场，逆转当前的利率预期，从而对美元产生巨大冲击。

截至北京时间11:16，美元指数现报99.24。

特朗普政府第二任期首份外交与安全政策指针——《国家安全战略》（NSS）正式发布，其核心思路是将西半球明确划为美国的“势力范围”。为实现这一目标，报告提出了一个关键概念：“门罗主义的‘特朗普推论’（Trump Corollary）”。

这份《国家安全战略》对“特朗普推论”的定义十分清晰：美国将“拒绝半球外的竞争者在我们这一半球部署军队或其他构成威胁的能力，或拥有、控制具有战略重要性的资产”。美国国防部副部长科尔比对此直言：“这是常识”。

事实上，这一政策转向早有铺垫。白宫在12月2日，也就是《国家安全战略》发布前，就借门罗主义纪念日发表声明，首次抛出“特朗普推论”的概念，明确表示要“拒绝远方国家的干预，维护美国在西半球的领导地位”。

美国总统特朗普与副总统万斯是“特朗普推论”的主要推动者

复刻百年先例：为主动干预“后院”正名

“推论（Corollary）”一词，意为“必然得出的结论”。要理解“特朗普推论”，必须回顾历史。

“特朗普推论”正是这段历史的重演。它为特朗普政府对委内瑞拉进行军事威胁等现实行动，提供了理论框架和逻辑支撑。

然而，这并非简单的回归孤立主义。特朗普的“美国优先”理念，本质上是一种半强制性地重塑国际规则的尝试，目的是最大化美国自身利益。以关税为武器，逼迫他国进行贸易谈判，就是这一理念的典型体现。

战略重心转移：从大国竞争到“炮轰”欧洲

与八年前第一届特朗普政府的《国家安全战略》相比，新版战略的重心发生了明显变化。

当时，报告提出了“大国竞争回归”的时代判断，将中国和俄罗斯视为主要竞争对手。此次的新版战略虽然也将印度太平洋地区视为“主要的经济性和地缘政治性战场”，并重申不支持单方面改变台湾海峡现状，但对中国军事威胁的描述却明显减少，甚至提出希望与俄罗斯重建战略稳定。

与此同时，报告却将矛头意外地转向了传统盟友——欧洲。

报告中写道：“完全无法明确欧洲能否继续成为可靠的盟友”，并对欧洲的移民政策等问题提出了近乎敌意的批评。这种态度与特朗普本人的观点高度一致。他在12月9日接受美国政治新闻网站Politico采访时直指欧洲：“他们很弱。他们强烈希望在政治上保持正确，但这让他们变得软弱”。

文化战争外溢：国家安全战略的新底色

美国国家安全战略的这一转向，与美国国内保守派挑起的“文化战争”深度捆绑。

冲在最前沿的是副总统万斯。他曾在2月的一次演说中表示：“在欧洲，我最担心的威胁不是俄罗斯，也不是中国，而是欧洲内部的威胁。”

作为特朗普的接班人，万斯被普遍视为2028年总统大选的头号共和党候选人。他所代表的这股思潮，意味着基于“特朗普推论”的势力范围思维，与特朗普公开主张的“美中G2”世界观一脉相承。在这个世界观里，强者迫使弱者沉默，规则由强者制定。

因此，“特朗普推论”的影响力，可能不会随着特朗普第二任期的结束而终结。它很可能在未来7年甚至更长的时间里，持续塑造和制约美国的对外政策。

昨日市场回顾

周二，交易员对美联储降息保持乐观，国际现货黄金震荡上行，截至目前，黄金报价4208.95。

黄金市场基本面综述

特朗普：降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；

英媒：特朗普本周启动美联储主席人选的最后一轮面试，哈塞特领跑。官员们还提出了哈塞特缩短任期的可能性。

哈塞特：美联储有"充足空间"降息，那意味着降幅超过25基点。将根据我的判断做出利率决定。

美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘持续低迷。

美国"小非农"ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失。

泽连斯基拒绝"割让领土",将于10日向美国提交更新版和平提案，泽连斯基首次松口愿意选举。乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件。美方施压要求泽连斯基迅速做出决定。

英媒：特朗普"施压"泽连斯基几日内回应和平提议，盼圣诞前达成协议。

机构观点汇总

国际清算银行分析师于：机构撤退，散户"杀红眼"！黄金ETF溢价揭示非理性繁荣

尽管过去五十年间，国际现货黄金与标普500指数均曾多次上演"爆发式行情"，但两者同时触及极端估值水平，尚属首例。2025年伊始，标普500指数已逾20次刷新历史高点；与此同时，金价更是一举突破4000美元关口，创下近50次历史新高。虽然多数分析师仍看好后续动能，但我们认为，这两大资产类别可能已双双步入泡沫区域。

除了动能见顶，本轮反弹的驱动力也高度趋同，呈现出教科书般的泡沫特征。资金流向显示，散户投资者正疯狂涌入美股与黄金基金。这是泡沫形成的典型信号：在媒体鼓噪与价格飙升的合力下，散户受"羊群效应"与"错失恐惧（FOMO）"驱使，其市场影响力日益增强，并开始追逐那些本该规避的高风险资产。这一次，证据表明散户的"非理性繁荣"及赚快钱的冲动，甚至已蔓延至传统避险资产上。自2025年初以来，随着散户热情井喷，黄金ETF价格长期显着高于其净资产价值（NAV），出现持续性溢价。

更令人担忧的是，散户与机构的资金流向出现了惊人的背离。当机构投资者选择从美股撤退或在黄金上保持中性时，散户却在持续净买入。尽管散户的资金暂时填补了机构撤退的流动性缺口，但鉴于其交易行为具有高度的同质化，一旦市场风向逆转引发恐慌性抛售，这种日益增长的"散户主导"格局将极剧放大市场的波动性。

"吉芬商品"，由经济学家罗伯特吉芬爵士提出，指一类违背传统供需定律的特殊商品，即价格越涨，需求反而越强。若国际现货白银确立了这一属性，意味着其后续的上涨将不再是线性的，而是爆发式的。

在经济学上，吉芬现象的核心在于"收入效应"压倒了"替代效应"。对于大众投资者而言，白银本质上是一种"低档商品"（相对于黄金）。设想一位预算有限的投资者，即使内心偏好作为"高级资产"的黄金，但由于金价高不可攀，白银成了唯一的替代品。随着贵金属整体上涨，投资者的实际购买力（收入效应）下降，彻底断了买黄金的念头，反而被迫将所有资金集中投入到单价较低的白银上。结果就是：银价越涨，通过挤出效应流入白银的资金反而越多。

当你将这种"吉芬效应"叠加到白银的基本面上，其爆发力将是惊人的。正如我们此前所指出的，供应端已亮起红灯。MetalsFocus数据显示，白银市场正步入连续第五年的结构性赤字。在未来几年内，我们不仅将看到库存的持续消耗，更将见证"吉芬心理"如何在全球实物短缺的背景下，将银价推向一个全新的维度。

国际现货白银突破60美元关口并创下历史新高，年初至今涨幅逾100%，表现显着优于国际现货黄金。这一强劲势头将金银比推低至69点，创下2021年7月下旬以来最低水平。尽管贵金属仍维持稳固上升趋势，但我们认为其短期可能面临波动。

供需指标显示，尽管白银租赁费率维持高位，但已较10月峰值回落。自10月初以来市场动态发生边际转变：随着节日买盘结束，印度需求降温，伦敦库存得到补充。预计价格在进一步上行前将经历技术性修正。短期资金面主要受实物白银交易所交易产品(ETPs)流入驱动，当前流入规模已创2020年以来新高。

虽然相对于国际现货黄金仍有上行空间，但金银比已显现超卖迹象(注:金银比为金价除以银价，比值下跌代表白银相对黄金走强；该指标超卖意味着白银短期涨速过快，导致比值偏离度过高)。尽管该比率仍高于65的长期均值，但当前数值凸显白银近期强势的同时，也暗示面临短期回调风险。

展望后市，我们维持对银价的积极判断，但预计价格短期内波动将持续放大。市场正密切关注"S232条款关键矿产报告"，该报告可能成为加剧区域市场紧张局势的关键变量。

金价已从局部高点回落，主要受市场担忧美联储在后续利率行动上持鹰派立场所影响。期货市场并不怀疑美联储将在12月会议后放松政策。然而，为在委员会内部达成妥协，鲍威尔很可能在新闻发布会上采取鹰派言辞。随着美元走强，贵金属面临失去其关键优势的风险。

空方预期金价将跌破4000美元，因货币政策宽松周期开始失去动力。衍生品市场目前预期2026年将有两次降息，而一周前还预期为三次。根据国际清算银行的数据，美联储政策宽松是推动2025年金价上涨60%的主要因素。

此轮涨势由机构投资者发起，他们在美国于"解放日"实施自1930年代以来最广泛关税后，将黄金作为避险资产购入。然而，随后不断增强的上涨势头吸引了散户投资者的兴趣，从而推动金价进一步攀升。这导致国际现货黄金与股票指数呈现出直接相关性。因此，国际清算银行得出结论：国际现货黄金已更紧密地与风险资产类别相关联。

来源: 亚汇网