该不该“避雷”？知名分析师：这12家科技公司可能成为AI时代的输家！

股市

摘要:

①韦德布什证券分析师Dan Ives在周一发布的报告中，列出了12只“AI输家”股票；②该名单包括了：英特尔、惠普、高通、优步、来福车、Pinterest、Trade Desk、Adobe、DocuSign、Workday、Nice和Maplebear。

随着AI浪潮持续重塑全球经济格局，人们对于这一赛道不断涌现出的风口企业，无疑已屡见不鲜。不过，有人"得意"的同时自然也会有人"失意"——那些未能及时采用该技术的企业可能面临被时代淘汰的风险，而业内人士此前对于这方面风险的警惕程度似乎并不高。

对此，业内知名的韦德布什(Wedbush)证券分析师Dan Ives就将目光投向了这一领域。他在周一发布的报告中列出了12只"AI输家"股票，认为这些公司在人工智能浪潮中"被甩在后面"的可能性最高。该名单包含了一系列该公司评级为中性或表现逊于大盘的股票，包括了：

英特尔、惠普、高通、优步、来福车(Lyft)、Pinterest、Trade Desk、Adobe、DocuSign、Workday、Nice和Maplebear(Instacart)。

其中，韦德布什分析师近期已放弃了对Pinterest和Nice股票的看涨立场。

硬件厂商面临成本压力

一一来看。尽管英特尔、惠普和高通从事于硬件制造，但Ives认为它们仍属"输家"之列，因为人工智能基础设施热潮正通过被其称之为"内存挤压"的现象，冲击这些公司核心业务。随着需求超过供应导致内存成本上涨，这些硬件供应商将难以将成本转嫁给购买个人电脑的消费者。

韦德布什团队指出，即便英特尔获得美国政府支持也收效甚微——该公司还未能达成实质性交易，且在AI基础设施市场正持续失去份额，不断被AMD蚕食。鉴于英特尔约60%的营收来自PC而非AI服务器，Ives预计该公司毛利率到2026年底可能萎缩逾5%。

遭AI冲击的软件股

Adobe、Docusign、Workday和Nice等软件股，则可能因市场担忧AI将使传统软件解决方案过时而遭受重创，艾夫斯认为这些公司难以实现反弹。他指出，这些企业依赖按用户收费的高成本订阅模式，而AI则更倾向于按使用量计费的低成本"消费"模式。

Ives指出，若排除汇率影响，Adobe数字媒体业务(含Illustrator、Photoshop等服务)的年度经常性收入已出现"小幅放缓"。他补充道，Adobe在生成式人工智能领域的自主研发中"难以显著提升变现能力"。

Ives还提到，相较同行，Adobe在AI产品Firefly的落地速度存在滞后。这意味着该公司最终将陷入"守住市场份额而非抢占份额"的境地。他同时预测，随着更廉价的AI创意工具普及，Adobe核心的专业用户群体将逐步萎缩。

Ives近期已下调了云联络中心即服务(CCaaS)平台供应商Nice的评级，同样反映出用户基数萎缩的威胁。Wedbush团队指出，谷歌母公司Alphabet、亚马逊和微软等超大规模企业正进军Nice所在的市场领域。

广告、外卖和网约车公司也有麻烦？

韦德布什团队表示，大型科技巨头还正在冲击Pinterest和Trade Desk等小型广告企业，以及Instacart、优步和Lyft等食品配送和网约车公司。

广告商越来越优先选择亚马逊、谷歌和Meta的生态系统，因为这些平台能直接从客户那里收集数据，这已促使韦德布什分析师Scott McDevitt在周一的报告中对Pinterest的前景持更谨慎的态度。

与此同时，Ives在报告中写道，随着特斯拉无人出租车Cybercab和谷歌无人出租车Waymo的崛起，网约车公司正面临"巨大颠覆"——行业价值正从轻资产平台转向拥有完整自动驾驶技术栈的平台。

来源: 财联社

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Isaac Bennett

股市

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经济

围绕华纳兄弟的控制权争夺战已正式演变为一场白热化的资本对决。派拉蒙（与Skydance合并后）今日发起强力攻势，提出以全现金方式收购华纳兄弟的所有流通股，这一报价旨在通过更优越的财务条款和确定性，直接阻击此前Netflix提出的收购方案，意图重塑全球媒体娱乐版图。

随着新的竞价细节披露，二级市场迅速做出反应，投资者用脚投票表达了对不同方案的看法。派拉蒙股价在纽约市场早盘交易中一度飙升近10%，而竞争对手Netflix的股价则承压下跌约4%。

据福克斯商业记者Charles Gasparino分析，随着Netflix股价遭重挫，其此前竞购方案中股票部分的价值保护机制面临失效风险，这意味着Netflix可能被迫筹集更多现金以维持交易吸引力。

此次竞购战的影响力已超越华尔街，直接触动了华盛顿的监管神经。美国总统特朗普已公开表达了对Netflix收购案在反垄断层面的怀疑态度，警告该交易可能导致过度集中，并罕见地暗示将亲自关注相关审批决策。

受此影响，预测市场Polymarket上关于Netflix与华纳兄弟达成交易的胜率已从约20%降至16%。

派拉蒙此次提出的全现金要约将华纳兄弟的企业价值估定为1084亿美元，相比Netflix结构复杂的现金加股票方案，前者不仅提供了更高的溢价，还承诺了更为清晰的监管路径。

华纳兄弟股东目前面临着关键抉择：是接受派拉蒙承诺的注资与产业协同，还是承担Netflix方案中因股价波动和漫长监管审查所带来的不确定性。

全现金溢价与结构优势

根据派拉蒙发布的声明，其提出的收购价为每股30美元全现金，这一价格较2025年9月10日华纳兄弟未受干扰前的股价溢价139%。

与之形成鲜明对比的是，Netflix上周五宣布的提案价值约为每股27.75美元，且采用"23.25美元现金+4.50美元股票"的混合结构。派拉蒙指出，Netflix的报价不仅总价值较低（企业价值约827亿美元），且高度依赖Netflix未来的股价表现。

在交易结构上，派拉蒙强调其方案是收购华纳兄弟的全部资产，而Netflix的协议则假设将华纳兄弟旗下部分资产剥离，仅留给股东一个规模较小且高杠杆的"全球网络"残留资产。

派拉蒙董事长兼首席执行官David Ellison表示，其全现金方案为股东提供了"确定且更快的完成路径"，避免了持有前途未卜的非核心资产以及应对复杂的监管流程。

此次全现金收购方案获得了全额股权支持（由Ellison家族和RedBird资本提供）以及银行承态债务融资（由Bank of America、Citi和Apollo提供），资金保障力度强劲。

战略协同与行业重塑

David Ellison在声明中强调，派拉蒙与华纳兄弟的合并将创造一个更加强大的好莱坞制片巨头，不仅有利于创意社区，也有利于电影院线行业。

派拉蒙列举了合并后的多项战略优势，包括更庞大的内容预算、更强的院线发行能力、以及由"派拉蒙+"和"HBO Max"组成的更具盈利能力的直接面向消费者平台。

此外，该并购提议还承诺通过甲骨文公司的合作关系获得技术提升，并整合全球主要的体育赛事转播权。

派拉蒙预计，合并将产生超过60亿美元的成本协同效应，并在与Netflix、Amazon和Disney的竞争中占据更有利的地位。

前华纳兄弟首席执行官对此评价称，若将华纳兄弟出售给Netflix，将是减少好莱坞竞争的最有效方式，这也侧面印证了派拉蒙方案在维持行业多元竞争方面的合理性。

监管阻力与政治博弈

尽管企业并购通常由联邦贸易委员会（FTC）等独立监管机构处理，但此次交易已引发了美国最高行政层的关注。

特朗普总统在肯尼迪中心歌剧院出席活动时对记者表示，他对Netflix收购华纳兄弟获得批准的前景持怀疑态度。他指出，Netflix已拥有巨大的市场份额，若收购华纳兄弟，其份额将"大幅上升"，这一交易"可能会是个问题"。

特朗普明确表示，他计划在对此事给予批准前与经济学家讨论交易机制，并称自己将"参与这一决定"。这番言论加剧了市场对Netflix方案面临长期全球反垄断诉讼的担忧。

值得注意的是，Ellison家族作为派拉蒙的主要支持者，与特朗普关系较为紧密，而Netflix则被特朗普政府视为受奥巴马时代影响较深的企业，这种政治光谱的差异可能成为影响交易走向的隐性变量。

华尔街质疑奈飞收购逻辑

除了监管压力，Netflix的收购动机也遭到了卖方分析师的质疑。

Barclays分析师团队不仅质疑Netflix为何要斥资近800亿美元收购一家其早已通过流媒体模式"颠覆"了的传统制片公司，还指出该交易预期的成本协同效应仅为20亿至30亿美元，且由于现有的内容许可协议，整合过程将异常缓慢。

相比之下，派拉蒙目前在舆论战和资本战中双线发力，试图向华纳兄弟董事会和股东证明，其全现金方案才是实现资产价值最大化的唯一途径。如果Netflix无法拿出更具说服力的反击方案或解决监管担忧，这场好莱坞世纪并购案的天平或将向派拉蒙倾斜。

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来源：华尔街见闻

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政治

外汇

经济

美联储的运行机制与货币政策的实施

1.美联储系统包含3大关键实体机构，FOMC是制定货币政策的核心。美联储系统共包含3大关键实体机构（美联储理事会、12家地方联储银行、联邦公开市场委员会），并履行5大关键职能（执行美国的货币政策、促进金融体系的稳定、促进金融机构的安全与稳健、促进美元支付与结算体系的安全及效率、促进消费者保护与社区发展），主要目标则是充分就业和物价稳定（双重使命）。

2.FOMC人员构成多元，货币政策变动决策需经投票。拥有FOMC投票权的成员共有12位，包括美联储理事会的7位理事、纽约联储行长、4位轮值投票的地方联储行长，每年会举行8次定期会议，货币政策变动决策均需经过投票。

特朗普有望对美联储领导层施加更大影响力

1.目前美联储理事会人员构成有利于特朗普施加更大影响。随着鲍威尔的退休，特朗普有望在2026年提名2位理事，叠加其前期提名的鲍曼、沃勒这两名理事，理论上受特朗普影响的理事成员数量将会达到4人，超过理事会成员的50%。

2.特朗普的新美联储主席人选或需兼具“忠诚”与市场信任度。我们认为，新主席的挑选是个相对复杂的工作，人选或需兼具“忠诚”、具备管理美联储的能力（学术水平/过往履历过关，能够有效领导美联储）、符合市场对美联储的要求（被市场所信任），且能够通过参议院投票。结合外媒报道及我们前述的分析逻辑，哈赛特被提名的概率最大，但考虑到市场担心他可能过于听从特朗普的指令，从而大大动摇美联储的独立性，其他候选人也并非完全没有机会。

新美联储主席面临艰巨挑战，市场影响或复杂多变

1.新任美联储主席将面临多重挑战。我们认为，不论是谁担任美联储主席，都将面临多重挑战。一是如何平衡特朗普的政治压力与美联储内部对独立性的坚持，并向市场清晰的传递政策意图，避免出现市场大幅波动；二是在通胀较高与劳动力市场走弱并存的背景下，美联储的决策难度不断提升；三是美国经济疫后复苏呈现出明显的“K”型特征，AI的突破式发展更加剧了这种迹象，美联储的货币政策工具（QE等）在其中的助推作用较为明显，也引起较多批判和对美联储内部进行改革的呼吁，新主席或需对美联储进行一定的改革，挑战与难度不小。

2.新主席2026年影响力可能相对有限。我们认为，在正式就职前，新主席人选的言论和表态大概率会相对温和，不会偏离美联储现有政策太多。且需要时间对其他理事产生影响力，然后才能按照自身意愿去对美联储的运作及工作流程进行改变。叠加市场反馈的制约，新主席在2026年的影响有限，需要关注最高法院对现理事库克涉嫌欺诈的判断，这是对美联储独立性的最大威胁。

3.对资产价格的影响要具体情景具体分析。我们认为，由于面临诸多挑战，且受限于各种已有的货币政策决策机制，新主席对资产价格的影响还是要结合具体情形做具体分析，特别是要注意区别短期与长期影响。美债方面，短期内美联储主席换届对长端美债收益率的影响可能并不大，更多的还是取决于美国经济的情况。而长期要看新主席对美联储的掌控程度（包括可能的审查与改革）、以及潜在的收益率曲线控制（YCC）等政策能否实施；美元方面，美联储独立性如果受损，长期而言对美元确实可能会有负面伤害。但特朗普的各种政策对美元的损伤更大；对美股而言，其核心决定变量在于AI相关产业的发展前景，对宏观因子（利率水平、经济增长）的定价相对不敏感。因此美联储主席的变更，虽然可能带来波动，但可能难以影响美股的方向（特别是在降息周期中）。

来源：开源证券

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Justin

债券

经济

近期，全球长期债市再度遭遇猛烈抛售：一方面，各国财政可持续性疑虑升温；另一方面，通胀压力令市场押注 2026 年多国将重启加息。

首先来看看主要国家30年期国债收益率自11月以来的涨幅，由高到低排序如下：

日本30年期国债收益率上了34bp至3.39%

澳大利亚30年期国债收益率上了30bp至5.23%

加拿大30年期国债收益率上了28bp至3.85%

德国30年期国债收益率上了24bp至3.45%

美国30年期国债收益率上了15bp至4.80%

中国30年期国债收益率上了11bp至2.25%

图：主要国家30年期国债收益率变化

目前除了美国和英国明年还有2-3次的降息预期之外，其他发达国家大都已经结束了本轮降息周期，还有几个国家出现了加息预期。

先来说说3个有加息预期的国家：

日本是这轮全球长债抛售潮的暴风眼。在日元贬值和日本通胀压力下，日央行下周料将加息25bp，然而日元可能难逃这个死循环：加息→日债收益率↑→日本债务利息支出↑→财政恶化→日债进一步抛售、日元贬值。

澳大利亚10月通胀意外升至3.8%，明年加息定价已经达到34bp，关注12月9日的RBA会议可能有鹰派基调。

加拿大在上周五超预期的就业数据（11月新增5.4万个就业岗位，失业率降了0.4%至6.5%）公布后，26年也出现了一次25bp的加息预期。

目前分歧比较大的是欧洲：

历史上欧央行货币周期通常滞后于美联储6个月，而明年可能会出现欧央行和美联储政策周期劈叉。周一欧央行鹰派官员Schnabel表示，乐见投资者押注央行下次利率行动是加息。使得市场对于欧央行26年的降息预期从之前的40%的概率削减至0，并且27年的加息预期超过1次。

近期的通胀数据也降低了欧央行进一步降息的预期。11 月欧元区 HICP 同比略升至2.2%，核心 HICP 同比持平在2.4%，高于2%的目标。在基本情形下，欧央行不会再次降息了，但若欧元过强（升破1.20的欧央行心理关口），可能会引发欧洲通缩，成为欧央行再次降息的理由。

美国方面就比较复杂了：

明年6月美联储换届+中期选举刺激经济，美联储的确有降息的动力，压制短端利率。

而长端利率仍有上行风险，理由也很明显：财政支出、对美联储独立性担忧以及美元信誉担忧、其他国家长债收益率上涨带动。因此收益率曲线大概率会继续陡峭化。

总结来看：

外汇市场中，明年G7国家的加/降息预期分化将给外汇叉盘带来更多交易机会。

利率市场中，长债收益率的上行以及曲线陡峭化将是比较明确的交易。

来源：早安汇市

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外汇

政治

经济

一、热点回顾

出口高增，昭示人民币升值前景？

【要点速览】

1、11月出口同比高增的背景是，10月出口受特殊因素干扰，11月为10月后的修复性回补。将两月出口合并看待，2024Q4高基数背景下的出口增长韧性得以保持。

2、这份出口数据对近期外汇市场有何指示？出口回升、贸易顺差走阔、企业结汇意愿提升合并构成了人民币继续升值的叙事逻辑。

3、出口前景怎么看？得益于外部政治和经贸环境改善，出口将在2026继续保持稳增长，带来外汇供给增加，这是除中美利差收窄外，第二重支撑人民币兑美元在2026保持升值前景的逻辑。

4、12月政治局会议保持了财政、货币政策表述的连续性，预计2026的刺激政策仍是财政为主导。本周另有重磅的中央经济工作会议，保持关注。

【详细解析】

昨日的汇市相对清淡，重点关注中国发布的11月进出口数据、12月政治局会议通稿，并借此契机，表达一下对于2026年人民币兑美元的看法。

1、11月出口高增，支撑人民币升值前景

11月进出口数据表现不错，进口同比1.9%，较前值1%温和回升，出口反弹更为明显，同比5.9%，相比上月的-1.1%由负转正，推动月度贸易顺差达到5个月高点，推动1-11月贸易顺差突破万亿美元大关。

11月出口相比10月高增主要有两点原因：一方面是受黄金周假期干扰，25年10月工作日较24年更少，影响出口量，而11月免受日历效应影响；另一方面是出口商可能在10月末中美元首会晤前选择保持谨慎，待贸易不确定性的靴子落地后再安排订单，因此11月出口算是10月后的修复性回补。将两月出口合并看待，同比增幅为2.4%，在2024Q4的高基数之下，仍然保持了增长韧性。

从主要出口区域来看，东方不亮西方亮，今年多元市场（如非洲、东盟、欧盟等）需求增长抵消了对美出口的持续下滑。对比去年和今年前11个月出口表现，对美出口占比从14.7%降至11.3%，而对欧盟出口占比从14.4%升至14.9%，对新兴市场出口占比从29.1%升至31.4%。

如何理解这份数据对于近期外汇市场的影响？11月出口回升、贸易顺差走阔意味着外汇供给增加，结合近期出口企业结汇意愿上升的背景（银行代客结售汇数据已连续7个月呈现净结汇特征），国内市场上的美元流动性将相对充裕，有利于支撑近期人民币偏强的汇率表现。

出口前景怎么看？我们认为虽然面临2025年“抢出口”带来的高基数，但得益于中美贸易缓和的大环境、欧美宽财政举措刺激内需、新兴市场积极推进工业化和城镇化，出口将在2026年继续保持稳健增长势头。对于汇率而言，出口带来的外汇供给增加，是除了“美联储降息预期打开，中美利差收窄”外，另一重支撑人民币兑美元于2026年保持升值前景的逻辑，预计人民币兑美元在2026年有望破7。

2、政治局会议保持了政策连续性，关注即将到来的12月中央经济工作会议

昨天还发布了12月政治局会议通稿，有两点值得关注：

第一，政治局会议对财政政策的定调仍是“更加积极”，对货币政策的定调仍是“适度宽松”，二者与2024年12月政治局会议表述相比均未改变，会议还提到要发挥“现有政策”和“新政策”的集成效应。基于此，预计2026年刺激政策可能继续以财政政策为主导，货币政策更注重流动性呵护，同时更加强调财政与货币在落地时点的协同。

第二，政治局会议提到要统筹“国内经济工作”和“国际经贸斗争”。后者在今年4月政治局会议中首次被提及，在7月政治局会议通稿中未出现，本次为重提，凸显了元首会晤后，依然对外部不确定性秉持警惕和重视态度，这也是明年汇率市场需纳入考量的风险因素之一。

本周除12月政治局会议外，另有重磅的中央经济工作会议召开（11-12日），可能会对明年经济增长目标、汇率前景等有更加细节的描述，关注会议的“微言大义”对于人民币汇率形成提振的可能。

二、昨日汇市总结

欧央行鹰派发言引发股债调整，美元指数反弹。欧央行官员施纳贝尔表示对市场预期欧央行下一步行动将是加息的现象感到放松，且预计通胀风险仍偏向上行。虽然该官员本属于鹰派阵营，但该言论仍导致了欧美股债市场调整，风险情绪低迷也令美元指数在美国时间上午反弹。美国时间午后，随着美债拍卖好于预期，美股美债跌幅趋缓，美元指数也从日内高点回落。截至纽约收盘，美元指数交投于99.1附近。

【美元兑人民币】：昨日继续小幅震荡，纽约夜盘收于7.0730附近。

来源：招银避险

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Justin

政治

外汇

经济

基本面总结：

1.受降息预期提振，全球风险资产获资金强劲流入

受市场对美联储本周可能降息的预期提振，全球风险情绪显著改善，资金大量流入各类资产。根据伦敦证券交易所集团理柏的数据，截至12月3日当周，全球股票基金吸引了79.3亿美元净流入，与前一周64.1亿美元的净卖出形成鲜明对比。

从区域看，欧洲和亚洲股票基金分别录得66.2亿美元和26.9亿美元的净买入。然而，美国股票基金则连续第二周遭遇资金流出，规模达35.2亿美元。行业基金表现强劲，单周流入14.1亿美元，创三周新高，其中工业和金融板块分别吸引4.95亿和3.36亿美元。

与此同时，避险与固定收益资产同样受到青睐。全球债券基金净买入86.1亿美元，规模略高于前一周。货币市场基金在经历三周温和流出后，本周大幅吸金1104亿美元。此外，黄金及贵金属商品基金获得19.3亿美元净买入，为六周以来最大单周流入。

新兴市场延续资金吸引力，股票基金连续第六周实现净流入，金额达31.1亿美元，债券基金也录得6.82亿美元净买入。以上数据涵盖了总计28,796只基金的整体表现。

2.市场观望美联储会议，降息预期高涨但分歧显著

周一，华尔街主要股指涨跌互现，投资者在普遍预期美联储将于本周晚些时候降息的背景下保持谨慎。此次政策会议备受关注，很可能成为近年来分歧最大的会议之一。

上周公布的延迟数据显示，第三季度末消费者支出增长温和，这进一步强化了投资者的预期，即美联储可能在周三会议上侧重于降低借贷成本以支持劳动力市场。尽管通胀持续居高不下，令多数政策制定者对降息持审慎态度，但近几周一些有影响力的美联储官员已转向更为鸽派的立场。

市场对会议结果的内部博弈高度关注。Pepperstone高级研究策略师迈克尔·布朗指出，投票结果可能出现三方分歧，其中理事斯蒂芬·米兰可能倾向于大幅下调50个基点，而至少三位政策制定者或主张维持利率不变。德意志银行的分析师则表示，若有四位或更多官员持不同意见，这将是自1992年以来最大的政策分歧。

目前，市场对降息已有强烈预期。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，交易员预计周三降息25个基点的概率已升至89.6%，远高于11月份的30%。此外，投资者也将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后的讲话，以研判央行未来的政策路径。

北京时间12月9日（周二），澳大利亚市场关注焦点集中于上午11:30—12:30公布的澳洲联储利率决议、澳洲联储新闻发布会。美国方面，需密切留意ADP就业报告（每周非农私营部门就业变化），预计于北京时间20:15公布；此外，北京时间23:00，美国劳工统计局将发布JOLTS职位空缺报告（9、10月数据）。

经济资讯

澳大利亚近期经济动态显示房地产市场出现降温迹象，同时大宗并购交易为市场注入活力。房地产分析公司CoreLogic数据显示，全国拍卖清盘率已降至一年来最低水平，初步清盘率仅为62.4%，延续了自9月中旬以来的下行趋势。各首府城市成交量环比下降5.5%，其中布里斯班清盘率跌幅最大，较前一周下降10个百分点。随着年末临近，拍卖活动预计将持续减少，市场可能要到明年2月才能恢复正常。

另一方面，澳大利亚国家存储房地产投资信托基金（National Storage）同意由布鲁克菲尔德资产管理公司及新加坡政府投资公司（GIC）支持的财团提出的收购要约，交易价值达40亿澳元（约26.5亿美元）。该要约较公司11月底股价溢价26.5%，推动其股价创下历史新高。此项交易成为澳大利亚房地产行业迄今规模最大的私有化案例。

分析指出，尽管当前并购市场整体相对平静，但此笔交易凸显了资本对稳定收益型资产的青睐。市场观察人士认为，零售地产等领域可能成为下一轮资本关注的重点。National Storage董事会已一致推荐该交易，若获批准，预计将于2026年中期完成。这些动态共同描绘出当前澳大利亚经济中结构性调整与资本流动并存的图景。

政治资讯

12月8日，澳政府预计将宣布与波音澳大利亚公司签署价值10亿澳元的合同，启动首批6架“幽灵蝙蝠”（MQ-28A）协同作战无人机的生产。这是该国50多年来首款自主设计的军用飞机，航程超3700公里，旨在配合有人战机行动，彰显了在美国推动印太盟友增加防务开支背景下，澳方加强自主国防能力、保卫其广阔海洋区域的决心。此前，澳方还宣布将投资17亿澳元采购“幽灵鲨”自主水下航行器舰队。

财政方面，财长吉姆·查尔默斯宣布，原定每季度75澳元的家庭电费补贴将按计划于12月终止，不再延长。此项始于2023年中的临时生活成本缓解措施曾有效抑制电价上涨对通胀的推动，但其结束预计将给未来通胀数据带来上行压力。查尔默斯将此定义为从“临时援助”转向“永久”减税等措施的过渡，并预告将于下周发布的年中预算更新中包含其他节省开支的“艰难决定”。

货币政策层面，澳大利亚储备银行即将举行今年最后一次会议，市场普遍预期将维持利率不变。尽管财长珍妮·威尔金森呼吁勿对近期略高的通胀数据过度反应，但潜在通胀率仍处于3.3%，高于2%-3%的目标区间。分析指出，若生产率未见提升，未来甚至存在加息可能，抵押贷款家庭将持续面临压力。政府需在缓解生活成本、控制通胀与维持预算可持续性之间谨慎权衡。

金融资讯

在美联储及澳央行利率决议前夕，澳大利亚股市周一（12月8日）表现谨慎，基准S&P/ASX200指数微跌0.12%，报8,624.4点。市场交投清淡，投资者在关键央行会议前保持观望。

板块表现分化，通讯板块逆势上涨1.1%，其中REA Group股价反弹1.9%。金融板块小幅上扬0.2%，但四大银行走势不一。受铁矿石价格下跌影响，原材料板块重挫0.8%，必和必拓、力拓等矿业巨头均收跌。锂矿股表现亮眼，狮城资源飙升15%，反映出市场对该领域的兴趣回暖。

市场焦点完全集中于澳央行将于周二举行的年内最后一次货币政策会议。尽管市场普遍预期央行将维持3.6%的现金利率不变，但投资者将密切关注其会后声明，以寻找未来利率路径的线索。分析师指出，本地市场近期承压，部分源于利率市场已开始定价明年8月可能开启加息周期，预计2026年至少还有两次加息。央行若传递鹰派信号，可能进一步给市场带来压力。

地缘战事

12月8日，多场冲突持续紧张，战场与外交角力同步加剧

乌克兰：战火持续灼烧，外交博弈进入关键周。俄乌战场局势依然严峻。12月8日，俄军无人机袭击了乌东北部苏梅州的一栋公寓楼，造成至少7人受伤，建筑严重受损。在东部前线，战略要地科斯蒂安蒂尼夫卡面临俄军直接威胁，城内残留居民在断壁残垣中艰难求生，依赖囤积物资和雨水净化维持生活，凸显了战争近四年来对平民生活的残酷影响。

与此同时，外交战线交锋激烈。乌克兰总统泽连斯基在伦敦与英国、法国、德国领导人举行紧急会晤，旨在协调立场、增强对美谈判筹码。会后泽连斯基宣布，将于周二向美方提交一份包含20点、但不包含割让领土的修订版和平计划。欧洲三国领导人承诺坚定支持，并重点讨论了利用被冻结的俄罗斯资产援助乌克兰的方案。此举被视为在美国主导的和平进程外，欧洲为争取更有利于基辅的条款、并提供安全保证所做的努力。然而，泽连斯基也坦言，在领土问题上与倾向于妥协的美方“尚未达成一致”。克里姆林宫方面则表示，尚未收到美乌在佛罗里达会谈结果的任何消息，仍在观望。

中东：以总理将访美，商讨加沙停火“第二阶段”。中东地区，以色列总理内塔尼亚胡计划于12月29日与美国总统特朗普会面，重点讨论10月达成的加沙停火协议的“后续步骤和阶段”。双方将就哈马斯解除武装、战后加沙治理及国际部队部署等关键且存在巨大分歧的问题进行磋商。此次会晤标志着美国在推动其结束战争计划进入下一阶段上的持续介入。

东南亚：泰柬边境冲突再起，停火协议濒临破裂。在东南亚，泰国与柬埔寨的边境冲突急剧升级，破坏了由特朗普此前斡旋达成的脆弱停火。双方互相指责对方挑衅，冲突已导致人员伤亡。泰国军方称其出动战斗机袭击柬埔寨军事目标，旨在“长期削弱柬埔寨的军事能力”，柬方则谴责此为“不人道的侵略”。泰国总理明确表示“不会有任何谈判”，并大规模疏散边境居民。这场自7月以来最激烈的交火，使两国围绕争议边界的历史恩怨再次激化，地区稳定面临威胁。

技术谋攻

今日澳联储将公布最新利率决议，决议前夕市场交易情绪趋于谨慎，澳币兑美元汇率周一日内交投于0.6613-0.6647区间。根据路透社最新调查，市场对本次决议及未来利率路径的预期已发生显著转变——38位受访经济学家全部预测，澳联储将维持3.60%的官方现金利率不变，且这一水平大概率将持续至2026年，与11月多数经济学家预测明年至少降息一次的观点形成鲜明对比。

支撑这一预期的核心逻辑在于经济数据与政策目标的平衡：一方面，澳大利亚最新月度通胀率升至3.2%，已突破央行2%-3%的目标区间，即便今年澳联储已累计降息75个基点（从12年高位4.35%下调至当前水平），货币政策宽松力度仍未有效抑制通胀，削弱了市场对进一步降息的预期；另一方面，澳大利亚经济正以两年来最快年增速扩张，叠加强劲的劳动力市场，为政策制定者聚焦通胀治理、维持利率稳定提供了坚实支撑。贝莱德澳大利亚固定收益主管克雷格·瓦迪明确指出，结合近期通胀超目标等关键数据，澳储行在可预见的未来保持利率不变是审慎的政策选择。

市场预期的转变尤为显著：11月调查中，超60%的经济学家预计2026年4-6月前至少会有一次降息，但这一比例在12月调查中已降至不足三分之一。针对2026年底的利率路径，33位受访经济学家中19人预测维持3.60%不变，10人预期至少降息一次，另有4人提出加息可能——这一少数派观点与市场情绪变化相契合，当前风险平衡已逐步偏向加息。利率期货市场数据显示，明年年底前加息的概率已超过70%，美国银行澳大利亚和新西兰首席经济学家尼克·斯滕纳表示，尽管其基准预期仍是2026年前维持利率不变，但短期通胀压力持续下，加息风险客观存在，只是政策调整的门槛较高。

从主要银行观点来看，市场共识进一步巩固：澳新银行、联邦银行和国民银行均预期利率将长期维持稳定，仅西太平洋银行仍坚持2026年将进一步降息的判断。

从日线级别技术面来看，澳币虽于昨日收跌，终结连续十一个交易日的连涨态势，但整体仍运行于布林带中轨与上轨之间的强势区间，凸显短期多头力量仍占主导，价格偏强格局未改。同时，布林带开口维持扩张状态，反映市场波动率处于高位水平；其中上轨0.6640区域构成短期动态阻力，中轨0.6520区域成为衡量短期多空转换的核心分界线，下轨0.6420附近形成阶段性动态支撑，为上行趋势提供风险缓冲。动能指标方面，14日相对强弱指数（RSI）回落至64附近，表明澳联储利率决议公布前，市场谨慎情绪导致部分多头选择观望，但整体技术格局仍延续多头主导特征。

结合日线级别技术结构来看，澳币自0.6420区域启动的上行波段已构建清晰单边趋势，尽管决议前涨势有所放缓，但关键技术突破已奠定趋势反转基础：汇价不仅成功突破连接9月17日、10月29日及11月13日高点形成的下降趋势线压制，更站稳于0.6705-0.6420下行波段对应的50%斐波那契回撤位上方。这一突破性走势标志着自9月中旬触及年内高点0.6705以来的震荡下行周期正式终结，前期偏空格局实现根本性逆转，短期下行风险显著缓释，为后续冲击0.6700整数关口（年内高位附近）筑牢技术根基。若后续能延续强势动能，实现对0.6700关口的有效突破，将进一步打开上行空间，多头下一目标可直指0.6900整数关口区域。

下行风险方面，需警惕决议后汇价在0.6700关键阻力区域遇阻回落的回调修正风险。若未能形成有效突破，空头首要测试目标将指向0.6540区域——该水平已完成从阻力到支撑的转化，同时为前期下降趋势线突破后的关键回踩位，其支撑有效性直接决定当前上行趋势的完整性。一旦0.6540区域支撑失守且形成破位确认，汇价可能进一步回撤至0.6400区域，当前上行趋势结构将面临阶段性调整压力。

整体而言，澳币短期处于明确上行趋势通道内，技术面多头发散特征显著，仍具备冲击0.6700关键关口的动能储备。后续走势核心取决于两大关键点：一是0.6700整数关口的突破有效性，二是0.6540区域的支撑稳固性，二者将分别决定趋势延续力度与短期调整风险边界。