哈塞特若掌美联储,激进降息恐引暴动

来源：FT中文网

想象一下，地球上最强大的金融机构——美联储——即将彻底改变其航向。这并非简单的政策微调，而是对其核心基因的重塑。今天，我们将深入探讨美国经济史上一个潜在的分水岭时刻：凯文·艾伦·哈塞特可能担任美联储主席。这不仅仅是人事变动，它关乎美联联储未来运作方式的彻底重塑，将深刻影响我们生活的方方面面，从您的抵押贷款利率到日常商品价格。

一个多世纪以来，美联储一直被视为金融稳定的守护者，其运作常常遵循一个将物价稳定置于首位的共识。但如果这个共识即将被打破呢？如果下一任美联储主席以截然不同的视角看待世界，一个可能彻底改变我们经济格局的视角呢？

挑战百年共识：哈塞特的崛起

我们正经历一个史无前例的经济变革时期：全球疫情、地缘政治紧张局势，以及关于通货膨胀和经济增长本质的持续辩论。凯文·哈塞特正是在这个复杂舞台上登场，他作为经济学家的轨迹预示着一场根本性的哲学调整。预测市场已给他86%的美联储主席提名可能性，这强烈表明他独特的学术资历与意识形态的结合使他成为一个强有力的候选人。

哈塞特担任主席很可能会挑战后沃尔克时代将央行独立性视作神圣不可侵犯的共识。虽然他公开捍卫这种独立性，但他的著作暗示着一种功能上的转变，即转向协调的财政货币制度。简单来说，中央银行可能更多地充当行政部门经济战略的加速器，而非制衡力量。

公共财政的视角：理解哈塞特经济世界观的根基

要理解哈塞特作为美联储主席的潜在行动，我们必须首先理解他的知识基础。与伯南克或耶伦等近期美联储主席不同，他们的职业生涯根植于宏观劳动经济学或货币理论，而哈塞特是公共财政传统的产物。

他看待经济的主要视角并非我们常听到的利率传导机制，而是税收楔子和资本的使用成本。这个区别至关重要。他的经济哲学在宾夕法尼亚大学形成，导师是公共财政领域的巨匠艾伦·J·奥尔巴赫。"奥尔巴赫式"的影响在哈塞特对"资本使用成本"的痴迷中表现得淋漓尽致。

在这个框架中，货币政策的作用本质上是让开道路，以适应财政激励所带来的增长。这意味着哈塞特担任美联储主席后，他可能对利率的"微调"能力不那么自信。他可能会更专注于创造一个能够放大供给侧财政改革的货币环境。

从美联储到AEI：政策理念的形成

哈塞特的职业生涯轨迹为我们理解他的政策理念提供了线索：

争议性预测：《道琼斯三万六千点》与结构性乐观

对凯文·哈塞特的任何分析，都不能不提及他最著名、也许也是最受争议的公共著作：他于1999年出版的《道琼斯三万六千点：从股市即将上涨中获利的新策略》。这本书的核心论点是："股权风险溢价"正在消失。他认为，从长远来看，股票并不比债券风险更高，投资者最终正在意识到这个"真相"。一旦风险溢价降至零，股票的市盈率将大幅上调，道琼斯指数达到36000点并非"泡沫"，而是"理性"估值。

然而，命运弄人，几个月后互联网泡沫破裂，道琼斯指数进入了"失去的十年"，直到2021年11月才达到36000点——晚了整整22年。

为什么这本书对未来的美联储主席如此重要？它揭示了一种对结构性乐观的认知倾向。一位美联储主席，如果他相信高估值是由"结构性转变"所证明的，例如风险溢价的消失，那么他就不太可能使用货币政策来"逆风而行"以应对金融过度行为。在哈塞特领导的美联储下，股市上涨的"财富效应"很可能被视为一个特点，而不是一个缺陷，当然也不是加息的理由。这还表明他愿意坚持一套理论结构，即使经验现实与它相矛盾。这种特质在需要迅速放弃原有信念的危机中可能是危险的。

危机中的数据运用：COVID-19预测争议

如果说《道琼斯三万六千点》引发了对他市场估值理论的质疑，那么2020年5月发生的另一事件则对他在危机期间数据使用方式提出了深刻担忧。作为高级顾问重返白宫，参与COVID-19疫情应对期间，哈塞特领导的团队制作了一个计量经济模型，预测病毒的传播轨迹。该模型预测每日死亡人数将在2020年5月中旬急剧下降至零。而实际上，疫情仍在继续，夺走了超过一百万美国人的生命。

美联储依靠稳健的预测来设定利率。如果一个由哈塞特领导的委员会，为了支持某种政治叙事，拒绝工作人员的预测，而采用"乐观的"曲线拟合练习，那么中央银行的信誉可能会受到严重损害。

哈塞特主义：透明、规则与货币鸽派

哈塞特虽然并非职业货币经济学家，但他的公开声明概述了一种独特的"哈塞特主义"：

哈塞特领导下的美联储可能会测试充分就业的极限，抵制加息，直到通货膨胀明确可见并根深蒂固，而不是采取先发制人的行动。

潜在影响：三大转变与"哈塞特陡峭化"

如果获得确认，哈塞特担任美联储主席将如何改变经济格局？我们可以预见三个明显的转变：

凯文·哈塞特代表了我们所习惯的那种技术官僚中央银行家的对立面。他是一位杰出的沟通者，一位富有创造力的理论家，也是一位忠实的供给侧经济学家，他将经济视为一个花园，需要用资本和激励来施肥，而不是一台需要降温的机器。

他的提名将标志着杰罗姆·鲍威尔"数据依赖"时代的结束，以及"理论驱动"时代的开启。"哈塞特之赌"在于美国经济已经发生了结构性转变，由人工智能、放松管制和减税驱动，使其能够挑战失业与通胀之间传统的菲利普斯曲线权衡。如果他是对的，他可能会迎来一个非通胀增长的黄金时代，证实他《道琼斯三万六千点》的乐观预测。如果他是错的——如果供给侧受限，而他那些关于增长的"三次模型"未能实现——他对宽松货币的容忍可能会使通胀预期失控，而这种失控可能需要一代人的时间来修复。

对于市场而言，哈塞特时代最重要的是一件事：作为价格下跌安全网的"美联储看跌"的终结，取而代之的是"美联储推动"的激进扩张。

来源：非小号

美国总统特朗普表示，他将于本周签署一项行政命令，确立关于人工智能的"单一规则"，旨在限制各州层面对该技术的监管政策。

"我将在本周发布一项'单一规则'行政命令。你不能指望一家公司每次想做点什么时，都得去拿50个批准，"特朗普周一在社交媒体上发帖称。

据此前曝光的一份潜在命令草案显示，该命令将允许司法部起诉各州实施的被视为违宪的AI法规，并威胁对那些法律被认为过于繁琐或限制性太强的州削减资金支持。

即将出台的这项命令标志着特朗普试图在AI政策上打下个人烙印的最新尝试，这项技术正在飞速发展，并被企业、政府和公众日益广泛地采用。对于那些批评各州各自为政监管方式的AI行业领袖来说，这将是一场胜利。

由于国会尚未就联邦监管框架达成一致，AI的快速传播促使各州纷纷出台政策，旨在保护本州公民免受潜在危害。

白宫国家经济委员会主任哈塞特周一在接受采访时表示，他已经看过该命令的草案。

"有些州恨不得把这些公司管死，"哈塞特说。"他承诺出台的这项行政命令将明确指出，美国公司在美国境内只需遵守一套规则。"

特朗普和科技行业领袖警告称，各州法律不一形成的"监管拼图"将扼杀创新，并使公司的合规工作变得复杂。

然而，特朗普这种凌驾于州法律之上的做法可能会招致一些共和党州长的谴责，包括佛罗里达州的德桑蒂斯和阿肯色州的萨拉·赫卡比·桑德斯。任何行政命令都很可能面临法律挑战。

该命令是政府在AI领域更广泛努力的一部分，特朗普试图确保美国在该领域占据主导地位。他发帖称，"在这场竞赛中，我们目前正在击败所有国家，但如果有50个州——其中许多是'坏蛋'——都参与到制定规则和审批程序中来，这种优势就不会持久。这一点毫无疑问！AI将在摇篮中被毁灭！"

特朗普自上任以来已签署多项命令，旨在为在美国建设AI基础设施以及为该技术所需的耗能巨大的数据中心供电提供便利。他还试图为美国公司出口产品扫清障碍。在沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼最近的访问中，他获得了美国向该王国出售先进AI芯片的批准。

上个月，特朗普还签署了一项命令，确立了"创世纪任务"（Genesis Mission），以更好地协调政府各机构的研究，并更有效地整合AI工具以实现科学突破。

来源: 金十数据

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储若制定未来六个月的利率调整计划将是不负责任的，强调紧跟经济数据至关重要。

"美联储主席的职责是观察数据、进行调整，并解释行动的依据，"哈塞特周一表示。"因此如果宣称'未来六个月我将采取某项特定的行动'真的是不负责任的。"

现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月届满，作为最热门的接任人选，哈塞特被问及他认为2026年降息多少次是合理的。他说道："我不打算给出具体的降息次数，但我可以说，要做的是关注数据。"

今年早些时候，美国总统唐纳德·特朗普多次要求美联储将基准利率降至2%以下，当前目标区间为3.75%-4%。市场普遍预期鲍威尔及其同僚将在周三的决议中将基准利率下调25个基点。

哈塞特认为，鲍威尔"在委员会中成功地协调了各方意见"，从而促成本周降息背后的协商一致，"我认为，鲍威尔主席对此的看法与我一致，即我们很可能应当继续把利率降下来 —— 在关注数据的同时，审慎地行动。"

美债收益率

尽管联邦公开市场委员会（FOMC）的成员对即将做出的决定似乎存在"多元化的意见"，哈塞特表示，鲍威尔已成功让决策者"围绕"在期货市场所蕴含的预期周围。截至周一，期货市场显示，周三美联储降息25个基点的概率约为100%。

哈塞特重申，对人工智能的投资提供了复制1990年代计算机产业繁荣带来的积极供给冲击的"机遇"，这将使美联储能够"让经济运行的温度略高一些"。

哈塞特表示："若能像90年代那样，通过积极的供给冲击实现通胀回落与经济增长同步"，那么10年期国债收益率"有充足的"下行空间。

他还指出，债券市场较年初"显著改善"，谈到2025年初以来收益率回落。"当前市场小幅波动 —— 我认为部分原因在于美联储本次会议将采取怎样的行动并释放怎样的信号存在不确定性。"

来源：新浪财经

案例一：蜜雪冰城——奶茶界的“平价王者”横扫全球

案例二：老乡鸡——中式快餐的全球化“突围者”

来源：东方财经杂志

周一（12月8日）欧盘时段，油价呈现显著下行态势，较上周五超过60美元的高位大幅回落，盘中价格已跌至59.43美元，跌幅约1.07%。在美国市场开盘之前，油价持续处于低位。

投资者密切关注旨在结束乌克兰冲突的多边谈判进展——市场担忧此类谈判若取得突破，可能缓解美国对俄罗斯石油实施的限制措施，进而使每天超过200万桶的俄罗斯石油重新流入市场，对油价形成显著压制。

基本面因素同样未能为油价提供有效支撑。市场密切关注进展缓慢的乌克兰和平谈判，核心逻辑十分明确：任何停火协议或谈判突破都可能促使俄罗斯释放更多原油产能。交易员无需等待正式协议签署——相关传闻已足以冷却市场风险偏好。

乌克兰谈判进展

乌克兰和平谈判进展依然缓慢，围绕基辅安全保障和俄罗斯占领区地位的争议仍未解决。美国和俄罗斯官员对美国总统特朗普政府提出的和平方案也存在分歧，而乌克兰总统泽连斯基将于周一在伦敦会见欧洲领导人，美国的和平提案将成为此次会谈的重要背景因素。

PVM石油市场分析师塔马斯·瓦尔加（Tamas Varga）明确表示："如果近期就乌克兰问题达成任何协议，那么俄罗斯石油出口应该会增加，从而对油价构成下行压力。"

澳新银行分析师在一份客户报告中进一步警示："特朗普最新推动结束战争的各种潜在结果可能会导致石油供应每天波动超过200万桶。"

澳大利亚联邦银行分析师维韦克·达尔（Vivek Dhar）则梳理了油价前景的核心多空风险：停火是主要下行风险，而俄罗斯石油基础设施的持续破坏则是重大上行风险。达尔在报告中强调："我们认为供应过剩的担忧最终会成为现实，尤其是随着俄罗斯石油和成品油的流动最终绕过现有的制裁，这将促使期货价格在2026年之前逐步逼近每桶60美元。"

美联储降息预期

市场普遍预期美联储本周将实施25个基点的降息操作，定价隐含概率约为84%。通常而言，宽松货币政策将对原油等风险资产形成支撑，但此次议息会议内部意见存在分歧，交易员对政策路径的平滑性持谨慎态度。也就是说，利率下行可能带来一定利好，但不足以抵消供应端的不确定性。

分析师警告，特朗普政府对乌克兰问题的政策动向可能导致全球原油供应出现每日200万桶以上的波动——这一宽幅区间令市场不愿贸然激进定价。

供应端变数

除乌克兰局势外，G7与欧盟可能对俄罗斯出口实施新的限制措施、美国对委内瑞拉的施压，以及中国炼油厂悄然增加伊朗原油进口等因素，使得供应端格局更趋复杂。当前市场缺乏明确的方向性指引，交易员正密切研判各类潜在变量的影响。市场既未出现追涨行情，也未陷入恐慌性抛售，整体呈现观望态势。

G7与欧盟对俄石油制裁或有新动作。据知情人士向路透社透露，七国集团和欧盟正在商讨以全面禁止海上服务取代对俄罗斯石油出口的价格上限，这一举措可能会进一步限制这个世界第二大石油生产国的石油供应——该措施将使俄罗斯原油更难以进入国际市场，使其不得不完全依赖非正规运输渠道运送原油，进而可能导致全球原油供应量大幅减少，无疑会对原油价格形成支撑。

另一因素为美国加大对委内瑞拉的施压。作为石油输出国组织（OPEC）成员国，委内瑞拉近期面临美国的多重压力，包括袭击据称试图走私毒品的船只，以及谈论采取军事行动推翻总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro），相关局势变化可能影响委内瑞拉的石油出口能力。

最后，中国进口动态缓解供应过剩压力。贸易消息人士和分析人士表示，中国独立炼油商已利用新发放的进口配额，加大了从陆上储油罐购买受制裁伊朗石油的力度，这一行为在一定程度上缓解了全球原油供应过剩的局面。

技术分析：上方阻力密集，价格上行承压

从技术形态来看，多头面临多重阻力压制：200日均线在63.54美元附近形成关键压力，上周五60.50美元高点与59.75美元的50日均线构成密集阻力区间，形成坚固的上行屏障。随着价格动量转向下行，交易员再度将目光投向59.23-58.44美元短期回调区间，该区间或将成为下一支撑区域。当前市场格局呈现"卖方路径更清晰"的特征，价格走势已反映出这一技术面弱势。

在主要平均线形成的阻力带压制下，叠加价格动量下行，原油市场的最小阻力路径偏向空头。若卖方持续施压，59.23-58.44美元回调区间将成为抄底资金的关键博弈区域。除非该支撑位站稳且消息面出现积极变化，否则短期市场偏空基调难以逆转。

来源：汇通网