市场预期美联储将再次降息

在经历多年停滞之后，玻利维亚的新一届政府正释放出转向市场开放、欢迎对外合作和进行投资保护的信号。11月8日上任的新总统罗德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨(José Gabriel Espinoza)强调了法律保障、欢迎外商投资以及减少国家商业壁垒政策。

此次政治改革有望改善新太平洋金属(NEWP.US,NUAG.CA)的运营环境，该公司拥有全球两个最大的未开发的、可露天开采的银矿。新太平洋金属的" 银沙(Silver Sand)"和"科兰加(Carangas)"项目合计拥有在未来年产591吨(1900万盎司)白银的潜力，具体取决于开发所需的许可和公司的开发决策。玻利维亚的矿产资源未得到充分开发，如果政府能坚持推行改革，重视改善投资者所关注的开发许可的时间表问题，将为矿业行业带来巨大增长潜力。

在过去的几个世纪玻利维亚一直以采矿业而闻名，玻利维亚的波托西银矿(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上产量最高的银矿也是西班牙帝国的主要经济支柱。如今玻利维亚是全球最大的白银生产国之一并拥有世界上最大的锂盐湖资源。然而尽管拥有丰富的矿产资源，玻利维亚对待矿业投资却一直持谨慎态度。十年的政治不确定性、缓慢的开发许可审批流程以及监管政策调整限制了外国资本的流入，并制约了新的大型矿业项目的开发。

如今这一局面可能正在改变，这对于像新太平洋金属这样的公司来说无疑是个好消息。该公司是一家勘探开发公司，专注于推进其在玻利维亚的两项主要资产："银沙"和"科兰加"银矿项目。

罗德里戈·帕斯总统在本月早些时候的就职典礼重新调整了该国的政治和经济优先事项。帕斯总统提出了一项以"将玻利维亚定位为世界一员"为基础的改革议程，旨在推动他所称的"全民资本主义"，减少国家官僚主义，并赋予地方政府权力。他的政府迅速采取行动，重建与美国的外交关系，释放了有意重新参与国际市场和多边机构的信号。

财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨在最近的一次商业活动中表示"我们希望投资回归，玻利维亚的大门向世界敞开"。这位前央行行长强调了法律的稳定性和政府对私人合同的全力支持，并承诺将和投资者建立合作关系。

对于作为玻利维亚出口支柱的采矿业而言，这一转变可能具有颠覆性意义。玻利维亚的财政挑战因天然气收入下降而加剧，这更加凸显了寻找新的经济增长的紧迫性。采矿业是一个明显的候选行业。尽管该国仍是世界第四大白银生产国，但其大部分矿产资源丰富的地区仍未得到充分开发。。住友商(Sumitomo)的圣克里斯托瓦尔银矿(San Cristóbal)和泛美白银(Pan American Silver)的圣维森特银矿(San Vicente)等大型矿业项目已证明，在适当的政府监管框架下可以在该国成功运营现代矿山。如果新政府进行政治改革，玻利维亚有望重新将自己重新定位为一个具有竞争力的安第斯矿业管辖区，与秘鲁或智利北部进行比较，而不是被视为一个高壁垒的异类。

这将对已在玻利维亚运营的公司，尤其是那些持有矿业资产的公司，产生直接影响。新太平洋金属是受玻利维亚矿业政策走向影响最大、潜在杠杆率最高的上市公司之一。

该公司控制着世界上两个最重要的未开发露天银矿项目："银沙"和"科兰加"，这两个项目均位于该国矿产资源丰富的高原地区。新太平洋金属大股东希尔威金属矿业去年发布的技术报告显示，在传统采矿假设下，这两个项目具有稳健的经济效益。

"银沙"银矿项目投产后有年产约373吨白银(1200万盎司)的潜力，而"科兰加"银多金属项目则有年产约218吨白银(700万盎司)的潜力。两者合计其年白银产量591吨(1900万盎司)将超过许多全球老牌白银生产商。

这些产量数据是概念性的取决于未来的许可和融资情况。然而它们展示了比较大的规模，而规模在全球白银行业中日益稀缺。由于缺乏新的白银资产，成熟的白银生产商被迫转向黄金以实现多元化。两大股东希尔威金属(28%)和泛美白银(12%)的存在反应了尽管存在管辖权复杂，但产业机构对这些资产的长期潜力充满信心。

玻利维亚的政治改革转向中间路线，这是十多年来最重要的经济政策重置。早期信号、外交接触、亲市场言论以及对法律稳定的承诺都受到了商界的欢迎。但矿业投资者更关注可衡量的指标：更快的开发许可审批处理速度、监管的一致性以及持久稳定的制度化决策。

如果这些改革得以实施，在玻利维亚已扎根的公司，尤其是新太平洋金属，将受益于投资者对玻利维亚重新燃起的兴趣和采矿业发展向好的势头。

来源：英为财情

据一位白宫官员透露，特朗普政府计划于周一推出一项期待已久的农业援助方案，提供120亿美元资金支持，以帮扶因作物价格低迷及总统关祱政策影响而遭受重创的核心支持者群体。

该匿名官员表示（因相关信息尚未公开），援助资金中，高达110亿美元将通过美国农业部新设立的 "农民过渡援助计划"（Farmer Bridge Assistance Program，简称FBA）向农作物种植户发放一次性补贴，剩余资金则用于补贴该计划未覆盖的其他作物品类。

该官员称，特朗普总统计划于华盛顿时间下午2点左右宣布此项援助方案，届时将有玉米、棉花、高粱、大豆、水稻、肉牛、小麦及马铃薯种植户出席活动，财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）与农业部长布鲁克・罗林斯（Brooke Rollins）也将陪同出席。

这一举措呼应了特朗普第一任期内提供的农业支持 —— 当时美中两国同样陷入贸易战。当前，特朗普所在政党的议员们对农民承受的经济困境日益不满，且在明年中期选举前要求解决该问题的呼声不断高涨，在此背景下，援助计划应运而生。

2024年大选中以压倒性优势支持特朗普的农业社区，如今多项作物的出口市场已逐渐萎缩，尤其是大豆 —— 今年早些时候中国对美大豆采购曾陷入停滞。尽管特朗普政府在其第二任期内缩减了联邦安全网计划，但在今年早些时候特朗普签署的标志性政府支出法案中，仍纳入了面向农民的新增资金。

自10月末，中国对美大豆采购已逐步增加。美国农业部数据显示，上月中国单日大豆采购量创下两年来新高，自10月30日以来，对中国的大豆出口总量已达225万吨。

但目前的采购量仍未达到美国农民的出口预期，且远低于美方所称的 "中国需在2月底前采购1200万吨美国大豆" 这一目标 —— 贝森特上周曾表示，中国有望实现该目标。去年，美国大豆占中国进口总量的五分之一，价值超120亿美元。

美国贸易代表贾米森・格里尔（Jamieson Greer）周日在电视采访中表示，中国一直在遵守双方贸易协议条款，并补充称，在本种植季的大豆采购承诺中，中国已完成约三分之一。

该官员指出，新援助计划的资金已根据《商品信贷公司章程法案》（Commodity Credit Corporation Charter Act）获得授权，将由农业服务局（Farm Service Agency）负责管理。

特朗普此前曾提出利用关祱收入为该计划提供资金，但因政府停摆，计划宣布被迫推迟。

在第一任期内，特朗普曾于2018年和2019年向农民发放280亿美元补贴，以弥补其与中国关祱争端造成的损失。尽管援助为种植户提供了短期经济纾困，但贸易战带来了持久影响 —— 过去几年，中国逐渐加深了对巴西的依赖，以满足其大豆需求。

尽管过去一个月受对华贸易乐观预期推动，大豆期货价格上涨，但作物价格仍接近2020年以来的最低水平。与此同时，化肥等生产成本不断攀升，农民收入持续缩水。

今年3月，美国农业部曾宣布一项计划，通过 "紧急大宗商品援助计划"（Emergency Commodity Assistance Program）向农民发放至多100亿美元补贴。该计划于2024年末经国会授权设立，旨在缓解投入成本上升与大宗商品价格下跌带来的影响。美国农业部数据显示，截至11月23日，该计划已发放超90亿美元资金，其中玉米和大豆种植户获得了大部分补贴。

来源：新浪财经

在美国联邦储备委员会本周公布利率决议前夕，交易员获利了结引发白银价格小幅回落，但此后其价格仍持稳于历史高点附近。黄金价格则小幅走高。

周一亚洲交易时段，白银价格一度下跌1.4%，随后收复部分失地，较上一交易日触及的59.3336美元 / 盎司历史峰值仅差1美元。上周，白银支持型交易所交易基金（ETF）迎来7月以来规模最大的资金流入，新增持仓量接近590吨，这一信号表明投资者坚信白银涨势仍有上行空间。

上周多数时间里，白银的14日相对强弱指数在70这一关键阈值上下剧烈波动 —— 通常而言，指数高于70时，交易员会认为该资产处于超买状态。周一，这一指数报70.6。

"当前的白银涨势确实略显泡沫化，散户投资者正呈现出追涨的操作特征。"Global X资产管理公司驻悉尼投资分析师林Justin表示。

今年以来，白银价格已累计翻倍，涨幅远超黄金60% 的升幅。近期，市场预期美联储将在年内最后一次议息会议上放宽货币政策，进一步为白银价格上涨注入动力。掉期交易员已基本笃定美联储将降息25个基点，这对于本身不产生利息收益的贵金属而言，无疑是一项利好因素。

从更宏观的视角看，白银市场还在消化一轮历史性逼空行情带来的后续影响。伦敦白银租借利率 —— 即伦敦市场借入白银的年化成本 —— 仍维持在6% 左右的高位，即便已有创纪录规模的白银流入这一全球最大白银交易中心。白银的跨境流动也给其他交易中心带来压力：上海白银库存已降至十年来的最低水平。

印度Motilal Oswal金融服务公司分析师马纳夫・莫迪指出，本周初虽出现部分获利了结行为，但伦敦和中国市场库存持续收紧，为白银价格提供了支撑。"强劲的工业需求、持续的避险资金流入，再加上7月以来最大单周ETF资金流入，多重因素进一步强化了白银的看涨动能。"

纽约商品交易所（Comex）白银期货期权市场同样出现抢购潮，投资者通过期权工具对冲价格大幅波动风险，同时押注白银价格将继续走高。芝加哥商品交易所集团（CME Group）数据显示，散户投资者正大举涌入市场，微型期货合约的五日平均成交量已攀升至仅低于10月中旬高点的水平。

与此同时，周日公布的数据显示，中国央行已连续第十三个月增持黄金储备，黄金储备总量达到约7412万盎司。

当前白银价格持平于58.3640美元 / 盎司；黄金价格上涨0.3%，报4212.12美元 / 盎司，上周黄金价格累计下跌约1%。彭博美元即期指数下跌0.1%，铂金和钯金价格小幅走高。

来源: 新浪财经

一个多世纪以来，股市一直是创造财富的核心渠道。尽管债券、大宗商品、房地产等其他资产类别长期来看均实现了价值增长，但就长期年化回报率而言，尚无任何资产能与股市相媲美。

2025年正是投资者耐心获得丰厚回报的绝佳例证。截至12月5日收盘，历史悠久的道琼斯工业平均指数、基准标普500指数与创新驱动的纳斯达克综合指数自2025年初以来已分别上涨13%、17%和22%。

然而，这样的盛况在2026年可能难以重现。

尽管始终存在各种不利因素可能拖累华尔街主要指数，但某些潜在风险尤为罕见。随着2025年即将落幕，2026年的大幕徐徐拉开，华尔街面临的最大威胁可能恰恰来自其历史稳定力量之一——美联储。

美联储正在创造充满疑虑的历史

美联储肩负着制定美国货币政策的使命，核心目标是实现充分就业与物价稳定。在理想状态下，美国失业率应处于历史低位，通胀率则不超过2%这一央行长期目标。但美国经济很少能处于这种理想状态。

美联储主席鲍威尔与联邦公开市场委员会(FOMC)的其他11位成员拥有多种"政策工具"，可通过调控影响美国经济，以实现预期目标。其中最广为人知的操作就是调整联邦基金利率——此举直接影响借贷成本，并可能间接传导至抵押贷款利率。

FOMC还可通过买卖长期美国国债来调控长期收益率(注：债券价格与收益率呈反向变动关系)。

2025年10月末，FOMC以10比2的投票结果决定将联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4.00%区间。尽管FOMC出现分歧性投票并非首次，但10月会议上出现的罕见分歧着实令华尔街与投资者感到不安。

美联储理事米兰是两位投反对票的委员之一，他认为应将联邦基金利率下调50个基点;而堪萨斯城联储主席施密德则持相反立场，主张不应进行任何降息。这是35年来第二次出现FOMC成员在相反方向同时提出异议的情况。

华尔街与投资者向来期望美联储能提供稳定性、透明度与政策连贯性。然而，由于美国总统特朗普就FOMC的政策决策与鲍威尔产生分歧，且鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月届满，这个历来稳定股市的力量已逐渐转化为潜在风险因素。

美联储政策信号混乱或点燃滞胀引信

尽管美国经济与股市并非同步变动，但经济疲软通常最终会导致企业盈利下滑，而强劲的经济基本面往往是牛市持续的必要条件。

2026年美股可能面临严峻考验的核心原因在于，滞胀的各项构成要素已基本成型。尽管鲍威尔此前曾表示，"我们已对滞胀风险发出预警，但目前美国并未面临，也不预期会面临这一局面"，但当前美联储已非往日那般坚如磐石的稳定支柱。

对央行而言，滞胀是最棘手的难题，因为目前尚无明确的应对方案。滞胀的典型特征是高通胀与高失业率并存，同时经济增长停滞或放缓。

如果FOMC选择降息以刺激经济增长和就业，可能会在不经意间推高本已高企的通胀率;相反，加息并提高借贷成本虽可能降低通胀，但也可能加剧失业率上升与经济增长放缓的问题。

自特朗普政府的关税与贸易政策开始对美国经济产生影响以来，过去12个月的通胀率已显著上升——根据城市消费者价格指数(CPI-U)数据，截至2025年9月，通胀率已从2.31%升至3.01%。这种通胀压力主要源于进口关税，即对进口半成品征收关税，以支持国内产品的生产制造。进口关税会增加美国生产商的成本，而这些成本最终会转嫁给消费者。

与此同时，美国就业市场正显现缓慢但持续的疲软态势。2025年5月和6月最初公布的逾十万新增就业数据在后续报告中大幅下修;9月4.4%的失业率创下2021年10月以来的最高水平，较2023年4月3.4%的低点上升了100个基点。

经济增长方面，费城联储与惠誉评级预计，2025年美国国内生产总值(GDP)增长率将分别为1.9%和1.8%，低于2024年2.8%的增长记录。尽管这一预测仍表明经济处于扩张状态，但也预示着增长速度将有所放缓。

换言之，滞胀形成所需的各项要素均已具备，目前仅缺少一个触发因素。

而2026年美联储新主席的任命(或许是一位未能完全获得华尔街信任的人选)，再加上FOMC理事之间持续的意见分歧，可能会成为点燃这一风险的导火索，最终导致2026年美股经历令人失望的一年。

来源：智通财经

在欧盟因"欺骗性"蓝标和广告库缺乏透明度对社交媒体公司X处以1.2亿欧元（约合1.4亿美元）的罚款后，马斯克呼吁解散欧盟。

欧盟委员会上周五根据《数字服务法》（DSA）对X作出了这一裁决，此前该委员会对该公司进行了为期两年的调查。DSA于2022年通过，旨在监管在线平台。该委员会表示，X的违规行为包括"其'蓝标'的欺骗性设计、广告库缺乏透明度以及未能向研究人员提供公共数据访问权限"。

马斯克在X上回复欧盟委员会的一篇帖子时写道："胡扯。"他补充道，"欧盟不仅对X处以如此荒谬的罚款，还对我个人处以罚款，这简直太荒唐了！因此，我们不仅应该对欧盟，还应该对那些对我采取这一行动的人做出回应。"

上周六，他升级了对欧盟的抨击力度。马斯克在X上的一篇帖子中说道，"欧盟应该被解散，主权应归还给各个国家，这样政府才能更好地代表人民。"

在马斯克发表上述言论之际，美国政府高层官员也加大了对这一决定的反对力度。

美国副主席万斯在罚款细节提前泄露后，对这一决定提出了批评。万斯表示："欧盟应该支持言论自由，而不是因为垃圾问题攻击美国公司。"

美国国务卿鲁比奥上周五在X上发帖称，这笔罚款是"外国政府对所有美国科技平台和美国人民的攻击"。

美国驻欧盟大使安德鲁·普兹德（Andrew Puzder）上周六也表示，"这笔高达1.2亿欧元的过分罚款，是欧盟针对美国创新的监管越权行为的结果。特朗普政府的态度很明确：我们反对审查制度，并将挑战针对海外美国公司的繁琐法规。我们期望欧盟进行公平、开放和对等的贸易——这是最低要求。"

此举令欧盟与特朗普政府本已紧张的关系雪上加霜。这位美国总统此前威胁称，如果欧盟继续制裁美国科技巨头，将对欧盟加征额外关税。近几个月来，这一问题一直是双方贸易谈判的焦点，美国一直敦促布鲁塞尔废除《国防安全协定》（DSA）以及其他强制措施。

"随着DSA首个违规决定的出台，我们正在追究X破坏用户权利和逃避责任的责任，"负责技术主权、安全和民主的执行副主席Henna Virkkunen当时表示。

X现在有60天的时间向委员会通报解决"欺骗性"蓝标问题的计划。它有90天的时间提交解决广告库和研究人员公共数据访问问题的计划。委员会在一份声明中表示，"不遵守违规决定可能会导致定期罚款。"

来源：金十数据

美股今年因人工智能录得大幅上涨，标普500指数年内涨幅达17.1%，并再次逼近历史纪录；纳斯达克上涨22.3%，道琼斯指数也上涨了13.2%。

其中，作为人工智能行业第一大股，英伟达今年股价上涨了近32%，稳坐市值第一上市公司的宝座。但英伟达的涨幅却不敌另一个低调发展的行业。

两家美国一元店的上市公司——Dollar Tree和Dollar General今年的股价涨幅都大大超过了英伟达这家巨头。截至目前，Dollar Tree今年上涨了60%，而Dollar General上涨75%。

这两家主营廉价商品的零售商上周已公布了最新的季度财报，其中Dollar General第三季度同店销售额增长2.5%，Dollar Tree同店销售额增长4.2%。作为对比，美国零售巨头Target最近一个季度的同店销售额下降了3.8%。

K型经济下的美国

一元店的大受欢迎某种程度上是美国消费能力危机的信号。今年早些时候，经济学家们警告，美国经济正呈现出K型发展的态势，即富人的消费能力继续增长，而低收入家庭的情况愈发拮据。

Dollar Tree表示，该公司在原有1亿客户的基础上，新一季又新增了300万客户。公司首席执行官Michael Creedon指出，一美元商店的客流量明显上升。

他补充称，新增顾客中约60%来自高收入家庭（年收入超过10万美元），30% 来自中等收入家庭（年收入在6万至10万美元之间），其余来自低收入家庭（年收入低于6万美元）。

美国中高收入人群也涌入一元店，显露这部分人群的消费能力减弱或消费降级。

与此同时，Creedon还强调，高收入家庭开始光顾Dollar Tree的同时，低收入家庭比以往任何时候都更加依赖该公司。第三季度，低收入家庭的平均支出增长速度是高收入家庭平均支出增长速度的两倍多。

Dollar General首席执行官Todd Vasos还表示，该公司观察到，其核心客户群体由于购物频率增加而感到消费压力增大，他们每次购物的商品数量都在减少。

来源: 财联社