美联储信号定调？黄金后市怎么走？

自去年12月8日政局剧变以来，叙过渡政府对内谋求推动各方力量和解、巩固自身政权，对外积极寻求外交突破、争取获得国际认可。

专家认为，一年来，虽然在内政和外交方面均取得了一定进展，但叙过渡政府依然面临安全局势脆弱、反恐形势严峻、重建进展缓慢等重重挑战，过渡进程"如走钢丝"。

寻求稳固政权

内政方面，叙利亚过渡政府在政治、安全和经济上采取了一系列措施，以期推进国内政治进程，稳定国内局势，稳固自身政权。

在政治领域，叙过渡政府通过召开全国对话会议、制定"宪法宣言"和举行立法机构选举等政治过渡步骤，充实执政框架。

在安全领域，叙过渡政府推进不同武装力量间的停火与和解。过渡政府与叙库尔德武装主导的"叙利亚民主力量"签署协议、同意将"叙利亚民主力量"整合进国家机构，与叙利亚德鲁兹派签订实现停火的协议，还推动"叙利亚沙姆解放武装"和土耳其支持的"叙利亚国民军"下属武装派别改旗易帜、整体编入军队。

在经济方面，叙过渡政府通过从阿塞拜疆、卡塔尔、俄罗斯等国获取天然气和石油，使叙利亚电力供应得到明显改善。

谋求外交"突破口"

叙过渡政府频频与各方接触，寻求推进和改善与地区国家以及美俄等方关系。专家认为，叙过渡政府力图采取务实平衡的对外政策，以期赢得更大发展空间。

在地区层面，叙利亚着力继续争取土耳其、沙特阿拉伯和卡塔尔等国的支持，并推动改善同约旦、黎巴嫩、伊拉克、埃及和阿联酋等周边和地区国家的关系。

中东专家和媒体认为，土耳其、沙特和卡塔尔在叙剧变前就对当时的叙反对派有所支持。艾哈迈德·沙拉领导的过渡政府上台后，得到了上述三国在政治和经济上的持续助力。沙特已宣布与叙方达成约56亿美元的投资协议，并与卡塔尔承诺共同协助解决叙债务问题。

在国际层面，叙利亚积极寻求多方认可。沙拉10月访问俄罗斯并与俄总统普京闭门面谈两个半小时，普京对沙拉说，"俄罗斯与叙利亚始终保持友好关系"。中东专家认为，针对此前与巴沙尔·阿萨德政权关系密切的俄罗斯，沙拉政权力图通过利用俄在叙军事基地等杠杆，争取得到俄方在政治、军事、能源和粮食等领域的继续支持。

颇为引人关注的是，叙利亚与美国的关系呈现"破冰"态势。沙拉于11月访美，成为1946年叙独立以来首位访美的叙领导人。访问期间，美国宣布延长对叙制裁豁免，叙方则同意与美合作打击极端组织"伊斯兰国"。

上海外国语大学中东研究所教授丁隆认为，美国看重叙利亚在地缘政治方面的价值，有加大对叙投入的迹象。美国力图改善美叙关系，意在强化布局中东、维持地区影响，遏制俄罗斯和伊朗，同时撮合叙利亚与以色列建立外交关系。

专家认为，叙过渡政府总体采取了务实平衡的态度。鉴于美国政策多变、尤其是在解除制裁方面变数大，叙利亚不会轻易放弃与俄罗斯的传统友好关系，再加上叙以根本矛盾难以调和等因素，叙利亚过渡政府在外交上不会"完全倒向美国"。

面临多重挑战

虽然在内政和外交方面取得了一定进展，但多重挑战仍在持续困扰叙利亚过渡政府。

其一，政治安全局势不稳。沙拉坚持建立中央集权，而库尔德人等少数族裔和教派则要求实施联邦制或地方分权制，如何统一国家体制仍是绕不开的难题。另外，过渡政府和"叙利亚民主力量"的整合正陷入僵局，由于双方缺乏互信，相关协议落实困难。

"叙利亚民主力量"目前控制叙北部和东部大片地区，相关地区仍面临武装对峙、冲突频发的局面。叙专家纳迪尔·阿姆里认为，一旦过渡政府与"叙利亚民主力量"发生任何较大规模的军事冲突，都可能给安全局势带来严重后果。

其二，反恐形势依然严峻。反恐不仅涉及叙利亚的安全稳定，也是国际社会对叙利亚的一大关切。叙过渡政府近期在多个省份实施大规模安全行动，抓捕"伊斯兰国"武装分子，还加入了美国主导的打击"伊斯兰国"国际联盟。

叙利亚反恐任重道远，而盘踞在这个国家的外国恐怖作战分子问题尤其令人担忧。由于叙国内安全局势脆弱，"伊斯兰国"等恐怖组织仍有不小的活动空间。叙过渡政府仍须采取有效措施，履行反恐义务，打击所有被联合国安理会列名的国际恐怖组织。

其三，外部安全威胁难消解。以色列在叙剧变后占领戈兰高地上的军事缓冲区和战略要地赫尔蒙山，寻求将叙南部多个省份"全面非军事化"。叙方则要求以色列撤出其新占领地区，双方谈判已陷入僵局。以色列对叙袭击事件频繁发生。

其四，重建工作前路迢迢。叙国内经济和民生危机仍然严重，同时由于美国对叙制裁仍未完全解除，而且国内安全局势不稳，外国投资尚难以落地。

过去一年，叙过渡政府放开此前的一些经济限制措施，实行自由市场经济，但取消了对大饼、燃气、食用油、汽柴油等生活必需品的补贴，叙利亚各类商品价格大幅上涨，民众生活开销一路飙升。

"我每天打三份工，还是无法让四个孩子一日三餐吃饱，家里的电费几乎上涨60倍。"在叙首都大马士革市民穆罕默德·伊马德看来，能否有效发展经济、改善国内民生，或是叙过渡政府能否成功过渡的最大关键。

来源：人民网国际频道

加沙地带的停火协议大体上得到维持，以色列军队已从该地区撤至所谓的"黄线"。

尽管如此，以色列国防军与加沙武装分子之间仍不时发生零星冲突，同时以军持续发动致命空袭。

一名已逝人质的遗体据信仍留在加沙地带。以色列当局一直在释放巴勒斯坦囚犯及已故巴勒斯坦被拘留者的遗体，以换取人质遗体的归还。

内塔尼亚胡重申反对巴勒斯坦建国

他强调以色列将保持从约旦河到地中海的全面安全控制，拒绝任何可能让巴勒斯坦国威胁其生存的安排。

内塔尼亚胡表示："巴勒斯坦建国的目标就是要摧毁唯一的犹太国家。他们已经在加沙拥有一个实际存在的国家，却利用它试图消灭唯一的犹太国家。"

尽管他认为与阿拉伯国家实现更广泛和平仍有可能，但内塔尼亚胡同时强调，以色列绝不会同意在自家门口建立一个"致力于毁灭"以色列的国家。他还警告全球反犹太主义正在抬头，并辩称以色列的军事行动是对伊朗及其代理人构成生存威胁的正当回应。

内塔尼亚胡强调了以色列与德国关系的历史性转变，指出在世界反法西斯战争胜利80年后，如今是以色列在帮助保卫德国——他称这一转变为历史性的变化。

在回答记者提问时，当被问及是否会以离开政坛换取特赦时，内塔尼亚胡用希伯来语回应："不，不。"

关于和平计划的第二阶段，他强调哈马斯必须解除武装，并表示和平计划的第二阶段"即将到来"。

内塔尼亚胡提到他计划月底访问白宫与特朗普总统会面时表示："我们将在月底进行非常重要的会谈，讨论如何确保实现第二阶段目标。"

美国及其盟友准备在未来几周宣布加沙和平计划第二阶段过渡方案

声明将包括成立一个由和平委员会领导的新治理结构来管理加沙地带，同时组建一支国际稳定部队以协助该地区的安全。

美国总统特朗普预计很快会公布参与这些机制的各方人员及国家名单。

20点加沙和平计划在11月获得联合国安理会授权后得到强化，当时成员国投票支持通过该计划的决议。

根据决议，国际安全部队将与以色列和埃及合作，并联合一支新近受训并经过审查的巴勒斯坦警察部队，共同保障边境地区安全，确保包括哈马斯在内的非国家武装组织实现永久解除武装的进程。

沃尔茨向安理会表示，国际安全部队将"负责保障该地区安全、支持加沙非军事化、拆除恐怖主义基础设施、收缴武器，并确保巴勒斯坦平民的安全"。

联合国安理会批准设立名为"和平委员会"的过渡治理机构，该机构将监督由技术官僚组成、非政治性的巴勒斯坦管理委员会运作，并负责加沙地带重建工作与人道主义援助物资的发放。根据决议，两年战争后加沙地带重建的资金将来源于世界银行支持的一个信托基金。

当前加沙地带的局势发展（脆弱的停火、和平计划推进、但核心矛盾依旧）对黄金价格的影响呈现"短期缓和"与"长期支撑"并存的复杂格局，短期情绪缓和的影响可能更为直接。周一现货黄金温和上涨，涨幅约0.31%。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

来源：汇通网

英镑兑美元在新周开盘呈现温和整理态势，在1.3320附近窄幅波动，但仍仅略低于上周触及的自10月22日以来高点。多头重点关注能否有效站上100日简单移动均线，为下一阶段上行提供确认信号。

美元持续承压是支撑该货币对的核心因素。随着市场普遍押注美联储将在本周再次降息，美元指数滑落至近一个半月低位附近。

投资者对未来降息路径保持谨慎，因此在数据发布前倾向于观望，等待美联储公布新的经济预测以及会议后的讲话内容。

英国财政政策的不确定性解除为英镑提供支撑。英国财政大臣宣布每年约260亿英镑的税收调整以弥补财政缺口，同时为潜在风险预留缓冲。这一明确的财政方向改善了市场信心，使得投资者对英国央行短线降息的押注降温，从而增强了英镑的买盘力量。

据市场调查显示，机构普遍认为若美联储政策声明偏鸽派，英镑将进一步获得支撑，而美元疲弱可能使GBP/USD继续保持上行结构。外汇策略师指出，英国财政政策路径愈加清晰，有助于缓和此前对英国经济的担忧，为英镑提供额外稳定力量。

从日线结构来看，GBP/USD保持三周以来的稳步上行，价格沿着短期均线缓慢向上爬升。多根K线在10日均线位置反复获得支撑，显示多头动能较为稳固。MACD指标持续在零轴上方运行，趋势结构未被破坏。

当前价格已触及100日均线下方的压力区域1.3370，多次试探未果说明市场正在等待美联储会议的进一步方向性指引。若突破成功，汇价将有机会向1.3420—1.3450延伸；若受阻，短线回踩1.3270支撑也属正常技术行为。

编辑观点：

当前GBP/USD呈现基本面偏多、技术面待突破的双重格局。美元若在本周议息后继续疲弱，将成为推动汇价上攻的关键动力。然而，若美联储语气偏强，美元或短线反弹，从而限制英镑涨幅。因此，100日均线是未来24–48小时内最关键的技术参考。

来源: 新浪财经

日本政府在一份修订报告中证实，截至9月的三个月内日本经济出现萎缩，这为上个月首相高市早苗宣布的刺激计划提供了一定依据。修正数据显示，第三季度日本国内生产总值(GDP)年化环比下降2.3%，原因是企业支出和住房投资均弱于初步数据。此次收缩幅度大于最初公布的1.8%的降幅，并且是六个季度以来的首次收缩。

这份平淡无奇的结果支持了高市早苗的刺激计划，该计划是自疫情以来规模最大的新增支出。在她任期之初就确认经济出现收缩，且私人消费依然疲软、经济其他部分缺乏动力的背景下，这些数据可能为高市早苗未来继续增加支出提供理由。这些数据也给日本央行下周晚些时候即将做出的政策决定增加了一层复杂性，但不太可能使其偏离逐步加息的轨道。

野村证券经济学家Uichiro Nozaki表示："高市有可能利用近期的经济放缓来为大规模刺激计划辩护。"但他补充说，鉴于日本的产出缺口几乎为零，高市将很难继续以经济为理由进行支出。"在这次暂时性的下滑之后，我仍然认为经济将从下一季度恢复正增长。"

为了减轻通胀对家庭的负担，高市早苗公布了一项刺激计划，计划新增支出17.7万亿日元(约合1140亿美元)。该计划的支出项目包括公用事业补贴和减税等价格救济措施，以及主要旨在帮助小企业的工资支持措施。

政府估计，假设措施在该期间内生效，该计划将在三年内平均每年将全国GDP提高约1.4个百分点。减轻通胀对家庭的冲击对高市至关重要，她的前任们被赶下台，部分原因正是民众对生活成本持续上涨的不满情绪日益高涨。

经济学家Taro Kimura表示，"日本第三季度更大幅度的经济下滑将加强首相高市早苗加大财政刺激力度的理由，但不会阻止日本央行在12月18日至19日的会议上加息。日本央行可能会忽略GDP数据的疲软，判断住房建设和出口的下降将是暂时的。我们认为复苏并未遭受重大挫折。"

与此同时，隔夜指数掉期目前显示，在行长植田和男上周强烈暗示借贷成本即将上升之后，央行本月加息的可能性约为90%。植田和男明确表示，将在即将召开的会议上考虑加息，其措辞呼应了他在1月份上次加息前使用的说法。据知情人士透露，日本央行官员准备在下周加息，前提是期间经济和金融市场没有受到重大冲击。

摩根大通证券首席日本经济学家Ayako Fujita表示："日本央行本应在秋季加息，所以现在有点滞后了。仅仅因为一个季度的数据显示轻微负增长，并不意味着植田行长将很难为12月加息进行解释。"

周一的GDP修正数据纳入了上月初步报告发布后获得的额外数据，包括财务省企业调查中的资本支出数据。财务省上周的报告显示，今年夏季企业削减了六个季度以来的首次投资，部分原因是对美国总统唐纳德·特朗普关税政策的不确定性。周一的数字显示，企业投资较前一季度下降了0.2%，低于初步估计的1%的增长。

净出口也依然疲软，部分原因是受到美国关税的影响，而国内私人消费对整体疲软的抵消作用微乎其微，仅增长了0.2%。通胀继续超过工资增长速度，侵蚀了家庭购买力。

周一另一份厚生劳动省的数据显示，10月份实际工资较上年同期下降0.7%，连续第10个月下降。尽管名义工资增长2.6%，基本工资也以同样速度增长，显示出持续的薪酬增长势头，但这一增速仍低于通胀。一个更稳定的衡量指标(避免抽样问题，并排除奖金和加班费)显示，正式员工的工资增长2.2%，较上月略有放缓。

日本的主要通胀指标保持在央行2%的目标水平或以上已超过三年半，这是自20世纪90年代初以来持续时间最长的一次。

展望未来，一些风险因素给前景蒙上阴影，包括日元再度走弱。日元目前徘徊在1美元兑155日元左右，加剧了通胀并抑制了私人消费。

大和研究所高级经济学家Keiji Kanda表示："对于今年最后一个季度，中日关系状况可能会对旅游支出产生负面影响，而特朗普的关税政策也可能给外部需求带来压力。尽管如此，随着预期收益的改善，消费应该会缓慢扩张。总体来看，我们将缺乏主要增长动力，但经济复苏应该会持续下去。"

来源：智通财经

就在特朗普离开白宫前往庆祝感恩节之前，其高级助手们在他的私人餐厅与他见面，讨论了通胀和经济问题，希望他能调整关于"可负担性"的公开表述。

在上个月举行的另一次会议中，助手们向特朗普展示了他自己的民调专家提供的调查结果，详细说明了选民对生活成本的担忧。他的团队已开始向他展示社交媒体帖子，以说明美国民众如何看待经济。高级助手们已轮流与特朗普讨论其经济信息传递策略——以及强调选民真实感受的必要性。几乎所有白宫高级官员都参与了这项工作。

据知情人士透露，这是一场遍及白宫上下的努力的一部分，目的是改变特朗普在经济问题上的沟通策略，因为许多顾问担心选民对高物价的担忧正在拖累他的总统任期并损害共和党。知情人士称，在最近几周的谈话中，特朗普的顾问们鼓励他更多地谈论政府正在采取哪些措施来提高工资、降低住房成本和抑制通胀。

迄今为止，特朗普在很大程度上避开了任何"我感受到你们的痛苦"式的表述，他告诉助手们经济很强劲。他将华盛顿对"可负担性"的关注斥为民主党人设下的陷阱，意图掩盖本届政府的经济后果。知情人士表示，在许多私下谈话中，特朗普都辩称前总统拜登应对通胀负责，而不是他。

"这是民主党人谈论的虚假叙事——可负担性。他们只是把这个词挂在嘴边。这对任何人都没有意义，'可负担性'这个词是民主党人的骗局。"特朗普上周在白宫与内阁部长们开会时表示。

知情人士称，敦促特朗普谈论可负担性的幕后努力已持续数周，甚至在共和党在上个月的选举中遭受比预期更惨重的损失之前就开始了。

"这些天每个人都在谈论这个'A开头的词'（指可负担性）。对白宫来说，可负担性是一个重大问题，"特朗普的外部经济顾问斯蒂芬·摩尔（Stephen Moore）表示。"他在经济方面的支持率数字并不理想。我认为这是一个信息传递问题。"

自特朗普上任以来，广义衡量的经济增长一直保持稳健，但就业增长乏力，失业率有所上升。通胀率仍顽固地停留在3%左右。各项调查显示，消费者对成本和日益稀缺的就业机会深感担忧。

白宫助手们正在调整特朗普的一些公开活动安排，以聚焦成本问题。知情人士称，他们计划在2026年初在全国各地进行以经济为主题的演讲，并正制定计划，在特朗普上任头十个月将部分精力用于外交政策后，将重点转向国内事务。政府官员和接近特朗普的人士表示，如果民众对经济的看法没有改善，共和党担心在明年的中期选举中遭受重大损失。

上个月，特朗普在向麦当劳特许经营商和供应商发表演讲时，宣传了其政府应对通胀的努力；在上周的内阁会议上，他也承认在抑制通胀方面还需要做更多工作。上周六，特朗普签署了一项行政命令，成立一个新的政府特别工作组，调查食品行业的反竞争行为是否是导致食品杂货价格高企的原因。

"事实是，拜登政府制造了一代人以来最严重的通胀危机；而特朗普总统及其整个政府一直在通过减税、放松管制和压低能源价格来努力解决这个问题，"白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特（Karoline Leavitt）表示。她说，特朗普称"可负担性"这个词是骗局，是因为"民主党人假装在解决一个由他们自己制造的问题"。

特朗普在2024年赢得大选，部分原因是选民对拜登经济处理方式的不满以及对通胀的担忧。

上任后，特朗普将重点转向了移民、外交政策和其他问题。"我也谈论过通胀，但你知道'一个苹果价格翻了一番'这种话你能说多少次？"他在就职日说道，他认为移民问题比物价对选民的激励作用更大。

特朗普将于本周前往宾夕法尼亚州东北部发表演讲，一位白宫官员表示，演讲将重点阐述政府结束其助手们所称的"拜登引发的通胀危机"的计划。在明年的中期选举之前，更多聚焦经济的演讲和活动正在筹备中。

在最近的讲话中，特朗普提到了私营公司在美国的投资、他标志性的税收与支出法案中的减税措施，以及其政府在降低药品价格方面的工作。他还讨论了为许多美国人提供2000美元刺激支票的计划，这笔资金将来自关税收入。

特朗普的民调专家约翰·麦克劳克林（John McLaughlin）表示，共和党人需要在可负担性和犯罪问题上与民主党形成对比，并突出共和党支持的减税政策。"应对可负担性问题最明显、最简单的对策，就是打击那些想要加税的民主党人，"他说。

据白宫官员称，有时，特朗普对他在海外的和平努力以及在白宫建筑群内建造一个大型宴会厅的计划，比对高成本问题表现出更大的热情。一些盟友已鼓励白宫减少对国际问题的关注，将目光转回美国国内，因为在民调中，特朗普在经济方面的支持率已经下滑。

白宫助手们在私下表示，他们担心会重蹈困扰拜登的相同政治覆辙。拜登有时很难在不显得漠视选民对生活成本问题的焦虑的情况下，传达积极的经济信息。

曾批评拜登将通胀视为暂时现象的前民主党参议员乔·曼钦（Joe Manchin）表示，在特朗普领导下，经济在许多方面已经稳定下来。但他表示，成本问题仍然让人们深感担忧，这对特朗普来说应该是一个警告信号。

"他们可能会说：'这比我们预期的时间要长。我们正在非常努力地工作。我们正在稳定局势，'"曼钦说。"他们不想重蹈拜登之前犯过的错误。你不能在天降暴雨的时候告诉我外面阳光明媚。"

迄今为止，民主党人已经找到了一条制胜策略，即主要聚焦高成本和可负担性问题。共和党在上个月的选举中在弗吉尼亚州、新泽西州和其他全州性竞选中失利，这是特朗普上任以来对共和党的第一次重大考验。

上周二，在一个原本稳固的共和党田纳西州选区举行的特别选举中，竞争十分激烈。此前，共和党投入了大量资金，以抵御一位将竞选活动集中在医疗保健和食品杂货成本上升问题上的进步派民主党人。

"通胀是总统任期的杀手，"资深民主党策略师保罗·贝加拉（Paul Begala）表示。"遍布坟茔的都是那些领导时期通胀高企的领导人。"

来源：金十数据

摩根士丹利的2026年展望报告在客户中引发激烈辩论，焦点集中在人工智能（AI）投资、美联储政策路径及信贷市场前景。

大摩预测，受资本支出和并购活动驱动，美国投资级债券年度总发行量将激增至2.25万亿美元，但信贷利差仅会温和扩大约15个基点，部分客户对此持怀疑态度同时，该行坚持对主要央行将继续宽松的观点，预计美联储和欧洲央行在2026年将进一步降息，这与部分市场预期及欧洲央行官方表态存在差异。

在发布展望报告不久后，该行首席经济学家Seth Carpenter和首席固定收益策略师Vishwanath Tirupattur在一份最新报告中，对客户的集中反馈进行了回应。

AI投资热潮：增长预期与融资路径的分歧

大摩对其2026年资本支出预测的核心支柱，是坚信未来几年对算力的需求将远超供给，这将推动AI和数据中心相关的投资热潮。该行重申，信贷市场将成为资助下一波AI投资的核心渠道，并且这部分支出对利率和经济增长等宏观条件"相对不敏感"。

然而，客户的反馈呈现出两面性。据该行报告，部分客户的质疑在于：为何不预测AI资本支出会带来"更高的增长"？

对此，大摩的回应是，这是一个持续多年的过程，其对经济增长的提振效应会随着时间的推移而逐步显现。这暗示了该行与部分更为乐观的投资者在AI影响的节奏和规模上存在认知差异。

信用市场激辩：2.25万亿美元发债潮会否冲击利差？

大摩美国信贷策略师的一个预测引发了市场的极大关注：2026年投资级（IG）债券总发行量将达到2.25万亿美元（同比增长25%），净发行量将达到1万亿美元（同比增长60%）。

该行认为，随着资本支出增长超过收入增长并对自由现金流构成压力，信贷将成为关键的融资桥梁。AI并非唯一的驱动因素，并购（M&A）活动的回升也将扮演重要角色。

尽管发行量预计将激增，该行却预期信贷利差仅会温和扩大约15个基点，仍处于历史区间的低位。这成为客户反驳的另一个焦点，部分客户认为利差扩大的幅度应远不止于此。

大摩为自己的观点辩护称，有几大因素将起到稳定利差的作用：

央行政策分歧：美联储与欧洲央行的降息路径

美联储的政策路径依然是市场争论的焦点。大摩坦言，该行内部对美联储12月是否降息的判断也曾出现反复，目前其认为12月将会降息。当前棘手的局面是：美国经济保持韧性，但劳动力市场正在放缓。这种放缓的趋势对市场，尤其是信贷市场具有决定性影响。

在美国之外，该行对欧洲央行（ECB）的预测也遭到了最大程度的反对。大摩预计欧洲央行将在2026年再降息两次，并明确表示不同意行长拉加德关于"反通胀进程已经结束"的说法。该行认为，欧元区仍存在产出缺口，最终将导致通胀低于欧洲央行2%的目标。

收益率曲线之辩：陡峭化的"牛"与"熊"

在宏观策略层面，大摩将2026年定义为全球利率的"过渡年"——即从同步紧缩转向异步正常化。其关于政府债券收益率将保持区间震荡的观点获得了普遍认同。

然而，真正的辩论点在于收益率曲线的形态。虽然客户与大摩普遍同意收益率曲线将进一步陡峭化，但对于这种陡峭化的性质——究竟是利率下行驱动的"牛市陡峭化"（bull steepening），还是长端利率上行更快的"熊市陡峭化"（bear steepening）——仍然是争论的焦点。这一分歧源于大摩认为市场将提前消化美联储政策的宽松偏向。

来源：华尔街见闻