比特币ETF面临抛售压力，但目前还不是熊市

Netflix已达成协议，将以历史性的合并方式收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery Inc.），此举将全球主导性的付费流媒体平台与好莱坞最古老、最负盛名的制片厂之一合二为一。

根据周五宣布的交易条款，华纳兄弟股东将获得每股27.75美元的现金和Netflix股票。该交易的股权总价值为720亿美元，企业价值约为827亿美元。据彭博社报道，知情人士透露，协议中包含一项50亿美元的分手费条款，若监管机构未批准交易，该笔费用将支付给华纳兄弟探索公司。双方最快可能在未来几天内宣布交易，前提是谈判不破裂。此举表明Netflix已超越派拉蒙Skydance和康卡斯特，在竞购中领先。

作为交易完成的前提条件，华纳兄弟将完成其有线电视频道资产的剥离计划，包括CNN、TBS和TNT，这意味着Netflix将专注于接收其影视制片厂及HBO Max流媒体服务资产。这笔收购将使Netflix获得《黑道家族》、《哈利·波特》及《老友记》等庞大的内容资产库，此次合并后实体的用户基数预计将达到4.5亿，稳固其对华特迪士尼和派拉蒙等竞争对手的领先地位。

周五美股盘前，受此消息影响，华纳兄弟美股抹去早前跌幅，上涨1.5%。然而，这一巨型并购已在华盛顿引发强烈反响，面临来自监管机构及立法者的严峻挑战，同时也击退了包括派拉蒙Skydance和康卡斯特在内的其他竞购者。

Netflix出价领先竞争对手

据知情人士透露，Netflix提交的报价为每股28美元，超过派拉蒙Skydance对华纳兄弟探索公司全部资产的报价——后者报价区间在每股26至27美元。彭博智库指出，Netflix每股30美元的报价意味着华纳资产的股权估值高达750亿美元。合并后的用户基数约4.5亿将引发重大反垄断担忧。

派拉蒙Skydance对整个公司提出全现金收购方案，包括有线电视频道CNN和HBO，并承诺华纳兄弟探索公司CEO David Zaslav及董事会在美国监管审批中将畅通无阻。

Netflix的报价主要为现金，尽管面临特朗普政府的明显阻力。知情人士称，Zaslav与Netflix联席CEO Ted Sarandos关系密切，华纳兄弟探索公司首席执行官可能愿意在联邦法院对抗政府阻止Netflix交易的尝试。

媒体巨头康卡斯特也竞标华纳兄弟探索公司的制片厂和流媒体服务，但其报价为现金加股票的组合方案，似乎竞争力最弱。

派拉蒙发起游说攻势

派拉蒙Skydance CEO David Ellison周三在华盛顿与特朗普政府官员及国会关键议员会面，反对华纳兄弟探索公司可能选择Netflix作为合并伙伴。Ellison的法律团队由特朗普时期司法部反垄断负责人Makan Delrahim领导。知情人士称，他们在与特朗普政府官员及国会议员的对话中强调，Netflix拟收购华纳兄弟制片厂和HBO Max流媒体服务的交易应基于反垄断理由予以阻止。

这次华盛顿之行正值派拉蒙Skydance对其竞标日益悲观之际。派拉蒙高级管理层认为，尽管Netflix面临监管障碍，华纳兄弟探索公司仍倾向于拒绝其报价，转而选择Netflix。派拉蒙Skydance本周在多封信函中暗示，可能对华纳兄弟探索公司发起敌意收购，称Netflix交易给华纳兄弟探索公司股东带来不可接受的风险。

David Ellison及其父亲、甲骨文联合创始人、亿万富翁Larry Ellison正试图通过收购华纳兄弟探索公司全部资产建立媒体帝国，这笔交易可能耗资600亿至700亿美元。令Ellison父子担忧的是，华纳兄弟探索公司董事会可能选择Netflix作为赢家，尽管特朗普政府官员担心Netflix在流媒体领域涉嫌垄断。与HBO Max合并后，Netflix将控制4亿流媒体订户和一家主要制片厂。

Netflix寻求监管绿灯

Netflix已聘请资深电信律师Steve Sunshine，论证这家流媒体巨头收购华纳兄弟探索公司资产后不会在流媒体领域获得垄断定价权，理由是YouTube和各种社交媒体形式等节目替代品的兴起。

派拉蒙Skydance向华纳兄弟探索公司董事会发出至少两封信函。其中一封警告该公司，Netflix交易没有机会获得特朗普政府监管批准，联邦法院的不确定性可能使其资产贬值。第二封措辞更严厉的信函在华纳兄弟探索公司要求新一轮竞标时发出。

信中称，华纳兄弟探索公司"采取短视流程，预设结果以偏袒单一竞标者"。信函指控参与评估竞标的高级官员存在利益冲突，因为如果Netflix胜出，他们可能在合并实体中获得职位。

百年老店遇上流媒体巨头

这笔交易如能达成，将使Netflix成为HBO电视网络的所有者，HBO拥有《黑道家族》和《白莲花度假村》等热门剧集。华纳兄弟的资产还包括位于加州伯班克的大型制片厂，以及庞大的影视档案库，涵盖《哈利·波特》和《老友记》等作品。

这次收购标志着Netflix的战略性转变。近三十年前作为通过邮寄DVD的租赁公司起家，Netflix在2024年收入达390亿美元，市值约4370亿美元。成立于1920年代的华纳兄弟销售额超过390亿美元。这家流媒体先驱在没有内容库或制片厂的情况下，通过从他人处授权节目并扩展原创内容，成长为好莱坞最有价值的公司。

华纳兄弟的标志性内容将为Netflix提供强大节目资源，以维持其对华特迪士尼和派拉蒙等挑战者的领先地位。

来源：华尔街见闻

当地时间周五（12月5日），欧盟对世界首富埃隆·马斯克旗下的社交媒体平台X公司处以1.2亿欧元的罚款（约合1.4亿美元）。

此举预计将加剧欧盟和美国在数字监管方面的紧张关系。虽然这笔罚款金额与欧盟此前对科技公司的处罚相比算是温和，但美国在贸易谈判中多次施压欧盟放松其科技监管规则。

欧盟处罚X平台的法律依据是《数字服务法案》（DSA），这是欧盟首次根据该法案开出罚单。

根据《数字服务法案》（DSA），如果在线平台为能解决非法内容和虚假信息问题，或未能遵守透明度规定，欧盟可以对平台处以高达其全球年收入6%的罚款。

作为欧盟认定的"超大型在线平台"， X被指控违反了透明度义务。

欧盟委员会称，X的蓝色认证标志设计"具有误导性"，自从认证功能从用户身份验证变为付费功能后，便出现了此问题。

该机构还表示，X的广告库缺乏透明度，并未按法律要求向研究人员提供公共数据访问权限。

欧盟委员会于2023年10月对X发起调查。去年7月，欧盟委员会初步认定X违反了DSA。当时有媒体报道称，欧盟监管机构在确定对X的罚款时，考虑纳入马斯克麾下其他公司的收入。

虽然X的全球营收估计仅为几十亿美元，但马斯克旗下其他公司收入要高得多。

马斯克旗下有多家明星公司，除了地位最高的电动汽车巨头特斯拉和太空探索技术公司SpaceX之外，还包括脑机接口公司Neuralink、人工智能公司xAI和地下隧道公司The Boring Company。

美国特朗普政府此前多次抨击欧盟的数字监管法案。

今年8月，美国总统特朗普曾警告所有实施数字监管和数字税的国家，称除非这些国家撤销针对美国企业的歧视性措施，否则将对其出口到美国的商品征收额外的高关税，并限制芯片等高科技产品对这些国家的出口。

周四，美国副总统万斯在X上发文称："有传言说，欧盟将因为X没有进行审查而对其罚款数亿美元。欧盟应该支持言论自由，而不是为了垃圾理由攻击美国公司。"

马斯克回应了万斯的贴文，他表示："非常感谢。"

来源：财联社

周五（12月5日），近两日美债市场迎来短期反转：国债遭遇抛售推动收益率终结两日连跌，核心就业数据呈现分化特征——感恩节当周初请失业金人数意外下滑以及挑战者裁员书大规模下降，与前一日ADP报告显示的11月就业岗位收缩形成博弈，印证美国劳动力市场未出现大规模招聘或裁员的明确趋势。

问题来了，美债收益率为什么连续涨，美联储降息反而拉高了市场基准利率，本文揭示了近期美债收益率和美联储降息背道而驰走势的原因，以及对美国市场基准利率之后走势做了前瞻。

日本债券连续创新高，美债被迫跟涨

同时美债收益率上行对美元形成短期支撑美元指数也受到小幅提振。

（日本十年期国债收益率日线图）

就业数据分化：初请骤降成收益率上行直接推手

不过这一强劲数据并未完全扭转市场对劳动力市场走软的整体判断。

此前周三公布的ADP报告已披露，11月私人部门就业人数减少3.2万人，叠加ISM11月非制造业PMI意外攀升至52.6、标普全球PMI终值下修至54.1的分化表现，导致周三美债收益率曾集体走低：10年期收益率下跌3个基点至4.06%，2年期下行3个基点至3.48%，30年期收益率微跌2个基点至4.73%。

数据博弈下，周四开盘前美债收益率已提前预热。10年期收益率上涨2个基点至4.08%，对货币政策更敏感的2年期收益率同步上行2个基点至3.50%，30年期收益率维持4.73%不变；截至午后，10年期收益率进一步上行至4.107%，2年期升至3.530%，但两者仍未突破近三个月的震荡区间。

延迟公布指标成关键变量

截至11月29日当周初请失业金人数预计增至22万人，高于前一周的21.6万人，续请失业金人数预计稳定在196万人，暗示就业市场宽松压力仍在累积。

另一关键变量来自延迟发布的通胀数据，因政府停摆推迟的9月核心PCE通胀数据，定于周五晚上23点与密歇根大学消费者信心指数同步公布，这一美联储重点关注的通胀指标，将直接影响降息预期的强度。

此外，9月工厂订单预计环比增长0.3%，增速较上月1.4%明显放缓，也为经济弱复苏背景下的宽松预期提供支撑。

当前利率期货市场仍在持续定价下周美联储降息概率，这种预期与短期强劲就业数据的博弈，使得美债收益率难以突破区间束缚。

美元指数也呈现类似走势，在初请数据公布前一度承压下行，随后震荡持平，反映市场对政策与数据的双重观望态度。

供给与央行动态：潜在变量影响市场流动性

国债拍卖方面，美国财政部计划发行900亿美元四周期国库券与800亿美元八周期国库券，短期供给压力或对收益率形成小幅支撑。

央行动态上，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼定于当日发表公开讲话，其对经济、通胀及货币政策的表态，可能为市场传递关键政策线索，进而影响美债收益率的短期波动方向。

市政债券市场的变化也间接反映整体债市供给环境。

周三30天可见市政债券供应增加10.77亿美元至197.3亿美元，显著高于12个月均值139.17亿美元，显示债市整体供应压力有所上升，或对美债市场流动性形成边际影响。.

总结：美债收益率长期仍然趋于下行，美元指数走势亦然。

同时美联储无论是长期将名义利率向中性利率靠拢，还是通过退出QT（甚至重启购债操作）买入国债，通过这两类政策调节均可压低国债收益率、降低市场融资成本。

只有当美国名义GDP增速持续超过10年期国债收益率时，其高企的政府债务才有望通过自身经济增长逐步消化，进而减少市场对美国依赖货币宽松、滥发美元的担忧，这也是从根本上避免美元霸权逐步弱化的关键前提。

（美国十年期国债收益率日线图，来源:易汇通）

来源：汇通网

本周英镑兑美元汇率一度攀升至1.335以上，达到自10月22日以来的最高水平。英国预算案消除了部分不确定性，叠加11月标普全球综合PMI数据表现良好，给英镑提供了支撑。

伦敦证交所集团数据显示，英镑兑美元一个月和三个月隐含波动率已跌至16个月低点，表明期权市场为防范英镑大幅波动所付出的成本正急剧下降。三菱日联银行分析师指出，这一变化反映出在英国上周的预算案通过后，投资者对英镑可能遭遇大幅抛售的担忧已显著减弱。

由于英国最新预算案显示英国财政空间超预期，投机者削减了此前的英镑空头头寸。未引发债市动荡的预算案被视为消除了一个关键的不确定性来源，从而降低了英镑的尾部风险溢价。Ebury策略师指出，随着上周英国预算案明确了政府的财政措施，不确定性的消除为英镑反弹提供了空间。

股市表现也是如此。英国投资者11月从股市撤资30亿英镑，在英国财政大臣里夫斯公布预算案前几乎每个交易日资金都在外流，直到预算措施未如预期严苛后才重新开始买入股票。

不过，机构提醒称，英国经济仍面临周期性压力。尽管财政空间扩大，但趋势增长率遭下调，为长期增长前景埋下隐忧。百达资产管理策略师Arun Sai表示，由于上周英国预算案中的财政紧缩政策可能制约经济增长潜力，英镑明年或将延续小幅下跌态势。虽然部分市场参与者存在夸大英国经济负面因素的倾向，但对增长前景"也很难过于乐观"。Sai同时提到，与其他一些主要经济体不同，英国政府正致力于财政整固，这是一个积极因素。因此百达资产对英镑并非过度悲观，但仍预计其将温和下跌。

另外，预算案中的措施不太可能导致英国通胀上升，这为英国央行在近期下调利率创造了条件。市场目前定价显示，英国央行在本月晚些时候的会议上降息的概率高达90%，这一强烈的政策宽松预期限制了英镑的进一步上行空间。

荷兰国际集团分析师Chris Turner指出，英镑本周的急涨纯属"空头回补"，因交易员在上周预算前累积的巨量净空单被迫集中平仓，并非对英国主权风险重新评估。尽管10年期英债互换利差小幅收窄，但市场仍预留英国央行12月重启降息的定价空间，利率路径与汇率反弹出现明显背离信号，暗示英镑涨势脆弱。

未来英镑走势预计将更多地受到经济数据相对表现和全球风险情绪的驱动，在年底美元走弱和英国央行降息两股力量中寻找方向。

来源：中国金融信息网

降息宣布后，加上1万亿卢比的公开市场买债消息，市场对印度政府债券普遍看涨，10年期印债收益率小幅回落至6.49%。分析师预计随着印度央行在12月开始购买债券后，收益率将会进一步下降。

印度央行周五(5日)将政策利率下调25BPs至5.25%，与预测相符。这是印度央行今年第四次降息，继2月份开始的三次降息后，印度央行2025年的累计降息幅度达到125BPs。

印度金融市场对如期降息迅速做出了反应。周五上午，在印度央行宣布降息之前，卢比兑美元开盘短暂走强，接近89.85卢比。在降息的新闻出现后，卢比兑美元回落至90卢比以上。

债券市场方面，10年期印债收益率在消息发布前徘徊在6.5%附近，交易员们密切关注通胀预测和任何公开市场操作。降息宣布后，加上1万亿卢比的公开市场买债消息，市场对印度政府债券普遍看涨，10年期印债收益率小幅回落至6.49%。分析师预计随着印度央行在12月开始购买债券后，收益率将会进一步下降。目前2年期与10年期印债收益率利差为79.6BPs。

据标准普尔2025年8月14日的最新评级，印度的信用评级为BBB。5年期印度信用违约掉期的当前报价为87.67BPs。相应的，隐含违约概率为1.46%。

印度股市认为这一决定是积极的，尤其是对利率敏感的行业。在货币政策委员会做出决定后，印度房地产、汽车和金融类股表现优异，Nifty Realty指数在早盘上涨了1%以上。对印度的华尔街（Dalal Street）来说，低利率+高增长预期的组合是有吸引力的，即使卢比疲软仍然是对输入性通胀和企业利润率的挥之不去的担忧。

尽管降息和注入流动性的组合在短期内会对卢比产生一定的不利，但印度央行押注：低通胀、强劲增长以及有关其外汇工具的可靠沟通将保持预期稳定。

从7月到9月，印度经济增长了8.2%，超过了预期，而通货膨胀仍然受到抑制。理论上，经济增长率超过7%通常不会要求进一步降息。然而，印度通胀形势发生了巨大变化，2025年10月零售CPI跌至0.25%左右，创历史新低。在食品价格异常剧烈的调整和核心通胀仍然可控的帮助下，总体CPI已经远远低于印度央行4%的目标。

印度央行现在预计2026财年的实际GDP增长率为7.3%，印度央行行长桑杰·马尔霍特拉将这种强劲增长和极低通胀的结合描述为印度经济的"黄金时期"

当地券商和研究机构的评论都持谨慎乐观态度，包括路透等机构援引的几位经济学家预计，如果通胀保持在2%附近，经济增长势头保持不变，印度央行还有再降息25BPs的空间。

其他观点认为，印度央行12月的举措可能是这一阶段的最后一次降息，货币政策委员会更倾向于暂停并重新评估全球风险，包括美国货币政策和外部需求。

马尔霍特拉说："尽管外部环境不利且充满挑战，但印度经济表现出了非凡的韧性。通胀前景提供的空间使我们能够继续支持经济增长。我们将继续以积极主动的态度满足经济的生产性要求。"

印度央行周五还表示，本月将在公开市场购买1万亿卢比（约合110亿美元）政府债券，并实施一项为期三年、规模为50亿美元的美元和印度卢比的买卖互换。印度央行定期进行美元兑卢比互换，以抵消其现货市场干预对卢比的流动性影响。

马尔霍特拉表示，这些措施将"确保系统中有足够的持久流动性，并进一步促进货币传导"。

印度央行在随后的一份声明中表示，11月28日，印度外汇储备为6862亿美元，可以满足11个多月的进口需求。

渣打银行印度经济研究主管阿努布蒂•萨哈伊表示，鉴于印度经济表现良好，今天的降息是"及时的"，但前景仍不确定。她补充说，考虑到卢比的疲软，降息的意义更加重大。

"考虑到汇率的急剧波动，如果印度央行今天没有降息，就不能排除债券市场出现抛售的可能性。从印度央行的角度来看，这是不可取的，"萨哈伊补充说。

印度央行的马尔霍特拉在10月份的上次政策会议上曾解释了维持利率不变的理由，他警告称，尽管通胀在第一季度大幅放缓，但由于全球贸易的不确定性，本财年下半年的增长仍可能放缓。

对经济增长放缓的担忧正体现在关键的经济指标上。10月份工业活动降至14个月低点，11月份汇丰（HSBC）制造业PMI等指标降至9个月低点，表明印度经济正在放缓。

贸易数据显示，10月份，印度对主要贸易伙伴之一美国的出口连续第二个月下滑，同比下滑8.5%，至63亿美元。10月份的整体出口也下降了11.8%，至343.8亿美元。

"外部不确定性继续对经济增长前景构成下行风险，而各种正在进行的贸易和投资谈判的迅速结束带来了上行潜力，"这位央行行长表示。

自8月份以来，美国对印度商品征收了50%的关税。虽然两国之间的贸易谈判正在进行，但协议尚未最终敲定。

为了抵消关税的影响，印度政府在9月份长达一个月的节日前下调了商品和服务税率，以提振国内需求。数据显示，印度10月份商品及服务税收入大幅改善，至1.95万亿卢比（合217亿美元），较上年同期增长4.6%，但11月份增长乏力，总税收收入为1.7万亿卢比，小幅增长0.7%。

澳新银行印度和东南亚首席经济学家桑贾伊·马图尔表示，尽管今年早些时候印度央行下调了政策利率，但"银行贷款并没有大幅增加"。他补充说，虽然美印贸易协议的结局也不明朗，但关税对经济的影响是显而易见的。

业内人士认为，就目前而言，12月的降息决定巩固了印度央行在2025年利用极低通胀带来的罕见政策空间，从而推动借贷成本下降，同时仍需密切关注宏观稳定。

来源：中国金融信息网

美国总统特朗普麾下的下一任美联储主席，早已面临一系列艰巨任务：应对谨慎的金融市场、难以解读的经济指标、央行内部庞大复杂的派系斗争，以及一位今年将大量精力投入降息诉求的强硬总统。

但在锁定最终人选之际，特朗普进一步加剧了美联储主席鲍威尔接替者即将面临的紧张局势——他力推可能加剧通胀的政策，同时仍施压美联储宣布战胜物价飙升。

特朗普为提高可负担性提出的构想之一，是发放"关税红利"——向年收入低于10万美元的家庭发放2000美元现金支票。若这听起来似曾相识，前总统拜登在2021年经济从新冠疫情中复苏时也曾推出过类似支票政策。

人们或许也记得，此后出现了四十年来最严重的通胀。目前尚不清楚，在通货膨胀率已从峰值大幅回落但仍居高不下的情况下，发放更大额的支票为何会带来更有效的结果。财政部长贝森特向福克斯新闻回应："或许我们能说服美国人将这笔钱存起来。"他提到了政府推出的所谓"特朗普账户"。

特朗普还在坚持推行关税政策，这类关税已推高了一系列商品的价格，而美国明年还将与加拿大、墨西哥展开潜在高风险的贸易谈判。这些动态将持续考验美联储的核心理论——关税只会一次性推高物价，而非引发更棘手的通胀循环。

当然，特朗普仍在持续要求美联储降息，这种互动可能侵蚀央行的公信力，并削弱其抑制通胀的能力。

"摆脱拜登留下的通胀与可负担性危机，一直是特朗普总统的首要任务，这一优先级贯穿了政府几乎所有重大政策声明，"白宫发言人库什·德西（Kush Desi）在声明中表示，并补充称，"除非政府正式公布细节，否则关于潜在政策的所有结论都只是猜测。"

诚然，关税红利计划需获得国会同意，而这向来前景难料。但这一构想足以说明，特朗普可能会让美联储的艰巨任务雪上加霜——美联储既要为疲软的劳动力市场提供缓冲，又要避免通胀升至危险水平。

换句话说，下任美联储主席的使命日益岌岌可危，无论谁接手都将难以应对这些紧张局势，即便是特朗普的长期顾问、目前被视为领跑者的凯文·哈塞特（Kevin Hassett）也不例外。

这位拥有博士学位的经济学家兼白宫高级助手，一直是特朗普的忠实代言人——其行事方式甚至让部分友人担忧，若他获任美联储主席，美联储的政治独立性可能受影响。

但一位权威的美联储主席，其言论能在多大程度上契合特朗普政府的政治宣传，或许存在局限。即便像哈塞特这样经验丰富的政治沟通者，也难以调和来自白宫的相互冲突的政策与政治压力，而作为候选人，他将不得不持续应对这一难题。

既要降息、又声称经济表现优异、还否认通胀由关税驱动——这三重主张显然自相矛盾。支持降息的两个最简明理由是：尽管通胀高企，但经济疲软到亟需行动；或是认为企业消化关税后，物价上涨速度将放缓。

另一位候选人、美联储理事沃勒则在两种论点间寻求平衡。在美联储主席的角逐中，华尔街投资者和央行内部人士更倾向于沃勒——他在特朗普第一任期内获任美联储理事职位，且是降息的有力支持者。但他与特朗普的关系不及哈塞特密切，且即便他已在尽力尝试，也可能难以平衡所有这些相互冲突的要务。

沃勒在近期演讲中阐述了对现有经济数据的看法："首先，劳动力市场仍疲软，近乎停滞；其次，截至9月的通胀数据显示，关税的影响相对较小"——这支持了进口关税"并非持续通胀来源"的观点。

今年秋季，沃勒的同僚们已同意两次降息，下周预计还将再降一次，但他们似乎不愿在新的一年里进一步宽松。要实现特朗普大幅降息的愿望，下任美联储主席必须向央行利率制定委员会的其他成员提出令人信服的理由，证明降低借贷成本从经济角度来看是正确之举。

而要在美联储利率制定委员会（由19名成员组成，其中12人拥有投票权）内部凝聚共识，并非易事——央行近期的分歧已充分证明这一点。前美联储主席耶伦开创了在每次利率会议前与每位委员会成员沟通的惯例，鲍威尔也延续了这一传统。

"他们应该选一个既有公信力、又能为他们争取到所需低利率的人，"智库经济创新集团首席经济学家亚当·奥齐梅克（Adam Ozimek）表示。

德意志银行经济学家在周三给客户的报告中写道，若哈塞特的"首要目标是落实总统明确提出的大幅降息目标"——而这可能重新点燃通胀——他或许难以说服同僚支持降息。

他们写道："如果哈塞特能向委员会中间派靠拢，并尝试围绕更温和的政策路径凝聚共识（比如略微加快宽松步伐），他可能会更有效。"

下任美联储主席还需在抗通胀方面具备足够的公信力，以避免投资者因担心未来物价飙升失控而推高长期收益率。

尽管债券市场普遍猜测哈塞特将获任，但其整体表现仍相对平稳——不过英国《金融时报》周三报道称，债券投资者已私下向财政部警告，反对让哈塞特掌舵美联储。

或许新任美联储主席有办法应对所有这些挑战。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）认为，美联储存在一条可信路径，既能实现大幅降息，又能维持对经济的乐观展望。

埃尔-埃里安的观点是，人工智能等领域的进步最终将带来显著的生产率提升，这将允许经济实现更快增长，且不会引发棘手的通胀。

他主张，下任美联储主席应倡导改革，推动央行更广泛地考量影响经济产出的因素，而不仅仅是商品和服务的需求——他认为，这种分析将随着时间推移导向更低利率。

"如果人工智能让GDP与就业脱钩呢？"他说，"所有这些都需要比他们以往更深入地分析供给侧。"

"如果下任美联储主席上任后，唯一目标就是加速降息，无论是谁，都将面临挑战，"他补充道，相反，此人应该上任后表示："各位，我们在预测上犯了错误……我们真的需要反思我们的工作方式。"

不过，埃尔-埃里安也承认，短期内，降息之路将更加艰难——这可能会引发特朗普的不满。

上月，哈塞特在华盛顿经济俱乐部主办的活动中表示，特朗普知道他即使获任也不会以党派立场行事。他还试图向观众传递一个令人安心的信号，即强调自己在这一职位上的公信力：他无需持续证明自己。

"一旦你获得信任，你基本上就拥有了保持独立性的权力，因为你是可信的，"他谈及与特朗普的关系时表示。

然而，若他真的获任，这份信任将面临极端压力测试。

来源：金十数据