进入加密时代：美联储的战略转身与全球影响

北约外长会3日在比利时首都布鲁塞尔举行，会议聚焦北约如何继续军事援助乌克兰等议题。美国国务卿鲁比奥缺席此次会议，引发外界关注。

分析人士指出，在美国近期"越过"欧洲推动俄乌"和平计划"之际，鲁比奥的缺席再度体现美国对北约及欧洲盟友的漠视，恐进一步加深欧洲对美国的不信任。与此同时，北约内部在对乌军援分摊、军工利益分配等方面也暴露出多重分歧，内部矛盾凸显。

罕见缺席加剧焦虑

北约通常每年举行两次正式外长会。据美国媒体报道，这是20多年来美国国务卿首次缺席北约外长级会议，鲁比奥的缺席被外界视为"罕见""不同寻常"。

这是2024年3月14日在比利时布鲁塞尔拍摄的北约总部一角。新华社记者赵丁喆摄

北约将鲁比奥的缺席归因于"日程安排冲突"。会议召开前，北约秘书长吕特对媒体表示，鲁比奥"公务繁忙"，"理解他无法出席"。美媒引述一名美国国务院高级官员的话说，鲁比奥已与北约盟友举行数十次会晤，"指望他出席每一次会议不切实际"。

代替鲁比奥出席外长会的是常务副国务卿克里斯托弗·兰多。兰多被视为"北约怀疑论者"，他曾公开质疑北约存在的必要性，称北约"在为自身存在寻找理由"。

在美国的欧洲盟友眼中，北约是战后跨大西洋伙伴关系的核心支柱。但美国特朗普政府今年上台以来，多次开展"越顶外交"，在乌克兰危机谈判等议题上绕开欧洲，引发欧洲盟友不满和不安。有分析认为，鲁比奥缺席此次北约外长会恐进一步加剧欧洲盟友对"被边缘化"的焦虑及对美国的不信任。

对乌军援互相扯皮

此次外长会的一个焦点是，在美国大幅削减对乌直接军援的背景下，如何维持对乌克兰的武器装备供应。自特朗普政府明确要求欧洲国家"多出钱"后，北约已启动"乌克兰优先需求清单"机制，由欧洲和其他盟友出资购买美国武器，再转交乌方。

吕特在会后介绍，目前已有逾三分之二北约成员通过该机制作出承诺，预计今年年底将达到近50亿美元。然而，据欧盟估算，乌克兰未来两年至少需要约830亿欧元（约合970亿美元）的军事支持，资金缺口非常明显。

6月25日，在荷兰海牙，北约秘书长吕特在北约峰会期间出席新闻发布会。新华社记者赵丁喆摄

尽管吕特强调 "乌克兰优先需求清单"机制的参与方仍在增加，但作为欧洲大国的法国和意大利尚未就此作出承诺。法国更倾向于直接向乌方提供欧洲制造的武器装备。意大利则表示鉴于可能实现停火的谈判正在推进，意方将把更多精力放在外交努力上。

这种"有人买单、有人观望"的情况在北约内部已引发不满。立陶宛外交部长凯斯图蒂斯·布德里斯说，"我们必须分担责任"。匈牙利外交与对外经济部长西雅尔多·彼得则表示，乌克兰向北约提出的资金要求完全不合理，"简直就像一个无底洞"。

欧洲面临两难抉择

在美国对欧安全承诺存在不确定性的背景下，寻求防务自主成为欧洲国家的普遍共识。欧盟已启动"欧洲安全行动"工具，为成员国采购安全与防务武器装备提供总额达1500亿欧元的金融支持，在共同防务采购中实行"65%欧洲、35%外部"的配额，希望通过买"欧洲货"重塑欧洲军备供应链。

6月25日，在荷兰海牙，美国总统特朗普（前）在北约峰会后出席记者会。新华社记者赵丁喆摄

这一计划显然可能影响"美国货"的销路，引发美方不满。此次北约外长会上，美方率先发难。兰多在闭门会期间 "火力全开"，一方面要求欧洲必须把防务开支承诺真正转化为防务能力，另一方面施压欧洲各国不得在军备采购中以保护主义和排他性政策"霸凌"美国防务企业。兰多随后提前离场。

《政治报·欧洲版》网站评论说，兰多"开炮"是特朗普政府对欧洲盟友"下狠手"的最新表现。

有分析指出，美国一方面在贸易领域施压欧盟，另一方面还要求欧洲不得对美采取贸易保护主义，拿出真金白银购买美国武器。这种"双标"行为无疑加剧了欧洲国家对美国的失望和不满。

在英国商业分析师费伦茨·凯莱门看来，欧洲当前面临两难抉择：要么接受在美国主导的安全架构中沦为"买单者"，要么任由跨大西洋伙伴关系断裂，"不存在第三种选择"。

来源：中国经济网

比特币价格已从历史高点暴跌了约30%，突显出这种加密货币的波动性。但摩根大通认为，在未来12个月的某个时候，比特币的价格仍有可能飙升至17万美元。

摩根大通表示，预计比特币在未来6至12个月内可能会上涨84%，理由是其模型预测比特币的交易价格将与黄金价格相似。

由Nikolaos Panigirtzoglou领导的一个策略师团队周三在一份客户报告中写道："经波动性调整后的比特币与黄金指标的比较继续表明，比特币的理论价格接近17万美元，这表明比特币在未来6-12个月内将有显著上涨空间。"

摩根大通发表这一预测之际，比特币已经历了几个月的艰难时期。由于普遍的避险情绪，人们对2026年利率走势的担忧，以及对迈克尔·塞勒（Michael Saylor）创立的比特币财务公司Strategy的担忧，比特币陷入了熊市。

不过，摩根大通多年来一直认为，比特币的交易方式可能会更接近黄金。这在今年4月表现得最为突出，当时对关税的担忧导致美股出现历史性抛售，并导致资金流入比特币和其他加密货币。

摩根大通的策略师们还表示，他们正在关注两个可能在短期内影响比特币价格的因素：

1、Strategy坚守其比特币持仓

最近人们越来越担心，随着比特币价格暴跌，以及其相对于比特币的股价溢价下跌，Strategy公司可能会开始抛售一些比特币持仓。

摩根大通表示，如果Strategy继续持有其比特币，将对加密货币有利。该公司是比特币最大的企业持有者，尽管有关它可能出售部分代币的传言从上个月开始升温。

Strategy首席执行官Phong Le最近表示，如果其mNAV（市场净资产价值）跌破1的门槛，该公司最终可能会出售其比特币。该公司网站上的最新数据显示，该指标在1.1左右徘徊，该指标衡量的是Strategy的市值相对于其所持比特币的价值。

但摩根大通策略师指出，Strategy最近宣布已筹集了14亿美元的现金储备。该基金可以支付股息和利息支付等大约两年的成本，而无需公司出售比特币。

摩根大通策略师表示："如果这个比率保持在1.0以上，Strategy最终可以避免抛售比特币，市场可能会放心，比特币价格最糟糕的时期可能会过去。"

2、Strategy被留在MSCI指数中

MSCI将于明年1月决定，是否将那些把资产50%或以上投资于数字资产的公司排除在其指数之外。

摩根大通此前估计，如果这一规定得以实施，Strategy将从MSCI美国指数和MSCI全球指数中剔除，这可能导致价值约28亿美元的资金从该股流出。

但该行策略师指出："另一方面，如果MSCI在1月15日的决定是积极的，那么Strategy和比特币都可能会强劲反弹至10月10日之前的水平。"这表明在这种情况下，加密货币可能会回升至历史高点。

来源: 新浪财经

本周金价高位窄幅震荡，尽管面临美国国债收益率上升和美元反弹的双重压力，但中长线逢低买盘的强劲支撑，以及市场对美联储政策前景的期待，让黄金市场保持了相对稳定的态势。尤其是随着美国9月个人消费支出（PCE）物价指数报告的即将公布，投资者们正屏息以待，这份美联储青睐的通胀指标将直接影响12月政策会议的决策方向。

现货黄金在周四（12月4日）震荡微涨0.13%，这一天的盘中波动虽不算剧烈，却充分体现了市场的谨慎心态：金价一度下探至4175美元附近，显示出短期抛售压力的存在，但随后反弹至4219美元高点，表明买盘力量依然活跃，最终收报4208.60美元/盎司。随着美国PCE数据公布在即，市场观望情绪日益浓厚，交投空间明显缩小。一方面，美国10年期国债收益率的上涨对金价形成了压制，因为更高的收益率往往吸引资金流向债券市场，削弱黄金的吸引力；另一方面，美元指数虽在触及一个月低点后小幅反弹，但整体疲软走势为黄金提供了缓冲空间。周五（12月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4205美元/盎司附近。

Marex分析师Edward Meir指出，较高的收益率在一定程度上限制了黄金的上涨潜力，而美元的弱势则让海外买家更容易负担得起黄金，从而维持了市场的平衡。总体而言，金价的这种微妙波动反映出投资者在数据真空期内的谨慎布局，短期内难以出现大幅突破，但中长线买盘的介入暗示了潜在的反弹动能。

美国失业金人数创低点，劳动力市场韧性显现

尽管感恩节假期可能导致数据调整难度加大，并造成读数偏低，但这份周度报告仍被视为经济健康状况的最及时指标。

未经季节性调整的申请人数更是骤降近5万人，至19.7221万人，远超模型预期，主要集中在加州、德州和纽约州等地。同时，续请失业金人数也减少4000人，至193.9万人，虽然仍居高不下，但整体显示劳动力市场处于维持状态，并未陷入停滞的危险。

值得注意的是，其他独立调查如ADP报告显示11月就业岗位减少3.2万个，创逾两年半最大降幅，而Revelio Labs的估算则指出11月经济减少9000个岗位。这些数据虽喜忧参半，却强化了市场对经济的韧性认知。

经济学家Christopher Rupkey认为，其他替代统计可能夸大了就业市场的疲软程度，美联储需重新核对数据，以避免误判经济增长前景。

此外，Challenger, Gray & Christmas报告显示，11月计划裁员人数环比下降53%至7.1321万人，虽较去年同期高出24%，但今年累计裁员已达117.1万人，主要集中在科技行业，受人工智能引入的影响。这一系列数据表明，美国劳动力市场正处于"无解雇、无招聘"的平衡状态，供给减少和贸易政策不确定性进一步削弱了需求，尤其是入门级职位和小企业招聘。失业率预计将稳步上升，芝加哥联储估计11月约为4.4%，这为美联储的政策提供了更多支撑点。

美联储政策展望：降息预期微调，PCE数据成关键

根据接受访查的100多位经济学家预测，大多数人预期美联储将下调关键利率25个基点，以支持降温的劳动力市场。

目前，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，下周降息25个基点的概率约为87%，虽较周三的89%略有下降，但仍保持高位。市场预期明年整体降息幅度约为85个基点，反映出投资者对美联储温和宽松的信心。

然而，美联储内部意见分歧明显：货币政策委员会12名投票委员中，多达五人表达了对进一步降息的反对或怀疑，而三名理事则倾向于支持。

分析师Meir认为，从现在到下周，市场不会有太大波动，黄金可能陷入相对平静的交易区间，且今年不会重新测试近4400美元的记录高位。

此外，美国总统特朗普的贸易政策和美联储主席继任人选的悬念进一步增加了不确定性。白宫经济顾问哈西特被视为热门接班人，若其上任，可能推动更激进的降息以迎合特朗普偏好，这已令债券投资者向财政部表达担忧。

总体政策展望显示，美联储正权衡劳动力市场信号，在缺乏官方11月就业报告（因政府停摆推迟至12月16日）的情况下，可能更多依赖民间数据，但经济学家警告不要过度解读这些样本有限的报告。

国债收益率与美元的双重作用

Raymond James固定收益资本市场主管Vinny Bleau指出，失业金数据是引发抛售的关键，尽管续请人数居高不下表明市场仍疲软，但整体读数偏低导致收益率反弹。收益率曲线的变化不大，两年/10年期差维持在57.7个基点附近，显示市场对经济衰退的担忧并未加剧。

与此同时，美元指数周四上涨0.19%至99.06，结束了连续九日的跌势，但仍接近五周低点98.765。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，交易员正加码押注美联储降息，且不会发出鹰派信号，这重压美元，但投资者不愿大举做空，当前看跌情绪可能难以持续到2026年初。美元的弱势为黄金提供了支撑，尤其对海外买家而言，而哈西特接任的可能性进一步放大降息预期。这些因素交织下，黄金市场面临多重影响，短期观望为主，但若PCE数据低于预期，可能触发新一轮买盘。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

综上所述，黄金市场当前正处于关键十字路口，金价持稳的背后是经济数据韧性与政策不确定性的博弈。尽管短期波动有限，但劳动力市场的信号和美联储降息预期为黄金提供了坚实支撑。投资者应密切关注PCE数据，若通胀压力缓和，黄金或迎来新的上涨机会。长远来看，在全球不确定性持续的背景下，黄金作为避险资产的魅力不减，建议中长线布局，抓住潜在的投资转机。

来源：汇通网

美联储降息预期持续升温。

受一系列疲软的就业数据影响，交易员正加大力度押注美联储将进一步降息。高盛在最新的报告中指出，美国劳动力市场明显出现了降温迹象，美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉。

据CME"美联储观察"，截至北京时间12月5日7:00，美联储12月降息25个基点的概率升至87%。

与此同时，关于美联储下一任主席人选的话题正持续引发市场热议。有分析人士警告称，即便白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特最终被任命为下一届美联储主席，他可能也没有能力实现美国总统特朗普所希望的快速降息，因为他不具备足够的威信在美联储内部促成共识，因此难以凭借一己之力推动快速降息。

另外，哈西特在最新的讲话中表示，他认为美联储下次会议可能会降息，预计将降息约25个基点。

高盛最新研判

高盛研究公司首席经济学家Jan Hatzius在最新发布的报告中写道："虽然美联储在今年12月很可能会降息，但2026年的货币政策前景则较为难以预测。目前的假设是，美联储将在2026年上半年放缓宽松步伐，同时美国的经济增长将重新加速且通胀将降温。"

Jan Hatzius表示，近期延迟发布的9月非农就业报告显示，美国劳动力市场明显出现了降温迹象，这可能意味着美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉。

根据日程安排，美联储将于12月9日和10日举行下一次议息会议。据CME"美联储观察"，截至发稿，美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13%。另外，美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64%，维持利率不变的概率为9%，累计降息50个基点的概率为27%。

相比于12月，美联储2026年的降息前景不确定性较大。高盛预测，由于关税政策对美国经济的影响减轻、减税以及金融环境宽松等因素，美国经济在2026年将有望加速增长，增速或达到2%至2.5%。

Jan Hatzius预计，美联储将在2026年1月暂停其降息进程，然后在3月、6月进一步降息，最后将联邦基金利率降至3%—3.25%的最终水平（目前为3.75%—4%）。

高盛认为，美国通胀率的上升不太可能破坏他们对联邦基金利率的预测。美国的潜在通胀率已降至约2%，而一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降。

而就业市场方面，高盛对美国就业市场的前景展望较为悲观。

高盛估算，美国9月的就业增长数量仅为3.9万人。而且其他指标显示，美国10月份又出现了新的裁员情况。

Jan Hatzius表示，受过高等教育的劳动者就业市场的萎缩情况尤为显著。今年9月，美国20至24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%——较2022年的最低值上升了70%。

Jan Hatzius认为，（美国大学毕业生）这一关键群体就业机会的进一步恶化，或许反映了AI和其他提高效率的措施的影响。这种情况可能会对美国的消费者支出产生负面影响，并可能导致利率在未来进一步下调。

华尔街突发警告

12月4日消息，PGIM固定收益公司的联席首席投资官Gregory Peters在接受媒体采访时警告称，即便哈西特最终被任命为下一届美联储主席，他可能也没有能力实现特朗普所希望的快速降息，因为美联储的利率决策终究由委员会集体决定。

这一警告发出之际，市场正在热议"哈西特若执掌美联储，可能会为迎合特朗普而采取激进的货币宽松政策"。特朗普本周表示，美联储主席的角逐已"缩减至一人"，并称哈西特是"潜在的美联储主席人选"，这让哈西特成为该职位的头号热门。

哈西特成为热门人选已引发投资者对美联储独立性的新一轮担忧。Peters指出，这一担忧正在转化为风险溢价，并被计入全球主权债券的定价中。他强调，美联储的独立性"仍然是投资者的一个主要关切点"。

据美媒最新报道，多位知情人士透露，华尔街众多债券投资者11月已向美国财政部表达了对哈西特可能出任美联储主席的担忧，他们担心哈西特可能会为了讨好特朗普而激进地降息。

据业内人士透露，美国财政部此前在一对一谈话中征求了业内人士关于哈西特及其他候选人的反馈意见，谈话对象包括大型华尔街银行的高管、资产管理巨头以及美国债券市场的其他主要参与者。

这些人士表示，这些讨论发生在11月——也就是在美国财政部长贝森特与接替鲍威尔担任美联储主席的候选人进行第二轮面试之前。

相关知情人士表示，一些市场参与者也不相信哈西特能够赢得当前正在意见分歧的美联储理事会的支持，并在利率决策上凝聚共识。此前，哈西特在为获得该职位而公开"拉票"的几个月里，一直在公开攻击他"未来的同事"。

资产管理公司Ninety One的固定收益主管John Stopford补充道，"市场视其为特朗普的傀儡，这在一定程度上将削弱美联储的公信力。"

另外，知名投资人、Gavekal集团首席执行官Louis-Vincent Gave在12月4日接受采访时做出惊人预测："美联储与财政部合流的大局已定，其长期影响将是美国债券市场的崩溃。"

来源：新浪财经

摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd.）已下令从伦敦金属交易所（LME）监管的仓库中撤出价值约5亿美元的铜。此举旨在针对可能由美国关税引发的全球供应紧张，提前调整自身头寸。

据知情人士透露，该公司是周三从LME仓库撤出约5万吨铜的请求的关键参与方。此次库存注销是十多年来规模最大的一次，并推动LME铜价逼近每吨11500美元以上的历史高位。

自特朗普在2月宣布计划对铜加征关税以提振美国供应以来，铜的定价动态和贸易流向已被彻底颠覆。这一决定导致纽约期货价格飙升至高于LME的水平，并刺激美国进口创纪录激增，包括摩科瑞、托克集团（Trafigura Group）和嘉能可（Glencore Plc）在内的贸易商借此进行套利交易。

这一贸易流在7月下旬曾因特朗普出人意料地豁免了商品级铜的关税而中断，但近几周，贸易商们再次竞相将更多铜运往美国。关键点在于，特朗普已承诺将于明年重新考虑对精炼铜加征关税的计划，而纽约期铜的新一轮涨势为贸易商在关税落地前再次提前进口打开了窗口。

科斯塔斯·宾塔斯（Kostas Bintas）上周告诉彭博社，他预计随着贸易活动升温，未来几周铜价将进一步升至创纪录区域，美国以外的买家可能在明年第一季度面临严重短缺。 他于去年加入摩科瑞，负责领导其快速扩张金属市场业务。

"这是重大转折，"他在采访中表示，"如果世界继续这样发展，全球其他地区将面临阴极铜断供。"

摩科瑞的一位发言人拒绝对从LME撤出铜的请求置评。

宾塔斯看涨的预测是市场最新信号，表明期待已久的铜价飙升可能终于要到来。其竞争对手贸易公司IXM SA和贡渥集团（Gunvor Group）的高管近几个月也警告称，一连串的矿山中断风险可能造成供应短缺。

尽管需求前景有所疲软，但铜价仍被推升至创纪录区域。宾塔斯表示，他预计随着运往美国的铜加速以及交易所库存减少，制造商将需要支付越来越高的价格。

贸易商通常从LME的全球仓储网络中提取和交付大量金属，该网络旨在作为短缺或供应过剩时期的最后交易市场。支撑LME铜合约的金属绝大部分来源于中国和俄罗斯，这些金属不能用于交割纽约商品交易所（Comex）的合约。

但市场越来越多人预期，LME库存将被提取以满足美国以外的客户需求，从而释放出可以运往美国的额外供应。贸易商周四又从LME仓库订购了7450吨铜。

美国港口和交易所仓库已经积累了大量的铜盈余，但贸易商和分析师预计，只要Comex合约继续维持溢价交易且关税威胁仍然存在，这些金属就不会回流。

高盛集团的分析师在周三的一份邮件报告中指出："与实物贸易商的沟通表明，2026年上半年流向美国的铜数量将出现超出预期的再次加速。 周三的价格上涨是由LME的库存注销所驱动的，这很可能会释放出可用于交付至美国的金属。"

来源：金十数据

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 周四表示，已上市的现货加密产品将被允许在注册期货交易所开始交易。此举标志着特朗普政府正采取行动，进一步接纳数字资产行业。

代理主席卡罗琳·范 在一份声明中表示："现在，现货加密产品首次可以在 CFTC 注册的交易所进行交易，这些交易所近百年来一直是黄金标准，拥有美国人应得的客户保护和市场诚信。"

此声明发布前，美国总统唐纳德·特朗普一直推动 CFTC 和美国证券交易委员会 (SEC) 利用其现有权力划分加密货币的监管权，即使国会尚未采取行动。立法者一直在考虑立法，赋予 CFTC 直接监管不属于证券的加密资产的权力，但参议院尚未对众议院通过的法案进行投票。

美国衍生品交易所 Bitnomial Inc. 周四也表示，计划于 12 月 8 日推出一个在 CFTC 监管下运营的杠杆零售现货加密交易所。

Bitnomial 创始人卢克·霍尔斯滕在一份声明中表示："杠杆现货加密交易现在可以在与美国永续合约、期货和期权相同的监管框架下进行。经纪商中介和清算所净额结算消除了对手方风险，同时提供了交易者所需的资本效率。"

CFTC 和 SEC 多年来一直在争夺谁应成为数字资产的主要监管机构，但范主席和 SEC 主席保罗·阿特金斯都承诺将协调监管规则。

阿特金斯在 9 月告诉记者："加密货币现在是头等大事。"

CFTC 在 8 月份征求公众意见，探讨允许期货交易所交易杠杆数字资产的概念。该机构当月晚些时候就总统更广泛的加密监管计划征求了更多意见。

一个华盛顿消费者组织 Better Markets 表示，该声明带来的问题多于答案。该组织证券政策主管本杰明·席弗林在一份声明中表示，声明没有具体说明哪些加密产品获准在 CFTC 注册的交易所交易，也没有说明哪些交易所符合资格。

席弗林说："该声明远未提供监管清晰度，反而可能导致投资者困惑。尤其令人不安的是，代理主席范的声明暗示这些产品将面向散户投资者。"

在特朗普的第二个任期内，数字资产通过他家族对加密相关项目的接纳，改变了他们的财富。然而，这些项目并未能幸免于加密货币近期的低迷，加密货币的暴跌在数字货币的波动中侵蚀了许多收益。

来源: 智通财经