经合组织：明年全球央行降息将结束，宽松空间有限

对于市场而言，无论下一任美联储主席是谁，抗击通胀的机构信誉仍是不可动摇的底线。尽管市场目前沉浸在对宽松货币政策的期待中，但2026年强劲的增长和顽固的通胀前景，正对这一鸽派叙事构成严峻挑战。

近期的市场波动凸显了投资者对货币政策的高度敏感。美联储主席鲍威尔上月在FOMC会议后的鹰派表态曾一度引发纳斯达克100指数从高点回落约8%。然而，纽约联储主席John Williams在11月21日的鸽派讲话迅速扭转了市场情绪，不仅推动股市几乎完全收复失地，还将市场对12月降息的预期概率推升至85%。

与此同时，关于美联储下一任主席人选的讨论也成为市场焦点。周二，据有"新美联储通讯社"之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，特朗普总统似乎已倾向于选择长期顾问哈塞特（Kevin Hassett）担任这一职位。根据Polymarket的数据，他被提名的概率已升至80%。Hassett被市场普遍视作宽松货币政策的拥护者，这进一步强化了市场的鸽派预期。

尽管当前对美国劳动力市场健康状况的担忧，为短期内采取降息等宽松措施提供了合理论据，但这一短期共识掩盖了即将到来的长期挑战。如果2026年的宏观经济数据显示通胀压力卷土重来，届时无论谁执掌美联储，其维持宽松政策的能力和机构信誉都将面临市场的严格审视。若通胀预期脱锚，或将导致美国长期利率上升和货币贬值。

鸽派预期升温，市场短期风平浪静

目前，金融市场似乎已经为一位鸽派的美联储新主席做好了准备。投资者普遍预计，鲍威尔任期结束后，美联储将推出更多降息措施，市场定价的终端利率在3%左右，反映了相当鸽派的政策结果。

在这种预期下，市场表现平稳：美元汇率企稳，收益率曲线在区间内波动，30年期美国国债收益率稳定在5%以下，而10年期盈亏平衡通胀率也处于2.25%的区间下沿。

据花旗分析师Nohshad Shah的观点，当前围绕降息的讨论并非空穴来风，对劳动力市场走弱的真实担忧为政策转向提供了可信的理由。这意味着，无论下一任主席的个人政策倾向或信誉如何，短期内的政策方向——即倾向于宽松——似乎是确定的。

增长与通胀双重挑战，2026年宏观前景难言乐观

然而，着眼于2026年，宏观经济前景可能迫使货币政策制定者重新评估鸽派立场。分析显示，积极的财政刺激和持续宽松的金融状况，可能会为2026年的经济增长提供显著的额外动力。

根据美联储的金融状况指数（FCI-G）和财政脉冲的测算，两大因素预计将为2026年的经济增长贡献约100个基点的提振。考虑到美国在移民政策收紧后的长期趋势增长率约为1.75%，这意味着2026年的实际GDP增长率可能达到2.75%左右。这一预测远高于全美商业经济协会（NABE）42位专业预测者2%的增长预期中值。

在增长前景强劲的同时，通胀问题依然棘手。目前，核心通胀率仍比美联储2%的目标高出约1个百分点，且下降势头已经停滞。在经济存在100个基点正产出缺口的情况下，分析师很难看到明年出现通缩的动力。Nohshad Shah预计，届时通胀可能停滞在3.0%甚至更高水平。如果这一情景成为现实，美国名义GDP增速将达到5.75%，形成一个典型的"再通胀"环境。

央行信誉面临大考，市场或成"政策刹车"

在再通胀环境下，任何坚持鸽派立场的央行都将面临信誉大考。如果美联储在增长和通胀双双走高的情况下，甚至继续降息至3%以下，市场可能会通过自己的方式寻找平衡，扮演"政策刹车"的角色。

历史经验表明，当央行信誉受损时，需要采取更激烈的"过度修正"才能将通胀拉回目标，这通常会引发比预期更严重的经济衰退，最终对股市造成长期负面影响。因此，如果市场认为美联储的政策变得不可信，它可能会通过抛售债券和股票来主动收紧金融条件，例如推动10年期国债收益率走高、打压股市。

虽然短期内市场可能将"顺周期"宽松解读为有利于企业盈利，但这只会意味着利率最终需要更大幅度的上升来抵消这种影响。一旦10年期美债收益率逼近4.5%-5%的水平，将迅速成为股市的阻力。

资产价格前景平衡，但波动性恐将加剧

综合来看，资产价格的前景是平衡的。积极的增长前景、宽松的货币与财政政策共同为股市提供了支撑。但另一方面，围绕货币政策反应函数的不确定性，以及人工智能领域部分公司的估值过高，也意味着近期的市场波动将持续存在。

尤其在AI领域，"水涨船高"的阶段已经结束，投资者正变得更具辨别力，开始审视部分公司的债务发行规模。同时，行业内的竞争日趋激烈，例如谷歌和英伟达在芯片主导地位上的角逐，正导致市场估值差距急剧收窄，投资者需要从中辨别赢家和输家。

展望未来，市场的风险正在聚集，主要包括：再通胀环境下增长与通胀同步上升、劳动力市场显著走弱引发衰退，以及AI乐观情绪的大幅逆转。这意味着市场需要为更广泛的结果范围定价，潜在的波动性预计将会上升。

来源：华尔街见闻

市场因日本央行可能12月加息而震荡，日债收益率升至16年高点，引发美债遭抛售担忧。10年期美债收益率回升至4.095%，叠加企业债发行激增及美联储降息预期，金融市场波动加剧。

美国《华尔街日报》1日报道，对日本中央银行可能即将加息的预期正在美国市场引发不安。

美国国债收益率1日上升。其中，10年期美国国债收益率当天上升至4.095%。这一收益率上周中期曾跌破4%。

此前，日本央行行长植田和男暗示12月晚些时候可能加息。《华尔街日报》评论，这让投资者感到意外，他们原以为，在日本政府可能对央行施压的情况下，日本央行可能暂不加息。据美国道琼斯公司市场数据部，植田和男的言论推动日本国债收益率上涨。其中，10年期日本国债收益率1日报收于约1.859%，创2008年6月以来最高收盘水平。

这是2024年3月19日在日本东京拍摄的日本银行总部。新华社记者张笑宇摄

国债收益率在确定消费者和企业借贷成本方面发挥关键作用。美国华尔街一些人士担心，日债收益率上升会把资金从美国金融市场中抽走，并引发美债收益率攀升。

据美国财政部数据，日本是美国政府最大外国债权人；截至9月，日本持有价值约1.2万亿美元美国国债。近年来，日本私人投资者向美国和其他外国债券投资数千亿美元，寻求比国内更高的回报。

美国彭博新闻社2日报道，除日本国债外，美国公司债发行量激增，同样与美国国债争夺投资者。报道分析，美国企业债发行量增加，部分归因于美国联邦储备委员会降息。

报道说，交易员预期美联储下周再次降息的概率为80%，将是今年第三次降息。美国总统特朗普11月30日说，他已敲定下任美联储主席人选，但未透露是谁。特朗普多次抱怨现任美联储主席鲍威尔降息力度不够。鲍威尔将于明年5月卸任。

来源：中国金融信息网

12月2日，星期二北美时段。当前美元指数交投99.45附近，维持在近两个月低位区间震荡。市场情绪整体偏谨慎，交易员在多重因素之间权衡取舍：一方面，美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期；另一方面，日本央行政策立场趋于鹰派，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。

与此同时，关于美联储未来主席人选的讨论逐渐升温，政治因素开始渗透至货币政策预期层面，进一步加剧了市场的不确定性。在此背景下，美元指数未能有效突破关键均线阻力。

近期公布的美国供应管理协会制造业采购经理人指数（ISM制造业PMI）录得48.2，连续第九个月位于荣枯线下方，表明制造业活动仍处于收缩区间，且收缩速度较前值有所加快，超出市场普遍预期的49.0。这一数据不仅揭示出美国国内需求端动能减弱的趋势，也再次凸显贸易政策调整对企业成本结构与供应链布局带来的长期影响。细分项中，新订单指数与库存比率跌破1，显示企业面临供大于求的压力，未来或需主动去库存并缩减生产规模；就业分项降至44.0，为三个月来最低水平，暗示制造业领域裁员压力上升；尽管物价支付指数微升至58.5，但相较年中高点已显著回落，说明通胀上行风险有限。综合来看，该组数据进一步支持美联储在年底前实施降息操作的可能性。根据期货市场定价，12月会议降息25个基点的概率已攀升至87.2%，而到2026年末联邦基金利率回落至3.25%及3.0%以下的概率分别为74%和45%。这意味着市场正逐步消化"美联储将开启新一轮宽松周期"的叙事逻辑，从而对美元构成系统性压制。

值得注意的是，当前围绕美联储主席人选的政治博弈也开始影响政策可信度与路径预期。有消息称，现任国家经济委员会主任凯文·哈赛特成为下一任美联储主席的热门人选，其获得提名的概率被预测平台估测高达82%，远超其他候选人。若该人事安排成真，可能意味着未来货币政策将更倾向于增长导向，甚至不排除出现扩大资产负债表或延长低利率周期的风险。这种潜在的"鸽派倾斜"加剧了市场对美元资产长期吸引力下降的担忧。此外，今年以来美联储已累计降息75个基点，当前利率区间为3.75%至4.00%，政策空间虽未耗尽，但在经济增长放缓与财政赤字高企并存的环境下，未来调控灵活性受到制约。

市场表现方面

从日线看，美元指数在前期两次冲击100.35–100.39一带后未能有效突破，形成阶段性双顶形态，目前回落至99.45附近运行。99.80附近构成近期重要压力位，向下则关注前低99.01以及更早的97.93一线是否继续提供中期支撑。

MACD柱体已由红转绿，快慢线在零轴上方死叉并有继续向零轴靠拢迹象，反映多头动能明显减弱，行情进入高位震荡及修正阶段。RSI回落至50附近中性区域，短期并无极端超买或超卖信号，说明多空力量相对均衡，后续需观察指数在99.0–100区间的运行轨迹，是选择构筑高位整理平台还是演变为更大级别的回调结构。整体来看，当前更偏向情绪消化和方向酝酿阶段，价格与指标的背离及关键价位的得失，将为之后的趋势选择提供信号。

综合观察

此外，企业债券发行节奏、海外资本流动监测数据也将成为判断美元资金供需平衡的重要参考指标。美元指数能否摆脱低位盘整状态，取决于上述因素之间的博弈结果。若美国经济下行速度快于预期，而其他经济体展现出更强韧性，则美元可能继续承压；反之，若全球避险情绪升温或美债遭遇抛售推动收益率飙升，则美元亦存在阶段性反弹的可能。

来源：汇通网

美财长贝森特称正调查明尼阿州税金是否因管理漏洞流向索马里青年党，引发政治争议。美媒指该州福利项目存在大规模欺诈，涉案超10亿美元，但尚无确凿证据证明资金直接资助恐怖组织。此事或成2026年州长选举焦点。

美国财政部长贝森特1日说，财政部正在调查明尼苏达州税金是否因州政府管理不当而流向恐怖组织索马里青年党。

明尼苏达州由民主党人主政，民主党籍州长蒂姆·沃尔兹欲寻求连任。

贝森特在社交媒体X上写道，有指控称在前总统拜登和州长沃尔兹的不当管理下，明尼苏达州"勤劳的纳税人"所缴税金可能被转移到恐怖组织索马里青年党手中，财政部正就此展开调查。

这是2024年7月29日在美国首都华盛顿拍摄的美国财政部大楼。新华社记者胡友松摄

美国媒体将贝森特所言与美国《城市杂志》11月19日一篇报道相关联。一名要求匿名的消息人士断言："索马里青年党最大的资助者是明尼苏达州的纳税人。"报道称，明尼苏达州多个政府福利项目的运营和监管存在漏洞，导致不法分子盗用有需求人士身份骗领福利，其中数以百万计美元可能流向索马里青年党。

按多名执法消息人士说法，明尼苏达州索马里侨民通过以部族为基础的地下钱庄给索马里发回侨汇，这些钱大量流入青年党腰包。

索马里青年党与"基地"组织有关联，被美国认定为恐怖组织，近年来频繁在索马里及邻国肯尼亚发动袭击。

美国《纽约时报》11月29日的报道虽然未作与青年党关联的指认，但说明尼苏达州确实存在大规模欺诈。报道称，过去5年内，该州索马里侨民成立皮包公司，谎称提供社会福利服务，进而从州政府骗取数以百万计美元。联邦检方称，已有59人获罪，在查三起案件的涉案金额已超过10亿美元。

按美国哥伦比亚广播公司说法，明尼苏达州政府资金流向青年党及其他恐怖组织的说法流传已久，但缺乏确凿证据。2019年，该州立法审计员办公室调查后认为，无法证实相关说法。

据多家美媒分析，税金欺诈已成为明尼苏达州2026年州长竞选的核心议题。沃尔兹届时将寻求第三任期，税金欺诈丑闻显然对他不利。

美国总统特朗普11月21日在"真实社交"平台上宣布，立即终止明尼苏达州索马里人的临时保护身份，并称该州在沃尔兹领导下成为"诈骗洗钱活动中心"。

在美国全国广播公司11月30日播出的节目中，沃尔兹说："那些人会进监狱，我们正在尽一切努力。"他指出，不能仅因少数人的行为就妖魔化整个族裔群体。

了解相关案情的明尼苏达州前检察官安迪·卢格11月告诉当地媒体，那些欺诈嫌疑人只是"希望发财，并不想资助海外的恐怖主义"。另一名州检方调查人员去年指出，许多索马里裔居民本身就是欺诈案的受害人。

来源：中国金融信息网

印度卢比对美元汇率近日持续走弱，在11月下跌0.8%后，12月继续下跌。

12月2日，印度卢比对美元汇率下跌0.28%至89.79，创历史新低。盘中卢比一度跌至89.85，在逼近90大关之际，据路透社报道，印度储备银行（RBI）入场干预以阻止其进一步下跌。

值得注意的是，上周五（11月28日）公布的官方数据显示，印度三季度经济年化增速达到8.2%，远超7.3%的市场预期，创6个季度以来最快增速。但强劲的经济数据并没有提升市场情绪。

卢比贬值背后是多重因素的叠加。巴罗达银行经济学家阿迪蒂·古普塔列举了包括外资流入低迷、贸易逆差创新高以及美印贸易协议不确定性等关键因素。

具体来看，10月份印度贸易逆差飙升至321.5亿美元，创13个月新高。这一恶化主要源于对美出口锐减。根据全球贸易研究倡议（GTRI）的数据，5月至10月的五个月内，印度对美出口额大幅下滑28.5%，从88.3亿美元降至63.1亿美元，显示关税政策对出口动能产生明显抑制作用。

目前，美国对印度商品累计税率已高达50%，包括8月初因双边贸易磋商未果而征收的25%对等关税，以及8月底因不满印度进口俄罗斯石油而额外征收的25%惩罚性关税。

外国投资同样不容乐观。路透社报道称，截至今年10月底，外国投资者已从印度股市撤资超过170亿美元，进一步加大了卢比的下行压力。澳新银行孟买经济学家兼外汇策略师迪拉吉·尼姆（Dhiraj Nim）指出："考虑到关税带来的增长风险，资金流入难有起色。"

面对货币贬值压力，印度央行采取了审慎干预策略。一名交易员透露，当卢比跌至约89.70兑1美元时，央行曾出手卖出美元干预市场，但操作相对零散且克制。

印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯近期表态称，卢比走软主要反映印度与发达经济体之间的通胀差距。他认为，卢比每年贬值3%—3.5%属正常现象，央行关注点在于遏制过度波动，而非固守某一价位。

尽管印度央行出手力图稳定汇率，但部分机构认为长期趋势仍不容乐观。

三菱日联银行指出，潜在的基本面表明，卢比仍有进一步走弱的空间，这可能意味着印度央行最终会允许卢比随着时间的推移跌破90水平。短期内，央行的干预或将继续为市场提供缓冲，但要扭转整体趋势仍面临挑战。

来源：国际金融报网

普京总统将与特朗普的特使会面，讨论美国和平计划的最新版本（法新社）

美国总统唐纳德·特朗普的特使将与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会面，讨论华盛顿提出的结束乌克兰战争的和平计划。

在周二莫斯科会晤前夕，白宫表示对达成协议"非常乐观"。然而，乌克兰方面仍然担心，尽管周日和周一与美国官员举行了会晤，但该提议仍然反映了俄罗斯难以接受的要求。

特朗普的特使史蒂夫·威特科夫与总统的女婿贾里德·库什纳一同前往俄罗斯首都，这是美国重新展开外交努力，试图斡旋结束乌克兰战争的一部分。这场战争于2022年2月爆发，当时莫斯科对邻国发动了全面入侵。

美国特使史蒂夫·威特科夫（右）和贾里德·库什纳将于周二前往莫斯科与普京讨论该计划（法新社）

特朗普在竞选期间曾承诺迅速解决冲突，但他对实现这一目标比计划的要困难得多表示失望。

上周，一份包含28项内容的提案草案被泄露。该草案迅速遭到谴责，被认为是俄罗斯的"愿望清单"，因为它要求乌克兰放弃大片领土、限制其军事力量并放弃加入北约的努力。

该计划随后进行了修改，首先是基辅及其欧洲盟友提出了意见，然后在周日和周一乌克兰和美国官员的会议上进行了修改。

目前该提案的全部细节尚未公开。

然而，弗拉基米尔·泽连斯基总统周一晚间表示，维护乌克兰的"领土完整"仍然是正在进行的谈判中的"最大挑战"。

美国特使史蒂夫·威特科夫前往莫斯科，推动与普京就乌克兰战争停火问题进行谈判

普京多次表示，他愿意进行和平谈判，莫斯科总体上可以接受美国提出的最新提议，作为"未来协议的基础"。

然而，他也威胁说，如果乌克兰拒绝达成协议，俄罗斯军队将继续推进。

近几个月来，俄罗斯军队在乌克兰东部前线取得了一些进展，而多年来的消耗战使得该地区的局势几乎没有进展。

普京上周说道，"乌克兰军队必须从他们占领的领土撤出，战斗才会停止。如果他们不撤离，我们将用武力实现这一目标。就是这样。"

谈到威特科夫和库什纳即将进行的访问，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫拒绝具体说明俄罗斯的红线，称扩音器外交没有建设性作用。

然而，莫斯科长期以来一直重申，任何不满足其最高要求的停火协议，它都不会同意。基辅及其盟友警告说，这将使乌克兰任其摆布。

"看起来好多了"

泽连斯基周一在巴黎与欧洲和美国官员会谈后表示，最新的和平计划"看起来更好了"，但有关乌克兰对其领土的控制问题是"最复杂的"。

法国总统马克龙与泽连斯基在巴黎举行的联合新闻发布会上表示，这一系列外交活动可能是"一个转折点"，但他重申"乌克兰必须自己决定领土边界"。

泽连斯基称，美国和平计划经过新修订后"看起来更好了"

俄罗斯军队控制着乌克兰超过19%的领土，比两年前增加了一个百分点。然而，根据亲乌克兰方面的地图显示，今年他们的推进速度是自2022年以来最快的。

普京的军事指挥官周一告诉他，俄军已经占领了具有战略意义的前线城镇波克罗夫斯克。

然而，乌克兰周二驳斥了这一说法，称其部队仍然控制着这个重要后勤枢纽的北部地区，并正在对南部的俄罗斯阵地发起进攻。

美国官员称，已有超过120万男性在战争中伤亡。乌克兰和俄罗斯均未公布各自的伤亡情况。

来源：半岛电视台