以叙冲突：理解之路已断？

静默期前信号明确！美银反转预测称美联储12月将降息25基点，呼应市场88%的降息定价，同时认为后续降息节奏与美联储领导层变动挂钩。

美国银行周一表示，鉴于疲软的劳动力市场状况以及政策制定者近期暗示可能降息的言论，该券商现在预计美联储将在12月再降息25个基点，而此前的预期是这家央行本月晚些时候将维持利率不变。

在一份报告中，包括阿迪蒂亚・巴韦（AdityaBhave）在内的分析师列出了推动其更新预测的几大因素。私营部门招聘疲软、美联储近期发布的劳动力市场状况调查不及预期，此外"美联储主席鲍威尔既未直接、也未通过媒体反驳市场对12月9日至10日会议降息的定价"，这些因素均影响了该券商的判断。

芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch）显示，受支撑疲软就业形势的需求推动，投资者目前预计会议上降息25个基点的概率约为88%，仅约12%的投资者认为借贷成本将维持在当前3.75%至4%的区间不变。

美联储已于上周六进入常规的会议前静默期，在此期间，委员们对货币政策的公开评论受到限制。由于近期美国政府停摆导致新经济数据相对匮乏，市场一直格外密切地关注美联储官员的言论。

今年9月和10月，美联储累计降息50个基点，这一迹象表明，政策制定者可能更优先支持劳动力市场，而非关注粘性通胀压力的信号。

美国银行分析师表示，在此背景下，交易员预计美联储将采取所谓的"鹰派降息"——即下调利率，但保留在未来会议上调整政策以对抗通胀的选择权。

尽管更新了12月降息的预测，但分析师们仍表示，预计美联储明年仅会在6月和7月分别再各降25个基点。

"我们仍认为，下一任美联储主席将无法说服利率制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将利率降至3%以下，"分析师们写道。

他们补充称，预测2026年将进一步降息，是因为预计美联储领导层将发生变动，"而非基于我们对经济的判断"，"我们认为，美联储下周降息将增加其政策转向宽松区间的风险，而此时财政刺激措施即将生效。"

市场普遍认为鲍威尔将在明年美联储主席任期结束被取而代之。有报道称，他的继任者可能是美国总统特朗普的亲密盟友——白宫经济顾问凯文·哈塞特，特朗普本人长期支持大幅且快速降息。

全球大多数主要券商预计美联储下周将降息25个基点，只有摩根士丹利和渣打银行等少数券商预计其将维持利率不变。

来源：新浪财经

有"华尔街神算子"之称的金融市场研究机构Fundstrat联合创始人兼研究主管Tom Lee预计，12月美股将表现强劲，标普500指数到年底可能攀升至7300点高位，这意味着较当前水平上涨10%。Tom Lee表示："标普500指数达到7000点仅需上涨2%。从当前点位来看，我认为该指数12月可能实现5%、甚至10%的涨幅。"

尽管美股在12月首个交易日表现不佳——标普500指数周一收跌0.53%，但Tom Lee仍对美股前景持乐观态度。他指出，美联储结束量化紧缩(QT)将成为市场上涨的主要推动力。他周一表示："量化紧缩于今日正式结束。众所周知，美联储自2022年4月以来一直在缩减资产负债表。"他将当前形势与2019年9月进行类比，当时美股在量化紧缩结束后的三周内上涨超过17%。

Tom Lee还认为，11月的美股市场波动促使头寸实现了健康重置，"我们接触的许多基金经理在11月震荡中几乎放弃了抵抗"。值得注意的是，这一观点与高盛交易部门的观点一致。高盛交易部门指出，尽管标普500指数11月以基本持平收官，但随着波动性回落、股市广度改善以及趋势跟随策略转为买方，美股以更清晰格局步入12月。

高盛资深交易员Lee Coppersmith在一份报告中表示，以标普指数成份股涨跌家数五日均值来衡量的市场广度，11月早些时候一度暴跌至-150，显示出"表面之下出现了相当严重的损伤"，而在感恩节前夕，该指标已反弹回到+150附近。Lee Coppersmith表示："这是一个重大转变——市场参与度更加广泛，而不仅仅是狭窄的挤压行情，同时也进一步表明市场在11月中旬已经释放了相当一部分压力。"高盛的"波动恐慌指数"也呈现出相似态势。该指数目前处于5附近，略高于其三年平均值，并远低于11月初的高点。

与此同时，所谓系统性策略的仓位也已经重置。高盛交易部门估算，11月约有160亿美元与标普500指数相关的抛盘，这些交易加剧了股市此前的下跌。在这一轮去风险过程基本被市场消化后，该行对12月的基准情形预期转为小幅净买入，规模约为47亿美元。Lee Coppersmith表示："这意味着，与几周前相比，我们进入12月有着更为干净的起点。"

此外，Tom Lee相信，美联储的鸽派立场将继续支撑股票和加密货币市场。美股在此前经历震荡后于上周表现回暖，三大股指均获得较大涨幅——道指上周累计上涨3.18%，标普500指数上涨3.73%，纳指上涨4.91%。部分美联储官员的鸽派讲话、以及市场对坚守鸽派立场的美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特将成为下一任美联储主席的押注是推动降息预期重新升温的重要原因。而随着市场对美联储降息预期的回归，有分析师称，市场情绪已重回风险偏好模式。

Tom Lee表示："若美联储维持鸽派立场，这将成为真正的推动力。"尽管加密货币近期的表现令人失望，但Tom Lee仍保持乐观态度。他表示："比特币和其他加密货币近期确实令人失望，在11月中旬遭受重挫后近期又遭受二次打击。"但他坚持认为，比特币和以太坊尚未触及峰值，并暗示其复苏可能与股市上涨同步。

华尔街乐观展望美股前景

临近年末，多家华尔街大行相继发布了对2026年标普500指数的展望。尽管目标点位有所不同，但这些大行普遍指出，货币政策转向宽松是支撑美股涨势延续的重要因素之一。

由Dubravko Lakos-Bujas领衔的摩根大通股票策略团队为标普500指数设定了2026年年末7500点的目标位，同时指出，若美联储持续实施降息政策，这一基准指数在未来一年有望突破8000点。在基准情景假设中，小摩预计美联储将再进行两次降息，随后进入漫长暂停阶段。该行认为，通胀形势持续改善将促使美联储加大降息力度，这一因素将推动标普500指数向8000点及以上水平攀升。

摩根士丹利策略师Michael Wilson同样立场乐观，预计标普500指数将在未来一年攀升至7800点。Michael Wilson认为，近期的市场抛售潮已接近尾声，任何短期的弱势都是布局2026年多头仓位的良机。他预计，美联储的降息举措将为股市提供支撑，同时AI技术将驱动企业效率提升。

除了货币政策转向宽松之外，人工智能(AI)投资浪潮以及盈利增长扩散同样是华尔街大行看涨美股前景的理由。小摩表示："尽管市场存在AI泡沫担忧与估值压力，但我们认为当前偏高的市盈率恰能反映超趋势盈利增长、AI资本开支热潮、股东回报提升以及宽松财政政策(即《大而美法案》)的预期。""更重要的是，放松监管与AI相关生产力提升范围扩大所带来的盈利利好，尚未得到市场充分认可。"

德银设定了2026年底8000点的标普500目标位，该行的信心源于其对盈利增长"扩散"的预期。该行股票策略师预测，标普500指数明年每股收益将大幅增长14%至320美元。该行认为，AI带来的增长动力将突破"美股七巨头"的范畴，向金融股和周期性板块等更广泛的市场领域扩散，从而推动一轮覆盖面更广的牛市。

瑞银全球研究部发布报告称，美股由AI推动的上涨行情将延续至2026年，该行将标普500指数明年年底目标设定为7500点，核心逻辑在于企业盈利有望保持强劲增长，且集中度较高但韧性十足的科技板块将持续贡献涨幅。报告同时指出，尽管市场对泡沫风险及AI相关个股估值的担忧仍在，但预计此类担忧对市场的实际影响将较为有限。

汇丰同样将2026年底标普500指数目标点位设定为7500点，预计在AI投资热潮的核心驱动下，该指数将实现连续第二年两位数涨幅。汇丰银行美洲区股票策略主管Nicole Inui表示，在"宏观经济稳定、政策不确定性有所缓解及AI投资热潮"的支撑下，标普500指数成分股企业每股收益预计将增长12%。

巴克莱上调2026年底标普500指数的预期目标至7400点，并表示尽管宏观经济增长乏力，但大型科技股表现强劲，并且货币与财政环境正在持续改善。该行股票策略团队指出，最新目标位较此前设定的7000点提升5.7%，同时将标普500指数2026年每股收益预期从295美元上调至305美元。他们认为，在宏观经济低增长环境下，大型科技股持续稳健运营，且AI领域的竞争热度毫无降温迹象，因此科技行业盈利增速将超出华尔街普遍预期。

来源: 智通财经

美国银行(BAC.US)表示，其财富管理客户应开始考虑在投资组合中纳入部分加密货币敞口。

该行正建议旗下美林证券、美国银行私人银行及美林边缘投资平台的客户，可将1%-4%的资产配置于数字资产。其投资策略团队将于明年1月起正式覆盖四只比特币ETF产品。

美国银行私人银行首席投资官Chris Hyzy在声明中指出："对于热衷主题创新且能够承受高波动性的投资者而言，将1%-4%的资产适度配置于数字资产是较为合适的选择。我们的建议核心在于选择受监管的工具、进行审慎配置，并清晰认知相关机遇与风险。"

自2026年1月5日起，该行首席投资官团队覆盖的比特币ETF将包括：比特币ETF-Bitwise(BITB.US)、比特币ETF-Fidelity(FBTC.US)、Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC.US)及比特币ETF-iShares(IBIT.US)。

Hyzy补充道："这一配置区间的下限更适合风险偏好保守的投资者，而上限则可能适配对整体投资组合风险承受能力更强的客户。"

此前，美国银行的高净值客户仅能通过主动申请获取相关加密货币产品，这意味着该行逾1.5万名财富顾问无法主动推荐加密货币敞口，许多散户投资者不得不另寻渠道配置。

美国银行投资解决方案部门负责人Nancy Fahmy表示："此次政策更新反映了客户对数字资产配置的需求持续增长。"

美国银行的这一建议出台之际，其他大型银行及资产管理公司正纷纷布局加密货币领域。

摩根士丹利(MS.US)全球投资委员会在10月初的报告中，向投资者及财务顾问提供了2%-4%的加密货币配置参数，称其为"虽具投机性但日益流行的资产类别，许多(但非全部)投资者将寻求涉足"。

2025年初，贝莱德(BLK.US)曾建议投资者将1%-2%的投资组合配置于比特币;2024年3月，富达投资提出2%-5%的配置建议(30岁及以下投资者可配置7.5%)。

周一有报道称，先锋集团将于周二起允许部分加密货币ETF及共同基金在其平台上线。目前，摩根士丹利、嘉信理财(SCHW.US)、富达投资及摩根大通(JPM.US)已向所有客户开放部分加密货币ETF的投资渠道。

金融科技银行SoFi(SOFI.US)已于一个月前开始向零售客户推出加密货币直接交易服务，嘉信理财、摩根士丹利及超区域银行PNC金融服务集团(PNC.US)等多家机构预计将跟进这一举措。

许多美国银行正等待国会通过一项关键的加密货币法案——该法案将为联邦机构监管加密货币市场建立总体框架，之后才会推出加密货币直接交易、托管等相关服务。

摩根大通全球及美国财富管理部门尚未向其5900名顾问提供加密货币官方配置指引，但该行今年拓展加密货币其他相关领域的计划已加速推进。自秋季以来，摩根大通已允许Chase信用卡客户通过美国主流加密货币交易所Coinbase Global(COIN.US)为账户充值。

特朗普政府今年对美国加密货币政策进行了重大调整，包括取消拜登政府时期监管机构设立的多项限制措施(这些措施旨在将银行与部分加密货币活动隔离)，并为加密货币行业提供了更清晰的监管环境。

尽管这一政策转向使华尔街及更多投资者对加密货币持乐观态度，但该市场近几周遭遇了阶段性回调。比特币价格在10月初创下逾12.6万美元的历史高点后，截至发稿已下跌至约8.7万美元左右。今年以来，比特币价格累计下跌约7%，而标普500指数同期上涨逾15%。

来源：英为财情

12月1日，加密货币市场遭遇"黑色风暴"，价格大幅走低。当日早盘，比特币突发闪崩，价格一举跌破8.7万美元这一关键价位。到了晚间，加密货币市场再度承压下行，比特币盘中一度暴跌8%，价格下探至83786美元，这也是自2025年4月以来比特币再次跌破8.7万美元。

12月2日早间，比特币价格依旧疲软，报86378美元/枚，较之前下跌5%。以太坊的走势同样不容乐观，价格跌破2800美元/枚，日内跌幅达6.36%。此外，XRP、BNB、索拉纳币等加密货币也纷纷"失色"，跌幅均超过6%。

加密货币市场的这场"寒冬"让众多投资者损失惨重。Coinglass数据显示，在过去24小时内，加密货币市场共有超过27万人被爆仓，爆仓总金额高达9.85亿美元，其中多单爆仓8.7亿美元，空单爆仓1.1亿美元。这一数据直观地反映出市场恐慌情绪的蔓延和投资者面临的巨大风险。

加密货币市场的动荡也波及到了股市。12月1日，美股三大指数集体收跌，道指下跌0.89%，纳指下跌0.38%，标普500指数下跌0.53%。热门科技股多数下跌，其中加密货币概念股跌幅居前，显示出市场对加密货币行业前景的担忧。

实际上，这已是虚拟资产市场连续数周的抛售潮延续。自10月初比特币创下126250美元的历史新高后，便开启了下跌模式，在一个半月内累计回撤超30%，不仅抹去了2025年以来的全部涨幅，还让投资者陷入了深深的焦虑之中。此前在11月21日，比特币就曾自4月以来首次跌破8.7万美元，当时Coinglass数据显示，加密货币全网24小时超22万人爆仓，爆仓总额8.21亿美元。

那么，究竟是什么原因引发了这场加密货币市场的"大地震"呢？据了解，美联储12月降息预期降温成为了主要"导火索"。近日，美联储内部分歧加剧，三位高级官员在同一天对通胀问题表达担忧，这使得12月降息前景更加不明朗。随着市场对美联储12月降息预期概率跌破50%，投资者开始系统性撤离高风险资产头寸，加密货币作为典型的风险资产，自然首当其冲。

摩根士丹利在最新研报中指出，若12月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议按兵不动，美元流动性边际收紧，将直接压制包括比特币在内的非生息资产表现。CoinShares研究主管James Butterfill也表示，自9月以来，大户已抛售逾200亿美元的加密资产，所谓"四年周期论"正成为巨鲸减仓的"自我实现预言"。在去杠杆压力下，散户高杠杆多头成为了最大的受害者。

不过，对于加密货币市场的未来，也有不同的观点。Hotcoin Research最新观点认为，经历2024 - 2025年，市场参与者结构已焕然不同。机构资金占比提高意味着未来价格波动将更受基本面和数据驱动，短期情绪影响相对减弱。后续机构博弈与理性定价将成为常态，2026年的比特币市场将更加成熟理性，但这并不意味着缺乏交易机会，只是暴富暴亏的戏码将更难重演。

然而，市场分析师Damian Chmiel却给出了较为悲观的预测。他指出，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售，下一个目标价位将是4月份接近7.4万美元的低点，这意味着较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。

文章来源：金融界视点

特朗普总统已明确美联储下任主席人选，但目前仍拒绝透露具体姓名。预测市场已形成明确倾向，而头号热门人选也始终保持低调回避态度。

尽管未来几周内这一悬念有望揭晓，但更不确定的是，这位新央行掌门将在美国经济可能面临的十字路口，遭遇何种复杂的政策环境。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被外界视为头号热门人选。上周有报道对五位候选人的胜算进行了分析，哈塞特的优势显著。现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月结束，此次遴选正是为了确定其继任者。

当地时间周日，特朗普在"空军一号"上向记者表示："我已经知道要选谁了，没错，我们很快就会宣布。"当被问及哈塞特是否为候选人时，他微笑着补充道："我不告诉你，等着官宣就好。"

这位热门候选人本人也在周末的电视访谈节目中频繁亮相，但均回避了关于其参选前景的问题。除哈塞特外，候选名单还包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼，前美联储理事凯文·沃什，以及贝莱德固定收益部门负责人里克·里德。

哈塞特周日在节目中表示："能与一众优秀候选人共同入围，我感到非常荣幸。"他还指出，市场对其成为热门人选的报道反应积极，并称"美国人可以期待特朗普总统会选出一位能为他们带来帮助的人——比如更低利率的汽车贷款和住房抵押贷款，让融资变得更容易。"

此前在福克斯新闻频道的采访中，哈塞特仅简单回应："如果他选择我，我很乐意任职。"

近期预测市场对这一事件的关注度持续升温，哈塞特的当选概率被大幅看好。截至当地时间周一下午，Kalshi交易平台给予其79%的当选概率，PredictIt平台为75%，Polymarket平台则为63%；而"圣诞节前不宣布人选"的概率以22%位居第二，远超其他四位候选人的个人胜算。

分歧中的美联储

无论最终人选是谁，其接手的都将是一个存在严重分歧的美联储：部分官员认为需进一步降息以防范劳动力市场可能出现的风险，而另一部分官员则担忧通胀威胁仍存，进一步宽松的货币政策可能会加剧这一问题。

对于12月10日即将举行的利率决议，期货市场交易员认为降息概率高达87.6%。近几周来，利率期货市场波动剧烈。

特朗普及政府其他官员多次公开表示倾向于大幅降息，并将这一立场作为遴选下任美联储主席的"试金石"。2026年，拥有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的地区联储主席将进行轮换，新一批成员可能更倾向于鹰派立场——即优先遏制通胀、维持利率稳定。

但下一届美联储的核心议题远不止利率政策。

上周接受采访时，主导美联储主席遴选工作的美国财长斯科特·贝森特表示，他支持重新审视美联储的使命定位。

"如今货币政策已变得极为复杂，远不止'降息'这么简单，"他说，"我认为我们需要简化相关机制。"

改革呼声高涨

贝森特特别提及了地区联储主席的角色定位问题。

尽管在利率制定及其他货币政策相关事务中，地区联储主席的作用相对有限（至少相较于主席和美联储理事会），但他们的公开言论有时仍会对市场产生影响。

贝森特表示，这一问题反映了美联储在经济和金融市场中日益扩大的影响力——这种局面在很大程度上始于金融危机之后。当时，美联储在推出一系列政策以引导经济走出大萧条以来最严重衰退的过程中，发挥了关键作用。

"我认为，美联储现在应该像过去那样退居幕后，稳定市场情绪，为美国民众服务，制定稳健的货币政策，"他说，"这些地区联储主席发表的各类讲话……大多是多余的。他们为何不直接谈论那些对美国民众有实质意义的议题，而非要纠结于下一次会议的短期观点？"

地区联储主席的相关争议尤为关键，因为2026年将有多位主席面临连任。尽管地区联储董事会负责任命主席，但最终需获得美联储理事会的批准。贝森特还指出，目前有多位地区联储主席并非来自其代表的辖区。

安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安对贝森特的观点表示赞同。

"我们不需要一个'实时播报式'的美联储，"埃尔-埃利安周一上午在节目中表示，"美联储需要冷静下来，退一步站在更宏观、更具前瞻性的角度看问题。我们需要改革，迫切需要改革。我认为候选名单上的五位候选人都致力于改革这一机构——这一点至关重要，不仅对美国经济，对全球经济而言都是如此。"

来源：新浪财经

据Barclays分析师周二发布的报告显示，2025年11月欧洲公司回购股票价值193亿欧元，接近2017年以来的峰值水平，预示着明年将保持强劲势头。

当月股票回购占欧洲股票交易量的2.3%，其中能源公司和金融机构仅通过回购就产生了超过2.5%的交易量。分析师指出，第四季度的执行情况高于历史平均水平。

支持持续强劲表现的关键因素是未执行的回购能力。约70%的2026年回购计划仍未执行，而Barclays的概率模型预计第一季度将有约500亿欧元的新回购公告。

金融服务业在未来三个月推出新计划的概率为30%，其次是能源板块约25%，科技板块20%，以及日用消费品板块18%。

2025年期间，公司宣布了2500亿欧元的回购计划，相当于市值的约2%，与历史标准一致。

11月份宣布的回购计划总额为180亿欧元。整个2025年，股票回购占STOXX 600交易量的1.8%，与前三年持平。

企业资产负债表支持持续回购活动。不包括金融机构在内的公司持有相当于资产11%的现金，远高于历史标准，而资本部署仍然低迷。

随着欧洲央行降息生效，利息支出占总债务的百分比可能已经见顶。

根据该报告，采购经理指数的改善应进一步增强资本部署能力。

Barclays预计2026年欧洲股票每股收益将增长8%。汽车制造商、电信运营商和能源公司目前在各板块中提供最高的自由现金流收益率。

拥有大量剩余授权的公司包括英美烟草公司，剩余109亿欧元；瑞士制药巨头诺华，剩余86亿欧元；以及挪威能源生产商Equinor，剩余78亿欧元。

荷兰半导体设备制造商阿斯麦(ASML)持有53亿欧元，而比利时-巴西啤酒制造商安海斯-布希英博和德国化学品生产商巴斯夫分别持有50亿欧元和39亿欧元。

区域差异显示，挪威、葡萄牙和英国在过去12个月提供了最高的股东总回报率。芬兰、比利时和挪威持有最大的未执行能力（占已宣布计划的百分比），而希腊似乎最受限制。

市场通常在禁售期高峰（发生在10月中旬）之后上涨约2%，这表明随着公司恢复回购，年底前势头将保持积极。

这一规律的例外是法国。在2026年预算中，政府提议将回购税提高至33%，这对有积极回购计划的法国公司造成压力。

参议院面临12月15日的截止日期，其亲商业立场表明在11月29日投票否决企业附加税后可能会带来潜在缓解。

Barclays的回购公告篮子在过去12个月内上涨了24.3%，而STOXX 600指数上涨了11.9%。Barclays最新的再平衡增加了对金融、能源和工业板块的敞口。

高股息策略相对于回购已经出现温和复苏，缩小了业绩差距。

股息增长应该补充回购活动，Barclays预计2026年STOXX 600公司股息将增长5%。2026-27年的股息期货相对于共识预期交易在历史高位，显示出强烈的乐观情绪。

该券商预计，总分配将受益于预期的盈利复苏，支持明年维持较高的股东回报水平。

来源：英为财情