加沙期盼真正的和平

鲁比奥（左）与鲁斯特姆・乌梅罗夫

美乌谈判代表称就和平协议框架展开富有成效讨论，但尚未取得最终突破

美国与乌克兰谈判代表表示，双方就和平协议框架进行了富有成效的讨论，但尚未取得最终突破。目前，美国总统特朗普仍在持续推动与俄罗斯实现停火。

美国国务卿鲁比奥在佛罗里达州与乌克兰官员进行了至少4小时会谈后，对记者表示："还有更多工作要做。此事微妙且复杂。" 他强调，谈判的目标不仅是结束冲突，更要帮助乌克兰 "迈入真正的繁荣时代"。

此次会谈在迈阿密北部的哈兰代尔海滩举行，除鲁比奥外，美国特使史蒂夫・维特科夫以及特朗普的女婿贾里德・库什纳也参与其中；乌克兰谈判团队则由国家安全与国防委员会秘书鲁斯特姆・乌梅罗夫率领。

维特科夫本周将率领美国代表团赴俄会谈，此次会面或将是乌克兰谈判代表在其启程前争取他支持的最后机会。目前，特朗普正施压乌克兰方面，要求其在领土及其他问题上向俄罗斯做出让步，以结束战事。

乌梅罗夫表示："我们讨论了所有对乌克兰及乌克兰人民重要的议题，美方给予了极大支持。"

鲁比奥称："我们也与俄方保持着不同程度的沟通，对他们的立场也有相当清晰的了解。"

值得注意的是，就在会谈举行前夕，俄罗斯于周五晚间对乌克兰首都发动了空袭，造成至少3人死亡，并导致大范围停电。

此前，美国团队近几周提出了一项28点和平提案，基辅方面及其欧洲盟友对此强烈反对。美国与俄罗斯代表团先在日内瓦举行会谈，在缓解各方反对情绪上取得进展，随后于上周在阿布扎比再次会面。

鲁比奥（中左）在维特科夫与库什纳的陪同下，与乌克兰官员举行会谈。

一周前在日内瓦举行的会谈中，乌克兰代表团由总统泽连斯基的长期幕僚长安德里・叶尔马克率领。然而，周五反腐败调查人员对叶尔马克的公寓进行搜查后，他因涉腐问题辞职。

美国最初提出的和平提案草案曾令基辅方面及其盟友措手不及，该草案要求这个饱受战火蹂躏的国家放弃加入北约的目标，并交出东部顿巴斯地区的领土（包括俄罗斯尚未实际控制的区域）。

11月27日，俄罗斯总统弗拉基米尔・普京表示，特朗普提出的结束俄乌冲突的提案或可成为未来达成协议的基础，但他同时警告，目前尚无最终版本的提案。

普京补充称，只有当乌克兰军队从俄罗斯军方尚未武力攻占的顿涅茨克地区撤离后，俄罗斯才会停止军事行动。

来源：新浪财经

白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特表示，有迹象显示美国总统特朗普可能在年底前敲定下任美联储主席人选，市场对此反应积极 —— 而这位总统的首席经济顾问被认为有望获得这一职位。

上周报道称哈塞特是美联储主席的主要候选人，周日他在节目中回应时，虽称该报道为 "传闻"，但拒绝回应自己是否认为是接替现任美联储主席杰罗姆・鲍威尔的热门人选。

不过，他提及市场对"特朗普即将提名主席人选"的消息反应积极 —— 这一表述隐晦回应了外界担忧，即投资者可能认为他与总统关系过于密切。

凯文・哈塞特在节目中表示："我们刚进行了一场成功的国债拍卖，利率有所下降。我认为美国民众有理由期待特朗普总统提名这样一位人选：他能帮助大家获得更低利率的汽车贷款，更轻松地申请低息抵押贷款。这正是市场对有关我的传闻所给出的反应。"

知情人士透露，特朗普信任哈塞特，且认为两人在"推动美联储更激进降息"的诉求上立场一致。哈塞特对市场反应的强调，实际上反驳了"其提名会被视为对美联储独立性构成公开威胁"的担忧。

尽管特朗普以 "临时变卦" 著称，但 "哈塞特可能获提名" 的预期曾短暂推动10年期美国国债收益率跌破4%。

负责美联储主席人选遴选流程的财政部长斯科特・贝森特上周表示，特朗普可能在12月25日圣诞节前宣布提名。

随着美联储重启缓慢降息，特朗普对鲍威尔的不满日益加剧，且已明确表示希望提名一位会更坚决推动降息的主席。哈塞特称，若获邀请，他将接受这一职位，但分析师警告，他可能难以团结美联储利率制定委员会，且更易受到特朗普的压力影响。

除哈塞特外，其他入围候选人包括美联储理事克里斯托弗・沃勒、米歇尔・鲍曼、前美联储理事凯文・沃尔什以及贝莱德集团的里克・里德。特朗普还多次表示希望贝森特出任主席，但这一提议已被贝森特反复拒绝。

无论特朗普提名谁，该人选都需经参议院批准才能担任主席一职；若提名者为美联储外部人士，还可能需同时获批 "14年美联储理事任期"（该任期将于明年2月开始）。鲍威尔的主席任期将于明年5月结束。

来源：新浪财经

降息预期与经济走弱共振

10年期美债收益率行至4%关口

回顾11月，美债市场经历了一场显著的趋势切换：11月中上旬还在4.1%至4.2%区间横盘震荡的10年期美债收益率，进入下旬后快速下行，并一度跌破4%的关键关口。这一变动的背后，折射出全球资金对美国经济前景、美联储政策路径的重新定价。

进入12月，美联储结束量化紧缩在即，同时计划将到期的抵押贷款支持证券（MBS）资金再投资于短期国库券。这也预示着，美联储可能重返市场，给美债市场需求端带来新的增量，而市场供需平衡的变化也将影响美债收益率走势。

10年期美债收益率跌破4%

11月中上旬，美债收益率整体横盘震荡。10年期美债收益率一度逼近4.2%，市场陷入数据"真空"与政策观望的双重胶着。进入下旬，10年期美债收益率快速下行并一度跌破4%。截至目前，10年期美债收益率尚在围绕4%关口震荡。

其中，美联储降息预期的变化无疑是核心驱动力，因为美债收益率对市场利率高度敏感。在今年9月和10月的议息会议上，美联储已连续两次降息25个基点。如今，随着美联储年内最后一次议息会议的临近，市场围绕降息与否反复博弈。

在10月议息会议后，美联储主席鲍威尔曾表示12月降息不应被视为已成定局。而随着近日多位美联储官员相继发表鸽派言论支持降息，降息预期大幅上升。芝商所"美联储观察"工具显示，截至北京时间11月30日，市场预期美联储12月降息25个基点的概率为86.4%。

与此同时，美联储临近换届。这一人事变动的前景正受到市场密切关注。综合分析来看，白宫首席经济顾问哈塞特领跑下任美联储主席之争。联合资信研究中心方面向上海证券报记者表示，哈塞特对货币政策的主张偏向鸽派，若其上任，可能大幅降息。在此预期下，市场认为未来货币政策将大幅宽松，这也带动10年期美债收益率在近期跌破4%。

经济数据的边际走弱则为美债收益率调整提供了基本面支撑。当地时间11月26日，美联储发布的经济状况褐皮书显示，十二个联邦储备区中的大多数报告显示经济活动变化不大，但有两个区报告显示略有下降，一个区报告显示略有增长。虽然高端零售支出依然保持韧性，但美国总体消费支出进一步下降。一些零售商表示，政府"停摆"对消费者购买力产生了负面影响。此外，制造业和零售业出现了广泛的成本上涨压力，反映出关税变动引起的成本增加。

联合资信研究中心表示，美国劳动力市场已显疲态，消费者支出与企业信心下滑，加剧了市场对经济可能陷入衰退的担忧。在宏观经济不确定性增加和美联储政策路径存在分歧的背景下，市场的避险情绪显著升温，推动资金流入债市。

美债收益率中枢或震荡下移

展望未来，分析人士认为，美债收益率的走势将继续受到货币政策预期、经济基本面、通胀前景及避险情绪等因素的共振影响。

短期来看，由于市场对12月美联储降息的定价较为充分，降息预期可能继续主导市场，令美债收益率维持在相对较低的水平。

不过，结合过往的走势来看，在美联储今年9月、10月降息之后，美债收益率并未随之走低，反而开启了一段震荡上行期。兴业研究外汇商品部总经理助理、高级研究员张峻滔在接受上海证券报记者采访时表示，美债收益率时常在降息落地后出现"卖事实"的技术性反弹。

从美联储的角度而言，在缺少关键经济数据的情况下，其对于降息前景的指引可能较为谨慎。张峻滔进一步表示，由于本次议息会议是在缺少关键经济数据的情况下举行的，预计美联储很难释放超预期鸽派信号，美债收益率可能在会议后短期反弹或震荡。明年美联储仍然有降息空间。中期来看，美债收益率中枢将震荡下移。

美国经济基本面的变化也是影响美债收益率的关键因素。联合资信研究中心表示，从中期来看，美联储政策转向与经济基本面的博弈将加剧，美债收益率的波动性可能上升，其走势将高度依赖关键经济数据的表现。

"到目前为止，由于政府停摆导致数据的公布有限，经济活动数据仍然传递出稳健的印象，但就业市场则略显疲软。"渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰建议，投资者应将配置重新平衡至5至7年期债券，该期限品种债券在收益率与财政及通胀风险之间提供了最佳平衡。总体而言，维持对10年期美债收益率的12个月目标区间在3.75%至4.0%，并继续关注就业市场进一步走弱的任何迹象。

未来收益率曲线可能陡峭化

进入12月，美联储结束量化紧缩在即，同时计划将到期的MBS资金再投资于短期国库券。

在受访人士看来，这可能给美债市场需求端带来新的增量。"美联储正式结束量化紧缩，这意味着其有望从净减持转向净购买，同时也将结构性改变美债市场供需。"王昕杰表示，对于短期国债而言，其将拥有一个新的、持续的官方需求来源。

从供给端来看，美国财政部更加依赖短期国库券来满足其融资需求。美国财政部最新季度再融资计划显示，至少在未来数个季度内都不会增加中长期国债的发行规模，并将继续依赖期限更短、融资成本更低的国库券来填补联邦预算赤字。

"考虑到当前融资成本仍然较高，明年美国财政部仍会以短期国库券为主要融资手段。目前美国财政部现金账户余额高达约9000亿美元，而通常只需保持在约3000亿美元。这给明年融资留下了比较大的操作空间，即美国财政部可以通过消耗库存现金减少美债发行。"张峻滔说。

联合资信研究中心表示，美联储的持续买入将为短期美国国债提供稳定的需求，有助于吸收美国财政部增加的短期债券发行。

但对于中长期美债而言，供给端的发行压力仍在，且需求端未见明显改善，未来美债收益率曲线可能趋于陡峭化。王昕杰表示，由于美联储的再投资集中在短端，对中长期国债没有新的直接需求支持。若美国财政部维持甚至增加中长期债券发行规模，将对中长端美债收益率构成上行压力，从而令期限利差走阔，收益率曲线变陡峭。不过，中长期债券价格走势也可能更依赖之后发布的经济数据、通胀前景等，未来不确定性较大。

"综合来看，美联储的增量需求将支撑短端美债收益率，而长期财政赤字和政府债务走高将对长端收益率构成一定压力，可能导致美债收益率曲线在短期内保持相对稳定，但在中长期内呈现趋陡的形态。"联合资信研究中心表示。

来源：新浪财经

墨西哥央行将全年经济增长预期由0.6%降至0.3%，并对短期通胀预期上调。综合来看，墨西哥经济当前面临"增长疲软、通胀阻力、政策不确定"三重夹击。

墨西哥最新经济数据显示，下行压力正在快速积聚。2025年第三季度经济增速由正转负，工业下滑拉低整体经济表现。11月26日，墨西哥央行将全年经济增长预期由0.6%降至0.3%，并对短期通胀预期上调。综合来看，墨西哥经济当前面临"增长疲软、通胀阻力、政策不确定"三重夹击。

三季度GDP重回负区间，工业低迷拖累整体经济

根据墨西哥国家地理统计局发布的经季节调整数据，墨西哥2025年第三季度GDP同比下降0.19%，环比下降0.3%，年度增速为自2021年第四季度以来首次转负，也终结了此前连续17个季度的正增长。

经济下滑的核心因素来自工业领域。墨西哥国家地理统计局（Inegi） 报告指出，第三季度工业活动同比下降约2.7%，环比下降约1.5%。制造业与建筑业表现低迷，成为影响整体经济的"主要拖累"。相比之下，初级产业（农业、畜牧业和渔业）同比虽有约3.5%的增长，服务业略有约0.2%的增长，但远无法抵消工业端的深度萎缩。

潘森宏观经济（Pantheon Macroeconomics）的拉美经济学家安德烈斯·阿瓦迪亚表示："墨西哥经济活动的所有主要组成部分均已走弱，国内政策波动、联邦基础设施支出削减、美墨加协定审查带来的不确定性、美国关税风险以及侨汇减少，都在持续影响资本支出、企业信心与私营部门招聘。"

华盛顿咨询公司Valerio Consulting Group的CEO亚历杭德罗·瓦莱里奥指出，自宪法改革以来，企业部门的悲观情绪进一步加深，投资活动持续受抑，这种预期偏弱叠加投资谨慎的结构性问题成为经济复苏的隐忧。

2024至2025年期间，墨西哥政府推动并通过了一揽子重大宪法修正案，政策不确定性增强，因此企业普遍选择"按兵不动"，导致投资与增长动能在2024至2025年显著减弱。

但观察过去几个季度可以发现，墨西哥经济从2023年起就已进入放缓通道：2023年第一季度GDP增速下降到3.9%，远低于2022年底的4.6%。从这个意义上看，今年第三季度墨西哥经济的下滑并非偶发，而是长期走势的一个节点。

央行下调增长预期，通胀前景与降息路径分歧加剧

面对经济形势变化，墨西哥央行在其季度报告中做出了重大调整。根据墨西哥央行11月26日发布的报告，墨西哥央行将2025年GDP增长预期由此前0.6%降至仅0.3%；报告仍维持2026年增长预测为1.1%，并预估2027年增长为2.0%。

墨央行将下调增长预期归因于三季度经济表现"明显差于预期"，尤其是工业生产下滑以及在美国关税战背景下，对美汽车出口疲弱的影响。

墨央行也对通胀前景作出调整。其报告显示，2025年11月上半月全国年化总体通胀率为3.61%，核心通胀率达4.32%。墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯表示，鉴于经济出现产出缺口，维持当前降息周期是符合通胀与经济走势的政策选择。

不过，并非所有经济官员对此判断认同。墨央行副行长乔纳森·希思曾公开表达异议，他指出央行长期通胀预测可信度存在问题，鉴于近期短期通胀预期已经上修，他对央行承诺于2026年第三季度通胀将重回3%目标区间持怀疑态度。

与央行相比，市场对经济与通胀前景的判断显得更加谨慎。根据最近花旗墨西哥经济预期调查，35家机构中位数预测2025年GDP增速为0.5%，2026年为1.4%；通胀方面，2026年年化总体通胀中位数为3.91%，核心通胀为3.83%。

花旗的调查还显示，市场普遍预期央行将在2025年底将政策利率降至约7%，多数机构认为降息将于12月进行，2026年中政策利率可能降至6.50%。

如果市场预期兑现，墨西哥将进入一个更为宽松的货币政策周期，以对冲经济疲软。但货币宽松策略也带来了通胀再度走高的风险，央行可能面临"短期稳增长"与"中期控通胀"的两难。

分析人士认为，未来几个月，影响墨西哥经济与货币政策的关键因素包括：全球贸易环境变化、对美出口和制造业恢复情况、通胀核心压力是否缓解、以及央行是否能在通胀与增长之间取得平衡。若核心通胀难以回落，降息空间或受限；若外部需求持续疲软，则经济恢复可能延缓。

对市场与投资者而言，接下来几个季度将是观察墨西哥经济"能否止跌"、"能否稳住通胀预期"和"政策是否会转向"的关键时点。

来源：中国金融信息网

最近，美国总统特朗普盯上了洪都拉斯，试图干预这个中美洲国家今天举行的总统选举。据美国有线电视新闻网（CNN）11月29日报道，特朗普28日宣布将赦免在美服刑的洪都拉斯前总统胡安·奥兰多·埃尔南德斯。特朗普还扬言，如果他支持的候选人没有当选，美国将切断援助。

特朗普28日在"真相社交"上发文称："我将完全、彻底地赦免洪都拉斯前总统胡安·奥兰多·埃尔南德斯。据许多我非常尊敬的人说，他受到了非常严厉且不公正的待遇。"

埃尔南德斯曾在2014年至2022年担任洪德拉斯总统，去年因涉嫌协助向美国运送毒品及非法持有武器等，在美被判处45年监禁并罚款800万美元。美国检察官指控埃尔南德斯在任期间与贩毒集团合谋，帮助贩毒集团向美国运送超过400吨可卡因。

检察官称，埃尔南德斯曾利用总统权力"使其核心圈子中的毒贩获益"，同时将某些"威胁其权力"的毒贩引渡到美国。他收受了数百万美元贿赂，利用这些资金在政坛站稳脚跟。

埃尔南德斯否认这些指控，在特朗普宣布赦免决定后，埃尔南德斯的律师发表声明称："我们非常感谢特朗普总统以及所有支持埃尔南德斯的人。我们相信他是'法律战'和政治性起诉的受害者。巨大的不公将得到纠正，我们对美国与洪都拉斯未来的合作充满希望。"

资料图：洪都拉斯前总统埃尔南德斯 英国广播公司

特朗普还宣布支持洪都拉斯保守派总统候选人纳斯里·阿斯富拉（Nasry Asfura），他和埃尔南德斯都是洪都拉斯国民党成员。特朗普威胁说，如果阿斯富拉没有当选，美国将切断对洪都拉斯的援助。

特朗普写道："如果阿斯富拉赢得洪都拉斯总统选举，我们将非常支持，因为美国对他、他的政策以及他将为洪都拉斯人做的事充满信心。如果他没赢，美国不会把钱再浪费在一个无底洞上，因为无论在哪个国家，错误的领导者只会给一个国家带来灾难性的后果。"

洪都拉斯选举在当地时间11月30日举行，将选出总统、一院制议会的议员以及近300名市长和逾2000名地方议会成员。洪都拉斯总统任期为4年，可连任一届，但现任总统希奥玛拉·卡斯特罗不再参选。选举没有第二轮投票制度，因此得票最高者即获胜。

本届总统选举已基本形成"三强争霸"的格局，洪都拉斯执政党自由与重建党的丽克西·蒙卡达（Rixi Moncada）、自由党的萨尔瓦多·纳斯拉亚（Salvador Nasralla）和国民党的纳斯里·阿斯富拉将竞争总统之位。

《日经亚洲》称，三名候选人在中国议题上的立场存在明显分歧，蒙卡达主张深化与中国大陆的合作，另外两人则均扬言"要恢复与台湾地区的关系"。洪都拉斯已于2023年与台湾地区"断交"，与中国建立外交关系。

目前，洪都拉斯总统选举的结果依然难以预测，各项民调差异极大。盖洛普9月底的民调显示，纳斯拉亚以27%的支持率领先，蒙卡达以26%紧随其后，阿斯富拉以24%支持率垫底。TResearch上个月的民调却显示，蒙卡达以44%的支持率领先，纳斯拉亚30%，阿斯富拉只有18%的支持率。

从左至右依次为：纳斯拉亚、蒙卡达、阿斯富拉 《日经亚洲》

尽管纳斯拉亚已展现出亲美立场，但特朗普拒绝支持他。特朗普声称，纳斯拉亚"不是自由的朋友"，他参加大选是为了"分散阿斯富拉的选票"。

特朗普也对洪都拉斯左翼执政党自由与重建党表示不满，称不会与该党候选人蒙卡达合作。路透社指出，在现任总统卡斯特罗执政时期，洪都拉斯与古巴和委内瑞拉建立了密切关系，让特朗普政府极为恼怒。

对于特朗普试图干预选举的行为，洪都拉斯前总统、自由与重建党成员曼努埃尔·塞拉亚认为，特朗普赦免埃尔南德斯实际上是在保护"国家的掠夺者"，现在又号召洪都拉斯人投票给"毒枭政权的直接继承者"阿斯富拉，可能反过来拉低阿斯富拉的支持率。

美联社分析称，特朗普赦免埃尔南德斯可能激发洪都拉斯国民党支持者的热情，但同样可能让洪都拉斯选民回想起该党的腐败问题，从而打击阿斯富拉的选情。

洪都拉斯国立自治大学法学教授奥利弗·埃拉索（Oliver Erazo）表示，特朗普的干预未必能产生重要影响，"选民的决定在一两周前就已明确，特别是涉及国民党和自由党。"

来源：新浪财经

来源：环球时报