欧洲央行行长拉加德：利率处于合理水平

乌克兰总统泽连斯基作风强硬的幕僚长安德烈·叶尔马克在卷入一项反腐调查后辞职。

叶尔马克一直是和平谈判的首席谈判代表，在他递交辞呈的几天后美国代表团将抵达基辅。

"乌克兰总统办公室将进行一次重组，"泽连斯基在发布于Telegram的一段视频中说。我感谢安德烈在谈判轨道上始终如其所应地代表乌克兰的立场，他一直保持爱国的立场。但我希望外界不要产生任何流言或臆测。"

周五清晨反腐调查人员搜查叶尔马克公寓，尽管当局没有解释此次突袭行动，但此前传出调查范围扩大，涉及多名部长以及泽连斯基的一位前商业伙伴。叶尔马克表示，他正全面配合调查。

眼下正是乌克兰至关重要的时刻，由美国陆军部长Dan Driscoll率领的美国代表团将前往乌克兰展开新一轮停火谈判。

泽连斯基表示，他将在周六与叶尔马克潜在的候选人谈话以确定谁来接替这名高级幕僚。他没有对叶尔马克辞职原因加以详述。

叶尔马克是上周末在日内瓦与美国谈判的乌克兰首席谈判代表，这些谈判帮助重新起草提案，使之更能让基辅及其主要的欧洲盟友接受。

他的辞职凸显出总统核心圈子与该国反腐机构之间的僵局，这些机构是在基辅西方支持者的坚持下设立的。

泽连斯基2019年凭借根除腐败的承诺上台，而他作为战时总统的领导力最近因外界对其反腐力度的质疑而受到影响。

反腐行动已导致乌克兰两名部长被免职，前副总理奥列克西·切尔尼绍夫也被卷入其中，但他否认任何不当行为。

泽连斯基面临来自西方金主及国内的压力，两边都要求其更迅速地采取反腐行动。

消息人士称，叶尔马克常伴随泽连斯基出席重要海外访问，在政府内部积累了超乎寻常的影响力。泽连斯基当时为其辩护称叶尔马克是一位"强有力的管理者"。

来源：新浪财经

苹果"预言帝"的一个帖子给英特尔本周的持续反弹又添一把火，股价创两个多月来最佳单日表现。

美东时间28日周五美股早盘时段，天风国际证券分析师郭明錤在社交媒体X预测，英特尔将最快从2027年开始为苹果代工低端M系列芯片。这将是英特尔在失去苹果Mac电脑处理器的订单多年后重新获得芯片供应合同的重大利好。

郭明錤发帖后，英特尔股价盘中加速上涨，收盘前涨幅扩大到10%以上，最终收涨约10.2%，抹平11月内跌幅，刷新10月29日以来收盘高位，并创9月18日以来最大日涨幅。到周五收盘，英特尔已连涨五个交易日，五日累涨逾20.6%。

郭明錤在社交媒体平台X上明确指出，根据他最新的产业调查，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性"近期显著提高"。他透露，苹果计划，最早在2027年第二至第三季度，采用英特尔18A先进制程生产其最低端M系列处理器。这些芯片主要用于MacBook Air和iPad Pro，预计2025年这两款产品合计出货量约2000万台。

对于英特尔而言，拿下苹果这一顶级客户的先进制程订单，其意义远超直接营收和利润贡献。郭明錤指出，尽管未来几年英特尔仍无法与台积电正面竞争，但这表明其代工业务"最艰难的时期可能即将过去"。对苹果而言，此举既展现对特朗普政府"美国制造"政策的支持，也满足供应链多元化管理需求。

此前有关英特尔可能成为苹果代工商的市场传闻长期存在，但可见度一直较低。据今年9月的报道，英特尔在寻求苹果的投资，作为其复兴计划的一部分。如今郭明錤的预测为这一合作提供了最具体的时间表和技术细节。

英特尔与苹果合作取得实质进展

郭明錤在周五的帖文中详细披露了双方合作的最新进展。他表示，苹果此前已与英特尔签署保密协议（NDA），并获得了先进制程18AP PDK 0.9.1GA版本。目前，关键的模拟和研究项目（如PPA）的进展符合预期，苹果目前正等待英特尔预计2026年第一季发布PDK 1.0/1.1版本。

苹果计划采用英特尔的18AP先进制程，这是北美地区最早可用的亚2纳米先进制程。但实际时间表仍取决于收到PDK 1.0/1.1后的开发进展。值得注意的是，虽然英特尔将负责制造，但这些M系列芯片仍由苹果设计并采用Arm架构，而非英特尔传统的x86架构。

郭明錤预计，2026年和2027年最低端M系列芯片的出货量将在1500万至2000万颗之间。由于MacBook Air在2026年的出货量可能受到采用iPhone级处理器的更平价MacBook新机型影响，整体订单规模相对较小。

重获苹果订单意义重大

对于英特尔而言，赢得苹果先进制程订单的象征意义远超实际业务贡献。郭明錤强调，就绝对数值而言，最低端M系列处理器的订单量相对较小，对台积电的基本面或未来几年的技术领先地位几乎没有实质影响。但这一订单表明英特尔代工服务业务的最坏时期可能即将结束。

展望未来，英特尔14A制程及后续节点可能获得苹果和其他一线客户的更多订单，从而扭转其长期前景。英特尔正在今年3月新上任CEO陈立武的领导下致力于公司复兴，并获得美国联邦政府的支持。

今年8月22日，特朗普政府确认与英特尔达成协议，政府将向英特尔普通股投资89亿美元，收购该公司约10%的股份。交易成功后，美国政府即成为英特尔的"最大股东之一"。加上此前英特尔已获得的22亿美元联邦政府补贴，美国政府对英特尔的总投资额为111亿美元。

英特尔曾是主导性芯片制造商，但如今已失去长期技术优势，并将市场份额让给AMD等竞争对手。公司还未能抓住人工智能（AI）设备销售激增的机遇。虽然英特尔持续面临挑战，但自8月政府注资以来，投资者对其前景愈发乐观，股价已累涨将近64%。

供应链多元化与政治考量

对苹果而言，引入英特尔作为第二供应商具有双重意义。郭明錤指出，这首先展现了对特朗普政府所大力推动"美国制造"政策的强力支持。其次，尽管苹果在可预见的未来仍将高度依赖台积电的先进制程，仍需确保第二供应来源以满足供应链管理要求。

苹果自2020年开始在Mac电脑中弃用英特尔处理器，转向自研M系列芯片，后者持续提供业界领先的每瓦性能。苹果此前宣布，macOS Tahoe将是支持基于x86架构英特尔Mac的最后一个主要版本。台积电将继续供应苹果绝大部分M系列芯片，包括性能更强的Pro、Max和Ultra版本。

苹果一直寻求展示其在美国的大量投资。去年8月的白宫活动上，苹果宣布计划在四年内投入6000亿美元用于国内项目，高于此前承诺的5000亿美元。苹果首席执行官Tim Cook当时对CNBC表示，这些投资将鼓励其他公司增加美国产能，创造"多米诺骨牌效应"。他在谈及英特尔时表示，竞争对芯片代工行业有利，"我们乐见英特尔复兴"。

政府推动与转型困境并存

英特尔重新获得苹果订单的背景是特朗普政府致力推动美国芯片制造业复兴。英特尔被视为振兴美国国内生产的关键棋子，这是白宫的优先事项。除苹果外，英特尔还寻求其他公司的投资和合作伙伴关系。

今年8月美国政府确认投资英特尔并获得10%股权之前，日本软银当月已宣布将投资英特尔20亿美元。一个月后英特尔公布，同英伟达达成协议，获得英伟达50亿美元投资，双方计划在个人电脑（PC）和数据中心芯片领域合作。

在前任CEO Pat Gelsinger领导下，英特尔曾着手转型为芯片代工厂，为外部客户制造半导体。但公司一直难以获得足够客户来支撑其工厂扩张计划。现任CEO陈立武延续了代工战略，但更为谨慎。他曾于去年7月表示，英特尔只有在客户承诺的前提下，才会推出名为14A的新尖端生产技术。

尽管获得政府财政支持，英特尔面临的挑战依然艰巨。该公司已裁员并推迟工厂扩张计划，以应对财务状况恶化。其销售额和市值目前仅为英特尔的一小部分。不过，周五的股价大涨表明，市场对英特尔凭借苹果订单扭转颓势抱有期待。

来源：华尔街见闻

欧盟各国政府希望在欧盟与美国达成的关税协议中纳入保障措施及审查条款，以应对美国进口商品可能激增、进而损害欧盟产业的担忧。

根据7月底达成的协议，美国将对欧盟商品普遍征收15% 的进口税，而欧盟则取消对多数美国进口商品的关税 —— 该举措需经欧洲议会及欧盟各国政府批准方可生效。

周五，欧盟27国政府代表就该协议相关立法的共同立场达成一致。

各国代表同意取消对美国工业制成品的进口税，并为特定海产品及农产品设立免税配额。

然而，他们提出，若关税调整导致美国进口商品激增，对欧盟产业造成实质损害或构成损害威胁，欧盟应有权全部或部分暂停相关关税调整。欧盟成员国提出申请后，欧盟委员会将对是否启动保障措施展开调查。

欧盟各国政府还要求欧盟委员会监测关税调整对欧盟市场的影响，并在2028年底前提交相关报告 —— 该时间点恰在美国下届总统选举之后。

该立法的最终文本将取决于欧盟各国政府与欧洲议会的后续谈判结果。

欧洲议会计划于1月底确定自身立场，目前正审议多项提议，包括加入类似保障措施、设置18个月 "日落条款"（协议到期自动终止条款），以及建立应对机制（若美国偏离美欧协议则启动）。

欧洲议会的提议还要求美国取消今年8月（即美欧关税协议达成后）对407种 "衍生产品"（如风力涡轮机、摩托车等）加征的50% 钢铁和铝关税。若美国未取消上述关税，欧盟将继续对同类美国产品征收关税，直至问题解决。

来源：新浪财经

周五公布的数据显示，受原油出口增长及政府支出推动经济活动影响，加拿大第三季度经济增速远超预期；尽管受美国关税不确定性持续影响，企业投资与家庭消费表现不及预期。

加拿大统计局表示，第三季度国内生产总值（GDP）年化增长率为2.6%。此前第二季度GDP经下修后为萎缩1.8%，此次增长使加拿大经济避免陷入技术性衰退。

该数据强化了经济学家的观点，即加拿大央行（Bank of Canada）不会在12月10日会议上降息。

需注意的是，季度GDP数据基于收入与支出情况计算，而月度GDP数据则来源于工业产出，两者统计口径不同。

加拿大统计局指出，由于近期美国政府停摆导致外国商品贸易数据缺失，明年2月公布的第三季度GDP数据可能会出现高于常规幅度的修正。

路透社此前调查的分析师预测，加拿大第三季度GDP年化增长率为0.5%，9月月度GDP增长率为0.2%。

1． 第四季度有哪些早期预警信号？

加拿大统计局表示，9月加拿大经济增速与分析师预期持平；此前8月GDP增速经上修后为0.1%，增速有所放缓，9月经济增长主要由制造业产出1.6% 的扩张推动。不过，一份初步预估显示，10月GDP或环比下降0.3%，这意味着加拿大第四季度经济开局承压。

2． 加拿大经济为何增速超预期？

加拿大统计局数据显示，主要驱动因素包括：

3． 美国关税对加拿大企业有何影响？

美国对加拿大关键行业加征关税的举措对其出口造成严重冲击，导致加拿大出现就业岗位流失、企业招聘意愿下降、企业与消费者信心受挫等问题，此前市场甚至预测加拿大经济将陷入接近衰退的状态。尽管原油出口等因素缓冲了部分冲击，但关税的潜在影响仍体现在经济数据中 —— 第三季度加拿大企业资本投资持平，家庭最终消费支出下降0.1%。

4． 这一经济数据对加拿大央行利率政策意味着什么？

该数据降低了加拿大央行短期内降息的可能性。加拿大央行上月已宣布将关键利率维持在2.25% 不变，并表示仅在经济前景出现重大变化时才会调整政策。当前第三季度经济超预期增长，进一步支撑了央行 "按兵不动" 的立场，经济学家认为12月10日的央行会议大概率将继续维持现有利率水平。

汇率与债券市场方面，加元对美元汇率上涨0.34%，1加元可兑换1.3982美元（即1美元约兑换0.7152加元）；加拿大两年期国债收益率上升31.4个基点，至2.402%。

来源：新浪财经

为应对本国汽车产业面临的严峻挑战，德国政府正式向欧盟提议放宽2035年燃油车销售禁令。

11月28日，德国总理Friedrich Merz在柏林新闻发布会上宣布，保守派和共同执政的社会民主党将寻求欧盟允许插电式混合动力车、配备燃油增程器的电动车以及"高效"传统燃油车在2035年禁令生效后继续销售。Merz表示，他将致信欧盟委员会主席Ursula von der Leyen，敦促其重新评估现行车队排放法规。

Merz强调，德国执政党"充分认识到汽车行业所面临的严峻形势"，并指出此举旨在既保护本土制造商免受排放违规处罚，又能在不背离气候目标的前提下维护其产业竞争力。他称这一调整为"决定欧洲作为汽车制造中心未来方向的关键一步"。

这一政策转向折射出德国汽车业当前的多重压力：对美贸易受阻、中国市场竞争加剧以及欧洲本土需求疲软，已迫使大众汽车等企业启动规模达数万人的裁员计划。在基础设施老化、劳动力结构老龄化等多重挑战下，重振汽车产业已成为德国政府提振经济的重要突破口。

政治压力推动政策转向

Merz政府面临的压力不仅来自产业界。极右翼的德国另类选择党(AfD)利用民众对电动车转型的焦虑情绪，反对这一过渡进程，该党目前在选民民调中与保守派争夺领先地位。

在民意支持率不足半数的情况下，执政联盟经过内部协调，最终与社会民主党达成共识，确立了"在不损害气候目标前提下保护德国汽车产业"的政策方向。

默茨强调，政府致力于推动"有利于创新且技术中立的法规体系"，力求在气候保护与产业竞争力之间取得平衡。这一立场既反映出汽车产业作为德国经济支柱的重要性，也凸显出当前政府在经济转型与政治现实之间寻求平衡的复杂局面。

来源：华尔街见闻

冶炼厂与矿商的正面交锋

美国溢价引发全球"极度错配"

来源: 华尔街见闻