以色列狡猾的外交策略

法国11月通胀率意外保持稳定，而西班牙通胀放缓幅度则低于分析师预期，这显示出欧元区主要经济体物价走势的分化局面。

数据显示，法国通胀率稳定在0.8%，低于市场对其将微升至1%的预期;同期西班牙通胀率放缓至3.1%，而经济学家的预期为回落至3%。

这些数据是欧元区四大经济体同日密集发布的通胀报告的一部分，这些指标将为欧洲央行在12月进行今年最后一次利率决策提供重要参考。意大利和德国将分别于北京时间18:00和21:00发布CPI数据。

市场预计意大利通胀率将维持在1.3%，德国则将微升至2.4%。对于12月2日发布数据的欧元区20国而言，整体通胀率可能与10月的2.1%持平，接近欧洲央行2%的政策目标。

资深欧元区经济学家David Powell表示："11月欧元区通胀率可能维持稳定，随后在12月恢复持续下行态势。尽管欧洲央行管委会目前仍拒绝宽松，但通胀的进一步回落可能加大明年再度放宽货币政策的压力。"

事实上，欧洲央行政策制定者对当前物价前景持乐观态度，暂无意调整借贷成本。首席经济学家Philip Lane周三表示，管委会成员普遍认为，薪资增长放缓将有助于通胀持续稳定在目标水平。

不过担忧依然存在。爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf本周早些时候指出，尽管欧洲央行在物价调控方面"进展良好"，但鉴于服务业和食品价格仍在快速上涨，断言通胀目标"完全实现"为时尚早。

部分人士担忧，受欧元走强、经济增长阻力以及欧盟碳定价机制延期(原本预计会推高价格)等因素影响，通胀可能持续低于目标。但欧央行副行长Luis de Guindos淡化了此类忧虑，强调当前借贷成本处于"合理水平"。

法国今年多数时间通胀率维持在1%左右，主要得益于低能源成本支撑。11月数据显示，通信服务价格有所回落，工业制成品价格降幅进一步扩大。

与此同时，法国正遭遇政治危机，政府垮台引发未来税收和支出政策的不确定性，家庭倾向于增加储蓄，导致消费需求疲软。

周五发布的另一项数据显示，10月法国消费支出环比增长0.4%，高于经济学家预测的0.3%;法国国家统计与经济研究所确认，第三季度国内生产总值(GDP)环比增长0.5%。

在西班牙，国家统计局表示，通胀放缓主要受电价下跌推动，但这一数据已连续三个月维持在3%及以上水平。

来源：智通财经

受数据中心故障影响，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的期货与期权交易暂停数小时，对股票、外汇、债券及大宗商品市场均造成干扰。

此次故障持续时间已超过2019年因技术错误导致的数小时停摆事件，凸显出芝加哥商品交易所集团（CME Group）及其旗下Globex电子交易平台的市场影响力。由于市场参与者担忧整个交易时段可能就此作废，此次故障还引发了广泛不满。

"这有点像在黑暗中飞行。" 法国巴黎德利万邦（TP ICAP Europe）股票销售主管托马斯・海莱恩（Thomas Helaine）表示，"像我们这样做现金股票交易的，美股期货能在开盘前提示市场走向。我难以想象衍生品交易部门此刻要面临多大的麻烦。"

对部分交易员而言，若周五的交易中断持续，其发生时机可能造成额外不便 —— 因为他们需要将持仓从当月合约移仓至下月合约。

"持有仓位的交易员肯定非常愤怒。" 卡利苏瓦里洲际公司（Kaleesuwari Intercontinental）交易与对冲策略主管格纳纳塞卡・蒂亚加拉扬（Gnanasekar Thiagarajan）称。

另有消息显示，随着市场流动性与价格透明度消失，交易量已转向其他正常运行的交易平台。

外汇交易平台EBS受到波及，受影响的合约品类广泛，涵盖美国国债、标普500指数期货、美国原油、汽油，以及通过芝加哥商品交易所平台在马来西亚证券交易所（Bursa Malaysia）交易的棕榈油期货。西德克萨斯中质原油（WTI）合约的最新一笔交易发生在新加坡时间上午10点47分。

"交易员会在力所能及的范围内转向其他流动性工具。" 澳大利亚悉尼AT全球市场公司（AT Global Markets）首席分析师尼克・特威代尔（Nick Twidale）表示，"我们失去了市场主要的流动性来源之一。若发生重大事件，这将加剧市场剧烈波动的风险。"

周四（注：11月27日）恰逢美国感恩节，多数美国市场休市；周五恢复交易，但交易时段缩短。欧洲股市期货则显示开盘持平。对交易员而言，幸运的是周五市场消息面有限：美国无经济数据计划发布，且在美联储12月利率决议前的 "缄默期" 到来前，也无美联储官员计划发表讲话。

作为全球最大的衍生品交易所之一，芝加哥商品交易所的标普500指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克 100指数相关期货合约，每个工作日几乎全天候交易，每日成交量达数百万份。该集团发言人证实，此次停摆源于总部位于达拉斯的赛勒斯万（CyrusOne）数据中心运营商旗下设施出现冷却系统问题，但未给出预计恢复交易的时间。

"技术支持团队正努力在短期内解决问题，一旦确定开盘前准备工作的具体细节，将立即通知客户。" 该发言人在电子邮件声明中表示。

赛勒斯万公司尚未就彭博社的问询作出即时回应。

芝加哥商品交易所集团运营的交易所包括芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）、纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange）及商品交易所（Commodity Exchange）。此外，该集团还持有其他交易所的股份，包括海湾商品交易所（Gulf Mercantile Exchange）。海湾商品交易所在给市场的通知中称，受冷却系统问题影响，其交易也已暂停。

11月对股市而言是波动加剧的一个月：因市场担忧美联储降息路径及人工智能相关股票估值，标普500指数一度下跌4.7%。目前该指数已收复全部失地，波动率整周持续下降，接近10月低点。截至11月最后一个交易日（注：11月28日），这一美国股市基准指数已接近抹去当月跌幅。

来源: 新浪财经

日本首相高市早苗的执政联盟新增了3名无党派议员，使联盟在众议院的席位从230席增加到233席，刚好超过半数，从而在即将到来的两项关键预算案表决前确保了众议院多数地位。

自民党秘书长铃木俊一周五表示，自民党已接纳属于"改革协会"议会团体的这三名议员，加入其与日本维新会(简称"维新会")组成的执政联盟。这使得该联盟在465个席位的众议院中合计拥有233席，形成微弱多数。铃木称，新增席位将使执政联盟的运行更加稳定。

这一进展预计将使高市早苗更容易在国会通过周五公布的追加预算，以及定于12月编制的年度预算。

上个月，高市早苗就任日本首相之时，在国会两院均未获得多数席位。究其原因，是在其前任石破茂领导期间举行的两次全国大选中，自民党选举成绩欠佳。在拥有248个席位的参议院里，自民党与维新会合计仅占据119个席位，距离达到半数席位尚差6席。

值得一提的是，近期，日本政府敲定了一项总规模约21.3万亿日元(约合人民币9656亿元)的综合经济对策，其资金主要来源于2025财年的补充预算案。该补充预算案中一般会计支出预计约为18.3万亿日元，其中将增发超过11万亿日元的新国债来筹集资金。

此外，日本政府还预计动用2.9万亿日元税收盈余、约1万亿日元非税收入以及上一财年约2.7万亿日元未使用资金，以控制借贷规模。尽管如此，新增债务规模仍远高于去年为前首相石破茂的经济计划融资所需的6.7万亿日元，增幅达75%。

对高市早苗执政下日本长期财政状况的担忧持续令投资者如坐针毡。本月早些时候，日本长期国债收益率攀升至逾二十年高位，而日元持续保持相对弱势。截至发稿，美元兑日元汇率报156.362;日本20年期国债收益率报2.83%，30年期国债收益率报3.347%。

为稳定市场情绪，高市早苗上周释放信号称，本财年国债发行总额将低于上年水平。数据显示，2024财年日本为初始预算和补充预算共计发行了42.1万亿日元国债。在新增11.7万亿日元债务后，日本2025财年总债务发行额将达40.3万亿日元，较上年缩减约4.3%。

来源：智通财经

对冲基金经理斯蒂芬（Stephen Jen）认为，随着英国逼近一个临界点，即增税不再能为政府带来额外收入，英镑很可能会大幅下跌。

这位总部位于伦敦的Eurizon SLJ Capital首席执行官预计，英镑将对欧元、日元和瑞士法郎等其他主要货币贬值。他之所以做出这样的预测，是因为他认为不断增加的税收会阻碍富人和企业在英国开展业务。

斯蒂芬在接受采访时表示："对经济中生产力较高的部分征税，以补贴生产力较低的部分，或许可以实现社会目标，但从纯粹的经济效率角度来看，这不是一件好事。"

英国财政大臣里夫斯在预算案中宣布了一系列增税措施后，英镑在周三有所上涨，彭博社衡量英镑兑一篮子主要货币强弱的指标录得自8月以来的最佳单日表现。不过，同一指数在过去10年中已下跌了20%，其中大部分跌幅反映了英国在2016年投票脱离欧盟的影响。

斯蒂芬以其"美元微笑"理论而闻名，他表示英国的长期前景远非一片光明。他将英镑和美元列为他最不看好的十国集团（G-10）货币，反而认为瑞士法郎、黄金和加密货币具有长期价值。

这位对冲基金经理的观点借鉴了经济学家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）的理论，后者曾协助建立了20世纪80年代美国和英国减税议程背后的概念框架。所谓的拉弗曲线（Laffer Curve）认为，超过某个临界点后，更高的税率实际上会减少政府收入，因为它们会抑制人们工作、储蓄和投资的积极性。

斯蒂芬表示，英国目前正处于"探测这个关系临界点"的阶段，并指出近期一些超级富豪已选择离开英国。拉弗本人在上个月的一期《Merryn Talks Money》播客中也提出了类似的观点。

"如果我们看到这些增税措施实际收取的总税收反而减少，那么我们就会遇到一个问题，因为所有这些计算都是基于人们会留下来，并且不会轻易离开的某些假设来建模的，"斯蒂芬说，"如果你的税基消失了，那么你的计算当然就会失准。所以我们必须看看未来两三年会发生什么。"

当然，拉弗曲线只是一个抽象的框架，考虑到支出和税收的诸多维度，将其应用于现实世界的政府财政仍存在争议。彭博经济的英国经济学家安娜·安德拉德（Ana Andrade）在本月早些时候曾表示，她"怀疑是否可以合理地推断该理论来解释"英国目前的局势。

斯蒂芬是摩根士丹利的老将，他曾在2016年将其在SLJ Macro Partners LLP的多数股权出售给了意大利联合圣保罗银行的资产管理部门。他的"美元微笑"理论认为，当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元都会走强。

尽管存在这些担忧，斯蒂芬仍预计未来几年英国会有更多的增税预算。里夫斯曾告诉彭博电视台，她不能排除在下次选举前进一步增税的可能性。

"你可以做一次或两次，"斯蒂芬说，"但如果她下次再次向市场提出更多要求，我认为市场的反应将不会是线性的"，这暗示市场可能出现崩塌反应。

来源: 金十数据

在感恩节向美国海外驻军发表的节日讲话中，美国总统特朗普表示，由于关税带来的政府收入，他的政府可能会在未来几年内完全削减所得税，这无疑是一枚震撼经济学界的"重磅炸弹"。

特朗普在视频通话中对军方人员说道，"在接下来的几年里，我认为我们会大幅削减甚至完全取消所得税，因为我们获得的税收总额将非常庞大，所以我们可能会几乎完全取消所得税。"

这并非特朗普首次提及此概念。早在竞选期间，他就曾多次表达对19世纪美国财政模式的向往——在1913年引入所得税之前，美国联邦政府的主要收入来源正是关税。对于特朗普而言，关税不仅是地缘政治博弈的筹码，更是解决美国赤字问题的万能钥匙。

然而，从纯粹的财政数学角度来看，用关税完全替代所得税几乎是一项"不可能完成的任务"。

根据美国国会预算办公室(CBO)和财政部的数据，2024财年美国联邦政府的总收入约为4.9万亿美元。其中，个人所得税贡献了约2.43万亿美元，占总收入的近50%。相比之下，目前的关税收入仅为800亿美元左右，甚至不足以支付国债利息的一个零头。

如果要用关税填补这2.4万亿美元的缺口，需要看另一组数据：美国全年的进口商品总额约为3.1万亿美元。

这意味着，特朗普政府需要对进入美国的每一件商品——从牛油果到半导体，从廉价玩具到高端医疗设备——征收平均高达70%至80%的关税。这还是建立在进口量不会因高关税而暴跌的静态假设之上。但在现实经济模型中，如此高的关税势必导致进口需求断崖式下跌，进而导致关税基数萎缩，最终政府根本无法筹集到足额资金。

彼得森国际经济研究所(PIIE)的高级研究员莫里斯·奥布斯特费尔德直言："从算术上讲，这是完全行不通的。你无法在不摧毁全球贸易和美国经济的前提下，通过关税筹集到替代所得税所需的资金。"

来源：智通财经

股市在近几周出现了反弹，这只是全球经济和金融体系中严重不确定性和风险加剧的迹象之一。其他迹象不仅包括涌入人工智能的数千亿美元投资可能最终证明都是泡沫，或是越来越多主流银行业开始使用加密货币，尽管加密货币的价值在飙升至创纪录高位后大幅下跌，还有影子银行（以及常规银行）疯狂放贷导致的规模超十亿美元的企业破产潮。

迹象还包括美国和其他国家政府积累的巨额债务。美国总统特朗普的政策反复无常。作为美国政府经济议程基石的关税可能会被美国最高法院裁定违宪。

哈佛大学经济学教授肯尼思·罗戈夫表示："让我大吃一惊的是，直到最近，衡量波动性的市场指标一直如此之低。"他说，市场估值没有准确反映出风险。

标准普尔500指数尽管最近有所波动，但今年仍整体上涨了约14%。

一般而言，股市上涨可能预示着广泛的经济增长。但罗戈夫认为，现在的情况并非如此。

他说："目前的高股价在很大程度上反映的并不是未来的经济高增长。"相反，这是人们预计人工智能将提高生产率并削减就业岗位的迹象。他说："这些公司都认为自己将大量裁员，因而未来利润会很高。"

虽然建设驱动人工智能的数据中心正推动着经济增长，但这些中心一旦建成，只会雇用少量员工。

英伟达公司市值曾突破5万亿美元大关，这类公司令人神魂颠倒的市值似乎是建立在行业快速发展将持续下去的这一假设基础上的。但实际上，一些花费了数十亿美元的公司却尚未实现盈利。

批评人士警告称，包括英伟达在内的一小部分科技公司本质上是通过循环交易相互买卖股票，从而夸大了它们的价值。

在企业界，高股价还得到了金融公司贷款的支撑，这些金融公司又被称为影子银行，不受制于限制高风险贷款的措施。此外，由于这些私人信贷公司的交易是隐蔽的，因此很难评估这个体系中存在多大风险。

在许多情况下，特朗普政府正在取消原本设立好的护栏式措施。因此，许多美国人的长期储蓄账户现在可以包括对房地产、加密货币和私募股权基金的投资。

这种将资产混合在一起的做法破坏了旨在防止高风险金融投机行为影响更广泛金融体系的防火墙。一些专家认为，类似于导致2008年金融危机的风险行为如今正在危险地累积起来。

耶鲁大学法律和金融学教授娜塔莎·萨林说："这非常令人担忧。即使是非常老练的金融从业者，也无法真正明白这种风险。"

英格兰银行行长安德鲁·贝利上个月对私人信贷公司的高风险贷款发出警告。他将目前对金融产品的重新包装与2008年金融危机前的情况进行了比较。

国际货币基金组织今年10月也发出类似警告，提醒人们注意"金融稳定面临的新挑战"。

美国和其他大型经济体的政府债务是另一个令人担忧的问题。康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔·普拉萨德说，金融体系的脆弱性令人不安。但他还表示："我认为，更大的担忧实际上是公共债务状况，尤其是发达经济体的公共债务状况。"

美国政府债务已经达到38万亿美元，大约是美国经济总量的125%。

今年4月，特朗普发起多场贸易战后，信任美国国债价值的传统基本信念已经动摇。

知名经济学家艾伦·奥尔巴赫和威廉·盖尔在新研究手稿中指出，人们普遍认为，美国的债务负担和支出是"不可持续的"。

这两位经济学家写道："这种前景，加上美国经济政策频繁且不可预测的变化，可能会威胁到美国在全球经济中的领导地位、美元的储备货币地位和美国国债作为避险资产的地位。目前的债务状况不同于美国过去面临的任何其他情况。"

整体上，风险的累积状况令人不安。哈佛大学的罗戈夫说："很难知道整件事的结局。我对事情的大方向感觉不太好。"

来源：网易财经