美英增产乏力，OPEC+重掌油价定价权

来源：币海财经

东京11月核心通胀数据超出市场预期，叠加工厂产出意外增长和劳动力市场持续紧张，推动近期日本央行向第二次加息迈进。

周五，据日本公布数据，11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。

剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅。此外，10月工业产出环比增长1.4%，超出市场预期，汽车生产强劲增长为主要贡献因素。数据发布后，美元兑日元汇率变动不大。

这些数据将成为日本央行在12月19日议息会议上权衡决策的关键依据。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，日本央行正面临越来越大的压力，需要在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择。

通胀数据坚挺，食品价格仍是主因

尽管部分价格涨幅有所放缓，但东京的整体通胀粘性依然显著。

据报道，此次价格上涨主要由食品成本推动，其中大米价格同比飙升38.5%，咖啡豆和巧克力价格也分别上涨了63.4%和32.5%。

另据报告显示，今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20,609种，较上年增长64.6%。分析认为这一趋势表明，企业仍在持续将上涨的成本转嫁给消费者。

相比之下，服务业通胀则显得温和，11月同比上涨1.5%，与10月的1.6%基本持平，远低于商品价格4.0%的同比涨幅。

日本劳动力市场方面，数据显示就业市场依然紧张。10月份的失业率稳定在2.6%，求人倍率为1.18，意味着每100名求职者对应118个工作岗位。

经济数据分化，制造业前景存疑

除通胀数据外，周五公布的其他经济指标则喜忧参半。

日本10月份工业产出环比意外增长1.4%，主要得益于汽车产量的反弹，好于市场普遍预期的下滑。彭博经济学家Taro Kimura表示：

数据显示制造业正从早期美国关税打击中复苏，这强化了日本央行在10月会议上关于经济下行风险正在缓解的判断。

然而，制造业前景并非一片光明。

一项政府调查显示，日本制造商预计11月和12月的工业产出将分别萎缩1.2%和2.0%，暗示外部需求带来的冲击可能在未来几个月加剧。

加息窗口临近，日元走势成关键变量

最新的经济数据无疑将增强日本央行对经济前景的信心，并可能为最早在12月加息的猜测再添一把火。

日本央行自去年退出大规模刺激政策并将利率上调至0.5%以来，一直按兵不动以评估外部风险对经济的影响。

市场分析人士普遍认为，加息窗口正在临近。

据报道，凯投宏观（Capital Economics）的Marcel Thieliant表示，他预计日本央行"将在未来几个月恢复紧缩周期"。

前日本央行政策负责人Kazuo Momma本周也表示，考虑到近期日元的疲软，12月加息的可能性"相当高"。

日元的持续走弱已成为推动政策转向的关键变量。

日本央行审议委员Asahi Noguchi近期曾警告过等待太久加息的风险，分析师也指出，加息有助于支撑日元，从而缓解家庭因进口成本上升而承受的压力。

不过，日本首相经济顾问则警告不应过早加息，理由是消费疲软且第三季度经济出现萎缩。日本政府上周已推出一项财政刺激计划，旨在通过补贴等措施缓解民众的生活成本压力，这可能使央行的决策时点变得更加复杂。

来源：华尔街见闻

凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是杰罗姆·鲍威尔任期于5月结束时接任美联储主席的领先候选人。

白宫可能随时宣布美国联邦储备委员会下一任主席人选。上周，财政部长斯科特·贝森特在接受CNBC采访时表示，唐纳德·特朗普总统"很有可能"在圣诞节前宣布鲍威尔的继任者。

尽管有几位竞争者角逐美联储最高职位，但据彭博社报道，凯文·哈塞特已成为鲍威尔任期于5月结束时继任美联储主席的领跑者。

凯文·哈塞特是谁

在特朗普政府任职期间，哈塞特在塑造内部和外部关于几乎所有经济问题的讨论中发挥了重要作用，从贸易和税收到药物成瘾和放松管制。

哈塞特作为白宫经济政策和经济状况的主要公众发言人，曾出现在福克斯、福克斯商业、CNBC、MSNBC、彭博社、CNN和其他网络上。偶尔，他还被要求主持白宫电视新闻发布会。

凯文·哈塞特与降息

美联储很可能在其即将于12月举行的会议上将利率下调四分之一点，此前在其最近两次会议上进行了类似降息。然而，美联储官员们对是否维持较高利率以对抗高于2%目标的通胀，还是降低利率以支持疲软的就业市场存在分歧。

哈塞特在接受雅虎财经采访时认为，尽管9月份就业增长，该银行仍应降低利率，他批评鲍威尔的货币政策为"党派性"，并建议下一任美联储主席应"清洗门户"。

在最近的采访中，他为特朗普的经济政策辩护，包括关税，并表示他相信明年通胀将降至约1%，同时伴随强劲的经济增长。

分析师指出，哈塞特被视为鸽派候选人，支持更激进的降息政策，这将增加货币宽松预期。降息预期削弱美元吸引力，导致美元指数承压下行（bearish），短期可能进一步走弱。低利率环境利好无息资产，短线金价上涨动能增强，目前已站上4150美元/盎司，目标指向4200-4250美元。

FOMC成员

来源：汇通网

受到多位美联储官员公开喊话支持降息的鼓舞，本周市场对美联储下月降息的预期出现大反转。分析师表示，劳动力市场走弱，加之消费者信心指数连续下滑，预计美联储12月再降息25个基点是大概率事件。

最近一周以来，至少有四位美联储官员就12月降息发声。

周二，美联储理事斯蒂芬·米兰对福克斯新闻表示，失业率持续上升是货币政策太紧的结果，希望疲软的就业数据能够说服美联储其他官员支持降息。"我认为不存在通胀问题，美联储应该尽快将利率降至中性水平。"米兰说。

米兰发言前一天，美联储理事、下一届联储主席热门候选人克里斯托弗·沃勒明确表示，支持在12月实施一次降息。"就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我主张在下次会议上降息。"沃勒说。

更引人注目的是当天旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利的发言。她在接受媒体采访时表示，她支持在下个月降息，因为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。戴利很少就利率政策公开表态，在美联储内部其立场一贯"中性偏鹰"。

此外，上周五，美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。纽约联储主席是联邦公开市场委员会（FOMC）的永久票委。

截至发稿，芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，12月美联储降息25个基点的概率为84.7%，较一周前飙升45.6个百分点。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示，市场降息预期跳升，主要是因为近期多位美联储官员，包括纽约联储主席威廉姆斯在内几位大佬公开表态支持降息，"鸽派"阵营有所扩大。背后的原因是，近期公布的就业数据均指向明显的劳动市场走弱趋势，加之消费者信心指数连续下滑，且通胀目前尚未出现明显反弹迹象。

"从已有数据来看，就业市场降温、消费放缓、通胀可控，符合'预防式降息'的条件。为平衡当前风险，12月仍有较大概率会降息25个基点。"白雪说。

劳工统计局上周发布的9月就业数据好坏参半，虽然新增非农就业人数11.9万人，远超市场预期的5万人，但失业率上升0.1个百分点至4.4%，续创2021年11月以来的最高水平。美联储周三发布的经济状况调查报告"褐皮书"也表示，过去六周求职者面临的形势并不乐观，调查的12个地区中有半数报告雇主招聘意愿下降。褐皮书指出，更多企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量。多家雇主也会通过调整工作小时数来适应高于或低于预期的业务量。

另据美国商务部数据，9月，零售业销售额环比增长0.2%，较上月放缓0.4个百分点，且不及预期。此外，美国智库"世界大型企业联合会"发布的调查数据显示，11月，美国消费者信心指数为88.7，较10月份下滑6.8，创7个月新低。

宏源期货分析师王文虎对界面新闻表示，倘若市场预期美联储12月降息概率保持70%以上，那么美联储主席鲍威尔可能跟随利率曲线，支持12月降息。

他特别提到，高利率持续推升美国政府债务付息成本，目前美国未偿公共债务规模已经超过38万亿美元，2025年国债利息支出预计高达1.4万亿美元。

摩根大通周三发布最新预测称，预计美联储将在12月和明年1月分别降息一次，每次25个基点。上周美国政府发布9月就业数据后，摩根大通认为美联储会在12月按下暂停键，并在明年1月重启降息。

"虽然下次FOMC会议的结果仍然难以预料，但我们现在认为，美联储最新一轮的表态增加了委员会在两周后决定降息的可能性。"摩根大通美国首席经济学家迈克尔·费罗利在报告中称。

不过，分析人士指出，虽然鸽派阵营有所壮大，但整体来看，FOMC内部仍然分歧严重。

Wisdom Tree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根上周发布报告称，美联储内部仍然存在分歧，尤其是地区联储主席表现更为谨慎。他指出，在一周（11月9日-15日）内，12位地区联储主席中有6位都公开表示通胀仍然太高，应该暂停降息。而这6位中，有3位拥有今年FOMC的投票权。

白雪表示，美联储当前面临近30年来最严重的内部分歧，分歧的核心矛盾在于，通胀迟迟降不到目标水平，还有反弹风险。与此同时，劳动力市场又出现疲软迹象。此外，关键经济数据的缺失也使得美联储难以准确评估近期通胀、就业的实际走势，从而加剧了这一分歧。

她表示，展望2026年，高关税政策可能推高美国通胀，限制移民政策则会对失业率带来一定支撑，美联储持续大幅降息的可能性较小。这意味着，若12月降息，那么明年1月再次连续降息的可能性很低。

来源：新浪财经

比特币网络正处于"高安全性、低盈利能力"的矛盾阶段：算力持续稳定在1 zettahash以上的历史高位，而矿工单位计算收入却跌至谷底，引发行业结构性洗牌。

11月27日，比特币挖矿难度在区块高度925344处再降2%，达149.30万亿，为当月第二次下调，但区块间隔仍维持在10分钟目标附近。衡量矿工收益的关键指标"算力价格"近几周暴跌50%，跌至每PB每秒34.20美元的历史新低。

算力高位与收益低迷的反差，源于矿工群体的两极分化。无法锁定廉价电力的小型矿商加速退出，而手握长期购电协议、布局离网电站的大型运营商则稳步扩张。

就连稳定币巨头Tether都因能源成本与关税不确定性，暂停了乌拉圭挖矿项目，折射出中小矿商的生存压力。表面上算力未减，实则是行业整合的结果，支撑网络安全的实体数量正大幅减少。

集中化趋势暗藏风险，极端天气、电网限电等单一因素都可能引发连锁反应。资本市场已率先做出反应，11月上市矿业公司市值蒸发近300亿美元，从峰值870亿美元跌至550亿美元后才小幅反弹至650亿美元。

投资者对矿企的认知也在转变，不再视其为"比特币替代品"，而是将其看作附加加密属性的数据中心业务。

西方矿商需通过签订长期电力合同、迁移至灵活电网区域，或承接人工智能、高性能计算（HPC）订单来开辟新收益渠道。而判断行业走向需紧盯三大指标：挖矿难度深幅下调将证实高成本矿机退出，反弹则意味着闲置产能重启；交易手续费若因内存池拥堵回升，可短期改善收益；政策层面，出口管制、电网规则调整都可能瞬间改变成本结构。

当前比特币网络的悖论尤为鲜明，协议层面因高算力从未如此安全，底层矿业却面临资本清算与整合压力。

若资金紧张与能源成本高企持续，行业将迎来更多并购与迁移；若比特币价格与手续费反弹，部分闲置产能将重启，但所有者与运营模式已彻底改变。

来源: 金色财经

来源：东吴证券