瑞士“金条外交”引争议

12月4日，SEC投资者咨询委员会召开专题会议，首次公开探讨“区块链上的公开交易股票该如何运作”这一长期回避的问题。

纳斯达克、贝莱德、Coinbase等机构的架构师齐聚，围绕股权代币化的发行、交易与结算规则展开讨论，核心聚焦“在现有监管框架内，如何让代币化股票与苹果股票遵循同一标准”。

会议时机凸显监管压力，纳斯达克已提交正式提案，拟在同一交易簿上交易上市股票的代币化版本与传统股票，主张区块链结算无需脱离国家市场体系。

SEC专员此前已明确立场：代币化不会改变资产本质，代币化证券仍受联邦法规全面约束，此次会议则聚焦这一框架的落地细节，如控制权归属、NBBO机制适配、做空可行性等。

纳斯达克的“系统内部”方案最具代表性，代币化股票与传统股票共享CUSIP代码、执行优先级及经济权益，区块链仅替代后端账本，前端监管规则保持不变。发行方仍按《证券法》注册，交易所依《交易法》运营，DTC负责交割保障，交易仍贡献全国最佳买卖价（NBBO）。

DTC正搭建区块链基础设施，若进展顺利，实时交易或于明年三季度启动。该模式下，过户代理机构按现有标准维护区块链登记册，仅底层数据库不同。

会议将重点厘清易被忽视的关键区别：原生发行与封装发行。原生代币化股份由发行方将股权上链，持有者享有完整投票权、股息权；而离岸平台常见的封装代币仅提供经济敞口，无股东核心权利。

纳斯达克以欧洲市场为例警示风险，追踪苹果的代币与标的股价严重脱节，崩盘后投资者才发现持有的是合成衍生品。

SIFMA强调，代币化必须保留完整法律与受益所有权，否则将沦为性质完全不同的产品。

监管摩擦呈现明显分层，低摩擦场景是纳斯达克提议的模式，发行人注册代币化股票并上市，与传统股票互换，现行法规已允许将其视为结算技术创新；高摩擦场景则包括24/7交易、非NMS区块链场所交易（破坏NBBO机制）等。

参议院《负责任金融创新法案》已明确将代币化股债归类为证券，巩固SEC监管权，规避监管的尝试将面临立法阻力。

此次会议并非制定规则，而是为SEC提供评估框架，核心分歧仍在“区块链融入现有体系还是构建新体系”。它标志着股权代币化从行业探讨进入监管论证阶段，而最终方向将取决于技术创新与现有规则的平衡。

来源：PA News

印度市场上的两大基准指数——Nifty 50指数和孟买敏感指数(BSE Sensex)，周四双双时隔约14个月再度刷新了历史最高位。分析人士表示，这主要受到了盈利复苏预期、前期市场估值回落以及财政货币政策支撑下的经济韧性推动……

行情数据显示，Nifty 50指数日内最高上涨0.4%至26310.45点，Sensex指数则一度上涨0.5%至86055.86点，均突破了2024年9月创下的历史高位。

作为亚洲第三大经济体，印度7-9月季度GDP增速预计将接近7%，2026年3月结束的本财年增速有望达到6.8%。

UTI共同基金经理Amit Premchandani表示，"三季度盈利复苏的早期迹象，以及对2026财年下半年进一步改善的预期，共同构筑了当前积极的印度市场前景。

盈利预期点燃市场复苏

目前，印度企业盈利实现了一年多来最强劲的复苏，当地券商对利润增长持乐观态度，因为他们预计在温和的通胀、最近的减税措施和较低的借贷成本推动下，印度消费将出现更广泛的反弹。

InCred资产管理公司基金经理Aditya Sood指出，过去14-15个月基准指数的整合缩小了盈利与估值的差距，创造了诱人的入场时机。

他补充称，当前印度股市估值已较2024年9月高位时的水平回落，而稳定的国内资金参与有效缓解了波动性。

数据显示，Nifty 50指数的12个月远期市盈率目前为22.3-22.7倍，较14个月前的23-25倍已有所回落。去年盈利下滑曾一度引发估值急剧修正，致使远期市盈率在2025年初一度跌至18.5-19倍的区间。

而如今，随着盈利与估值差距收窄，印度市场的基础正变得更为稳固，这也为进一步上涨留有空间。

国内买需抵消海外撤资

印度当地市场人士还指出，持续的国内买盘也对印度市场起到了关键的支撑作用——自2021年2月以来当地股票型共同基金持续出现了净流入。

同时，尽管市场波动，但SIP(系统投资计划)的缴款额依然创下了纪录。SIP允许投资者每月固定金额投资于选定的共同基金，期限通常为5-10年。

这种国内买家的韧性，在过去一段时间里抵消了海外资金流的波动。

数据显示，过去14个月，股票型共同基金已购入价值2.92万亿卢比(329.4亿美元)的印度股票，超过同期169亿美元的外国资金流出规模。

外国投资者有望归来？

而展望未来，分析师指出，随着市场对人工智能板块估值过高的担忧加剧，印度相对较低的AI配置比例，也有望为全球投资者提供了天然对冲。

杰富瑞分析师Mahesh Nandurkar领导的团队表示，"过去12个月印度基准指数相较亚洲及新兴市场同类指数的显著落后表现，可能促使资金重新流入印度股市；而潜在的美印贸易协议，也可能成为推动资金流入股市的积极催化剂。"

相较亚洲同行，印度估值溢价的缩减显然有望进一步吸引了海外投资者，尤其在盈利前景增强的背景下。

"当前市场焦点在于企业盈利能力，随着盈利改善，印度市场也正以创纪录高点作出回应，"Fident资产管理公司创始人Aishvarya Dadeech表示。

根据摩根大通本周发布的最新报告预测，受国内降息和减税政策推动，印度Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30000点大关，较当前水平进一步上涨约15%。

来源：财联社

比特币在昨日强势反弹后试图站稳9万大关，因美联储12月降息概率飙升，提升了整体风险偏好。不过对英伟达AI主导地位的质疑削弱了比特币等风险资产的上涨驱动力。

比特币仍守在9万美元 上方，目前交投在91130美元附近，但链上与衍生品数据表明，此次反弹缺乏坚定支撑，如果需求无法改善，价格仍存在脆弱性。

（来源：coindesk）

以太坊徘徊在2900美元 区域，但来自大户的存入量上升与需求疲弱信号表明，此次反弹的基础并不稳固。

市场疲态而非复苏

比特币在过去24小时内虽有所反弹，CoinDesk数据显示BTC站上9.05万美元，但此次反弹发生在已实现亏损攀升、整体需求走弱的背景下。

CryptoQuant在最新报告中写道，即便现货价格上行，投资者仍在以亏损离场——这种模式通常意味着市场疲态，而非复苏。

CryptoQuant指出，大额存入正引领最新一波比特币流入交易所的趋势，随着巨鲸将比特币转入交易所准备卖出，平均存入金额显著攀升。以太坊也出现类似现象：ETH的平均存入量升至近三年来最高，而价格则滑落至2900美元 区域。

这些流入表明大户的卖压正在增强，而链上整体数据则显示市场难以吸收新增抛压。近期存入激增恰逢流动性疲弱，引发市场对真实买盘需求是否仍能支撑高位价格的疑问。

Glassnode在周报中补充称，已实现亏损水平已升至类似以往周期低点的位置，而短期持有者的盈亏比大幅下滑，凸显买盘动能极度疲弱。综合数据表明，当前价格反弹可能掩盖了更深层次的流动性压力。在流动性回升、需求增强之前，后续上涨可能只是暂时的，而非趋势反转。

新一轮反弹或在9.5万面临阻力

一家位于新加坡的交易公司指出，宏观背景远非"无忧"，通胀依旧高企，这一轮反弹在9.5万美元中段附近可能面临阻力。

QCP Capital的市场洞察团队在周四的市场报告中表示："我们认为，比特币在向9.5万美元中段推进时将受到供应压制，而8万至8.2万美元仍是关键支撑区。"

该团队解释说，美国上市的比特币ETF尚未出现强劲资金流入；而比特币持仓公司MicroStrategy的股价才刚接近盈亏平衡，并被纳入MSCI的退市观察名单。

与此同时，在加密市场之外，AI信用市场也开始显得不稳定。QCP指出，信用违约互换（CDS）利差正在走阔，而投资者对英伟达不断攀升的应收账款和库存感到不安，这削弱了整个AI板块的光环。

自2022年底ChatGPT推出以来，AI一直是包括比特币在内的风险资产最强劲的上涨驱动力。

QCP的观点与其他分析人士一致，他们指出，比特币从接近8万美元 反弹至9.1万美元以上 的走势，是建立在流动性收缩基础之上。

比特币技术分析

过去六周，比特币经历了一轮35.69% 的下跌，行情可谓痛苦异常。但正如市场常说的那样，"重要顶部或底部往往会主动暴露自己"。上周五在85,000一线的强烈反应留下了明显印记，随后价格开始回升，并重新逼近90,000水平。

（来源：tradingview）

这段行情多空皆有机会。看空者：有重要阻力位已经进入关键区域，且更高位置亦存在结构性压力。看多者：短线走势已形成"更高的高点与更高的低点"的多头结构。

当年自高点起比特币出现-77.57% 的深度回撤，最终在接近三年前筑底。值得注意的是，当时的低点是FTX崩盘后市场恐慌抛售的结果。虽耗费时间，但多头最终重新掌控局面。

2023年的风险偏好情绪帮助比特币大幅反弹至70,000，这一水平也正是其2021年的前高区域。而美国总统唐纳德·特朗普上台引发的强烈风险偏好，最终推动比特币突破100,000美元大关。

更有趣的是，比特币近期与股票市场（尤其是纳斯达克）的同步性增强：上周五美股触低反弹后，本周继续回升，而比特币的走势几乎同步。本周三天内，BTC/USD已呈现一系列短线的更高高点与低点。比特币上周接近80,000的关键心理关口，但买盘提前介入，在85,000建立了支撑。

比特币看空情景：

如果持看空观点，目前的反弹可能正走向一个适合"逢高做空"的区域：

1）90,000关口：首个关键阻力。从4小时图可见，9万美元附近出现卖压，目前仍处于初期阶段。

2）更高阻力：92,929（支撑转阻力）。这是此前的重要支撑位，如今转化为阻力。

3）超级大关：100,000美元。此前多次构成支撑，但跌破后反弹形成了最新的"更低高点"——107,465（日线图上的关键阶段高点）。

空头理想路径：对空头来说，9.5万美元也至关重要，因为理想情况下，市场应在触及10万美元之前便出现预期性抛压。

空头失效点：若价格突破107,465，将突破"更低高点"结构，表明空头逻辑基本失效。

比特币多头情景：

若比特币突破90,000，下一目标依次为：92,929（前支撑→阻力）；95,000（重要心理关口）；100,000（超级大关，强阻力堆积）。

来源：投资慧眼

来源：币海财经

日本政府计划通过发行更多新债为其一揽子经济计划融资，新债规模将超过上一财年水平。报道称，日本2025财年补充预算预计约为18.3万亿日元。据媒体周四看到的一份文件，总额约18.3万亿日元的补充预算将通过增发11.7万亿日元国债来筹措。日本政府还预计动用2.9万亿日元税收盈余、约1万亿日元非税收入以及上一财年约2.7万亿日元未使用资金，以控制借贷规模。尽管如此，新增债务规模仍远高于去年为前首相石破茂的经济计划融资所需的6.7万亿日元，增幅达75%。

日本政府计划更多依赖发债为经济刺激计划融资

补充预算案预计将于周五获日本政府内阁批准。这份补充预算案突显出日本首相高市早苗在平衡其亲刺激立场与保持财政负责目标时面临的挑战。

日本政府在上周五的内阁会议上批准了一项规模达21.3万亿日元的全面经济刺激方案，这是疫情暴发以来日本政府规模最大的经济刺激措施。该经济刺激方案覆盖从通胀纾困到战略产业投资的广泛领域。日本政府计划为应对通胀拨备2.9万亿日元，包括公用事业补贴、地区支援基金及所得税与汽油税减免，另外将安排9800亿日元助力中小企业提高薪资。该方案还为人工智能和造船等关键领域划拨1.5万亿日元投资资金，并将约1.3万亿日元用于国防开支。

日本政府一揽子经济方案资金分配

对高市早苗执政下日本长期财政状况的担忧持续令投资者如坐针毡。本月早些时候，日本长期国债收益率攀升至逾二十年高位，而日元持续保持相对弱势。截至发稿，美元兑日元汇率报155.95;日本20年期国债收益率报3.329%，30年期国债收益率报3.677%。

为稳定市场情绪，高市早苗上周释放信号称，本财年国债发行总额将低于上年水平。数据显示，2024财年日本为初始预算和补充预算共计发行了42.1万亿日元国债。在新增11.7万亿日元债务后，日本2025财年总债务发行额将达40.3万亿日元，较上年缩减约4.3%。

来源：智通财经

2025年11月25日，俄罗斯空袭乌克兰首都基辅，一栋公寓楼受损严重 (盖帝图像)

俄罗斯表示，由美国斡旋的旨在结束与乌克兰战争的谈判"非常认真"，但其官员也谨慎地指出，达成协议尚需时日，莫斯科不会向基辅做出任何重大让步。

克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫本周三在电视讲话中表示，谈判仍在进行中，而且"非常认真"。

美国总统唐纳德·特朗普提出了一项包含"28点"的和平计划——其细节已于上周泄露，并将在未来几天派遣其首席谈判代表史蒂夫·威特科夫前往莫斯科，以推动结束这场持续近4年的战争。

但乌克兰及其欧洲盟友曾提出担忧，并且认为美国的提议认可了俄罗斯的几项要求，包括乌克兰割让更多领土、缩减军力规模以及被禁止加入北约。

此后，该计划已得到了修订，据报道，新提出的方案已考虑到了当中的一些担忧。

美国能否促使各方结束俄乌战争？

特朗普后来还表示，尽管俄乌双方在最近几周都取得了进展，但战争只会"朝着一个方向发展"，而且莫斯科正在做出让步。

俄罗斯副外长谢尔盖·里亚布科夫在周三对记者表示，尽管他对美国的努力表示欢迎，但"在这些关键问题上，我们绝不会做出任何让步或妥协"。

新美国安全中心高级研究员吉姆·汤森德告诉半岛电视台，俄罗斯可能认为特朗普缺乏耐心和目标不明确，因此会采取拖延战术来避免让步。

"这可能会是一场真正的混乱。俄罗斯人感觉不到任何压力。他们认为只要坚持足够长的时间，就能取得胜利"，汤森德还补充称，迄今为止，所有的压力都集中在乌克兰总统泽连斯基身上。

泽连斯基在本周二表示，他准备推进这项受美国支持的结束战争的协议框架，并与特朗普就其中的争议点进行磋商。这位乌克兰领导人表示，磋商过程应包含其欧洲盟友。

美国总统当天在白宫发表讲话时表示，解决乌克兰战争"并不容易"，但他补充道，"我们正接近达成协议。"

他说，"我原以为这会更容易一些，但我认为我们正在取得进展"。

然而，欧盟外交政策负责人卡娅·卡拉斯在周三表示，没有任何迹象表明俄罗斯准备在乌克兰停火。

卡拉斯表示，除了加大对基辅的支持力度外，还必须对莫斯科实施更多制裁，并坚持认为任何和平协议都必须包含俄罗斯做出的具体让步。

她表示："任何协议的重点都必须放在俄罗斯应该做什么上。"她补充称，欧洲必须确保莫斯科"永远不会再次发动攻击"。

德国总理默茨也表示，尽管欧洲希望战争尽快结束，但"未经乌克兰和欧洲批准并由大国谈判达成的协议，无法成为真正、可持续和平的基础。"

默茨在柏林对议员们表示："欧洲不是玩物，而是一个能为自身利益和价值观而开展行动的主权主体。"

特朗普称将派遣特使会见普京，以期结束俄乌战争

无人机袭击仍在继续

与此同时，乌克兰南部城市扎波罗热昨晚遭到俄罗斯大规模无人机袭击。

地区军事行政长官伊万·费多罗夫表示，至少19人受伤，50多栋居民楼受损，其中包括一栋住满学生的大学宿舍。

与此同时，据俄罗斯国防部消息，俄罗斯防空部队连夜在俄罗斯多个地区和黑海上空击落了33架乌克兰无人机。

乌克兰总参谋部还表示，乌克兰军队袭击了位于俄罗斯西部切博克萨雷的一家制造厂——该厂生产巡航导弹和弹道导弹的设备和部件。

来源：半岛电视台