美国大豆对华出口未明显进展，农民忧虑

经济学家指出，三位最具影响力的官员形成支持降息的强大阵营，将难以被撼动......

在过去一个月，美联储官员们就经济可能的走向与适当的利率水平，公开爆发了尖锐分歧。这些公开辩论让经济学家和市场参与者普遍怀疑，美联储内部是否有足够支持，在12月10日即将举行的政策会议上再次降息。

然而，过去几天市场看法出现戏剧性转变——投资者和经济学家如今普遍认为，美联储大概率会在12月采取降息行动。

这一转变的核心推手是什么？经济学家指出，鉴于对就业市场健康状况的持续担忧，美联储官员正倾向于再次降息。

富国银行首席经济学家汤姆·波尔切利（Tom Porcelli）在采访中表示：“我们在劳动力市场看到的恶化态势，我认为足以构成美联储12月降息的合理依据。”

政府停摆结束后发布的首份官方数据显示，9月失业率攀升至4.4%，创下近四年最高水平。同时有迹象表明，劳动力市场“低招聘、低解雇”的平稳态势，可能正处于恶化的临界点。

德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）在给客户的报告中直言，就业市场仍“处于岌岌可危的状态”。

更关键的转折来自核心官员的表态。先锋集团（Vanguard）高级经济学家乔希·赫特（Josh Hirt）在采访中透露，他个人判断美联储会降息，而关键依据是上周五纽约联储主席威廉姆斯的公开言论——作为美联储主席鲍威尔的亲密盟友，威廉姆斯明确主张降息，并表示“仍认为短期内有进一步调整利率的空间”。

这一表态直接引爆金融市场，12月降息预期一度从一天前的近40% 飙升至70% 以上。赫特直言：“我认为市场对此的解读是准确的。”

他进一步补充，威廉姆斯的立场意味着美联储三位最具影响力的官员——鲍威尔、威廉姆斯以及美联储理事沃勒——均支持新一轮宽松行动。“我们认为这是一个极具分量的阵营，很难被撼动。”

前美国银行证券（BofA Securities）首席经济学家伊桑·哈里斯（Ethan Harris）也指出，经济正显现出更令人信服的疲软信号，这迫使美联储不得不采取行动。

美联储高层信号的“精准传递”

美联储的沟通——尤其是最高层级的沟通——极少是偶然的。

来自高层的信号，特别是主席、副主席以及权重极高的纽约联储主席的表态，都经过精心权衡：既要传递明确的政策思路，又要避免引发金融市场的过度反应。

这也正是现任纽约联储主席威廉姆斯上周五的讲话对市场意义重大的原因。凭借其职位，他是美联储领导“三巨头”的成员之一，另外两位分别是主席鲍威尔和副主席杰斐逊。

因此，当威廉姆斯暗示“短期内有进一步调整利率的可能性”时，投资者将其解读为高层释放的明确信号：领导层倾向于近期至少再降息一次，而最可能的时间点就是12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

Evercore ISI全球政策和央行战略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）在客户报告中分析：“『短期内』这一表述虽有一定模糊性，但最直接的解读就是下一次会议。”

“尽管威廉姆斯可能只是表达个人观点，但美联储领导『三巨头』成员就关键现行政策问题发出的信号，几乎总是经过主席批准的；若没有鲍威尔的签字同意，他发出这样的信号将是职业失当。”他补充道。

内部分歧核心：三大争议难调和

尽管降息共识升温，经济学家仍预计，会有一名或多名主张维持利率稳定的美联储官员在会议上投出反对票。

其他官员并未像威廉姆斯那样积极支持降息。波士顿联储主席柯林斯和达拉斯联储主席洛根均对进一步降息表达了犹豫。柯林斯在接受CNBC采访时直言对通胀的担忧；洛根则更为鹰派，称她甚至不确定自己是否会投票支持之前的两次降息。需要注意的是，柯林斯今年在FOMC拥有投票权，而洛根的投票权将在2026年生效。

哈里斯表示，退一步看，美联储正面临一个“不可能完成的挑战”：当前经济呈现滞胀特征——高通胀与高失业率并存，而这种局面没有明确的美联储政策应对方案，这也导致利率设定委员会内部出现深刻分歧。“存在一些非常根本性的分歧。”

第一个分歧点是当前美联储政策属于紧缩还是宽松。对通胀感到不安的官员认为，货币政策通过资本市场发挥作用，而当前资本市场表现强劲，这意味着政策可能已处于宽松状态；支持降息的官员则反驳，住房等关键部门的金融状况仍处于紧张水平。

第二个分歧点围绕通胀解读展开。威廉姆斯等降息派官员称，若剔除关税的暂时性影响，通胀水平本会更低；但通胀担忧派官员则发现，不受关税影响的部门已出现通胀上升迹象。

除此之外，所有美联储官员都对一个矛盾现象感到困惑：疲软的就业市场与强劲的消费支出为何会同时存在。

哈里斯表示：“这将是一次耐人寻味的投票。”他补充道，最终决定可能会在会议现场敲定。

特殊背景：数据真空与“保险性降息”的考量

前克利夫兰联储主席梅斯特分析，鲍威尔可能会利用12月10日的新闻发布会传递一个关键信息：此次降息属于“保险性降息”，之后美联储将观望经济的反应。

值得关注的是，由于创纪录时长的政府停摆，美联储在此次会议上将无法获取政府最新的就业和通胀数据，这意味着决策将在一定程度的“数据真空”下进行。

先锋集团的赫特还指出，那些反对12月降息的美联储官员的讲话，在向市场传递了一个重要信号：美联储并非“为了降息而降息”，从而阻止债券市场定价更高的通胀预期。“这限制了在通胀高企、劳动力市场未明显陷入困境的情况下，降息可能带来的负面后果。”

来源：非小号

上周，比特币再度大跳水，Strategy（微策略）深陷FUD。除了面临DAT飞轮失速的质疑，或遭MSCI除名的消息拉响了做空警报，摩根大通研报进一步加剧市场不安。而随着当前加密市场环境的变化，Strategy不仅迎来了商业模式的新考验，其角色也从单纯比特币敞口逐步转向战术性工具。

38家加密企业被MSCI盯上，Strategy回应市场已定价

上周五，随着比特币关键支撑位被击穿，市场情绪指数跌入"极度恐惧"区间。在这一敏感时期，全球知名指数公司MSCI的一项重磅调整提议像一颗"炸弹"投向市场，使Strategy股价进一步承压。

MSCI一直被视为国际资本的风向标，是摩根士丹利资本国际公司旗下的核心指数编制机构，其指数覆盖市值、流动性及交易量等全球上市公司数据，标的资产总价值超过15万亿美元，全球已有超过1400只ETF与MSCI指数挂钩。这意味着，一家公司若被纳入MSCI指数，就相当于获得了国际大资金的"入场券"，能够吸引大量国际资本关注和配置。但MSCI通常每年对指数进行四次例行调整，包括2月和8月的季度审议以及5月和11月为半年度审议。因此，MSCI指数除名不仅影响交易量，更会影响机构投资者的投资决策及市场信心。

今年10月，MSCI宣布延长关于数字资产储备公司纳入指数的咨询期。根据初步提议，若公司资产负债表中加密货币（如比特币）占比达到或超过50%，该公司可能会被排除在MSCI全球可投资市场指数之外。MSCI认为，此类公司更类似于投资基金而非传统运营型企业，因此不符合股权指数的标准。同时，MSCI还在征求市场意见，讨论是否应在资产占比之外增加其他标准，例如公司是否自称为加密储备公司，或主要通过筹资积累加密资产。

官方文件显示，包括Strategy、MARA Holdings、SharpLink Gaming、BitMine、MetaPlanet、Hut 8、Riot Platforms和Marathon Digital Holdings等38家加密矿企及数字资产财库公司已被列入初步审查名单。

这一调整咨询将持续至2025年12月31日，最终结论预计于2026年1月15日公布，任何指数变动可能在2026年2月的指数审查中正式实施。

对此，Strategy创始人Michael Saylor在Coindesk采访中回应称，这"有点危言耸听"，并强调市场早已提前定价，实际流出影响将更小。MSCI的决策与纳斯达克、S&P 500等指数配置者并没有直接关系，并表示数字资产的价值正在得到金融、会计和政治领域的广泛认可。数字资产已成为主流金融体系不可忽视的一部分，市场正在逐步接受它们。

微策略的艰难抉择：减持比特币或是失去指数资格

对于Strategy而言，MSCI的潜在调整意味着两种选择：一是减持比特币至低于50%占比以保留指数资格。Strategy持有的比特币总量接近65万枚，这意味着若选择减持将不可避免地对市场产生大规模抛压，不仅可能加剧比特币价格下行，也会引发市场对其他加密资产财库公司的恐慌性抛售，形成连锁效应。对Strategy本身而言，短期减持可保住被动指数资金的流入，但同时可能削弱市场对其核心商业模式，即通过长期持有比特币获取资本增值的信心；

二是维持现有加密资产配置以维持收益策略。Strategy的运作模式依赖于大规模持有比特币，通过资本增值和融资活动维持公司运营与股东回报。若放弃减持，公司将失去MSCI指数支持，意味着投资者可能撤资。资金流出与股价承压可能进一步削弱市场信心，形成负循环。

但Saylor也发文强调，Strategy不是基金、信托或控股公司，而是一家公开上市的运营公司，拥有5亿美元的软件业务，同时执行独特的财库策略，即将比特币作为生产性资本使用。今年已完成五次数字信用证券公开发行（STRK、STRF、STRD、STRC和STRE），总名义价值超过77亿美元，并推出Stretch（STRC），一种革命性的比特币支持财库信用工具，为机构和零售投资者提供可变月度美元收益。与被动持有资产的基金和信托不同，Strategy是创造、结构化、发行并运营的主体。团队正在打造全新的企业形态，一家以比特币为后盾的结构化金融公司，能够在资本市场和软件领域持续创新。没有任何被动型投资工具或控股公司能够做到Strategy正在做的事情。

"指数分类无法定义我们。Strategy的战略是长期的，对比特币的信念坚定不移，其使命始终是成为基于稳健货币和金融创新的全球首家加密货币机构。"Saylor如是表示。不仅如此，Strategy在社交媒体发文称，2022年加密熊市期间其比特币平均买入成本约3万美元，期间BTC一度下探至约1.6万美元，当时公司选择买入更多比特币。或暗示本次熊市将继续增持BTC。

摩根大通研报加剧市场恐慌，做空情绪有所缓和

MSCI的提议起初并没有得到散户市场的普遍关注，直到摩根大通近期发布的一份关于Strategy可能被MSCI指数剔除的研报，很多散户投资者才发现自己"后知后觉"，并成为市场恐慌进一步发酵的导火索。

11月20日，摩根大通发布报告称，如果Strategy被全球金融公司MSCI从其股票指数中剔除，可能导致约28亿美元资金流出；若其他指数跟进，总流出规模或达116亿美元。该分析师强调，正是由于这些指数的纳入，使得比特币的敞口以一种间接方式渗透进了散户和机构投资者的投资组合。然而，随着MSCI现在考虑将Strategy和其他以数字资产持仓为主的公司从股票指数中移除，这种此前的间接渗透可能会出现逆转。

值得注意的是，摩根大通的研报引发市场大量猜测，认为其在公告一个月后发布研报是恶意做空，并在海外社区中掀起抵制浪潮。

部分加密用户认为，这是一次精心策划的空头攻势。例如@_Adrian指出，从时间线上观察， 从5月开始，做空者和大机构操控市场情绪；到7月，摩根大通大幅提高$MSTR保证金，制造强制清算压力；再到9月，Metaplanet增资后MSCI暂停处理其公开发行；10月，MSCI延长咨询公告，发布时间与特朗普关税宣布巧妙叠加，引发市场恐慌；11月，摩根大通借旧公告炒作摘牌风险。这场对MSTR及DAT的攻击是有预谋进行的，并包装成"监管行为"。

随着争议持续发酵，比特币分析师The Bitcoin Therapist发文指出，已有大量用户开始关闭摩根大通的账户。比如比特币倡导者Grant Cardon称已从该行撤走2000万美元，并计划起诉其信用卡部门存在不当行为。比特币倡导者Max Keiser则直言， "击垮摩根大通，买入Strategy和比特币。"

而从市场数据来看，摩根大通自身对MSTR的现货和看跌持仓已有所下降。

根据摩根大通提交的13F文件显示，其在今年二季度和三季度均不同程度减持了MSTR股票。截至Q3，但截至第三季度末仍持有的MSTR仓位价值超7.6亿美元。与此同时，文件显示在过去两个季度累计持有约8.32亿美元的MSTR相关看跌期权敞口，其中季度该部分期权对应的持仓股数较前一季度下降约79.5%，剩下36.3万份。换言之，尽管摩根大通仍持有一定规模的看跌期权，但整体敞口已显著下降。而相比SIG、Citadel、IMC Chicago、Jane Street、Simplex等数十家机构，摩根大通的看跌持仓规模并不算最大。

此外，Fintel数据显示，当前MSTR未平仓合约看跌/看涨比率为0.74，通常比率大于1时通常表示市场情绪偏空，而比率小于1则表示市场情绪偏多。

遭华尔街多家机构减持，成加密市场对冲首选

MSTR曾是华尔街投资者获取比特币敞口的重要工具。凭借其独特的资本结构和杠杆化持币策略，MSTR一度被视为获取比特币高风险、高回报敞口的捷径。特别是在比特币价格上涨周期中，这种高波动、高杠杆的结构能够放大收益，使投资者愿意为潜在的超额收益支付额外溢价。

然而，随着市场环境的变化，MSTR的角色发生了显著转变。首先，比特币现货ETF和托管方案提供了更直接、更透明的投资工具，使投资者能够绕过MSTR直接获取比特币敞口。这类产品不仅简化了投资流程，还降低了结构性和杠杆风险，为投资者提供了成本更低、操作更简单的选择。其次，同类DAT公司竞争加剧，提供了更多替代投资空间。此同时，MSTR的溢价优势逐渐消退，这意味着投资者为其杠杆和结构性风险支付的额外成本正在增加，而潜在回报却未必同步提升。

实际上，早在今年的三季度构投资者大幅减持MSTR股票。据CryptoSlate报道，第三季度机抛售价值约53.8亿美元的头寸，机构持股价值从363.2亿美元降至309.4亿美元，降幅达14.8%。涉及Capital International、Vanguard、贝莱德和富达等机构，每家机构均减持超过10亿美元。而此次抛售并非因市场暴跌导致的被迫平仓，比特币在该季度保持相对稳定，且MSTR股价横盘整理中，这意味着MSTR正从投资者眼中的必须品转向可选品，但其仍维持超过300亿美元的机构市场敞口。

更值得一提的是，MSTR的高波动性和杠杆特征吸引了华尔街对冲基金和套利交易者的关注。机构投资者利用其股价波动和资本结构差异进行套利交易，使得MSTR不再是长期持有者的唯一选择，而成为市场策略性对冲和杠杆操作的工具。例如，BitMine董事长兼首席执行官Tom Lee近日在接受CNBC采访时指出，Strategy已成为加密投资者进行风险管理的首选工具，这在一定程度上解释了其股价在过去一个月大幅下跌的主要原因。在10月市场崩盘后，比特币和以太坊衍生品等原生对冲工具对于大额资金而言流动性不足，这使得大型投资者无法直接在加密市场对冲风险。由于持有近65万枚比特币，Strategy可能是当下最重要的观察标的，因为它既是比特币代理股，又是流动性最佳的替代资产，投资者转而利用MSTR的高流动性期权链进行对冲操作。在他看来，在当前跌势中，MSTR属于受创最严重的标的之一，这部分源于它承担了市场的"压力阀"功能，它正在吸收整个加密行业为保护多头仓位而产生的所有对冲压力。实际上，自10.11事件后加密市场底层结构依然脆弱，Strategy成为对冲工具的现象正揭示了更深层的结构性问题。

加密KOL @Rui也表示，10月初机构意识到MSTR可能被移出指数，提前进行抛售以自保，导致MSTR股价从310美元跌至170美元，跌幅接近一半。这一过程中，DCA（定投）卖盘和做空行为形成共振，加速了恐慌性下跌。11月20日JP Morgan发布相关消息后，美股开盘前出现恐慌性下跌及大规模平空操作，标志着这一轮MSTR博弈暂告段落。他认为，接下来的市场焦点可能集中在年底前的下一波机构动作上，投资者需关注股价是否企稳及是否出现大额抛盘，以判断阶段性底部。

来源：PA News

美国经济正呈现一种 "不合逻辑" 的态势，这让肩负着抑制通胀、维护劳动力市场稳定使命的决策者们倍感不安。

今年以来，美国企业的招聘步伐大幅放缓 —— 由于唐纳德・特朗普总统大规模经济政策的全面影响尚未明确，企业对投资持谨慎态度。美国劳工部数据显示，今年6月和8月，美国经济均出现就业岗位减少；在截至9月的三个月里，月均新增就业岗位仅约6.2万个。

然而，作为经济产出核心驱动力的劳动者生产率仍保持高位，而衡量经济中所有商品与服务产出的国内生产总值（GDP）也始终表现强劲。

这种 "经济扩张与劳动力市场疲软并存" 的矛盾局面，给美联储政策制定者出了一道难题，也让他们在判断经济究竟需要 "降温" 还是 "提振" 时更加棘手。

根据周四公布的会议纪要，美联储官员在10月会议中指出："强劲的经济增长与疲软的就业创造之间存在分歧，这为政策决策营造了一个极具挑战性的环境。"

在消费者需求保持韧性、人工智能（AI）领域巨额投资的双重推动下，当前经济本应刺激企业扩大招聘 —— 尤其是在美联储已开始降低借贷成本的背景下。但现实并非如此，且市场担忧这一状况可能持续。

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家瑞安・斯威特（Ryan Sweet）向美国有线电视新闻网（CNN）表示："就货币政策而言，明年的核心议题将是如何应对'无就业增长扩张'（指经济增长但就业未同步增加）。怎样才能促使企业增加招聘？"

为何GDP表现强劲而就业增长乏力？

近期股市屡创历史新高，这一现象表明，许多美国企业对人工智能的价值持乐观态度。然而，截至目前，这种信心尚未转化为企业员工规模的扩张。

美国商务部数据显示，今年第二季度，企业在信息处理设备与软件上的支出占GDP的4.4%，略低于2000年互联网泡沫时期企业大规模此类投资所创下的峰值。此外，今年以来消费者支出的稳健表现，也支撑了企业利润的稳定。

雷蒙德・詹姆斯金融公司（Raymond James）首席经济学家尤金尼奥・阿莱曼（Eugenio Alemán）表示："企业正在这一新技术（人工智能）领域投入大量资金，但有时这意味着要削减其他开支，比如招聘支出。" 他补充称，第三季度人工智能领域的强劲投资态势可能仍在持续，并有望在明年某个时候达到峰值。

尽管美国政府停摆可能会对当前季度（10月至12月）的GDP造成拖累，但市场普遍预计，美国经济将在明年初挽回大部分损失。

与此同时，自今年年初以来，特朗普政府推出的一系列重大政策调整，也对美国劳动力市场造成了阻碍。

DA戴维森公司（DA Davidson）财富管理研究主管詹姆斯・拉根（James Ragan）指出："今年就业市场之所以充满挑战，正是因为贸易和移民政策的变化同时影响了劳动力的供给与需求。"

经济学家表示，目前尚不确定降息最终能否抵消重大政策调整带来的负面影响 —— 这些政策调整引发的不确定性，已对企业招聘形成抑制。

斯威特称："幸运的是，目前我们尚未看到大规模裁员现象，因为裁员会让'无就业增长扩张'演变为经济衰退。经济确实可以在不创造大量就业岗位的情况下实现增长，但前提是生产率增长必须保持在合理水平。"

美联储9月发布的最新经济预测，预计到2026年，美联储官员仍将实施数次降息。

"无就业增长扩张" 的隐患

"无就业增长扩张" 可能迅速演变为经济衰退。

斯威特表示："在这种情况下，经济对任何意外冲击的抵御能力都非常弱。劳动力市场是经济的'防线'，一旦这条防线出现裂痕，后果将不堪设想。"

这一现象还会增加美联储出现 "政策失误" 的风险。

美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）在上月的一次演讲中，将GDP与就业增长的分歧描述为一种 "矛盾"—— 这种矛盾最终会以某种方式化解，可能是好的结果，也可能是坏的结果。

他表示："情况终将发生改变 —— 要么经济增长放缓，与疲软的劳动力市场相匹配；要么劳动力市场复苏，与强劲的经济增长相适应。"

如果就业增长始终与GDP增长不匹配，美国经济将陷入危险境地。

此外，持续强劲的经济增长也会让美联储官员对是否应继续降息更加犹豫 —— 目前，美联储利率制定委员会内部对继续降息本就存在诸多顾虑。

达拉斯联邦储备银行行长洛里・洛根（Lorie Logan）周五在苏黎世的一场活动中表示："目前我们已实施两次降息，除非有明确证据表明通胀下降速度将快于预期，或劳动力市场降温速度加快，否则我认为很难在12月再次降息。" 她还补充称，有迹象显示 "当前政策很可能并未处于高度限制性状态"。

来源：新浪财经

原油市场经历了动荡的一年，美国银行全球研究部预计，2026年油价将继续承压。

2025年迄今，基准布伦特原油合约已下跌近20%，平均价格为每桶69美元，这是由于美国贸易摩擦和欧佩克+价格战的双重冲击。

美国银行分析师在11月23日的报告中表示："价格区间的高点为每桶82美元，最初是因为1月美国对俄罗斯实施制裁，随后是6月美国打击伊朗。价格区间的低点是5月份的每桶60美元，就在美国和中国同意缓和贸易措施之前。"

展望2026年，该银行估计石油需求可能增长100万桶/日，但非欧佩克+供应预计将增加约80万桶/日，而欧佩克+准备继续争夺市场份额，这将导致200万桶/日的供应过剩，使布伦特原油和WTI原油在2026年的平均价格分别仅为每桶60美元和每桶57美元。

1月到期的布伦特原油期货下跌0.8%至每桶61.47美元，而西德克萨斯中质原油(WTI)期货下跌0.4%至每桶57.60美元。

不过，地缘政治仍然是判断明年供应水平的风险因素，因为委内瑞拉和伊朗在2021年初的产量比目前水平低220万桶/日，而俄罗斯的供应可能低于预期。

根据美国银行全球经济部门的预测，2026年全球GDP将增长3.3%，石油需求增长应该会保持稳定。

美国银行补充说，如果下行风险成为现实，三个因素可能使布伦特原油价格的底线保持在每桶50美元左右。

"首先，由于借贷需求上升，欧佩克+的自身利益不在于将价格推低太多。其次，美国页岩油产量在布伦特原油价格为每桶60美元时将趋于停滞，如果价格再下跌10美元/桶，产量可能会大幅收缩。第三，仍有充足的储存能力，中国应该会继续通过2026年建立战略原油库存，"美国银行补充道。

经济增长疲软和持续的欧佩克+价格战仍然是明年油价的主要下行风险。能源的上行风险包括地缘政治紧张局势，不过乌克兰和平可能会推动所有燃料价格下跌。

来源：英为财情

近日，美国政坛关于"政府效率部"可能被解散的传闻一直沸沸扬扬。

就外媒发布的美国政府效率部（DOGE）提前8个月解散的新闻，美国人事管理局局长斯科特·库珀24日在社交媒体上发文回应说，有关报道并非实情，相关媒体"嫁接了"他的话，"创造了抓人眼球的头条"。

库珀表示，政府效率部或许不再会有"集中化的领导"，但减少章程架构、减少欺诈等工作准则将继续保留。"政府效率部"催动了相关变革，美国人事管理局、白宫管理和预算办公室一起将其制度化，"这才是真相"。

美国总统特朗普1月20日宣誓就任美国总统当天签署行政令，组建由马斯克牵头、名为"政府效率部"的顾问委员会，以期大幅削减联邦开支，恢复联邦政府的能力和效率。根据这份行政令，"政府效率部"运作18个月后，将于2026年7月4日解散。

有外媒称，尽管任期还剩8个月，但特朗普大张旗鼓设立的"政府效率部"其实已经名存实亡。

值得注意的是，"开局即巅峰"的政府效率部虽然已失去了往日的光环，但特朗普政府仍在"制度化地"改革联邦机构，并且吸取了政府效率部的经验，以更为严谨和低调的方式进行改革。

万亿美元开支节省目标完成了吗

回顾政府效率部数月以来的旅程，两封邮件记录了其在节省开支、打破官僚主义之路上的"高光时刻"。

第一封邮件由人事管理办公室（OPM）于1月28日发送给联邦雇员，要求后者在2月6日前作出离职决定。据OPM统计，共有约15.4万联邦雇员接受了这项由政府效率部推动的裁员买断计划。此举也导致美国政府在停摆期间迎来了80年以来最大规模的公务员离职潮，超10万雇员在享受长达八个月的带薪休假后离开政府。

2月，OPM再度发送邮件给联邦雇员，要求他们列出五个要点以说明当周工作成果，未能及时回复者将被解雇。这封命令和威胁兼具的邮件让内阁官员措手不及。美国国务院和司法部等多家国家安全机构命令员工无视该请求或不要回复涉密信息。另有部分机构表示将代表员工统一回应。

据媒体报道，一位政府效率部的官员将这封邮件形容为"我们权力的巅峰"。该名官员称此举为"一个错误"，将政府效率部与行政部门与机构对立起来，"然后变成了恐惧、厌恶和仇恨。"

据悉，曾经在DOGE任职的官员现已分散到联邦政府其他部门，如国务院、白宫预算办公室、卫生与公众服务部以及海军研究办公室。其中"转型"最成功的当属爱彼迎联合创始人格比亚（Joe Gebbia）。他于8月被特朗普任命为美国历史上首位"首席设计官"，带领新设立的国家设计工作室，负责优化联邦政府网站以及税务系统等关键服务流程。

曾被马斯克视为"官僚主义电锯"的政府效率部如今只剩下一个网站，声称其通过裁员、出售资产、项目改革等方式为联邦政府节省成本高达2140亿美元，距离马斯克此前宣布的削减1万亿美元联邦开支的目标还很遥远。同时，由于有分析显示该统计将每个合同项下的最大可能支出作为基准线，并且网站未披露全部节省明细，外界质疑该数据有严重水分。

非营利组织"公共服务伙伴关系"表示，政府效率部的大规模行动也带来了高昂的成本，导致净节省金额微乎其微，这还不包括政府就多项针对政府效率部引发的法律诉讼的应诉费用以及因国税局裁员而导致的税收损失。"这项工作本应是为了解决浪费问题，但我们看到的情况恰恰相反。"该组织总裁斯蒂尔（Max Stier）对媒体表示。

下一个"马斯克"已经出现？

值得注意的是，对白宫来说，政府效率部的退场并不代表改革联邦组织架构的停止。白宫管理和预算办公室（OMB）主任沃特（Russell Vought）仍在有条不紊地进行针对联邦政府的改造工作。与马斯克不同，沃特通常处于媒体聚光灯之外，但其在联邦政府的影响力已让他获得了"影子总统"的名号。

沃特是特朗普的坚定支持者，也是美国保守派智库美国传统基金会2023年发布的"2025计划"的作者之一。特朗普政府前首席策略师班农（Steve Bannon）表示："在华盛顿，没有人比罗素·沃特更了解联邦政府的数字和管理流程。他是特朗普重组美国政府的重要设计师之一。"

而他所带领的OMB负责在总统签署行政命令前审查各机构提出的所有重要法规，制定影响200万联邦雇员的劳动力政策。更重要的是，该机构还负责发放国会的每一笔拨款。

根据法庭记录与沃特关系密切人士的说法，沃特此前就深度参与政府效率部的运作中。政府效率部推动关闭的国际开发署，其裁员细节最终由沃特办公室敲定。在关闭消费者金融保护局（FPB）一事上，名义上是政府效率部在推动，但大部分实际工作由沃特进行。此外，自特朗普开启新任期以来，沃特领导下的OMB多次在未经国会同意的情况下推迟资金使用、试图削减已批准拨款，甚至绕开国会启动所谓的"口袋废止"程序。在联邦政府停摆前，OMB还指示联邦机构，为那些资金即将到期、没有外部资金来源、且"不符合总统优先事项"的项目中的员工制定裁员计划。

"我们为美国总统工作，"一位经常与OMB打交道的高级机构官员对媒体表示，但现在，"感觉我们像是为罗素·沃特工作。他拥有中央集权的决策权力，以至于他是'三军统帅'。"

来源：第一财经

银行家们对欧洲IPO活动即将复苏的预测以往并不总能经受住时间的考验。但他们表示，明年情况可能真的会有所不同。

自9月以来，一批表现强劲的新股上市(其中大多数上市后交易表现良好)，加上多家大公司计划明年上市以及股市上涨，让IPO银行家们对2026年市场重返疫情前水平充满信心。

自2021年(那是IPO的丰收年)以来，欧洲市场长期缺乏IPO活动。随后的几年里只有零星的动静，但俄乌冲突、利率上升、能源价格飙升、中东冲突、欧元区政治动荡、关税和贸易战造成了种种不确定性，使得IPO难以推行。这些担忧开始缓解，展望明年的银行家们表示，前景似乎变得明朗。

高盛集团欧洲、中东和非洲地区股权资本市场主管理查德·科马克表示："看起来，在这个周期中，我们首次将在全年上下半年都拥有像样的IPO活动。"

欧洲在经历了2021年的IPO热潮后，IPO资金流入量有所下降

这一变化的核心是九、十月上市的公司。家庭安防公司Verisure Plc启动了该地区自2022年以来最大规模的IPO，消费贷款机构Noba Bank Group AB和假肢制造商Ottobock SE也相继上市。它们引领了发行量的反弹，并在随后几周内的交易价格均高于其发行价。

巴克莱银行欧洲、中东和非洲地区ECM联席主管劳伦斯·贾米森表示："我确实认为，夏季过后这一批IPO标志着一个转折点。可以肯定的是，欧洲IPO市场的背景环境似乎是自俄乌冲突开始以来最具建设性的。"

自9月以来，欧洲规模最大的IPO大多上涨

数据显示，尽管上半年受到美国关税政策的干扰，但今年迄今，欧洲、中东和非洲地区的交易所已通过IPO筹集了超过210亿美元资金，不过仍比2024年减少了34%。这与美国和亚洲其他地区交易所的IPO筹资额超过去年的情况形成对比。

摩根大通欧洲、中东和非洲地区ECM银团业务主管阿什什·贾哈里亚表示："明年应该会强劲得多。与一年前相比，可操作的预备上市项目能见度大大提高了。"

军火制造商Czechoslovak Group AS正筹备最快于明年第一季度在阿姆斯特丹进行IPO，估值高达300亿欧元。据悉，软件公司Visma AS正考虑于2026年上半年在伦敦上市，该公司在2023年的最新估值为190亿欧元。

今年美国和亚洲的IPO融资活动出现反弹

还有更多规模达数十亿美元的IPO正在筹备中。据悉，法德坦克制造商KNDS NV和电梯制造商TK Elevator GmbH已聘请财务顾问，帮助其为明年某个时候的公开招股做准备。交易人士表示，一些在2025年推迟上市计划的公司，现在正在重新考虑上市。

花旗集团负责欧洲、中东、非洲及亚太地区股票发行业务的埃德·桑基表示："我同意欧洲IPO市场是几年来的最强劲水平，这基于我们看到的招股和委托节奏，以及我们所知的可能在未来12到24个月内上市的公司。"

这并非说前方没有风险。"一如既往，存在这样的可能性：宏观经济事件、政策或地缘政治紧张局势，或者市场回调，可能导致波动性增加，并影响预备上市项目的执行能力，"他补充道。

过去几周股市一直动荡不安，因为市场担心与人工智能支出相关的股票估值过高。在此背景下，一些股权资本市场银行家建议公司趁热打铁，抓紧上市。

法国巴黎银行全球ECM主管安德里亚斯·伯恩斯托夫表示："从ECM的角度看，理性的做法是尽可能快地完成交易。如果说有什么变化的话，那就是人们一直在将时间表提前，以利用未来六个月左右似乎将是风险偏好型市场的机会。"

欧洲基准指数，包括斯托克600指数、英国富时100指数、法国CAC 40指数和德国DAX指数，今年均创下历史新高。这有助于鼓励发行者进入市场，尽管具有讽刺意味的是，如果市场从峰值开始下跌，也可能有挫伤市场情绪的风险。

瑞银集团全球资本市场发起主管加雷思·麦卡特尼表示："这个IPO周期令人不安的一点是，它始于股市处于或接近历史高点之时。"他指出，虽然这构成风险，但欧洲IPO预备项目中涉及的行业广度——包括国防、基础设施和金融等关键投资主题——应能使其更具可持续性。

事实上，欧洲最新一批IPO公司的交易表现甚至超过了在美国政府停摆期间上市的公司。

"它们的交易表现即使不优于美国IPO，也至少与之持平，"高盛的科马克说，"这是一个重要的积极信号。"

来源：智通财经