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美国财长贝森特:我们仍在就与印度的贸易协议展开工作。

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【行情】布伦特原油期货结算价报62.49美元/桶,下跌1.26美元,跌幅1.98%。

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美国总统特朗普:农用设备已变得过于昂贵。

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美国总统特朗普:我们将取消很多环境法规,这些法规对拖拉机公司有所影响。

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俄罗斯克宫:美国方面尚未就是否将在佛罗里达州与乌克兰进行会谈一事给出答复。

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美国总统特朗普:美国将从中收取小部分关税收入,以分配给美国农民。

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美国总统特朗普:正在采取行动保护农民。

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【行情】美国纽交所1月汽油期货收报1.7981美元/加仑,1月取暖油期货收报2.2982美元/加仑。

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【行情】美国原油期货结算价报58.88美元/桶,下跌1.20美元,跌幅2.00%。

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奈飞联合首席执行官:华纳兄弟公司交易令公司非常确信监管机构应该且将批准该交易。

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美国新泽西州临时联邦检察官Alina Habba离职。此前,上诉法庭判定,总统特朗普对其提名不合法。

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奈飞联合首席执行官:派拉蒙影业Skydance对华纳兄弟的竞购完全在意料之中。

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美国参议院民主党成员、“反垄断斗士”Warren声明:Paramount Skydance的敌意收购要约触发“五级反垄断警报”。

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贝宁政府:政变策划者绑架了两名高级军事官员,后来两人已获释。

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加拿大方面表示,G7(七国集团)财长在电话会议上讨论了出口管制和关键矿产问题。

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贝宁政府:尼日利亚空袭是为了帮助挫败政变图谋。

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惠誉:预计2026年加拿大政府总体赤字将小幅下降,美国政府总体赤字将小幅上升。

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一项重要共识是,对非市场政策的应用(包括对关键矿产供应链的出口管制)表示担忧。

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惠誉:尽管关税对全年影响已经显现,但由于美国《One Big Beautiful Bill Act》法案中新增减税措施,预计美国财政赤字将在2026年加剧。

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私募股权公司Cinven为英国顾问公司Flint Global签署1.90亿英镑协议,将收购后者的大部分股权。

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法国贸易账 (季调后) (10月)

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欧元区就业人数年率 (季调后) (第三季度)

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加拿大兼职就业人数 (季调后) (11月)

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加拿大失业率 (季调后) (11月)

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加拿大就业人数 (季调后) (11月)

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美国PCE物价指数月率 (9月)

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美国个人收入月率 (9月)

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美国个人支出月率 (季调后) (9月)

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美国五至十年期通胀率预期 (12月)

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美国当周钻井总数

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美国消费信贷 (季调后) (10月)

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日本贸易账 (10月)

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中国大陆出口额 (11月)

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中国大陆出口额年率 (美元) (11月)

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德国工业产出月率 (季调后) (10月)

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欧元区Sentix投资者信心指数 (12月)

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加拿大全国经济信心指数

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澳大利亚隔夜拆借利率

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澳联储利率决议
澳联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会
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美国JOLTS职位空缺 (季调后) (10月)

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中国大陆M1货币供应量年率 (11月)

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美国EIA当年短期前景原油产量预期 (12月)

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美国EIA次年天然气产量预期 (12月)

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美国EIA次年短期原油产量预期 (12月)

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EIA月度短期能源展望报告
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韩国失业率 (季调后) (11月)

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日本路透短观非制造业景气判断指数 (12月)

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日本路透短观制造业景气判断指数 (12月)

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日本国内企业商品价格指数月率 (11月)

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中国大陆PPI年率 (11月)

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          日本加薪潮有望延续!央行加息底气有了?

          Michael Ross

          央行

          中美贸易战

          经济

          摘要:

          尽管面临美国关税压力,日本明年年度工资谈判仍有望实现大幅加薪,为日本央行进一步加息提供支撑。劳动力短缺和强劲的企业盈利是主要推动力,工会正寻求超5%的涨幅,经济学家普遍预期加薪幅度将连续第三年突破5%,日本央行的下一步行动备受瞩目。

          尽管企业盈利面临美国关税带来的压力,但日本明年年度工资谈判的早期迹象显示,新一轮大幅加薪仍将到来,这为日本央行进一步加息提供了支撑。

          日本央行行长植田和男此前表示,他希望获得更多关于明年工资谈判初步进展的数据——尤其是受美国关税冲击的企业是否会继续加薪,这让工资前景再次受到关注。

          工会已明确表示将再次要求大幅加薪。持续的工资增长将支撑私人消费,让日本央行有信心在不破坏经济复苏的前提下加息。尽管近年来加薪幅度不小,但由于核心消费通胀持续高于央行2%的目标,实际工资增长仍处于负值区间。

          拥有700万会员的日本最大工会组织联合会(Rengo),计划在2026年的谈判中寻求5%及以上的加薪幅度。该组织在2025年提出了相同诉求,最终促成了34年来最大规模的加薪。

          作为受美国关税冲击最严重的行业之一,日本汽车业最大工会的负责人本月向路透社透露,尽管利润受到挤压,但在明年的劳资谈判中,该工会并无缩减加薪诉求的计划。

          日本年度工资谈判的惯例是:工会在年末起草诉求,次年年初启动正式谈判,最终协议通常在3月公布。

          企业承压但加薪意愿坚挺,劳动力短缺成关键推手

          诚然,随着美国对日本商品加征关税的影响在未来几个月可能加剧,依赖出口的日本经济前景蒙上阴影,企业或许不会完全响应工会2026年的加薪要求。

          但截至目前,制造业表现依然稳健。路透社本月的一项调查显示,受日元走软和订单稳定支撑,11月制造业信心指数创下近四年新高。

          紧张的劳动力市场也可能迫使企业维持慷慨的加薪幅度。另一项路透社调查显示,72%的受访者计划明年加薪,幅度与2025年大致相当。

          劳动力短缺的压力在餐饮业尤为突出。日本大众居酒屋连锁品牌"和民"表示,将从2026年起,为日本约1200名全职员工提供多年期加薪计划,年均涨幅约7%。

          "目前来看,整体势头强劲,7-9月企业盈利普遍稳健,"明治安田研究所(Meiji Yasuda Research Institute)首席经济学家儿玉雄一(Yuichi Kodama)表示,他补充称,最大的疑问是平均加薪幅度能否突破5%的关口。

          日本经济研究中心(Japan Center for Economic Research)11月的一项调查显示,经济学家预测明年平均加薪幅度将达4.88%,高于1月对今年谈判的4.74%预期——而今年最终实现了5.52%的加薪。

          "企业仍有充足的加薪空间,"第一生命经济研究所(Dai-ichi Life Research Institute)高级执行董事经济学家新家义贵(Yoshiki Shinke)表示,企业利润仍处于高位。他预计明年工资谈判的平均加薪幅度为5.2%,虽低于今年,但将连续三年超过5%。

          政策与舆论助力

          日本首相高市早苗领导的新政府也可能向企业施压,要求其加薪。高市早苗已承诺打造一个"工资涨幅超过通胀"的强劲经济体。

          日本国内媒体报道,日本最大商业游说团体"经团联"(Keidanren)将在明年1月向会员企业发布的工资谈判指引中,强调维持"强劲加薪势头"的必要性。

          植田和男上周五向国会表示,日本央行仍在收集有关工资前景的数据和信息,包括来自全国各分行的反馈。

          "日本央行将在即将召开的会议上,密切关注各类数据和信息,讨论加息的可行性和时机,"他说。

          分析师表示,虽然大企业工资谈判的结果要到3月才会明朗,但部分高管可能最早在下月就透露2026年的加薪计划。

          关于日本央行下一次加息的时机,更多线索可能来自12月1日——植田和男将在日本中部城市名古屋与企业高管对话,而名古屋正是汽车巨头丰田汽车公司的总部所在地。

          路透社调查显示,略占多数的经济学家预计日本央行将在12月加息,而日元兑美元汇率跌至10个月低点,进一步强化了这一预期。

          来源:金十数据

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          哈马斯称以色列袭击威胁停火

          Isaac Bennett

          政治

          巴以冲突

          中东局势

          哈马斯称以色列袭击威胁停火_1

          加沙各地为在以色列再次违反停火协议中丧生的巴勒斯坦人举行葬礼

          哈马斯表示,其一个高级代表团在开罗会见了埃及情报局长,讨论以色列违反停火协议的问题。与此同时,加沙的巴勒斯坦人为数十名在近期以色列袭击中丧生的人举行了葬礼。

          该组织周日发表声明称,在与哈桑·拉沙德的会晤中,重申了其执行停火协议第一阶段的承诺,但指责以色列"持续违反协议",称这些违反行为威胁到"协议的执行"。

          哈马斯代表团成员包括流亡的加沙领导人哈利勒·哈亚,该代表团呼吁在调解人的监督下建立"明确而具体的机制",以记录和制止任何违反协议的行为。

          埃及、卡塔尔和美国一直在哈马斯和以色列之间进行调解,促成了上个月生效的停火协议。

          该巴勒斯坦组织表示,他们还与埃及讨论了如何紧急解决哈马斯武装分子被困在以色列控制的加沙地带拉法地区的隧道网络中的问题。

          声明称,与武装分子的通讯已经中断。

          此次会议召开的前一天,以色列军队对加沙地带发动了一波空袭,摧毁了房屋、临时住所和一辆汽车,造成至少24名巴勒斯坦人死亡,其中包括儿童。

          以色列军方称,哈马斯向以色列控制的加沙地带派遣一名武装分子袭击驻扎在那里的以色列士兵后,军方采取了打击哈马斯成员的行动。军方表示,一名哈马斯地方指挥官在周六的空袭中丧生。

          哈马斯称以色列袭击威胁停火_2

          来自加沙努塞拉特合唱团的巴勒斯坦儿童表演了爆红的"无人机之歌"

          哈马斯否认了这些指控,称以色列是在寻找杀戮的借口。该组织周六呼吁调解方——埃及、卡塔尔和美国——紧急介入,并向以色列施压,要求其"立即停止这些侵犯人权的行为"。

          据加沙政府媒体办公室称,自10月10日停火协议生效以来,以色列至少违反停火协议497次。

          声明称,袭击事件已造成约342名平民丧生,其中儿童、妇女和老人占遇难者的大部分。

          半岛电视台记者塔里克·阿布·阿祖姆从加沙城报道称,当地巴勒斯坦人担心以色列的袭击会扩大。

          阿布·阿祖姆说:"很难说以色列对加沙的袭击有所缓和。我们看到袭击持续不断,甚至蔓延到'黄线'以外,也就是以色列控制的区域。我们看到民用基础设施和地标遭到拆毁和系统性破坏,这片区域正变成一片荒芜之地。"

          "这里的人们担心以色列的袭击会在未来几天扩大到加沙的其他地区。人们也对能否从停火第一阶段过渡到第二阶段持怀疑态度,因为他们仍在观望该协议能否持续,以及人道主义援助和重建工作能否取得进展,"他补充道。

          根据美国总统唐纳德·特朗普的和平计划,停火的第一阶段包括交换俘虏和战俘、提供人道主义援助以及开放与埃及接壤的拉法过境点。

          迄今为止,哈马斯已释放所有剩余的在世俘虏,并归还了数十具遗体,仅有三具遗体下落不明。以色列已释放近2000名巴勒斯坦人,其中包括被判处终身监禁的囚犯。但据人道主义组织称,以色列对边境过境点的限制仍然阻碍着援助物资的运送。

          以色列也拒绝开放拉法过境点。

          与此同时,第二阶段停火协议要求加沙由一个巴勒斯坦技术官僚委员会管理,并接受特朗普领导的"和平委员会"的监督和管理。该委员会还将部署一支临时国际稳定部队,以确保边境地区的安全,训练巴勒斯坦警察,并实现加沙的非军事化。

          然而,哈马斯表示,只要以色列的占领继续下去,他们就不会放下武器。

          特朗普的计划还表示,不会有任何巴勒斯坦人被迫离开加沙,"以色列不会占领或吞并"该地区。

          该计划现已获得联合国安理会批准。

          来源:半岛电视台

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          美俄密谈停战,乌克兰被排除在外

          Isaac Bennett

          政治

          俄乌冲突

          经济

          日前被特朗普政府以"要么接受要么放弃"姿态突然抛给乌克兰的争议性28点方案,其主要内容源自史蒂夫·维特科夫(Steve Witkoff)与俄罗斯对口官员基里尔·德米特里耶夫(Kirill Dmitriev)持续数周的幕后谈判——这场密谈不仅将乌克兰及其盟国排除在外,甚至连部分美国关键官员都未能参与。

          面对感恩节最后期限的迫近,欧洲官员正争分夺秒为乌克兰总统泽连斯基争取更多时间,他们于上周日在瑞士向美方提交了自拟的冲突终结方案。

          关于这份最后通牒的出台内幕及其真正推手的还原,是基于与多位熟悉审议内情人士的对话所得,这些人士均要求匿名以讨论敏感谈判内容。

          对欧洲而言,当美国陆军部长丹·德里斯科尔(Dan Driscoll)这位新角色登场时,警报正式拉响。这位与JD·万斯自耶鲁法学院时期就私交甚密的高官,以紧迫语气告知各国大使及乌克兰官员:美国总统特朗普已失去耐心,乌克兰处境艰难,基辅必须同意割让领土。

          值得玩味的是,上周前往基辅推行该方案的重任,竟落在一位副总统亲信身上——这本该是国务卿鲁比奥或其他高级外交官承担的职责。万斯与鲁比奥在如何终结冲突问题上始终存在分歧,万斯持更明显的孤立主义倾向,而鲁比奥则对被俄罗斯操纵保持高度警惕。

          在欧洲领导人与泽连斯基采取行动前,他们必须弄清方案框架的主要责任人。由于被完全排除在谈判圈外,谁在此议题上对特朗普最具影响力仍是个谜。正如波兰总理图斯克在X平台上的犀利调侃:"开始工作前,最好先确认方案作者及其诞生地。"

          据知情人士透露,真相逐渐浮出水面:维特科夫与德米特里耶夫在10月迈阿密会谈中敲定了该计划,当时特朗普女婿贾里德·库什纳(Jared Kushner)亦在场,此人曾与维特科夫共同推动以色列-加沙和平协议。鲁比奥直至后期才获知全貌,而特朗普本人也是在最后时刻才得知详情,但听取简报后便予以认可。白宫未立即回应置评请求。

          对面临国内政治困境的特朗普而言,达成协议将是一次胜利——11月初选举中民主党大获全胜,预示明年中期选举可能遭遇挫败。此前顺从的共和党主导的国会,如今也在公开爱泼斯坦案文件一事上拒不配合特朗普,特朗普曾与爱泼斯坦交往后关系破裂。

          此外,这位美国总统在加勒比地区采取愈发激进的姿态,并正考虑对委内瑞拉发动潜在打击。与此同时,泽连斯基正应对可能席卷其心腹幕僚安德烈·叶尔马克(Andriy Yermak)的腐败丑闻,同样感受着来自国内的压力。

          对特朗普而言,达成协议远比细节条款重要;但对乌克兰人来说,魔鬼藏于细节。他们担忧俄罗斯在未知情情况下起草了文件大部分内容,这一恐惧已被验证——文件仍保留着俄语直译的痕迹,诸多句式显得古怪异常。

          这些措施将迫使乌克兰割让大片领土,缩减军队规模,并被永久禁止加入北约。该计划还将重建俄罗斯与全球最大经济体美国之间的经济联系。为扭转局面,乌克兰及其欧洲盟国将坚持:与俄罗斯就领土置换的讨论必须在当前接触线实现停火后才能启动。他们还要求获得效仿北约第五条共同防御条款的安全保障及其他措施。

          自特朗普1月重返白宫并承诺数日内结束俄乌战事以来,寻求解决方案的过程始终充满戏剧性转折。当前局势的紧张程度丝毫不逊于以往:8月阿拉斯加特普-普京峰会仓促举行后,欧洲领导人急赴白宫,当时泽连斯基曾在椭圆形办公室遭受万斯与特朗普斥责。欧洲方面怀疑普京对特朗普存在某种奇特影响力,而普京在"野兽"专车后座露出的诡秘笑容更令他们不安。

          当特朗普10月突然宣布准备在布达佩斯与普京举行第二次峰会时,恍若夏日剧情重演。但此次欧洲庆幸有鲁比奥站在他们这边——这场会晤在美国最高官员与俄方通话发现对方要价纹丝不动后宣告取消。然而无人知晓的是,维特科夫此时正在幕后整合形成28点方案。欧洲原本相信鲁比奥已取代这位特使兼房地产大亨,成为美国在乌克兰问题上的主要对话者。

          南达科他州共和党参议员迈克·朗兹(Mike Rounds)透露,鲁比奥在前往日内瓦途中曾告知他与新罕布什尔州民主党参议员珍妮·沙欣(Jeanne Shaheen),28点方案是俄方提议,且"并非我们的建议,也不是我们的和平计划"。鲁比奥随后在X平台发文称该和平方案由美国起草,并为谈判提供了坚实框架,但其措辞谨慎:"方案基于俄方意见,但也吸纳了乌克兰过去及持续提供的输入。"

          上周日鲁比奥赴日内瓦参加会谈,与维特科夫、德里斯科尔汇合。乌克兰代表为叶尔马克。目前尚不清楚美方是否愿见欧洲代表与乌方共同与会。德里斯科尔作为与欧洲官员对接的新联系人,始终与维特科夫和万斯保持密切沟通。在此前,他关于俄乌的公开评论主要聚焦于两国战场无人机部署引发的美军技术改革呼吁。

          知情人士称,万斯的副国家安全顾问安迪·贝克(Andy Baker)也深度参与其中,这再次印证了万斯的影响力。面对反对声浪,特朗普并未动怒。他在上周六告诉NBC该提案"并非最终方案",暗示尽管德里斯科尔的闭门表态强硬,但仍有回旋余地。

          然而上周日他的情绪明显恶化。在社交媒体发文中,他指责乌克兰领导层"对我们的努力毫无感激之情"。事态发展很大程度上取决于瑞士会谈结果,以及美国专机的下一站航向:是返回本土,还是继续东飞莫斯科。

          来源:金十数据

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          金价未来或直冲1万美元:牛市才刚刚启动,2026先破5000!

          John Adams

          大宗商品

          进入2025年第四季度后半段,黄金的涨势已经让人瞠目结舌:9月单月暴涨超10%,创下2016年以来最佳月度表现;10月再涨5%,直接创下历史新高;11月继续上涨4%,今年以来累计涨幅接近55%!这波涨幅已经让黄金锁定1979年以来最大的年度涨幅纪录,而真正的狂欢,可能才刚刚拉开帷幕。如果一切按剧本走,2026年5000美元/盎司根本不是梦,而5000美元,正是黄金未来冲向10000美元的必经之路和关键跳板。

          全球滞胀阴云密布,黄金迎来最完美的宏观环境

          放眼全球,几乎所有主要经济体都在同时面对经济增长放缓和通胀高企的双重夹击,这种典型的滞胀环境,正是黄金最喜欢表演的舞台。无论是澳元、英镑、欧元、印度卢比还是日元,黄金兑这些货币都已经逼近或刷新历史高点,这说明黄金的上涨不是单一美元走弱带来的假象,而是全球范围内的真实避险需求在爆发。

          三大核弹级利好同时引爆,2026年金价根本挡不住

          第一大核弹:全球央行疯狂囤金,已经进入白热化阶段。自2022年俄乌冲突爆发以来,各国央行加速"去美元化",大规模增持黄金储备的浪潮一浪高过一浪。目前全球央行平均黄金储备占比大约20%,中国只有8%,但几乎所有央行都把目标定在了30%!这意味着未来几年还将有数千吨黄金被央行扫货,供需天平彻底向多头倾斜。

          第二大核弹:黄金ETF持仓今年暴增17%,机构和散户一起All in。越来越多的投资者意识到,传统的"60%股票+40%债券"组合在高通胀时代完全不够看,必须加入黄金、白银、铜、原油等硬资产来对冲货币贬值和地缘风险。黄金ETF持仓的持续攀升,就是最好的资金流向证明。

          第三大核弹:2026年美联储大概率继续降息周期,低利率+弱美元将再次成为黄金的超级尾风。只要就业和通胀数据不再反复,市场对美联储路径的迷雾就会迅速散开,资金将重新聚焦美国巨额财政赤字的长期恶化,这正是黄金长期牛市最肥沃的土壤。

          季节性规律+趋势共振,2026这波季节性交易机会必须抓住

          过去十年的历史数据清晰显示,每年从11月底到次年1月底,2月黄金合约几乎都有非常明显的季节性上涨段。今年正好卡在超级大周期的起点,这波季节性上涨大概率会被放大成一波趋势性大行情。

          我们给出一个大胆但有理有据的交易示例:以4100美元附近买入2月微型黄金期货(10盎司合约,每点10美元),止损放在3900美元,目标直指5000美元大关。一旦5000美元被有效突破,市场心理关口将彻底打开,2027年冲击10000美元将成为高度大概率事件。这笔交易风险2000美元,潜在收益高达9000美元,盈亏比超过1:4.5。当然,全年需要分别在2月、6月、12月进行展期操作。

          风险提示:美元+利率双强势才是黄金真正的敌人

          黄金最大的敌人永远是美元大幅走强+实际利率快速上行,尤其是在美联储被迫转鹰的情况下。不过目前来看,这种最恶劣的情景短期内出现的概率极低,反而是降息预期重新升温、美元走弱的概率更大。

          结语:5000美元不是终点,而是通往10000美元的起点

          2026年突破5000美元,已经不再是"如果",而是"什么时候"和"以多快速度"的问题。一旦5000美元心理大关被击穿,市场做多情绪将彻底失控,黄金将正式进入10000美元时代的快车道。现在就是布局这场历史级大牛市的最佳窗口,错过这波,可能真的要再等几十年。

          来源: 汇通网

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          白银要火?瑞银:未来一年跑赢黄金

          Justin

          外汇

          大宗商品

          瑞银最新发布的贵金属市场分析报告显示,在供需格局收紧、投资者兴趣攀升及宏观不确定性加剧的多重因素共振下,未来一年白银表现有望超越黄金。该行不仅上调了白银长期价格预期,更给出2026年上半年可能触及60美元/盎司的乐观预判,为贵金属市场注入强心剂。
          瑞银策略师Joni Teves和Bhanu Baweja在报告中明确表达了对白银的看好立场,核心逻辑围绕黄金走势展开:"主要是因为我们预计黄金在未来一年将继续创下新高。"二人进一步解释,白银与黄金之间存在的传统高贝塔值关系,意味着在贵金属板块整体获得资金流入时,白银往往能实现更大幅度的上涨,这一特性将在黄金持续走强的背景下充分显现。值得注意的是,瑞银虽强调白银短期领先优势,但并未预测其将长期保持这一地位。
          报告披露的价格预测数据颇具吸引力。按实值计算,瑞银已将白银长期价格预测上调至35美元/盎司,对应长远来看的名义价值约为40美元/盎司。短期目标方面,该行设定2025年底白银目标价为53美元/盎司,2026年目标价维持55美元/盎司不变,更关键的是,预计2026年上半年白银价格"可能测试60美元/盎司",较当前价位存在显著上涨空间。这一预测与英国研究公司Metals Focus的观点形成呼应,后者同样预计白银价格将在2026年上涨至60美元/盎司。
          供需端的紧平衡格局成为支撑瑞银乐观预期的重要基石。从供应端来看,全球白银矿端供应呈现收缩态势,2025年三季度全球白银矿端供应量达7000.6吨,较二季度下降1.64%,四季度预计进一步降至6887.81吨,东欧及拉美等主要产区产量均出现不同程度下滑。库存层面同样不容乐观,截至10月,全球最大的LBMA白银库存量为26255吨,显著低于海外主要白银ETF总持仓量,伦敦市场可用库存尤为紧张。Metals Focus更明确指出,白银供应链混乱导致年度供应短缺成为常态,未来需消费大幅下降才能重新平衡市场。
          需求端的结构性增长与投资需求升温形成双重拉动。工业领域虽受全球经济不确定性影响,2025年白银工业消费量预计降至6.65亿盎司,同比下降2%,但光伏、新能源汽车等新兴领域需求展现韧性,中国光伏用银需求维持稳定,印度白银进口量也将在四季度大幅提升。投资需求方面,今年以来白银ETF已流入1.87亿盎司资金,反映出投资者对滞胀、地缘政治风险等因素的担忧,而瑞银认为宏观不确定性加剧将进一步推动资金涌入白银市场。
          市场环境层面,美联储宽松货币政策预期为贵金属市场提供了有利支撑。当前美联储处于宽松政策初期,仍有进一步降息和扩表空间,这一背景下黄金价格持续走高的可能性较大,而白银将借助与黄金的联动效应充分受益。对于近期银价出现的回调,瑞银认为仅是短期投资者获利回吐所致,并非长期前景发生变化,反而构成绝佳买入机会。
          业内人士分析,瑞银的预测若能兑现,将对白银产业链产生深远影响。上游矿业企业盈利能力有望大幅提升,下游光伏、电子等行业则需提前应对成本上涨压力。

          来源:长江有色金属网

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          就业数据的缺席或令美联储降息延后至1月

          东吴证券

          外汇

          经济

          核心观点:美联储鹰派信号、BLS延期公布11月非农数据令市场对12月降息预期一度大幅收窄,叠加AI泡沫担忧等因素,美股大幅回调;而9月疲软的非农数据、美股调整引发的金融条件收紧和美联储Fed Put预期再度带动降息预期升温。向前看,在重要数据的缺席下,出于谨慎降息原则,我们倾向于12月美联储将暂停降息;但更重要的是,此次暂停更多是“跳过”而非取消,若12月暂停降息,则美联储有很大概率将在明年1月执行降息。
          大类资产:美联储鹰派信号、AI泡沫论的发酵、年末买盘疲软等因素共同带动美股大跌,全球股市同步回调。前半周,美联储10月会议纪要显示委员对于12月降息谨慎,美联储官员陆续发表鹰派发言,加之BLS公告11月非农数据将延后至12月16日发布(在12月FOMC会议之后),重要数据的缺席令市场对美联储降息预期大幅回撤,12月降息预期一度降至仅25%;后半周,周四公布的9月非农数据好于预期、但失业率意外上升,降息预期有所升温;但当日在AI泡沫担忧的发酵、年末买盘疲软等因素作用下,美股意外大跌。整体来看,全周(11月17日至11月21日)标普500、纳斯达克指数分别大跌1.9%、2.7%,MSCI全球指数大跌2.5%;10年期美债利率降8.5bps至4.06%,2年期美债利率降9.8bps至3.507%,美元指数升0.89%至100.18,再次向上突破100关口。
          海外经济:9月新增非农好于预期,但前值转负、失业率意外上升,令12月降息略有升温。本周四,BLS延后补发9月美国非农就业数据。①从总量来看,9月非农再现“新增就业大超预期+失业率上升”组合,令市场对12月降息预期一度升温。具体来看,企业端,美国9月非农新增就业+11.9万,预期+5.1万,8月前值由2.2万下修至-0.4万,再度跌落至负区间;前两个月累计下修3.3万;3个月均新增非农+6.2万,前值由+2.9万下修至+1.8万。居民端,因失业人口的大幅增长,9月失业率意外升0.1pct至4.4%。②从结构来看,非农数据存在的结构疲软问题持续存在、并有所恶化:行业结构方面,9月新增的11.9万就业仍然以教育医保为主力,该行业新增5.9万就业,另外休闲餐旅新增4.7万就业,其余私营部门就业形势较为疲软;失业结构方面,永久性失业者人数环比增长。数据发布后,因失业率意外上行、数据结构疲软、8月前值下修至负值等因素,市场的解读偏弱,继续押注非农疲软→联储降息交易,12月降息概率从此前最低的25%回升至40%,到明年底的累计降息幅度来到3.5次。综合来看,增长方面,截至11月21日,亚特兰大联储GDPNow模型对25Q3美国GDP最新预测值为+4.22%,较上周略有上修;纽约联储Nowcast模型对25Q3美国GDP预测值持平+2.31%。
          货币政策:12月美联储降息预期反复“横跳”,经济数据的缺席或令12月大概率“跳过”而非取消。本周,在美联储鹰派信号、BLS延后数据发布的公告、9月非农就业数据、美股大跌等因素的综合作用下,联邦基金期货市场对12月降息预期经历了反复“横跳”:周中一度跌至仅25%左右,而最新联邦基金期货预期12月降息概率为63%,至2026年底累计降息约3.7次/93bps,均相较上周升温。
          具体来看,前半周美联储官员发言延续鹰派。周四凌晨,美联储发布的10月会议纪要显示,许多(Many)人认为今年内可能适合维持利率不变;与此同时,BLS发布公告称,10月非农数据将不会单独发布、且计算失业率的家庭调查数据将缺失;10月新增就业和11月非农就业数据将一同延后至12月16日发布,而这一时间在12月FOMC会议之后。关键就业数据的缺席令市场对12月降息的押注大大降低,一度降至25%。而随着周四晚间疲软的9月非农数据公布,以及随后美股大跌引发金融条件迅速收紧,纽约联储主席释放鸽派信号,称“短期内”仍有降息空间,市场情绪逐步缓和,对12月降息预期也重新回升至63%。而值得注意的是,全周市场对于截至2026年末的累计降息幅度并未有显著变化、甚至有所升温。
          展望看,由于BEA尚未公布GDP、PCE等数据发布时间表,12月10日FOMC会议前,除了PMI等软指标以外,大概率将没有新的重要数据发布。考虑到美联储FOMC委员对于年内进一步降息的审慎态度,在缺失重要数据的背景下,出于谨慎性原则,我们倾向于12月美联储将“跳过”降息,除非资本市场出现更大幅度的调整,引发美联储FedPut救市。当然,相较于12月降息与否,我们认为重点在于降息更多是被延后而非取消,考虑到四季度以来美国经济整体较为疲软,若12月跳过降息,则美联储有很大概率在明年1月降息。

          来源:东吴证券

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          欧洲为何反对特朗普和平计划?

          Micheal

          政治

          俄乌冲突

          欧洲为何反对特朗普和平计划?_1

          2025年10月2日,在丹麦哥本哈根举行的欧洲政治共同体峰会期间,英国首相基尔·斯塔默、欧盟外交政策负责人卡娅·卡拉斯和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基交谈(盖蒂图像)

          美国高级官员正在日内瓦与乌克兰和欧洲外交官举行会谈,讨论美国总统唐纳德·特朗普旨在结束俄罗斯和乌克兰之间持续近四年战争的和平计划。

          但特朗普政府力推的所谓"28点计划"令乌克兰及其欧洲盟友感到担忧,他们认为这是对俄罗斯要求的屈服,特别是对领土让步和限制乌克兰军队规模的要求。

          特朗普曾设定11月27日为乌克兰接受其和平计划的最后期限,但在欧洲领导人的反对下,华盛顿似乎软化了立场。特朗普表示,该计划并非对乌克兰的"最终方案"。

          这很可能为在瑞士日内瓦举行的高风险谈判创造一些外交回旋余地。

          那么,乌克兰的欧洲盟友为何反对该计划草案?哪些国家参与其中?日内瓦谈判的议程是什么?该计划是否对莫斯科有利?

          欧洲为何反对特朗普和平计划?_2

          2025年11月22日,欧洲理事会主席安东尼奥·科斯塔、英国首相基尔·斯塔默、法国总统埃马纽埃尔·马克龙和芬兰总统亚历山大·斯图布在南非约翰内斯堡举行的二十国集团领导人峰会前发表讲话(路透)

          美乌日内瓦会谈的议程是什么?

          此次会谈旨在调和备受争议的和平计划草案,因为基辅及其欧洲盟友希望基辅的长期安全利益得到保障。

          来自乌克兰、德国、法国、英国和欧盟的代表将与包括美国国务卿马可·卢比奥和特使史蒂夫·威特科夫在内的美国高级官员齐聚一堂,讨论如何结束这场自二战以来欧洲伤亡最惨重的战争。乌克兰总统泽连斯基表示,俄罗斯方面也将派代表出席。

          半岛电视台记者哈希姆·阿赫尔巴拉表示,此次会谈"可能是乌克兰命运攸关的关键时刻"。

          阿赫尔巴拉在日内瓦报道称:"乌克兰人和欧洲人对美国人起草的28点和平计划的性质感到非常担忧。"

          "令人担忧的是领土让步:我们指的是卢甘斯克、顿涅茨克和克里米亚,按照计划,乌克兰必须放弃这些地区,以换取与俄罗斯达成永久协议的可能性。他们必须冻结前线,尤其是在赫尔松和扎波罗热。"

          阿赫尔巴拉表示,"第三个要素是将乌克兰武装部队的兵力从90万人削减到60万人,乌克兰人普遍认为这是他们无法承受的重大让步。"

          泽连斯基周日在X上发帖称,他希望"能有结果"。

          "必须停止流血冲突,我们必须确保战争永不再燃,"这位乌克兰领导人说,"我正在等待今天会谈的结果,并希望所有参与者都能……"这将具有建设性意义。我们都需要积极的结果。

          谁参与了会谈?

          美国国务卿卢比奥和特使威特科夫正在领导日内瓦会谈,美国陆军部长丹尼尔·德里斯科尔也将参与其中。

          包括乌克兰总统办公厅主任安德烈·叶尔马克和高级特使鲁斯捷姆·乌梅罗夫在内的九名乌克兰官员正在参加会谈,乌克兰总统已授权他们直接与俄罗斯交涉。

          来自法国、英国和德国组成的"英德三国"(E3)的国家安全顾问以及其他欧盟官员,包括意大利官员,也将参与讨论。

          欧洲为何反对特朗普和平计划?_3

          2025年3月13日,北约秘书长马克·吕特(右二)和美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室会面,此时特朗普政府正对美国与西欧之间的军事联盟提出质疑(法新社)

          为什么欧洲领导人对特朗普的和平计划表示担忧?

          乌克兰的欧洲盟友表示,目前的和平计划并未解决乌克兰的安全关切。他们认为,俄罗斯入侵乌克兰后不应获得领土作为回报。

          欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周日表示,"任何可信且可持续的和平计划,首先应当制止杀戮,结束战争,同时避免为未来的冲突埋下祸根"。

          她阐述了实现公正持久和平的三项要素:不应以武力改变边界;不应限制乌克兰的军事力量;欧盟应在保障乌克兰和平方面发挥核心作用。

          冯德莱恩说:"乌克兰必须拥有选择自身命运的自由和主权权利。他们选择了欧洲的命运。"

          周六,在南非约翰内斯堡举行的二十国集团(G20)峰会期间,欧洲和其他西方国家的领导人对特朗普的和平计划提出质疑,称其需要"进一步完善"。

          英国、加拿大、芬兰、法国、西班牙、意大利、日本、荷兰、德国、挪威和爱尔兰共和国签署的联合声明指出:"我们准备参与,以确保未来的和平能够持续。我们明确坚持的原则是,边界绝不能以武力改变。"

          声明指出,盟国"对拟议的乌克兰武装部队限制措施表示担忧,这将使乌克兰容易遭受未来的攻击",并补充说,任何有关北约和欧盟的决定都需要成员国的同意。

          俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰,此后占领了顿涅茨克和卢甘斯克东部地区的大片领土。莫斯科于2014年吞并了克里米亚半岛。

          根据特朗普的草案,克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克将被承认为俄罗斯的实际领土。乌克兰军队将被要求从其目前控制的顿涅茨克部分地区撤出,而赫尔松和扎波罗热将沿接触线被冻结。

          拟议方案还将要求乌克兰削减军队规模,并放弃加入北约的计划,而加入北约一直是此前方案中的一个主要症结所在。乌克兰武装部队的规模将被限制在60万人以内。

          德国总理弗里德里希·默茨表示,他周五与特朗普进行了长时间的通话,并传达了欧洲必须参与任何和平进程的信息。

          默茨在G20峰会简报会上说:"只有在乌克兰无条件同意的情况下,才能结束战争。但我们距离实现对各方都有利的局面还有很长的路要走。"

          冯德莱恩指出,基辅的欧洲盟友的一个关键原则是"没有乌克兰的参与,就不要谈论乌克兰"。

          英国首相基尔·斯塔默在G20峰会前对记者表示:"俄罗斯一再假装认真对待和平,但他们的行动却总是言行不一。"

          法国总统马克龙周六表示,如果乌克兰不采取任何威慑措施,并且削减军队规模,遵循特朗普的计划,俄罗斯将"背信弃义",卷土重来。

          马克龙在X上发文,对美国为促成和平所做的努力表示欢迎,但同时指出,目前的方案"必须加强","乌克兰绝不能处于脆弱状态"。

          马克龙写道:"除了俄罗斯,每个人都渴望和平,俄罗斯却仍在顽固地轰炸乌克兰。"他还补充说,支持乌克兰至关重要。

          欧盟外交政策负责人卡娅·卡拉斯表示:"俄罗斯没有任何法律权利从它入侵的国家获得任何让步。"

          但美国副总统万斯驳斥了对和平计划的批评。

          这位副总统周六在X上发帖称:"有人幻想,只要我们投入更多资金、更多武器或更多制裁,胜利就近在眼前,"他并补充说,"和平不是那些生活在幻想世界里的失败外交官或政客所能缔造的。它或许是由生活在现实世界中的聪明人缔造的。"

          欧洲为何反对特朗普和平计划?_4

          2025年11月21日,乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基在乌克兰基辅向全国发表视频讲话(美联社)

          乌克兰总统泽连斯基对该计划有何评论?

          泽连斯基表示,乌克兰正努力捍卫自身主权,同时维持其最重要的盟友——美国的支持。特朗普曾表示,如果泽连斯基拒绝该提议,他可以"拼尽全力反抗"。

          泽连斯基说:"现在是我们历史上最艰难的时刻之一。现在,乌克兰面临的压力也是最大的。现在,乌克兰可能面临一个非常艰难的选择——要么失去尊严,要么冒着失去一个重要伙伴的风险。"

          泽连斯基在总统府外发表了10分钟的讲话,称如果乌克兰采纳这项提议,基辅将"失去自由、尊严和正义"。

          泽连斯基表示,接受这项被广泛认为偏袒莫斯科的计划,就等于相信"一个已经两次攻击过我们的人"。

          这位乌克兰总统说道:"我将提出论点,我将进行说服,我将提出替代方案。"随后,他提到了2022年2月俄罗斯的入侵,并表示:"我们当时没有背叛乌克兰,现在也不会。"

          周日,泽连斯基表示,乌克兰在会谈中的重点是"尽可能建设性地推进美国提出的各项步骤"。

          在与加拿大总理马克·卡尼通话后,他表示:"我们正在努力确保结束战争的道路切实可行,并确保各项原则性要素得到落实。"

          特朗普的和平计划是否偏袒莫斯科?

          欧洲领导人担心特朗普的提议严重偏袒俄罗斯,而俄罗斯一直试图控制顿涅茨克和卢甘斯克地区。莫斯科目前控制着部分地区,但一直在逐步扩大战线。

          一群美国参议员周六表示,他们从特朗普的国家安全顾问卢比奥那里得知,这份被广泛泄露的和平计划草案并非反映美国的立场,而是俄罗斯的"愿望清单"。

          南达科他州共和党参议员迈克·朗兹在加拿大举行的一次安全会议上说:"它看起来更像是用俄语写的。"

          然而,卢比奥否认了这些说法,坚称该计划是"由美国起草的",并且"基于"俄罗斯和乌克兰双方的意见。

          朗兹表示,他曾得到保证,该计划是由"代表俄罗斯的人"提交给特朗普的海外特使维特科夫的。这位参议员继续说道:"这不是我们的建议,也不是我们的和平计划。"

          随后,美国国务院发言人表示,朗兹对与卢比奥谈话的描述"完全是谎言"。

          与此同时,俄罗斯总统普京表示,华盛顿提出的28点计划可以"为最终和平解决奠定基础"。

          普京还威胁说,如果乌克兰不接受该提议,俄罗斯将夺取更多领土,并警告说,据报道俄罗斯占领乌克兰城市库皮扬斯克的事件"必然会在前线的其他关键地区重演"。

          记者奥黛丽·麦克阿尔平在基辅表示,俄罗斯一直在乌克兰部分地区取得战场进展,而根据和平提议,俄罗斯将在这些地区沿接触线获得领土。

          她告诉半岛电视台,莫斯科连夜袭击了赫尔松和扎波罗热,根据正在日内瓦讨论的28点计划,俄罗斯将实际控制这两个地区。

          "毫无疑问,俄罗斯正试图在这些特定地区取得进展,而且他们已经成功了,"她说,"他们一直在稳步推进。"

          欧洲为何反对特朗普和平计划?_5

          2025年3月13日,美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室会见北约秘书长马克·吕特时发表讲话(法新社)

          特朗普这次有可能达成和平协议吗?

          我们目前还不得而知。

          在2024年美国总统大选前的竞选期间,特朗普声称他可以在一天之内结束俄罗斯对乌克兰的战争。但尽管华盛顿方面进行了外交努力,达成协议仍然遥遥无期。

          自今年1月连任以来,特朗普一直将解决海外冲突作为美国外交政策的核心。他声称自己帮助结束了多场战争,包括以色列对加沙的种族灭绝战争、印巴战争以及泰柬战争等等。特朗普甚至还要求获得诺贝尔和平奖,以表彰他制止战争的贡献。

          然而,尽管特朗普在8月与普京在阿拉斯加举行了峰会,但他在结束俄乌冲突方面却举步维艰。

          特朗普与泽连斯基的首次会晤于2月以不欢而散告终。自2月白宫会晤以来,这位美国总统与这位乌克兰领导人和解,并在白宫接待了他两次。但他安排普京与泽连斯基会晤的努力却未能实现。

          8月,特朗普警告俄罗斯,如果普京拒绝结束战争,将面临严重后果。他甚至宣布对莫斯科实施制裁,以迫使其结束战争。他还对购买俄罗斯石油的印度征收高额关税,称这些石油被用于资助莫斯科的战争行动。

          周日,在日内瓦举行的会谈期间,特朗普再次抨击乌克兰,称基辅对美国在俄战争中所做的努力毫无感激之情。

          特朗普在真相社交网站上发帖称:"乌克兰'领导层'对我们的努力毫无感激之情,欧洲继续从俄罗斯购买石油。美国继续向北约出售价值巨额的武器,供其分发给乌克兰。"这与他2月份在白宫与美国副总统万斯激烈交锋时的言论如出一辙,当时特朗普和万斯斥责了泽连斯基。

          来源:半岛电视台

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