淡马锡CEO：美元太弱！我们被迫对冲，一些资产不再值得投资！

联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会（简称 "拉美经委会"，ECLAC）周三发布的一份报告显示，尽管美国对拉美和加勒比地区广泛征收关税，但该地区2025年的贸易仍可能实现增长，且美国关税的实际影响低于最初预期。

报告指出，拉美经委会预测，受出口量增长4% 和价格上涨1% 的推动，2025年该地区出口额增速将从2024年的4.5% 提升至5%。

作为该地区主要出口国，墨西哥的出口量预计将增长5%。

拉美经委会表示："这些关税上调对全球贸易活力的影响低于最初预期，这在很大程度上得益于美国企业在今年一季度加速进口和囤积库存，以及亚洲经济体间贸易的强劲增长势头。"

该机构同时警告："然而，2026年全球货物贸易前景并不乐观。"

2025年，该地区服务出口预计将增长8%，较去年增速下降1个百分点。

今年上半年，拉美和加勒比地区的货物与服务贸易总额同比增长 —— 其中出口增长4%，进口增长7%。

2025年1月至8月，该地区主要出口大宗商品的平均价格小幅上涨1.7%，而2024年同期这一价格则下降了2.1%，形成鲜明对比。

拉美经委会指出，出口预期的上调反映出今年上半年全球贸易的强劲势头，这一势头由两方面因素推动：一是美国新关税政策实施前，各国加速进口并囤积库存；二是相关库存积累带来的贸易活力提升。

目前，该地区面临的美国平均有效关税税率为10%，比全球平均水平低7个百分点。

报告称，尽管当前该地区出口面临的关税相对较低，但这一情况可能会因贸易平衡状况和非经济因素而发生变化。因此，拉美经委会呼吁该地区各国推动贸易关系多元化，并深化区域一体化进程。

来源：新浪财经

在联邦政府停摆导致数据延迟公布后，美国商务部周三发布的最新数据显示，美国8月贸易逆差显著收窄。随着特朗普总统宣布的一系列全球关税在8月正式生效，美国进口大幅下滑，带动当月贸易缺口缩至数月低位。

数据显示，美国8月商品与服务贸易逆差从7月水平大幅收窄近24%，降至596亿美元，远好于市场此前预期的604亿美元。受政府停摆影响，这份原定于10月7日公布的报告被推迟至本周发布；至于原定11月4日公布的9月贸易数据，新的发布日期仍未确定。

从分项来看，8月进口总额下降5.1%，创四个月最大跌幅，而出口则小幅增加。由于这些数据未进行通胀调整，反映的主要是贸易流量的变动。

此前的7月，贸易逆差曾明显扩大，原因是企业加速囤货，抢在4月宣布、但随后延迟执行的"对等关税"正式生效前大量进口商品。随着多国争相与美国达成协议，最终大部分关税于8月落地，引发当月贸易数据剧烈波动。

这种贸易的剧烈月度波动同样传导至美国经济活动指标，如GDP。亚特兰大联储的GDPNow模型最新显示，净出口对三季度GDP的拉动作用达0.57个百分点。

商务部指出，8月进口下滑的主因是非货币性黄金进口大幅减少，这与美国大幅提高对瑞士黄金产品的关税直接相关。瑞士是全球最大的黄金出口国之一。关税调整导致美国对瑞士的贸易逆差显著缩窄，目前两国已达成降低黄金进口税的协议。

此外，美国当月对资本货物的进口也有所下降，包括电脑配件和通信设备等产品。

经通胀调整后，8月美国商品贸易逆差缩窄至837亿美元，创2023年底以来最小规模。报告还显示，美国8月对中国的商品贸易逆差扩大至4月以来最高水平；与墨西哥的贸易逆差略有收窄，而与加拿大的逆差则明显缩小。

来源：智通财经

来源：环球时报

除了最坚定的盟友，几乎没有人公开支持特朗普"派发2000美元支票"以实现所谓"关税红利"的想法。

经济学家们痛批特朗普的逻辑，并明确指出，这一提案的实际成本将比预计的年度关税收入高出数百亿美元。

鉴于共和党人今年早些时候刚刚通过了那份"一大而美法案"（One Big Beautiful Bill），许多人对再增加一波财政赤字心存警惕，因此共和党议员们对此也采取了谨慎的态度。

然而，尽管障碍重重，但特朗普过往将个人想法变成现实的记录，使得很少有人敢完全无视这一论调。

毕竟，正是特朗普签署了美国历史上第一批"疫情刺激支票"（他还对支票上印有他的名字感到沾沾自喜）。最近，他在2024年竞选时提出的"小费和加班费免税"等主张，当时被视为异想天开，但现在已成为法律。

另一个表明"真正的推动可能即将开始"的迹象是，特朗普及其政党在应对"民生负担问题"上的持续挑战。特朗普经常提到派发支票，将其视为改善美国民众对其经济看法的努力之一。

Pangaea Policy的创始人特里·海恩斯（Terry Haines）本周在给客户的报告中甚至表示，退税支票"极有可能"。他指出，这一想法可能被纳入国会即将推出的"预算和解法案"中，而该法案仅凭共和党的选票就能通过。

他写道："特朗普不断以更高的确定性谈论此事，而且特朗普和国会共和党人拥有立法的手段来完成它，因此市场今天就应该将其视为一个事实。"

缺乏支持

经济学家们有充分的理由反对特朗普的提议。

仅从简单的算术上看，刚结束的财政年度关税总收入达到了可观的1950亿美元。但政府的整体赤字却是这个数字的近10倍。

未来一年关税收入可能会增加，但几乎没有可能填补年度财政赤字，更不用说实现特朗普"偿还债务"的承诺了。

而且，"红利"提议将立即耗尽目前的全部关税收入。

"负责任的联邦预算委员会"估计，仅一轮现金支付可能就需要约6000亿美元。该组织估算，单次发钱所需的成本，大约需要两年的关税收入才能付清。

除了担心支票可能进一步推高通胀之外，这些数字上的巨大鸿沟，使得众多经济学家和"预算鹰派"人士联合起来反对特朗普的计划。

卡托研究所=的经济学家斯科特·林西科姆（Scott Lincicome）最近提出，"关税红利"提案"在数学、经济和法律上均无法成立"。

林西科姆在接受雅虎财经采访时补充道，该想法"在政治上实现的可能性极低"。他指出，那些对预算状况感到担忧的共和党人，在他们"默许了共和党人用于勉强通过'大而美法案'的创造性数字游戏"之后，更有可能对再次发钱提出反对。

"红利"变减税

该提议可能招致反对的另一个原因是，多年来共和党人一直指责，拜登在2021年"美国救援计划"中批准的刺激性支票，是造成其任期剩余时间内通胀飙升的罪魁祸首。

这种政治动态促使一些人提出，共和党议员将力求避免可能引发政治动荡的新一轮现金支票，转而侧重于强调此前的减税措施，或推动新的减税方案。

这种观点的支持者之一正是财政部长贝森特，他最近在《本周》（This Week）节目中表示，"'红利'可以采取多种形式。它完全可以是我们在总统议程上看到的减税措施"，他提到了此前已实施的减税政策，比如小费和加班费免税。

林西科姆在本周的采访中补充说，这种"以减税代替支票"的替代方案当然更有可能实现。他指出，颁布新一轮减税措施在政治上阻力更小，因为它"在实质内容上也更容易，因为……共和党人喜欢减税，他们乐于看到民众能够保留自己的钱"。

但他补充说，从最终效果来看，两者并无本质区别，他指出："税收抵免就是一张支票，只是换了一种形式而已。"

来源：金十数据

当前全球金融市场整体情绪偏向规避风险，科技股估值压力与宏观数据不确定性交织，使避险资产重新受到关注。在这样的背景下，现货黄金价格北美时段运行在4100美元上方，相比此前短暂跌破4000美元整数关口已有明显回升，日内涨幅超1%。

本轮黄金的上行动力首先来自风险偏好的再度收缩。全球股市近期承压，尤其是此前涨幅较大的科技板块面临"估值过高"的讨论，部分资金选择锁定利润并转向防御型资产，这在情绪层面为贵金属提供了支撑。当市场对于未来盈利与增长的可持续性产生疑问时，黄金往往被视为对冲风险的工具，其价格更容易获得资金的边际增量配置。

同时，利率与通胀预期依然是观察黄金中期走势的核心线索。经历前期连续加息与近期单次降息之后，美国名义利率水平仍处在相对偏高区间，而市场对于通胀路径的判断并不完全一致。一方面，能源价格和部分服务类价格的黏性，使通胀预期难以快速回到央行目标附近；另一方面，金融条件阶段性收紧对需求的压制又强化了市场对增长放缓的担忧。在这种"通胀尚未完全解决、增长又存在下行风险"的组合下，黄金在资产配置中的"平衡器"角色有所凸显。

央行政策层面，近期市场焦点集中在美联储政策路径的再评估上。最新公布的联邦公开市场委员会会议纪要，将回顾上月那次25个基点降息决策背后的讨论背景，并对未来进一步宽松的可能性给出更多线索。目前联邦基金目标区间已经降至3.75％–4.00％，但纪要可能会显示，委员会内部对于是否在12月继续降息存在明显分歧。这种分歧本身就意味着政策方向的不确定性上升，市场在定价未来利率时会更加谨慎，也往往会提高对黄金等无息资产的配置兴趣，以对冲政策路径偏离预期的风险。

从利率预期的再定价看，对黄金的影响是"支持与约束并存"。一方面，近期多位美联储官员对12月进一步降息持保留态度，使得市场此前对宽松节奏的乐观预期被修正。根据利率期货定价，12月再度降息的概率已经从一周前的大约62.9％降至约46.6％，这意味着交易层面对于"快速宽松"的押注有所降温。更高、更持久的实际利率往往会削弱持有黄金的机会成本，对金价形成上方压力。另一方面，由于市场已显著下调对经济强劲复苏的预期，长端收益率缺乏单边快速上行的条件，黄金也并未出现趋势性下跌，而是在震荡中寻找新的平衡区间。

美国劳动力市场的最新信号，为黄金提供了另一条重要的分析路径。近期公布的ADP就业报告显示，截至11月1日的过去四周，美国私营部门就业平均每周减少约2500人，而此前一段时间的平均变动为减少约11250人。与此同时，劳工部恢复公布的失业救济数据中，初请失业金人数约为23.2万人，续请失业金人数升至约195.7万人，创下自8月初以来的新高。这组数据整体上反映出劳动力市场从此前的"过热"状态逐步回归更为温和，企业在新增岗位上的态度趋于谨慎。

劳动力市场的边际走弱，对现货黄金的影响具有双重性。一方面，就业放缓会加剧市场对经济增长的担忧，从而推升避险需求，对黄金形成情绪上的正面支撑；另一方面，就业走弱也通常会强化对宽松政策的期待，压低中长期实际利率，中长期而言有利于贵金属价格维持在相对高位。然而，由于美联储官员目前在"通胀仍有回落空间有限"与"劳动力市场出现降温迹象"之间保持谨慎平衡，市场并未简单地将就业数据解读为大幅追加降息的理由，黄金的反应也更多体现为区间内的震荡上行，而非单向的趋势行情。

即将公布的9月非农就业报告被普遍视为本周的"重头戏"。当前多数经济学家的预期是非农就业将增长约5万人，高于8月约2.2万人的增幅，但整体水平仍然温和。如果实际数据明显低于预期，市场可能迅速上调对进一步降息的概率定价，推低未来实际利率水平，从而给黄金带来额外的上行动力；反之，若就业数据表现强劲，则可能短期内推升美元与美债收益率，对金价形成一定压制。对于现货黄金而言，非农报告更多是触发短期波动的催化剂，其方向和幅度取决于数据与预期之间的偏差大小。

除了数据与利率预期之外，政治层面的人事变动预期也在一定程度上影响货币政策的远期想象。美国总统特朗普近期表示，已经启动新一任美联储主席人选的面试程序，并计划在年内作出决定，候选人名单包括多位具有不同背景的经济与市场人士。从市场逻辑看，未来主席人选若被视为更偏向鸽派，可能引导市场重新评估中长期利率终点与实际利率水平，从而在中长期维度上利多黄金；反之，若被解读为偏向鹰派，则可能一度强化"利率维持高位更久"的预期，对金价构成压力。在正式人选与政策取向明朗之前，不确定性本身就会提升部分交易员对黄金的防御性配置需求。

技术方面

MACD指标中，双线自低位拐头向上，柱状由绿转红，显示此前空头动能明显减弱，价格处于技术性修复阶段。RSI从接近40的低位回升至50上方，中性略偏强，说明超卖状态得到缓和但情绪尚未极端乐观。整体而言，金价在4000附近形成阶段性支撑后展开反弹，短线进入4100至4140一带的争夺，后续走势将更多取决于该区域的突破与否，若量能配合不足，则不排除在4000至4140区间内维持震荡整理格局。

来源：汇通网

周三（11月19日）欧洲时段国际原油价格忽然跳水，美原油12月期货合约盘中目前跌2.83%，

盘中受到俄罗斯副总理称面对美国对俄两石油公司的限制，生产计划并未受到影响，甚至国内因出口限制、需求下降和炼厂复工而趋稳，原油零售价格已开始回落。

同时2025年11月19日，美国石油学会（API）与能源信息署（EIA）陆续披露的核心数据，勾勒出当前原油市场"供应宽松、库存累积、短期价格反弹"的复杂格局，为原油交易者提供关键决策参考。

短期原油供给不足疑虑遭打消

俄罗斯坚持遵守OPEC+协议，不计划自愿削减产量，并已完成对前期超产部分的补偿。

维持2025年5.1亿吨液体烃产量预测不变，显示其对产能恢复信心。

并且反映了美国对俄油和卢克油的制裁未影响实际产量，俄罗斯石油折扣将逐步减少并很快见底。

同时还有一个细节是美国陆军部长丹·德里斯科尔已抵达乌克兰，计划后续与俄罗斯代表会面，同时乌克兰一名高级官员表示，乌克兰已收到有关美国与俄罗斯商讨的一系列旨在结束冲突的提议的"信号"，但乌克兰并未参与提案的准备工作，这对于原油也是实际的利空，但目前为止黄金价格对此还没有明显反应。

库存端原油库存持续扩张，战略储备稳步补充

叠加此前各周数据，Oilprice基于API数据测算得出，本年度以来美国原油库存累计净增长已达930万桶，总量处于稳步回升通道。

战略储备方面，美国能源部（DoE）本周初披露，截至11月14日当周，美国战略石油储备（SPR）库存增加50万桶至4.109亿桶。

这一举措是政府为补充拜登政府时期大幅缩减的储备而采取的针对性操作，长期将影响市场供需结构，但短期对交易盘面影响有限。

供应端美国产量再创新高，长期宽松压力凸显

结合国际能源署近期预测，2025年全球石油供应增长预期已上调至250万桶/日，而需求增长预期持续被下调。供需失衡的大背景下，美国产量的持续冲高将对油价形成长期压制，这一核心逻辑需交易者重点关注。

交易展望：多空博弈加剧，警惕回调风险

交易者需密切跟踪后续EIA完整库存报告、欧佩克+减产政策动态及全球需求数据变化，警惕短期反弹后的回调风险，合理规划仓位与止损策略。

技术分析：

目前关键支撑依然是59.40和58.48，其中59.40已经跌破目前转换成为了压力位。

于是压力位是59.75，59.40，支撑位为58.48和下面的57.30。

（美原油12月期货合约日线图，来源:易汇通）

来源：汇通网