安理会加沙决议：机遇与挑战

正在席卷全球金融市场的低迷情绪，正悄然蔓延至信贷市场。从投资级公司债到垃圾债，各类债券的风险溢价均徘徊在数周高位附近。

周一，投资者在看到最终定价后，撤回了对几笔公司债发行约40%的订单，这一撤单率高得异乎寻常。另有一笔投资级债券发行在上周被完全从市场撤回，这在该市场中实属罕见。在杠杆贷款市场，银行难以出售一些与收购相关的债务。

信贷市场远未到恐慌地步，估值仍接近数十年高位，但资金管理机构表示，市场正变得更加谨慎。周二，标普500指数连续第四日下跌，这是自8月以来最长的连跌纪录，较上周中旬下跌约3%。助推2025年大部分涨幅的科技公司股价正在下跌，因投资者担心人工智能可能无法完全兑现其炒作预期。

Wellington Management Company的投资组合经理Brij Khurana表示，"有信号表明可能存在增长问题，但这并未反映在债券收益率中。"

这可能是债券投资者变得更加谨慎的部分原因。资金管理机构近几周抢购了大量科技债券：美国银行策略师周一写道，被称为超大规模计算公司的企业今年已发售了约1210亿美元的美元高等级债券，高于过去五年平均约280亿美元的水平。其中约810亿美元是自9月以来发行的。

"这波供应潮的规模远超我们前几年所见，" Capital Group的投资组合经理Brian Wong表示。"市场开始质疑谁将是赢家，谁将是输家，以及这项投资的回报将如何。"

资金管理机构日益增长的谨慎情绪在周一的债券发行中表现明显，当时亚马逊公司发售了150亿美元债券，在高峰期获得了约800亿美元的投资者订单。但定价公布后，订单量降至约470亿美元，降幅超过40%。

订单量的最终下降幅度异常陡峭，而在该市场中，订单缩减通常更接近20%。周一另有三笔债券发行也出现了类似的订单下降情况。

周三将迎来一个关键数据点，英伟达(NVDA.US)届时将公布季度业绩。其向投资者提供的前景可能成为衡量人工智能投资状况的风向标。

高盛资产管理公司多重行业投资主管Lindsay Rosner表示，"我们即将收到大量信息，我认为这些信息对于论证估值合理性至关重要，" "真正重要的是要了解人工智能的发展阶段，以及这些公司的支出是否仍低于其盈利或收入——这一点是否发生了变化?"

信贷市场还有其他初步的恐慌迹象。通常交易的最低评级债券(即CCC级债券)的收益率周一升至10.38%，为8月底以来最高。这些证券的风险溢价也升至约三个月来最阔水平。随着风险上升而下降的Markit CDX北美高收益指数跌至约106.4，为6月以来最低点。

Applied Digital Corp本月早些发行的一笔23.5亿美元、五年期债券，价格最低曾跌至面值的约94%，随后回升至接近96%。该债券最初以面值的97%发行。

尽管存在这些疲软迹象，数据显示，周一美国高等级公司债的平均利差约为0.83个百分点。这仍然相对较低——过去十年的平均值为1.17个百分点。

对一些投资者而言，这正是问题所在：债券估值仍然过高，目前无法提供太大的上行空间。

"我们获得的利差补偿如此之少，坦率说我们不是很感兴趣，" PineBridge Investments的全球多资产主管Michael Kelly在谈到公司债时表示。"我们正处在一个技术动荡且快速变化的世界中。"

来源：智通财经

高市早苗与植田和男在会谈前握手（11月18日，日本首相官邸）

11月18日，日本首相高市早苗与日本银行（央行）总裁植田和男举行会谈，围绕货币政策进行了讨论。高市力争兼顾积极财政和货币宽松，但就任以来持续的日元贬值导致物价进一步上涨的风险也愈演愈烈。维持加息路线的日银正在摸索协调方案。

"顺利实现2%的通货膨胀率，不仅有助于物价稳定，还有助于长期的经济增长"，在会谈后，植田和男向记者表示，他向高市如此说明了日银推进加息的意义。

高市被认为是希望维持宽松货币环境的鸽派。在10月4日赢得自民党总裁选举的记者会上，她表示"当前的通胀是成本推动型，如果不顾这一点而认为通缩已经结束，还为时过早"，对草率加息流露出慎重想法。

最近考虑到市场的反应，高市也显示出尊重日银独立性的姿态。植田表示，高市在此次会谈中"没有特别提出"对货币政策的要求。

高市将应对高物价作为紧急课题。预计11月21日的内阁会议将敲定高市政权下的首个综合经济对策，主要内容是扩大旨在加强食品购买支援等的"重点支援地方交付金等"。

高市提出了为"实现强劲经济"而推行积极财政和维持宽松货币环境的组合政策，存在反而难以抑制物价走高的风险。因为除了财政刺激提振需求之外，如果推迟加息，日元贬值加剧，将进一步推高日本的进口物价。

实际上，自高市当选自民党总裁以来，外汇市场上日元持续贬值。日元对美元的汇率在高市当选为自民党总裁之前为1美元兑147日元，目前在155日元左右震荡。

野村证券的首席外汇策略师后藤祐二朗指出，"由于投资者意识到财政扩张的动向，可能会导致日银推迟新一轮加息，于是开始抛售日元"。

由于担心巨额经济刺激对策导致财政恶化，债券市场的利率持续上升（价格下跌）。11月18日新发行20年期国债收益率一度达到2.810%，比前一天上涨0.070%，创26年来新高。

长期利率上升时，家庭的房贷利率会上升，企业的贷款利率负担也会加重。日元贬值和利率上升会削弱政府寄予厚望的经济对策的效果，这也让人颇为头痛。

在此次会谈中，对于植田和男对货币政策的说明，高市表示"是这样啊"，并没有提出大的异议。日银内部也有观点认为，"物价上涨进一步加速的话，政府内部应该也会认为'加息是不可避免的'"。

东短研究和东短ICAP的数据显示，从市场预测的加息概率（截至11月18日下午）来看，12月会议为28%，1月会议为42%，合计达到70%。

日本政府和日银内部担心，如果与市场预期相反，加息推迟，日元贬值将加速。

植田和男将于12月1日在名古屋市发表演讲并举行记者会。如何谈及下一次加息备受关注。日本政府和日银都担心的日元贬值加剧和股价下跌等市场风险，将成为双方深化协调的关键。

来源：日经中文网

1 海外宏观数据跟踪

2 美联储观点跟踪

来源：中邮证券

在以色列发动袭击后，民防车辆停在艾因希勒瓦巴勒斯坦难民营入口处 (路透)

据黎巴嫩公共卫生部消息，以色列空袭黎巴嫩南部一处巴勒斯坦难民营，造成至少13人死亡。

黎巴嫩国家通讯社报道称，无人机在周二击中了位于沿海城市西顿郊外艾因希勒瓦难民营一座清真寺停车场内的一辆汽车。

以色列国防部表示，袭击造成至少4人受伤，并补充称，"救护车仍在将更多伤员送往附近医院"。

以色列称，袭击目标是巴勒斯坦武装组织哈马斯在难民营训练营内活动的成员。

以色列军方阿拉伯语发言人阿维凯·阿德拉伊在一份声明中表示："我们绝不容忍北部边境的任何威胁，这意味着该地区所有恐怖组织都将受到打击。我们将继续采取强硬行动，打击哈马斯企图在黎巴嫩站稳脚跟的行为，并清除威胁我们安全的哈马斯成员。"

哈马斯否认了以色列的说法，称其为"捏造"，并强调该组织在黎巴嫩难民营中没有训练设施。

哈马斯在一份声明中表示："犹太复国主义的轰炸是对我们无辜的巴勒斯坦人民以及黎巴嫩主权的野蛮侵略。"

黎巴嫩方面在周二早些时候表示，以色列对该国南部其他地区车辆的袭击造成两人死亡。

自2023年10月哈马斯领导对以色列南部发动袭击后，以色列对加沙地带发动战争以来，以军已经在黎巴嫩杀害了包括哈马斯在内的巴勒斯坦派别的多名官员。

以色列是否正一步步走向另一场地区战争？

以色列对加沙的战争已造成至少69483名巴勒斯坦人死亡，170706人受伤。在2023年10月7日哈马斯领导的袭击中，以色列境内共有1139人死亡，近200人被俘。

在以色列对加沙发动战争的第二天，黎巴嫩真主党开始向以色列发射火箭弹，以色列则以炮击和空袭回应黎巴嫩境内的袭击。黎以双方陷入冲突，以色列于2024年9月下旬将冲突升级为全面战争。

以色列的战争在黎巴嫩造成超过4000人死亡，其中包括数百位平民。而在以色列境内共有127人死亡，其中包括80名士兵。

以色列空袭黎巴嫩艾因希勒瓦巴勒斯坦难民营

这场战争于2024年11月底在美国斡旋下达成停火协议后停止，但此后以色列对黎巴嫩发动了数十次空袭，指责真主党试图重建其武装能力。

黎巴嫩卫生部报告称，自停火以来，以色列的军事行动已造成超过270人死亡，约850人受伤。

黎巴嫩政治分析家卡里姆·埃米尔·比塔尔告诉半岛电视台："以色列每天都在违反黎巴嫩的停火协议，在这个阶段将责任归咎于黎巴嫩政府是不公平的。黎巴嫩政府已经做得远远超出了协议要求，并且做出了一个历史性的决定，即要求黎巴嫩军队解除真主党的武装。"

然而，比塔尔表示，以色列并没有履行其承诺。根据2024年11月27日签署的停火协议条款，以色列本应在今年1月26日之前从黎巴嫩南部撤军，但它错过了这个最后期限。

来源：半岛电视台

一、股票到BTC，连黄金都开始跌了

图：股市避险推动美元上涨

图：比特币跌去全年涨幅

二、港币的行情又要来了？

图：港币掉期点走跌

三、小结

来源：早安汇市

国际原油市场在复杂交织的供需信号中保持震荡局面。随着美国原油库存意外大增，以及对俄罗斯主要生产商制裁即将生效，交易员在多重变量下调整仓位，令油价整体波动受限。

美国石油学会的最新数据显示，美国原油库存增加了440万桶，精炼油与汽油库存同步走高，凸显供应端的扩张趋势。若随后公布的官方数据确认这一增幅，美国库存将升至五个月来的最高水平，强化市场对未来供应宽松的判断。

某能源咨询机构的高级分析师表示："库存结构的持续增长意味着短期需求改善不足，而供应修复速度明显更快。"

在亚洲地区，部分主要买家因担忧即将实施的美国制裁影响供应链稳定，已暂停部分采购计划；与此同时，欧洲柴油市场出现更明显的紧俏，反映了区域间结构性差异正在加大。

据市场调查显示的行业评论指出："欧洲市场的炼油利润结构让柴油供应更趋紧张，这将对全球调配渠道造成进一步挤压。"

整体来看，全球供应压力今年持续累积。油价已连续三个月录得下跌，主要源于市场普遍预测未来供应将超过需求。

国际能源署甚至预计，到2026年可能出现创纪录规模的原油过剩，并主要来自OPEC+及非成员国的增产。

Vortexa的最新航运数据显示，上周全球油轮上存放或运输中的原油量接近14亿桶，在制裁临近之际，这一庞大海运库存规模强化了供应宽松预期。

从日线结构来看，WTI依旧处于弱势震荡区间，价格在60美元上方形成阶段性支撑，但上行动能明显不足。均线系统显示：9日与20日均线呈轻微下倾，表明短线偏弱；

RSI指标徘徊在50下方，反映市场情绪偏谨慎；K线形态连续收出上影线，显示上方卖压随油价反弹而增强。若油价跌破60美元关键支撑，短线可能进一步下探至58.5—59美元区域；反之，若能突破61.5美元压力，则有机会打开上行空间至63美元附近。

目前原油市场最大的变量来自美国库存结构扩大 + 地缘制裁倒计时的同步作用。短期油价缺乏明确方向，但供应宽松的趋势正逐渐成为主导力量。若制裁引发亚洲地区采购继续减缓，油价可能在数周内面临更明显的下行风险。

来源：汇通网