美政府停摆影响经济数据发布，美联储或“无米下炊”

日本财务大臣片山皋月表示，若现有财源不足以支持首相高市早苗即将推出的经济刺激计划，可能需要增发国债进行融资。

"我们通常从超预期的税收和以往预算的结余资金中筹措额外预算，但如果这些还不够，我们就不得不增发国债，若真到那一步也是无奈之举。"片山周五在接受媒体联合采访时表示。

她补充称，目前要全面掌握预期财政收支状况为时尚早。

片山发表上述言论之际，高市正着手制定应对通胀等挑战的一揽子经济措施，这是她当前最优先事项之一。她于周二指示内阁成员拟定刺激计划，预计将包括平抑物价举措、增加国防开支等项目。为此将编制补充预算作为资金保障。

片山本周早些时候称，这份补充预算的规模将足以实现目标，但未必需要特别庞大。

这位财务大臣还表示，政府将认真考虑减免食品销售税——这是自民党与其新联盟伙伴日本维新会达成的协议内容之一。不过片山同时也持审慎态度，指出必须综合考虑多项因素，包括该税收在社会保障资金中的作用以及实施调整面临的技术挑战。

"达成联盟协议是非常严肃的事情，因此我认为必须认真商讨，"片山表示，但也暗示谈判仍在进行中。

与首相一样，片山一直倡导负责任但扩张性的财政政策，主张日本应在追求增长的同时逐步降低净债务与GDP之比。

自支持财政刺激的高市赢得自民党总裁选举并出任首相以来，市场对财政扩张的担忧已推动日本长期国债收益率上升。本月早些时候，30年期国债收益率曾升至3.3%的历史高点。

尽管随着高市缓和部分支出担忧，超长期债券收益率涨幅有所回落，但在日本央行持续缩减购债规模背景下，供需忧虑依然存在。从10月开始，日本央行每月将购买3450亿日元（23亿美元）的10-25年期国债，低于上一季度的4050亿日元。

"国债管理政策需格外审慎，"片山表示，并补充称截至目前债券发行尚未出现问题。

她透露政府正准备发行不同类型债券，例如与短期利率挂钩的浮动利率债券，同时考虑扩大合格个人投资者的定义范围，将非营利组织和医疗法人纳入其中。

"我们最重要的职责之一，就是在管理日本国债过程中与市场参与者持续保持密切而审慎的合作，"她强调。

片山于本周初成为日本首位女性财务大臣，此前高市刚以首位女性首相的身份创造历史。

联合采访结束后，片山与美国财政部长贝森特进行了15分钟通话，并向记者表示他们将于下周美国总统特朗普访日期间举行面对面会谈。

"我认为我们会相处融洽，"片山说，"贝森特十分推崇安倍经济学，而且我们是同一代的财政官员。"

来源：金十数据

根据周五发布的汇丰银行闪读PMI数据，印度私营部门活动在10月继续强劲扩张，但增长速度放缓至五个月低点。

汇丰银行闪读印度综合产出指数从9月份的61.0下降至10月份的59.9，创下自2025年5月以来的最低读数。尽管有所放缓，该数据仍然表明了历史上较强的扩张速度。

服务业板块导致了这一减速，服务业PMI商业活动指数从9月份的60.9下降至58.8。服务提供商将竞争、洪水和山体滑坡列为抑制销售的因素。

相比之下，制造业活动有所增强，制造业PMI从9月份的57.7上升至两个月高点58.4，表明该板块有显著改善。

私营部门公司的新订单继续强劲增长，但增速为五个月来最慢。国际需求也保持良好，但扩张速度为自3月以来最弱，尤其是在制造业板块。

就业增长与9月份持平，这是自2024年4月以来联合最慢的增速。未完成业务量在10月份趋于稳定，结束了私营部门45个月的积压增长序列。

价格趋势显示出复杂信号，投入成本增长速度为自6月以来最弱，公司将此归因于GST减免。然而，销售价格通胀较9月份加速，制造商的增长率更强。

"汇丰银行闪读制造业PMI略有上升，可能是由于GST税率下调提振了国内需求并抑制了成本压力，"汇丰银行印度首席经济学家Pranjul Bhandari表示。

"然而，美国关税的拖累继续体现在新出口订单和未来乐观情绪上，这些指标仍低于1月至7月的水平。"

企业对未来一年前景的信心仍然强劲，但较9月份有所下降。公司表达了对竞争压力、市场条件和需求趋势的一些担忧，同时希望从GST税率下调、营销努力、新产品发布和技术投资中受益。

来源：英为财情

美国银行体系准备金本周进一步跌破3万亿美元关口，连续第二周下滑。这一关键指标持续走低之际，美联储正面临是否继续缩减资产负债表的重大决策。

美国银行体系的准备金水平是美联储决定是否继续缩减资产负债表的关键因素。根据周四发布的美联储数据，截至10月22日当周，银行准备金下降约590亿美元至2.93万亿美元，创下自1月1日当周以来最低水平。

此次下跌正值美国财政部在7月债务上限提高后加速发债以重建现金储备。这一举措正在消耗美联储资产负债表上的其他负债项目流动性，包括央行隔夜逆回购工具和银行准备金。

随着所谓隔夜逆回购工具几近枯竭，商业银行存放在美联储的准备金持续下降。

在美联储继续缩减资产负债表的进程中，这些资金变动正影响着金融体系的日常运作。由于量化紧缩可能加剧流动性约束并引发市场动荡，美联储今年早些时候已放缓每月债券持有量的缩减速度。

市场普遍预期美联储官员将于下周的议息会议上决定资产负债表政策的未来走向。尽管市场认为政策利率降至3.75%-4%的可能性较大，但华尔街对政策制定者何时终止量化紧缩——这一美联储影响利率的另一政策工具——则较不确定。

美联储主席鲍威尔上周表示，当银行准备金略高于政策制定者认定的"充足"水平时，资产负债表缩减将会停止。他给出最强信号表明美联储认为该水平已接近，称该央行可能"在未来数月"达到这一临界点。

货币市场利率持续攀升，尽管本月下旬因政府赞助企业将月度本金利息临时存放于回购协议而令前端有更多现金流入。对策略师而言，回购协议利率持续高企及市场波动表明，准备金已不再充裕，金融体系正逐步逼近紧缺状态。

摩根大通、美银齐声预警：美联储即将叫停缩表

摩根大通与美国银行的策略师预计，美联储本月将停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，这场持续两年多的流动性回收行动即将画上句号。

两大银行均因美元融资市场借贷成本近期上升而提前了对美联储结束量化紧缩的预测时点。他们此前预测，自2022年6月开始的缩表将在12月或明年初结束。

包括道明证券和Wrightson ICAP在内的其他策略师已将其预测时点提前至10月，而巴克莱与高盛集团分析师则认为结束时点将稍晚。

"当前或更高水平的货币市场应向美联储发出信号，表明准备金已不再'充裕'，"美国银行的Mark Cabana与Katie Craig在周四的报告中写道。他们指出，回购利率高企与融资压力表明系统正逐步逼近准备金紧缺状态。

在摩根大通，由Teresa Ho领衔的策略师表示，本周融资状况促使他们提前了预测时点。随着美联储逆回购工具资金耗尽，市场一直"在更多摩擦中运行"，这些策略师在周三晚间的报告中写道。

来源：金十数据

国际货币基金组织(IMF)的一位高级官员近日在采访中表示，如果美元意外走强叠加长期利率从低位大幅回升，从而导致全球金融条件收紧，亚洲各国在应对美国关税方面表现出的韧性可能会遭遇严峻挑战。

这位IMF高级官员表示，美元持续走强或者长期限美债收益率回升可能抬升亚洲市场的整体债务成本。在金融市场，10年期及以上的美债收益率曲线通常是全球长期限利率的重要参考标的。

"如果美联储继续推进降息进程，随后美元汇率持续走弱，亚洲市场的各大央行便可在不必过于担心资本外流风险的情况下大幅放松货币政策，以支持本国经济增长。"IMF亚太地区负责人Krishna Srinivasan在采访中表示。

在IMF看来，低利率与疲弱美元态势在今年迄今帮助亚洲市场承受住特朗普政府的关税冲击，然而美元走强或者长期限美债收益率大幅回升则可能抬升亚洲债务成本。

低利率以及长期限美债收益率下行也将显著帮助亚洲各国政府和企业以更低成本举债，并且能够承受因美国关税上调持续带来的经济冲击，Srinivasan表示。

但Srinivasan警告称，这种对于亚洲市场而言非常有利的金融条件可能随时发生变化。

"如果利率市场开始上升，尤其是长期限美债以及长期限本国国债收益率，那将对亚洲市场产生重大影响——因为以收入占比计，亚洲的债务服务/偿债成本一直相当高。这是个严峻问题。"Srinivasan在华盛顿进行的一次采访中表示。

"如果美元大幅升值，也会影响亚洲。"他表示。"偏向宽松的金融条件一直非常支持亚洲经济增长，但它们可能随时发生改变。这对亚洲整体经济而言是一大风险。"

IMF预计，整个亚洲经济在2025年将增长4.5%，较去年的4.6%略微放缓，但较IMF在4月的预测报告则上调0.6个百分点，部分原因在于在更高的美国关税生效前的"前置出货"带动创纪录的强劲出口增长。

但该机构警告称，亚洲经济增长风险偏向下行，并预计2026年增长将进一步放缓至4.1%。

IMF最新研究报告称，许多亚洲国家可能需要进一步货币宽松步伐，以将通胀带回至目标范围区间并确保通胀预期持续被锚定。

尽管疫情后需求回升，以及俄罗斯与乌克兰之间的长期战争推升原材料价格，亚洲的通胀仍较世界其他地区相对温和。

"这表明，亚洲各大央行能够锚定通胀预期并将通胀显著拉下来，原因在于公众信任它们独立于政府干预举措。"Srinivasan在采访中表示。

"央行拥有货币政策独立性非常重要，这样它们才能实现自身的目标，尤其是物价稳定。""但谈到货币政策独立性，央行也应对广大公众负责。同样重要的是，不要让它们背负过多的使命与负债。"Srinivasan表示。

来源：智通财经

特朗普即将开启亚洲访问行程。各方期待此次访问能缓解美国与该地区国家的贸易紧张关系。特朗普将于周日访问马来西亚，并出席东盟峰会，然后于下周初飞往日本会见新任首相高市早苗。但此次行程最重要的环节将于月底展开——届时他将在韩国举行的亚太经合组织峰会上讨论贸易议题。

东南亚能否获得关税协议？

特朗普出席吉隆坡东盟峰会之际，正值该区域组织发展的关键时期。去年东盟10个成员国对美商品出口总额达3120亿美元，较2017年的1420亿美元显著增长。美国是该地区最大出口目的地，同时其制造业供应链也依赖东盟经济体的支持。

面对与东南亚国家不断扩大的贸易逆差，特朗普采取了征收10%至40%"对等"关税的应对措施，此举促使东盟领导人发表联合声明，对"美国优先"保护主义表示担忧，称特朗普的措施"对多边贸易体系和全球供应链稳定构成重大风险"。

这是特朗普自2017年以来首次参加东盟峰会。他将于周日会见该组织领导人，预计讨论将聚焦于越南和泰国——这两个国家是美国贸易逆差的最大来源。

又一场"战争"将终结？

特朗普在马来西亚的停留可能不仅出于贸易考量，更希望将自己定位为结束泰柬817公里陆上边界未定界争议谈判的核心人物。

今年七月经过五天冲突造成数十人死亡、约30万人流离失所后，马来西亚促成了一项脆弱的停火协议，但摩擦根源仍未解决。

马来西亚外交部长莫哈末·哈山（Mohamad Hasan）近期向记者表示，特朗普"迫切希望"在峰会期间见证和平协议签署——若取得这一突破，美国总统无疑将借此巩固其作为国际和平调解人的信誉。

会再次会见金正恩吗？

对特朗普而言永远没有绝对。现阶段看，会面可能性不大，但随着俄乌冲突迅速结束的前景消退，特朗普或许会被说服将注意力转向他的"朋友"金正恩以及朝鲜核计划这一棘手问题。

美国有线电视新闻网（CNN）上周援引匿名消息人士称，美国官员已讨论在其访亚期间安排会晤，而特朗普今年八月曾表示希望"在合适的未来"会见朝鲜领导人。

但他此前三次试图说服金正恩遏制核计划的努力均告失败——包括2018年和2019年的两次峰会，以及当年晚些时候临时安排的朝韩非军事区访问。此后，金正恩持续推进朝鲜弹道导弹计划升级，派遣逾万名士兵与俄军并肩作战参与乌克兰军事行动。

就在特朗普即将抵达韩国参加APEC峰会前夕，朝鲜试射了两枚短程导弹，朝方称此举成功测试了旨在增强核威慑力的新型"高超音速系统"。在此背景下，现在似乎并非特朗普对金正恩再度冒险下注的合适时机。

佐治亚州移民搜查事件会否影响美韩关系？

美国移民与海关执法局上个月对佐治亚州一家韩资电池在建工厂的移民搜查，引发了首尔的广泛愤慨。约300名韩国公民被拘留，据称这些人员涉嫌在工厂非法工作。

韩国公众短期内难以忘记此事，但韩国总统李在明下周三在庆州与特朗普会晤时，将有更紧迫的议题需要探讨。

其中包括完成今夏达成的向美国经济投资3500亿美元的协议——该协议因对韩国投资形式存在分歧而陷入停滞。作为协议组成部分，美国同意将韩国汽车关税从25%降至15%，与日本和欧盟汽车关税持平。

有观察人士推测，曾于八月在白宫会见特朗普的李在明，或可借助移民事件余波争取美方让步。韩方官员称近周已在贸易问题上取得进展，但承认仍有一两个问题悬而未决。

来源：金十数据

原油价格创两周以来新高

供应过剩、价格高涨是否为暂时现象？

天然气价格未受影响

来源：日经中文网