美股反弹并非信心投票！空头回补造就“虚假繁荣”，上涨行情或难延续

若想理解为何Crypto Twitter（CT）上众人情绪低迷只需看一个事实：当前前50大山寨币价格已全面跌破2022年FTX崩盘后的低位。

更严峻的是SOL、ETH、BTC等主流币种也已跌回2024年12月水平。

本轮周期中多数CT用户并未获得实质收益开始陷入"孤注一掷"的焦虑状态。叠加当前负面情绪与周期晚期特征（若你相信四年周期理论），事实上我们已超过18个月的历史见顶节点。

我们熟知的加密世界正在眼前重构。过去四年间多数代币发行采用低流通量高FDV模式，而Polychain今年7月抛售2.4亿美元TIA只是冰山一角。但真该归咎于他们吗？细想之下他们不过是在执行既定策略，任何持有解锁代币的人身处其位都会做出同样选择。

还记得代币上线CEX就暴涨的黄金时代吗？那样的日子也已一去不返。眼下几乎所有人都充满挫败感：交易员在适应新规则，Memecoin玩家陷入内卷博弈，创始人抱怨用户不使用其协议，散户指责市场饱和，风投则怀念轻松获利的时光（艰难时期从2023年就已开始）。

传统金融TradFi已入场，但他们不会购买我们的山寨币。无论如何，2025年的现状是：

1. 代币数量泛滥；

2. 技术过度堆砌；

3. 项目未达产品市场契合；

4. 代币经济模型失效；

5. 空投被即时抛售换取稳定币；

6. 交易难度激增（任何值得交易且具流动性的标的都陷入红海竞争）。

确实，现在几乎没人对任何项目抱有信仰。

"黑色星期五"事件后约半数加密交易者血本无归，其中许多人可能永久退出交易。虽然盈亏同源，但这次连交易所也抽走资金，意味着散户/职业交易员整体更穷了。

山寨币已进入新阶段。问题在于过多高估值新项目持续抽离流动性，即便优质项目也受波及，导致整个市场愈发脆弱。

当前盛行着高FDV发行代币的模式：巨额空投、低流通量，以及后续VC的大额解锁洪峰。

我们习惯认为所有代币在适当条件下都会上涨。但事实果真如此吗？需知如今市场上具"实用性"的代币数量已远超2021年。现在每周新增3-5个"优质"代币，Total3市值攀升，表面皆大欢喜。但请自问：谁来接盘全部这些代币？若没有机构或散户大军入场，市场将永远陷入内卷博弈。

如今每周都有FDV超高的新"优质"项目涌现，意味着海量供应冲击市场。若无新买家接盘，这些代币必然下跌（至少长期如此）。

时至2025年10月，山寨币的资金流入显得极度挑剔，远不足以抵消巨额解锁压力。

最后分享些乐观视角：无论你认为市场将创新高还是已步入熊市，现在都应开始积累特定知识作为护城河。特定知识是指唯你独有（或稍胜他人）的技能，每个人天生都有擅长领域——深耕这些优势方能突围。就好比我擅长写作，因此优先选择长文推文而非视频或播客。

你的特长可能在于交易、人脉搭建、销售等。核心在于：若开始磨砺技能，总能在这个行业找到用武之地。相比传统金融，加密领域的就业门槛低得多：内容创作、CEX交易、投研、Memecoin交易、NFT、空投、YouTube、新闻稿、Telegram、播客等，选择太多了。

来源: 金色财经

基本面

商品维度上，原油跌至五个月新低。作为与能源高度相关的货币，加元在油价回落期间往往呈现被动走弱。尤其在加拿大作为北美主要原油供应方的框架下，油价下行对该国名义出口与名义收入的压制，常常通过经常账户与财政预期的渠道，映射到汇率风险溢价之中。油价疲弱与降息预期叠加，成为推动汇价逼近1.41的重要驱动。

数据前瞻方面，市场聚焦今晚的加拿大CPI：同比2.3%（前值1.9%）、环比0.0%（前值-0.1%）被视为基线；核心的CPI修正均值同比3.0%（前值3.0%），自2025年2月以来大致围绕3%水平震荡。结合不久前强劲的加拿大就业数据，若通胀超预期上行，市场可能进行“短线鹰派再定价”，令加元阶段性走强，抑制汇价；若通胀温和或回落，则将巩固降息基线并利多汇价上行。

美元侧面，联邦政府停摆进入第四周、参议院再度未能通过拨款法案（已第11次受挫），中短期可能拖累对美国增长的预期与美元风险偏好。该因素对美元的影响易随“持续时长—金融条件—数据反馈”而非线性变化：若停摆久拖不决并溢出到高频增长指标，美元或受到压制；若财政博弈临近解决，美元短线反弹也并非不可能。总体而言，美元基本面的不确定性，使今晚加拿大CPI对盘面主逻辑的主导权更加凸显。

技术面：

MACD(26,12,9)处于DIFF 0.0054、DEA 0.0052、柱值约0.0006的轻度正值区间，显示动能为正但扩散有限，若后续价格再创新高而柱状图未同步放大，需警惕顶背离风险。RSI(14)为67.4209，临近70的超买门槛，短线若继续沿上轨冲顶，随时可能触发均值回归式的技术性回撤。整体技术结构归纳为：中期上升趋势延续，短线动能略显吃紧，关键在于1.4079的突破质量与1.3936的回测成败。

市场情绪观察

期权定价与盘面行为显示，市场更倾向于把“加央行降息+油价疲弱”视作主线，但在CPI落地前，情绪呈现顺势看多、数据谨慎的典型配置：

多头市场情绪：价格贴着上轨爬升，趋势交易与动量策略偏向“逢回撤试多”，使得上行过程中的回撤深度被频繁“买盘截断”。

空头市场情绪：RSI逼近超买阈值、MACD柱动能未显著扩张，令反趋势策略更愿意在前高附近寻找假突破与背离线索。

共识与分歧：加拿大央行十月降息的概率口径并不完全一致（接近77%与上调至86%两种估计同时存在），这使得“数据落地后的再定价”成为潜在的波动放大器。若加拿大CPI偏热，做空美元兑加元的仓位可能出现空头回补；若加拿大CPI偏冷，顺势多头可能推动汇价对1.4079—1.4127区间发起更有力的冲击。

来源: 汇通网

图：成为日本自民党总裁的高市早苗在自民党两会议员总会上讲话（10月4日，自民党总部）

在美国强硬派议员办公室的学习经历

政治出发点与初期经历

护理经历与生活视角的政策

受到撒切尔和安倍晋三的影响

从挫折到再挑战

来源：日经中文网

华尔街的各大银行认为，欧洲债券市场数据的质量和可获取性若能得到改善，将推动电子交易迎来新的增长浪潮。摩根大通公司、美国银行以及摩根士丹利表示，新的规定要求对债券交易进行更详细的报告，并建立一个能够追踪实时市场活动的数据池，这将提高透明度，并改善基于计算机的交易模式。

摩根士丹利欧洲利率销售、产品及市场结构部门主管Ruchi Gawri表示：“这将‘有助于改变我们对债券交易的思考方式’。这将成为电子交易增长的重要推动力之一。”

针对债券交易后报告的修订标准将于12月1日在英国生效，3月2日在欧盟生效。随后，将推出两个所谓的综合债券记录系统——一个适用于英国，另一个适用于欧盟。银行代表们在阿姆斯特丹举行的年度固定收益行业大会上发表了讲话。

美国银行估计，按交易数量计算的公司债券实时透明度在英国和欧盟将分别从目前的3%和23%提高到84%和88%。对于主权债券，这一比例在英国和欧盟将分别从37%和83%提高到75%和96%。

摩根大通全球固定收益、外汇及大宗商品市场结构与流动性策略主管Kate Finlayson表示：“数据可能是实现进一步电子化的重要先决条件。它有助于构建交易模型和算法。在交易完成之后，数据也是评估算法表现所必需的。”

与美国相比，欧洲债券市场在采用某些算法策略方面进展较为缓慢。在美国，债券交易数据早就通过TRACE系统进行了整合。

“我们见证了诸多创新，但有时在固定收益领域(尤其是这一领域)的感觉却像是在浓稠的糖浆中艰难前行。”MarketAxess欧洲、中东及亚太地区交易产品主管Gareth Coltman说道。“准确获取数据至关重要。”

虽然更优质的债券数据将有助于提高效率，但这也可能会侵蚀银行的利润空间。在美国，引入TRACE系统后，交易双方的买卖价差缩小，投资者每年的交易成本降低了近10亿美元。

在买方阵营中，也有一些人对人类交易员作用下降所带来的后果感到担忧。据景顺公司欧洲、中东及亚太地区宏观交易主管Karim Awenat称，自动化技术导致交易部门人员配备不足。

他说：“这确实存在一些优化空间，也有改进之处，能够减少一些粗心的错误。但说实话，它被用作了一根用来鞭策交易员以更少的投入获取更多收益的‘棍子’。自动化和电子化已经做得太过头了。”

不过，整合后的债券数据集可能还需要一段时间才能投入使用。英国的债券数据因英国金融行为监管局(FCA)的筛选流程存在法律质疑而被推迟，而欧盟的这一举措则在等待授权，并且尚未公布发布日期。

近年来，固定收益市场结构发生了巨大变化，这得益于交易所交易基金的兴起、投资组合交易的增多以及非银行流动性提供者的增长。但由于缺乏一个集中式的交易平台以及以询价为主的交易模式，使得报价交易仍占据着重要地位。

美国银行欧洲、中东及非洲地区固定收益、外汇及大宗商品交易及市场结构部门主管David Camara Iniesta认为，该地区统一债券交易记录系统的开发将是一个非常必要的推动因素。他说道：“干净的数据将会是重大的变革，尤其是借助人工智能技术，我们再也不需要编写代码来从系统中提取数据了。”

来源：智通财经

欧洲领导人周二联合发表声明，表示他们“强烈支持俄乌立即在当前战线停火，并以此为基础启动和谈”，以推动结束已进入第四年的俄乌冲突。​

声明发布正值美国总统特朗普宣布将在未来数周内于匈牙利与俄罗斯总统普京会面、讨论和平解决方案之后。特朗普呼吁俄乌双方停火，并上周在白宫会见乌克兰总统泽连斯基时表示，乌克兰“应考虑沿前线冻结战局”。​

声明由英国政府公布，联合签署方包括乌克兰总统泽连斯基、德国总理梅尔茨、法国总统马克龙、英国首相斯塔默、意大利总理梅洛尼以及欧盟委员会主席冯德莱恩。​

“我们强烈支持特朗普总统的立场，战斗应立即停止，当前接触线应成为谈判的起点，”声明写道。“我们仍坚持一项原则——国际边界不得以武力改变。”

德国、法国及英国领导人表示，这份共同立场的目标是支持乌克兰在任何停火前、中、后阶段保持“尽可能强劲的谈判和防御地位”，并为未来可能的和平进程奠定政治基础。​

联合声明还强调，欧盟和北约国家将继续强化对莫斯科的制裁。“我们必须加大对俄罗斯经济和国防工业的压力，直到普京必须做出和平选择。”声明指出，“我们正在制定措施，计划利用冻结的俄罗斯主权资产的全部价值，确保乌克兰获得所需资金”。​

根据欧盟官员披露，欧盟领导人定于周四在布鲁塞尔峰会上正式批准一项新计划：通过俄罗斯央行被冻结资产向乌克兰提供高达1400亿欧元的贷款，同时推动新一轮制裁，旨在打击克里姆林宫的能源收入来源。​

包括英国、法国、德国、乌克兰在内的“意愿联盟”国家将于周五在伦敦召开会议，届时各成员国将讨论下一步在军事与重建方面对乌克兰的承诺。泽连斯基确认将出席此次会议。​

法国总统马克龙表示：“我们的任务是确保乌克兰能够以最强姿态进入和谈。”他并强调，西方应继续提供防空与能源支持，以抵御冬季前线压力。

美国国务卿鲁比奥与俄外长拉夫罗夫通话，为两国领导人可能的会晤铺路。俄罗斯副外长谢尔盖·里亚布科夫称，会谈“具有建设性”，但会议时间尚未敲定。​

尽管华盛顿和莫斯科的外交信号有所缓解，欧洲多国外交官私下坦言，所谓“按现前线停火”的方案在执行上极具风险。波兰及波罗的海国家官员指出，这可能事实上“巩固俄罗斯对乌克兰部分领土的控制”，并削弱西方的对抗立场。

不过，欧盟委员会主席冯德莱恩强调，“重要的不是战线如何，而是恢复和平的可能性”。她说：“乌克兰的和平必须在乌克兰人的条件下达成，这场努力将得到欧洲的全面支持。”

来源：金十数据

消费者价格（CPI）指数定于本周五（10月24日）公布，该数据将对下周美联储的利率决策产生关键影响。

数字资产金融服务公司HashKey Group的高级研究员Tim Sun指出，“比特币以及整个市场预计会对本周的重大宏观事件做出适度反应。鉴于就业增长放缓以及需求趋于平稳，即便消费者价格指数出现小幅上扬的意外情况，也不太可能实质性改变市场的预期。”

加密货币做市商公司Caladan的研究主管Derek Lim表示，“如果美国的通胀情况与预期相符，仅有轻微偏差，那么最有可能的结果就是市场反应平淡。”

通胀预测

这份报告即将发布之际，经济形势正面临巨大不确定性。由于政府停摆，此前是9月非农就业报告被迫推迟，市场对劳动力状况的判断更加模糊。目前分析师普遍预测认为，9月美国的整体通胀率将从2.9%上升至3.1%。

Sun则认为，最有可能出现的结果是通胀“小幅增长或持平”，这与逐步缓和的通货膨胀叙事相吻合。

他还暗示，这些数据本身可能不太会造成重大影响，因为投资者的注意力仍集中在持续存在的关税和贸易政策的不确定性上，“轻微的通胀超预期情况不太可能引发大规模抛售，因为关税调整带来的通胀效应已经反映在价格中了。”

Sun总结道，“美联储更关注的是通胀的总体趋势，而非单个数据点。”

比特币是否已触底？

由于市场目前仍处于不明朗的状态，周五的通胀数据将检验比特币能否在停摆之际保持稳定。

在即将公布数据之际，加密货币市场似乎比传统股票市场更为脆弱。目前，比特币的交易价格比其10月10日创下的122,500美元的历史高位低了11%，而10月10日因突发贸易摩擦消息，曾引发币价暴跌，从而导致一次高达190亿美元的“黑天鹅”清算事件。

相比之下，标准普尔500指数距离其近期高点仅0.37%之差，这表明投资者对股票的风险偏好有所增强。

此外，由于目前比特币和以太坊的大型ETF（交易所交易基金）出现大规模资金外流，市场情绪已跌入恐慌区间，Derek Lim指出投资者目前处于防御状态，并在对潜在风险进行对冲。

来源：新浪财经