黄金牛市要续到2026年？汇丰发声：央行购金+宽松预期撑住涨势

一、热点回顾

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招银避险

日本央行行长植田和男表示，如果实现经济预期的信心增强，该央行将继续实施紧缩政策——这意味着短期内仍有加息的可能性。植田和男称：“我们的立场不会改变，即即便我们对实现预期目标的信心增强，我们将调整货币宽松的程度。”自去年以来，日本央行一直通过加息和调整资产负债表政策来逐步减少货币刺激措施。

不过，植田和男示，他可能会等到下次政策委员会会议的最后时刻才做出决定。他说，他计划在正在进行的国际会议期间继续收集信息，并在10月29日至30日的议息会议做出决定之前对收到的数据进行评估。

金融市场预计，日本央行本月末加息的可能性较小。但植田和男再次重申了日本央行现有的立场，这表明该行并未排除短期内采取行动的可能性，即便在国内政治动荡和中美贸易紧张局势不断加剧的情况下也是如此。

上田的这番言论是自高市早苗本月早些时候意外当选执政的自民党领袖以来的首次表态。高市早苗因对日本央行紧缩政策的批评而闻名，她的上台令市场感到不安，并大幅降低了市场对短期内加息的预期。

根据隔夜掉期交易数据，交易员们目前认为日本央行本月有约17%的可能性会采取行动——而就在几周前，这一概率还高达68%，当时有两名央行成员呼吁收紧政策，而且一位鸽派成员发表了偏鹰派的言论。

政治上的不确定性使局势变得更加复杂。日本自民党长期的联盟伙伴公明党上周退出了执政联盟，这使得高田早苗成为日本首位女性首相的希望变得更加渺茫。目前，她正在寻求来自大阪的日本创新党的支持，而其他一些反对党也在探讨联合起来对抗自民党的方案。

尽管更广泛的不稳定局势使得短期内政策正常化的前景变得黯淡，但日元的持续疲软可能会给日本央行施加压力，促使其在通胀恶化之前采取行动。当被问及国内政治不稳定对政策制定的影响时，植田和男并未作出具体回应。

本月早些时候，植田和男指出，全球经济(尤其是美国经济)以及美国对日本企业利润的影响是需要关注的几个方面。

周四，植田和男表示，二十国集团成员国认为全球经济总体上具有韧性，但仍面临较高的不确定性以及复杂挑战——包括地缘政治和贸易方面的紧张局势。他说，金融领导人将这些问题视为可能拖累经济增长以及对金融和价格稳定构成风险的因素。

植田和男还指出，关税的影响显现得较为缓慢，可能在未来几个月才会显现出来。他说：“许多机构和观察人士仍在将关税因素纳入其预测之中，或者在评估全球和美国经济时将其视为潜在风险。”

来源：智通财经

美联储未来的降息路径突生变数。

目前，美联储内部的分歧正在加大。美东时间10月16日，美联储新任理事米兰表示，支持在10月议息会议上降息50个基点。同日，美联储理事沃勒表示，他主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场。

值得注意的是，最新迹象显示，利率市场的交易员们正在加码押注美联储在10月晚些时候或12月的议息会议上至少实施一次50个基点的“超常规”降息。根据芝商所的FedWatch工具显示，市场目前几乎完全预期美联储将在10月份的会议上降息25个基点，可能性为97.8%。

“应该降息50个基点”

美东时间10月16日，美联储新任理事斯蒂芬·米兰表示，美联储应该降息50个基点，他认为贸易紧张局势近期升级给美国经济制造了更大的下行风险，需要快速放松货币政策。

他在采访中说道：“如果货币政策保持目前的紧缩程度，而经济又遭受这样的冲击，确实会实质性地增加该冲击的负面后果，支持在10月会议上降息50个基点。”

但米兰承认：“预计10月实际将降息25个基点。我与同事之间政策分歧更多在于降息的速度，而非最终的目标。”

米兰进一步表示，近期长期收益率的下降表明市场认为美联储降息是正确的决定。

“很快停止缩减资产负债表规模是明智之举。但是在监管体系建立之前，过于纠结资产负债表的正确规模是没有意义的。”米兰说。

米兰预计，2025年美国经济增长率在2%左右。他表示，与一周前相比，美国经济前景面临的风险已经发生了变化。股票市场可能显示宽松的金融环境，但房地产市场正感受到来自高利率的痛苦。

米兰认为，对经济最重要的金融状况是与住房相关的，而不是市场。在推动降息时，并不关注资产价格泡沫。

谈及关税政策的影响，米兰表示，关税政策可能仍会引发通货膨胀，但目前尚未看到这一现象。米兰对通胀持更乐观的看法，主要得益于对住房成本的预期。

米兰目前正从白宫经济顾问委员会主席职位上临时休假，担任美联储理事，任期将于明年1月到期。

对于接下来的利率决议，米兰此前主张在未来数月应继续大幅降息以保护美国劳动力市场，年内累计降息幅度需达125个基点。

“应谨慎降息”

同日，美联储理事沃勒表示，他主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场。

沃勒在接受媒体采访时表示，美联储可以继续以25个基点的幅度逐步降低利率。

他说道：“你不想犯错，所以避免错误的方法是谨慎小心地行动，降息25个基点，观察会发生什么，然后你就能更好地判断下一步该怎么做。”

沃勒表示，过去六周内情况没有太大变化，民间部门数据持续反映劳动力市场疲软。目前通胀率估计在2.5%左右，似乎没有什么迹象表明通胀会大幅上升。褐皮书并未显示经济形势乐观和繁荣，年底GDP可能走弱。

关于AI的影响，沃勒表示，对AI的担忧在于它是否会导致劳动力需求的结构性变化，而美联储的周期性工具无法解决这个问题。

他表示，关税不确定性以及对AI对生产力可能影响的疑问，使得企业CEO招聘意愿不强。企业投资主要集中在AI领域，并未广泛分布。一旦扣掉AI，企业固定投资是下降的。

关于美联储主席的选拔，沃勒还表示，与美国财长贝森特的面试非常顺利，进行得很快。尚未与美国总统特朗普通话，不清楚是否会通话。

交易员的激进押注

最新迹象显示，利率市场的交易员们正纷纷涌入针对美联储将在年底前至少实施一次“超常规”降息的押注，他们认为，美联储可能采取比当前市场预期更为激进的宽松政策。

近期与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权交易显示，交易员正加码押注美联储在10月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50个基点的降息。这超出了利率互换市场当前定价的两次25个基点的降息幅度。

尽管持续数周的美国政府“停摆”推迟了就业等关键数据发布，但在“停摆”结束后，美国料将迎来一轮经济数据的集中发布。部分人士预期，这些数据将提供更多经济疲软证据，为美联储进一步降息提供支撑。

期权交易活动同时显示，近来贸易紧张局势再度升级，似乎也进一步刺激了交易员为潜在的50个基点降息可能性进行对冲操作。

12月SOFR期权的买盘中就可见此类对冲操作，未平仓合约量——交易员持有的新增风险敞口显著攀升。12月SOFR期权将于12月10日的美联储政策声明发布后两天到期，这成为目前市场上交易员押注今年剩余两次美联储议息会议决策的理想工具。

整体而言，本周的期权交易延续了上周趋势，当时交易员买入多项对冲“鸽派”情景——例如一次直降50个基点的结构化产品。

这种看涨情绪同样体现在国债现货市场上，近期涨幅已将美国两年期国债收益率推至了年内低点3.5%附近。先锋集团投资组合经理John Madziyire表示，鉴于风险平衡状况，确实需要保持略微做多的倾向。

来源：新浪财经

AI对经济的深远影响正从理论走向现实，而其对就业市场的冲击可能先于生产力红利的兑现，这是美联储官员最新发出的明确信号！

美联储官员罕见承认AI正在重塑就业市场，技术性失业已经开始显现。里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）近日表示，AI正在呼叫中心和编程岗位加速应用，企业高管反馈每个空缺职位的应聘者数量激增。美联储理事沃勒（Christopher Waller）进一步指出，斯坦福大学最新研究显示，受AI影响最大的职业就业人数已下降约13%，主要集中在支持和行政岗位。

这些表态与美联储最新褐皮书报告相互印证。报告显示，更多雇主通过裁员和自然减员降低员工数量，部分企业明确将原因归结为AI技术投资增加。零售商尤其正在削减呼叫中心和IT相关职位，多家企业表示明年可能进一步裁员。

然而美联储官员们也强调，技术颠覆带来的收益存在时滞。摩根士丹利分析师预计，AI对经济数据的实质影响要到本十年末及下个十年才会显现。高盛称，当前全美AI采用率仅为9.2%。

就业市场已现裂痕

美联储褐皮书报告记录了劳动力市场的微妙变化。在大多数辖区，更多雇主报告通过裁员和自然减员减少员工数量，原因包括需求疲软、经济不确定性高企，以及在某些情况下对人工智能技术的投资增加。

巴尔金在南卡罗来纳州艾肯商会的演讲中观察到招聘动态的明显转变。他指出，企业高管报告每个空缺职位的应聘者数量激增，这与AI在呼叫中心和编程岗位的加速应用同步发生。

沃勒引用的斯坦福大学研究提供了量化证据。受AI影响最大的职业就业人数相对受影响较小的职业下降约13%，这些收缩主要出现在支持和行政岗位——通常是最先被自动化的领域。他表示：

这一早期影响与他从企业联系人处了解的情况一致。零售商尤其正在削减呼叫中心和IT相关职位的就业，大多数企业表示目前通过自然减员处理，但多家零售商表示明年有可能裁员。

AI重塑招聘但暂未引发裁员潮

纽约联储的调查显示，很少有企业报告因AI导致的裁员，相反它们正在利用技术对员工进行再培训。不过AI正在影响这些公司的招聘，一些公司因AI而缩减招聘规模，另一些则增加精通AI使用的员工。

展望未来，预计因使用AI而导致的裁员和招聘计划削减将会增加，尤其是对拥有大学学位的员工。这一趋势表明，AI对劳动力市场的冲击正从低技能岗位向高技能职位扩散。

巴尔金还提到消费者支出模式的变化。"虽然消费者仍在支出，但我们不再处于2022年了。消费者不再那么富裕，他们在做出选择。"他补充说，高收入人群的需求仍然强劲。

经济效益显现需要时间

沃勒在华盛顿金融科技周的演讲中阐述了技术创新的时间不一致性问题。创新带来的颠覆首先出现，而收益需要时间。当新技术出现时，总是更容易看到可能消失的工作，但很难看到将被创造的工作。

他以汽车产业为例说明，当汽车出现时，很容易看到马鞍制造商的工作会消失，但不明显的是马鞍制造商的技能可以用来制造汽车座椅，而且生产力更高的汽车生产将创造更多、薪酬更高的工作。

沃勒强调，美国以不变价格衡量的资本存量是1950年的七倍，但1950年9月的失业率为4.4%，而2025年8月为4.3%。这就是为什么经济学家通常是技术乐观主义者——历史反复表明，采用新技术会带来经济增长和更多就业，而非更少。

沃勒指出，企业正在利用AI提高生产率，从而在相同投入水平的基础上实现更大产出。这种收益会计入GDP及其对应的国民总收入。

他表示，在美国，伟大技术创新的一个共同特征是竞争的冲击迅速压低成本，并导致快速和广泛的采用。如果硬件和软件创新继续降低AI成本，那么他认为AI在整个经济中持续扩散几乎没有障碍。

根据高盛近期报告，当前全经济范围内的AI采用率约为9.2%，而Elliott Management等怀疑论者称这一轮AI周期"被过度炒作"。

摩根士丹利分析师Stephen Byrd称，"虽然AI采用速度可能快于过去的技术，但我们认为现在看到它在经济数据中的体现还为时过早，除了企业投资之外。"他预计AI的影响要到本十年末及下个十年才会出现在经济数据中。

来源：华尔街见闻

参加政策协商的自民党总裁高市早苗（右中）与日本维新会共同代表藤田文武（左中）等人（10月16日，国会内）

10月16日，日本维新会着眼于组建执政联盟而与自民党展开协商，并交付一份文书，其中写明了要求自民党实现的12项政策。具体要求事项总计达到约50项。虽然维新会在下调社会保险费及“副首都构想”方面与自民党的方向一致，但具体措施尚未敲定。两党在企业和团体捐款监管问题上分歧较大，将继续展开磋商以探寻妥协点。

维新会共同代表藤田文武在与自民党总裁高市早苗会谈后，于国会内召开记者会，称“确认了双方在国家基本政策方面拥有共同的价值观”。他列举了宪法、国家安全保障及能源等方面。

在会谈前，维新会代表吉村洋文就联合执政协商达成一致的条件明确表示：“绝对条件是副首都构想和社会保障（政策）”。吉村在大阪市内回答了记者团的提问。他表示，维新会与自民党存在很多共同点，但在12项政策当中，也存在一些比较显著的差异。

两党分歧尤为明显的是对企业和团体捐款监管问题的看法。

“我们一直持坚决反对态度，因此不应让步”。维新会16日在与自民党协商前于国会内召开参众两院议员大会，会上接连出现要求在企业和团体捐款问题上不妥协的意见。

维新会3月向国会提交的法案记载了禁止企业捐款的内容。并针对政治团体的年度捐款额设置了1000万日元的上限。该法案比公明党和国民民主党制定的方案更为严格。此次，除了企业捐款之外，维新会同时还要求禁止团体捐款。

维新会一直自信所属议员在开展政治活动时从不依赖企业和团体捐款。该党担心若在政治改革问题上做出让步，可能会损害维新会一直标榜的“改革政党”形象。

另一方面，自民党主张，只要资金流向透明，就不需要对企业和团体捐款进行监管。自民党无法在加强企业和团体捐款监管问题上与公明党达成一致，双方10月10日解除执政联盟。

公明党要求将接受捐款的政治团体缩小为党总部及都道府县支部，自民党不接受这一方案。自民党对国会议员或地方议员担任代表的政党支部无法接受捐款表示强烈反对。

维新会还提出将国会议员人数削减10％，并要求在今年的临时国会上通过相关法案。

尽管目前两党的立场存在差异，但维新会也表现出灵活应对协商的态度。

吉村在16日的TBS节目中被问及是否有可能在禁止企业和团体捐款问题上让步，他回应称：“将结合其他项目，从整体上综合考虑”。藤田也在16日的记者会上表示，“如果自民党能全盘接受我们要求的项目，那从一开始就会是同一个政党了”。

来源：日经中文网

特朗普表示，在超过两小时的通话后，他与普京可能在未来两周内于布达佩斯会晤，并称此次谈话富有成效。克里姆林宫已确认会晤计划，但双方均未公布具体日期。

特朗普随后在白宫对记者表示，“我一生都在做交易，我认为这次我们能达成协议，希望很快。”

这一进展出现之际，乌克兰总统泽连斯基正计划于周五晚些时候抵达白宫，寻求包括美国制造的长程“战斧”导弹在内的更多军事支持。

对乌新援助存疑

然而，特朗普在与俄通话后展现的缓和姿态，使近期援助乌克兰的可能性蒙上阴影，并重新点燃了欧洲对美国向莫斯科妥协的担忧。

自今年1月上任以来，特朗普屡次威胁对俄采取行动，却总在与普京通话后推迟相关措施。特朗普曾在8月阿拉斯加峰会前寻求停火，但未成功。当时有分析人士指出，普京在获得美方让步后并无意停止冲突。而华盛顿当时寻求的另一目标——普京、泽连斯基与特朗普的三方会谈——始终未能实现，目前亦无立即举行此类会谈的计划。

这位共和党总统一直以和平调停者自居，并宣扬其外交成就，包括近期达成的加沙和平停火协议。他曾表示，认为始于2022年的俄乌冲突本应更易终结。

前美国国务院官员丹·弗里德指出：“普京正试图扭转对俄施压的势头。动向尚待观察，但通过施压俄罗斯推动停火的可能性似乎已降低。”

普京警告特朗普勿提供导弹

特朗普后来对记者戏谑道：“难道他会说请卖战斧导弹吗？不，他可不希望乌克兰获得这种被他称为致命武器的导弹。”

已抵达华盛顿的泽连斯基表示，普京寻求会谈的决定表明其正处于守势。他在社交媒体X上发文称：“我们已看到，莫斯科一听说战斧导弹的消息就急于重启对话。”

“特普会”选择匈牙利作为会址引发关注，因在某些司法管辖区被指控犯有战争罪，普京的出行受到限制。

乌克兰与匈牙利关系日趋紧张。泽连斯基上月指控匈牙利无人机越境乌克兰，匈牙利总理维克托·欧尔班则反击称乌克兰并非独立主权国家。与大多数北约及欧盟领导人不同，欧尔班始终与俄罗斯保持友好关系，并质疑西方军援基辅的逻辑。

欧尔班在X上表示：“美俄总统计划会晤对世界爱好和平的人民而言是个好消息，我们已做好准备！”他随后透露已与特朗普通电话，美俄和平峰会的筹备工作正在进行中。

“特普会”预计将于下周美国国务卿马可·卢比奥与俄罗斯外长谢尔盖·拉夫罗夫率领的代表团会谈后举行，地点待定。

特朗普在其社交平台Truth Social上发文称，他将于周五晚些时候在白宫椭圆形办公室向泽连斯基通报与俄会谈情况。

乌克兰欲扩展攻击范围

乌克兰希望获得能覆盖莫斯科及其他俄罗斯主要城市的导弹。

泽连斯基称，在周四的攻击中，俄军发射了超过300架无人机和37枚导弹袭击乌克兰各地基础设施。基辅则加强了对俄方目标的袭击，包括周四对萨拉托夫州一家炼油厂的攻击。

特朗普近期持续对俄发出警告，他周三表示印度总理纳伦德拉·莫迪已同意停止购买俄罗斯石油。

这场会谈或将为原油市场带来一个短暂的“和平窗口”预期，短期内倾向于打压油价，周四美原油大跌逾3%，周五亚市，油价延续跌势，美原油一度续跌0.84,%至56.51美元/桶，为5月初以来新低。然而，这场外交博弈极其脆弱，其下方是依然炽热的战场和根深蒂固的矛盾。原油市场的交易逻辑将在这“希望的曙光”与“残酷的现实”之间快速切换，波动性可能会加剧。市场需要密切关注“战斧”导弹的最终决定，这将是下一个最直接的风向标。

来源：汇通网